☆经营分析☆ ◇601156 东航物流 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
航空速运、地面综合服务和综合物流的方案提供。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航空营运 ｜1124121.55｜ 209881.93｜ 18.67｜ 99.86｜
｜其他 ｜ 1523.40｜ 996.79｜ 65.43｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜综合物流解决方案 ｜ 525181.51｜ 76950.86｜ 14.65｜ 46.66｜
｜航空速运 ｜ 470210.21｜ 88917.09｜ 18.91｜ 41.77｜
｜地面综合服务 ｜ 128729.83｜ 44013.98｜ 34.19｜ 11.44｜
｜其他 ｜ 1523.40｜ 996.79｜ 65.43｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 878056.26｜ --｜ -｜ 78.00｜
｜境内 ｜ 247588.70｜ --｜ -｜ 22.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜综合物流解决方案 ｜ 280303.64｜ --｜ -｜ 51.09｜
｜航空速运 ｜ 206155.46｜ --｜ -｜ 37.58｜
｜地面综合服务 ｜ 61841.91｜ --｜ -｜ 11.27｜
｜其他业务 ｜ 296.41｜ --｜ -｜ 0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜物流行业 ｜2404173.83｜ 466307.34｜ 19.40｜ 99.94｜
｜其他业务 ｜ 1400.55｜ 1116.14｜ 79.69｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜综合物流解决方案 ｜1247571.44｜ 198247.11｜ 15.89｜ 51.86｜
｜航空速运 ｜ 903539.41｜ 176546.15｜ 19.54｜ 37.56｜
｜地面综合服务 ｜ 253062.99｜ 91514.08｜ 36.16｜ 10.52｜
｜其他业务 ｜ 1400.55｜ 1116.14｜ 79.69｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜2013972.88｜ --｜ -｜ 83.72｜
｜境内 ｜ 390200.95｜ --｜ -｜ 16.22｜
｜其他业务 ｜ 1400.55｜ 1116.14｜ 79.69｜ 0.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜综合物流解决方案 ｜ 919800.34｜ --｜ -｜ 52.04｜
｜航空速运 ｜ 660601.35｜ --｜ -｜ 37.38｜
｜地面综合服务 ｜ 186314.31｜ --｜ -｜ 10.54｜
｜其他业务 ｜ 678.02｜ --｜ -｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业情况
1．全球经济增速放缓，中国经济稳中有进
全球经济方面，2025年世界经济发展笼罩着诸多不确定性因素。国际货币基金组织
在7月份发布的《世界经济展望报告》更新内容中，将2025年全球经济增长预期调
整至3.0%，相较于4月的预测值上升0.2个百分点。美国一系列关税措施及其政策的
不确定性，成为全球经济短期内显著放缓的重要因素。世界贸易组织4月份发布的
《全球贸易展望与统计》认为全球贸易前景因关税激增及贸易政策的不确定性急剧
恶化；发达经济体增速预计仅为1.4%，新兴市场和发展中经济体增速为3.7%，均较
1月预测值下调0.5个百分点；美国经济增速更是预计放缓至1.8%，在发达经济体中
下调幅度最大。全球贸易政策不确定性指数因美国关税政策飙升至历史新高，全球
商品贸易增长受挫，进而压缩航空物流市场的空间。
中国经济方面，在外部环境复杂性、严峻性、不确定性增加的背景下，依托政策支
持与结构性改革，中国经济保持总体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势。国家
统计局数据显示，2025年上半年国内生产总值66.1万亿，同比增长5.3%。海关总署
数据显示，2025年上半年，中国货物贸易进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%
，进出口规模创历史同期新高。其中，出口总值为13.0万亿元，同比增长7.2%。从
季度走势看，二季度进出口同比增长4.5%，比一季度加快了3.2个百分点，连续7个
季度保持同比增长。从贸易伙伴来看，外贸“朋友圈”更加多元，我国对共建“一
带一路”国家进出口11.29万亿元，增长4.7%，占进出口总值的51.8%，较去年同期
提升0.9个百分点。从贸易结构来看，出口动能向优向新，机电产品出口7.8万亿元
，增长9.5%，占出口总值的60%，较去年同期提升了1.2个百分点。
2．政策推动航空物流高质量发展
在全球供应链格局深度调整的背景下，行业政策和行业发展指导意见为航空物流的
高质量发展发挥着至关重要的规划引领与规范引导作用。2025年全国民航工作会议
提出大力促进航空货运发展，进一步推进枢纽建设，构筑全球网络，强化枢纽导向
型资源配置，将稀缺航权、时刻向不同能级、类型的国际枢纽、枢纽运营人和主基
地航司集中。2025年7月，在高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会上，
中国民航局指出，未来将加快国际航空货运枢纽建设，优化关键资源配置，拓展国
际航线网络，尤其是加快新兴市场布局，提升航空货运通道保障韧性；持续深化改
革创新，引导行业加强与制造业、跨境电商等产业的协同，按需设置前置货站，强
化航空货运中转能力，提高通关服务便利化水平；加强航空物流信息化智慧化建设
，引导行业以创新技术赋能解决业务开展中的堵点、难点，不断推动航空物流高质
量发展，为做强国内大循环、畅通跨境贸易通道、维护产供链稳定提供有力保障。
3．全球航空货运市场增长承压，中国航空货运市场展现韧性
全球航空货运市场方面，根据国际航空运输协会（IATA）公布的数据，2025年上半
年全球航空货运需求整体呈增长态势但增速有波动，全球货运吨公里（CTK）同比
增长2.8%，其中，亚太地区货运需求增长显著，同比增长8.4%，同时IATA在年中将
2025年全年的货邮运输量展望由2024年底预测的7,250万吨，下调至6,900万吨，增
幅由此前的5.8%下调至0.6%。
中国航空货运市场方面，根据中国民航局发布的数据，2025年上半年民航货运需求
保持高位，国际航线需求依然旺盛，航空货运呈现“韧性强”的特点。上半年全民
航共完成货邮周转量193.8亿吨公里，同比增长17.9%，其中国际航线货邮周转量15
1.6亿吨公里，同比增长20.9%；共完成货邮运输量478.4万吨，同比增长14.6%，其
中国际航线货邮运输量203.7万吨，同比增长23.4%。特别是，国际航线货邮周转量
和国际航线货邮运输量两项指标达到过去10年来的新高。此外，上半年全民航国际
航空货运网络不断织密，据中国物流与采购联合会航空物流分会初步统计，上半年
我国新开117条国际航空货运航线，每周增加往返航班超过233个，同期航线数量同
比增长58.1%。
从出口货物品类看，航空行业专业服务机构Seabury数据显示，2025年上半年中国
空运出口总货量267.0万吨，同比增长11.6%。空运出口货物主要以机器设备组件、
高科技产品、消费品、工业原材料、服饰等为主，合计占比达到81.2%。
从贸易伙伴来看，中国出口至欧洲、亚太、北美市场的比例分别为43.6%、18.8%、
15.9%，合计占比为78.3%。从增速来看，中国出口至欧洲、亚太、其他市场呈现正
增长，增速分别为15.4%、12.2%、22.2%，中国出口至北美市场则出现负增长，降
幅为8.2%。
4．关税扰动不改跨境电商发展趋势，市场结构日趋多元
2025年上半年，美国关税政策频繁调整、小额包裹豁免政策取消对我国跨境电商业
务造成了较大的冲击，但行业整体在美国市场承压的情形下依旧保持稳健增长态势
。根据海关总署初步测算，2025年上半年我国跨境电商进出口总额约1.32万亿元，
同比增长5.7%。其中，出口约1.03万亿元，同比增长4.7%；进口约2,911亿元，同
比增长9.3%。跨境电商是快速连接各国生产者和消费者的“数字桥梁”，也是国际
贸易发展的一个重要趋势，日益成为人们不可或缺的生活方式。个别国家对跨境电
商人为设限，并不能改变跨境电商自身优势，不会改变国际贸易数字化发展大势。
东南亚、拉美等新兴市场逐渐成为跨境电商核心增长点。受益于《区域全面经济伙
伴关系协定》（RCEP）和本土完善的电商基建、利好政策及高年轻人口占比，东南
亚市场呈现爆发式增长，TikTok Shop、Temu、SHEIN等头部平台加速布局，进一步
释放区域增长潜力。在传统欧美市场增速前景不明朗的背景下，中国跨境出海头部
品牌和平台通过积极调整，加速推进多元市场布局，有望在东南亚、拉美延续高速
增长态势，持续引领我国外贸数字化升级和品牌出海浪潮。
5．冷链物流开拓新兴增长极
近年来，冷链物流迈入高质量发展新阶段，中国物流与采购联合会预计2024年全球
冷链物流市场规模约为3,638亿美元，中国占比超20%，预计到2028年全球冷链物流
市场规模将超6,000亿美元。在政策红利与技术创新的双轮驱动下，我国对车厘子
、帝王蟹等生鲜消费的需求正加速向品质化、多元化升级，同时国产创新药的出海
进程和高端医疗器械的国产替代进程也在助力特殊温控货物运输需求持续扩容，进
而驱动冷链企业加速布局符合国际标准的温控包装、跨境清关与应急响应体系，推
动冷链物流行业迎来量质齐升的结构性机遇。Seabury数据显示，2019-2024年我国
温控货物空运货量的复合增长率为5.0%，药品空运货量的复合增长率为9.1%。随着
冷链新质生产力的发展，我国致力打造冷链物流生态圈，为航空物流业开拓新兴增
长极，同时也将深度赋能双循环战略实施，对内助力构建统一大市场的高效流通网
络，对外加速打造高质量外贸循环的供应链体系。中国物流与采购联合会发布的数
据显示，我国冷链物流市场呈现稳步增长态势，2024年冷链物流需求总量为3.65亿
吨，同比增长4.3%，2024年冷链物流总收入为5,361亿元，同比增长3.7%。
（二）主营业务情况说明
1．航空速运
公司通过全货机运输和客机腹舱运输两种方式，为客户提供覆盖国际与国内主要航
线网络的多层次航空物流服务。截至2025年6月30日，公司拥有16架B777全货机，
其最大起飞重量347.5吨，最大业载102.0吨，设计航程4,605海里。公司全货机航
网覆盖洛杉矶、芝加哥、纽约、法兰克福、阿姆斯特丹、伦敦、布达佩斯、列日、
曼谷、新加坡、河内等16个国际城市。客机腹舱运输主要依托于东航股份的全球航
线，通过天合联盟网络，航线网络通达全球160个国家和地区的1,000个目的地。公
司通过持续增加自有运力，打造运输时效快、空间跨度广、安全保障强的航空速运
时限产品体系，致力于为中国产业结构升级、制造业转型和品牌出海贡献力量。
2．地面综合服务
公司通过货站操作、多式联运、仓储业务等航空物流核心作业环节及延伸服务，为
客户提供全方位地面综合服务，与航空速运业务形成协同与保障效应。
（1）货站操作
公司依托全国17个枢纽机场自营货站的库区和操作场地，在上海、北京、昆明、西
安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等11个城市的12个机场提供地面
服务，具体包括航班进出港货物的组板、理货、中转、进出港单证信息处理等。
（2）多式联运
公司面向航空公司、货运代理人等客户，提供多种联运服务，涵盖国际进出港的国
内段卡车航班服务，以及两场驳运（上海虹桥-浦东）、内场驳运（上海浦东机场
内部）、各机场货站之间地面短驳等多式联运服务。
（3）仓储业务
公司除机场货站内的普货仓储外，还拥有国内稀缺的多元化特种仓储设施，包括温
控仓库（含冷藏库、冷冻库、恒温库）、危险品仓库、贵重品仓库、活体动物仓库
以及超限货物仓库，可满足各类特殊性质货物的存储需求，并为国际进出口货物提
供报验、查验等操作的海关监管区仓储服务。
3．综合物流解决方案
（1）跨境电商解决方案
随着跨境电商成为我国外贸增长的重要引擎，行业渗透率不断增加，公司充分发挥
浦东机场口岸和干线资源优势，深度融入国家政策导向，全面提升全链条服务水平
和国际竞争力。通过强化核心节点掌控力，持续优化服务流程与运营效率，公司为
客户打造了具有显著市场竞争力的跨境物流产品体系，助力中国品牌全球化布局。
（2）产地直达解决方案
公司产地直达主要为国内进口商提供海外代采购服务及地面分拨送仓服务，为海外
出口商提供定制化的空运、海运、海空联运等多式联运服务。公司以三文鱼、龙虾
等高频消费产品为切入点，打通直销渠道，并逐步叠加其他高附加值产品和口岸增
值服务，包括海外机场和口岸代操作服务、生鲜暂存暂养及分包分割等专业化服务
。通过做大生鲜冷链国际贸易规模，做强生鲜冷链物流解决方案，为客户创造更大
价值。
（3）同业项目供应链
同业项目供应链主要向邮政、快递快运、航空货运代理等同行业客户提供传统航空
货运代理业务，并基于自有航线和货站形成的联动效应，为客户提供港到港跨境中
转时效产品。通过整合行业资源、发挥协同效应，同业项目供应链可以集合各方优
势，面向客户打造兼具经济性与高质量的航空物流服务产品，助力同业客户实现运
营成本优化与价值最大化。
（4）定制化物流解决方案
公司定制化物流解决方案主要面向高科技、生物医药、航空器材、汽车等行业客户
，以客户需求为导向，提供高度客制化的物流解决方案。公司通过充分挖掘自身优
势，多方嫁接外部优势资源，不断延伸服务链条，推动数字化转型，实现降本增效
与服务质量双提升。在此基础上，公司为客户提供可视化的“一站式”物流服务，
助力客户优化供应链管理、提升运营效率。
二、经营情况的讨论与分析
（一）2025年上半年整体经营情况
2025年上半年，在单边主义抬头、贸易保护主义快速升温的背景下，我国加快构建
新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，对外贸易在复杂环境下顶住压力
，规模稳中有增、质量优中有升。海关总署数据显示，上半年我国货物贸易进出口
同比增长2.9%，其中出口增长7.2%。中国民航局数据显示，上半年我国国际航线货
邮运输量和货邮周转量分别为203.7万吨、151.6亿吨公里，达到近10年来新高，同
比分别增长23.4%和20.9%。
面对更趋复杂严峻的外部环境，公司坚持稳中求进工作总基调，顶住压力、迎难而
上，坚持统筹发展与安全，稳健扩充机队规模，及时动态调整航网，持续深化客货
联动，逐步优化业务结构，不断夯实上海枢纽能级，大力发展航空冷链业务，以高
质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。2025年上半年，公司实现归
属于上市公司股东的净利润12.89亿元，略高于去年同期水平，其中在受外部冲击
更加剧烈的第二季度，实现归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比增长8.01
%，展现了较强的经营韧性和抗风险能力。
1.主要财务数据
营业收入方面，报告期内，公司实现营业收入112.56亿元，与去年同期基本持平，
其中主营业务收入112.41亿元。受美国取消小额包裹免税政策的冲击，跨境电商物
流解决方案业务收入出现一定幅度下滑，在此背景下，公司通过抢抓高科技产品等
货源并大力发展产地直达解决方案业务，稳住了公司收入基本盘。
成本方面，报告期内，公司发生营业成本91.48亿元，与收入变动幅度基本一致。
从成本结构来看，自去年以来，为进一步激发基层员工活力，建立健全激励约束机
制，公司员工薪酬有所上涨；随着全货机可用架数增加及日利用率提升，起降费及
机务成本等运营成本有所增加；受益于航油价格回落，报告期内航油成本同比下降
8.68%。
费用方面，报告期内，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比增加0.38个
百分点；公司持续推进数字化转型，赋能创新发展，研发费用支出3,072.91万元，
同比增加23.67%；由于报告期内部分飞机持有模式由融资租赁转为自有致融资租赁
利息支出减少，美元净负债规模减少致汇兑损失减少，报告期内财务费用同比减少
65.72%。
利润方面，报告期内，综合毛利率18.73%，净利润率13.02%，实现归属于上市公司
股东的净利润12.89亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1
1.56亿元，上述指标均与去年同期基本持平。
资本结构方面，截至报告期末，公司总资产296.09亿元，较上年末增加33.38亿元
，主要受以融资租赁方式引进2架全货机以及留存收益增加影响；负债合计92.22亿
元，较上年末增加23.37亿元；归属于上市公司股东的净资产183.36亿元，较上年
末增加8.25亿元；公司资产负债率31.15%，较上年末增加4.94个百分点，财务状况
稳剑
分季度而言，环比来看，受益于2025年第二季度运力投入增加、日利用率稳步提升
及综合运价水平环比回升等因素，第二季度业绩环比有所改善，净利润为8.49亿元
，环比增加37.60%，净利润率为14.71%，环比增加3.46个百分点；同比来看，在综
合运价同比有所下滑的情况下，公司通过加大运力投入并改善运营效率，叠加其他
收益增加影响，2025年第二季度净利润同比增长8.02%，净利润率同比增加1.75个
百分点。
2.各业务板块经营情况
各业务板块实现主营业务收入及毛利情况见表4、表5。
航空速运板块方面，公司积极应对外部环境变化，大力开发新兴市场，顺利引进2
架全货机，多措并举提升运营效率，经营效益保持稳剑2025年上半年，公司全货机
可用架数同比增加0.38架，全货机日利用率达到13.55小时，同比增加0.61小时；
持续深化客货联动，统筹客货航线编排，充分利用客机腹舱运力发展中转业务，上
半年实现货邮总周转量41.34亿吨公里，同比增长5.62%。报告期内，航空速运板块
实现收入47.02亿元，同比上升8.52%；主营业务毛利率18.91%，与去年同期基本持
平。
地面综合服务板块方面，从收入端来看，公司聚焦货站操作核心业务，持续拓展外
航客户，大力开拓货运包机业务，有序推进前置货站项目，报告期内货邮处理量12
6.40万吨，同比增长5.05%，收入实现同比增长。从成本端来看，由于货站操作业
务仍属于劳动密集型业务，在基层员工薪酬水平有所上涨的情况下，地面综合服务
成本同比有所增加。报告期内，地面综合服务板块实现主营业务收入12.87亿元，
同比上升5.38%；主营业务毛利率34.19%，同比下降5.89个百分点。
综合物流解决方案板块方面，在美国取消小额包裹免税政策给跨境电商行业带来较
大冲击的情况下，公司积极应对挑战，聚焦核心客户，深化服务链路并提升效率，
但跨境电商业务在第二季度仍受到较大影响；在产地直达解决方案业务方面，公司
凭借多年深耕跨境生鲜冷链领域的业务经验和先发优势，不断创新迭代商业模式，
灵活调整产品组合，持续推进生鲜港布局，快速做大医药冷链业务，上半年产地直
达解决方案业务收入实现较大幅度增长，有效弥补了跨境电商物流解决方案收入下
滑的影响。报告期内，综合物流解决方案板块实现主营业务收入52.52亿元，同比
下降8.29%；主营业务毛利率为14.65%，同比增加0.86个百分点。
3.各板块主要运营数据
报告期内，公司航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案的主要运营数据见表
6、表7、表8。
（二）应对挑战顶住压力，航空速运效率稳中有升
1.积极应对外部挑战，稳住经营基本盘
2025年上半年，美国关税政策频繁变化，全球航空货运市场在变局中经历深度重构
。公司建立快速响应机制，实时响应客户需求，优化调整航线结构，积极应对外部
环境变化。
一是动态优化调整航网。根据市场需求变化，加大欧线和东南亚线运力投入，吸引
东南亚等地货源经上海中转至欧美市场，航线结构更加均衡。欧线方面，适时调整
现有航线航班密度，积极开发包机业务，5月开通合肥-列日定期包机货运航线；东
南亚航线方面，进一步布局新货源地市场，4月开通浦东-新加坡-河内-浦东航线，
5月复航浦东-曼谷-浦东航线，6月开通浦东-曼谷-河内-浦东航线；其他市场方面
，积极通过与外航合作，加速推进公司航网的“枢纽型”战略升级，与沙特航空签
署SPA联运协议，通过共享中东至欧洲航线资源以提升干线运输效率，与智利拉塔
姆航空签署换舱协议，将公司航线网络延伸至南美市场，与达美航空签署联运包板
协议，构建起“欧洲-美洲”高效货运网络。二是持续深化客货联动。统筹客货航
线编排，以航班整体收益最大化为原则动态调整客机机型，已在迪拜、曼谷、河内
、伦敦、马德里等航线上落地，并取得明显效果。依托亚洲短航线拓展中转货源，
充分利用客机频次优势，设计东南亚、东北亚等经上海中转至欧美澳的高频次产品
，通过拓展欧美澳回程经主枢纽上海中转至东南亚、国内城市，打造网络产品。三
是强化客户服务对接。针对客户行业特点和差异化需求，设立不同的开发目标和主
攻方向，深化客户服务与市场拓展工作。围绕“拿进来、留得妆的战略目标，加强
关键客户的深度服务和精细管理，促进传统空运服务及增值服务协同落地。积极对
接中小客户需求，响应政策号召，解决中小客户集中出货和进货的堵点和难点，加
大运力服务保障。
报告期内，公司货邮总周转量为41.34亿吨公里，同比增长5.62%；全货机日利用率
为13.55小时，为2020年以来同期的最高水平，同比增长0.61小时。
2.坚持统筹发展与安全，稳健扩充机队规模
机队规划方面，报告期内，公司引进了2架B777全货机。截至2025年6月末，公司共
有16架B777全货机，机队平均机龄为4.2年，统一机型且年轻的机队将有助于降低
运行成本。
安全管理方面，公司多措并举确保机队安全运行。严格落实适航要求，严把飞机放
行关，做好航材保障，优先保障安全运行必需的航材供应；严格新航线风险管控，
适当延长新航线管控措施的实施时间，保持新航线运行力量满足要求；强化机组疲
劳管理和应急处置能力，及时根据航网动态调整飞行资源配置；大力推进国产“天
枢”飞行计划系统，引入更多国产航空技术或多元化技术支持，提升核心技术自主
可控，保障航班运行安全有序。报告期内，公司全货机实现安全飞行35,258小时,
同比增加6.9%。
（三）持续聚焦核心业务，地面综合服务效益总体平稳
在货站操作服务方面，优化服务质量稳固存量客户，积极拓展新客户资源，成功引
入塞尔维亚航空、蒙古航空、澳门航空等客户；着力开拓货运包机业务，加强货站
专属服务保障，为电商包机提供专门的绿色收货通道，代理货运包机班次快速增长
；为进口医药冷链及精密仪器等高附加值货物提供专门的理货及仓储场地，优化机
坪直提业务流程，提升服务品质及操作效率，有效拓展客户群体和新兴业务。
为使货邮安检从分散管理向集约化、专业化管理转型升级，公司设立了安检总站，
以位于上海的安检总站为核心，整合昆明、西安、南京、合肥四地安检资源，构建
起覆盖“华东、西南、西北”的跨区域协同管理体系，实现安全业务的标准化、规
范化运作，进一步提升公司货邮安检系统的安全裕度与整体运行效能。
为响应长三角一体化战略，实现长三角区域物流资源的高效整合，公司成立了推进
长三角前置货站建设工作小组，参与设立了全国首个跨省市、跨关区航空前置货站
——“上海机场-苏州前置货站”，通过创新“前端集货+口岸直通”模式，客户可
享受“一次安检、一次查验”的便捷服务。公司聚焦口岸货站操作保障核心环节，
通过专属通道对接苏州前置货站，实现代理航空公司的货物全程无缝衔接，时效较
传统模式提升50%以上。此外，公司还着力推进松江、芜湖前置货站建设，为周边
企业提供“前置安检+就地组装”一体化服务模式。
报告期内，公司货邮处理量为126.40万吨，同比增长5.05%。
（四）多元业务抵抗风险，综合物流解决方案规模保持稳定
1.跨境电商解决方案
受美国取消小额包裹免税政策影响，跨境电商行业受到了较大的冲击，报告期内，
公司积极克服外部市场环境的不利因素，及时调整经营策略。一是组建专项联合项
目组，整合业务资源并提升内外部协同效能。聚焦现有头部跨境电商平台客户，通
过定制化运营方案深化服务链路，实现全流程效率提升，在行业竞争中持续保持领
先优势。与快时尚跨境电商平台深化合作，签署长期合作协议，稳定跨境电商业务
基本盘。二是努力开拓新兴市场，优化客户结构。与东南亚领先的电子商务平台开
展合作，为其提供中国至新加坡的“门到港”运输服务，成功切入东南亚市场，并
计划拓展至东南亚其他航点；与全球知名的内容电商平台扩大合作，服务范围拓展
至北美及东南亚，并计划拓展至欧洲；与全球领先的电商零售平台开启全链路合作
，提供中国至欧洲的全链路服务。三是提升跨境电商业务操作效率。公司自主研发
了智能仓储管理平台，平台系统日均处理跨境订单数量取得新突破，较传统模式作
业效率提升300%，分拣误差率控制在0.05%以下，该平台已完成与头部跨境电商平
台客户的深度对接，成功开拓欧美成熟市常此外，公司顺利开通“跨境退”模式，
有效解决了进口退货难题，完善逆向物流体系，降低电商平台客户的运营成本。
报告期内，受外部环境冲击影响，跨境电商解决方案实现主营业务收入20.41亿元
，同比下降27.27%。
2.产地直达解决方案
公司以东航冷链为主体专业化经营产地直达解决方案业务，通过不断创新迭代商业
模式，逐步向产业链两端延伸，持续巩固核心竞争力，致力于成为“温敏货物全生
命周期供应链解决方案提供商”。
生鲜冷链方面，凭借稳定灵活的物流保障能力，公司在国内空运进口智利车厘子、
北美龙虾、俄罗斯帝王蟹、智利三文鱼等拳头产品上保持较高的市场占有率。为应
对美国关税政策冲击，灵活调整生鲜业务重心，开发澳洲龙虾、新西兰牛奶等替代
生鲜产品，增强生鲜冷链业务韧性。为提升生鲜冷链业务运营效率和品质，通过一
系列“小创新、微创新”破解行业痛点，研发了航空吸水托盘解决生鲜运输漏水难
题，移动深海模拟舱降低活鲜陆路运输死亡率，“东东测”温控标签实现温敏货物
温度实时监测、责任厘清及防盗功能。其中，“东东测”温控标签被中国制冷学会
评为2024年度十大创新案例。为提升业务粘性和核心竞争力，公司以“航线+产业+
生态”的创新发展模式，持续推进生鲜港布局，2025年3月投产的东航冷链西部生
鲜港，充分激发产业链伙伴和地方政府合作动能，显著提升生鲜冷链产业的集聚效
应和市场辐射能力。
医药冷链方面，公司精准找出业务突破口，通过流程整合再造，在紧急医药和特种
医药物流方面取得突破，业务规模迅速上量。凭借多次在重要保障工作中的良好表
现，先后获得多家知名医院的肯定，成为全球领先的创新型医药企业核药运输的战
略合作伙伴。公司将继续开发和完善服务产品，为客户提供高时效、高品质的医药
航空货运、出港清关、口岸处理和终端运输分拨服务，服务中国制药企业走出国门
，海外制药企业开拓中国市常
报告期内，产地直达解决方案实现主营业务收入19.80亿元，同比增长37.29%。
3.定制化物流解决方案
高科技产品方面，公司与股东方联想控股旗下企业达成“东南亚—北美”跨境产能
协同合作，通过建立全链路合规管理体系，为笔记本电脑产品出海构建坚实保障；
深化与全球知名无人机企业在无人机供应链领域的合作，形成从亚太到欧美的全球
化物流服务矩阵；与全球知名智能手机品牌达成合作，为其提供自亚洲主要城市经
上海浦东中转至欧美主要城市的空运服务。新能源汽车方面，紧抓新能源汽车出海
机遇，在新能源汽车全球供应链赛道加速战略布局，打造定制化物流解决方案。为
某国产汽车自主品牌构建出海战略通道，以全链路物流支撑体系保障汽车配件高效
运输，支持自主品牌拓展海外市场；深度推进国内头部新能源汽车品牌出海，通过
专业化物流服务赋能中国新能源汽车品牌加速走向全球市常航材方面，精耕航材供
应链业务，持续加强与航司、飞机制造商等客户的合作，作为国产飞机制造商的国
际空运唯一供应商，为其提供昆明地区航材管理服务，实现从运输服务向仓储、配
送、商务服务等多种合作形式的转型；在提供大件航材运输服务的同时，推出航材
小件进口业务，构建以广州、成都为区域枢纽的航材多式联运体系，拓宽航材业务
覆盖区域。
报告期内，定制化物流解决方案实现主营业务收入1.64亿元，同比下降1.11%。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）覆盖国内外主要枢纽的航线与地面服务网络，“天网+地网”的组合优势明
显
经过多年的发展和布局，公司构建了行业独特的“天网+地网”全球航空物流网络
，并以此作为流量入口和重要支撑，为公司跨境电商解决方案、产地直达解决方案
、定制化物流解决方案等业务提供持续赋能。
1.天网
公司以国际枢纽和区域枢纽机场为支点，构建高联通、广覆盖、超便捷的国内-国
际航线网络，以上海为核心枢纽，以广深为重要布局，逐步形成华东、华南两地运
营的格局，打造了“欧美为主、亚太为辅”的高效国际航网结构和全面的天网体系
。
（1）全货机国际航网：截至报告期末，公司拥有16架B777全货机，全部用于执飞
欧美、亚太等国际及地区航线。
（2）客机全球航网：公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务，依托天合联
盟网络，航线网络通达全球160个国家和地区的1,000个目的地。国内航网覆盖中国
全部省会城市和重要城市；国际航网可直接通达港澳台、日韩、东南亚、中东的主
要知名城市以及欧洲、美洲和大洋洲主要国际都市。
（3）生鲜速运航网：公司在上海、宁波、杭州、青岛、北京、鄂州、成都、合肥
、威海、玉环等13个口岸提供生鲜进口运输服务，依托冷链卡车、水车等地面分拨
网络，服务客户覆盖250余家。
2.地网
除强大的天网资源外，公司在全国范围内拥有广阔的地面服务综合网络，构建了“
货站操作+仓储+配送”的地面综合服务体系，形成了行业内独特的物流服务模式。
（1）枢纽机场货站：货站是航空物流运输网络的重要节点，担负着揽收货物及临
时存储货物的功能。报告期末，公司拥有17个自营货站，覆盖了具有高网络价值和
辐射带动效应的国内核心航空货运枢纽区域。
（2）冷链仓储：公司在浦东、虹桥货站的冷库均设有冷冻、冷藏和常温区域，能
满足-18℃～25℃的各温控区间，能够为客户提供从货物收运、安检、组装、库内
驳运、仓储、直至机坪驳运、库内理货等全程冷链解决方案。
（3）多式联运：公司通过加强与上海机场在机场货站的开发合作，以及与中铁快
运在空铁联运产品、空铁联运场站建设等方面的战略合作，培育航空物流的智能货
站运营解决方案能力，推动航空物流客户资源向航空物流枢纽集聚，加快与高铁快
运、中欧班列、行包快运、联运场站等铁路货运优质资源的衔接，进一步强化临空
地面一体化物流服务，打造空铁、空陆多式联运领域的竞争优势。
（4）海外网络：公司基于长期的国际化战略和经营布局，在美国、德国、法国、
英国、荷兰、韩国、日本、新加坡、泰国、越南、中国香港、中国台湾等国家和地
区设有境外分支机构，形成了覆盖北美、西欧、东南亚、东北亚重点国家和城市的
海外营销机构、操作站点和地面代理网络体系，围绕服务国内国际双循环的新发展
格局，为打造自主可控供应链体系持续赋能。
（二）独特稀缺的航空物流核心资源，竞争壁垒显著
公司积累了雄厚的航空物流核心资源，拥有强壁垒的全货机重点国际航线、广覆盖
的客机腹舱全球航网、强稀缺的核心枢纽机场货站资源，实现了对关键资源的卡位
，形成了显著的行业竞争壁垒。
1.航权时刻资源
公司子公司中货航于1998年成立，是中国国内首家专营航空货邮业务的专业货运航
空公司，经过二十多年的专业化运营和市场深耕，获得并拥有丰富的航权时刻资源
。报告期内，公司拥有上海、深圳、合肥至列日/阿姆斯特丹/法兰克福/洛杉矶/伦
敦/芝加哥/纽约/布达佩斯/东京/大阪/首尔/新加坡/曼谷/河内等多个国际货运枢
纽的20条全货机定班航线。此外，公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务
，拥有覆盖国内全部省会城市和重要城市、国际重要航点的优质航权时刻资源。
2.货站及仓储资源
公司的自营货站全部位于机场红线内，存在资质审核、经营许可准入、经营场地等
条件的严格限制，核心枢纽机场的货站资源具有不可替代性和稀缺性，构成了公司
地面综合服务的核心竞争壁垒。公司在全球第二大航空货运枢纽——上海两场拥有
6个近机坪货站、1个货运中转站，是在浦东机场运营跨境电商集中监管库的企业之
一。
（三）品牌效应彰显，运营体系领先
1.具有优质的客户资源和强大的股东资源，品牌效应彰显
自成立以来，凭借独特稀缺的资源优势、以客户价值为导向的服务标准、稳定可控
的产业链服务能力，公司积累了良好的口碑，获得客户及业界的高度认可，品牌效
应彰显。公司客户覆盖面不断扩大，积累了优质、稳定、多元化的客户资源。航空
速运方面，客户群体不仅包括国内外大中型企业客户、货代公司、专业物流公司等
，还与头部跨境电商平台、跨境电商物流企业等建立了业务合作关系；地面综合服
务方面，公司为众多国内外航空公司客户、货运代理人客户提供航空货邮地面代理
服务，同时通过与上海外高桥保税区、上海张江高科技园区、苏州工业园区等地的
管委会和海关合作探索区港联动，积累了众多高新技术产业客户；综合物流解决方
案方面，公司不断深耕跨境电商、产地直达、定制化物流解决方案等细分行业市场
，致力于为客户提供一站式的综合物流解决方案，目前已涵盖跨境电商、生鲜商超
、高科技、生物医药、航空器材等细分领域的稳定客户群。
2.具有行业领先的质量控制体系和运营资质认证
航空物流行业的安全管理体系要求严格、质量标准极高且流程复杂严谨。公司拥有
行业领先的质量管理体系、严格的质量控制标准和有效的质量控制措施，坚持为客
户提供优质的服务。旗下中货航是国内首家从事航空货邮服务的专业货运航空企业
，积累了二十多年的丰富质量控制经验和安全运行口碑。公司建立了覆盖整个物流
服务环节的质量控制体系，始终秉承高标准，为客户提供优质航空物流服务，坚持
以PDCA循环（质量管理的四个阶段，即计划（plan）、执行（do）、检查（check
）与处理（act））为基本要素，推动公司服务质量持续提升，同时搭建了完善的
营运安全管理和控制体系，保证了公司持续高水平的安全经营状态。
公司获得了多项运营资质认证。在航空速运方面，公司通过了国际航空运输协会（
IATA）的运行安全审计（IATA Operational Safety Audit，IOSA），具有十余年
专业航空货运IOSA注册运营人资格，其安全管理体系（SMS）通过了中国民航局的
补充运行合格审定。在地面综合服务方面，公司实施内部审核，通过外审评估，持
续保持ISO9001:2015质量管理体系证书的有效性；获得了IATA独立医药物流验证中
心（CEIV Pharma）认证。公司药品货物处理程序严格遵从世界卫生组织（WHO）的
GDP（Good Distribution Practices，药品良好分销规范）指引，并取得了GDP管
理体系认证，是国内少有的具备为药品、鲜活物品等高附加值温控货物提供机场地
面操作和仓储管理的全程冷链服务保障企业。
（四）积极推进公司数字化、智能化改造，加快打造新质生产力
公司聚焦科技创新，重构数智管控新体系。报告期内，围绕体系优化、安全提升、
业务赋能、平台使能四大方向重点攻坚。一是强化数字化体系保障。成立公司级数
字化转型工作领导小组和专班，公司科技信息部门从传统职能部门转变为业务运营
单位，通过扩大授权、强化政策支持，从分散化的项目制管理演变为体系化的分部
制管理，显著提升战略执行能力。二是强化信息安全风险管控。完善安全管理体系
，制定巡检、应急预案等规范，推进关键系统备份。三是强化科技赋能业务发展。
营销域正式启动大营销平台项目，进入调研和方案设计阶段；服务域制定冷库自动
化及安检通道信息化方案；运行域上线航空安全保卫管理系统，实现安保评审全覆
盖。四是夯实数字化基础能力平台。组建AI+项目筹备组，部署大模型，广泛收集
业务场景，并试点上线运行手册助手等4个测试场景。截至报告期末，公司已取得6
9件软件著作权证书、4件发明专利证书、5件实用新型专利证书、2件外观专利证书
，有效保护公司核心技术产权并促进科技创新。
四、可能面对的风险
1．行业和市场风险
（1）宏观经济波动风险
公司所处的航空物流行业与宏观经济增长速度呈现较强的正相关关系，同时也与下
游客户所处行业及其增速、产业结构变化密切相关。在经济处于扩张时期，货物运
输需求增加，运价上升，航空物流业繁荣；反之，在经济处于紧缩时期，货物运输
需求减少，运价下滑，航空物流业衰弱。综上所述，宏观经济的波动情况将对航空
物流行业的供需及运价水平产生影响，进而影响公司未来的经营业绩。
（2）国际贸易政策不确定风险
公司所从事航空物流服务业务的终端客户覆盖面广、承运货物品种多，且跨境物流
服务收入占比较高，整体上与国际贸易政策的变化密切相关。当前，个别国家滥施
关税，违背国际贸易规则，给全球经济发展带来严峻挑战，对航空货运需求产生较
大冲击。叠加全球单边主义、保护主义上升，外部环境的复杂性、严峻性、不确定
性增加，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则
会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司
经营业绩。
（3）市场竞争风险
随着我国物流市场的蓬勃发展，国际物流公司纷纷进入中国市场，凭借先进的物流
管理理念、遍布全球的物流网络、雄厚的资金实力及良好的行业口碑，国际物流公
司成为我国本土物流公司强有力的竞争者。一方面，公司所处行业主要参与者还包
括民航市场内其他从事航空物流业务的企业，如国货航和南航物流等，近年来海运
企业、快递企业和电商平台企业也陆续进军航空物流行业，市场竞争较激烈；另一
方面，铁路运输、公路运输、水路运输等对航空运输存在一定的替代性，相对于其
他运输方式，航空运输虽然具有快捷、高效、安全等优势，但其他运输方式的出现
或改进将在一定程度上对航空物流市场需求产生一定的替代影响。未来公司若不能
采取积极有效措施应对市场竞争，公司将会面临市场占有率下降、经营业绩下滑的
潜在风险。
（4）航油价格波动风险
航油成本是航空物流公司重要的成本支出项之一，航油价格波动是影响航空物流公
司利润水平的重要因素。近年来，受世界经济发展状况、人民币汇率波动等多种因
素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。
随着国际经济与政治局势愈发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。公司
已通过统一机队、优化航路和备降尝经济载油、合理控制额外油量等措施降低单位
燃油消耗量，控制燃油成本，同时通过征收燃油附加费来缓解燃油成本上升压力，
但如果未来航油价格出现较大幅度波动，公司的经营业绩仍可能受到一定影响。
假设不考虑燃油附加费的调整且其他因素均不变的情况下，基于2025年半年度公司
的实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，公司航油成本将上升或
下降约人民币2,624.05万元。
（5）汇率波动风险
公司从事的航空速运和综合物流解决方案业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的
情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对公司的经营业绩产
生一定的影响。此外，公司购置飞机、航材等的采购成本也会受到汇率波动的影响
。若未来人民币汇率出现较大幅波动，公司将面临一定的汇率风险。
假设其他因素均不变，如人民币兑美元汇率每上调或下调100个基点，将导致公司
于2025年6月30日的股东权益和2025年半年度净利润增加或减少约人民币11.15万元
。
2．经营风险
（1）不断变化的市场需求带来的风险
我国经济发展以及人民消费生活水平的逐步提高，决定了终端市场对航空物流服务
的要求日益提升。客户多样性需求对货物运输时效性、便捷性、安全性提出了更高
的要求，同时也要求航空物流企业进一步提升专业化服务水平及差异化的服务能力
。公司紧密关注市场需求和客户需求变化，提高服务客户能力水平，若公司未能根
据客户需求的变化，及时调整经营策略，提高服务专业化、差异化水平，则可能面
临无法满足市场需求，造成客户流失的风险。
（2）业务转型扩张导致的风险
面对不断变化的市场环境，公司通过整合不断增长的全货机和客机腹舱天网资源以
及地面货站资源，构筑天地合一的快运平台，推出覆盖国内及国际主要城市的直达
和中转时效产品，同时着力发展跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物
流解决方案、同业项目供应链、冷链等新兴业务，为客户提供定制化、全程高效的
高端物流“东航方案”。新兴业务要求整合关键节点资源、有市场竞争力的业务团
队并抓住新兴市场的迭代机遇，如公司的核心资源储备不足而无法匹配业务转型扩
张的速度，将可能对公司生产经营造成不利影响。公司将持续在关键技术人才、核
心节点资源、运营管理及信息化建设等方面加强布局和投入，以满足业务发展的需
求。
（3）信息化、智能化建设与创新能力不足的风险
近年来在国家政策大力支持下，物流行业不断推进信息化、智能化建设进程。现代
信息技术、新型智慧装备广泛应用，现代产业体系质量、效率、动力变革深入推进
，既为物流创新发展注入新活力，也要求加快现代物流数字化、网络化、智慧化赋
能，打造科技含量高、创新能力强的智慧物流新模式。未来公司将不断顺应行业发
展趋势，加大物流信息化、智能化建设投入，以满足物流行业信息化、智能化发展
的需求。当前，公司以科技赋能为重要战略落脚点，依托数字化和智能化改造推动
降本增效，经过多年的创新研发积累以及对现有系统的改造升级，已逐步搭建起能
满足日常运营所需的信息化、智能化系统，有效支撑了公司航空速运、地面综合服
务、综合物流解决方案核心业务的高效发展。若公司未来信息化、智能化建设投入
力度不够、创新能力不足，将无法有效提升自身核心竞争力，可能会面临客户服务
能力下降的风险。
（4）境外业务经营合规风险
为满足进一步提高流通效率、延伸航空物流链条等需要，公司在境外多地设立分支
机构从事航空物流相关业务，境外分支机构在经营跨国物流业务过程中需遵守所在
国家或地区的法律法规。公司已依据相关法律法规建立了完善的合规管理体系，严
控境外业务经营合规风险。但跨境物流的特性决定了物流企业在境外从事物流服务
的过程中，不可避免地受到境外国家或地区相关部门就业务合规（包括但不限于贸
易管制、商业贿赂、反垄断、数据保护等方面）开展调查的可能性和风险。若公司
未来在境外经营过程中，因经营合规性问题受到当地司法或执法机构的调查乃至引
发行政处罚、诉讼等情形，将对公司境外业务经营造成不利影响。
（5）航空安全风险
保障航空安全是航空物流公司生存和发展的基础和底线，是为客户提供优质专业便
捷服务、获得良好市场声誉的前提条件。航空安全的系统性、整体性和复杂性远高
于其他物流行业，若发生飞行不安全事件，将对公司业务和经营业绩造成负面影响
。
3.其他不可抗力及不可预见风险
航空物流业受外部环境影响较大，自然灾害、突发性事件、战争等不可抗力或不可
预见的风险因素都会对市场需求和公司的生产运营带来一定影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海东方福达运输服务有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海东方航空运输有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海东航供应链管理有限公司｜ 4200.00｜ -｜ -｜
｜上海东航快递有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜上海创咸实业有限公司 ｜ 11750.00｜ -｜ -｜
｜上海智汇港物流服务有限公司｜ -｜ -333.66｜ 85754.58｜
｜东航冷链物流(上海)有限公司｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜中国货运航空有限公司 ｜ 300000.00｜ 98297.06｜ 1898880.47｜
｜生鲜港(宁波)供应链管理有限｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜陕西创咸领翼仓储有限公司 ｜ 11250.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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