☆经营分析☆ ◇601099 太平洋 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券经纪业务、信用业务、证券投资业务的开发和服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券经纪业务 ｜ 25219.60｜ 8770.45｜ 34.78｜ 41.02｜
｜证券投资业务 ｜ 20272.96｜ 16338.86｜ 80.59｜ 32.98｜
｜信用业务 ｜ 6106.05｜ 5313.73｜ 87.02｜ 9.93｜
｜其他业务 ｜ 3696.76｜ -12681.02｜-343.0｜ 6.01｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 3582.26｜ -1084.68｜-30.28｜ 5.83｜
｜资产管理业务 ｜ 2977.02｜ 454.40｜ 15.26｜ 4.84｜
｜分部间抵销 ｜ -376.45｜ --｜ -｜ -0.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 35524.03｜ --｜ -｜ 23.69｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 26794.27｜ --｜ -｜ 17.87｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 25364.17｜ --｜ -｜ 16.91｜
｜投资收益 ｜ 18039.50｜ --｜ -｜ 12.03｜
｜利息收入 ｜ 13804.58｜ --｜ -｜ 9.20｜
｜融出资金利息收入 ｜ 6847.78｜ --｜ -｜ 4.57｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 5585.87｜ --｜ -｜ 3.72｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 4236.04｜ --｜ -｜ 2.82｜
｜资产管理业务收入 ｜ 3457.33｜ --｜ -｜ 2.31｜
｜证券承销业务 ｜ 3456.74｜ --｜ -｜ 2.30｜
｜公允价值变动收益 ｜ 2146.36｜ --｜ -｜ 1.43｜
｜代销金融产品业务 ｜ 846.02｜ --｜ -｜ 0.56｜
｜财务顾问业务 ｜ 779.30｜ --｜ -｜ 0.52｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 681.89｜ --｜ -｜ 0.45｜
｜债权投资利息收入 ｜ 640.65｜ --｜ -｜ 0.43｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 584.09｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 577.83｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 354.50｜ --｜ -｜ 0.24｜
｜其他收益 ｜ 157.66｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 132.43｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜其他业务收入 ｜ 33.27｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜其他利息收入 ｜ 20.03｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ -8.87｜ --｜ -｜ -0.01｜
｜资产处置收益 ｜ -81.49｜ --｜ -｜ -0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜公司本部及子公司 ｜ 37065.67｜ 4502.70｜ 12.15｜ 60.29｜
｜云南 ｜ 15521.48｜ 10516.93｜ 67.76｜ 25.25｜
｜其他地区 ｜ 4741.96｜ 96.88｜ 2.04｜ 7.71｜
｜北京 ｜ 2130.00｜ 1286.51｜ 60.40｜ 3.46｜
｜浙江 ｜ 793.30｜ 211.44｜ 26.65｜ 1.29｜
｜广东 ｜ 740.68｜ 195.28｜ 26.36｜ 1.20｜
｜上海 ｜ 485.11｜ -74.45｜-15.35｜ 0.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券经纪业务 ｜ 45607.02｜ 11373.00｜ 24.94｜ 34.57｜
｜证券投资业务 ｜ 35211.88｜ 28383.51｜ 80.61｜ 26.69｜
｜投资银行业务 ｜ 17329.04｜ 3905.48｜ 22.54｜ 13.13｜
｜资产管理业务 ｜ 13936.93｜ 6486.52｜ 46.54｜ 10.56｜
｜信用业务 ｜ 11665.43｜ 11696.40｜100.27｜ 8.84｜
｜其他业务 ｜ 9550.62｜ -27292.32｜-285.7｜ 7.24｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -1361.54｜ -1356.12｜ 99.60｜ -1.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 85098.61｜ --｜ -｜ 25.87｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 46615.87｜ --｜ -｜ 14.17｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 42359.42｜ --｜ -｜ 12.88｜
｜利息收入 ｜ 29126.99｜ --｜ -｜ 8.85｜
｜投资收益 ｜ 24191.35｜ --｜ -｜ 7.35｜
｜投资银行业务收入 ｜ 19743.16｜ --｜ -｜ 6.00｜
｜资产管理业务收入 ｜ 17034.60｜ --｜ -｜ 5.18｜
｜证券承销业务 ｜ 16905.22｜ --｜ -｜ 5.14｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 14501.45｜ --｜ -｜ 4.41｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融出资金利息收入 ｜ 12459.54｜ --｜ -｜ 3.79｜
｜公允价值变动收益 ｜ 9360.82｜ --｜ -｜ 2.85｜
｜财务顾问业务 ｜ 2790.77｜ --｜ -｜ 0.85｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 2363.03｜ --｜ -｜ 0.72｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1893.42｜ --｜ -｜ 0.58｜
｜债权投资利息收入 ｜ 1302.50｜ --｜ -｜ 0.40｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 965.48｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 739.50｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜其他收益 ｜ 495.83｜ --｜ -｜ 0.15｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 487.64｜ --｜ -｜ 0.15｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 343.70｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他业务收入 ｜ 88.84｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜证券保荐业务 ｜ 47.17｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他利息收入 ｜ 32.15｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ 24.54｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 1.68｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜公司本部及子公司 ｜ 88295.30｜ 15143.77｜ 17.15｜ 66.92｜
｜云南 ｜ 27977.18｜ 17834.68｜ 63.75｜ 21.20｜
｜其他地区 ｜ 8995.33｜ -2387.42｜-26.54｜ 6.82｜
｜北京 ｜ 3665.05｜ 2254.26｜ 61.51｜ 2.78｜
｜浙江 ｜ 1379.42｜ 218.79｜ 15.86｜ 1.05｜
｜广东 ｜ 826.31｜ -77.17｜ -9.34｜ 0.63｜
｜上海 ｜ 800.79｜ 209.56｜ 26.17｜ 0.61｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券经纪业务 ｜ 17252.43｜ 2352.99｜ 13.64｜ 31.87｜
｜证券投资业务 ｜ 11226.27｜ 7967.64｜ 70.97｜ 20.74｜
｜投资银行业务 ｜ 8065.47｜ 1852.17｜ 22.96｜ 14.90｜
｜资产管理业务 ｜ 6974.12｜ 3859.12｜ 55.33｜ 12.88｜
｜信用业务 ｜ 5803.19｜ 6016.63｜103.68｜ 10.72｜
｜其他业务 ｜ 5699.11｜ -11308.92｜-198.4｜ 10.53｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -883.85｜ -880.70｜ 99.64｜ -1.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 35380.66｜ --｜ -｜ 25.81｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 18217.37｜ --｜ -｜ 13.29｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 15898.25｜ --｜ -｜ 11.60｜
｜利息收入 ｜ 14117.19｜ --｜ -｜ 10.30｜
｜投资收益 ｜ 10102.09｜ --｜ -｜ 7.37｜
｜投资银行业务收入 ｜ 8911.29｜ --｜ -｜ 6.50｜
｜证券承销业务 ｜ 8021.86｜ --｜ -｜ 5.85｜
｜资产管理业务收入 ｜ 7897.86｜ --｜ -｜ 5.76｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 6846.96｜ --｜ -｜ 4.99｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融出资金利息收入 ｜ 6198.62｜ --｜ -｜ 4.52｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 1436.44｜ --｜ -｜ 1.05｜
｜财务顾问业务 ｜ 889.43｜ --｜ -｜ 0.65｜
｜代销金融产品业务 ｜ 882.68｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜债权投资利息收入 ｜ 632.06｜ --｜ -｜ 0.46｜
｜公允价值变动收益 ｜ 607.03｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 350.37｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 247.68｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 178.88｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜其他收益 ｜ 170.15｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜其他业务收入 ｜ 62.84｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他利息收入 ｜ 13.00｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ 9.83｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3.77｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ 1.03｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜公司本部及子公司 ｜ 38631.41｜ 5862.19｜ 15.17｜ 71.36｜
｜云南 ｜ 9666.66｜ 5339.92｜ 55.24｜ 17.86｜
｜其他地区 ｜ 3113.20｜ -1556.02｜-49.98｜ 5.75｜
｜北京 ｜ 1496.40｜ 709.19｜ 47.39｜ 2.76｜
｜浙江 ｜ 515.25｜ -36.04｜ -6.99｜ 0.95｜
｜广东 ｜ 439.41｜ -254.00｜-57.80｜ 0.81｜
｜上海 ｜ 274.42｜ -206.30｜-75.18｜ 0.51｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券投资业务 ｜ 41408.79｜ 33483.99｜ 80.86｜ 30.21｜
｜证券经纪业务 ｜ 36636.12｜ 3217.01｜ 8.78｜ 26.73｜
｜其他业务 ｜ 17156.28｜ -17495.71｜-101.9｜ 12.52｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜信用业务 ｜ 16039.53｜ 9959.92｜ 62.10｜ 11.70｜
｜资产管理业务 ｜ 15201.40｜ 6843.23｜ 45.02｜ 11.09｜
｜投资银行业务 ｜ 12497.12｜ -712.64｜ -5.70｜ 9.12｜
｜分部间抵销 ｜ -1869.67｜ -1859.22｜ 99.44｜ -1.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 75122.87｜ --｜ -｜ 23.19｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 40414.18｜ --｜ -｜ 12.48｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 33695.29｜ --｜ -｜ 10.40｜
｜利息收入 ｜ 33257.07｜ --｜ -｜ 10.27｜
｜公允价值变动收益 ｜ 24249.74｜ --｜ -｜ 7.49｜
｜投资收益 ｜ 23382.64｜ --｜ -｜ 7.22｜
｜资产管理业务收入 ｜ 19012.47｜ --｜ -｜ 5.87｜
｜投资银行业务收入 ｜ 14750.43｜ --｜ -｜ 4.55｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 13853.85｜ --｜ -｜ 4.28｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融出资金利息收入 ｜ 13065.65｜ --｜ -｜ 4.03｜
｜证券承销业务 ｜ 11929.50｜ --｜ -｜ 3.68｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 4342.08｜ --｜ -｜ 1.34｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 4095.95｜ --｜ -｜ 1.26｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 3853.01｜ --｜ -｜ 1.19｜
｜代销金融产品业务 ｜ 2622.94｜ --｜ -｜ 0.81｜
｜财务顾问业务 ｜ 2152.16｜ --｜ -｜ 0.66｜
｜债权投资利息收入 ｜ 1235.94｜ --｜ -｜ 0.38｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 870.53｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 710.14｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜证券保荐业务 ｜ 668.77｜ --｜ -｜ 0.21｜
｜其他收益 ｜ 336.76｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他业务收入 ｜ 139.20｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 75.25｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜其他利息收入 ｜ 49.41｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜汇兑收益 ｜ 24.92｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 7.60｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜公司本部及子公司 ｜ 103627.40｜ 25647.87｜ 24.75｜ 75.60｜
｜云南 ｜ 21362.74｜ 11310.43｜ 52.94｜ 15.59｜
｜其他地区 ｜ 6461.53｜ -3848.39｜-59.56｜ 4.71｜
｜北京 ｜ 3026.68｜ 1144.43｜ 37.81｜ 2.21｜
｜浙江 ｜ 1108.84｜ -110.76｜ -9.99｜ 0.81｜
｜广东 ｜ 878.52｜ -523.34｜-59.57｜ 0.64｜
｜上海 ｜ 603.86｜ -183.66｜-30.41｜ 0.44｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
(一)报告期内公司所处行业情况
2025年上半年，A股市场在资本市场深化改革推动下保持稳健运行，市场活跃度持
续提升。报告期内，沪深两市日均股基成交额达1.61万亿元，证券经纪业务展现较
强业绩弹性；受益于并购重组新规实施，投行业务呈现边际改善态势。随着“1+N
”政策体系的持续完善以及居民财富管理需求的稳步增长，证券行业正步入高质量
发展新阶段。
公司把握行业发展方向，以自身专业能力促进资本市场高质量发展。公司始终坚持
合规经营，在规范经营的前提下加强各业务条线协作，积极拓展业务，努力提升盈
利能力，报告期内，公司各项业务实现稳健发展。
(二)报告期内公司主营业务情况
公司目前所从事的主要业务包括证券经纪业务、信用业务、证券投资业务、投资银
行业务、资产管理业务、股权投资业务、证券研究业务。具体情况如下：
1.证券经纪业务市场环境
2025年上半年，A股市场主要指数表现分化，结构性机会突出。
截至报告期末，上证指数较上年末增长2.76%，深证成指增长0.48%，创业板指增长
0.53%，沪深两市股票基金成交总额188.78万亿元，同比增长63.87%，日均股基成
交额为1.61万亿元，同比增长63.87%，行业景气度持续向好。
经营举措及业绩报告期内，公司证券经纪业务把握市场机遇，及时开展工作部署，
打造线上、线下一体化“引流+服务”模式，稳扎稳打夯实传统业务基础；紧扣公
募基金新规，聚焦券商结算模式，引入多元化产品，“财富管理转型+机构业务突
破”双轮驱动；投顾业务上规模成体系，加速提升业绩；加强部门协作，构建客户
资源共享机制，促进公司业务继续增长突破，实现业绩稳步增长。
2025年下半年展望新监管形势下，公司证券经纪业务将以合规为底线、科技为引擎
、服务为内核重构发展逻辑，持续扩大客户基数，强化算法及极速交易业务，优化
机构客户交易生态体系，聚焦金融机构合作，打造“固收+、投资组合、公募指数
增强、定制化私募产品”四大产品矩阵，提高市场竞争力；全面推动投顾服务升维
，产品定制化升级，借算法投顾实现“预见性服务”，以专业价值突破同质竞争；
完善营销团队梯队建设，推动业务多元化发展。
2.信用业务市场环境
2025年上半年，两融市场融资融券余额略有减少。根据中证数据统计，截至报告期
末，两融市场余额18,504.36亿元，较上年末减少141.18亿元，降幅0.76%。
经营举措及业绩报告期内，公司信用业务通过优化开户流程，积极应对融资融券利
率调整，视市场情况制订相关调整方案，不断提升对融资融券业务客户的服务能力
。截至报告期末，公司两融业务余额23.11亿元，较上年末增长0.98%，新开信用账
户同比增幅51.52%，平均维持担保比例为275.71%；公司股票质押业务融出资金为0
，信用业务合计融出资金23.11亿元，较上年末增加0.98%。
2025年下半年展望伴随权益市场流动性的改善，公司信用业务将持续推动两融资产
规模增长，夯实基础客户，打造差异化、专业的服务体系；改善客户投资体验，不
断优化业务系统及流程，提供多元化两融投顾产品；强化条线协同，提升风险管控
能力，以高质量服务创造价值，提高公司两融客户服务能力和行业竞争力。
3.证券投资业务
(1)固定收益类投资业务市场环境
2025年上半年，利率先上后下。一季度受同业存款整改、政府债券供给前置等影响
，银行负债压力加大；经济数据“开门红”，科技主题带动权益市场表现强势，在
多重利空共振下，利率上行至半年度高点。4月美国对全球加征“对等关税”，利
率快速下行；此后中美经贸会谈取得积极进展，央行降准降息落地，资金面均衡偏
松，利率进入窄幅震荡区间。上半年城投债延续“控增化存”政策基调，供给收紧
，净融资转负，城投债信用利差、期限利差处于历史较低水平。
经营举措及业绩报告期内，公司固定收益类投资业务积极对债券市场进行研判，在
做好城投债等投资的基础上，加强可转债、REITs等投研力度，抓住部分地产债等
高收益债投资机会，收入较上年同期有所增长，继续保持良好的经营业绩。
2025年下半年展望目前通胀偏低，地产投资依然较弱，外部环境面临较大不确定性
，收益率向上空间有限。债券市场在经历过去两年收益率快速下行后，进入新的低
利率平台盘整，下半年公司固定收益类投资业务将持续关注货币政策、财政政策等
对债市影响，做好投资策略研判工作，积极寻找机会，争取获得更好收益。
(2)权益类投资业务市场环境
2025年上半年，A股市场受政策和流动性驱动，表现为春季行情和加征关税后的反
弹行情，中小盘成长板块表现相对较强。一季度上证指数下跌0.48%，上证50指数
下跌0.71%；二季度上证指数上涨3.26%，上证50指数上涨1.74%。
经营举措及业绩报告期内，公司权益类投资业务坚持“价值投资”理念，严控风险
，灵活调整仓位，改进交易策略，但受加征关税影响，短期冲击较大，经营业绩出
现下滑。
2025年下半年展望公司权益类投资业务将坚持绝对收益投资策略，落实“严控风险
、分散投资、获取绝对收益”的基本思路，加强多样化投资策略研究，捕捉结构性
投资机会。在坚持价值投资理念的基础上，公司防范各类投资风险，努力抓住市场
机会，提升投资收益。
4.投资银行业务
(1)股权融资业务市场环境
2025年上半年，资本市场改革持续深化，股权市场呈现回暖态势。IPO受理量显著
增加，其中以北交所作为目标上市地的企业占据主力地位；科技创新引领高质量发
展，明确放宽科创企业未盈利上市标准等政策导向，为市场带来新机遇；增发市场
亦呈现强劲增长。
上半年中国内地股票市场通过IPO、增发和可转债等方式，共完成全口径募资事件1
32起，较上年同期增加19起，合计募集资金7,098.54亿元，同比增幅达520.69%。I
PO项目数量48起，同比增加5起，融资规模380.02亿元，同比增长25.53%；定增项
目数量64起，同比增加6起，融资规模6,415.77亿元，同比增长801.31%。
经营举措及业绩报告期内，公司股权融资业务加强规范运营，完善体系建设，继续
推行业务实施过程的精细化管理；注重股权融资储备项目质量的提升，以增强业务
发展后劲。在全面推进与重点突破并举的策略下，有效积累上市公司客户资源及地
方平台客户资源。截至报告期末，公司申报的中创环保1家再融资项目正按既定程
序进行正常审核。
2025年下半年展望公司股权融资业务将积极把握IPO业务机会，持续强化项目资源
积累，深耕北交所IPO项目布局，并着力拓展优质新三板、四板项目储备；积极拓
展并购重组业务空间，着力提升项目承揽与执行能力；充分利用再融资政策回暖及
小额快速业务的宽松政策，积极推进拓展定增业务。
(2)债券融资业务市场环境
2025年上半年，债券发行增势不减，市场规模稳定增长。
各类债券发行合计44.60万亿，同比增长16%；利率债发行达到16.90万亿，同比增
长37%。其中，国债同比增长35%，地方政府债同比增长57%，政策性金融债同比增
长19%。信用债发行10.40万亿，同比增长6%。同业存单累计发行17.40万亿，同比
增长6%。
经营举措及业绩报告期内，公司债券融资业务继续深化根据地建设，打造生态链，
积极推动业务承揽，在湖北、江浙、河南、川渝、贵州、广西、江西等区域长期挖
掘、培育、服务客户。受地方债务风险管控趋严影响，城投债发行规模显著收缩，
叠加云南区域债券业务需求减弱，公司债券承销业务承压，整体承销规模较上年同
期出现较大幅度下滑。公司在全市场共计主承销发行债券29只，同比上升61%；承
销规模71亿元，同比下降31%。自2025年科技创新债券政策推出以来，公司快速响
应国家创新驱动发展战略，积极筹备相关工作，首次参与的1家科创债券（建发KZ0
1）成功发行，募集资金10亿元。
2025年下半年展望公司债券融资业务将重点培育和推广产业债，秉持主动管理方针
，助力城投企业实现产业转型；强化科创债等创新债券领域的研究与布局能力，加
大项目储备力度，深度挖掘市场潜力；推动城投剥离具备产业属性的资产并单独发
行债券；深耕地方政府债，提升承销规模与参团数量，增强业务竞争力；持续关注
银行间产品业务机会。
5.资产管理业务市场环境
2025年上半年，在资本市场深化改革与居民财富配置转型的背景下，资管业务规模
呈持续稳步增长态势，券商资管规模小幅增长，其中主动管理产品占一半以上；债
券市场收益率处于历史相对低位，10年期国债收益率在1.5958%-1.8957%之间震荡
；A股市场保持较好的交易量和活跃度，随着国内经济转型成果渐次显现，股市向
好的趋势也逐渐清晰。在这种市场环境下，资管产品的配置策略发生方向性调整，
多数产品选择增配股票、转债、期货、商品等资产增强收益。
经营举措及业绩报告期内，公司资产管理业务对不同类型产品进行差异化投资管理
策略，形成风格鲜明、适应不同客户需求的多个明星系列产品；在巩固债券投研优
势的基础上，持续加强对权益资产、衍生品及海外资产的投资研究，固收、固收+
产品仍保持稳定且较好的业绩；细分客户需求，丰富产品种类，供求匹配的客户适
当性管理体系日益完善。
截至报告期末，公司资产管理规模合计137.86亿元，较上年末减少8.85%。其中，
单一（定向）产品管理规模13.56亿元，集合产品管理规模96.23亿元，资产证券化
管理规模28.07亿元。
2025年下半年展望在适度宽松的货币政策环境下，市场利率预计仍将保持低位运行
，但继续下行空间有限；低利率市场环境使券商资管产品面临更多挑战，选择优质
资产提高产品收益是提升竞争力的关键。公司资产管理业务将进一步提升对权益、
衍生品、商品等大类资产的研究能力，向多资产、多策略的方向纵深发展；在保持
固收、固收+产品传统优势的基础上，尝试根据细分客户需求创设个性化产品；以
优质专业服务为抓手，以维护客户利益作为根本出发点，为公司财富管理业务提供
支持。
6.股权投资业务市场环境
根据清科研究中心统计，2025年上半年中企境内外上市109家，同比上升32.90%、
环比下降3.50%；首发融资额约合人民币1,213.60亿元，同比上升158.70%、环比上
升24.70%。分市场来看，A股共有51家企业上市，同比上升15.90%、环比下降8.90%
；境外市场共58家中企上市，同比上升52.60%、环比上升1.80%。综合来看，A股IP
O市场稳中向好，境外市场（尤其是港股）中企IPO活跃度同比大幅提升，显现出明
显的回暖信号。
(1)私募投资基金业务经营举措及业绩
公司通过全资子公司太证资本围绕主业积极开展私募投资基金业务。报告期内，太
证资本在新设基金和基金投资方面取得较好业绩。截至报告期末，太证资本及下属
机构新备案基金1只，新增认缴管理规模2亿元，新增实缴规模4,275万元；新增项
目投资1个，投资规模2,000万元；管理私募股权投资基金12只，基金实缴管理规模
为15.16亿元。
2025年下半年展望太证资本将继续围绕主业积极拓展新增业务，推进新设基金、项
目投资和财务顾问业务；继续重点布局投资新能源、半导体及电子设备、高端制造
等行业的优质企业；紧跟国家经济、产业政策，积极布局“专精特新”，并重点关
注“小巨人”企业；围绕“新质生产力”和金融“五篇大文章”进行投资；持续做
好风险控制和合规管理工作，确保业务合规运行。
(2)另类投资业务经营举措及业绩
公司通过全资子公司太证非凡开展另类投资业务。报告期内，太证非凡主要开展了
前期股权投资项目的投后跟踪管理工作，未新增投资项目。
2025年下半年展望太证非凡将按照公司的业务规划目标，持续推进存量股权投资项
目的投后管理和退出处置工作。后续将以国家战略需求为导向，紧跟国家政策要求
，力争服务实体经济和科技创新，适时新增优质股权投资业务。
7.证券研究业务
报告期内，公司研究院不断扩大研究领域的广度和深度，加强研究团队的培养和建
设，优化研究团队行业人员配置，积极拓展客户数量和类别，市场占有率和影响力
稳步提升。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，全球政治经济格局加速演化，国内“1+N”体系框架及配套政策持
续完善，资本市场高质量发展增量政策不断落地。面对复杂多变的内外部环境，公
司坚持以党的二十大和中央经济工作会议精神为导向，深入贯彻落实关于做好科技
金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”决策部署，继续
实行稳中求进、增收节支的工作总基调，不断夯实基储规范经营，各部门团结协作
、努力提升业绩。
2025年上半年，公司实现营业总收入61,478.20万元，较上年同期增加7,341.45万
元，同比增长13.56%；实现归属于母公司股东的净利润12,071.65万元，较上年同
期增加5,238.14万元，同比增长76.65%。截至报告期末，公司资产总额1,925,718.
88万元，较上年末增长4.54%；归属于母公司股东的所有者权益982,162.87万元，
较上年末增长1.25%。
三、报告期内核心竞争力分析
公司业务条线完备，构建了全牌照、全业务线的业务体系。截至报告期末，公司在
全国设立96家分支机构，涵盖全国31个盛自治区、直辖市。
区位优势显著：公司作为云南本土的上市券商，在云南深耕证券经纪业务、投行业
务和资管业务，服务地方经济高质量发展。受益于共建“一带一路”倡议带来的机
遇，公司业务范围逐步辐射至东南亚。
运营机制市场化：公司建立了适于证券行业发展环境的制度体系、人才培养体系、
考核问责体系、全面风险管理体系，为公司业务和管理转型提供了制度和机制保障
。
四、可能面对的风险
1.可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素
可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生不利影响的风险因素主要包括：
信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险及其他风险。
(1)信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司主要因持
有债券、开展融资融券业务而面临信用风险。报告期末，公司自营信用债券395,40
4.58万元，通过融资融券业务融出资金230,661.74万元。
(2)市场风险
市场风险是指因利率、汇率、股票价格、商品价格等市场价格变动而给公司带来损
失的风险。公司面临的市场风险主要是利率变动的风险和股票价格变动的风险。公
司主要因持有债券等非权益类证券及其衍生品而面临利率变动的风险。公司主要因
持有股票等权益类证券及其衍生品而面临股票价格变动的风险。报告期末，公司自
营债券类投资406,927.63万元，占公司总资产21.13%；公司自营权益类投资24,776
.14万元，占公司总资产1.29%。
(3)流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其
他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。报告期内，公司流动性覆盖率
和净稳定资金率监管指标均符合监管要求。报告期末，公司资产负债率为12.72%；
流动比率为7.01；速动比率为7.01。
(4)操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。公司经营的每一个环节都可能发生操作风险事件。比较典型的一
类操作风险是信息技术风险，即：公司的信息技术系统由于电力故障、通信中断、
硬件设施、病毒入侵、软件程序、行业服务商支持能力、操作流程以及自然灾害等
方面的因素出现运行故障，使公司遭受经济损失和（或）其他损失的风险。
(5)合规风险
合规风险是指因未能遵循有关法律法规、监管要求、规则和自律准则，而可能遭受
法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。证券行业受到非常严格的
监管，公司已经采取应有的措施来防范合规风险，但不能完全排除出现不合规情形
的可能性。
(6)声誉风险
声誉风险是指由于公司行为、外部事件或公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、
业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社
会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经
营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
(7)其他风险
其他风险是指公司面临的未能归于上述风险类型的风险。例如，公司通过证券经纪
、投资银行、资产管理等业务获取的营业收入可能因其他金融服务商的竞争等原因
而减少。又如，宏观经济的非预期表现，国内外财政政策、货币政策等宏观经济政
策及其变动，监管机构实施的政策调整、制度变革等措施，可能对公司的各项业务
产生直接、间接或者潜在的影响。再如，一家或者多家金融机构（尤其是具有系统
重要性的金融机构）发生的风险事件，可能通过市场价格、参与者信念、监管者行
动等渠道对公司相关业务收入和资产价值产生重要影响。
2.已经或者计划采取的应对措施
(1)风险管理组织架构
公司按照《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司全面风险管理规范》等
法律法规和自律规则的要求，建立健全全面风险管理体系。公司董事会、经营管理
层以及全体员工共同参与风险管理，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用
风险、操作风险、声誉风险等包括洗钱风险在内的各类风险，进行准确识别、审慎
评估、动态监控、及时应对及全程管理。
公司董事会承担全面风险管理的最终责任，履行如下风险管理职责：推进风险文化
建设；审议批准公司全面风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容
忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确
定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制等。董事会授权其下设的风险管
理委员会履行其部分风险管理职责。
公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风
险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任，履行如下风险管理职责：制定风险
管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风
险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间
有效制衡、相互协调的运行机制；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等
的具体执行方案，确保其有效落实，对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会
的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理
中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建
立完备的信息技术系统和数据质量控制机制等。
公司设首席风险官负责全面风险管理工作，并按照有关法律法规和自律规则的要求
，为首席风险官履职提供充分保障。首席风险官为公司高级管理人员，履行如下职
责：督导公司风险管理制度建设；组织实施公司风险管理制度；检查评估公司风险
管理制度执行情况；向董事会和经营管理层报告或者传递风险信息等。
公司风险管理部在首席风险官的领导下，履行如下职责：推动全面风险管理工作；
监测、评估、报告公司整体风险水平；为业务决策提供风险管理建议；协助、指导
和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作；向首席风险官报告风险信息等
。
公司各业务部门、分支机构和子公司负责人承担风险管理的直接责任，履行如下风
险管理职责：为所负责部门、分支机构或者子公司配备必要的风险管理人员；全面
了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险；及时识别、评估、应对和报告相
关风险；贯彻落实风险管理制度等。
公司将子公司的风险管理纳入统一体系，对其风险管理工作实行垂直管理。
(2)主要风险管理措施
报告期内，公司贯彻“全员参与、贯穿全程、内部制衡、互生共赢”风险管理理念
，从风险偏好、风险容忍度、风险指标、风险识别、风险评估、风险计量、压力测
试、风险监控、风险处置、新业务风险管理等方面，采取一定的措施，防范、管理
和控制业务经营活动中面临的各类风险。
对于市场风险和信用风险，公司主要采取设定风险指标、建立止损预警机制和（或
）强制止损机制、应用分散化策略等应对措施。公司采取基于风险偏好、风险容忍
度和压力测试方法进行风险指标分解的措施，以业务限额的形式限定公司整体的风
险暴露水平，并以规模、久期、杠杆率等内部风险指标的形式进行特定业务规模的
控制。公司建立止损预警机制和（或）强制止损机制等类似机制（如融资融券等信
用业务中的预警机制和强制平仓机制），对单一头寸可能造成的损失进行控制。公
司采取分散化策略，加强集中度管理，防范将公司对市场风险和信用风险的暴露集
中于少数几个客户或者头寸的风险。公司择机适当利用以股指、国债等为标的物的
期货期权等衍生品交易，缓释权益类或者非权益类证券头寸蕴含的市场风险。公司
按照《证券公司信用风险管理指引》等法律法规和自律规则的要求，加强信用风险
管理制度建设，建立健全信用风险管理体系和控制流程，不断推进完善尽职调查、
内部评级、授信管理等机制，加强对各类信用风险事件的防范与应对。
在流动性风险管理方面，公司建立了较完善的流动性风险管理体系，制定了《公司
流动性风险管理办法》，明确流动性风险管理的目标、管理机制和报告机制。公司
在经营战略上注重资产、负债匹配，在资金配置上注重资金来源与运用在规模、结
构、期限上的匹配，在满足流动性风险控制指标监管要求的基础上，平衡资产的安
全性、收益性和流动性，控制流动性风险，确保公司的安全运营。公司针对流动性
风险管理采取的主要措施包括：建立流动性风险控制指标体系和流动性风险管理信
息系统，设定预警阈值，动态监测并报告流动性风险控制指标情况；强化资金头寸
管理和现金流量监控，确保日间流动性安全和满足支付需求；统筹公司资金来源与
融资管理，提高融资的多元化和稳定性，加强资产负债期限匹配管理；建立优质流
动性资产储备池，监测和确保其变现能力；制定资金计划，强化以现金流为基础的
流动性缺口分析，分析压力情景下公司的现金流量和资金缺口，评估公司对流动性
风险的承受能力，并依据压力测试结果，制定相应的流动性风险应急措施；在全面
风险管理的框架内，综合考虑流动性风险、监管要求、发展策略等因素，平衡收益
与风险，实施业务限额控制。
在操作风险管理方面，公司依照有关法律规定，严格遵循健全性、合理性、制衡性
和独立性原则，建立了全面、系统的内部控制政策与程序，制定了涵盖经营管理各
个方面的规章制度和操作流程，并在日常经营管理中不断地予以修订完善。公司风
险管理部和稽核部独立于各业务部门，对各项业务中的关键环节乃至整体运作进行
监控、监督和检查。公司积极落实《证券公司操作风险管理指引》，加强操作风险
识别与评估、控制与缓释、监测与报告机制建设，广泛应用关键岗位备岗和复核等
操作风险控制措施。对于信息技术风险，公司将“安全、稳定运行”作为公司信息
系统管理的核心工作，对信息系统进行合理规划，建立、整合多层次信息平台，构
建集中交易系统的主备结构，采用不同介质双线路的营业部通讯系统，实行业务数
据和重要资料的异地备份机制，确保信息系统的安全；建立完备的信息系统应急处
理机制，定期和不定期进行应急演练，及时总结经验，提高处理技术事故或故障的
能力。
在合规风险管理方面，公司建立了独立于各项业务的合规管理体系，通过合规审查
、合规咨询、合规监测、合规检查、合规培训、合规考核等具体合规管理工作，从
事前、事中、事后有效防范合规风险，并通过合规管理有效性评估及时发现所存在
的问题并予以修正。
在声誉风险管理方面，公司积极落实《证券公司声誉风险管理指引》等相关规定，
不断完善声誉风险管理机制，健全声誉风险管理组织架构，加强声誉风险管理政策
、实践经验、文化建设等的学习、调研和培训。
在其他风险管理方面，公司注重宏观经济、政策环境、行业实践及其发展态势的跟
踪研究，及时采取符合公司长期发展战略和内外部环境的风险应对措施。公司积极
应对全面注册制、新“国九条”以及证监会“1+N”政策体系等带来的契机和挑战
，加强投行业务一线、质控、内核等环节的风险管理。公司积极面对行业竞争等压
力，以高质量服务创造价值，深度挖掘市场潜力，深化业务布局，优化客户结构，
持续拓展线上线下渠道，创新获客模式，完善客户运营，加强存量客户精细化运营
，提升金融科技赋能水平，严控服务质量，提升客户体验，拓展业务协同，深化外
部合作，优化收入结构，拓宽收入来源。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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