☆经营分析☆ ◇601600 中国铝业 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、
销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜营销板块 ｜10197250.5｜ 103656.00｜ 1.02｜ 87.61｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜原铝板块 ｜7594578.70｜1005694.10｜ 13.24｜ 65.25｜
｜氧化铝板块 ｜3324318.50｜ 726316.20｜ 21.85｜ 28.56｜
｜能源板块 ｜ 389704.80｜ 105755.80｜ 27.14｜ 3.35｜
｜总部及其他 ｜ 94088.70｜ 13161.20｜ 13.99｜ 0.81｜
｜板块间抵销 ｜-9960728.8｜ -3320.70｜ 0.03｜ -85.58｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜11514135.9｜1949556.40｜ 16.93｜ 98.93｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆以外 ｜ 125076.50｜ 1706.20｜ 1.36｜ 1.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜22837269.4｜3487986.70｜ 15.27｜ 96.33｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜能源行业 ｜ 869293.50｜ 246442.80｜ 28.35｜ 3.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜营销板块 ｜17272736.0｜ 299267.10｜ 1.73｜ 72.86｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜原铝板块 ｜13635876.6｜1405672.00｜ 10.31｜ 57.52｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜氧化铝板块 ｜7400362.10｜1953433.90｜ 26.40｜ 31.22｜
｜能源板块 ｜ 869293.50｜ 246442.80｜ 28.35｜ 3.67｜
｜总部及其他 ｜ 266305.20｜ 36620.50｜ 13.75｜ 1.12｜
｜板块间抵销 ｜-15738010.｜-207006.80｜ 1.32｜ -66.39｜
｜ ｜ 50｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆以内 ｜23021445.4｜3725083.40｜ 16.18｜ 97.11｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆以外 ｜ 685117.50｜ 9346.10｜ 1.36｜ 2.89｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜营销板块 ｜9339335.60｜ --｜ -｜ 84.30｜
｜原铝板块 ｜6818326.20｜ --｜ -｜ 61.54｜
｜氧化铝板块 ｜3143524.60｜ --｜ -｜ 28.37｜
｜能源板块 ｜ 445798.30｜ --｜ -｜ 4.02｜
｜总部及其他 ｜ 113431.90｜ --｜ -｜ 1.02｜
｜其他业务 ｜ 7557.60｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜租赁收入 ｜ 7557.60｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜板块间抵销 ｜-8796199.6｜ --｜ -｜ -79.39｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜10707060.3｜ --｜ -｜ 96.71｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆以外 ｜ 357156.70｜ --｜ -｜ 3.23｜
｜其他业务 ｜ 7557.60｜ --｜ -｜ 0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜21581485.6｜2541232.80｜ 11.78｜ 95.89｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜能源行业 ｜ 925602.40｜ 361879.60｜ 39.10｜ 4.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贸易板块 ｜18548097.8｜ 261315.30｜ 1.41｜ 82.41｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜原铝板块 ｜12531159.3｜1654562.80｜ 13.20｜ 55.68｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜氧化铝板块 ｜5352618.90｜ 580712.40｜ 10.85｜ 23.78｜
｜能源板块 ｜ 925602.40｜ 361879.60｜ 39.10｜ 4.11｜
｜总部及其他 ｜ 235377.40｜ 34217.60｜ 14.54｜ 1.05｜
｜板块间抵销 ｜-15085767.｜ 10424.70｜ -0.07｜ -67.03｜
｜ ｜ 80｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆以内 ｜21558987.5｜2890178.80｜ 13.41｜ 95.79｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆以外 ｜ 948100.50｜ 12933.60｜ 1.36｜ 4.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况及市场回顾
宏观形势
2025年上半年，全球经济格局加速演化，贸易政策不确定性高，地缘冲突升级，全
球供应链重构加快，多重风险因素交织。面对复杂多变的外部环境，中国加大政策
调控力度，经济展现出较强的内生韧性，继续保持稳定发展态势，转型升级稳步推
进，彰显了强大的抗风险能力。下半年，面对复杂严峻的内外部形势，积极贯彻落
实7月份中央政治局会议精神，政策将持续发力、适时加力，巩固拓展经济回升向
好势头。
行业情况
2025年上半年，国家出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关
于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》《关于有序推动绿电直
连发展有关事项的通知》《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工
作方案》以及《赤泥综合利用行动方案》等一系列政策文件，持续推动铝行业可持
续高质量发展。其中，《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确提出
，到2027年，铝产业链供应链韧性和安全水平明显提升：原料保障方面，力争国内
铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1,500万吨以上；产业布局方面，铝加工产业
集聚区建设水平进一步提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以
上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上；技术创新方
面，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点
。展望2035年，引领全球铝工业发展，高质量发展局面全面形成。为推动国内资源
增储上产，加快设备更新改造，促进上下游产业协同发展，持续扩大铝产品应用，
建设高端化、智能化、绿色化的铝产业发展体系奠定了基矗
铝土矿市场
2025年上半年，国内铝土矿供应维持稳定，海外铝土矿供应同比出现较大增长，叠
加全球氧化铝价格高位回调，进口铝土矿价格下行。虽然二季度海外铝土矿价格受
政策扰动有所反弹，但受制于全球市场整体供应宽松及需求增长有限，进口铝土矿
价格呈现弱势震荡。
2025年上半年，中国铝土矿进口量创历史新高，进口1.03亿吨，同比增长33.6%，
其中，自几内亚进口7,967万吨，同比增长41.3%，占总进口量的77.2%；自澳大利
亚进口1,648万吨，同比下降7.1%，占总进口量的16.0%；其它进口国主要包括土耳
其、马来西亚、圭亚那、老挝等。下半年国内铝土矿供应预计保持稳定，进口铝土
矿在需求带动下或有所攀升。在没有突发事件扰动情况下，下半年中国铝土矿进口
量有望维持高位，预计进口铝土矿价格将呈现窄幅波动态势。
氧化铝市场
2025年上半年，国内氧化铝价格在原料供应逐步宽松、供需格局多重转变等因素影
响下，运行重心有所下移。一季度，氧化铝供大于求压力攀升，价格出现较大幅度
下跌；二季度，氧化铝行业亏损面扩大，出现阶段性弹性生产，供需格局有所缓解
，价格逐步企稳。上半年，国内氧化铝期货主力合约均价为3,192元/吨，同比下降
8.7%。国际市场方面，氧化铝价格整体走势虽与国内基本一致，但跌幅大于国内。
上半年海外氧化铝新投与复产产能较为可观，供应相对充裕，对海外氧化铝价格构
成下行压力。
2025年上半年，国内氧化铝供应维持紧平衡，行业减产与增产交替运行，产量同比
小幅增加；上半年中国氧化铝呈现净出口格局，消化了部分国内供应压力，累计出
口氧化铝134万吨，同比增长65.7%；净出口达到107.5万吨。
2025年下半年，随着氧化铝行业成本企稳，利润逐步修复，预计供应量较上半年或
小幅抬升；
同期需求或有小幅增长，预计价格将回归基本面，行业整体供求关系保持稳定。
原铝市场
2025年上半年，全球经济温和增长，区域分化明显。关税政策与降息预期交替主导
市场情绪，大宗商品市场价格波动较大。电解铝价格在供求关系稳定，市场预期向
好的背景下表现良好。上半年，SHFE三月期铝均价为20,226元/吨，LME三月期铝均
价为2,546美元/吨，同比分别增长1.9%和6.0%。
2025年上半年，国内电解铝生产总体保持稳定，产能利用率维持约98%高位。受益
于槽型设备升级改造以及石墨化阴极等低碳技术的应用扩大，中国电解铝能耗进一
步降低，全国平均铝液直流电耗及交流电耗同比分别下降0.4%和0.36%，行业成本
竞争力持续优化，清洁能源使用比例持续提升。虽然上半年海外电解铝有部分新建
产能投放，但整体规模有限，对供应影响相对较校需求方面，上半年电网投资、光
伏装机和新能源车等领域保持增长态势，继续支撑国内铝消费基本盘。上半年全球
铝消费量增速连续第三年高于供应增速，全球电解铝市场呈现小幅短缺格局。
2025年下半年，全球电解铝新增产量依然有限，而消费端新能源用铝增速有望保持
稳定，电解铝供应端延续偏紧格局，国内外铝锭库存或继续处于近年低位水平。若
市场无突发风险事件冲击，预计下半年电解铝行业将保持稳中向好的运行态势。
（二）本公司主营业务
本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司的主要业
务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产
、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司氧化铝、
精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务板
块包括：
氧化铝板块：主要包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，
并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和营销企业以及集团外部的客户。该板
块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
原铝板块：主要包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝
，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产
品、铝合金产品及其他电解铝产品。
营销板块：主要从事向本集团内部企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金
属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造
等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部企业及集团外部客户，公用电厂、风电及
光伏发电销售给所在区域的电网公司。
总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
（三）业务回顾
2025年上半年，行业格局深度调整、市场形势剧烈跌宕，面对错综复杂的国内外环
境，公司紧紧围绕矿产资源、科技创新、高端先进材料、绿色低碳低成本数智化“
四个特强”，建设世界一流铝业公司战略目标，以内部极致经营管理应对复杂多变
的外部环境，以及时调整产供销策略应对市场价格变化，持续提升公司核心竞争力
，主要经营指标创历史同期新高。
1.极致生产经营，业绩再创历史新高
资源保障能力更强。公司加大铝土矿资源开采力度，充分把握铝土矿采购节奏，极
致管控生产运输，矿石开采能力和保供能力进一步提升。2025年上半年，氧化铝矿
石自给率较年初提升6个百分点，创近5年新高。
成本管控能力更优。公司坚持极致经营理念，狠抓成本领先战略，通过开展设备管
理提升行动，关键设备运转效率大幅优化，全产业链的氧化铝成本和电解铝成本均
优于行业平均水平；根据市场变化动态调整生产策略，氧化铝、电解铝实现稳产满
产优产。2025年上半年，公司氧化铝、电解铝产量同比分别增长4.88%、9.37%。
全产业链综合竞争优势更加凸显。公司不断增强产供销运研财全流程高效协同，提
升全产业链综合竞争优势。建立快速响应机制、提升穿透式管理水平，大宗物资基
本实现集采，大宗物资采购降本率近10%；公司主营及配套产品产销量实现协同增
长。
2025年上半年，公司实现利润总额132.47亿元，同比增长2.16%，归属于上市公司
股东的净利润70.71亿元，同比增长0.81%，经营性现金流142.65亿元，同比增长5.
30%，创造了公司成立以来的同期最佳业绩。
2.加快转型升级，产业结构持续优化
聚焦矿产资源增储上产，国内海外双轮驱动，建设更具韧性的资源保障体系。通过
强化国内自有铝土矿权管理、参与国内铝土矿权竞拍等措施，国内铝土矿资源实现
增储千万吨级；加快推进几内亚铝土矿接续项目建设，积极打造海外其他铝土矿基
地，形成了体系化推进的良好态势。
聚焦传统产业结构优化，打造更具竞争优势的铝产业。优化产业布局，广西华昇二
期、内蒙古华云三期、青海分公司600KA电解铝项目等一批重点项目提前投产；数
转智改加速发力，数字化、智能化技术在全产业链协同推进，加快人工智能和先进
大模型在传统产业的推广应用，打造多个数智化应用场景，分批次建设智能工厂，
绿星链通2.0、贸易系统1.0顺利上线。
聚焦高端先进材料提档升级，积极推进产品结构升级，产业链、价值链向中高端延
伸。精细氧化铝、氮化铝等领域不断开发新产品，高纯铝、高端铝合金等产品不断
实现新突破，金属镓等小金属不断提升产销量。
3.强化科技创新，科技成果创效倍增
强化科技创新体系建设，创新驱动作用更加彰显。公司持续做大做强专业研究院，
做优做精支撑转化平台，与国内高校及下游客户共同建设协同创新平台和技术应用
平台，推进国家科研平台建设。
强化重点领域技术攻关，科技引领作用更加突出。公司聚焦资源能源综合利用、氧
化铝、电解铝、精细氧化铝等十个领域，形成多项科研成果，充分发挥了科技创新
对资源保障、传统产业转型升级和战新产业加快发展的支撑作用。2025年上半年，
公司1项技术获日内瓦国际发明金奖、2项专利获中国专利优秀奖。
强化科技创新成果转化，科技赋能作用充分发挥。公司围绕矿山、氧化铝、电解铝
、炭素、安全环保等领域，推广实施铝电解深度节能技术、赤泥综合利用技术等一
系列科技成果，科技创效成果显著，科技赋能作用进一步发挥。
4.持续深化改革，管理效能明显提升
持续提升公司治理能力，进一步完善授放权体系，明晰董事会、管理层决策权限，
形成“权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡”的公司治理机制；进一步强化
内控体系建设，打造全覆盖、严监督、强约束的内控体系；全面加强风险防控体系
建设，建立重大风险辨识、预警、处置、防控管理闭环，各类风险可控在控。
持续提升人才质量，强化对人力资源的管理，优化人力资源配置，持续加大对年轻
干部、科技人才、技能人才的培养和激励力度，人才结构不断优化，人才素质不断
提升。
全面强化市值管理，提升公司投资价值和股东回报能力，努力实现“股东增值、企
业增效、员工增收”。公司资本市场形象得到良好提升，公司标普、中诚信评级保
持有色行业最高评级，公司荣获新财富杂志最佳上市公司和ESG最佳实践奖项，MSC
I ESG评级提升至BB，位列《福布斯》“全球企业2000强”第751位。
5.坚持党的领导，党建赋能成效显著
不断加强党对各项工作的全面领导，以党建引领保障工程为抓手，持续深化“四强
两创”体系建设，深入实施“1166中铝文化浸润工程”，不断夯实“极致-特强”
特色文化体系，厚植文化基因，凝聚奋进力量，公司及6家企业荣获“全国文明单
位”称号，公司稳居“2025年中国品牌价值500强”榜单，排名上升了42位。
纵深推进全面从严治党，深入开展中央八项规定精神学习教育。健全完善防治腐败
的体制机制和监督链条，抓实“清风行动3.0”，体系化推进“清风工程”，聚焦
营销采购、矿产资源等重点领域和关键环节，强化监督管理，保持风清气正的良好
氛围。
（四）经营计划
2025年下半年，公司将以市场为导向，持续强化极致经营的理念，坚持成本领先战
略，精准研判内外部经济、行业形势，进一步聚焦生产经营、转型升级、科技创新
、管理改革等重点领域和关键环节接续发力，持续提升公司全产业链的韧性和竞争
力，努力高质量实现年度经营目标，全面完成“十四五”圆满收官和“十五五”顺
利开局。
2025年全年公司主要经营目标：冶金级氧化铝产量1,681万吨，精细氧化铝产量446
万吨，原铝（含合金）产量780万吨，原煤产量1,410万吨，发电量412亿千瓦时。
二、经营情况的讨论与分析
营运业绩
本集团2025年上半年归属于本公司股东的净利润为70.71亿元，较去年同期的70.14
亿元增加0.57亿元，主要受到公司原铝、氧化铝产销量提升增利，以及自产煤炭毛
利下降及贸易业务减利共同影响。
营业收入
本集团2025年上半年实现营业收入1,163.92亿元，较去年同期的1,107.19亿元增加
56.73亿元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
营业成本
本集团2025年上半年营业成本968.79亿元，较去年同期的916.10亿元增加52.69亿
元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
税金及附加
本集团2025年上半年税金及附加18.55亿元，较去年同期的14.85亿元增加3.70亿元
，主要为海外自产矿石增产致资源税、关税等增加。
期间费用
销售费用：本集团2025年上半年发生销售费用1.89亿元，较去年同期的2.07亿元基
本持平。
管理费用：本集团2025年上半年发生管理费用24.15亿元，较去年同期的23.90亿元
基本持平。财务费用：本集团2025年上半年发生财务费用11.89亿元，较去年同期
的13.52亿元减少1.63亿元，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等
方式实现利息费用同比降低等。
研发费用
本集团2025年上半年研发费用13.71亿元，较去年同期的16.94亿元减少3.23亿元，
主要为计入本科目的研发投入费用同比减少。
其他收益
本集团2025年上半年其他收益为5.53亿元，较去年同期的6.21亿元减利0.68亿元，
主要为本年先进制造业增值税加计扣除同比减少。
投资收益
本集团2025年上半年投资收益为7.94亿元，较去年同期收益2.28亿元增利5.66亿元
，主要为平仓套期保值期货收益及对参股企业投资收益同比增加等。
公允价值变动收益
本集团2025年上半年公允价值变动损失0.97亿元，较去年同期的公允价值变动收益
0.95亿元减利1.92亿元，主要是持仓套期保值期货浮动盈亏变动影响。
信用减值损失
本集团2025年上半年信用减值损失0.42亿元，较去年同期损失0.14亿元减利0.28亿
元。
资产减值损失
本集团2025年上半年资产减值损失4.82亿元，较去年同期损失0.48亿元减利4.34亿
元，主要受到本年铝价波动较大影响，各月对存货计提的跌价准备同比增加。
资产处置收益
本集团2025年上半年资产处置收益0.39亿元，较去年同期收益0.15亿元增利0.24亿
元，主要为公司本期处置闲置资产产生收益较多。
营业外收支净额
本集团2025年上半年营业外收支净额为-0.12亿元，较去年同期的0.88亿元减利1.0
0亿元，主要为本年购买碳排放权指标支出及固定资产报废损失同比增加。
所得税费用
本集团2025年上半年所得税费用21.52亿元，较去年同期的16.79亿元增加4.73亿元
，主要为所属企业利润结构变化影响。
氧化铝板块
营业收入
2025年上半年，本集团氧化铝板块的营业收入为332.43亿元，较去年同期的314.54
亿元增加17.89亿元，主要是氧化铝销量同比上升影响。
板块业绩
2025年上半年，本集团氧化铝板块利润总额47.07亿元，较去年同期的37.15亿元增
加9.92亿元，主要为本年通过提高矿石自给率、严控生产成本、提高产量等方式实
现同比增利。
原铝板块
营业收入
2025年上半年，本集团原铝板块的营业收入为759.46亿元，较去年同期的682.06亿
元增加77.40亿元，主要为本年电解铝产销量及销售价格同比上升影响。
板块业绩
2025年上半年，本集团原铝板块利润总额81.05亿元，较去年同期的75.95亿元增加
5.10亿元，主要由于电解铝产品因产销量增加致盈利增加。
营销板块
营业收入
2025年上半年，本集团营销板块营业收入为1,019.73亿元，较去年同期的934.32亿
元增加85.41亿元，主要为销售自产产品数量及价格同比上升影响。
板块业绩
2025年上半年，本集团营销板块利润总额5.05亿元，较去年同期的11.06亿元减少6
.01亿元，主要为本年因市场价格大幅波动致氧化铝业务及焦煤业务同比减利影响
。
能源板块
营业收入
2025年上半年，本集团能源板块营业收入为38.97亿元，较去年同期的44.63亿元下
降5.66亿元，主要为煤炭市场价格同比下降影响。
板块业绩
2025年上半年，本集团能源板块利润总额5.42亿元，较去年同期的9.29亿元减少3.
87亿元，主要为煤炭因市场价格下降同比减利、以及新能源发电业务同比增利共同
影响。
总部及其他营运板块
营业收入
2025年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为9.41亿元，较去年同期的
12.33亿元减少2.92亿元，主要为修理服务收入同比减少。
板块业绩
2025年上半年，本集团总部及其他营运板块利润总额-6.11亿元，较去年同期-3.79
亿元减利2.32亿元，主要受到持仓期货业务、以及因市场存款利率下调致利息收入
同比减利等影响。
资产负债结构
流动资产及负债
于2025年6月30日，本集团流动资产702.42亿元，较上年末的590.54亿元增加111.8
8亿元，主要是货币资金、应收票据以及信用期内应收货款增加等。
于2025年6月30日，本集团流动负债477.84亿元，较上年末的462.27亿元增加15.57
亿元，主要是应付股东股利增加影响。
非流动资产及负债
于2025年6月30日，本集团非流动资产1,572.52亿元，较上年末的1,568.74亿元增
加3.78亿元，主要是重点项目投资增加影响。
于2025年6月30日，本集团非流动负债588.67亿元，较上年末的576.59亿元增加12.
08亿元，主要是优化带息债务结构，适度增加中长期融资影响。
于2025年6月30日，本集团资产负债率为46.88%，较上年末的48.11%下降1.23个百
分点，主要为公司实现利润增加影响。
资本支出、资本承担及投资承诺
2025年上半年，本集团完成项目投资资金支出（不含股权投资）51.70亿元，主要
用于节能升级改造、资源获娶科技研发等。
于2025年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为29.54亿元
。
于2025年6月30日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为25.98亿元，分别是
对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.62亿
元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝招标有限公司0.06亿元、中铝科学技术研
究院有限公司1.6亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铜（西藏）新能
源有限公司10.70亿元。
三、报告期内核心竞争力分析
本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化
供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，
加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各
类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设
等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业
创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
1.具有清晰稳定的发展战略，高质量发展蹄疾步稳
本公司将打造成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司作为战略目标，致力于打造
矿产资源特强、科技创新特强、高端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强，
着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业竞
争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。
2.拥有协同高效的产业布局，全产业链竞争优势突出
本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝
和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个领域
。近年来，公司落实国家“双碳”战略，持续优化产业布局，提升矿产资源保障能
力，加大清洁能源转型力度及高附加值产品开发，产业链竞争优势日益显现。
3．拥有强大的科技创新能力，持续引领行业进步
本公司建有完善的科技创新体系，培养了一支专业性科技人才队伍。公司长期围绕
氧化铝、电解铝、节能降耗、高端材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实
施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，
是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
4．拥有优秀的管理团队和运营机制，保障公司稳健发展
本公司拥有能力突出的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销、
企业管理等方面拥有丰富的经验；公司拥有科学成熟的管理运营体系，在市场实践
中探索形成全要素对标方法和价值创造能力，建立了高效的运营模式，保障公司可
持续高质量发展。
四、可能面对的风险
本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情
况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
1.市场变化和市场竞争风险
伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济形势的波动以及国家宏观经济政策
的调整，国内外大宗原材料、有色金属市场变化震荡较大，公司产品盈利空间可能
面临收窄的风险。
防控措施：一是建立制度化研究体系。加强对主要经营品种的宏观和行业研究，提
升市场研判和策略制定的准确性；二是建立市场变化沟通机制。持续跟踪相关商品
价格、运行产能、库存、下游开工率等变化，加强海外铝产业链年度变化跟踪，为
公司决策提供信息支撑。同时加强对重大突发事件影响的深度研究，避免因重大突
发事件导致的相关风险。
2.国际化经营与矿产资源保供风险
国际环境错综复杂，美国反复的关税政策加大了国际贸易前景的不确定性，给国际
化经营带来多方面潜在影响。国内氧化铝企业对进口铝土矿的依存度持续上升，而
海外铝土矿供应受政策、主要产地的政局影响，时有中断风险。2025年5月，几内
亚政府取消了多个铝土矿区采矿许可证，推动“本土资源加工绑定”模式，增加了
外资企业在几内亚获取铝土矿权的难度和成本。同时，国内铝土矿储量和质量双降
，矿山安全与环保要求趋严，资源获取难度持续增加。
防控措施：一是加强市场分析研判，密切跟踪全球经济变化形势，多管齐下防范国
际化经营风险，依法合规开展套期保值，降低汇率波动风险；二是加大现有国内矿
权勘探力度，加速资源开发，积极参与新矿权竞拍；密切关注几内亚政府铝土矿政
策的最新变化，积极采取应对措施，确保公司在几内亚现有资源的安全和平稳开采
，同时，强化拓展海外资源获取渠道，进一步增强资源保障多元化程度。
3.安全和环保（双碳及用能结构）风险
随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加。新增产能和在
建项目增多，安全风险增大；部分企业安全环保管理基础薄弱，存在安全环保风险
隐患；部分矿山本质化安全水平仍有待提高；部分老企业生态修复标准不高，生态
环保隐患依然存在。
防控措施：一是刚性落实安全风险标准化体系；二是强化重大事故隐患排查整治；
三是做实在建项目安全环保管控工作，重点关注矿山及一批重点项目的建设安全管
理体系运行；四是持续推动矿山“八条硬措施”落实；五是推进实施环境绩效提档
升级专项计划、火电锅炉及工业炉窑提标改造计划；六是全面完成生态环境问题整
治三年行动，推进赤泥、电解大修渣、铝灰、炭渣等资源化技术产业化，推进“绿
色工厂”“绿色矿山”等绿色标杆和品牌建设；七是加强双碳及用能结构日常管理
，采用先进综合节能技术降低能源消耗，优先网购清洁能源，增加自有清洁能源发
电量，提高清洁能源使用比例。
4.项目投资和建设管理风险
投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险；部分企业
存在项目投资计划完成率较低、投资项目效益与质量不高的风险。部分氧化铝企业
存在因赤泥堆场征地手续办理难度大，赤泥堆场剩余服务年限不足，导致无法稳定
生产的风险。
防控措施：一是加强项目投资的全过程管理。新建项目按照行业最高标准、最好质
量、最优配置、最具竞争力的建设原则，打造行业示范标杆，确保竞争力行业领先
。二是抓实重点项目的系统化建设。坚定实施“两海”战略，持续优化氧化铝产业
布局，加快境外和沿海氧化铝工业基地建设。三是提前开展赤泥堆场接续计划，密
切跟踪国内各省市赤泥堆场征地政策及价格，全力保障赤泥堆场的平稳接续。
5.改革与业务转型风险
在改革推进过程中，存在因政策要求、外部环境发生重大变化导致相关改革任务无
法完成既定目标或达到预定效果的风险。在优化产业布局过程中，可能出现因合同
违约、劳动仲裁、资产处置而导致损失的风险。
防控措施：一是强化顶层设计，加强改革组织领导，定期研究改革重点，部署推进
重大改革专项，协调解决改革工作中的困难和问题；二是强化协同攻关，聚焦改革
重点难点，加大协调力度；三是强化沟通协调，提高改革推进效率和质量；四是强
化工作督办，确保改革按期推进，同时发挥考核指挥棒作用，督促任务落实；五是
强化闭环管理，建立改革任务台账专项档案和标志性完成清单，严格审核把关，保
证改革成效。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山西中铝华润有限公司 ｜ 164175.00｜ -｜ -｜
｜中铝广西投资发展有限公司 ｜ 100217.60｜ -｜ -｜
｜山西华兴铝业有限公司 ｜ 185000.00｜ -｜ -｜
｜山西华圣铝业有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜中铝投资发展有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中油中铝(北京)石油化工有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜平果铝业有限公司 ｜ 43648.00｜ -｜ -｜
｜广西华昇新材料有限公司 ｜ 346184.40｜ -｜ -｜
｜广西华磊新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中国铝业香港有限公司 ｜ 677.88｜ 206336.70｜ 1800463.70｜
｜广西华银铝业有限公司 ｜ 244198.70｜ 109366.90｜ 788492.10｜
｜中铝招标有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜抚顺铝业有限公司 ｜ 300845.00｜ -｜ -｜
｜中铝新材料有限公司 ｜ 645000.00｜ -｜ -｜
｜曲靖市沾益区捷成物流有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜河南立创矿业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜甘肃华阳矿业开发有限责任公｜ 1667.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜甘肃华鹭铝业有限公司 ｜ 52924.00｜ -｜ -｜
｜中铝海外发展有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜百色新铝电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝创新开发投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜贵州华仁新材料有限公司 ｜ 120000.00｜ -｜ -｜
｜贵州华锦铝业有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜中铝淄博国际贸易有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜遵义铝业股份有限公司 ｜ 320490.00｜ -｜ -｜
｜郑州轻研合金科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜陕西省地方电力定边能源有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜霍州煤电集团河津薛虎沟煤业｜ -｜ -｜ -｜
｜有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜青海省能源发展(集团)有限责｜ -｜ -｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜鹤庆溢鑫铝业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝物流集团有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜中铝国际贸易有限公司 ｜ 173111.10｜ -｜ -｜
｜中铝物资有限公司 ｜ 200000.00｜ -｜ -｜
｜中铝国际贸易集团有限公司 ｜ 103000.00｜ -｜ -｜
｜中铝科学技术研究院有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜中国稀有稀土股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝穗禾有色金属绿色低碳创｜ -｜ -｜ -｜
｜新发展基金(北京)合伙企业( ｜ ｜ ｜ ｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜中铝能源有限公司 ｜ 138439.80｜ -｜ -｜
｜中铝视拓智能科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝宁夏能源集团有限公司 ｜ 502580.00｜ 24082.80｜ 3168046.20｜
｜中铝资本控股有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝郑州有色金属研究院有限｜ 21442.80｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中铝(上海)碳素有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜中铝(郑州)铝业有限公司 ｜ 402885.90｜ -｜ -｜
｜中铝(雄安)矿业有限责任公司｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝集团山西交口兴华科技股｜ 58818.20｜ -｜ -｜
｜份有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中铝(上海)有限公司 ｜ 96830.00｜ -｜ -｜
｜中铝青岛轻金属有限公司 ｜ 64467.00｜ -｜ -｜
｜中铝青海铝电有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜中铝(云南)绿色先进铝基材料｜ 48000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南中慧能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云南冶金资源股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云南天冶化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝山东工程技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云南德福环保有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云南索通云铝炭材料有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜云南铝业股份有限公司 ｜ 346795.70｜ 316727.10｜ 4453986.60｜
｜兰州铝业有限公司 ｜ 159364.80｜ -｜ -｜
｜中铝中州铝业有限公司 ｜ 507123.50｜ -｜ -｜
｜内蒙古丰融配售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜内蒙古圪柳沟能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铜(西藏)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝内蒙古资源开发有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝山东有限公司 ｜ 405284.80｜ -｜ -｜
｜包头市森都碳素有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜包头铝业有限公司 ｜ 224551.00｜ 159217.30｜ 2511301.30｜
｜北京铝能清新环境技术有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中衡协力投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投物产有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国能宁夏灵武发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中铝山西新材料有限公司 ｜ 427960.10｜ -｜ -｜
｜大同煤矿集团华盛万杰煤业有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜娄底中禹新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宁夏丰昊配售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宁夏京能宁东发电有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏天净神州风力发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中铝商业保理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜山东山铝电子技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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