矩子科技(300802) 2023H1业绩基本符合预期，归母净利润同比提升5.3% 2023年上半年公司实现营业收入2.79亿元，同比下降3.11%；归母净利润3791万元，同比提升5.3%。营业收入下滑主要系宏观经济、国际地缘政治冲突及半导体周期下行等因素影响，消费电子市场及终端市场需求疲软。其中，机器视觉设备实现营收1.3亿元，同比下降0.32%；控制线缆设备实现营收8543万元，同比下降19.64%；控制单元及设备实现营收6020万元，同比提升31.44%。 多环节降本优化、技术更新迭代，盈利能力提升 盈利能力：1）销售毛利率：2023H1毛利率约31.64%，同比提升1.26pct，主要系生产、物流等环节优化，降低生产成本，同时受益现有产品的更新迭代和高毛利率新产品推出，产品结构持续优化；2）销售净利率：2023H1净利率约13.58%，同比提升1.14pct。费用端：2023H1期间费用率17.03%，同比下降0.73pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.65、-0.84、+0.65、+0.11pct。 品类拓展、产品迭代、应用领域拓展，助力公司业绩持续增长 （1）品类扩展：近年来，公司陆续推出3D-SPI、3D-AOI、MiniLED-AOI、FPCAOI等新产品覆盖2D+3D的检测设备。同时，公司推出点胶机、镭雕机、选择性波峰焊等生产设备。（2）产品迭代：积极推进AI等前沿技术的探索及应用，已成功将AI算法应用于多种场景的缺陷检测、缺陷复判、元器件自动编程等任务，以数据为驱动不断提升产品检测性能，提高检测效率。（3）应用领域延伸：公司积极向更多下游行业如半导体、显示、医药等应用领域扩展。①半导体领域：自主研发的半导体AOI，采用创新的超景深技术实现光学分辨率1um的3D成像，可满足半导体高分辨率3D检测的需求，分别适用于半导体的微组装、先进封装等芯片粘合及金线、铝线键合的外观缺陷检测以及半导体晶圆制造后道WaferFrame Post dicing工艺的外观缺陷检测。目前，公司半导体封测工艺环节的焊线AOI检测设备已顺利通过行业标杆客户验收，并且产品参加了多个IGBT功率器件厂商客户及半导体封测厂客户的验证测试，多项指标均满足客户需求。②X光检测领域：3月份发布的3D在线X射线检查设备，最高分辨率达6微米，并成功实现了对球窝缺陷的检出，其缺陷检测能力已在多个客户的样品上得到确认。除此之外，高速高精度点胶机、镭雕机、选择性波峰焊等多款在线全自动生产设备持续拓宽公司产品应用领域。 盈利预测与估值 预计2023-2025年公司实现归母净利润1.4、1.8、2.5亿元，同比增长5%、33%、37%，三年复合增速约24%。对应P/E38、29、21X。维持公司“买入”评级。 风险提示：1）新产品开发进度不及预期；2）下游客户拓展低于预期。

矩子科技(300802) Q2营收小幅承压，归母净利润同比+10.96% 公司发布2023年半年报，实现营业收入2.79亿元，同比-3.11%；归母净利润0.38亿元，同比+5.30%。单Q2实现营业收入1.44亿元，同比-1.77%；归母净利润0.15亿元，同比+10.96%。在半导体周期性下行等因素导致营收小幅承压的背景下，归母净利逆势增长主要系公司持续推进降本增效、产品迭代等所致。考虑到公司上半年营收小幅承压，我们下调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.35(-0.52)/1.78(-0.72)/2.14(-1.20)亿元，对应EPS分别为0.52(-0.20)/0.68(-0.28)/0.82(-0.47)元/股，当前股价对应PE分别为37.2/28.3/23.5倍，但鉴于公司新品推出成长空间有望放大，看好长期发展，维持“买入”评级。 控制单元及设备营收高增，机器视觉设备毛利率底部回升拉高整体毛利率 分产品看，2023H1公司机器视觉设备/控制线缆组件/控制单元及设备分别实现营收1.30/0.85/0.60亿元，同比分别-0.32%/-19.64%/+31.44%，控制单元及设备营收高增主要系公司产品在整体解决方案、个性化定制、质量稳定与效益等方面竞争力较强。毛利率方面，受去年同期低基数、产品升级持续推进等因素影响，机器视觉设备业务毛利率同比+3.74%，推动整体毛利率小幅提升1.26pct至31.64%。 客户资源丰富叠加新品持续推出，中高端机器视觉设备龙头未来可期 公司是国内中高端机器视觉设备龙头厂商，产品多项关键性能国际领先，成功成为苹果、华为、小米、比亚迪、京东方、三星、海康威视等知名企业的重要供应商。同时，公司持续推进技术研发，其中用于半导体封测环节的焊线AOI检测设备已通过行业标杆客户验收；3月发布3D在线X射线检查设备，目标打破海外企业对高端X射线检测设备的长期垄断，现已进入客户评估阶段；自研高速高精度点胶机可用于半导体、电子制造领域，现已完成开发并进入市场推广阶段。此外，马来西亚工厂预计将于8月底启动试生产，供应能力进一步增强。在客户资源丰富、新品逐步释放、产品供给能力提升的背景下，公司发展空间更为广阔。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

矩子科技(300802) 事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收6.84亿元（+16.24%），归母净利润实现1.29亿元（+28.00%）。其中2022年Q4单季度实现营收1.82亿元（+0.99%），实现归母净利润0.45亿元（+215.51%）。2）公司发布2023年一季报，2023年Q1单季度实现营收1.35亿元（-4.49%），实现归母净利润0.23亿元（+1.95%）。 公司不断推荐国产替代，机器视觉设备业务保持较快增长。2022年机器视觉设备实现营收3.33亿元，同比增长19.39%，机器视觉设备销售量超1500台，同比增长19.44%；控制线缆组件实现营收2.36亿元，同比增长11.96%；控制单元及设备实现营收0.99亿元，同比增长12.76%。 高端3DAOI设备占比提升助力机器视觉设备毛利率提升。1）2022年公司整体毛利率34.31%，同比提升0.66pp，其中机器视觉设备毛利率48.57%，同比提升1.5pp；控制线缆组件毛利率21.25%，同比提升0.39pp；控制单元及设备毛利率17.19%，同比下降4.72pp。2023年Q1公司毛利率35.83%，同比提升0.80pp。2）2022年公司期间费用率16.16%，同比提升0.06pp，其中销售费用率2.91%，同比提升0.16pp；管理费用率5.03%，同比下降0.22pp；研发费用率9.74%，同比提升1.5pp；财务费用率-1.52%，同比下降1.37pp。3）2022年公司整体净利率18.84%，同比提升2.07pp。2023年Q1公司净利率17.07%，同比提升1.16pp。 公司不断丰富产品种类，打造新的业绩增长点。1）从外观缺陷检测延伸到内部缺陷检测：2022年公司自主研发基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备，与原有外观缺陷检测AOI互相协同、形成补充。2）MiniLED领域：公司紧贴市场需求开发了更大屏幕MiniLED背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测；3）半导体领域：公司开发多款半导体AOI设备，分别适用于半导体的微组装、先进封装等芯片粘合及金线、铝线键合的外观缺陷检测以及半导体晶圆制造后道Wafer Frame Post dicing工艺的外观缺陷检测，2022年已实现向部分行业知名客户出货。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.64、2.30、3.10亿元，对应EPS分别为0.63、0.89、1.19元，未来三年归母净利润保持34%的复合增长率，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率风险；市场竞争加剧的风险、新产品市场开拓不及预期的风险等。

矩子科技(300802) 2022年业绩稳健增长，2023Q1业绩符合预期 公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司业绩符合预期，实现营业收入6.84亿元，同比+16.24%；实现归母净利润1.29亿元，同比+28.00%；2023Q1，公司实现营收1.35亿元，同比-4.49%；实现归母净利润0.23亿元，同比+1.95%。考虑到公司X射线等新产品即将迎来放量，我们维持2023-2024年业绩预测，新增2025年业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润为1.87/2.50/3.34亿元，对应EPS分别为0.72/0.96/1.29元/股，当前股价对应的PE分别为30.0/22.5/16.8倍，持续看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。 公司盈利能力企稳提升，期间费用率管控良好 从盈利端来看：（1）2022年公司毛利率为34.3%，同比+0.65pct；2023Q1，公司毛利率为35.8%，同比+0.80pct。我们认为，高毛利的3D设备占比提升使得公司产品结构进一步优化，从而实现毛利率改善。（2）2022年公司净利率为18.8%，同比+2.07pct；2023Q1为17.1%，同比+1.16pct。从费用端来看：2022年公司期间费用率为16.2%，同比+0.06pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.91%、5.03%、9.74%、-1.52%，同比变动+0.16、-0.23、+1.50、-1.37pct。2023Q1公司期间费用率为17.3%，同比-3.11pct，主要系销售、财务、管理费用率均有所下降。 X射线业务迎来放量元年，有望为公司打开新的成长空间 X射线可以穿透普通可见光无法穿透的物质，作为常规无损检测方式之一，X射线检测技术已在工业中得到广泛应用，可以实现其他检测方法无法实现的独特检测效果。公司开发了基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备，目标替代过去由国外企业占据的高端X射线检测设备领域，目前公司该产品已完成研制，我们认为公司X射线业务即将迎来放量元年，有望为公司打开新的发展空间。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

矩子科技(300802) 事件：4月24、25日晚间，公司分别发布2022年年度报告、2023年一季报。 2022年业绩超预期；2023Q1业绩符合预期，净利润分别同比提升28%、2%2022年公司实现营业收入6.84亿元，同比提升16.24%；归母净利润1.29亿元，同比提升28%。其中，机器视觉设备实现营收3.33亿元，同比提升19.39%；控制线缆设备实现营收2.36亿元，同比提升11.96%；控制单元及设备实现营收9852万元，同比提升12.76%。2023Q1公司实现营业收入1.35亿元，同比下降4.49%，主要系2022年底疫情影响发货安装进度，从而影响2023Q1收入确认节奏；归母净利润0.23亿元，同比提升1.95%。 受益于产品结构优化，盈利能力稳步提升 盈利能力：1）销售毛利率：2022年毛利率约34.31%，同比提升0.65pct；2023Q1约35.83%，同比提升0.8pct。毛利率提升主要系产品结构优化所致；2）销售净利润：2022年净利率约18.84%，同比提升2.07pct；2023Q1约17.07%，同比提升1.16pct。费用端：2022年期间费用率16.16%，同比提升0.06pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.16、-0.22、+1.5、-1.37pct。2023Q1期间费用率17.26%，同比下降3.1pct，主要系销售、财务、管理费用率分别下降1.24、1.07、1.35pct。 品类拓展、产品迭代、应用领域拓展，助力公司业绩持续增长 （1）品类扩展：近年来，公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLEDAOI及FPC-AOI等覆盖2D+3D的检测设备。同时，公司推出点胶机、镭雕机、选择性波峰焊等生产设备。（2）产品迭代：公司通过技术创新进行产品更新迭代，已成功将AI算法应用于多场景的缺陷检测、缺陷复判、元器件自动编程等任务，将传统算法与AI算法相结合，并通过误报、漏报数据快速更新AI模型，以数据为驱动不断提升产品检测性能、效率。（3）应用领域延伸：公司自主研发半导体AOI、3D-CT在线X射线检测等多个全新领域的机器视觉产品。①半导体领域：已开发多款半导体AOI设备，分别适用于半导体的微组装、先进封装等芯片粘合及金线、铝线键合的外观缺陷检测以及半导体晶圆制造后道WaferFramePostdicing工艺的外观缺陷检测产品，并实现向业内知名客户出货；②X光检测领域：公司自主研发基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备，将公司业务从外观缺陷检测向内部缺陷检测延伸，与原有外观缺陷检测AOI互相协同、形成补充。 盈利预测与估值 预计2022-2024年公司实现归母净利润1.6、2.1、2.8亿元，同比增长21%、33%、35%，CAGR=34%。对应P/E38、29、21X。维持公司“买入”评级。 风险提示：1）新产品开发进度不及预期；2）下游客户拓展低于预期。

矩子科技(300802) 向实控人定增5亿元，增强资金实力；彰显对公司长期发展信心 10月26日公司发布公告，拟向实控人杨勇定向增发不少于5亿元用于补充公司流动资金。本次发行价格14.8元/股，锁定期自发行结束之日起36个月。本次发行后实控人持股比例将由31.18%上升至39.1%，彰显其对公司长期发展向好信心。本次增发有助于巩固行业地位，满足业务增长需求；支持公司长期发展战略及持续产品研发；稳固公司股权结构，提升公司控制权稳定性。 公司主营机器视觉设备、控制线缆组件，2021年营收占比分别约47%、36% 公司主营机器视觉设备、控制线缆组件和控制单元及设备，2021年营收占比分别约46%、36%、15%，毛利率分别约47%、21%、22%。2016-2021年，公司营收和归母净利润复合增速分别为20%、18%；综合毛利率和净利率分别维持在33%、16%以上，研发费用率保持在5.9%以上。 国内中高端AOI检测设备龙头，国产替代进程加速 国内中高端AOI检测设备龙头，3D技术在国内市场处于领先地位，已达到或超越海外龙头水平，国产替代进展正加速。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO、比亚迪、京东方等知名企业或其代工厂商的重要供应商。 我国机器视觉市场规模达181亿元，2021-2025年复合增速约23% 根据公告，2018-2021年我国机器视觉市场规模由102亿元增长至181亿元，CAGR约21%。随着新基建投资增加、制造业自动化推进等因素，我国机器视觉市场规模将持续增长，预计2025年我国机器视觉市场规模约415亿元，2021-2025年CAGR约23% 品类扩展、产品迭代、应用领域拓展，助力公司业绩高速增长 （1）品类扩展：公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLED-AOI及FPCAOI等覆盖2D+3D的检测设备。同时，公司推出镭雕机、点雕机等生产设备，产品矩阵持续扩展。具体来说：①3D-AOI：近两年所推拳头产品，已获行业标杆客户认可，在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快；②MiniLED-AOI：可实现MiniLED背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。2022H1已批量供货，未来随着MiniLED在更多厂商放量，公司将优先受益；③半导体AOI：应用于晶圆外观及封装环节检测，2022年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户，已通过评估并实现交付，2023年有望实现小批量采购。（2）产品迭代：公司持续进行产品更新迭代，2022H1紧贴市场需求，开发更大屏幕MiniLED背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测，实现产品性能领先。（3）应用场景拓展：公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业，在研产品众多。 盈利预测与估值 预计2022-2024年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5亿元，同比增长16%、50%、43%，CAGR=46%。对应P/E47/31/22X。维持公司“买入”评级。 风险提示：1）新产品开发进程不及预期；2）下游客户拓展进程低于预期。

矩子科技(300802) 事件：10月28日晚间，公司发布2022年第三季度报告。 三季报业绩超预期，2022Q3单季度净利润0.48亿，同比增长66%2022年前三季度公司实现营收5亿元，同比增长23%；归母净利润0.84亿元，同比下降2.7%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润1.1亿元，同比提升26.1%。2022Q3单季度实现营收2.1亿元，同比增长46.3%，环比增长46.3%；归母净利润0.48亿，同比增长66.2%，环比增长260%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润0.55亿元，同比增长88.9%。Q3单季度业绩亮眼主要系1）应用领域拓展：公司在汽车电子领域销售实现较大突破，该领域主要使用3D-AOI等高端系列产品，带来业绩增量；2）疫情缓解：下半年江浙沪疫情好转，供应链、物流及产品推广恢复，公司经营恢复正常水平。 产品结构优化，公司盈利能力进入回升通道 盈利能力方面，2022年三季度销售毛利率32.3%，同比下降3.26pct；销售净利率16.7%，同比下降4.06pct。Q3单季度销售毛利率34.8%，同比增长2.5pct，环比增长8.9pct；销售净利率22.5%，同比提升2.9pct，环比增长13.4pct。2022Q3单季度盈利能力显著提升，主要系产品结构优化，毛利率较高的3DAOI等高端系列产品收入占比提升所致。费用端方面，2022Q3公司期间费用率15.4%，同比提升1.26pct，主要系研发费用率提升所致。研发费用率10.3%，同比提升3.85pct，主要系加大研发投入及员工股份激励摊销金额影响所致。 产品矩阵扩展、产品迭代、应用场景拓展，助力公司业绩持续增长 （1）产品矩阵扩展：2D检测到3D检测，公司陆续推出四款产品3D-SPI、3DAOI、MiniLED-AOI及FPC-AOI。同时，公司推出镭雕机、电雕机等生产设备，产品矩阵持续扩展。具体来说：①3D-AOI：近两年推出的拳头产品，已获行业标杆客户认可，在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快；②MiniLED-AOI：可实现MiniLED背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。上半年已批量供货，Q3客户采购量显著提升，未来随着MiniLED在更多厂商放量，公司将优先受益；③半导体AOI：应用于晶圆外观及封装环节检测，今年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户，已通过评估并实现交付，预计2023年有望实现小批量采购。（2）产品迭代：公司持续进行产品更新迭代，2022H1紧贴市场需求，开发更大屏幕MiniLED背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测，实现产品性能领先。（3）应用场景拓展：公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业，在研产品众多。 盈利预测与估值 预计2022-2024年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5亿元，同比增长16%、50%、43%，CAGR=46%。对应P/E51/34/24X。维持公司“买入”评级。 风险提示：1）新产品开发进程不及预期；2）下游客户拓展进程低于预期。

矩子科技(300802) Q3 单季度业绩较好，伴随疫情影响逐渐消弭业绩有望延续向好态势 公司发布 2022 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入 5.02 亿元，同比增长22.97%； 实现归母净利润 0.84 亿元，同比下降 2.66%。其中， 2022 年第三季度单季度实现营业收入 2.14 亿元，同比增长 46.30%；实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 66.22%。受 2022 年上半年苏州、上海两地新冠疫情影响，公司部分产品交付延后至第三季度。 伴随疫情影响逐渐消弭，公司营收和利润将延续向好趋势，因此我们维持预计公司 2022-2024 年归母净利润为 1.28/1.87/2.50 亿元，对应 EPS 分别为 0.49/0.72/0.96 元/股，当前股价对应的 PE 分别为 45.1/30.9/23.1 倍，维持“买入”评级。 汽车电子领域业务进展顺利，新行业应用拓展不断实现突破 在汽车电子领域，公司业务开展顺利，已为部分业内知名企业或其代工厂提供2D/3D 机器视觉检测设备。在新行业应用拓展方面，公司重点布局 Mini LED 和半导体两大业务板块，并不断积极投入研发以优化、拓展相关系列产品。在 MiniLED 领域，公司 Mini LED AOI 可实现 Mini LED 背光工艺流程及 Mini LED 直显生产过程中多个工序环节的产品外观缺陷检测，并已在部分行业标杆客户中批量使用；在半导体领域，公司自主研发的半导体行业 AOI 可用于晶圆的外观缺陷检测及半导体封装制程中产品的外观缺陷检测，且部分型号产品已交付客户。 拟向实控人杨勇先生发行股票，进一步聚焦主营业务提升市占率 据公司 2022 年 10 月 26 日公告，拟向实控人杨勇先生发行股票，发行价格为 14.80元/股，发行数量不超过33,783,783股（含本数），未超过发行前公司总股本的30%，发行股票募集资金不超过人民币 5 亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。 通过向特定对象发行股票募集资金，能够为公司主营业务的持续增长提供资金支持，有利于公司把握行业发展机会，提升市场占有率并巩固行业地位； 为公司新产品研发持续提供资金支持，增强可持续发展能力。 风险提示： 大客户流失风险； 产品毛利率下降风险； 市场竞争加剧风险。

矩子科技(300802) 投资要点 事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收5.0亿元（+23.0%），实现归母净利润0.8亿元（-2.7%），剔除股份支付后实现归母净利润1.1亿元（+26.1%）；其中2022年Q3单季度实现营收2.1亿元（+46.3%），实现归母净利润0.5亿元（+66.2%），剔除股份支付后实现归母净利润0.5亿元（+88.9%）。 业绩环比大幅改善，业务规模持续扩大。报告期公司不断增强在机器视觉检测领域的技术领先优势，积极开发并丰富机器视觉设备新产品系列，进一步开拓消费电子、汽车电子、MiniLED、半导体等领域下游客户，公司业务规模持续扩大，Q3公司业绩同比和环比都实现较快增长，其中营收环比Q2增长46.3%，归母净利润环比Q2大幅增长260.6%。 Q3盈利能力恢复至正常水平。1）2022年前三季度公司整体毛利率32.3%，同比下降3.5pp，其中Q3单季度毛利率34.8%，环比Q2提升8.9pp。Q2受到上海疫情以及供应链等影响，目前盈利能力已经恢复正常。2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率15.4%，同比提升1.3pp，其中销售费用率为3.0%，同比下降0.2pp；管理费用率为5.0%，同比提升0.1pp；研发费用率为10.3%，同比增长4.0pp，主要系本年度加大了研发投入及员工股份激励摊销金额影响；财务费用率-2.9%，同比下降2.4pp，主要系汇率变动导致。3）净利率方面，2022年前三季度公司整体净利率16.7%，同比下降2.4pp，其中Q3季度净利率22.5%，环比Q2提升13.4pp。 公司为国产中高端AOI设备核心供应商，实现了进口替代。公司核心技术包括机器视觉算法、关键部件光学成像系统、运动控制技术等，2022年1-9月公司研发投入营收占比10.3%，保持较高的研发投入。在机器视觉检测领域，公司推出3DAOI、3DSPI、2DAOI、Storm、MiniLEDAOI、WaferAOI、DieAttach&WireBondAOI等产品。其中，3D自动光学检测设备是公司推出的拳头产品，该产品性能已达到国际先进水平，并已获得行业标杆客户的认可，实现了进口替代。新行业公司应用重点布局MiniLED、半导体两大业务板块，未来有望成为新的增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.12亿元、1.54亿元、2.05亿元，对应EPS分别为0.43、0.59、0.79元，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率。公司为国产中高端AOI设备核心供应商，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率风险；市场竞争加剧的风险、新产品市场开拓不及预期的风险等。

矩子科技(300802) 投资要点 事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营收2.9亿元（+9.9%），实现归母净利润0.4亿元（-37.4%），剔除股份支付后实现归母净利润0.5亿元（-5.7%）；其中2022年Q2单季度实现营收1.5亿元（-1.0%），实现归母净利润0.1亿元（-59.0%）。 积极应对外部环境变化，公司营收实现正增长。2022年以来苏州、上海两地接连爆发的新冠疫情和区域性封控对公司生产经营活动造成不利影响，部分上游原材料的供应短缺及物流受阻影响供应链交付，公司积极采取应对措施，在六月份疫情管控形势向好后，快速恢复并积极推进各项生产经营活动，各项业务收入均实现稳健增长，机器视觉设备实现收入1.3亿元（+5.2%），控制线缆组件实现收入1.1亿元（+6.6%），控制单元及设备实现收入0.5亿元（+37.4%）。 收入结构变化及上游原材料价格上涨使得毛利率有所下滑。1）2022年H1公司整体毛利率30.4%，同比下降6.9pp，其中Q2单季度毛利率25.9%，环比Q1下降9.1pp。分业务看，机器视觉设备毛利率42.7%，同比下降8.8pp；控制线缆组件毛利率19.8%，同比下降4.9pp；控制单元及设备毛利率19.7%，同比提升1.9pp。2）2022年H1期间费用率17.8%，同比提升3.3pp，其中研发费用率同比增长4.8pp，主要在于研发人工费用增加及员工股份激励摊销金额影响所致。3）净利率方面，2022年H1公司整体净利率12.4%，同比下降9.0pp，其中Q2季度净利率9.1%，环比Q1下降6.8pp。 公司为国产中高端AOI设备核心供应商，核心技术均为公司自主研发。公司核心技术包括机器视觉算法、关键部件光学成像系统、运动控制技术等，2021年公司研发投入营收占比8.24%，保持较高的研发投入。在机器视觉检测领域，公司推出2DAOI、3DAOI、3DSPI、MiniLEDAOI、LEDAOI、半导体AOI等产品，其中3DAOI产品性能已达到国际先进水平，实现了进口替代，新行业应用重点布局MiniLED、半导体两大业务板块，未来有望成为新的增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.97亿元、1.47亿元、1.82亿元，对应EPS分别为0.37、0.57、0.70元，未来三年归母净利润将保持22%的复合增长率。公司为国产中高端AOI设备核心供应商，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率风险；市场竞争加剧的风险、新产品市场开拓不及预期的风险等。