蜂助手(301382) 国内知名的数字虚拟商品运营服务商。蜂助手成立于2012年，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务。公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块，打造第二成长曲线。根据公司股权激励目标，2023年为基准，2024年营业收入增长率不低于40%且净利润增长率不低于30%；2025年营业收入增长率不低于70%且净利润增长率不低于60%，彰显公司发展信心。 公司凭借多年经验积累了大量的头部客户资源，建立了较高的核心客户壁垒。公司管理层成员多为通信互联网行业老兵，积累了丰富的产业经验和资源。目前，公司已与三大运营商、三家头部网络视频商（爱奇艺、优酷、芒果TV）建立合作关系，并为中国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO手机、VIVO手机等众多大型企业集团的营销、兑换、运营活动直接提供数字化虚拟商品交易及服务解决方案。物联网领域，公司与腾讯联合推出基于物联网技术的智能CPE机顶盒产品。云终端领域，公司向中国移动提供云终端相关服务。 物联网+云终端业务发展势头良好，第二成长曲线可期。1）物联网业务板块，公司基于自主研发的多网融合调度管理系统，创新推出多网融合模组与方案板、蜂助手5G盒子、随身WiFi等系列硬件产品。以蜂助手盒子为载体，实现基础权益和分类权益的自由组合，获取硬件收入的同时与数字商品运营业务产生良好的协同效应。2）云终端业务板块，公司在“公有云、边缘云、终端侧”全面布局云终端技术和私有化部署全栈产品方案，研发2C和2B应用产品，提前布局5G算力网络运营。To C端，公司为运营商用户提供云手机（含各类AI智能体）、支撑运营商各省公司云手机业务的落地等工作，服务运营商将现有的C端客户拓展成为云手机用户及算力套餐客户。To2B端，公司推出的云游戏、社媒运营、工作云手机及云柜台的三大方向B端解决方案。 投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为16.46/20.14/24.37亿元，归母净利润分别为1.79/2.24/2.77亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧。

蜂助手(301382) 下周三（4月26日）有一家创业板上市公司“蜂助手”询价。 蜂助手（301382）：公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等服务。公司2020-2022年分别实现营业收入5.04亿元/7.15亿元/8.79亿元，YOY依次为19.12%/41.74%/22.89%,三年营业收入的年复合增速27.54%；实现归母净利润0.86亿元/1.05亿元/1.26亿元，YOY依次为37.52%/22.59%/19.98%，三年归母净利润的年复合增速26.47%。公司管理层预计2023年一季度可实现净利润0.26亿元至0.32亿元，同比增长3.89%至26.98%。 投资亮点：1、公司与中国移动等运营商建立了长期稳定的合作关系。公司主要业务为数字化虚拟商品综合运营服务，主要面向的场景之一为运营商流量运营；长期以来，公司已与中国移动达成较为稳定的合作。公司董事长、总经理罗洪鹏曾历任中国移动核心网维护工程师、广东省市场部经营分析师、电子渠道经理等，董事、副总经理丁惊雷曾任中国移动G3产品区域总监。公司自2012年设立起便与中国移动及其子公司提供服务，曾先后获得“中国移动集团全业务代理商”、“中国移动物联网优秀合作伙伴”、“中国移动最佳生态合作伙伴”等奖项，2020-2021年中国移动均为公司第一大客户。2、公司业务获得下游众多知名企业的认可。报告期内，在聚合运营服务业务领域，公司依托较高的运营效率、数据及隐私方面较强的安全性等产品优势，为中国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO手机、VIVO手机等众多大型企业集团提供营销、兑换及运营服务；在物联网业务领域，公司亦凭借自研产品“云终端整体技术解决方案”获得了华为、南方航空等知名企业的认可。 同行业上市公司对比：公司主要从事聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务，根据主营业务的相似性，选取高鸿股份、彩讯股份、国脉文化为可比上市公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模（TTM）为42.85亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为44.62X，销售毛利率为17.21%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。