☆经营分析☆ ◇603806 福斯特 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏封装材料行业 ｜ 738971.25｜ 83297.19｜ 11.27｜ 92.85｜
｜电子材料行业 ｜ 38686.90｜ 8491.40｜ 21.95｜ 4.86｜
｜功能性材料行业 ｜ 7046.32｜ 426.95｜ 6.06｜ 0.89｜
｜其他业务 ｜ 5659.12｜ 3872.77｜ 68.43｜ 0.71｜
｜其他行业 ｜ 3101.97｜ -503.75｜-16.24｜ 0.39｜
｜光伏发电行业 ｜ 2385.80｜ 1138.53｜ 47.72｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏胶膜 ｜ 721460.53｜ 82248.15｜ 11.40｜ 90.65｜
｜感光干膜 ｜ 32474.52｜ 8048.32｜ 24.78｜ 4.08｜
｜光伏背板 ｜ 17510.73｜ 1049.04｜ 5.99｜ 2.20｜
｜其他 ｜ 9918.93｜ -378.50｜ -3.82｜ 1.25｜
｜铝塑膜 ｜ 6441.74｜ 744.77｜ 11.56｜ 0.81｜
｜其他业务 ｜ 5659.12｜ 3872.77｜ 68.43｜ 0.71｜
｜太阳能发电系统 ｜ 2385.80｜ 1138.53｜ 47.72｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 202802.28｜ 36661.34｜ 18.08｜ 97.29｜
｜其他业务 ｜ 5659.12｜ 3872.77｜ 68.43｜ 2.71｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 775481.78｜ 90368.54｜ 11.65｜ 97.44｜
｜经销 ｜ 14710.46｜ 2481.77｜ 16.87｜ 1.85｜
｜其他业务 ｜ 5659.12｜ 3872.77｜ 68.43｜ 0.71｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏封装材料行业 ｜1811093.32｜ 260199.13｜ 14.37｜ 94.59｜
｜电子材料行业 ｜ 71893.29｜ 14562.32｜ 20.26｜ 3.75｜
｜功能性材料行业 ｜ 14188.98｜ 480.35｜ 3.39｜ 0.74｜
｜其他业务 ｜ 12091.08｜ 7072.80｜ 58.50｜ 0.63｜
｜光伏发电行业 ｜ 4024.05｜ 2155.45｜ 53.56｜ 0.21｜
｜其他行业 ｜ 1451.70｜ -2203.15｜-151.7｜ 0.08｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏胶膜 ｜1750419.76｜ 257577.01｜ 14.72｜ 91.42｜
｜光伏背板 ｜ 60673.56｜ 2622.12｜ 4.32｜ 3.17｜
｜感光干膜 ｜ 59283.90｜ 14169.77｜ 23.90｜ 3.10｜
｜其他 ｜ 14964.29｜ -2388.63｜-15.96｜ 0.78｜
｜铝塑膜 ｜ 13285.80｜ 1058.37｜ 7.97｜ 0.69｜
｜其他业务 ｜ 12091.08｜ 7072.80｜ 58.50｜ 0.63｜
｜太阳能 ｜ 4024.05｜ 2155.45｜ 53.56｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1540184.58｜ 201471.87｜ 13.08｜ 80.44｜
｜境外 ｜ 362466.77｜ 73722.23｜ 20.34｜ 18.93｜
｜其他业务 ｜ 12091.08｜ 7072.80｜ 58.50｜ 0.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1864004.52｜ 268251.76｜ 14.39｜ 97.35｜
｜经销 ｜ 38646.83｜ 6942.34｜ 17.96｜ 2.02｜
｜其他业务 ｜ 12091.08｜ 7072.80｜ 58.50｜ 0.63｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏封装材料行业 ｜1029335.42｜ 167364.70｜ 16.26｜ 95.63｜
｜电子材料行业 ｜ 33121.11｜ 6958.43｜ 21.01｜ 3.08｜
｜功能膜材料行业 ｜ 6357.05｜ 265.33｜ 4.17｜ 0.59｜
｜其他业务 ｜ 5744.97｜ 4132.24｜ 71.93｜ 0.53｜
｜光伏发电行业 ｜ 1809.59｜ 842.35｜ 46.55｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏胶膜 ｜ 987854.34｜ 165583.17｜ 16.76｜ 91.78｜
｜光伏背板 ｜ 41478.99｜ 1780.91｜ 4.29｜ 3.85｜
｜感光干膜 ｜ 27537.27｜ 6632.27｜ 24.08｜ 2.56｜
｜其他 ｜ 6052.95｜ 7.70｜ 0.13｜ 0.56｜
｜铝塑膜 ｜ 5890.02｜ 584.40｜ 9.92｜ 0.55｜
｜其他业务 ｜ 5744.97｜ 4132.24｜ 71.93｜ 0.53｜
｜太阳能发电系统 ｜ 1809.59｜ 842.35｜ 46.55｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 200955.41｜ 42911.31｜ 21.35｜ 97.22｜
｜其他业务 ｜ 5744.97｜ 4132.24｜ 71.93｜ 2.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1048419.29｜ 171658.47｜ 16.37｜ 97.40｜
｜经销 ｜ 22203.88｜ 3772.34｜ 16.99｜ 2.06｜
｜其他业务 ｜ 5744.97｜ 4132.24｜ 71.93｜ 0.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏封装材料行业 ｜2180778.31｜ 311603.13｜ 14.29｜ 96.54｜
｜电子材料行业 ｜ 52035.02｜ 10271.54｜ 19.74｜ 2.30｜
｜功能膜材料行业 ｜ 11516.09｜ 1055.53｜ 9.17｜ 0.51｜
｜其他业务 ｜ 9414.88｜ 5179.30｜ 55.01｜ 0.42｜
｜光伏发电行业 ｜ 5108.37｜ 2614.19｜ 51.17｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏胶膜 ｜2048118.10｜ 299004.99｜ 14.60｜ 90.67｜
｜光伏背板 ｜ 132660.21｜ 12598.14｜ 9.50｜ 5.87｜
｜感光干膜 ｜ 45352.00｜ 10564.44｜ 23.29｜ 2.01｜
｜铝塑膜 ｜ 11436.10｜ 1085.34｜ 9.49｜ 0.51｜
｜其他业务 ｜ 9414.88｜ 5179.30｜ 55.01｜ 0.42｜
｜其他 ｜ 6763.01｜ -322.71｜ -4.77｜ 0.30｜
｜太阳能发电系统 ｜ 5108.37｜ 2614.19｜ 51.17｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 422889.87｜ 79364.78｜ 18.77｜ 97.82｜
｜其他业务 ｜ 9414.88｜ 5179.30｜ 55.01｜ 2.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜2194878.30｜ 318179.22｜ 14.50｜ 97.17｜
｜经销 ｜ 54559.49｜ 7365.17｜ 13.50｜ 2.42｜
｜其他业务 ｜ 9414.88｜ 5179.30｜ 55.01｜ 0.42｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光
伏行业和PCB行业：
（一）光伏行业
报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化
新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出
现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印
度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，海外新兴
市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025
年国内和全球的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企
业亏损的情况尚未全面改善。虽然当前光伏行业属于经历前期爆发式增长后的阶段
性调整阶段，并且本轮调整阶段持续的时间预计会比较长。随着全球用电需求的增
长，特别是AI算力等新兴产业对用电量的巨大需求等影响，光伏发电凭借其低成本
和应用灵活等特性，未来在全球能源产业发展中仍将发挥巨大的作用，成为全人类
可以自主选择和灵活应用的新能源。
（二）PCB行业
从PCB行业的表现来看，AI相关公司的业绩最为突出，与人工智能、高速网络、数
据存储密切相关的公司经营状况良好。从产品结构上看，HDI板和高多层高速板市
场表现出色，增长迅速，而常规多层板和封装基板市场则表现不佳，面临需求不足
、竞争加剧和价格下行的挑战。
从区域市场表现来看，出海逻辑依旧明显，进入欧美大客户（如AI领域的英伟达、
AMD、亚马逊和汽车领域的特斯拉）供应链的公司收入和利润均表现良好，国内市
场竞争激烈，面临类似的需求不足、激烈竞争和价格压力。
从长远来看，预计到2028年全球PCB行业市场规模将达到904.13亿美元，2023至202
8年的复合增长率为5.4%。特高层高速板（18层及以上）、高阶HDI板和封装基板领
域预计将实现高于行业平均水平的增长，预期到2028年市场规模分别为27.80亿、1
53.26亿和180.65亿美元，复合增长率分别为10.0%、7.8%和7.6%。高速、高密度和
高集成将是行业未来发展的主要驱动力，也是AI行业发展的主要趋势。
因此，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇：
1、产业布局
公司自2013年对电子材料开展市场调研和实验室小试开始，一直以来对电子材料业
务寄予厚望，投入大量人力物力财力深耕十余年，构建了从原材料自供、华东华南
双基地覆盖、海内外分切基地建设、专业销售团队的组建等全套完善的业务体系，
目标是成为全球领先的电子材料供应商。
2、研发实力
公司组建了专业的研发团队，历经多年的产品开发经验积累，从配方研发到生产工
艺控制，自主掌握了核心技术，具备强大的研发实力。作为全球为数不多的全品类
电子材料供应商，公司在感光干膜、FCCL和感光覆盖膜产品之间形成了客户协同效
应，致力于为PCB客户提供全系列的制成材料，尤其是中高端领域的制成材料。
3、经营业绩
2020年第一期量产产能投放后，感光干膜销量大幅增长；
2021至2023年，全球消费电子需求下滑，导致PCB产业陷入停滞，并且在2023年全
球PCB产业同比下降15%，但公司感光干膜产品销量保持稳定，体现了公司作为新进
入者的强大的市场竞争力；
2023年下半年，全球消费电子需求开始复苏，叠加汽车智能化的发展，PCB产业走
出低谷，中高端线路板的需求开始增长，公司感光干膜产品销量继续恢复大幅增长
；
未来，随着AI技术的发展和应用，PCB产业的天花板被打破，高速、高密度和高集
成将是行业未来发展的主要驱动力，公司将充分发挥多年积累的技术基础和产能优
势，完成产品的技术升级，提升在全球头部PCB客户中的供应占比，公司的电子材
料业务将进入量利齐增的发展阶段。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收795,851.37万元，较上年同期下降26.06%；归属于上市
公司股东的净利润49,575.17万元，较上年同期下降46.60%。
报告期内，公司主要完成以下工作：
1、光伏材料事业部
公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT
组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件
封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量138,609.38万平方米，与上年
同期基本持平，营业收入721,460.53万元，同比下降26.97%。公司光伏背板销售量
3,369.94万平方米，同比下降50.28%，营业收入17,510.73万元，同比下降57.78%
。
相较于2024年光伏行业增量不增利的情况，2025年光伏行业则面临着更多的困难，
全球光伏装机容量同比增速放缓、国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等，导致
各类光伏产品的价格持续处于底部，多家光伏企业继续发生亏损。作为光伏行业的
一份子，报告期内公司的经营压力也持续提升，上半年受国家能源局发布的《分布
式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能
源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，公司积极组织国内各
基地紧抓生产满足客户需求，同时公司加快泰国基地光伏胶膜扩产项目建设，报告
期内投放部分产能，满足海外客户高速增长的需求。虽然上半年国内光伏新增装机
容量好于市场预期，但由于光伏胶膜销售价格同比大幅下降，报告期内公司的营业
收入和净利润均呈现同比下降态势，相较于其他亏损的光伏胶膜企业，公司仍然体
现了龙头企业的综合竞争优势，保持了正向盈利。未来公司将继续加大研发投入，
通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为XBC组件、TOPCon组件、HJT组件
、0BB组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最佳的封装方案；公
司将加快海外光伏胶膜产能的扩张满足新兴市场高景气度的市场需求，继续稳定公
司光伏材料的全球市场份额。公司将通过差异化的产品开发和海外销售占比提升，
努力降低行业因素带来的影响，平稳的穿越光伏行业周期，力争在下一轮行业景气
度提升的阶段获得更好的盈利表现。
2、电子材料事业部
公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。报告期内，公司
感光干膜销售量8,959.48万平方米，同比增长21.62%，营业收入32,474.52万元，
同比增长17.93%。
PCB在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件
形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁
干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。随着消费电子需求的复苏，
以及AI应用的加速演变，PCB将进入一个新的增长周期，尤其是在AI服务器和汽车
智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展。公司在2013年即开始卡位PCB制成的核
心电子化学材料，历经多年的产业化开发周期，已经取得核心原材料自供、华东华
南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企
业导入供应等众多成果，电子材料业务即将进入高速发展期。公司目前客户已经覆
盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、
建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，产品适用于酸蚀
、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需
求，并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应用领域。
3、功能膜材料事业部
公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量665.84
万平方米，同比增长18.77%，营业收入6,441.74万元，同比增长9.37%。
报告期内，公司对功能膜材料事业部的业务范围进行调整，将RO支撑膜业务并入股
份公司，未来功能膜材料事业部将主要从事铝塑膜的研发、生产和销售。铝塑膜主
要用于锂电池的外包装，在液态锂电池的技术时代，国产铝塑膜主要应用于消费电
池，售价偏低并且市场竞争激烈。随着锂电池技术向半固态和固态电池发展，以宁
德时代为代表的国内电池企业加快相关的产业布局，未来中国的电池企业将引领全
球半固态和固态锂电池的技术发展和产业化进程，作为适用于半固态和固态锂电池
封装的铝塑膜，也将迎来全新的市场机遇，公司的铝塑膜业务有望继电子材料业务
之后，为公司贡献新的营收和利润的增长点。
4、其他新材料产品部
作为一家平台型的材料公司，公司秉承“成熟一代、发展一代、储备一代”的新材
料业务发展理念，除上述已经形成规模的光伏材料、电子材料和功能膜材料以外，
公司在体系内设立了各种类型的新材料产品部，目前已有RO支撑膜产品部、汽车材
料产品部等。随着各种类型的材料产品部不断发展壮大，未来会成长为新的材料事
业部，进而成为独立运营的新材料子公司。目前，公司已经建立一套科学有效的管
理体系，可以同时进行多种新材料的研究开发，降低内部沟通成本，提高新产品开
发效率，助力公司实现长期的可持续发展。
三、报告期内核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配
方之外，还包括对设备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院和电子材料研
发技术中心，配备先进的实验仪器和检测设备，具备浙江省重点企业研究院、浙江
省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心、浙江省高
企研发中心等资质。截至2025年6月30日，公司及子公司申请的发明专利和实用新
型专利分别为797项和198项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为310
项和146项，核心技术覆盖光伏材料、电子材料、功能膜材料、工艺优化及设备创
新等领域。同时，公司重视国际专利的布局，重点在欧美日韩等目标市场开展专利
保护，为全球化技术壁垒的构建提供了有力支撑。强大的研发平台及研发团队，有
效保障公司长期具备技术研发优势，助力公司不断横向拓展业务。
2、行业格局优势
公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持50%左右，大幅领先于竞争对手，在光
伏产业链中是极少数的单一龙头环节。在过去的5年，光伏行业经历一轮大幅的周
期波动，产业链中产品价格也经历了暴涨暴跌。公司已经向市场充分证明了控制行
业格局的能力，行业高景气度阶段公司能获取更高的利润，行业景气度下行阶段公
司能够保持合理的盈利水平。公司稳健的经营风格，进一步加深了海内外组件客户
对公司的信任和认可，增加了客户粘性，相信随着光伏行业走过本轮周期底部，在
下一个行业景气度上行阶段，公司将收获更好的经营成果。
3、装备自制优势
公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可
控交联、高分子异质界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技
术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能力、生产及品质控制全流程自主开发
能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向供应商定制
零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品
持续快速更新能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
4、产品质量优势
公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深
化、方案能力提升、产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对
产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务得到客户广泛好评，形成了良好的口
碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下游客户生产
过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及
提升速度快，可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将朝着高端的产品加快
开展技术研发，不断拓展公司产品序列。
5、成本控制优势
凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力
，公司推动了主要产品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产
品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长期积累形成的生产控制经验，可以做
到超高的原材料使用率和产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市场竞争优势
。公司已经在电子材料领域布局上游原材料碱溶性树脂、聚酰亚胺胶和特种薄膜，
原材料自供可以在行情波动时有效控制电子材料的生产成本，并且有利于公司掌握
产品的核心技术。
6、客户资源优势
公司在光伏封装材料领域深耕20多年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系
，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根
据第三方市场机构InfoLink数据，中国光伏企业2025年上半年组件出货量排名前十
的企业中，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威太阳能、正泰新能、
一道新能、阿特斯、协鑫集成、英利发展均为公司长期合作的大客户，同时具备影
响力的海外光伏组件企业First solar（美国）、韩华QCell（韩国）、Reliance I
ndustries（印度）等也是公司的核心客户。公司通过自主研发生产的高品质电子
材料产品，已经成功覆盖健鼎电子、鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、深南电路、
景旺电子、生益电子、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、超颖、安捷利美维等行
业知名客户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客
户。
7、全球化布局优势
公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，目前分别在泰国和越南建有生
产基地。公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升
的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成
本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南基地的生产经营情况良好，
助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能扩
张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的
可行性和必要性，顺应光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固
公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。同时，公司的新业务电子材料已经在泰
国建有分切基地，更好的满足海外PCB客户就近配套供应的需求。
四、可能面对的风险
1、光伏行业竞争加剧的风险
光伏行业在发展过程中存在一定的周期性，历经2020年至2022年爆发式增长阶段，
光伏行业自2023年起进入下行周期，虽然2023年和2024年全球光伏装机继续保持高
增长，但由于供需失衡等原因，光伏产品价格开始快速下跌，行业普遍呈现增量不
增利，甚至产业链的某些环节开始出现大面积亏损的情况。当前，国内光伏产业“
反内卷”的行动正在开展，相信在政府有关部门的政策引导下，在从业企业的共同
努力下，光伏产品的价格能够企稳回升，但同时需要警惕在“去全球化”的趋势下
，海外市场正在构建自身的光伏产业链，例如美国和印度，未来中国光伏企业不仅
面临国内企业的竞争，也将重新面对海外企业的竞争。公司作为全球最大的光伏胶
膜供应商，一直以来在光伏胶膜环节打造出稳定的行业格局，产品销量和盈利能力
均大幅领先其他竞争对手。未来公司将继续发挥全面领先的技术研发、成本控制、
国际化运营等方面的优势，在全球市场竞争中保持稳定的市场份额和合理的盈利能
力。
2、经营业绩波动的风险
公司正处于平台型材料公司转型升级的关键时期，虽然新业务电子材料已经开始贡
献营收和利润，但功能膜材料等其他业务尚处于培育期，公司最主要的营收和利润
仍然来自光伏材料的生产销售。当前光伏行业处于周期底部，公司光伏材料产品价
格处于低位，盈利能力承压，报告期内公司净利润同比大幅下滑，但相较于其他亏
损的胶膜企业，公司的产品出货表现更加稳定，产品盈利表现更加突出，充分体现
了光伏胶膜龙头企业的优势。未来，公司的经营业绩仍将受到光伏行业景气度波动
的影响，公司将进一步夯实光伏胶膜产品的综合竞争优势，扩大出货并控制成本，
努力降低业绩波动的幅度。另外，随着公司电子材料和功能膜材料业务的持续发展
，未来也将给公司带来新的盈利增长点，有利于公司平衡光伏业务带来的经营业绩
波动。
3、信用减值损失波动的风险
由于光伏行业在发展过程中面临行情波动较大的情况，发展历程中也曾有头部组件
企业被破产重组的情况发生，为谨慎起见，公司对光伏行业的应收款项制定严格的
坏账准备计提政策，各报告期末的应收款项余额情况以及信用结构（是否逾期）情
况将对坏账准备计提余额产生较大影响，并且由于光伏行业市场竞争加剧导致2025
年半年度有多家组件企业发布业绩预亏的公告，未来公司可能会发生应收账款逾期
甚至是无法回收的风险，如果未来报告期末公司的应收款项余额发生较大波动或应
收款项信用结构发生较大变化，将导致计提（或冲回）较大金额的坏账准备，将对
经营业绩产生较大影响。一直以来，公司通过一系列措施对光伏行业客户的应收款
项实施了有效的管控，未来公司仍将继续加强对客户的跟踪分析，制定合理的信用
政策，利用自身行业龙头的地位，加强应收款项的催收力度，同时通过和保险公司
签订保险合同等措施以规避或降低坏账损失。
4、经营性现金流波动的风险
由于光伏胶膜业务长期形成的收付款机制，公司货款回收变现周期长于原材料采购
现金付款周期，2024年之前由于经营规模的扩大以及原材料平均单价基本处于高位
等原因，公司的经营性现金流长期偏低甚至在个别报告期出现负值的情况。2024年
度由于公司主要原材光伏树脂价格处于低位购买商品支付的现金较上年同期减少，
而销售与回款间的时间差加上营业收入在不同时期的波动导致本期销售商品收到的
现金较上年同期增加，二者共同影响导致2024年度经营活动产生的现金净流入增加
。2025年上半年由于前期收到的票据到期转为现金的金额同比减少，导致本报告期
经营活动产生的现金净流入减少。未来如果原材料价格保持相对平稳并且公司的经
营规模继续扩大，公司的经营性现金流仍将出现大幅低于净利润的情况。公司的经
营性现金流波动是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问
题。公司将持续关注经营性现金流的变化情况，充分利用光伏胶膜龙头企业的综合
竞争优势，在货款催收和支付原材料采购款时积极采取各项措施，力争保持经营性
现金流的相对合理和稳定。
5、项目建设的综合风险
公司目前正同步在海内外开展多个材料项目的扩产及新建项目，若在项目建设过程
中出现不可控因素导致无法按预期进度完成，或项目建成后的市场环境发生不利变
化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、产品市场需求未保持同步协调发展，或公司
产品市场开发效果不及预期，将可能导致项目产生效益的时间晚于预期或实际效益
低于预期水平，同时也新增了固定资产折旧和新增产能消化的风险。在项目实施过
程中，公司将通过优化设计、加强现场管控等方式严格控制项目成本，并且密切关
注市场和技术的变化，及时对项目进行合理的调整，加强产品研发和客户开拓，采
取适当的策略和管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。
6、专业人才短缺的风险
随着公司海内外业务规模和业务范围的不断扩大，目前的人才储备未能匹配公司的
高速发展，可能存在因人员不足导致部分业务及项目进展缓慢的风险。未来公司会
重点培养和引进更多有关产品研发、工艺设计、产业转化、生产控制、市场营销、
工程管理、软件开发、海外运营等方面的专业人才，推出更加完善的薪酬福利机制
，充分发挥上市公司股权激励的作用，在保持现有员工队伍的稳定的同时，积极引
进外部专家及团队，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，促进公司的可
持续发展。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜嘉兴泽勋企业管理合伙企业( ｜ 550.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽顺投资合伙企业(有限 ｜ 2743.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州光顺电力科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴福斯特企业管理有限公司｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴泽先投资合伙企业(有限 ｜ 3280.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州福斯特信息科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴泽为投资合伙企业(有限 ｜ 3030.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽临投资合伙企业(有限 ｜ 2490.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽谦企业管理合伙企业( ｜ 550.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州福斯特光伏发电有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜吉安福斯特新材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜昆山福斯特材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜杭州福斯特功能膜材料有限公｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州福斯特新能源运行维护有｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州临安光先电力科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京聚义金诚能源科技有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽耀企业管理合伙企业( ｜ 550.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽立投资合伙企业(有限 ｜ 1735.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东福斯特光伏材料有限公司｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜杭州福斯特电子材料有限公司｜ 17683.00｜ 3070.44｜ 178602.07｜
｜北京聚义汇顺能源科技有限公｜ 1700.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽来投资合伙企业(有限 ｜ 1008.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜江山福斯特新能源开发有限公｜ 11000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽鸣企业管理合伙企业( ｜ 550.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江华创光电材料有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜杭州临安光威电力科技有限公｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京聚义光顺能源科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江福斯特新材料研究院有限｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江福斯特新能源开发有限公｜ 23000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜烟台万旭新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜福斯特(嘉兴)新材料有限公司｜ 30000.00｜ 3903.47｜ 131736.96｜
｜嘉兴泽术投资合伙企业(有限 ｜ 1895.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜福斯特国际贸易有限公司 ｜ 480.00｜ -｜ -｜
｜福斯特(安吉)新材料有限公司｜ 25000.00｜ -｜ -｜
｜福斯特(惠州)新材料有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜福斯特材料科学(泰国)有限公｜ 249500.00｜ -2290.92｜ 132801.11｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴泽技投资合伙企业(有限 ｜ 6210.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜福斯特(深圳)材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜福斯特(滁州)新材料有限公司｜ 5000.00｜ 12194.31｜ 228225.80｜
｜苏州福斯特光伏材料有限公司｜ 6000.00｜ 180.38｜ 102547.88｜
｜宁波福斯特泽睿企业管理合伙｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜越南先进膜材有限公司 ｜ 372572000.00｜ 9563.40｜ 111208.95｜
｜遂宁福斯特新材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴泽发投资合伙企业(有限 ｜ 1484.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东福斯特新材料有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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