东方嘉盛(002889) 投资要点 事件：2025年3月21日发布公告，员工持股计划获股东大会通过，本次员工持股计划合计不超95.45万股，约占公司总股本的0.35%，资金总额不超过1208.4万元。 员工持股计划落地，保障公司战略执行。2025年员工持股计划规模不超过95.45万股，占总股本的0.35%，价格为12.66元，本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票，本次员工持股计划参加对象均为公司员工，其中拟参与本次员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员不超过9人，认购份额合计不超过19.38%；中层管理人员及核心技术（业务）人员认购份额合计不超过80.62%。公司根据实际经营情况制定稳健的考核目标，以2024年净利润为基准，2025/2026/2027年净利润增长率不低于35%/65%/100%。 跨境电商物流等新业务显著进展，2024年前三季度营收净利同比增长。公司积极把握行业机遇，推出跨境电商全链路产品，同时加大海外仓储网络的布局力度，公司海外仓已经成为头部跨境电商平台的官方认证仓。2024年前三季度公司营业收入25.76亿元，同比上升25.07%，归母净利润1.79亿元，同比上升16.61%，其中第三季度营业收入10.14亿元，同比上升51.68%，第三季度归母净利0.5亿元，同比上升87.27%。 积极探索半导体产业链上下游业务延伸机会，发掘产业链中维修服务与贸易等环节的增量潜能。公司2023年申请到深圳关区第一批寄售维修保税仓库资质，公司把握全球半导体行业复苏及半导体设备与产品国产化替代加速的趋势，持续扩大半导体客户基础，加大供应链管理深度，基于客户和市场需要不断覆盖更加多元化精细化的供应链管理产品，打造半导体设备厂商保税寄售维修供应链行业标准，为深圳打造半导体设备厂商良性的售后服务生态圈。 盈利预测与投资建议：公司积极布局跨境电商物流等新业务，探索半导体产业链上下游业务延伸机会，打造业绩新的增长点。我们看好公司未来发展前景，预计公司2024-2026年EPS分别为0.84元、1.08元、1.37元，对应动态PE分别为25倍、19倍、15倍，建议持续关注。 风险提示：汇率波动风险，国际宏观和地缘政治风险，人力资源流失和人力成本上升风险，投资及业务扩张导致的经营管理风险等。

东方嘉盛(002889) 投资要点 事件：6月18-19日公司披露机构调研公告，公告内容中提到，2023年中标的前海项目预计今年开始动工，明年底前以上项目会基本完工，后续将逐步投入使用。同时未来公司将配合深圳市半导体及集成电路产业规划，打造半导体设备厂商寄售维修供应链行业标准，并同时寻找半导体供应链服务的并购标的，推进新型开放式的产业生态。我们认为公司提高自有仓储比重，保障供应链服务稳定性和安全性，主业稳定且有成长性，同时积极布局新赛道，有望打造业绩新增长点。 各业务经营稳健，公司业绩有进一步增长空间。目前公司半导体设备供应链服务、医疗健康领域等均按战略规划稳步前进，公司消费食品等业务板块也有望受益于政策利好获得正向增长。2023年全年公司实现营业收入27亿元，同比下降4.6%，实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长0.5%，2024年一季度公司实现营业收入8.2亿元，同比增长25.7%，实现扣非归母净利润4241万元，同比增长15.6% 增加自有仓储持有比重，未来将进一步提升国际航线与境外仓库覆盖率。国内目前总经营仓储面积超15万平方米，预计2年内落地45-60万平方仓储，后续将逐步投入使用。未来将跟紧市场需求和国家政策支持方向，提升国际航线与境外仓库的覆盖率，特别是在一带一路国家以及欧美主要物流枢纽节点，推出逆向物流服务产品，解决客户二次销售诉求。 公司成功拓展芯片智造新赛道。公司2023年申请到深圳关区第一批寄售维修保税仓库资质，为国际头部芯片生产设备厂商提供一体化供应链服务。未来公司基于现有的寄售维修资质以及VMI管理模式，进一步延伸至半导体生产设备售后管理服务等产业链条，提升国际半导体芯片厂商的本地化服务能力，协助扩大华南地区集成电路企业对国外维修配件的保税储备。 盈利预测与投资建议：考虑到未来经济复苏，加之公司自建仓库逐渐落地，数字化战略不断推进将有望享受更高收益，同时公司积极布局光刻机物流服务等新赛道，打造业绩新的增长点。我们看好公司未来发展前景，建议持续关注。 风险提示：汇率波动风险，国际宏观和地缘政治风险，人力资源流失和人力成本上升风险，投资及业务扩张导致的经营管理风险等。

东方嘉盛(002889) 投资要点 事件： 东方嘉盛公布 2023年三季报。公司 2023年前三季度实现营业收入 20.49亿元，同比减少 14.23%，归母净利润 1.54 亿元，同比增长 0.99%。 国内 4PL龙头，脚踏实地行稳致远。 公司是国内领先的一体化 4PL数字供应链服务商， 公司的实际控制人为孙卫平。今年第三季度营业收入 6.65亿元，同比下降20.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3667.11万元，同比下降 14.30%，下降幅度低于收入下降幅度。同时，今年三季度前十大股东中有三家为新进股东，体现市场对于公司发展前景的信心。 供应链管理前景广阔， 4PL 方兴未艾。 供应链管理行业属于现代物流发展的高级阶段，供应链管理服务离不开现代物流的快速发展。与发达经济体 6%～8%的比率相比，我国物流总费用占比依然偏高。预计到 2032年，中国将成为全球数字化供应链管理的最大市场，目前中国第四方物流市场仍处于探索发展阶段，对标全球 4PL 行业霸主德迅，我国企业还有很大的发展空间。 清关能力全国领先，积极布局新赛道。 公司是首批海关 AEO（高级认证）企业，长期以来高度重视科技创新赋能供应链升级。在数字化的支持下，公司积极深化全国性供应链网络布局优势以提高清关能力，目前公司的供应链网络布点覆盖国内主要经济带，核心一级城市及二级城市，未来公司预计两年内落地 45万-60 万方仓储。目前公司已将“全球中心仓”模式成功从深圳前海保税区复制到深圳盐田保税区、河北廊坊保税区等。公司“大健康大消费”并驾齐驱，积极布局芯片新赛道，今年公司与国际头部芯片光刻机厂商达成合作，将共同在深圳建设第一家光刻机寄售维修保税仓库，为华南片区集成电路制造企业提供全天候快速响应的光刻机寄售维修服务。未来公司将打造半导体设备厂商保税寄售维修供应链行业标准，为深圳打造半导体设备厂商良性的售后服务生态圈。 盈利预测与投资建议： 我们选取供应链服务行业中的两家 A 股上市企业， 2024年平均 PE 为 22倍。考虑到未来经济复苏，加之公司自建仓库逐渐落地，数字化战略不断推进将有望享受更高收益，同时公司积极布局光刻机服务等新赛道，打造业绩新的增长点。我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，建议关注。 风险提示： 汇率波动风险，国际宏观和地缘政治风险，人力资源流失和人力成本上升风险，投资及业务扩张导致的经营管理风险等