☆经营分析☆ ◇603093 南华期货 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资
咨询业务等。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风险管理业务 ｜ 55243.56｜ --｜ -｜ 50.19｜
｜境外金融服务业务 ｜ 32689.26｜ --｜ -｜ 29.70｜
｜期货经纪业务 ｜ 19064.37｜ --｜ -｜ 17.32｜
｜财富管理业务 ｜ 2758.28｜ --｜ -｜ 2.51｜
｜其他业务 ｜ 309.84｜ --｜ -｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 52457.77｜ --｜ -｜ 24.75｜
｜贸易 ｜ 50063.61｜ --｜ -｜ 23.62｜
｜利息净收入 ｜ 25328.91｜ --｜ -｜ 11.95｜
｜保证金利息净收入 ｜ 24380.56｜ --｜ -｜ 11.50｜
｜手续费及佣金净收入 ｜ 23453.93｜ --｜ -｜ 11.07｜
｜期货经纪手续费 ｜ 19648.42｜ --｜ -｜ 9.27｜
｜投资收益 ｜ 12988.72｜ --｜ -｜ 6.13｜
｜自有资金利息净收入 ｜ 2939.22｜ --｜ -｜ 1.39｜
｜基金管理收入 ｜ 2278.36｜ --｜ -｜ 1.08｜
｜其他 ｜ 1982.73｜ --｜ -｜ 0.94｜
｜资产管理业务收入 ｜ 936.24｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜汇兑收益 ｜ 916.13｜ --｜ -｜ 0.43｜
｜期货+保险 ｜ 354.21｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜证券经纪佣金收入 ｜ 312.29｜ --｜ -｜ 0.15｜
｜投资咨询收入 ｜ 184.63｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜其他收益 ｜ 73.45｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜投资教育培训收入 ｜ 52.19｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜基金销售收入 ｜ 48.00｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜外汇业务收入 ｜ 45.99｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜资产处置收益 ｜ 33.64｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜库务收入 ｜ 4.06｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜租赁收入 ｜ 0.97｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜合并结构化主体向其他份额｜ -16.21｜ --｜ -｜ -0.01｜
｜持有人的收益分配 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜利息支出 ｜ -1974.66｜ --｜ -｜ -0.93｜
｜公允价值变动收益 ｜ -4571.56｜ --｜ -｜ -2.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风险管理业务(总额法) ｜ 448503.44｜ 962.92｜ 0.21｜ 78.52｜
｜境外业务 ｜ 65420.39｜ 46615.58｜ 71.26｜ 11.45｜
｜期货经纪业务 ｜ 49380.91｜ 3520.99｜ 7.13｜ 8.65｜
｜财富管理业务 ｜ 6822.04｜ -334.81｜ -4.91｜ 1.19｜
｜其他业务 ｜ 1034.70｜ --｜ -｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 445799.68｜ --｜ -｜ 63.88｜
｜利息收入 ｜ 72416.28｜ --｜ -｜ 10.38｜
｜保证金利息净收入 ｜ 64412.09｜ --｜ -｜ 9.23｜
｜手续费收入 ｜ 54239.73｜ --｜ -｜ 7.77｜
｜期货经纪手续费 ｜ 44629.77｜ --｜ -｜ 6.40｜
｜自有资金利息净收入 ｜ 8197.13｜ --｜ -｜ 1.17｜
｜投资收益 ｜ 6242.29｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜基金管理收入 ｜ 5710.88｜ --｜ -｜ 0.82｜
｜资产管理业务收入 ｜ 2576.28｜ --｜ -｜ 0.37｜
｜证券经纪佣金收入 ｜ 533.95｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜投资咨询收入 ｜ 399.17｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜股票期权手续费收入 ｜ 195.56｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜其他收益 ｜ 136.74｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜基金销售收入 ｜ 98.43｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜外汇业务收入 ｜ 95.68｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 15.32｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜合并结构化主体向其他份额｜ -192.94｜ --｜ -｜ -0.03｜
｜持有人的收益分配 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜汇兑收益 ｜ -814.55｜ --｜ -｜ -0.12｜
｜公允价值变动收益 ｜ -2387.89｜ --｜ -｜ -0.34｜
｜平衡项目 ｜ -4486.14｜ --｜ -｜ -0.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内子公司小计 ｜ 505741.08｜ 5183.79｜ 1.02｜ 88.55｜
｜境外子公司小计 ｜ 65420.39｜ 46615.58｜ 71.26｜ 11.45｜
｜浙江 ｜ 35902.15｜ -4739.00｜-13.20｜ 6.29｜
｜上海 ｜ 8581.66｜ 5337.71｜ 62.20｜ 1.50｜
｜广东 ｜ 4996.83｜ 3518.43｜ 70.41｜ 0.87｜
｜北京 ｜ 974.99｜ 350.54｜ 35.95｜ 0.17｜
｜江苏 ｜ 900.09｜ 433.03｜ 48.11｜ 0.16｜
｜辽宁 ｜ 651.07｜ 216.58｜ 33.27｜ 0.11｜
｜黑龙江 ｜ 476.39｜ 179.84｜ 37.75｜ 0.08｜
｜甘肃 ｜ 254.19｜ 84.42｜ 33.21｜ 0.04｜
｜福建 ｜ 252.43｜ -3.20｜ -1.27｜ 0.04｜
｜山东 ｜ 248.95｜ -20.82｜ -8.36｜ 0.04｜
｜湖北 ｜ 171.08｜ 59.79｜ 34.95｜ 0.03｜
｜山西 ｜ 144.27｜ -21.54｜-14.93｜ 0.03｜
｜四川 ｜ 138.03｜ -6.85｜ -4.96｜ 0.02｜
｜河南 ｜ 130.78｜ -64.79｜-49.55｜ 0.02｜
｜重庆 ｜ 116.21｜ -82.87｜-71.31｜ 0.02｜
｜江西 ｜ 96.09｜ -37.61｜-39.14｜ 0.02｜
｜天津 ｜ 50.68｜ -37.44｜-73.89｜ 0.01｜
｜陕西 ｜ 19.20｜ -87.39｜-455.1｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜平衡项目 ｜ -54105.08｜ -5078.81｜ 9.39｜ -9.47｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风险管理业务 ｜ 201681.75｜ --｜ -｜ 76.47｜
｜境外金融服务业务 ｜ 32102.32｜ --｜ -｜ 12.17｜
｜期货经纪业务 ｜ 25673.42｜ --｜ -｜ 9.73｜
｜财富管理业务 ｜ 3955.58｜ --｜ -｜ 1.50｜
｜其他业务 ｜ 337.45｜ --｜ -｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 199575.07｜ --｜ -｜ 37.97｜
｜贸易 ｜ 197553.37｜ --｜ -｜ 37.58｜
｜利息净收入 ｜ 35079.30｜ --｜ -｜ 6.67｜
｜保证金利息净收入 ｜ 34257.03｜ --｜ -｜ 6.52｜
｜手续费及佣金净收入 ｜ 27234.77｜ --｜ -｜ 5.18｜
｜期货经纪手续费 ｜ 22095.74｜ --｜ -｜ 4.20｜
｜公允价值变动收益 ｜ 8611.02｜ --｜ -｜ 1.64｜
｜自有资金利息净收入 ｜ 4926.90｜ --｜ -｜ 0.94｜
｜基金管理收入 ｜ 3162.24｜ --｜ -｜ 0.60｜
｜期货+保险 ｜ 1402.60｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜资产管理业务收入 ｜ 1287.14｜ --｜ -｜ 0.24｜
｜净敞口套期收益 ｜ 896.83｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜其他 ｜ 552.65｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜证券经纪佣金收入 ｜ 309.80｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜投资咨询收入 ｜ 191.60｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜外汇业务收入 ｜ 130.08｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜其他收益 ｜ 77.76｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜基金销售收入 ｜ 58.17｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜投资教育培训收入 ｜ 26.45｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜租赁收入 ｜ 20.92｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜库务收入 ｜ 19.08｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ 15.41｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -383.56｜ --｜ -｜ -0.07｜
｜合并结构化主体向其他份额｜ -524.51｜ --｜ -｜ -0.10｜
｜持有人的收益分配 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜利息支出 ｜ -3580.12｜ --｜ -｜ -0.68｜
｜投资收益 ｜ -7356.08｜ --｜ -｜ -1.40｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风险管理业务(总额法) ｜ 499922.76｜ -2618.12｜ -0.52｜ 80.03｜
｜期货经纪业务 ｜ 57071.75｜ 10565.50｜ 18.51｜ 9.14｜
｜境外业务 ｜ 56731.24｜ 39712.69｜ 70.00｜ 9.08｜
｜财富管理业务 ｜ 9013.35｜ -918.78｜-10.19｜ 1.44｜
｜其他业务 ｜ 1913.54｜ --｜ -｜ 0.31｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 503695.47｜ --｜ -｜ 67.49｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 61165.93｜ --｜ -｜ 8.20｜
｜利息收入 ｜ 60516.62｜ --｜ -｜ 8.11｜
｜保证金利息净收入 ｜ 53691.47｜ --｜ -｜ 7.19｜
｜期货经纪手续费 ｜ 50333.13｜ --｜ -｜ 6.74｜
｜投资收益 ｜ 17538.19｜ --｜ -｜ 2.35｜
｜自有资金利息净收入 ｜ 6691.66｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜基金管理收入 ｜ 6310.47｜ --｜ -｜ 0.85｜
｜资产管理业务收入 ｜ 3387.30｜ --｜ -｜ 0.45｜
｜其他收益 ｜ 1305.67｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜基金销售收入 ｜ 449.60｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜外汇业务收入 ｜ 284.65｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜证券经纪佣金收入 ｜ 215.77｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜合并结构化主体向其他份额｜ 133.50｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜持有人的收益分配 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜股票期权手续费收入 ｜ 95.95｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜投资咨询收入 ｜ 89.06｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 55.73｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ -168.43｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜公允价值变动收益 ｜ -7351.76｜ --｜ -｜ -0.99｜
｜平衡项目 ｜ -12104.79｜ --｜ -｜ -1.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内子公司小计 ｜ 567921.39｜ 8942.14｜ 1.57｜ 90.92｜
｜境外子公司小计 ｜ 56731.24｜ 39712.69｜ 70.00｜ 9.08｜
｜浙江 ｜ 54027.66｜ 12909.81｜ 23.89｜ 8.65｜
｜上海 ｜ 4905.63｜ 1734.35｜ 35.35｜ 0.79｜
｜广东 ｜ 2488.61｜ 1045.25｜ 42.00｜ 0.40｜
｜北京 ｜ 605.74｜ -46.99｜ -7.76｜ 0.10｜
｜江苏 ｜ 545.42｜ 85.91｜ 15.75｜ 0.09｜
｜辽宁 ｜ 471.87｜ 57.71｜ 12.23｜ 0.08｜
｜黑龙江 ｜ 347.61｜ 74.18｜ 21.34｜ 0.06｜
｜福建 ｜ 288.56｜ -171.74｜-59.52｜ 0.05｜
｜山西 ｜ 269.40｜ 89.71｜ 33.30｜ 0.04｜
｜山东 ｜ 222.23｜ -44.77｜-20.15｜ 0.04｜
｜甘肃 ｜ 198.06｜ 48.27｜ 24.37｜ 0.03｜
｜四川 ｜ 142.61｜ -19.55｜-13.71｜ 0.02｜
｜河南 ｜ 122.76｜ -48.34｜-39.37｜ 0.02｜
｜江西 ｜ 114.16｜ -86.84｜-76.07｜ 0.02｜
｜重庆 ｜ 101.17｜ -41.24｜-40.77｜ 0.02｜
｜天津 ｜ 57.48｜ -32.26｜-56.13｜ 0.01｜
｜陕西 ｜ 8.15｜ -20.48｜-251.2｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜湖北 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜平衡项目 ｜ -64917.13｜ -15521.78｜ 23.91｜ -10.39｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况说明
2025年1-6月，全球政治经济环境复杂态势持续，地缘冲突、贸易格局调整及主要
经济体政策变动等因素交织，大宗商品市场价格波动较大，期货及衍生品在风险管
理中的作用进一步凸显。
中国期货业协会数据显示，2025年1-6月全国期货市场累计成交量达40.76亿手，累
计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。在此背景下，期货市场服
务实体经济的基础更加坚实。
一是期货市场品种体系持续完善，服务能力进一步提升。上半年，期货市场新品种
上市节奏稳健，相关衍生品布局不断优化，已上市期货及相关衍生品数量稳步增加
，覆盖领域持续拓展，更有效地匹配了产业链上下游企业的风险管理需求。
二是市场参与者结构持续优化，机构化、产业化特征愈发明显。在政策引导与市场
培育下，实体企业运用期货工具的意识和能力不断增强，上市公司、产业龙头参与
套期保值的深度和广度提升。随着机构投资者和产业客户占比提高，期货及衍生品
市场价格发现、资源配置功能更趋完善。
三是期货行业法律法规体系建设持续推进。证监会2025年相关立法工作有序开展，
2025年6月，证监会颁布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，进一步规范
程序化交易市场秩序，引导行业健康发展，并就《期货公司分类评价规定（征求意
见稿）》公开征求意见，以更有效地对期货公司实施监督管理，引导期货公司合规
经营、专注主业、提升风险管理能力和服务实体经济能力。此外，新“国九条”中
“稳慎有序发展期货和衍生品市潮的要求持续落实，既强调市场发展的重要性，也
凸显稳健运行的监管导向。
2025年上半年，我国期货市场在复杂环境中保持稳定发展，品种体系、参与者结构
、法规建设等方面持续优化，服务实体经济效能不断提升。
（二）报告期内公司主营业务情况说明
公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融
服务业务及期货投资咨询业务等。
期货经纪业务：期货经纪业务是指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期
货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及
金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是
指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金
融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务
。
财富管理业务：公司财富管理业务主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投
资基金代销业务三部分。资产管理业务主要从事接受单一客户或者特定多个客户的
书面委托，根据相关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约
定收取费用或者报酬的业务活动；证券投资基金代销业务是指公司通过公开与非公
开方式向投资者推荐、销售由相关机构依法发行的金融产品业务；公募基金业务是
指公司通过南华基金开展公募基金募集、销售、资产管理、特定客户资产管理以及
中国证监会许可的其他业务。
风险管理业务：指公司通过南华资本及其子公司提供的场外衍生品业务、基差贸易
、做市业务等风险管理服务以及其他与风险管理相关的服务。公司开展场外衍生品
业务是指与客户进行场外期权、互换等场外衍生品交易的同时，在场内期货、期权
市场进行对冲，并获得相应投资收益的业务；基差贸易是指南华资本在购入或者销
售现货的同时，在期货、场外衍生品市场进行方向相反的操作以对冲风险，从而获
取风险较低的期现结合收益的业务；做市业务是指南华资本按照交易所相关规则，
为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。公司根据做
市业务模型，在场内市场向市场提供连续报价，在做市合约成交的同时在其他合约
上进行对冲，并获得交易所补贴等收入，通过不同的交易实现一定的投资收益。
境外金融服务业务：指公司通过横华国际及其子公司开展境外金融服务，涵盖期货
经纪业务、资产管理业务、证券经纪、杠杆式外汇交易、期货投资咨询业务、金融
培训、证券投资咨询业务等多个领域。
二、经营情况的讨论与分析
2025年以来，面对全球主要经济体政策分化及地缘政治风险扰动的复杂形势，公司
以新“国九条”为指引，稳定发展动能、防范业务风险、提升综合服务能力，推动
各项业务稳健发展。在保持整体战略方向不变的前提下，深化多元化业务布局优势
，通过多业务协同、境内外协同、前后台协同，强化服务实体经济效能，助力服务
国家“一带一路”倡议。
（一）期货经纪业务
2025年上半年，受市场环境及利率政策等方面因素影响，国内经纪业务仍面临一定
的挑战。在复杂多变的市场环境中，公司围绕“机构化、产业化、国际化”的市场
发展趋势，发挥多元业务协同优势，扎实推进经纪业务稳健发展。通过加强业务团
队专业能力建设、优化中后台服务流程、强化业务数据支持、优化客户结构等举措
，提升差异化服务水平，推动业务规模稳步增长。
报告期内，公司围绕“品牌化、专业化、差异化”的服务核心，累计开展14场精品
营销推广活动及42场客户接待，线上观看量达32.26万次。新增“南华星云汇”“
南华产业调研行”两大服务品牌，构建完善的服务模块，通过一体化、矩阵式的专
业服务，提升公司服务品牌形象。同时，公司不断加大对上市公司及产业链龙头企
业客户的开发力度，以适应市场机构化、产业化的发展趋势。
此外，公司持续优化客户服务体验，通过完善交易系统功能、提升结算效率、加强
技术支持等方式，满足客户对交易的个性化及安全性需求。依托投资者教育基地开
展品牌活动，积极加强与研究院、事业部等部门的合作与业务协同，共建产业调研
库以实现资源共享和优势互补。公司也在不断加强人才梯队建设，完善“癣用、育
、留”体系，为业务发展提供保障。
截至2025年6月30日，公司境内期货经纪业务客户权益规模为273.47亿元。
（二）风险管理业务
公司坚守服务实体经济本职，推动发挥期货市场服务实体企业功能，2025年上半年
风险管理业务在规范中创新，实现稳健发展。
场外衍生品业务方面，公司积极拓展产品体系，新增指数增强、二元雪球、欧式雪
球等产品，持续推进南华商品指数掉期、现货掉期、累计含权贸易业务应用，为客
户提供多元化风险管理工具。同时，根据监管最新规则，同步修订完善场外、“保
险+期货”、期现业务相关制度和规范；通过梳理业务流程，使权责界定进一步明
晰。2025年上半年，新增场外衍生品业务名义本金318.56亿元，在乡村振兴领域，
开展“保险+期货”项目45个，为涉农主体提供7.46亿元风险保障，项目覆盖北京
、广东、广西、安徽、湖南、山西、江苏、新疆、甘肃、浙江等11个省份或直辖市
。
基差贸易业务方面，公司围绕实体企业需求，积极推动烧碱、废钢、氧化铝等新品
种的落地工作，加强与产业龙头的合作，完善产业链服务能力。结合衍生品应用与
供应链优势，深化期现联动服务，同时强化信用风险与交易风险管控，保障业务合
规运行。2025年1-6月，公司累计新增基差贸易额为14.06亿元。
做市业务方面，目前公司共有做市品种36个，其中期权品种14个，期货品种22个，
积极为市场提供流动性，引导市场合理定价。公司持续优化经营策略与业务系统，
一是通过优化交易策略，不断提升业务盈利能力及收益稳定性；二是持续优化数据
库，并开展量化研究，提升投研能力及投资决策支持能力；三是通过培训，增强相
关人员处理交易及持仓的能力，对风险进行有效识别和管理。2025年1-6月，公司
实现做市业务成交额2,005.73亿元。
（三）财富管理业务
公司依托公募基金、资产管理及证券投资基金代销牌照，构建了完善的财富管理业
务体系。2025年上半年，公司根据市场变化与客户需求，持续丰富多资产、多策略
布局，推动财富管理业务向高质量方向发展。
公募基金业务方面，国内公募基金市场在复杂多变的经济环境下表现出较为显著的
差异化特征。公司紧跟行业发展变化，结合自身特点，适时调整产品布局，持续推
进客户拓展与规模高质量扩张。在投研能力方面，成立“固收+策略小组”与“指
数增强试点组”，进一步深化研究能力，构建“宏观-行业-个股”三层分析框架，
实现投研体系的完善升级。在业务发展的同时，公司始终把风险控制与管理放在突
出位置，通过系统梳理公司投资风控体系，优化关联交易管控流程，进一步完善公
司内部控制体系。截至2025年6月底，南华基金存续公募基金规模为215.27亿元，
较去年末增长45.40%。
资产管理业务方面，公司紧跟市场动态，通过创新交易策略、加强市场营销与营业
推广，组织路演与品牌活动等方式，使产品运营及业绩表现整体平稳，为业务增长
奠定基矗截至2025年6月底，公司资产管理业务规模为2.55亿元，较去年末新增0.9
6亿元，增幅达60.38%。
证券投资基金代销业务方面，通过加强内部培训与客户路演，并运用归因分析提升
服务专业性；强化互联网思维，建设完善的“客户陪伴体系”，进一步推动销售规
模增长。
（四）境外金融服务业务
2025年上半年，随着期货行业双向开放程度不断深化，公司继续完善客户利用境内
外期货市场进行风险管理的服务体系，加快全球化布局，积极拓展世界主流交易所
清算会员资格，构建多地联动的境外经营体系。同时，不断强化风险管理，完成风
控系统优化升级，持续跟踪监管政策，完善内部控制制度，为客户资产的安全保驾
护航。2025年上半年，以服务“一带一路”倡议及相关企业“走出去”“引进来”
为重点，强化境外业务能力与风控体系建设，提升国际期货市场影响力。截至2025
年6月底，境外经纪业务客户权益总规模177.68亿港币，境外资产管理业务总规模3
3.76亿港币，分别同比增长32.25%和30.10%。
境外期货业务方面，公司持续完善清算资质布局，在现有国际业务清算体系下，公
司境外子公司南华美国被正式批准成为芝加哥期权交易所清算所（CboeClearU.S，
LLC.）的清算会员，为拓展北美市场及服务国际客户提供了更坚实的支持；公司持
续做好服务实体企业相关工作，在香港设立LME交割仓库时，横华国际成为香港首
批LME仓单持有机构之一，为公司在亚洲金属市场的深耕带来新机遇和业务增量的
同时，也为推动国际大宗商品生态系统建设贡献重要力量。
境外资产管理业务方面，依托香港、新加坡等地牌照，推动神州系列产品发行，推
进虚拟资产的资产管理业务。积极推进与金融机构客户的合作，有效发掘潜在合作
机会，并做好相关风险管理，通过调整优化对冲策略，实现稳定盈利及规模的持续
增长。
境外证券业务方面，公司持续深化与金融同业合作，推进货币基金、结构化等产品
的代销业务，持续探索新的业务增长点，不断推动业务稳健发展。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）公司衍生品业务相关牌照布局较为完善
公司经过多年来的发展，形成了涵盖多元业务的综合金融服务平台，由母公司开展
期货经纪、资产管理等业务，通过南华资本及其子公司开展基差贸易、场外衍生品
、做市业务等风险管理业务，通过横华国际及其子公司（覆盖中国香港、美国芝加
哥、新加坡、英国伦敦等地区）开展境外金融服务业务，通过南华基金开展公募基
金业务，实现现货期货、场内场外、公募私募、境内境外、线上线下业务的协同发
展。
期货经纪业务方面，公司优化网点布局与资源分配，在全国拥有合理分布的分公司
和营业部，是上期所、大商所、郑商所、中金所、广期所、能源中心等的会员，也
是上交所和深交所的交易参与人，可为投资者提供全方位经纪服务。
风险管理业务方面，南华资本聚焦基差贸易、场外衍生品和做市业务，通过“保险
+期货”模式提供收入保险、价格保险等服务，更好地服务三农发展。场外衍生品
业务持续创新，推出指数增强、二元雪球等产品，不断满足机构和投资者差异化风
险管理需求。
财富管理业务方面，公司拥有资产管理、公募基金、证券投资基金代销等牌照，形
成较为完善的财富管理业务矩阵。南华基金作为国内首家期货公司全资控股的公募
基金管理公司，依托期货及衍生品专业优势，持续提升客户服务能力；资产管理业
务在复杂多变的市场环境中积极进取，产品运营平稳，创新策略紧跟市场；此外，
公司持续完善“体系化、规范化、标准化”的三化体系建设，保障财富管理业务可
持续发展。
境外金融服务业务方面，横华国际及其子公司布局全球主要金融中心，覆盖亚洲、
欧洲、北美三大时区，具备期货、证券、资管等牌照，可开展经纪、清算、资产管
理等业务，南华美国、南华英国等子公司持续拓展清算资质，不断提升服务全球客
户的能力。
（二）完善的风险控制和合规管理体系
公司坚持合规经营、规范发展，建立了董事会、董事会专门委员会和首席风险官、
经营管理层以及业务经营部门四级风险管理组织架构，明确职责权限，将权利与责
任落实到各责任单位，在规范业务发展、防范化解金融风险、保护公司资产安全与
完整等方面成效显著。
近年来，公司持续健全内部管理制度，强化合规和风控体系，紧跟监管规则（如中
期协《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》）相应修订公司相关制度、调
整流程，完善标的白名单管理、负面交易者管理等内控制度。同时注重提升风险预
警和处置能力，通过数字化风险管理平台建设，实现对市场风险、信用风险、流动
性风险的动态监控与压力测试，保障业务平稳运行。
（三）优秀的管理能力及具备活力的管理团队
公司高管团队管理经验丰富、业务能力强且队伍年轻化，是公司快速稳定发展的重
要支撑。董事长罗旭峰先生拥有30余年期货从业经验，对行业发展趋势、市场变化
和客户需求有深刻的理解与洞察。公司推动构建年轻的管理层结构，使管理团队具
备高效的学习能力和应变能力，能快速适应市场环境，把握时机调整发展战略，为
企业注入新活力。此外，公司管理团队曾连续多年被评为“中国期货公司金牌管理
团队”，董事长罗旭峰先生连续多年被评为“中国期货公司最佳掌舵人”。
（四）日益增强的金融科技能力
公司始终秉持“科技金融、数字金融、绿色金融”战略发展重点，持续加大研发投
入，取得显著成效。期现交易风险管理系统和盛华衍生品系统分别荣获2021年、20
22年金融科技发展奖三等奖和二等奖。投研产服一体化平台项目荣获2023年央行金
融科技发展奖三等奖，公司成为期货行业连续3年获此荣誉的期货公司之一。基于
大语言模型的期货智能研报写作系统入围上海金融科技产业联盟2024年度人工智能
大模型金融领域示范场景及创新案例。
公司打造了新一代智能化数据底座，不断完善和丰富数据集，强化专业金融数据，
丰富外部生态数据，探索加工处理数据，收集外部公开数据，实现质、量并举，为
公司数智化升级提供高质量数据基矗
在智能化运营和合规管理方面，公司自主研发了南华投研平台、数据联通平台、南
华通APP、睿华风险管理系统、期现风险管理系统、横华国际CRM等系统。
在核心交易和客户服务方面，公司自主研发了南华期货APP、机构服务平台、南华
极速交易系统NHTD5、盛华衍生品系统等产品。
公司积极拥抱大模型，打造自主AI核心能力。第一时间开展各头部科技公司大语言
模型的测试和应用研究，同步开展开源模型研究，私有化部署大语言模型，充分发
挥高度自主研发优势，不断探索多场景创新应用，升级业务新模式。
四、可能面对的风险
1.可能面对的风险
公司经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险、监管风险、信息
系统风险等。
（1）市场风险
市场风险是指基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者
价值变动的风险。
在期货经纪业务中，市场风险可能导致期货市场交易量波动、经纪业务手续费率持
续下降、客户流失及客户保证金减少、市场占有率下降、客户穿仓等情况，对公司
期货经纪业务收入乃至总体的经营业绩及财务状况产生重大不利影响，并可能产生
较大的流动性风险甚至破产风险。
在风险管理业务中，市场风险主要表现为当公司购买或销售场外衍生品后，需要到
证券、期货等市场进行相应的对冲，由于价格变动而产生的风险，可能对公司经营
业绩和财务状况造成不利影响。
在财富管理业务中，所管理或销售的理财产品收益水平受市场波动的影响较大，可
能出现投资策略或管理措施无法适应市场波动、不利的宏观经济和社会政治环境的
情况，从而影响公司的经营业绩。
在境外金融服务业务中，相关业务面临与国内同类型业务相似的市场风险，此外还
需承担国际金融市场变化的风险，尤其是公司在境外开展的期货清算业务，若客户
穿仓，需要公司垫付客户资金后向客户追讨，若客户穿仓金额较大，则境外子公司
存在较大的流动性风险甚至破产风险。
（2）信用风险
信用风险一般是指因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。
在期货经纪业务中，当客户出现保证金余额不足并且无力继续追加保证金、市场流
动性的不足导致公司无法及时有效实施强行平仓等一系列风险控制措施时，公司需
要先行为客户垫付不足的保证金。上述情形可能导致客户穿仓，而客户不愿或不能
依据合约返还公司代为垫付的资金，从而可能使得公司面临承担损失，甚至引起法
律诉讼的风险。
在风险管理业务中，主要表现为场外衍生品业务交易对手方、基差贸易现货交易对
手方无法根据合同进行履约或故意违约而导致公司产生损失的风险，可能会对公司
经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
在财富管理业务中，由于标的选择不当，资产管理措施不妥等原因，可能出现投资
标的信用情况恶化，从而降低产品收益率，导致公司的财富管理业务在今后的竞争
中持续处于不利地位，影响公司的经营业绩。
在境外金融服务业务中，除国内业务相似的风险外，还表现在客户以及交易对手的
可靠性方面。如果不能有效掌握交易对手的信用情况，尤其是上手经纪商的信用情
况，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
（3）操作风险
操作风险是指由于内部程序、人员操作的不完备或者失误，使得公司承受损失的风
险。期货经纪业务的操作风险主要集中在开户阶段和运营阶段两个环节。如关键业
务操作缺乏制度、操作流程和授权，或制度流程设计不合理带来的风险，或由于上
述制度、流程和授权没有得到有效执行，致使负责相关岗位的员工出现操作不当、
职务舞弊或者违法违规的情形，从而给客户的利益带来损害，或者使公司面临监管
处罚，导致公司的利益和声誉受到损害。
风险管理业务中，操作风险主要表现为场外衍生品业务部门员工在对冲交易等环节
中由于操作失误或不当而产生的风险，以及基差贸易部门在采购、销售现货以及期
现交易的过程中，员工存在操作不当或者失误的风险。
财富管理业务中，可能遭受由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事
件而导致的直接或间接的操作风险，导致公司财富管理业务规模的降低和收入的下
降，从而给公司造成不利影响。
境外金融服务业务操作风险与国内业务相似。但其部分交易运作涉及跨境，涉及不
同的交易和监管规则，可能使得操作风险增大，可能会对公司整体收入造成不利影
响。
（4）监管风险
期货行业是受到高度监管的行业，期货行业监管政策、法律法规以及监管部门监管
态度的变化可能会对公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。在期货经纪业务、
风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若信息披露、业
务发展、产品设计与运行、合同签署与履行和保护客户权益等出现合规问题，可能
面临监管部门的监管调查、其他有权机关的质询和调查以及其他监管程序。这些对
公司开展的司法诉讼、仲裁和监管调查可能会导致法院调解、禁止令、罚款、处罚
或者其他对公司不利的结果，从而损害公司声誉。即使公司成功抗辩这些司法诉讼
和监管调查，可能仍需要承担费用，特别是在市场不利的情况下，法律申诉数量、
诉讼索赔金额和处罚金额可能会有所增加。
尤其是境外金融服务业务方面，公司在香港、美国、新加坡、英国等地设有境外子
公司。由于境外监管机构的监管审查与境内存在较大的差异，境外子公司可能由于
理解的差异而遭受制裁、罚款或其他处罚，将会对本公司业务、财务状况、经营业
绩以及声誉产生不利影响。
（5）信息系统风险
信息系统风险是指由于系统的不完备或者失效导致直接或间接损失的风险。
在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中
，若公司信息技术系统建设无法有效满足业务发展需要、信息技术系统运行管理不
善或者信息技术系统存在缺陷等，可能使信息系统发生故障并影响客户的正常交易
，从而导致客户向公司索赔的情况，对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
公司还面临期货交易所、保证金存管银行、结算代理人或者其他金融机构信息技术
系统运行故障、缺陷或者终止带来的风险。与公司合作的金融机构出现任何信息技
术系统运行故障、缺陷或者终止，均会对公司执行交易、客户服务和风险管理的能
力造成不利影响，而公司与这些金融机构因此发生的纠纷或者合作困难亦可能影响
本公司正常运营。
2.主要风险的防范对策和措施
（1）市场风险
针对期货经纪业务，公司通过全面的市场风险评估，及时调整公司公告保证金水平
，以抵御不同风险级别下的持仓风险。通过定时、定期的风险试算，掌握客户潜在
风险情况，把握公司整体持仓风险。
针对风险管理业务，公司通过计算对冲标的的对冲阈值，确认所需要的对冲标的资
产数量，采取实时动态调整头寸数量，规避市场波动等不利变化产生的风险，并通
过设立止损点、实时监控资产价格的波动等方式来控制市场风险。
针对财富管理业务，公司通过对投资组合流动性状况和资产管理计划资产规模变动
特点的综合分析，确保资金运用与资金来源相匹配。公司实时监控计划投资组合流
动性状况，使计划资产保持适当的流动性和安全性。
针对境外金融服务业务，通过完善产品调查程序，分析拟交易产品的价格波动性、
市场流动性，制定完善的拟交易产品市场风险控制措施；通过对交易资金调整、交
易规模限制等措施，控制市场风险。
（2）信用风险
针对期货经纪业务，通过事前的风险评估，了解客户的信用情况，给予客户相匹配
的保证金比例，并实时监控客户的保证金风险程度，及时强行平仓降低客户账户风
险。
针对风险管理业务，公司根据监管要求，建立客户评估制度，对投资者进行尽职调
查，只与符合要求的客户进行交易。同时，根据投资者参与场外衍生品交易的情况
，由客户缴纳一定的履约保证金，降低客户违约的概率。
针对财富管理业务，公司建立了完善的公司治理结构和内部控制体系，以全面有效
地进行风险控制。对公司合规管理制度、风险控制制度的执行情况以及内部审计制
度的实施进行监督，对重大关联交易进行审查和评价。
针对境外金融服务业务，公司建立并维持有效的信用评估制度，评估客户及交易对
手的可靠性。针对客户，通过对其财政状况、投资目的、投资历史、交易频率、风
险承担能力的调查，有效评估客户信用状况；针对交易对手方，通过对其财务状况
、负面新闻报道、股价监测等方面的监测，评估和了解交易对手信用状况。
（3）操作风险
针对期货经纪业务，建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，制定严格的业务
流程和权限划分，完善业务制度，重要岗位采用双人复核，减少人为疏忽的概率，
并建立健全绩效考核机制。同时通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份
通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的操作风险。
针对风险管理业务，公司通过建立严格的内部制度和流程，制定了详细、具体、规
范的操作流程，对员工在上岗前进行严格的操作流程培训，持续提升员工专业能力
，将操作风险可能导致的损失控制在较低水平。
针对财富管理业务，已建立由公司基本制度、部门管理办法、岗位操作细则等组成
的内控体系，并制定各类业务工作指引和对应的工作底稿，明确各业务的操作风险
点，使得员工在开展财富管理业务时有章可循，尽可能的降低操作风险。
针对境外金融服务业务，通过前后台岗位分离原则，实现部门间有效监督；通过完
善员工招聘与培训体系，聘任适当人员，并通过培训强化及提升员工职业操守，遵
守监管规则，防止操作风险的发生。
（4）监管风险
针对监管风险，公司根据不同业务的监管要求和规则，持续建立和健全公司整体内
控体系，涵盖了财务管理、运营管理、投资者适当性、反洗钱等各个业务环节，确
保公司的各项业务符合监管要求。
在具体手段方面，公司通过采用现代化的管理系统（如OA办公系统、交易风控系统
、反洗钱系统等），建立对业务流程的风险控制，确保各项业务合规开展。
同时，公司利用现代化信息技术手段对公司经营管理活动进行全流程的合规风险监
控。公司通过建立OA现代管理系统，对日常经营活动中的各项事务进行流程化的管
理和分级授权，加强对人事、资金调拨、合同等事项的合法合规审核；通过开户系
统对客户开户的合规性及投资者适当性进行审核；通过期货交易管理系统对客户保
证金、客户交易风险、交易结果等进行风险控制与审核；通过期货风险监控系统实
时对客户风险和异常交易行为进行监督，并采取控制措施；通过反洗钱监控系统实
现对可疑交易的反洗钱监控；通过财务核算系统实现对客户资金、银行账户等监控
。通过各类合规风险监控，公司实现对整体经营的过程监控，确保公司持续依法合
规经营。
（5）信息系统风险
针对信息系统风险，公司IT系统建设参考行业规范标准。在机房建设方面，拥有上
海、杭州两地多个中心机房，并在上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商
品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所等多家交易所拥有
托管机房。在交易系统方面，公司采用上期技术综合交易平台作为主交易系统，同
时配备有多个软件商的交易系统，为客户提供个性化的服务。在灾备方面，杭州滨
江机房建立起完整的交易生产备份，数据实时同步，同时建设有全客户量的异构交
易系统，能够防范单一软件商出现的风险。
同时，公司通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避
免交易、风控系统差错导致的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜Chicago Institute of Inves｜ 41.00｜ -｜ -｜
｜tment,Inc. ｜ ｜ ｜ ｜
｜HGNH CAPITAL FUND ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜NANHUA ASSET MANAGEMENT SG｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜ PTE. LTD. ｜ ｜ ｜ ｜
｜NANHUA FINANCIAL (UK) CO L｜ 4600.00｜ -｜ -｜
｜IMITED ｜ ｜ ｜ ｜
｜Nanhua Fund SPC ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜NANHUA SINGAPORE PTE.LTD. ｜ 1200.00｜ -｜ -｜
｜NANHUA USA HOLDING LLC ｜ 4026.60｜ -｜ -｜
｜NANHUA USA INVESTMENT LLC ｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜NANHUA USA LLC ｜ 3179.10｜ -｜ -｜
｜南华基金管理有限公司 ｜ 25000.00｜ -617.92｜ 13891.67｜
｜哈尔滨南北企业咨询事务所( ｜ 65.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州瑞熠贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜横华国际期货有限公司 ｜ 25500.00｜ -｜ -｜
｜横华国际科技商贸服务有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜横华国际证券有限公司 ｜ 9000.00｜ -｜ -｜
｜横华国际财富管理有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜横华国际资产管理有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜横华国际资本有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜横华国际金融股份有限公司 ｜ 70531.89｜ 22105.42｜ 1623985.57｜
｜横华资本(香港)有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜浙江南华资本管理有限公司 ｜ 70000.00｜ 803.03｜ 181370.29｜
｜浙江红蓝牧投资管理有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜舟山金旭贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜黑龙江横华农业产业服务有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜黑龙江省农投国际远东农业发｜ -｜ -｜ -｜
｜展有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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