☆经营分析☆ ◇600429 三元股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
乳制品生产、加工、销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液态奶 ｜ 199319.99｜ 48336.64｜ 24.25｜ 59.83｜
｜冰淇淋及其他 ｜ 88549.96｜ 28084.36｜ 31.72｜ 26.58｜
｜固态奶 ｜ 45254.57｜ 5364.88｜ 11.85｜ 13.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜北京地区以外 ｜ 184401.31｜ 35529.54｜ 19.27｜ 55.36｜
｜北京地区 ｜ 148723.20｜ 46256.35｜ 31.10｜ 44.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 146333.20｜ 37047.23｜ 25.32｜ 43.93｜
｜直营 ｜ 135082.46｜ 28950.58｜ 21.43｜ 40.55｜
｜其他 ｜ 51708.86｜ 15788.08｜ 30.53｜ 15.52｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液态奶 ｜ 102355.12｜ --｜ -｜ 62.14｜
｜冰淇淋及其他 ｜ 36003.52｜ --｜ -｜ 21.86｜
｜固态奶 ｜ 21290.54｜ --｜ -｜ 12.93｜
｜其他业务 ｜ 5056.49｜ --｜ -｜ 3.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜北京地区以外 ｜ 81796.86｜ --｜ -｜ 49.66｜
｜北京地区 ｜ 77852.32｜ --｜ -｜ 47.27｜
｜其他业务 ｜ 5056.49｜ --｜ -｜ 3.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 79249.26｜ --｜ -｜ 48.12｜
｜直营 ｜ 59464.06｜ --｜ -｜ 36.10｜
｜其他 ｜ 20935.86｜ --｜ -｜ 12.71｜
｜其他业务 ｜ 5056.49｜ --｜ -｜ 3.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜乳制品 ｜ 687318.05｜ 156219.90｜ 22.73｜ 96.11｜
｜其他业务 ｜ 13920.45｜ 4547.94｜ 32.67｜ 1.95｜
｜劳务收入 ｜ 3935.76｜ -1186.31｜-30.14｜ 0.55｜
｜其他业务-其他 ｜ 3861.63｜ 3192.07｜ 82.66｜ 0.54｜
｜销售原辅料 ｜ 3124.42｜ 346.50｜ 11.09｜ 0.44｜
｜租赁收入 ｜ 2998.64｜ 2195.68｜ 73.22｜ 0.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液态奶 ｜ 441066.08｜ 93994.58｜ 21.31｜ 61.67｜
｜冰淇淋及其他 ｜ 149931.72｜ 46560.81｜ 31.05｜ 20.96｜
｜固态奶 ｜ 96320.25｜ 15664.51｜ 16.26｜ 13.47｜
｜其他业务 ｜ 13920.45｜ 4547.94｜ 32.67｜ 1.95｜
｜劳务收入 ｜ 3935.76｜ -1186.31｜-30.14｜ 0.55｜
｜其他业务-其他 ｜ 3861.63｜ 3192.07｜ 82.66｜ 0.54｜
｜销售原辅料 ｜ 3124.42｜ 346.50｜ 11.09｜ 0.44｜
｜租赁收入 ｜ 2998.64｜ 2195.68｜ 73.22｜ 0.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜北京地区以外 ｜ 343714.53｜ 62726.09｜ 18.25｜ 49.02｜
｜北京 ｜ 343603.52｜ 93493.81｜ 27.21｜ 49.00｜
｜其他业务 ｜ 13920.45｜ 4547.94｜ 32.67｜ 1.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 384025.92｜ 85366.37｜ 22.23｜ 54.76｜
｜直营 ｜ 224257.42｜ 52671.08｜ 23.49｜ 31.98｜
｜其他 ｜ 79034.71｜ 18182.44｜ 23.01｜ 11.27｜
｜其他业务 ｜ 13920.45｜ 4547.94｜ 32.67｜ 1.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液态奶 ｜ 335894.17｜ --｜ -｜ 62.24｜
｜冰淇淋及其他 ｜ 128135.27｜ --｜ -｜ 23.74｜
｜固态奶 ｜ 67493.17｜ --｜ -｜ 12.51｜
｜其他业务 ｜ 8127.98｜ --｜ -｜ 1.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜北京地区 ｜ 266957.54｜ --｜ -｜ 49.47｜
｜北京地区以外 ｜ 264565.07｜ --｜ -｜ 49.03｜
｜其他业务 ｜ 8127.98｜ --｜ -｜ 1.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 292128.51｜ --｜ -｜ 54.13｜
｜直营 ｜ 165072.68｜ --｜ -｜ 30.59｜
｜其他 ｜ 74321.42｜ --｜ -｜ 13.77｜
｜其他业务 ｜ 8127.98｜ --｜ -｜ 1.51｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）经营范围
主要从事乳制品生产、销售，公司旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温
酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋、中式奶酪等产品系列。
（二）经营模式
（1）经营模式：公司根据产品品类，以事业部加全资或控股子公司的模式，构建
了低温奶、常温奶、送奶到户、特殊渠道、奶粉五大事业部及核心子公司。
（2）生产模式：公司充分发挥供应链管理平台和销售管理平台的协同职能。根据
销售需求，优化产线产能布局，提高产销区域匹配度。通过产销协同机制统筹奶源
调度和物料供应，统一协调并组织生产。在成本管理方面，持续推进精益生产体系
建设，降低管理费用，落实增效降本措施。公司总部职能部室（中心）对生产运营
进行战略统筹，确保公司产、供、销等运营活动高效运行。2025年上半年，公司乳
制品加工业务实际产能33.86万吨。
（3）物流配送模式：公司实行“总部统筹、分级负责”的物流管理模式，持续优
化物流网络和物流配送体系，整合物流服务商。配送环节通过全程定位、温度控制
和安全监控等措施，实时监控履约时效和产品质量，有效保障产品安全、及时、准
确送达客户，满足客户服务需求。
（4）销售模式：公司主要采用直营、经销商和电子商务相结合的销售模式，销售
渠道遍布全国各省市。
（5）采购模式：公司采用大宗物料、工程、服务集中采购模式，采用公开招标、
邀请招标、竞争性谈判、竞争性磋商、比价等采购方式强化管理，提高资金使用效
率及议价能力。
（6）海外业务治理模式：公司境外公司的治理结构主要为股东会、董事会及经营
管理层按章程、制度规定各司其职，公司作为股东提名董事进行监督，日常管理以
当地管理团队为主，通过制度规定、协议约定明确权利义务及职责权限，既保证股
东对管理层的监督和管理，又授予管理层充分的日常管理经营权，保证境外公司的
稳定运营及市场发展。
（三）公司所处行业情况
1、行业发展阶段与周期性特点
当前，乳制品市场整体呈现理性消费态势，消费者购买行为更趋精细化，对产品性
价比的关注度提升。同时，消费场景日益多元，近场化、便捷化渠道成为销售新增
长极，新兴零售和即时零售快速发展，成为品牌争夺流量的关键战常乳制品消费已
从单一的饮品补充向多场景、全链条的生活方式渗透，满足身心健康、高质价比、
提供情绪价值的产品持续推新。乳制品企业在持续创新的同时，也需紧跟渠道变革
抢占市场先机。
2025年2月，中共中央、国务院《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴
的意见》指出，“推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能”“落实灭菌乳国家标
准，支持以家庭农场和农民合作社为主体的奶业养殖加工一体化发展”。4月，中
共中央、国务院《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》指出，要“提升奶业
竞争力”。两份重要文件的发布，为乳制品行业带来了发展契机与明确指引，推动
行业企业多维度提升品牌影响力，增强在国内外市场的综合竞争力。2025年3月，
国家卫健委、市场监管总局发布《食品安全国家标准灭菌乳》第1号修改单，新国
标将自2025年9月16日起实施，不再允许使用复原乳生产灭菌乳，将对国内乳制品
行业带来新变化，考验企业竞争力。但是，新国标对公司并无影响——几十年来，
公司一直坚持使用生牛乳生产灭菌乳，坚决不使用、不添加复原乳，以高品质生鲜
乳保证产品品质稳定领先，始终用好产品服务消费者。
乳制品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显，但其上游畜牧业具有一定的
周期性，销售终端竞争性较强。
2、公司所处的行业地位
公司拥有国家母婴乳品健康工程技术研究中心、国家认定企业技术中心、国家乳品
加工技术研发分中心、北京市乳品工程技术研究中心、北京市科技研究开发机构等
创新平台。在干酪、ESL奶、发酵奶、婴幼儿配方奶粉等新型乳制品加工关键技术
与设备研究等方面取得系列成果，填补国内多项研究空白。
凯度消费者指数显示，2025年上半年，公司在北京市场液态奶份额稳居首位。
二、经营情况的讨论与分析
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是为“十五五”良好开局打牢基础的关键
之年，更是公司深化改革、战略突围的一年。报告期内，公司坚决贯彻落实董事会
各项决策部署和工作任务，聚焦主责主业，推动党建工作与生产经营深度融合，经
营质量和效益显著提升。2025年上半年，公司实现营业收入33.31亿元；实现归母
净利润1.83亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长66%。
（一）持续深化改革，强化人才队伍建设
持续深入推进组织改革、人才布局、机制优化等工作，进一步激活组织，提升团队
战斗力。一是稳步推进组织机构改革。在去年总部编制优化46%基础上，有序推进
销售事业部改革。3月完成奶粉事业部机构改革，职能部室由9个整合为4个，编制
减少40%，由三地办公调整为北京集中办公；全面启动营销体系改革，进一步精简
机构，优化编制，遴选优秀人才，提升管理水平。中后台编制预计优化30%以上，
鼓励员工到一线创造效益。通过持续的改革工作，构建“规范有序、精简高效、精
治协同”的组织体系，中后台服务能力显著提升，形成“上下同心、奋勇争先”的
组织氛围，为业务拓展奠定坚实基矗二是持续强化核心人才布局。通过调整，形成
以“80后”为主的核心领导班子团队，年轻化、专业性、凝聚力显著提升；通过市
场化招聘，引进包括总经理在内多名来自头部企业的高能级人才，覆盖品牌、销售
、供应链等关键领域，外部人才带来的行业先进经验加速推动内部改革与能力升级
，提升了公司管理团队的组织力、凝聚力和执行力；同时，全面落地“五横三纵”
人才战略打造人才队伍，重点推进“极致青年”“极致新生”项目，近百名年轻高
潜人才经系统培育脱颖而出，人才梯队活力与流动性显著提升。通过“外聘引智+
内培提能”的双向模式，形成支撑公司战略发展的核心人才矩阵，为业务创新与市
场竞争力提升提供关键保障。三是持续优化激励机制。通过薪酬与职级体系改革，
规范了薪酬体系，提高员工平均收入水平，提升员工幸福感与积极性；构建“短期
+中长期”多元化激励体系，明确激励资源向核心骨干与一线作战团队倾斜，不仅
强化了员工与公司的利益绑定，有效激发全员创造性与战斗力，更为改革深化与业
绩增长注入持续动力。
（二）聚焦经营理念，提升经营质量
坚持“有利润的收入、有现金流的利润”的经营理念，筑牢高质量发展根基。一是
优化渠道结构，提升资源有效配置。根据市场核心人群与渠道需求，进一步拓展新
渠道布局并加强资源投入；对传统渠道进行非重点区域的战略调整，集中整合资源
，淘汰低效业务，进一步提升运营质量和效率。同时通过定制化产品深化与战略发
展客户的合作，通过实施渠道产品区隔、优化促销策略等举措，全面加速建设终端
控盘能力，保障渠道高效运转与经营质量稳定提升。二是成立公司级KA团队，赋能
终端运营。全面服务零售商，推动区域共创，助力市场策略落地与终端运营提升，
与合作伙伴构建长期稳定的协同发展格局，实现互利共赢。三是特色业务增长显著
，重点客户业务量快速扩展；在新拓重点客户的同时，深化与大客户合作，以高效
服务树行业标杆，被麦当劳中国确认为核心供应商、纳入中国“麦链”生态图景，
并获麦当劳中国“飞跃进步奖”等三项荣誉。四是对重点业务提级管理。成立公司
级北京学生奶业务专班，深耕学生奶市常重启“北京市牛奶公司”IP，开设茶饮店
，以“现打鲜奶+现制饮品”创新业态开辟新赛道，老品牌焕发新活力。培育第二
增长曲线三元梅园，围绕商尝景区、社区、交通枢纽四类店型优化打造创新单店模
型，上半年营收同比增长78%。
（三）强化内部管理，保障稳健运营
一是统筹供应链资源，降本增效。科学规划产线布局，结合公司业务规划，贴近市
场分配订单，提高产能利用率和产销区域匹配度，降低加工成本和物流运输费用，
加工厂吨成本同比下降。同时，采取多种措施降低奶源过剩带来的影响，降低各类
物资采购成本。启动“艰苦奋斗-奋斗有我”专项行动，将艰苦奋斗精神融入企业
生产经营各环节。二是夯实数字化基矗开展数字化轻咨询，编制三年规划，启动8
大战役，提升数字化运营管理能力和数据驱动决策优化能力。三是持续推进企业法
治建设工作，增强法律、合规意识，提升重大风险防控能力。
（四）深化科技创新，以多元新品适配市场需求
持续开展行业前沿应用基础研究，在研国家、市部级等科技项目15项；授权国际专
利8项，申请授权中国发明专利6项；发表SCI、EI文章16篇；发布行标、团标等标
准8项。密切关注市
场发展趋势，发挥全产业链优势，研发上市“真的好巧”调制乳、“真的有”药食
同源系列酸奶、极致4.0高蛋白纯牛奶、中老年益生菌高钙高蛋白奶粉、爱力优稚
慧儿童配方奶粉、海盐焦糖风味奶浆、三元梅园宫廷凝酪等众多新品，满足不同渠
道C端消费者多元化需求和B端客户个性化、定制化需求。
（五）启动品牌战略重塑，焕新品牌增长引擎
启动品牌战略重塑。细化低温鲜奶产品矩阵，确定低温大单品策略，对72℃鲜牛奶
、三元极致品牌进行全面升级，打响品牌焕活战。保持低温+特渠双驱动，优化经
营模式，构建差异化产品矩阵，推进特渠及到户业务品牌化升级。春节期间开展“
元味中国年”活动及代言人王凯直播，有效强化节日情感链接；精准发力体育营销
，赞助崇礼168等顶级赛事，深度触达运动健康人群心智。世界品牌实验室发布的
《中国500最具价值品牌》显示，“三元”品牌价值跃升至610.75亿元，增幅11.64
%。依托国家母婴乳品健康工程技术研究中心和国家奶牛胚胎工程技术研究中心，
聚焦特定人群与专属渠道，持续发力奶粉业务，对“爱力优”系列产品进行全面升
级，其中，爱力优稚铂婴幼儿配方奶粉荣膺宝宝树“金树奖·匠心品质新品”。三
元北京市牛奶公司直营门店荣获2025“北京老字号十大创新场景”奖项。积极驰援
西藏、贵州、北京密云等灾区，以实际行动践行社会责任，彰显品牌担当。
三、报告期内核心竞争力分析
公司的核心竞争力如下：
1、品牌优势：作为中国乳业的先行者、实践者和见证者，公司70年来专注新鲜营
养，坚守高品质，始终秉持“诚信为本、质量立市”的原则，以不断满足消费者需
求为己任，以过硬的品质、良好的口碑、优质的服务形成超强的亲和力，树立独特
的品牌优势，在消费者心中享有极高的信任度及美誉度。公司拥有“三元”“极致
”“八喜”等一系列国内知名度较高的品牌，“三元”品牌为“中华老字号”，三
元梅园“宫廷奶品制作技艺”入选市级非物质文化遗产名录，兼顾传承与创新。拥
有国家级科研平台和完善的产业链，拥有众多国内首创产品，在科技与创新的多重
赋能下，持续焕发品牌活力。
2、奶源优势：优质奶源是公司产品安全健康优质的基础保障。控股股东旗下首农
畜牧、承德三元成母牛单产和生鲜乳品质均属国际先进水平。公司充分利用控股股
东旗下种植、饲料、育种、养殖、兽药、防疫等全产业链专业技术优势，持续提升
生鲜乳生产标准化管理水平，以娟姗、褪黑素、A2、有机等差异化奶源，彰显公司
产品竞争优势。
3、质量优势：公司创新食品安全管理架构，设置食品安全管理委员会和专业的各
级食品安全管理人员，持续完善基于全产业链的风险分析与标准化质量安全管理模
式。坚守“诚信为本、质量立市”的质量安全方针，依托内外部专家，发挥质量管
理与食品安全技术创新优势，建立全产业链食品安全动态风险因子库和乳品质量标
准化清单，强化全产业链食品安全风险评估体系的建设及应用，自主创新生乳指纹
图谱、微生物分布地图、快速检测、在线监测、信息溯源等技术，提升“源头严控
、过程严管、结果严检”的专业化管控措施，保障产品质量安全，持续为消费者提
供更加安全、放心、健康的乳制品。
4、研发优势：公司是国家高新技术企业、中关村高新技术企业、国家技术创新示
范企业和首批国家级两化融合示范企业，拥有国家母婴乳品健康工程技术研究中心
、国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、国家乳品加工技术研发分中心、北
京市乳品工程技术研究中心、北京市级企业科技研究开发机构、母乳研究技术创新
中心、母婴乳品生物技术北京市工程实验室等创新平台；拥有全国劳动模范、享受
国务院特殊津贴、北京学者等科技领军人才。公司与国内外相关专业优势高校、院
所、医院及企业建立紧密的产学研用合作关系；获国家科技进步奖2项，省部级科
技奖20余项；在干酪、ESL奶、发酵奶、婴幼儿配方奶粉等新型乳制品加工关键技
术与设备研究、乳品快检与安全在线监控等方面取得系列成果。
5、生产技术优势：公司持续完善乳品全产业链协同科技创新机制，已创制具有自
主知识产权的中国母乳数据、中国母婴营养组学数据库和中国母婴益生菌库，建立
了中国母乳模拟与评价、膜处理、干酪加工、72℃低温杀菌及精准营养定制等核心
技术，实现了乳品高质化、标准化加工。公司融合可持续发展、绿色、智能理念，
运用产品生命周期管理系统（PLM）、企业资源计划管理系统（ERP）、生产过程执
行管理系统（MES）等信息化工具及物联网技术，实现产品可追踪、可追溯。同时
，公司部署电商O2O系统，运用大数据技术，建设完善客户关系管理系统（CRM），
为消费者提供系统化的完整服务和个性化的精准服务。
四、可能面对的风险
1、市场竞争风险
随着乳制品行业发展、行业竞争加剧，龙头乳企加快在区域性市场及低温乳制品领
域的扩张步伐。对此，公司将不断强化自身品牌优势并坚持产品差异化路线，保持
核心竞争能力，优化区域销售市场网络及产能布局，扩大市场占有率，提高公司综
合实力。
2、原辅材料价格波动风险
原料奶、大宗辅料、包材等是公司的主要原辅材料，其价格主要受市场供求、养殖
成本、季节交替、国际贸易等因素的影响，价格波动幅度较大。为此，公司在与供
应商建立稳定合作关系的同时，在保证产品质量的前提下，在生产、销售、流通、
服务等环节实施精细化管理，合理控制库存，节约控制成本，以保证公司生产运营
所需。
3、食品安全风险
乳制品质量安全是食品制造企业的重中之重，与消费者身体健康息息相关。公司始
终坚持“诚信为本、质量立市”，实现源头严防、过程严管、风险严控，并执行高
于国家和行业标准的内控标准，在生产和经营各个环节严格执行质量控制，全面保
障乳品安全。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜迁安三元食品有限公司 ｜ 6000.00｜ 164.04｜ 13493.14｜
｜北京三元燕山食品有限公司 ｜ 800.00｜ -127.50｜ 5206.05｜
｜北京三元梅园食品有限公司 ｜ 5292.80｜ 1.78｜ 2846.91｜
｜上海三元乳业有限公司 ｜ 6300.00｜ 21.59｜ 15542.34｜
｜三元普度国际资本与贸易有限｜ 3537.11｜ 146.24｜ 12792.70｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜HCo Lux S.àr.l. ｜ -｜ 2382.20｜ 652118.76｜
｜湖南太子奶集团生物科技有限｜ 5680.00｜ -241.30｜ 19186.75｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜河北三元食品有限公司 ｜ 115772.55｜ 724.63｜ 167222.10｜
｜江苏三元双宝乳业有限公司 ｜ 7175.50｜ -537.27｜ 11029.96｜
｜柳州三元天爱乳业有限公司 ｜ 2245.00｜ -288.96｜ 6235.55｜
｜新乡市三元食品有限公司 ｜ 10000.00｜ 449.05｜ 13334.36｜
｜山东三元乳业有限公司 ｜ 23387.00｜ -40.77｜ 7805.99｜
｜天津三元乳业有限公司 ｜ 1200.00｜ 80.46｜ 3768.56｜
｜香港三元食品股份有限公司 ｜ 9882.22｜ -949.85｜ 207287.00｜
｜唐山三元食品有限公司 ｜ 15320.20｜ -373.34｜ 6245.70｜
｜北京麦当劳食品有限公司 ｜ 2080.00｜ 33076.97｜ 622742.98｜
｜北京艾莱发喜食品有限公司 ｜ 12648.45｜ 9136.19｜ 127090.61｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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