健麾信息(605186) 主要观点： 事件： 公司2023年实现营业收入3.08亿元，同比-4.59%；归母净利润0.60亿元，同比-48.13%；扣非归母净利润0.45亿元，同比-53.27%。 公司2024Q1收入为0.36亿元，同比-41.85%；归母净利润为0.05亿元，同比-47.28%；扣非归母净利润为0.05亿元，同比-46.52%。 分析点评 2023年：行业性影响带来业绩承压 23Q4：单季度来看，公司2023Q4收入为0.66亿元，同比+41.12%；归母净利润为-0.14亿元，同比-146.79%；扣非归母净利润为-0.14亿元，同比-185.75%。 23全年财务数据：2023年公司整体毛利率为54.82%，同比-4.76个百分点；期间费用率25.26%，同比+5.96个百分点；其中销售费用率8.23%，同比+0.71个百分点；管理费用率（含研发费用）17.42%，同比+4.65个百分点；财务费用率-0.39%，同比+0.61个百分点；经营性现金流净额为-0.35亿元，同比-5.01%。 24Q1财务数据：24Q1公司整体毛利率为78.15%，同比+36.86个百分点；期间费用率74.41%，同比+48.89个百分点；其中销售费用率24.39%，同比+15.52个百分点；管理费用率（含研发费用）48.63%，同比+31.20个百分点；财务费用率1.40%，同比+2.18个百分点；经营性现金流净额为-0.65亿元，同比+37.78%。 整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻，业务没有实现预期结果。 智慧药房项目增长稳健 分产品来看，智慧药房项目部分收入为2.00亿元，同比增速为+6.88%；毛利率为63.70%，同比增加1.87个百分点。 智能化静配中心项目部分收入为0.15亿元，同比增速为-73.69%；毛利率为46.41%，同比减少15.36个百分点。 智能化药品耗材管理项目部分收入为0.04亿元，同比增速为-56.21%；毛利率为47.35%，同比减少3.74个百分点。 海外开拓持续推进，医药零售市场战略合作 开拓海外：与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得设立合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，目前合资公司与沙特卫生部指定的信息系统集成商Lean公司，签署了共同对沙特2300余家基层医院进行数字化改造的合作备忘录，并已开始向合资公司小批量供货。公司亦与中国香港、中国澳门等多个国家或地区的经销商和意向客户签署了相关协议，除稳定供应中国台湾市场之外，已开始向俄罗斯市场供货。 战略布局医药零售市场：先后与医药零售领域的多家行业龙头达成战略合作，公司进一步与互联网平台头部企业合作，双方将以“健麾智慧药店”+“互联网平台企业买药提供技术支持”作为“智慧药店”联合展示形式呈现。在平稳交接某互联网平台企业已运营的20多家门店设备和快速交付在手的100余家门店的商务合同的基础上，“智慧药店”模式计划在全国范围内进行批量复制推广。 投资建议 我们预计，公司2024~2026年收入分别3.7/4.5/5.5亿元，分别同比增长19.2%/22.4%/21.9%，归母净利润分别为1.3/1.6/1.9亿元，分别同比增长115.7%/20.9%/21.0%，对应估值为38X/31X/26X。维持“买入”投资评级。 风险提示 应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。

健麾信息(605186) 事件： 2023年前三季度实现营业收入2.41亿元，同比-12.39%；归母净利润0.74亿元，同比-13.56%；扣非归母净利润0.59亿元，同比-25.90%。 分析点评 医院恢复阶段带来业绩端承压 单季度来看，公司2023Q3收入为0.64亿元，同比-43.28%；归母净利润为0.18亿元，同比-41.74%；扣非归母净利润为0.06亿元，同比-78.54%。 2023年前三季度，公司销售毛利率为53.34%，同比-5.74个百分点；销售净利率为30.88%，同比-0.33个百分点；销售费用率7.32%，同比+1.28个百分点；管理费用率7.00%，同比+1.80个百分点；研发费用率7.80%，同比+1.62个百分点；财务费用率-0.54%，同比+0.42个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少919.04%。整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；医药领域集中整治行动亦延后了部分项目的实施进度。 积极开拓海外市场，沙特项目持续推进 公司与Ajlan&Bros Information Technology Company（阿吉兰兄弟控股集团）签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。合资公司与沙特卫生部、沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系，业务稳步推进。 截至上半年，合资公司第一个项目，已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。截至报告披露日，公司亦与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户建立了业务联系。 国内多业态多点开花，加速构建产业生态 1）to-G：公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 2）SPD：公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资，增持后持有其32%股份，进一步构建软硬件一体化的核心优势，推进SPD行业战略布局。公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场，并战略布局养老药品管理市场。 3）零售药店：公司与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）。 投资建议 我们调整了盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别4.1/4.9/6.1亿元，（前值为6.6/8.3/10.4亿元），分别同比增长26.2/19.3%/26.0%，归母净利润分别为1.3/1.6/2.0亿元，（前值为2.2/2.8/3.6亿元），分别同比增长9.1%/24.6%/28.4%，对应估值为46X/37X/29X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 风险提示 应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。

健麾信息(605186) 事件： 健麾信息于近日发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现营业收入2.41亿元（-12.39%），归母净利润0.74亿元（-13.56%），扣非归母净利润0.59亿元（-25.9%）；分季度看，2023Q3公司实现营业收入0.64元（-43.28%），归母净利润0.18亿元（-41.74%），扣非归母净利润612.79万元（-78.54%）。整体而言，公司业绩短期承压，主要是由于报告期内客户采购延迟、业务渠道拓展受限；以及去年上海疫情防控期后加速恢复导致同期基数较高。 毛利率显著提升，三大费用率保持稳定，研发费用持续增长 毛利率方面：2023年前三季度公司毛利率为47.60%，较去年同期下滑5.73pct；单2023Q3季度毛利率为40.32%，较去年同期下滑7.53pct。费用端方面：2023年前三季度公司的销售、管理、研发费用率分别为7.32%（+1.28pct）、7.00%（+1.80pct）、7.80%（+1.62pct）；单2023Q3公司的销售、管理、研发费用率分别为12.47%（+5.23pct）、13.20%（+7.84pct）、12.20%（+6.36pct）。单2023Q3季度销售费用略有下滑；管理费用大幅增长39.61%达849.74万元；研发投入公司持续增加，前三季度研发费用为1880.51万元（+10.53%），单2023Q3季度营收大幅下滑的情况下，公司研发费用依然同比增长18.43%达785.17万元。 围绕发展规划进行海内外多种战略布局，公司实现高质量发展 2023上半年公司积极应对外部环境挑战，围绕战略发展规划方向，面对内需不足，积极开拓海外市场，与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地经销商和意向客户建立了业务联系。截止目前，合资公司第一个项目已在沙特Dallah医院正式投入使用。 公司还积极探索“钟祥模式”等“to-G”业务的可复制性，进一步加强与荆门市政府的战略合作，推进建设“健麾荆门市钟祥智能制造基地项目”，合力推动荆门医疗医药产业集群发展；公司与四川省中医药科学院签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 公司先后与医药零售领域的龙头达成战略合作，采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，助力零售药店开启智慧零售新模式，目前已与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司继续依靠自身的研发实力和发展战略，市场占有率进一步巩固，综合实力进一步增强，进而夯实了行业领跑者的地位，实现了高质量发展。 投资建议与盈利预测 随着海外发展的快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司未来发展空间仍广阔，当前业绩受到外部环境影响短期承压，下调盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为3.60/4.63/5.88亿元，增速分别为11.76%/28.60%/26.98%；归母净利润为1.27/1.60/2.03亿元，增速分别为10.02%/25.73%/27.06%；EPS为0.94/1.18/1.50元/股，对应PE为41.73/33.19/26.12。维持“买入”评级。 风险提示 市场增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险等。

健麾信息(605186) 事件： 公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业收入2.41亿元，同比减少12.39%；归母净利润0.74亿元，同比减少13.56%；扣非归母净利润0.59亿元，同比减少25.9%。 受宏观环境影响Q3业绩承压。受国内宏观环境及相关政策影响，客户采购延迟、业务渠道拓展受限，叠加上年同期高基数影响，公司Q3业绩承压。Q3单季度，公司实现营业收入0.64亿元，同比-43.28%；实现归母净利润0.18亿元，同比-41.74%；实现扣非净利润0.06亿元，同比-78.54%。Q3单季度毛利率为40.32%，同比下降7.53pct。收入规模下降的同时费用支出相对刚性，导致Q3期间费用率整体上升19.62pct。 海外市场持续突破，关注后续订单落地。1）公司与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得新设合资公司，将作为沙特医药物流自动化解决方案供应商，全面参与沙特医疗数字化转型。合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用，双方继续合作推进医院门诊药房自动化项目改造。2）俄罗斯医疗设备厂商Medsnab集团携订单到访公司上海总部，旨在推进双方合作，在俄罗斯医疗智能化设备去欧化进程中引入公司产品。 加强产业生态合作，拓展新业务领域。面向零售药店领域，公司采用创新服务收费模式，与美团正式签署战略合作协议，公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）；面向SPD(医疗耗材物流管理)行业,公司增持武汉博科国泰信息技术有限公司的股份至32%；公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场。 投资建议：公司是国内医药智能自动化和医药智能化的龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。预计公司23-25年的EPS分别为0.91、1.16和1.54元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

健麾信息(605186) 事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入1.77亿元，同比增9.26%；归母净利润0.56亿元，同比增2.67%。 成本得到管控，盈利保持稳定。2023年上半年，公司的销售毛利率为50.25%，去年同期为57.19%；公司净利率为31.90%，与去年同期相比略有下降；公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为5.45%/4.74%/6.19%,销售费用率略有提升，管理和研发费用率略有下降。 持续推进海外市场。根据阿吉兰的报道，2020年，沙特政府预算拨款约合445亿美元，用于到2030年将295家医院私有化、改善医学教育和实现患者病历数字化。公司和阿吉兰兄弟控股成立合资公司后，目前已有两个项目落地沙特，其中位于沙特最大的私立医院Dallah医院的住院区病区柜项目基本已对接完毕，门诊的发药机项目正在招投标。不仅在沙特各大医院、药房及其他卫生服务场所推广智能药柜，还计划逐步将相关产品的研发和生产引入沙特，深耕电子医疗解决方案等。 强化新业务布局。面向零售药店领域，公司采用创新服务收费模式，与美团正式签署战略合作协议，公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）；面向SPD(医疗耗材物流管理)行业,公司增持武汉博科国泰信息技术有限公司的股份至32%；公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场。 投资建议：公司是国内医药智能自动化和医药智能化的龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。医药智能化目前处于面临AI的变革阶段。预计公司23-25年的EPS分别为1.32、1.93和2.67元，维持“买入”评级。 风险提示：产品应用场景不及预期；行业竞争加剧。

健麾信息(605186) 事件： 健麾信息于近日发布2023年半年度报告：2023上半年公司实现营业收入1.77亿元（+9.26%），归母净利润0.56亿元（+2.67%），扣非归母净利润0.53亿元（+3.23%）；分季度看，2023Q2公司实现营业收入1.16亿元（-0.78%），归母净利润0.46亿元（-3.04%），扣非归母净利润0.44亿元（-0.53%）。整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；医药领域集中整治行动亦延后了部分项目的实施进度。 毛利率显著提升，三大费用率保持稳定，研发费用持续增长 毛利率方面：2023上半年公司毛利率为60.81%，较去年同期提升15.17pct；2023Q2季度毛利率为71.16%，较去年同期提升29.07pct。 费用端方面：2023H1公司的销售、管理、研发费用率分别为5.45%（+0.25pct）、4.74%（-0.34pct）、6.19%（-0.22pct）；2023Q2公司的销售、管理、研发费用率分别为3.63%（-0.13pct）、2.83%（+0.32pct）、4.66%（+0.53pct）。销售费用随着营业收入增长而同向增长；管理费用变化不大；2023上半年研发费用率略有下滑，但研发费用随着公司继续加大新产品研发而增加，2023Q2和2023H1的研发费用分别较去年同期增长11.86%和5.49%。 围绕发展规划进行海内外多种战略布局，公司实现高质量发展 2023上半年公司积极应对外部环境挑战，围绕战略发展规划方向，面对内需不足，积极开拓海外市场，与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地经销商和意向客户建立了业务联系。截止目前，合资公司第一个项目已在沙特Dallah医院正式投入使用。 公司还积极探索“钟祥模式”等“to-G”业务的可复制性，进一步加强与荆门市政府的战略合作，推进建设“健麾荆门市钟祥智能制造基地项目”，合力推动荆门医疗医药产业集群发展；公司与四川省中医药科学院签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 公司先后与医药零售领域的龙头达成战略合作，采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，助力零售药店开启智慧零售新模式，目前已与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司继续依靠自身的研发实力和发展战略，市场占有率进一步巩固，综合实力进一步增强，进而夯实了行业领跑者的地位，实现了高质量发展。 投资建议与盈利预测 随着海外发展的快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司或将重回发展快车道，预计公司2023-2025年营业收入分别为4.32/5.64/7.33亿元，增速分别为33.95%/30.65%/29.90%；归母净利润为1.56/2.06/2.66亿元，增速分别为34.85%/31.77%/29.59%；EPS为1.15/1.51/1.96元/股，对应PE为31.00/23.53/18.16。维持“买入”评级。 风险提示 市场增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险等。

健麾信息(605186) 主要观点： 事件： 2023年上半年实现营业收入1.77亿元，同比+9.26%；归母净利润0.56亿元，同比+2.67%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+3.23%。 分析点评 疫情恢复阶段带来业绩端承压 单季度来看，公司2023Q2收入为1.16亿元，同比-0.78%；归母净利润为0.46亿元，同比-3.04%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比-0.53%。2023年上半年，公司整体毛利率为50.25%，同比-6.93个百分点；期间费用率15.86%，同比+0.25个百分点；其中销售费用率5.45%，同比+0.25个百分点；管理费用率10.93%，同比-0.56个百分点；财务费用率-0.53%，同比+0.56个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少859.86%。整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；医药领域集中整治行动亦延后了部分项目的实施进度。 积极开拓海外市场，沙特项目持续推进 公司与Ajlan & Bros Information Technology Company（阿吉兰兄弟控股集团）签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。合资公司与沙特卫生部、沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系，业务稳步推进。 截至上半年，合资公司第一个项目，已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。截至报告披露日，公司亦与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户建立了业务联系。 国内多业态多点开花，加速构建产业生态 1）to-G：公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 2）SPD：公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资，增持后持有其32%股份，进一步构建软硬件一体化的核心优势，推进SPD行业战略布局。公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场，并战略布局养老药品管理市场。 3）零售药店：公司与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）。 投资建议 我们维持此前盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别6.6/8.3/10.4亿元，分别同比增长103.6%/26.3%/25.0%，归母净利润分别为2.2/2.8/3.6亿元，分别同比增长94.4%/26.4%/26.0%，对应估值为22X/17X/14X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 风险提示 应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。

健麾信息(605186) 投资要点 2023年8月30日，公司披露2023年半年报，2023H1收入1.77亿元，同比增长9.3%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.7%。其中2023Q2收入1.16亿元，同比下滑0.8%，归母净利润0.46亿元，同比下滑3.0%。2023H1公司应收账款3.97亿元，同比增长42.6%，医院及医药流通企业客户资金紧张叠加医药领域集中整治行动带来项目实施进度延后，国内需求有所扰动。 成长性：内需扰动，拓展海外 （1）内需扰动，国内订单与装机进程或有影响。2023H1受医院及医药流通企业客户资金紧张影响，公司2023H1收入增速波动，但应收账款大幅增长（应收账款3.97亿元，同比增长42.6%）。我们认为，在大环境的持续影响下，全年国内订单与装机或均受到影响。（2）借“一带一路”东风，海外拓展加速。公司与Ajlan&Bros Information Technology Company签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，2023H1合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。2023H1公司与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户也已建立业务联系，海外拓展明显加速。（3）G端拓展可复制性已现。2021年公司湖北省卫健委1.96亿移动医疗车项目成功完成；2022年公司进一步获得6900万元的“钟祥卫健智慧医疗一体化项目”订单；2023H1公司与四川省中医药科学院签署合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广，我们认为公司政府项目已呈现一定的可复制性，公司积极拓展G端项目，或将为公司带来较大的收入空间；（4）药店稳步探索、有序推进。连锁药店智能化需求旺盛，2023H1公司与美团正式签署战略合作协议，公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）。我们认为连锁药店需求空间广阔，商业模式的切换有望打开公司成长空间。（5）新业态持续拓展、贡献长期增长。公司合资设立健绰世纪，布局医保结算无人售药机领域；合资设立健睿迅捷，布局全院箱式物流领域；参股南京终极，探索手术室自动化和物资运送机器人领域；参股江苏永信，探索医疗净化工程领域；参股苏州华歧，探索创新手术器械领域；2023H1公司加大对武汉博科国泰信息技术有限公司投资，加强推进SPD行业战略布局；在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军住院药房市场、战略布局养老药品管理。我们认为，公司新业态的持续探索有望贡献长期增长曲线。 盈利能力：有望维持相对较高利润率水平 （1）毛利率或将略有下降。2023H1，公司毛利率50.25%，同比下降6.94pct。我们认为，2023年随新探索业态的订单量以及收入占比的逐步提升，毛利率同比或将略有下降；（2）净利率或略降，但仍将维持较高水平。2023H1，公司净利率31.90%，同比下降1.79pct，我们认为，在2023年随新产品推广、装机恢复等，各项费用或将有所增长，但规模效应下，公司净利率或仍将维持相对较高水平。 盈利预测及估值 基于以上假设，我们预计，公司2023-2025年营业总收入分别5.22/7.48/9.30亿元，分别增长61.87%、43.38%、24.27%；归母净利润分别为1.75/2.41/3.00亿元，分别同比增长51.59%、37.29%、24.54%；对应EPS为1.29/1.77/2.20元/股；对应2023年27倍PE，维持“增持”评级。 风险提示 新拓展市场业绩增长不及预期的风险；政策及需求波动的风险；国际形势变动的风险；供应商集中，采购成本增加的风险；行业竞争加剧的风险

健麾信息(605186) 医疗药房智能化龙头企业，业绩重回高增长。公司主要从事药品智能化管理业务，主要产品包括门诊自助药房、智慧药房、配液机器人、药品耗材等。根据复旦大学医院管理研究所发布的《2022年度中国医院排行榜》，全国十强医院中有4家，全国前五十强医院中50%以上都是公司的客户。公司自动化药房产品在中国一线城市市场占有率超过80%。2023年一季度，公司实现营业收入0.61亿元，同比增长35.03%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长40.98%，业绩重回高增长。 布局药店新应用场景，尝试服务收费模式。根据国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2022年）》的数据，截至2022年12月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业64.3万家，全国零售药房总数为62.3万家。公司目前已拥有高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域龙头客户的合作案例，针对药店场景，公司尝试通过服务收费模式，拓宽公司盈利模式。 积极拓展海外“一带一路”及政府业务。2022年，公司与Ajlan&Bros Information Technology Company签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资公司，计划到沙特、中东及北非市场拓展业务，也是公司积极将产品推向海外的重要环节。公司中标湖北钟祥项目，覆盖村卫生室、乡卫生院、县人民医院/中医院等，实现政府行业的覆盖。 对标海外发展潜力足。根据ASHP数据，截至2010年底，至少53%的加拿大医院和89%的美国医院使用了自动发药设备。到2014年底，美国97%的医院配备了自动发药设备。根据弗若斯特沙利文的统计，截至2018年末，我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.00%，与发达国家相比提升空间较大。 汇集医疗数据要素，积极拓展AI场景。公司控股药智信息是专注于医疗大数据应用的信息技术公司，致力于汇集中国境内的用药大数据（包括医疗机构、零售药房、第三方平台），通过大数据技术，挖掘得到相关知识，开发应用产品，目前得到了2000多种疾病、5000多种常用药物，10000多种药品的知识。AI+医疗是目前行业发展重要趋势，英伟达在7月12日向生物医药公司Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US投资5000万美元，TeladooHealth则正在扩大与微软的合作，将微软的人工智能服务与其远程医疗平台整合在一起。公司参股南京终极人工智能科技有限公司，探索手术室自动化和物资运送机器人领域。 投资建议：公司是国内医疗药房智能化龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。医药智能化目前处于面临AI的变革阶段。预计公司23-25年的EPS分别为1.32、1.93和2.67元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场拓展不及预期；订单落地不及预期；产品应用场景不及预期；行业竞争加剧。

健麾信息(605186) 事件： 健麾信息近日发布 2022 年及 2023 年一季度报告： 2022 年公司实现收入3.22 亿元（-34.18%），主要是受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻所致；实现归母净利润1.16 亿（-1.65%），扣非归母净利润 0.97 亿（-10.31%）。 2023Q1 单季度实现收入 6127.52 万（+35.03%），归母净利润 994.33 万（+40.98%），扣非归母净利润 891.61 万（+27.14%）。 2023Q1 销售、管理、研发三大费用率均呈现同比下降趋势 毛利率方面： 2022 年公司毛利率为 59.58%，较去年同期提升 17.23pct；2023Q1 季度毛利率为 41.30%，相比去年同期减少了 13.48pct。费用端：2022 年公司销售费用率为 7.52%，管理费用率 5.81%，研发费用率为6.95%，合计较去年同期增加 6.88pct； 2023Q1 销售费用率为 8.87%（-0.01pct）、管理费用率为 8.34%（-3.34pct）和研发费用率为 9.09%（-3.19pct），合计三费费用率为 26.30%，同比去年同期减少 6.54pct。 “TO-G” +新零售、国内+海外多种战略布局，未来发展空间广阔 公司将积极抓住中国医疗新基建带来的市场扩容机遇，以现有营销体系为基础，加强经销渠道任务指标考核和充实销售队伍人员建设，持续强化渠道体系管理，扩大区域总销商以及一般代理商网络；积极开拓“to-G”业务市场，提高客户满意度，增加客户粘性，加强品牌形象建设；在深耕国内市场的同时，积极开拓沙特、中东及北非的智慧医疗市场，拓宽公司产品销售渠道，扩大公司的国际影响力，增强公司的综合盈利能力，保持公司长远、健康的可持续发展。 另外，随着互联网医疗、远程医疗、慢病管理以及同城物流等领域的快速发展， 零售药店变得越来越重要。随着新医改政策的不断推进，以及医药分家的深入实施，零售药店的市场份额将不断增加。结合自身在医药物流自动化、信息化、智能化及移动医疗整体解决方案的丰富经验，公司将抓住与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域龙头客户成功合作的先发优势，通过采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，继续在全国大范围扩展与其他医药零售领域内客户的广泛合作，同时不断研发迭代更适合医药零售环境的针对性产品，进一步提升品牌渗透率和影响力，从而获取更高的综合收益。 投资建议与盈利预测 公司 To G 业务正式落地，海外发展快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司或将重回发展快车道，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.84/7.54/9.43 亿元，增速分别为 81.14%/29.14%/25.10%；归母净利润为 2.10/2.68/3.36 亿元，增速分别为 81.14%/27.98%/25.29%；EPS 为 1.54/1.97/2.47 元/股，对应 PE 为 29.47/23.02/18.38。维持“买入”评级。 风险提示 市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等