☆经营分析☆ ◇002809 红墙股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
混凝土外加剂的研发、生产、销售和技术服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜混凝土外加剂 ｜ 29289.97｜ 6880.47｜ 23.49｜ 90.90｜
｜精细化工业务 ｜ 2909.34｜ 29.18｜ 1.00｜ 9.03｜
｜其他 ｜ 23.23｜ 16.47｜ 70.91｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚羧酸系外加剂 ｜ 28291.68｜ 6709.35｜ 23.71｜ 87.80｜
｜精细化工业务 ｜ 2909.34｜ 29.18｜ 1.00｜ 9.03｜
｜萘系外加剂 ｜ 560.10｜ 116.12｜ 20.73｜ 1.74｜
｜其他外加剂 ｜ 438.19｜ 54.99｜ 12.55｜ 1.36｜
｜其他 ｜ 23.23｜ 16.47｜ 70.91｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南地区 ｜ 20267.32｜ 5081.78｜ 25.07｜ 62.90｜
｜华东地区 ｜ 5627.74｜ 746.14｜ 13.26｜ 17.47｜
｜华北地区 ｜ 2309.64｜ 388.94｜ 16.84｜ 7.17｜
｜其他地区 ｜ 2213.01｜ 497.77｜ 22.49｜ 6.87｜
｜西南地区 ｜ 1804.84｜ 211.48｜ 11.72｜ 5.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜混凝土外加剂 ｜ 67325.55｜ 19553.66｜ 29.04｜ 99.69｜
｜其他 ｜ 180.29｜ 160.76｜ 89.17｜ 0.27｜
｜涂料 ｜ 30.41｜ 5.10｜ 16.77｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚羧酸系外加剂 ｜ 65096.04｜ 19150.70｜ 29.42｜ 96.39｜
｜萘系外加剂 ｜ 1553.07｜ 220.26｜ 14.18｜ 2.30｜
｜其他外加剂 ｜ 676.44｜ 182.70｜ 27.01｜ 1.00｜
｜其他 ｜ 180.29｜ 160.76｜ 89.17｜ 0.27｜
｜涂料 ｜ 30.41｜ 5.10｜ 16.77｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南地区 ｜ 39499.03｜ 14707.05｜ 37.23｜ 58.49｜
｜华东地区 ｜ 11855.34｜ 1478.86｜ 12.47｜ 17.55｜
｜华北地区 ｜ 6214.33｜ 1690.05｜ 27.20｜ 9.20｜
｜其他地区 ｜ 5566.11｜ 1126.22｜ 20.23｜ 8.24｜
｜西南地区 ｜ 4401.43｜ 717.35｜ 16.30｜ 6.52｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜混凝土外加剂 ｜ 30014.39｜ 9106.88｜ 30.34｜ 99.60｜
｜其他 ｜ 120.44｜ 96.64｜ 80.24｜ 0.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚羧酸系外加剂 ｜ 28839.71｜ 8913.95｜ 30.91｜ 95.70｜
｜萘系外加剂 ｜ 870.36｜ 129.04｜ 14.83｜ 2.89｜
｜其他外加剂 ｜ 304.32｜ 63.88｜ 20.99｜ 1.01｜
｜其他 ｜ 120.44｜ 96.64｜ 80.24｜ 0.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南地区 ｜ 17763.70｜ 7012.60｜ 39.48｜ 58.95｜
｜华东地区 ｜ 4520.05｜ 563.85｜ 12.47｜ 15.00｜
｜华北地区 ｜ 2864.35｜ 781.24｜ 27.27｜ 9.51｜
｜西南地区 ｜ 2292.58｜ 352.28｜ 15.37｜ 7.61｜
｜其他地区 ｜ 1827.71｜ 317.25｜ 17.36｜ 6.07｜
｜华中地区 ｜ 866.45｜ 176.30｜ 20.35｜ 2.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜混凝土外加剂 ｜ 75698.37｜ 24782.95｜ 32.74｜ 99.50｜
｜其他 ｜ 195.21｜ 189.15｜ 96.89｜ 0.26｜
｜涂料 ｜ 186.58｜ 48.04｜ 25.75｜ 0.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚羧酸系外加剂 ｜ 71167.92｜ 24125.55｜ 33.90｜ 93.54｜
｜萘系外加剂 ｜ 3784.29｜ 465.84｜ 12.31｜ 4.97｜
｜其他外加剂 ｜ 746.16｜ 191.56｜ 25.67｜ 0.98｜
｜其他 ｜ 195.21｜ 189.15｜ 96.89｜ 0.26｜
｜涂料 ｜ 186.58｜ 48.04｜ 25.75｜ 0.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南地区 ｜ 40525.52｜ 16546.16｜ 40.83｜ 53.27｜
｜华东地区 ｜ 14842.50｜ 3109.00｜ 20.95｜ 19.51｜
｜西南地区 ｜ 8424.60｜ 1938.18｜ 23.01｜ 11.07｜
｜华北地区 ｜ 7008.86｜ 2358.65｜ 33.65｜ 9.21｜
｜其他地区 ｜ 4077.92｜ 814.09｜ 19.96｜ 5.36｜
｜华中地区 ｜ 1200.77｜ 254.06｜ 21.16｜ 1.58｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
2025上半年，在全球经济复苏乏力、地缘政治冲突持续的宏观环境下，我国国内生
产总值同比增长5.3%。国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体稳中向好。在
复杂国际环境中，中国化工行业展现出强劲的发展韧性。这一成绩的取得主要得益
于国内消费升级带动高端化学品需求、企业多元化转型成效显著、制造业全产业链
协同优势持续释放。化工行业整体保持了积极发展的局面，并呈现产业结构深度调
整、创新驱动的高质量发展态势。展望未来，化工行业将继续保持向上的发展态势
，并出现更多的新兴领域。国务院发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第
十四个五年规划和2035年远景目标纲要》与《中国制造2025》中，将精细化工产业
列为大力推动的重点领域并将精细化工作为构筑产业体系的新支柱。国务院发布的
《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012—2030年）》要求以材料表征与调
控、工程材料实验等为研究重点，布局和完善相关领域重大科技基础设施，将材料
科学列为重点领域。根据国家发改委公布的《首批国家战略性新兴产业集群名单》
，“十四五”期间，我国新材料产业形成十三个国家级战略性新兴新材料产业集群
。在国家战略方针的基础上，从多方面给予了精细化工新材料领域发展的大力支持
，积极推动了行业的快速进步。
报告期内混凝土外加剂行业属存量市场竞争，行业正处在逐步出清阶段。下游客户
对混凝土外加剂的产品种类、应用性能和品质稳定性将提出更高的要求，仅靠单一
的营销能力和单一品种进行销售的复配企业将逐渐失去竞争能力，行业集中度将大
幅提高。在技术服务能力、产品研发能力、综合管理能力等方面领先的企业将占据
大部分市场份额，行业头部效应逐渐凸显。
报告期内国家对精细化工支持力度空前，出台了一系列政策，明确将精细化工作为
石化化工行业延链补链强链、高端化转型的主攻方向，推动产业向高端化、绿色化
、智能化发展。未来行业核心竞争力将聚焦安全环保、技术壁垒与可持续发展能力
，实现从规模扩张向质量跃升的战略转型。全资子公司惠州市红墙化学有限公司年
产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目于6月份全面投产。该项目大力丰富公司
产品矩阵，提升公司盈利能力和抗周期波动能力。
红墙股份始终坚持以科技创新为核心驱动力，持续优化业务结构，业务涵盖外加剂
、精细化学品。作为一家持续精进的民营外加剂上市公司，红墙股份以广东为大本
营，在珠三角、长三角、京津冀、华中及西南西北地区共设有二十多个生产基地。
综合实力已连续多年排名全国前列。2021年3月，红墙股份摘牌大亚湾石化园二期
最后一块宝贵用地，获取隔墙供应EO/PO原材料的优势，成立惠州市红墙化学有限
公司，正式进军精细化工领域，并于今年6月份正式全面投产。未来，红墙股份将
协同发展精细化工、混凝土外加剂两大产业链，致力成为精细化工领域的新锐企业
（二）公司主营业务及产品情况
2025年公司管理层向内思考良多，主动求变。公司主要围绕“两手抓”开展工作。
一手抓混凝土外加剂市场开拓，一手抓红墙化学投产工作。混凝土外加剂市场竞争
激烈，行业进入存量竞争时代，业内“小散乱”将逐步退出。公司作为混凝土外加
剂行业老兵，在行业洗牌期将积极开拓市场，上半年取得了一定成效；另一方面，
公司积极应对红墙化学投产中遇到的问题，全部产线得以贯通，实现了红墙化学全
面投产。同时，公司积极开拓了众多下游客户，产能消化得到了一定保障。
混凝土外加剂业务：报告期内公司以聚羧酸系减水剂为主导产品，根据下游客户的
实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。目前公司最终产品涵盖聚羧酸系外加剂、
萘系外加剂、聚羧酸保坍保塑剂、萘系保坍保塑剂、葡萄糖酸钠外加剂等多种外加
剂产品，以及泵送剂、缓凝剂、早强剂、防冻剂、引气剂、防水剂、速凝剂等其他
外加剂产品。
公司产品主要应用于商品混凝土、预制混凝土构件、预拌砂浆等建筑材料中，是制
造优质混凝土必不可少的材料，其作用主要体现在：
①可以减少搅拌和用水量，改善新拌混凝土和硬化混凝土的工作性能；
②可以节约水泥用量、提高活性掺合料用量、降低成本、缩短工期、提高建筑物的
质量和使用寿命等，有助于节约资源和保护环境；
③满足现代建筑工业对混凝土技术性能的要求，推动混凝土向着流态化和高性能方
向发展，公司混凝土外加剂产品多样而全面，有效解决客户工程建设当中的疑难问
题。除了与传统商混客户保持紧密联系，公司还在积极开拓工程服务领域。报告期
内，公司外加剂板块销售量取得了符合公司预期的成果。
精细化学品业务：报告期内全资子公司惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙
烷及环氧丙烷衍生物项目全面投产。本项目包括年产15万吨聚醚单体生产线、年产
7万吨非离子表面活性剂生产线、年产4万吨羟基酯生产线和年产2万吨聚醚多元醇
生产线。聚醚单体产线帮助公司外加剂业务实现产业链向上延伸，推动业务纵向一
体化发展，提升外加剂板块抗周期波动能力；非离子表面活性剂因其低泡性、强乳
化力和环境友好性，在多个领域发挥关键作用，主要用途包括工业清洗，日化，能
源，环保等；羟基酯是一类含羟基官能团的酯化物，其特性与应用场景因具体结构
差异而显著不同，其主要用途有高性能涂料，胶粘剂，密封剂，纺织与纤维处理，
高分子材料改性等；聚醚多元醇是一种嵌段共聚物，由环氧烷烃（如环氧乙烷、环
氧丙烷）开环聚合而成，具有亲水性和亲油性，易溶于水、乙醇、植物油及大多数
有机溶剂，分子链末端带有多个羟基（官能度≥2），使其具有反应活性，可与异
氰酸酯等反应形成聚氨酯。
另外，由于聚醚多元醇的嵌段结构（如EO/PO嵌段），可表现出表面活性，如乳化
、润湿、分散等性能。华南作为精细化工品主要消费市场，红墙化学地处华南大本
营广东，将会持续受益。公司精细化工板块产品矩阵丰富。随着红墙化学产能逐步
投放，公司业务范围得以拓宽，业务结构更加稳剑
公司本着以客户为中心，以客户需求为导向开拓客户，报告期内公司已与中海壳牌
签订5年期产品合作框架协议，目前公司精细化工产品陆续通过客户认可，产能均
处在爬坡阶段。未来公司将坚定立足华南市场，辐射全国。
（三）经营模式
公司拥有系统化的采购、生产、销售和技术服务体系，根据行业变化及客户需求变
化快速调整供产销的一体化运营模式。
1、采购模式
公司供应中心协同技术服务中心、生产中心严格按照ISO9001、GB/T19001质量管理
体系，依据供应商产品的质量、价格、供应能力和运输等情况筛选主要原材料供应
商，将符合条件的供应商评定为合格供应商，每次实际采购时通过询价方式从合格
供应商中选取相关厂商并签订供货合同，有效控制原材料到货时间，并严格执行原
材料入场检验制度。
2、生产模式
公司整体采用以销定产的生产模式，根据客户需求确定产品定制化配方，并根据客
户订购数量组织生产。公司的混凝土外加剂生产分为合成和复配两个阶段：合成阶
段所产生的聚羧酸系外加剂母液及萘系外加剂母液通常作为中间产品供复配使用；
复配阶段则是通过添加其他辅料等制成液态最终产品，并对外销售，精细化工产品
则根据客户需求安排生产，随着订单量提升，后续对稳定客户采用连续生产方式，
逐步提升装置利用效率并进一步降低生产能耗。
3、销售和技术服务模式
公司采用以技术为先导的营销策略，在外加剂业务上根据目标客户所使用的混凝土
中各种材料的特性，对照配方数据库进行调配和多次试验，综合考虑客户现场材料
制定出最适合客户混凝土原料的外加剂解决方案。公司最终结合对客户资信情况的
调查结果，确定与客户的合作条件，建立合作关系。公司设立市场营销中心，在公
司市场营销中心总监的直接管理下开展市场营销工作。目前公司产品主要采用直销
模式进行销售。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
全产业链不仅是成本控制工具，更是技术转化、市场响应与竞争的战略底盘。公司
拥有混凝土外加剂和精细化学品两大板块。公司与中海壳牌EO、PO资源建立了深度
合作关系。在首期聚醚大单体实现规模化生产后，红墙股份的混凝土外加剂产业进
一步向上游延伸，不仅优化了原料成本，更标志着混凝土外加剂上下游一体化聚醚
单体系聚羧酸系外加剂上游，混凝土外加剂板块实现了全产业链布局。这让公司有
能力从源头上游单体改性从而改变外加剂的性能。公司拥有更加强大的能力来满足
下游客户的需求。
（二）区位优势
红墙化学地处大亚湾石化园区，是全国仅有的四大配备EO/PO的化工园区。红墙化
学精细化工主要原料系EO/PO。公司贴近原料地，获取渠道为从壳牌隔墙输送。不
但能够获得高质量的原料，而且能够降低主要原料的获取成本。华南地区经济活动
活跃，是外加剂和精细化学品的主要消费市常公司总部和子公司红墙化学地处华南
腹地，红墙化学自主研发的高品质聚醚多元醇、羟基酯产品，采用行业最新技术和
先进工艺，一方面填补了华南精细化工产品规范化、规模化生产的空白，推动区域
产业升级；另一方面，通过技术创新降低了行业对进口产品的依赖。此外，公司推
出的高端羟基酯，处于国际先进水平，国内仅有极少数企业具备生产能力。精细化
工品领域，公司以华南地区为支点，辐射全国市常混凝土外加剂领域，公司全国布
局二十多个生产点，贴近客户，为客户解决需求痛点提供便利条件，区位优势明显
。
（三）行业内品牌知名度高
混凝土外加剂属于功能性材料，在混凝土中的掺量较小，但对混凝土的性能影响较
大，因此混凝土企业在选择混凝土外加剂产品时非常注重品牌建设和行业口碑，红
墙股份长期不懈地坚持“品质第一、服务客户”的宗旨，公司是中国混凝土与水泥
制品协会第九届理事会副会长单位，广东省水泥制品工业协会理事单位，于2024年
9月获得广东省建筑材料行业协会颁发的广东建材20年功勋企业、广东建材20年科
技创新杰出单位、广东建材20年质量品牌卓越单位，获得2024年度行业湾区建设贡
献企业、2024年度行业智造革新企业等荣誉称号；在2023年获得2018—2022年度广
东省建材行业绿色制造优秀企业，及2018—2022年度广东省建材行业科技创新优秀
企业。公司2020年荣获中华人民共和国工业和信息化部颁发的《专精特新“小巨人
”企业》称号，在2021、2022年连续取得中国绿色建材产品认证证书－高性能减水
剂及中国绿色建材产品认证证书－高效减水剂；在2023年的中国混凝土展“三新推
介会”评选活动中荣获客户最喜爱的新产品奖。2023年通过第21批省级企业技术中
心认定，在行业内连续多年保持领先优势，连续多年被评为“中国混凝土外加剂企
业综合十强”。公司外加剂产品已在行业内形成良好的品牌效应，以稳定的产品质
量和优质的技术服务为公司树立了良好的口碑。正因如此，红墙股份在全国拥有近
千家客户，主要客户包括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材体系多家公司、
上海建工、华新水泥、三和管桩、建华建材等众多行业内知名企业。
（四）产品多样化及技术服务优势
公司混凝土外加剂产品全面，有效解决客户工程建设中的疑难问题。公司已研发成
功并向市场推出混凝土速凝剂、混凝土脱模剂、混凝土工程纤维、混凝土减缩剂等
产品，针对相关的其他工程材料，混凝土表面增强剂、混凝土防水剂、混凝土防腐
阻锈剂、水泥灌浆料等产品，公司高性能减水剂和混凝土减缩剂成功应用在UHPC桥
面工程中控制混凝土开裂变形。在梅陇铁路等重点工程中，大量使用的国标和铁标
无碱液体速凝剂。在特种混凝土领域，我司研发的高性能外加剂产品，成功应用于
C100强度等级混凝土中，解决了超高强混凝土拌合物黏度大、施工效率低的问题；
针对干密度≥3800kg/立方米的防辐射重混凝土，我司产品成功解决了重混凝土拌
合物均质性差、泵送施工难、混凝土结构密度不均匀等技术难题，产品质量及技术
能力获得施工单位及业主的高度认可。
公司多年来形成了以客户需求为导向的销售模式。因外加剂与混凝土原材料的适应
性都是需要解决的技术难题，同时因我国地域广阔、水泥品种众多、骨料难以标准
化等因素影响，凸显了技术服务的重要性。针对水泥、骨料和外加剂不适应的问题
，公司根据客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库进行调配和多
次试验，多年来已经形成大量实验数据资料，可快速解决疑难问题，制定出最适合
客户混凝土原料的外加剂解决方案，增强客户满意度，同时，公司三十年深耕外加
剂市场，通过调研市场信息及深入了解客户需求，持续开发性价比优势产品，进一
步增强客户黏性，保持稳固的客户关系。
（五）具备研发技术优势
公司建立了专业化的研发平台和专门的研发机构，组建规模化研发团队，并设立“
广东省混凝土外加剂工程技术研究开发中心”的省级工程技术研究中心，配备100
万倍扫描电镜、全红外光谱仪、质谱仪（GC/MS）、高压液相/凝胶色谱仪等高端仪
器，为公司的技术创新和产品开发提供了平台支撑。公司通过第21批省级企业技术
中心认定，荣获2022年度中国混凝土外加剂企业综合十强荣誉称号，子公司广西红
墙的技术中心被认定为广西壮族自治区企业技术中心。公司独立开展“新型大单体
、表面活性剂研发和聚醚多元醇研发”项目；与同济大学共同开展“混凝土外加剂
产品及应用技术”项目；与重庆大学共同开展“红墙新材料在西部地区的应用与推
广合作项目”项目；公司与日本东邦化学株式会社战略合作，开发先进的差异化的
特种大单体；公司通过加强与各大高校的合作，不断提高自身的研发技术水平。
公司已在技术研发方面取得了一定成果，截至目前，公司及控股子公司已取得授权
和已申请专利总共127件（其中发明专利82项），专利数量位列同行业公司前茅。
（六）独特企业文化下建立高效的管理体系
公司具有独特的企业文化，以“共同分享”为经营主旨，鼓励员工与公司共同成长
，积累了一批工龄长且有高度责任感的骨干员工，成为红墙股份发展的基石。
公司具备完善的质量控制体系，产品质量的稳定性是赢得客户的重要原因，公司坚
持全面质量管理，建立了完善的质量控制体系，包括：
①建立包括原材料进厂检测、生产过程检测、产品入库检测、出厂检测、售后服务
全过程的质量保证管理体系；
②坚持对产品质量实行层层把关，在合成、复配、销售各环节都坚持对产品进行严
格取样、检验并复核，有力地保证了公司产品质量的稳定性；
③设有物流配送系统，为运输车辆配备GPS定位系统和报警系统、双取样系统（送
货前车辆取样与到货时客户取样），保证质量的同时又可避免产品质量纠纷。公司
已经通过IS09001:2015质量管理体系、IS014001:2015环境管理体系、0HSAS18001:
2007职业健康安全管理体系和中铁检验认证中心的认证。
随着本公司全资子公司红墙化学所建设的“年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物
项目”步入正式生产阶段，红墙化学严格执行安全生产和规范运营。公司从安全和
环保的角度出发，严格控制各项指标，配备了独立的SIS系统、GDS系统，以及污水
、废气、雨水在线监测系统，并建立了安全6+5管理系统。公司制定统一的管理手
册、程序文件和记录表单，现场安全管理严格，实施了双重预防机制，严格执行作
业审批制度，操作人员主要由具有同类型装置经验的员工组成，对新员工实行三级
教育，特种作业人员持证上岗，进行定期复训。同时，通过将红墙化学DCS控制系
统与BACH系统相结合，实现了生产过程的自动控制，体切片包装采用了先进的全自
动化包装线，液体罐组采用了全自动灌装线，提升整体装置的生产效率。公司注重
信息化管理平台建设，现已形成高效运营的ERP系统，实现集团化综合资源整合管
理，达到采购、生产、物流、技术服务、销售等各环节协同运营有效提升运营效率
，公司未来将加强信息交互的自动化建设，实现公司全面数字化管理，推进企业管
理体系的升级。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济和产业环境变化导致的行业风险
公司是一家集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂生产及服务企业
，下游为建筑行业，其发展受宏观调控政策和经济运行周期的综合影响。如果国际
宏观经济政策发生重要调整，经济增长速度放缓、宏观经济出现周期性波动或建筑
业、房地产行业出现系统性风险，如公司未能对由此带来的基础建设行业波动有合
理预期并相应调整公司的经营策略，则可能最终对公司市场的拓展带来一定的不确
定性。可能使公司面临营业收入和净利润等经营业绩下降，应收账款回款和应收票
据兑付放缓、坏账增加、诉讼增加等风险。
2、应收款项管理风险
公司作为专业化混凝土外加剂制造商，其应收账款与建筑行业的回款特点密切相关
。近三年及本期末公司应收账款，应收票据，应收款项融资合计余额分别为116,62
3.33万元、96,339.76万元、91,759.596万元、84,135.04万元，占各年末总资产比
例分别为58.09%、39.47%、35.48%、32.08%，占比较高但逐年下降。如出现大量不
能回收、逾期或承兑，将对公司正常资金周转、经营业绩构成风险。
报告期内，随着公司业务规模控制，加大应收款项的催收力度，公司应收账款余额
大幅减少，近三年及一期实现经营性现金净流量分别为12,748.07万元、15,830.15
万元、17,587.24万元、2,476.75万元，公司始终重视对客户风险管理，建立了较
为完善的客户风险控制体系，有效改善客户结构，提升经营周转，公司的应收账款
总体风险可控。
3、技术风险
作为专业化混凝土外加剂制造商，人才和技术储备是公司重要的核心竞争能力。公
司目前拥有一支从理论研究到产业实践经验积累丰富的技术研发队伍，核心产品拥
有自主知识产权。公司已经建立了有效的技术人才培养和激励机制，并采取了严格
的技术管理和保密措施，但如果公司核心技术意外泄密或关键技术人才流失，将会
对公司持续创新能力和技术竞争优势造成重大不利影响。未来出现其他类型的性能
更加优良或性价比更高的混凝土外加剂时，如果公司研发团队未能及时跟进最新技
术并研发出相应的产品，将导致公司产品或技术被替代、市场被占领的风险。
公司保证研发投入，在行业内保持持续稳定的技术优势，并通过员工激励措施，增
强核心技术人员的凝聚力。
4、市场竞争风险
我国混凝土外加剂行业是一个充分竞争的行业，市场较为分散，全国外加剂厂家已
有千余家，预计未来行业整合将加速，规模较大、品牌较好、实力较强企业的优势
将逐渐显现。公司已着手优化产业布局，并凭借产品齐全、技术服务完善、研发优
势以及经营模式大力拓展新客户，成为国内最重要的混凝土外加剂制造商之一。但
是，面对较为激烈的市场竞争，公司仍然存在着未来市场开拓不力、现有市场份额
被竞争对手蚕食的市场竞争风险。
公司已通过发展全国混凝土外加剂主要市场，设有二十多个生产基地，与具有一定
行业竞争力的企业签署战略合作协议等着力开拓工程领域的客户群体等方式提升市
场占有率。
5、主要原材料价格波动风险
公司销售的产品主要为混凝土外加剂，报告期内公司直接材料成本占公司营业成本
的比重均保持在84%以上，聚醚单体、工业萘、丙烯酸等价格的波动对公司的盈利
能力影响较大。受国际经济形势及国家宏观政策的影响，国内化工行业原材料价格
波动较大，公司产品的主要原材料市场供应情况可能会受到影响，公司通过深入上
游原料市场，及时了解未来主要原料价格趋势，保障公司材料的采购成本维持在较
合理水平。
6、“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”项目
回报不及预期的风险
公司对项目可行性进行充分的论证，如国内外宏观经济形势发生变化、市场出现大
幅度波动将对项目的预期收益产生影响，同时聚羧酸系减水剂市场份额提升不及预
期也会延长项目回收期。综上，公司稳扎稳打，积极保障项目顺利达产，持续铺设
精细化工产品营销网络，同时发挥长期深耕于混凝土外加剂行业的优势，稳步提升
混凝土外加剂业务量。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜中山市红墙新材料有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜四川红墙新材料有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜山东新红墙材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东红墙新材料销售有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜广东红御建筑装饰工程有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西红墙新材料有限公司 ｜ 5000.00｜ 376.49｜ 34873.22｜
｜惠州市红墙化学有限公司 ｜ 21000.00｜ -｜ -｜
｜惠州市红墙运输有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜惠州市红御涂料有限公司 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜河北红墙新材料有限公司 ｜ 4000.00｜ 199.39｜ 17821.06｜
｜泉州森瑞新材料有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜浙江红墙材料科技有限公司 ｜ 5000.00｜ 118.51｜ 13448.08｜
｜深圳市红墙投资有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜湖南红墙新材料有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜莆田市祥安运输有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜贵州红墙新材料有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜陕西红墙新材料有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜香港御河商贸有限公司 ｜ 0.90｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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