双环科技(000707) 2024H1扣非后净利润同比增长3.06%。公司发布2024年半年报。公司上半年实现营业收入16.58亿元，同比下降16.29%，归母净利润3.08亿元，同比增长3.18%，扣非后净利润3.01亿元，同比增长3.06%；公司联碱及其化工产品营业收入16.58亿元，同比下降16.29%，毛利率23.56%，同比下降0.28pct。2024Q2，公司营业总收入8.26亿元，环比下降0.79%，同比下降3.51%，归母净利润1.42亿元，环比下降14.11%，同比增长94.77%，扣非后净利润1.41亿元，环比下降11.35%，同比增长103.82%。 公司拟收购宏宜公司68.59%股权。公司拟发行募集资金总额（含发行费用）不超过70896.00万元，扣除发行费用后将用于收购宏宜公司68.59%股权。本次收购主要相应公司纾困重组要求，2021年度，上市公司原间接控股股东宜化集团和湖北省国资委控制的宏泰集团启动对双环集团及下属上市公司双环科技的纾困重组。根据双方2021年3月签订的《湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》，本次纾困重组主要包含三项工作：（1）降低双环科技金融债务；（2）由纾困方在上市公司体外投资建设新合成氨装置，并在新装置建成投产后注入上市公司；（3）由宏泰集团通过无偿划转股权方式取得双环集团控制权，并成为上市公司间接控股股东。目前，上述纾困重组工作仅剩将已新建完成的合成氨装置注入上市公司事项尚未完成。双环科技本次发行募投项目拟收购的宏宜公司即为上述新合成氨装置项目的建设主体，本次交易是完成上市公司纾困重组工作的核心工作。 公司参与三家公司破产重整，扩大产业布局。根据公司2024年8月9日公告，公司报名参与久大（应城）盐矿有限责任公司、久大（应城）制盐有限责任公司、湖北久大品种盐有限责任公司破产重整投资人招募，三家公司注册资本分别为1.4亿元、1.53亿元、0.1万元。根据招募公告，久大盐矿于2023年1月11日取得证号为C4200002010086110072223的《采矿许可证》，享有对6.4003平方公里矿区面积的采矿许可，开采矿种为矿盐，生产规模为130万吨/年。公司生产纯碱需要盐资源，若取得标的公司股权及其持有的盐矿采矿权可增加本公司的盐资源，有利于公司长远、可持续发展。 公司不断降本增效，布局高附加值产品。1）公司抓紧建设60万吨联碱节能技术升级改造（预计在2025年二季度建成投产）等项目，降低现有生产装置的成本、提高竞争力。2）公司延申现有产品产业链，建设附加值高的电池级碳酸钠。2023年9月，公司进行年产10万吨电池级碳酸钠项目招标，公司拟依托现有小苏打生产装置，建设年产10万吨电池级碳酸钠生产装置，一期建设5万吨，二期建设5万吨，公司预计一期项目在2024年三季度建成投产。3）公司挖掘日常生产经营中的潜力、控制费用支出。4）公司实施投资湖北长江化工研究院有限公司、与高校教授团队合作，研发化工新产品、新工艺，丰富本公司的产品种类、提高上市公司竞争力和研发创新能力。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。

双环科技(000707) 热点速评 2023Q3扣非后净利润1.52亿元，环比增长118.70%。公司发布2023年第三季度报告，公司2023Q3营业收入8.72亿元，环比增长1.94%，同比下降12.52%；归母净利润1.57亿元，环比增长115.66%，同比下降33.38%；扣非后净利润1.52亿元，环比增长118.70%，同比下降32.15%。公司前三季度营业收入28.53亿元，同比下降13.45%；归母净利润4.55亿元，同比下降39.36%；扣非后净利润4.44亿元，同比下降39.84%。公司营业收入减少主要系公司受市场影响，主要产品纯碱销价小幅下降、氯化铵销价大幅下降所致。根据WIND，公司2023Q3销售毛利率25.05%，环比增长4.04pct，同比下降6.55pct；销售净利率18.04%，环比增长9.51pct，同比下降5.65pct。 公司积极进行降本增效。1）联碱节能技术升级改造项目，公司拟对现有生产线中的年产60万吨联碱装置进行节能技术升级改造，通过淘汰公司现有的年产60万吨联碱装置，采用新技术，对现有年产60万吨联碱装置的老旧落后生产线实施技术改造。项目建设前后厂区装置产能不变。2）合成氨升级改造项目。该项目通过公司与相关方共同投资宏宜公司实施，计划替换公司老旧生产装置；2023年4月，宏宜公司年产40万吨合成氨生产装置已建成投产，改造完成后，公司年节约标煤15.68万吨，节能28%，CO2减少排放24.08万吨。同时，根据深交所互动易，前期双环集团纾困重组主要当事方已经公开承诺在应城宏宜合成氨装置建成投产后12个月内启动将合成氨资产出售给公司。3）在研发投入上，根据公司2022年年报，公司完成“盐硝联产关键技术研究与应用”项目，拟年节约标煤4519吨；完成“锅炉燃煤掺烧工艺关键技术研究余应用”项目，拟降低锅炉用煤成本30元/吨。 布局上游盐矿资源，进行产业链延伸。2022年7月11日，公司公告《关于购买控股股东所持盐矿采矿权的关联交易公告》，公司与湖北双环化工集团有限公司所持有的盐矿采矿权并与其签署《水采矿区采矿权转让合同》。本次交易以湖北双环化工集团有限公司盐厂水采矿区岩盐矿采矿权的评估值23509.03万元（不含增值税）为转让价格，公司以现金及承担双环集团银行债务的方式支付交易对价。根据湖北双环化工集团有限公司盐厂水采矿区岩盐矿采矿权评估报告，截至评估基准日，湖北双环化工集团有限公司盐厂水采矿区岩盐矿保有资源量为21.19亿吨，NaCl量13.88亿吨（开采层7.87亿吨，非开采层约6亿吨）；评估利用盐矿资源量11.86亿吨，其中NaCl量7.81亿吨，Na2SO4量9114.78万吨，综合回采率25.2%；评估利用可采盐矿石资源量1.96亿吨；评估确定卤折盐生产能力为130万吨/年（工业盐生产能力118.18万吨/年，芒硝7.2万吨/年）。 公司发展高端产品，布局新能源领域。公司积极寻找新的发展机会，跟踪钠电池行业发展，研究开发供给钠电池使用的电池级碳酸钠。2023年9月，公司进行年产10万吨电池级碳酸钠项目招标，公司拟依托现有小苏打生产装置，建设年产10万吨电池级碳酸钠生产装置，一期建设5万吨，二期建设5万吨。根据湖北省电子招投标交易平台，公司5万吨/年电池级碳酸钠项目可研和详细设计项目已发布中标结果公示。同时，公司计划利用自身盐穴资源进军空气储能领域，2023年9月20日，公司发布公告，公司拟与国电投荆楚能源有限公司签订《合作意向协议》，公司拟通过出租、转让盐穴资源等多种方式，与国电投荆楚能源有限公司拟建设应城300MW级压缩空气储能电站工程项目开展合作。本次合作能充分利用公司盐穴资源，若合作项目最终实施，公司采取出租或者转让盐穴的模式参与，可能会给公司带来一定收益，届时双方尚需签署正式合作协议，方可确定对公司的影响。 风险提示。产品价格波动；安全环保风险；宏观经济下行。