☆经营分析☆ ◇603687 大胜达 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
纸包装产品的研发、生产、印刷和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸箱纸板产品收入 ｜ 56656.89｜ 4861.81｜ 8.58｜ 55.26｜
｜烟标产品收入 ｜ 25832.27｜ 7901.92｜ 30.59｜ 25.19｜
｜酒包产品收入 ｜ 13754.14｜ 5340.71｜ 38.83｜ 13.41｜
｜其他业务 ｜ 3913.35｜ 2111.37｜ 53.95｜ 3.82｜
｜可降解纸浆环保餐具收入 ｜ 1863.30｜ -415.50｜-22.30｜ 1.82｜
｜高端装备收入 ｜ 511.08｜ 48.33｜ 9.46｜ 0.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸包装行业 ｜ 204329.99｜ 32447.63｜ 15.88｜ 95.87｜
｜其他业务 ｜ 6341.50｜ 5348.08｜ 84.33｜ 2.98｜
｜高端装备行业 ｜ 2460.86｜ 576.62｜ 23.43｜ 1.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓦楞纸箱 ｜ 127374.20｜ 10737.62｜ 8.43｜ 59.76｜
｜精品烟包 ｜ 40914.12｜ 11946.91｜ 29.20｜ 19.20｜
｜高端酒包 ｜ 27526.27｜ 9875.35｜ 35.88｜ 12.92｜
｜其他业务 ｜ 6341.50｜ 5348.08｜ 84.33｜ 2.98｜
｜其他 ｜ 4601.29｜ 419.64｜ 9.12｜ 2.16｜
｜环保餐具 ｜ 3761.03｜ -539.55｜-14.35｜ 1.76｜
｜高端装备 ｜ 2460.86｜ 576.62｜ 23.43｜ 1.15｜
｜瓦楞纸板 ｜ 153.08｜ 7.66｜ 5.00｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 133986.32｜ 19097.44｜ 14.25｜ 62.87｜
｜西南地区 ｜ 42284.33｜ 10717.10｜ 25.35｜ 19.84｜
｜其他地区 ｜ 27917.84｜ 2536.18｜ 9.08｜ 13.10｜
｜其他业务 ｜ 6341.50｜ 5348.08｜ 84.33｜ 2.98｜
｜境外地区 ｜ 2602.36｜ 673.54｜ 25.88｜ 1.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 206790.85｜ 33024.26｜ 15.97｜ 97.02｜
｜其他业务 ｜ 6341.50｜ 5348.08｜ 84.33｜ 2.98｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸箱纸板产品收入 ｜ 66136.80｜ 4868.45｜ 7.36｜ 67.58｜
｜烟标产品收入 ｜ 16296.90｜ 4536.51｜ 27.84｜ 16.65｜
｜酒包产品收入 ｜ 12515.81｜ 4157.77｜ 33.22｜ 12.79｜
｜其他业务 ｜ 2914.97｜ 2467.31｜ 84.64｜ 2.98｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸包装行业 ｜ 195270.76｜ 28708.60｜ 14.70｜ 94.11｜
｜其他业务 ｜ 6110.25｜ 5415.95｜ 88.64｜ 2.94｜
｜废料收入 ｜ 5650.63｜ --｜ -｜ 2.72｜
｜其他收入 ｜ 459.63｜ --｜ -｜ 0.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓦楞纸箱 ｜ 135467.67｜ 12031.44｜ 8.88｜ 65.29｜
｜高端酒包 ｜ 27941.05｜ 9138.17｜ 32.71｜ 13.47｜
｜精品烟包 ｜ 26039.84｜ 7319.70｜ 28.11｜ 12.55｜
｜其他业务 ｜ 6110.25｜ 5415.95｜ 88.64｜ 2.94｜
｜废料收入 ｜ 5650.63｜ --｜ -｜ 2.72｜
｜其他 ｜ 5546.72｜ 327.37｜ 5.90｜ 2.67｜
｜其他收入 ｜ 459.63｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜环保餐具 ｜ 208.11｜ -108.06｜-51.92｜ 0.10｜
｜瓦楞纸板 ｜ 67.37｜ -0.01｜ -0.01｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 128316.65｜ 17895.00｜ 13.95｜ 63.72｜
｜西南地区 ｜ 50468.64｜ 10524.62｜ 20.85｜ 25.06｜
｜其他地区 ｜ 14916.44｜ -399.02｜ -2.68｜ 7.41｜
｜其他业务 ｜ 6110.25｜ 5415.95｜ 88.64｜ 3.03｜
｜境外地区 ｜ 1569.03｜ 688.01｜ 43.85｜ 0.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 195270.76｜ 28708.60｜ 14.70｜ 96.97｜
｜其他业务 ｜ 6110.25｜ 5415.95｜ 88.64｜ 3.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）纸包装业务
1、主营业务
公司是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一，是中国包装联合会认定
的“中国纸包装龙头企业”之一，公司主要从事纸包装产品的研发、生产、印刷和
销售，主要产品涵盖瓦楞纸箱、纸板、高端酒包、精品烟包、可降解纸浆环保餐具
等，能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等
环节的全方位纸包装解决方案。
公司主要产品瓦楞纸箱广泛地应用于啤酒、饮料、烟草、白酒、电子、家电、家具
、机械、快递物流、化工、服装等行业的内外包装。凭借多年的纸包装行业经验、
雄厚的技术研发实力、先进的生产工艺、优质的产品质量和及时响应的供应链整合
能力，公司与华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、美的电器、苏泊尔、顺丰
速运、海康威视、松下电器、TCL、华润怡宝、维达纸业、浙江大华、博世（BOSCH
）、正泰新能、天合光能、晶澳科技、百事食品等国内外知名企业建立了长期、稳
定的合作关系。
在继续深耕瓦楞纸箱业务的同时，公司近年来也积极通过收购、新建等多种方式拓
展纸包装产品系列，进一步向更高端的精品烟酒包装、绿色环保包装领域延伸。其
中，子公司爱迪尔主要产品为精品烟包、精品卡片、礼品包装、真空镀铝包装材料
等，为“利群”、“南京”等知名卷烟品牌提供商标及条盒，部分礼品包装产品间
接出口至欧美市场；而子公司四川大胜达中飞的主要产品为高端酒包，为茅台股份
、贵州习酒、泸州老窖等下游白酒品牌客户生产精品酒盒；子公司海南大胜达的主
要产品为可降解纸浆环保餐具，主要利用甘蔗渣、竹浆等植物纤维为原材料，经过
一定工艺而制成纸浆环保餐具，具有绿色健康、可快速降解、无污染、不含重金属
、塑化剂、荧光粉等有害物质等优点。
自成立以来，公司专注于纸包装产品的研发、生产、印刷和销售，瓦楞纸箱一直是
公司的核心产品，主营业务和主要产品未发生重大变化。
2、经营模式
（1）采购模式
公司原材料分为主要原材料和辅料，主要原材料为原纸、纸张，其中最主要的原材
料为瓦楞纸、牛卡纸和白板纸，辅料包括油墨、淀粉、扁丝、各类包装附件、机修
配件等。公司制定了严格的合格供应商标准，对供应商的规模、行业或地区排名、
管理体系、供应半径、产品环保达标、资质认证、社会责任等均做出了具体评审要
求，重要物资原纸的供应商在进入《合格供方名录》前需进行现场评审。
公司瓦楞纸箱、纸板业务的原材料采购采取集中采购与分散采购相结合的采购模式
，江浙地区生产基地所需原纸和辅料由公司采购部统一负责价格谈判，通过集中采
购提高议价能力。在具体下达订单时，萧山地区生产基地由公司采购部下达订单，
集中采购；江苏地区生产基地（含浙江大胜达包装苏州有限公司、江苏大胜达概念
包装研发有限公司）由总部负责价格谈判，各生产基地独立向供应商下达订单；四
川大胜达智能包装有限公司、湖北大胜达包装印务有限公司、新疆大胜达包装有限
公司由于地处华东以外地区，距离公司总部较远，其原材料的价格谈判和具体订单
下达均由各子公司独立负责。除此之外，爱迪尔、四川大胜达中飞及其子公司、海
南大胜达的原辅料采购由各子公司下设的采购部门独立负责。
公司总部采购部设采购主管1名，主要负责原纸和辅料的统筹安排、供应商管理及
重大价格谈判等，另设3-5名采购员负责具体杭州总部各基地的原辅料采购工作。
在原纸采购方面，公司主要采取招投标、议价、比价的定价机制；在辅料采购方面
，公司采取了议价、竞价的定价机制。
在具体采购流程上，一般由各生产基地制造部门整理原纸需求，计划部结合库存情
况提出原纸采购需求，辅料由原料部提出采购需求，设备配件耗材由设备部提出采
购需求，经内部审批后，采购部向供应商询价、比价、谈价，价格确定后下达具体
订单，由品管部负责物料检验，由仓储部门负责入库管理。
（2）生产模式
1)生产基地布局
由于纸包装产品销售具有明显的“运输半径”，跨区域业务扩张是纸包装龙头企业
发展壮大的必经之路。经过多年的稳健经营，公司目前已拥有位于浙江、江苏、四
川、湖北、新疆、贵州、海南等多个生产基地。
2)生产流程
公司纸包装产品主要用于配套特定客户的特定产品，具有定制化生产的特点，因此
公司生产主要采用“以销定产、备有少量库存”的方式确定生产计划。由于纸箱常
具有多规格、多批次、少批量的特点，公司根据客户下达的订单以柔性生产的方式
组织生产。长期合作、订单量较大的家电、快消、快递物流等行业客户如松下电器
、农夫山泉和顺丰速运按月提供月度生产计划，销售部门根据客户提供的月度计划
备有少量库存。
一般来说，在客户下达初次订单后，由技术中心根据客户订单要求制作图纸、样箱
，图纸或样箱需经客户确认，客户确认后的图纸或样箱交与工艺组进行生产准备，
同时采购部按照客户要求采购所需原纸和其他辅料。技术中心制作《生产通知单》
，明确产品规格型号、数量、交货对象及交货期等信息，生产部门根据生产通知单
和送货计划编制生产计划，进行订单排程，领用物料，一般经纸板生产、印刷、模
切、成型、打包等工序完成生产后，由品管部门进行质量检查，办理产成品入库手
续。
（3）销售模式
公司销售主要采劝产品直销、以销定产”的模式，公司设立了营销中心，配备了专
业的销售团队，负责开拓客户资，不断推广完善销售网络。公司对销售团队制定了
与绩效奖励挂钩的考核措施，每季度根据不同楞型的各类纸箱产品的销售量、销售
回款、售后服务等各项指标进行考核和激励。
公司制定了规范、成熟的客户开发流程，以持续开发客户，拓展销售网络，促进与
客户的合作，具体流程如下：
（二）高端装备产业
1、主营业务
杭州思密得主要为薄膜光伏（主要为碲化镉薄膜、钙钛矿等）、锂电池、功能玻璃
（主要是真空玻璃）及显示、半导体、新材料等领域的客户提供定制化的精确热处
理（退火、干燥、冷却等）及镀膜控制设备，同时也可基于自身技术储备，根据客
户技术和工艺要求协助开发新设备。
在镀膜控制设备方面，杭州思密得在近空间升华（CSS）设备以及化学气相沉积（C
VD）设备具有成熟产品，且具备量产能力，主要用于薄膜光伏领域；同时，在近空
间沉积（CS）设备、等离子增强化学气相沉积（PE-CVD）设备、等离子体增强/近
空间原子层沉积（PE-sALD）设备方面具备技术基础或已经研发中试设备，可用于
薄膜光伏、智能玻璃、柔性电子显示等领域。
2、经营模式
（1）采购模式
杭州思密得采购的原材料主要分为机械部件、电气部件及其他辅料等，由供应链根
据详细设计图纸释放的物料清单向生产厂家或其代理商直接采购。定制化的部件和
模块，由杭州思密得提供技术图纸或者规格要求，供应商按照要求生产杭州思密得
的原材料。
杭州思密得原材料采购工作由供应链负责，供应链获取经设计和生产部门审核通过
的物料需求单后，在合格供应商名录中选择合格供应商数名，进一步审核和谈判，
确认供应商后签订采购合同。杭州思密得以生产计划为依据进行采购，针对不同的
原材料类别进行物料管控，并保有非常有限的零部件库存。对于属于战略产品或瓶
颈产品的零部件，会采取保持合理库存的策略。
杭州思密得在采购方面对供应商进行严格的管理，根据供应商提供物料的品质、价
格、交付期限和服务进行考察、评价，确保其提供的货品符合公司的生产要求。
（2）生产模式
杭州思密得产品主要为定制化的高端设备，为客户提供完整的定制化设备解决方案
，根据客户提出的产品规格要求进行产品定制化设计与生产，以满足客户的差异化
要求。因此，杭州思密得设备的生产主要采用“以销定产”的生产模式，根据客户
订单组织产品开发、设计、生产、测试，最终测试合格后发运产品。
杭州思密得制定了专门的生产管理制度，各部门协同生产部门开展生产工作，通过
内部管理、有效地控制生产进度，保证交货期，同时在保证产品质量的基础上满足
客户对技术指标、工艺等的需求。
（3）销售模式
杭州思密得的销售模式为面对客户的“直销”模式，主要通过直接接洽、展会推广
、客户需求挖掘、高校或机构实验室合作推广、积极参与招投标等方式进行市场开
拓，与客户签订销售合同，约定销售价格、交货时间、付款条件、技术指标等内容
。杭州思密得设计生产的真空镀膜及热处理设备是集材料、物理、化学、机械、软
件自动控制等多学科为一体的较为复杂的机器设备，不同行业的客户对真空镀膜的
基材、靶材、蒸发、技术标准、功能性要求、应用场景不尽相同，这一特点决定了
杭州思密得生产的设备具有较高的定制化属性。
杭州思密得充分重视大客户销售战略，对于战略新兴、技术革新、上升趋势明显的
下游产业龙头企业，杭州思密得可向其提供设备销售、技术开发、运维、升级等综
合服务，有利于与该类客户保持长期稳定合作关系。
（4）服务模式
杭州思密得生产设备属于智能制造装备，需要相应的配套服务。杭州思密得坚持以
客户为中心的经营理念，始终践行“以顾客需求为导向，以顾客满意为目标”的原
则，致力于为客户提供优质服务。杭州思密得尤其重视建立和客户的顺畅沟通渠道
，实时了解客户的个性化需求，使产品能够与客户的具体需求相契合。公司在销售
过程中会指派专业的工程师进驻客户的现场，在设备安装调试过程中持续跟进并提
供技术指导服务，确保产品达到客户的预期要求。杭州思密得设有专门的技术服务
部门，进行客户的售后维护，包括远程指导、现场检测及操作培训等，并及时地将
客户的使用信息和需求反馈给研发设计部门，给设计部门的设计迭代提供数据上的
支撑。
（三）公司所属行业
1、纸包装行业
2025年上半年，中国瓦楞包装行业呈现供需博弈加剧、价格震荡下行的趋势，主要
受季节性因素、关税政策调整及成本波动影响。受益于国内消费市场的稳步复苏以
及环保政策的深化推进，瓦楞纸包装市场呈现出“需求结构优化、供给侧改革深化
、绿色创新加速、头部企业集中度提升”的特点。然而，原材料价格波动、市场竞
争加剧以及外部环境不确定性等因素仍对行业发展构成挑战。据国家统计局网站公
布的数据显示，2025年1-6月，规模以上造纸和纸制品业实现营业收入6,812.1亿元
，同比下降2.3%，实现利润总额175.7亿元，同比下降21.4%。
（1）行业竞争格局
在国内纸包装领域，低端瓦楞纸箱市场主要由规模较孝技术实力不足的企业组成，
这些企业生产的产品档次不高，同质化竞争严重，市场竞争尤为激烈。相对而言，
中高端瓦楞纸箱市场则为技术先进、工艺精湛、经验丰富的行业龙头企业所主导。
这些企业主要服务于下游消费品行业的领军企业，提供高品质的瓦楞纸箱产品及整
体的包装服务方案，依靠卓越的产品质量和增值服务来实现产品溢价。随着下游行
业对纸箱包装需求的升级，这些在产品、技术、客户资和商业模式上具备领先优势
的龙头企业，将更有机会扩大市场份额，巩固其市场地位。
与瓦楞纸箱相比，精品纸包装产品则专为高端商业包装设计，选用质地优越的白卡
纸、特种纸等材料，其显著特征在于印刷工艺通常更为复杂，包括烫金、浮雕、UV
印刷等，使得包装在视觉和触觉上都能给消费者留下深刻印象。这类产品常见于高
端白酒、卷烟包装、高端化妆品、奢侈品等客单价高、体积小的商品包装。由于下
游行业如烟酒、奢侈品等集中度较高和客户资的高壁垒，精品纸包装市场竞争者相
对较少，因此其利润率通常高于外包装纸箱市常总体而言，外包装纸箱市场因进入
门槛低而竞争激烈，而精品纸包装产品市场则凭借其行业壁垒和客户资优势，呈现
出竞争相对缓和的态势。
纸浆环保餐具，作为一种绿色环保产品，正逐渐成为传统塑料餐具的重要替代品。
随着环保政策的不断推动和消费者环保意识的逐渐转变，纸浆环保餐具的市场需求
日益旺盛。各国政府为了减少塑料污染，纷纷出台限塑、禁塑政策，这为纸浆环保
餐具的发展提供了良好的政策环境。同时，消费者对于环保产品的接受度也在不断
提高，特别是在餐饮外卖、航空、铁路等领域的需求日益增长。未来，随着环保政
策的进一步收紧和消费者环保意识的持续提高进一步推动了行业的发展和竞争。
（2）行业发展趋势
○1我国包装行业存在较大的增长空间据美国独立瓦楞纸箱协会（AICC）的统计，
我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，未
来仍存在较大的提升空间。虽然目前国内经济正面临经济转型带来的增速放缓等问
题，但经济驱动力正逐步由出口、投资主导转向消费主导，有利于瓦楞纸箱行业增
长。瓦楞纸箱主要面向的食品饮料、家电、IT电子等行业消费升级趋势明显，下游
龙头客户包装需求升级的趋势将促使中高端瓦楞纸箱市场规模持续增长。随着网购
市场的持续发展，电商、物流行业对纸箱需求的提振作用明显，此类纸箱将成为纸
箱需求的快速增长点。
随着中国经济的发展和诸多白酒产品的不断改良，白酒产品逐渐走进大众消费者的
日常生活，成为逢年过节的必备良品，同时，随着群众消费水平的提高，健康意识
的深化，对品质的追求不断提升，白酒产品逐渐朝着高端化发展。在政策利好、优
质资本不断涌入、消费升级的市场环境及背景下，以酱酒为代表的高端白酒的发展
将迎来新阶段，其市场规模及产量将进一步扩大，这将对高档白酒包装产生庞大的
市场需求。此外，随着对正品品质的愈发关注，酒企对包装防伪提出了更高的要求
，因此高档白酒包装产业将迎来广阔的发展前景。
随着国内外“禁塑、限塑”政策逐步落实，纸浆模塑行业在较长时期内将处于高速
发展阶段。从全球市场规模来看，据Grand View Research数据，预计到2030年，
全球纸塑市场将扩大至91.10亿美元，年均复合增速7.4%。纸浆环保餐具行业在环
保意识提升、政策支持、技术创新以及市场需求增长等多重因素的推动下，呈现出
持续增长的趋势。
○2我国纸包装行业集中度将进一步提升我国前十大纸包装企业合计市场份额低于1
0%，而美国前五大纸包装企业占到国内市场份额超过70%，国际间行业集中度比较
的结果显示我国纸包装行业集中度偏低。
伴随着下游终端行业消费升级趋势，下游企业对于纸包装产品质量、印刷内容精良
程度、交货时间、配套服务的要求也会逐步上升，仅适用低速、低质、窄幅瓦线设
备和落后印刷及后道设备的中小纸箱厂将难以适应发展趋势。同时，逐年提高的环
保成本将使得行业门槛逐步提高，有资金、技术实力的纸包装企业将逐渐占据市场
主导地位，而无法在逐渐缩小的行业利润空间中生存的企业将面临淘汰。在未来一
段时间，我国纸包装行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式使行业集中度提高
，进入规模化、集团化发展阶段。
○3龙头纸包装企业跨区域、跨国家多点布局生产基地由于瓦楞纸箱的单价较低，
对运输成本较为敏感，纸箱的运输半径一般在300公里范围以内，因此广泛设立生
产基地，满足客户需求是瓦楞纸箱企业实现产能扩张的主要方式。在选择包装供应
商时，下游行业的龙头企业往往要求覆盖其多个生产基地的包装需求。广泛布局的
瓦楞纸箱企业在争取这类优质客户时就拥有了巨大的优势。通过多点布局生产基地
，瓦楞纸箱企业能及时响应下游客户包装需求，扩大生产规模，提高市场份额。
目前，纸包装行业的龙头企业，都开始通过新建生产线、兼并收购等方式，布局属
于自己的全国乃至全球生产网络，尤其是近年来伴随着制造业出海的趋势，许多龙
头企业开始在全国及全球投资设厂。
○4纸包装产品向中高档化、绿色环保、智能化方向发展伴随着消费升级的趋势，
下游消费品厂商也逐渐提高对外包装配套的需求，低克重、高强度、轻量化纸包装
逐步成为优质下游客户的普遍要求，微细纸包装近年来得到快速的发展，产品升级
迭代趋势明显。除此之外，下游高端客户对包装印刷的要求也不断提高，除储运、
保护、防潮、抗压等功能性作用外，他们对纸包装的产品展示、品牌强化、消费引
导的增值性作用需求提升。纸包装产品逐步向中高档化发展，从“简单包装”走向
“消费包装”。
随着国家环保政策的日趋严格以及社会环保意识的不断普及和深入，传统的印刷包
装已经无法满足市场需求，积极研发绿色环保型包装正成为行业的重要发展趋势。
包装产品从原料投入，到包装产品的设计、制造，再到产品的回收利用，每一个环
节都将更加节能、高效、无害，符合我国节能、减排的目标，产品全生命周期资能
消耗和环境负荷最校
通过智能化提高纸包装行业的生产效率，智能化应用是包装印刷生产行业未来的主
轴。数字化印刷、一体化包装印刷技术、自动化检验技术等先进技术正逐步应用于
行业产品生产和质量管理的各环节中，大大提高了生产效率，缩短了生产周期，节
约人力成本。智能化技术、一体化包装印刷技术以及数字印刷的应用将会成为印刷
包装行业技术的未来发展方向，从订单下达、设计、生产计划安排、物流配送到收
货确认的全流程彻底打通。
○5纸包装企业从生产商向包装解决方案提供商转变当前我国大部分纸包装企业都
只扮演了生产商的角色，即仅在客户提供了设计方案后，负责纸包装产品的加工生
产，利润空间较校而包装解决方案提供商的商业模式是在客户完成了某项新产品的
研发后主动介入，为客户提供最合适的新产品包装解决方案，涵盖设计、优化、测
试、生产、库存管理、JustinTime（JIT）配送、售后服务等全流程，提供“一条
龙服务”。这种模式使得包装设计、库存管理、JIT配送成为了瓦楞纸箱企业提供
的增值服务，成为新的盈利增长点。国际包装业巨头国际纸业和WestRock早已由包
装产品的生产商转变为了包装解决方案提供商。我国瓦楞纸箱行业中的龙头企业也
正开始往这方面靠拢，为纸包装行业发展提供了新思路。
2、高端装备行业
薄膜沉积是指在基底上沉积特定材料形成薄膜，使之具有光学、电学等方面的特殊
性能。薄膜沉积设备的设计制造涉及化学、物理、工程等多门学科的跨界综合运用
，按工艺原理的不同可分为物理气相沉积（PVD）、化学气相沉积（CVD）和原子层
沉积（ALD）设备，广泛用于光伏、半导体等领域。
热处理是一种对金属或者材料进行加工的工艺。热处理过程通常会采用适当的方式
将金属或者材料在固态下于一定的介质中加热到一定的温度，并在此温度中保持一
定时间后，又以一定的速度冷却下来，热处理是影响材料整体质量和使用寿命的一
项关键工艺。通过适当的热处理技术，能最大限度发挥材料潜力，保证和提高产品
所要求的力学性能和工艺性能。由相同成分的材料所制成的零件，通过热处理，其
寿命和性能将会有数倍、数十倍甚至数百倍的提高。
随着制造业的升级和精密工业的需求增加，对热处理和镀膜设备的需求不断增长，
尤其是在新能、半导体、航空航天、电子等高端制造领域，对设备的性能和精度要
求尤为严格。针对热处理设备，技术创新主要集中在提升设备的精确度、自动化水
平和处理效率上；而真空镀膜设备例如物理气相沉积（PVD）、化学气相沉积（CVD
）等技术不断改进，以提供大面积、良好均匀性、高稼动率、节拍更快的镀膜能力
。同时，设备的数字化、智能化程度不断提高，控制及软件系统持续升级，能够实
现更精细的膜厚控制和更高的生产稳定性。
作为当前杭州思密得的主要下游应用领域——光伏核心设备领域，光伏薄膜沉积设
备和热处理设备主要应用于光伏电池片的制造环节，属于核心光伏设备之一。随着
薄膜电池等第三代光伏电池产业化前景越来越明确，其对薄膜沉积设备投资占比更
高，可达到设备总投资的50%，因为工艺差异，甚至可能更高，进一步打开了薄膜
沉积设备的市场空间。在当前的各类薄膜电池技术中，发展势头较好的主要有碲化
镉、钙钛矿电池。其中，碲化镉电池是目前为止商业化最成功的薄膜电池，在薄膜
电池中占据绝对主导。除了建筑一体化BIPV大量使用，并有望在汽车、电子设备等
多个领域得到应用。根据客户的定制化差异，公司的镀膜设备单GW碲化镉产线的价
值可达3-4亿元左右。单结钙钛矿极限效率可达33%、叠层钙钛矿理论效率可达45%
，相较于晶硅电池理论效率上限更高，未来应用前景更大。而钙钛矿电池具有制备
成本低、光电转换效率高、可柔性化等优势，是目前最具产业化前景的新型薄膜太
阳能电池。2022年至2023年，钙钛矿电池行业初步显露市场，百MW中试线密集落地
。经过两年多稳定运行和小规模出货，2025年钙钛矿迈向GW线逐步落地投产的新阶
段，单GW钙钛矿电池产能投资约5-7亿元，其中镀膜设备价值最高，占设备总投资
占比超过50%。根据客户的定制化差异，公司的镀膜设备单GW钙钛矿产线的价值量
可达2-4亿元左右。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司董事会紧紧围绕年初提出的“应对挑战发展年、降本控耗达标
年”的总体战略要求，有序推动各项工作。报告期内，公司实现营业收入102,531.
02万元，同比上升4.77%，实现归属于上市公司股东的净利润为5,914.65万元，同
比上升22.30%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3,823.62
万元，同比上升19.63%。
1、深耕包装核心领域，数字赋能拓新局
面对复杂多变的市场环境，报告期内，公司始终聚焦包装主业，坚定不移地深耕核
心领域。公司持续优化产品结构与客户矩阵，积极拓展新能、休闲食品、运动装备
等优质赛道，推动食品、医药等传统优势板块实现显著增长。通过深入推进精细化
管理与智能化改造，各生产基地有效控制原材物料及能消耗，库存周转效率进一步
提升。
报告期内，公司自主研发的E-pack ET工业互联网平台覆盖加速，累计上线企业突
破10,000家包装工厂，实现区域性产能动态调配，供需匹配效率显著提升，并被工
业和信息化部评为“数字三品”典型案例；“X-FUN”小方智能品牌包装设计平台
累计用户数突破25万，覆盖食品、美妆、电子等20+行业，并成功开创跨境服务新
模式，开拓印尼、泰国等东南亚市场，为当地300+企业提供AI设计SaaS服务，入选
2024年中国工业互联网大赛最具商业价值奖，成为唯一入选的包装行业解决方案。
2、紧抓精品包装业务，积极应对外部挑战
2025年上半年，白酒产业在周期发展与行业变革的持续影响下，高端酒包业务展现
出强大的韧性与前瞻性，积极应对挑战，推动市场开发与业务升级。同时，贵州仁
怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地项目主体结构已完工，设备安装调试及运营团队搭
建工作正有序推进，该项目将为酒包生产基地联动及新市场突破提供有力支撑。精
品烟包业务板块，公司依托自身研发、生产、设计等环节的深厚积累，聚焦产品质
量提升，持续优化工艺流程与技能改造，带动了市场份额的有效扩大，为公司的持
续发展奠定了坚实的基矗
报告期内，纸浆模塑环保餐具业务板块积极应对市场变化，内销业务取得了一定的
增量，尽管受美国关税政策及“双反”调查的影响，外销业务承压，公司将持续关
注最终裁定结果，并积极寻求多元化的市场策略，以应对外部环境的不确定性，全
力保障一期工厂的稳定运行。
3、坚持创新技术突破，引领高端装备新篇章
2025年上半年，高端装备板块杭州SMIT完成了国内无锡SMIT与杭州SMIT团队的整合
，实现了设备制造、安装技术及自主解决复杂设备技术难题的能力。同时，公司对
荷兰SMIT团队进行了优化调整，提升了专业技术工程师的占比，强化企业文化和团
队凝聚力，为战略行和可持续发展提供坚实保障。报告期内，在产品研发与制造领
域，杭州SMIT成功交付了首台1.2米×2.4米超大尺寸300兆瓦单机商业化CSD设备。
此外，SMIT积极拓展产学研合作，与英国牛津光伏、新加坡国立大学等行业领先的
钙钛矿太阳能电池研究机构建立了紧密的合作机制。各方将共同在钙钛矿太阳能电
池领域开展研发合作，力求实现技术突破，并持续巩固行业领先的技术优势。
4、加速海外生产布局，拓展全球增长新空间
为积极响应全球化产业布局趋势并深度服务客户需求，报告期内，公司加快海外布
局，拟在泰国投资建设生产基地，就近服务东南亚目标市常依托公司国内瓦楞纸包
装领域的领先经验，泰国基地将快速提升本地化生产与定制化服务能力，直接响应
东南亚客户对高效、敏捷包装解决方案的核心诉求。目前泰国子公司已完成设立登
记，境内外投资备案手续有序推进当中。该生产基地不仅是公司践行"一带一路"产
业链协同的关键举措，更是公司以本地化制造深化客户服务、强化国际竞争力的重
要布局。在积极推动泰国项目的同时，公司将持续优化全球供应链网络，持续考察
海外生产基地，为国际客户创造更高价值的服务体验。
5、夯实人才强能力，实干聚力促发展
2025年上半年，公司紧密围绕企业战略发展目标，持续推进人才队伍优化与组织效
能提升。公司通过精准引进行业专业人才与关键技术骨干，同步优化内部人才配置
结构，确保人力资与业务需求高效协同，为战略实施筑牢智力根基。在员工能力培
养方面，公司分层开展专家讲座、技能培训及外部深造项目，通过师徒制实现技术
经验的代际传承；组织多场技术技能竞赛与岗位练兵活动，以赛促学激发员工钻研
精神，切实提升实战能力与创新意识，推动专业技术水平与企业文化认同的深度融
合，为可持续发展储备核心动能。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）纸包装产业
（1）品牌优势
公司是中国包装联合会认定的“中国包装龙头企业”之一、“中国纸包装开发生产
基地”，多次入选中国包装联合会评定的“中国包装百强企业”、“中国纸包装企
业50强”、国家级绿色工厂、国家工业产品绿色设计示范企业、浙江省未来工厂等
奖项。子公司爱迪尔先后被评为“中国包装龙头企业”、“浙江省科技先导型企业
”。“胜达”、“爱迪尔”商标均为中国驰名商标、浙江省名牌产品。公司产品具
有明显的品牌优势。
（2）客户资优势
公司扎根纸包装行业多年，在包装解决方案、产品和服务质量等方面领先行业，具
备满足客户个性化需求的纸包装解决方案供应能力。公司不断强化“客户第一”的
服务宗旨，在快速响应、流程优化等方面深耕多年，能为下游客户提供快捷、周全
的纸包装解决方案。
公司精益求精的经营理念及先进的经营模式得到了许多客户的认可，长期合作的客
户包括松下电器、美的电器、博世（BOSCH）、农夫山泉、华润啤酒、老板电器、
苏泊尔、顺丰速运、浙江中烟、正泰新能、天合光能、晶澳科技、百事食品、茅台
股份、贵州习酒、泸州老窖等世界500强、中国500强和细分行业龙头企业。下游家
电、电子、烟酒等行业集中度高使得这类知名企业集中了大量订单，且这些客户更
加关注纸包装产品的质量，对供应商有严格的评审标准，为了保证包装供应的持续
性和稳定性，这些客户倾向于与合格的包装供应商保持长期、稳定的合作关系。其
中，精品烟包、高端酒包的客户进入门槛更高，以精品烟包为例，其产品除宣传、
包装功能外还兼具防伪功能，下游客户均为中国烟草总公司下辖的各省级中烟工业
公司，烟标采购通常采用招标方式，供应商准入门槛极高，并且轻易不会替换其烟
标供应商。公司拥有的这些优质、稳定的客户资使公司在行业中占据竞争优势。
（3）精益生产和智能化优势
公司在多年发展中制定了一套严格的精益生产管理制度，对纸板生产线、印刷线、
成型车间、仓储物流等各个工序和环节进行标准化管理，量化考核设备利用率、人
均创产创效等指标，在不断优化中实现效率最大化，损耗最低化，凸显公司的精益
生产优势。
为促进精益生产和智能化工厂建设，公司从2015年起合作研发了纸包装生产线物联
网系统，按“两化融合”要求配置主要生产设备；2019年以来，更是借助建设位于
杭州萧山的大胜达智能工厂的契机，联合北京大学信息技术高等研究院，在原有物
联网基础上进一步升级搭建了行业领先的大胜达E-packET工业互联网平台。以智能
化设备、物联网技术为抓手，整合多个设备系统、生产管控系统数据接口，构建了
适合于纸包装生产企业的数据体系，在采集、汇聚和分析海量数据的基础上，不仅
实现了生产数据的实时在线监控，而且通过智能决策辅助系统推动制造资与前端订
单、供应链管理、物流资的高效链接和配置，加快了公司的订单响应速度，提升了
生产运营效率。
作为面向包装行业的特色专业型工业互联网平台，大胜达E-packET工业互联网平台
被国家工业和信息化部列入制造业与互联网融合发展试点示范项目。公司不仅获评
浙江省大数据应用示范企业、浙江省云上企业、浙江省未来工厂等多项荣誉。报告
期内，公司荣获“2025年浙江省先进级智能工厂”称号，同时入寻国家智能制造标
准应用试点”项目名单。
（4）领先工艺优势
在印刷工艺方面，公司已建立齐全、完善的印刷工艺体系，掌握了水英凹英胶英预
印等印刷工艺技术，能够满足不同行业特点、不同包装印刷要求和不同成本考虑的
订单需求。以预印工艺为例，在欧美国家，30%的瓦楞纸箱产量采用了预印技术，
相对于传统纸箱成型工艺，预印技术下生产效率更高、水墨印刷质量更高，是未来
高档纸箱印刷工艺的发展趋势。目前公司拥有高品位的多条7色预印生产线，套印
精度高，色彩丰富饱和，相对胶印工艺而言更为绿色、环保，适合大批量生产，擅
长生产各类啤酒、饮料等快速消费品类瓦楞纸箱。
（5）技术研发优势
公司是国家高新技术企业，是中包联授予的“中国纸制品研发中心”，建有国家级
工业设计中心、省级企业技术中心、省级重点企业研究院、省级企业设计院，技术
实力雄厚。公司下属技术研发中心拥有国内先进的标准化实验室，拥有一批国内先
进的纸包装研发、检测设备，同时配备了一支经验丰富的专业化研发团队。近年来
公司取得了丰硕的研发成果，截至2025年6月30日，公司已取得52项发明专利，98
项实用新型专利，3项外观专利、22项软件著作权、2项中国驰名商标。
公司通过与浙江大学、浙江理工大学、天津科技大学等高等院校的紧密合作，依托
博士后科研工作站，成功研发了“纸浆基缓冲材料”、“植物纤维多孔发泡材料”
、“绿色环保胶黏剂”、“抗菌瓦楞纸箱”及“纸制品防水材料”等多项创新技术
，为客户提供了一系列优质的整体包装解决方案，赢得了广泛的市场认可，并多次
受到行业协会和中央电视台的推广宣传。
此外，公司与北京大学信息技术高等研究院建立人工智能联合实验室，共同推进了
行业互联网平台的建设和AI人工智能设计开发，为行业资整合、中小包装企业以及
客户产品设计提供了高效的解决方案，显著提升了整个行业的效率与包装品质。报
告期内，公司“基于AIGC大模型技术的X-FUN智能包装生产设计一体化平台”入讯
杭州市中小企业数字化转型城市试点数字化线上赋能平台入选名单》。
（6）管理团队和人才优势
公司汇聚了纸包装制造、印刷工艺、质量控制方面的一系列人才。公司管理团队稳
定，绝大部分关键管理人员、核心技术人员和主要业务骨干在公司任职10年以上，
在纸包装技术、行业经验和管理经验上有明显的优势。公司大部分关键管理人员、
核心技术人员、业务骨干持有公司股权，与公司的战略规划和业务发展目标实现了
最大契合。公司建立了良好的人才培养机制，经验丰富的管理团队和优秀的人才为
公司持续、稳定的发展奠定了坚实的基矗
（二）高端装备产业
（1）核心技术优势
杭州思密得属于技术平台公司，技术能力体现在精确热处理、精密镀膜沉积控制、
大尺寸产品及高产能四个方面。在碲化镉薄膜电池、钙钛矿镀膜及热处理领域，可
量产全球领先的镀膜设备及配套热处理设备，在客户端实现对主流碲化镉厂商的覆
盖。杭州思密得在钙钛矿镀膜及热处理方面具有核心技术，拥有钙钛矿单结、钙钛
矿叠层设备的研发能力，并实现了部分大尺寸设备的制造。此外杭州思密得在异质
结晶硅（如PECVD设备）、柔性铜铟镓硒、柔性电子、快速原子层沉积等核心设备
方面具有技术能力，截至本报告期末，拥有境外专利3项。
（2）市场优势
光伏设备制造行业属技术密集型行业，目前国内还不具备全产业链优势，杭州思密
得的荷兰子公司SMIT长期致力于光伏设备的研发，是全球少数掌握碲化镉镀膜设备
核心技术并兼具量产经验的设备厂商，薄膜光伏行业共安装超过130台/套，总装机
容量超过5GW，玻璃行业交付超过200台/套。同时，杭州思密得能充分利用自身在
海外具备的行业领先的研发设计能力和装备优势，以及在国内的生产基地，充分发
挥自身产品优势及渠道优势，拓展全球市常
（3）核心团队优势
杭州思密得在海外拥有核心的技术研发团队，核心技术人员具备15年以上的行业经
验，同时在国内已经组建行业内的资深管理团队。核心管理层具备跨国集团企业战
略管理、行业研究、市场营销管理经验，拥有薄膜太阳能行业从新材料、装备研发
制造、组件生产、产品开发、市场销售全产业链经验及丰富的产业项目开发及全流
程管理经验，熟悉国内外新能发展、太阳能光伏、BIPV建筑光伏、节能环保、半导
体装备制造、新材料领域产业技术及市场发展情况。
四、可能面对的风险
1、纸包装产业原材料价格波动的风险
公司生产瓦楞纸箱、纸板的主要原材料为原纸，为公司主要的经营成本。近年来，
受市场供需情况的影响，原纸价格波动明显，在普遍的价格联动定价机制下，下游
客户产品售价也会随原纸价格上升或下调，原纸价格的变动将对公司的经营业绩产
生较大的影响。若原纸价格出现波动，企业不能及时将原纸的价格转嫁到产品价格
上，就会面临利润波动的风险。
2、公司扩大纸包装品类导致的管理风险
根据公司在全国区域布点发展战略，在继续深耕瓦楞纸箱业务的同时，公司近年来
也积极通过收购、新建等多种方式拓展纸包装产品系列向更高端的精品烟酒包装领
域延伸，并切入纸浆模塑餐具领域。随着公司产能规模的扩张，公司将面临着管理
模式、人才储备、市场开拓引起的企业文化融合等方面的挑战。同时，公司部分产
品品类也面临着关税、美国双反等潜在风险，如果公司组织模式和销售策略未能随
着公司规模的扩大而及时调整和完善，将可能削弱公司的市场竞争力。
3、市场竞争加大的风险
在纸包装主业板块，行业集中度低，整合力度不足，无序竞争现象时有发生，行业
内低端瓦楞纸箱市场价格竞争激烈。公司主要经营面向食品饮料、家电、日化等行
业龙头企业的中高档瓦楞纸箱，行业内具有一定规模和实力的中高档瓦楞纸箱企业
均以进一步扩大产销规模、提高市场占有率为主要目标之一，市场竞争较为激烈。
随着下游客户应对关税等国际贸易形势的变化纷纷出海建厂，导致市场竞争格局进
一步复杂化。市场竞争加大将会给本公司未来生产经营带来一定风险，如果公司不
能有效提升自身竞争能力，将导致未来市场份额和盈利能力的下降。
在公司高端装备板块，下游行业光伏行业近年来发展迅猛，国内装机量累计突破10
亿千瓦，却也深陷“内卷”漩涡。当前，光伏行业正面临落后产能出清与需求受限
的双重夹击，“内卷”现象愈演愈烈。如果公司不能持续投入资进行产品开发、供
应链优化、市场维护和开拓，有效应对未来复杂和激烈的市场竞争环境，公司的生
产经营将面临不利影响。
4、商誉减值的风险
公司近年来通过收购切入精品包装领域和高端装备领域，虽然公司已在股权结构及
治理层面实现对这些子公司的有效控制，但收购价格较其净资产均有一定的估值溢
价，形成了公司的商誉。若未来这些子公司未能达到预期经营业绩目标，公司将面
临商誉减值的风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
5、跨行业并购的风险
公司收购荷兰FornaxB.V.公司100%的股权进入高端装备产业板块属于跨行业并购，
若公司未能有效整合荷兰核心标的公司的技术资与业务布局，将可能导致收购标的
业绩不及预期。荷兰收购标的专注于薄膜光伏技术，其碲化镉薄膜与钙钛矿技术尚
处于市场发展阶段，技术成熟度和市场接受度均有待提升。与此同时，本次收购为
境外收购，从日常运营管理的对接，到财务统筹、战略规划的深度融合与调整，均
对公司的管理效率和适应性提出了更高要求，若公司不能在技术迭代和市场推广上
取得突破，或不能在文化融合和制度整合上处理得当，则可能面临市场拓展和管理
不善的双重压力，进而影响公司的经营业绩。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜贵州省习水中飞包装有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜贵州省习水中彩包装有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜贵州仁怀佰胜包装有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜苏州大胜人印务有限公司 ｜ 808.00｜ -｜ -｜
｜盐城兆盛实业有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜Fast ALD B.V. ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Fornax B.V. ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜湖北大胜达包装印务有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜Smit Thermal solutions B.V｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜. ｜ ｜ ｜ ｜
｜先进智造(香港)有限公司 ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜海南大胜达环保科技有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜浙江胜达彩色预印有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜包印网(杭州)科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜浙江爱迪尔包装股份有限公司｜ 15000.00｜ 5279.36｜ 45975.45｜
｜四川大胜达中飞包装科技有限｜ 8500.00｜ 2757.84｜ 26059.00｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江大胜达智能包装有限公司｜ 32000.00｜ -｜ -｜
｜四川大胜达智能包装有限公司｜ 4800.00｜ -｜ -｜
｜四川星胜投资合伙企业(有限 ｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江大胜达包装苏州有限公司｜ 3800.00｜ -｜ -｜
｜四川涪江盈科投资合伙企业( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜大胜达科技发展(泰国)有限公｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏大胜达概念包装研发有限｜ 3018.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大胜达(香港)国际有限公司 ｜ 508.94｜ -｜ -｜
｜思密得科技(无锡)有限公司 ｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜杭州魔方智绘科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜杭州胜铭纸业有限公司 ｜ 9370.44｜ -｜ -｜
｜成都胜达中天包装制品有限公｜ 1486.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州永常织造有限责任公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜新疆大胜达包装有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜杭州思密得科技有限公司 ｜ 8800.00｜ -｜ -｜
｜杭州八戒印刷包装网络有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州大胜达有天股权投资合伙｜ 10000.00｜ -2117.94｜ 40945.51｜
｜企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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