天准科技(688003) 投资要点 事件：公司公布2024年报，2024年实现营收16.09亿元，同比下降2.38%；实现归母净利润1.25亿元，同比下降42.05%。其中2024Q4公司实现营业收，入7.58亿元，同比下降1.51%；实现归母净利润1.38亿元，同比下降20.54%。 受光伏行业周期性影响，公司视觉检测装备实现下滑，其他业务收入实现增长。2024年视觉测量装备实现营业收入5.72亿元，同比增长6.31%；视觉检测装备实现营业收入5.23亿元，同比下降13.94%；视觉制程装备实现营业收入4.12亿元，同比增长0.37%；智能驾驶解决方案实现营业收入1.02亿元，同比增长10.89%。其中视觉检测装备产品的收入下降，主要是受光伏行业周期波动影响，公司光伏硅片检测分选设备收入同比下降25.85%，对应毛利同比下降7978.75万元，对公司整体净利润造成较大影响。公司消费电子、PCB、半导体、智能驾驶等业务板块销售收入均实现了增长，合计同比增长10.67%。 公司净利率下滑较大，费用明显增长。2024年公司综合毛利率为41.17%，同比下降0.49个百分点，主要受光伏行业毛利率下滑影响，2024年视觉检测装备毛利率35.16%，同比下降3.85个百分点；公司净利率为7.74%，同比下降5.31个百分点。2024年期间费用率为32.52%，同比增加3.09个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.36%/6.25%/15.57%/0.35%，分别同比增加0.13/1.26/1.59/0.11个百分点。 公司持续打造产品矩阵，PCB、半导体、域控制器等新业务逐步放量。①PCB业务：收入较2023年增长约50%，形成4个产品系列的完善业务布局，其中CO2激光钻孔设备通过多家客户的验证，实现批量销售。②半导体：公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司持续获得重大进展：首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备面向65nm工艺节点TB1000已经在客户产线上使用；面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备已完成多家客户的晶圆样片验证；面向14-28nm工艺节点TB2000明场检测设备目前也已完成厂内验证。③智能驾驶：公司在2024年与博世、立讯、华勤共同成为地平线新发布J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴，现已与众多车企开展业务合作。2024年11月，公司率先正式发布专为人形机器人设计的高性能具身智能控制器-星智001，可支持实时运行端到端和大语言模型，大幅提升机器人的感知、操作和人机交互能力，并与数家主流机器人公司达成合作，开始批量出货。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64、1.98、2.30亿元，对应EPS分别为0.85、1.02、1.19元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，给予“持有”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

天准科技(688003) 投资要点 消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为消费电子视觉量检测、PCB设备龙头，公司积极布局半导体、智能驾驶、机器人等领域，打开成长空间。（1）消费电子业务：公司稳固视觉量检测业务基本盘的同时，随着行业进入新的创新周期，公司积极配合客户相关样机研发，有望带来新增量。（2）PCB业务：PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备持续扩大销售；激光钻孔设备与高速贴片机已通过客户量产验证，并形成批量销售。（3）半导体业务：公司子公司苏州矽行首台65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备通过客户验收，客户已开始验证40nm工艺节点设备。德国子公司Muetec完成40nm套刻（Overlay）测量设备的开发，公司光学测量设备持续获得英飞凌、欧司朗等大客户订单。（4）智能驾驶业务：公司与英伟达、地平线公司深度合作，基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。公司L4自动驾驶控制器产品现已合作国内外100余家客户，产品覆盖Robotaxi、Robobus、Robotruck、工程车辆、低速无人配送车、清扫车等L4应用场景。（5）机器人业务：子公司天准星智推出机器人智能控制器，基于NVIDIA Jetson AGX Orin嵌入式GPU模组开发，其算力可达275TOPS，能够满足高清图像处理、大语言模型及数据实时分析等复杂场景的运算需求。 Q3业绩短期承压，主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响：2024Q1-Q3公司实现营收8.51亿元，同比-3.1%，2024Q1-Q3实现归母净利润-0.14亿元，同比转亏，主要受光伏、电子行业客户验收延缓影响。Q3单季营收为3.10亿元，同比-15.1%，环比-10.9%；归母净利润为0.13亿元，同环比-65.8/+7.0%。 盈利能力略有下滑，持续维持高研发投入：2024Q1-Q3毛利率为39.41%，同比-1.0pct，主要受光伏行业周期波动影响；销售净利率为-1.61%，同比-6.3pct；期间费用率为42.81%，同比+3.5pct，其中销售费用率为14.48%，同比+1.1pct，管理费用率为7.71%，同比+1.1pct，研发费用率为19.93%，同比+1.1pct，财务费用率为0.70%，同比+0.2pct。Q3单季毛利率为40.33%，同比-3.3pct，环比+1.8pct；销售净利率为4.06%，同比-6.0pct，环比+0.7pct。 合同负债&存货同比略降，看好智驾、消费电子、光伏订单回暖：截至2024Q3末公司合同负债为3.34亿元，同比-6.3%，存货为11.27亿元，同比+5.0%。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.97亿元，环比转负。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7/3.0/4.2亿元，对应PE分别为53/30/22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。

天准科技(688003) 投资要点 消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为消费电子视觉量检测、PCB设备龙头，公司积极布局半导体、智能驾驶、机器人等领域，打开成长空间。（1）消费电子业务：公司稳固视觉量检测业务基本盘的同时，随着行业进入新的创新周期，公司积极配合客户相关样机研发，有望带来新增量。（2）PCB业务：PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备持续扩大销售；激光钻孔设备与高速贴片机已通过客户量产验证，并形成批量销售。（3）半导体业务：公司子公司苏州矽行首台65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备通过客户验收，客户已开始验证40nm工艺节点设备。德国子公司Muetec完成40nm套刻（Overlay）测量设备的开发，公司光学测量设备持续获得英飞凌、欧司朗等大客户订单。（4）智能驾驶业务：公司与英伟达、地平线公司深度合作，基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。公司L4自动驾驶控制器产品现已合作国内外100余家客户，产品覆盖Robotaxi、Robobus、Robotruck、工程车辆、低速无人配送车、清扫车等L4应用场景。（5）机器人业务：子公司天准星智推出机器人智能控制器，基于NVIDIA Jetson AGX Orin嵌入式GPU模组开发，其算力可达275TOPS，能够满足高清图像处理、大语言模型及数据实时分析等复杂场景的运算需求。 Q3业绩短期承压，主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响：2024Q1-Q3公司实现营收8.51亿元，同比-3.1%，2024Q1-Q3实现归母净利润-0.14亿元，同比转亏，主要受光伏、电子行业客户验收延缓影响。Q3单季营收为3.10亿元，同比-15.1%，环比-10.9%；归母净利润为0.13亿元，同环比-65.8/+7.0%。 盈利能力略有下滑，持续维持高研发投入：2024Q1-Q3毛利率为39.41%，同比-1.0pct，主要受光伏行业周期波动影响；销售净利率为-1.61%，同比-6.3pct；期间费用率为42.81%，同比+3.5pct，其中销售费用率为14.48%，同比+1.1pct，管理费用率为7.71%，同比+1.1pct，研发费用率为19.93%，同比+1.1pct，财务费用率为0.70%，同比+0.2pct。Q3单季毛利率为40.33%，同比-3.3pct，环比+1.8pct；销售净利率为4.06%，同比-6.0pct，环比+0.7pct。 合同负债&存货同比略降，看好智驾、消费电子、光伏订单回暖：截至2024Q3末公司合同负债为3.34亿元，同比-6.3%，存货为11.27亿元，同比+5.0%。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.97亿元，环比转负。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0/3.0/4.2亿元，对应PE分别为88/30/22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。

天准科技(688003) 主要观点： 事件概况 天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营业收入为5.41亿元，同比增加5.38%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降716.6%；毛利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率为-4.85%。 2024年二季度实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%，环比增长79.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降68.83%，环比增长130.93%；毛利率为38.57%，同比上升1.2pct；净利率为3.38%，同比下降8.0pct。 2024年视觉制程设备营收高增，整体提质增效 2024年上半年视觉检测装备营收2.22亿元，占营收41.01%，同比下降2.26pct，毛利率38.59%；视觉制程装备销售收入1.59亿元，占营收29.41%，同比上升6.88pct，毛利率30.3%；视觉测量装备销售收入1.31亿元，占营收24.23%，同比下降2.49pct，毛利率56.08%；智能网联方案销售收入0.29亿元，占营收5.35%，同比下降2.13pct，毛利率10.47%。 平台化布局多点开花，半导体设备持续突破 消费电子受益下游创新周期。公司于2024年1月获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9,047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。另外，公司在2024年成为国内某头部消费电子品牌客户的P级供应商，并获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，获得首批订单。 随着行业的回暖，PCB业务订单在2024年上半年快速增长。公司PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激光钻孔设备已通过Demo客户的长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式推向市场。通过持续的开拓，PCB各产品线均取得显著进展，获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户的认可。 半导体设备持续突破。公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获得重大进展，首台明场检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证。目前TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品的升级研发，并正式发布推向市场；在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势，并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。 智能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与地平线合作，继2023年基于地平线J5芯片获得多个成功项目之后，公司在2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外，公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，除已广泛落地到智能网联、无人物流车领域，公司新拓展了低空经济、具身智能等新质生产力应用场景。 投资建议 考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

天准科技(688003) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入5.41亿元，同比增长5.38%；实现归母净利润-0.26亿元，同比下降716.60%。2024Q2公司实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降68.83%。 公司营收端略有增长，净利润下滑主要受投资收益减少和费用增加影响。2024H1公司营收端略有增长，但是归母净利润有所下滑，主要受到去年同期存在处置长期股权投资产生的投资收益（约影响2000万），且因去年在建工程转固导致今年固定资产折旧费用增加所致。2024H1公司综合毛利率为38.88%，同比提升0.68pp，期间费用率45.92%，同比提升0.74pp，净利率-4.85%，同比下降5.68pp。 公司在国内外大客户均实现突破，将受益于消费电子新一轮创新周期。2024年1月公司获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司目前积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。2024年公司成为国内某头部消费电子品牌客户的P级（Preferred）供应商，并获得其手机零部件检测设备的批量订单，首批订单合同金额合计7665.20万元。2024年公司还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，并获得首批订单。 公司持续打造产品矩阵，PCB、半导体、域控制器等新业务逐步放量。①PCB业务：形成4个产品系列的完善业务布局：LDI持续升级，设备销量稳步提升；AOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激光钻孔设备已通过长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式推向市场。②半导体：苏州矽行半导体公司首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证，TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。德国子公司MueTec完成40nm工艺节点套刻（Overlay）测量产品的升级研发，并正式发布推向市场。③智能驾驶：2024年与博世、立讯、华勤共同成为地平线2024年新发布J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴，未来有望获得量产定点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.74、3.32、4.05亿元，对应EPS分别为1.42、1.72、2.10元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

天准科技(688003) 公司2024Q2营收同环比增长，业绩环比显著改善，维持“买入”评级 公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收5.41亿元，YoY+5.38%；归母净利润-0.26亿元，YoY-0.31亿元；扣非净利润-0.25亿元，YoY-0.27亿元。其中，2024Q2营收3.48亿元，YoY+4.92%，QoQ+79.98%；归母净利润0.12亿元，YoY-68.83%，QoQ+0.50亿元；扣非净利润0.11亿元，YoY-26.34%，QoQ+0.46亿元。行业景气度仍在逐步复苏，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.42/3.31/4.10亿元（前值2.73/3.46/4.16亿元）；预计2024/2025/2026年EPS为1.25/1.71/2.12元（前值1.42/1.80/2.16元）当前股价，对应PE为24.1/17.7/14.2倍，维持“买入”评级。 非经常损益及折旧费用影响短期业绩，季末合同负债持续增长 2024H1公司净利润同比下降，主要系2023H1存在处置长期股权投资产生的投资收益，且因2023年在建工程转固导致2024年固定资产折旧费用增加所致。2024H1股份支付费用对归母净利润影响0.1亿元，剔除股份支付费用影响后，2024H1公司归母净利润-0.16亿元，同比-0.2亿元。此外，2024H1公司合同负债3.24亿元，较2024年初增长76.05%，主要系新增订单收到预付款增加所致。 多领域布局进展顺利，2024H2公司业绩有望持续改善 2024H1分领域看，（1）消费电子：2024年公司成为国内某头部消费电子品牌客户P级供应商，并获手机零部件检测设备批量订单，合同金额0.77亿元。（2）PCB领域：2024H1公司PCB业务订单获得快速增长，LDI、PCB AOI/AVI设备销量稳步提升；CO2激光钻孔设备已通过Demo客户长期量产验证。（3）子公司矽行半导体首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备TB1000（65nm工艺节点）通过客户验证，40nm的TB1500明场检测设备已完成厂内验证；德国子公司MueTec完成40nm套刻（Overlay）测量产品升级，持续获得英飞凌、欧司朗等客户订单。随着公司平台化布局及多领域产品进展顺利，2024H2公司业绩有望持续改善。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。

天准科技(688003) 主要观点： 事件概况 2024年4月19日天准科技发布2023年度报告：2023年实现营业收入16.48亿元，同比增加3.70%；归母净利润2.15亿元，同比增加41.46%，主要原因是：a）公司营收和毛利率上升，期间费用增长幅度大幅下降；b）本期处置长期股权投资取得收益。毛利率为41.66%，同比上升1.11pct；净利率为13.06%，同比上升3.49pct。其中，2023四季度实现营业收入为7.69亿元，同比减少2.17%，环比增加110.58%；归母净利润为1.74亿元，同比增加42.25%，环比增加373.19%；四季度毛利率为43.05%，净利率为22.63%。 2024年4月26日天准科技发布2024年第一季度报告：一季度实现营业收入1.93亿元，同比增加6.20%；归母净利润-0.38亿元，同比下降13.63%。一季度毛利率为39.45%，同比下降0.32pct；净利率为-19.66%，同比下降1.28pct。 2023年视觉制程设备&智能驾驶方案高增，整体提质增效 2023年，公司视觉检测设备和视觉测量装备占营收比例均超过30%，其中检测装备同比增长14.6%，测量装备同比下降29.02%；视觉制程设备和智能驾驶方案的同比增速均超过60%，为增速最快的两块业务。 公司提质增效，整体业务毛利率比去年增加1.11pct，其中智能驾驶方案增加13.26pct，视觉制程装备增加11.54pct。公司战略产品矩阵基本成型，研发费用增长幅度大幅下降，期间费用与研发费用合计同比减少0.96pct。 平台化持续推进，产品向多样性、高端化不断提升 1.半导体：公司参股的苏州矽行半导体获得重大进展，其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于2023年8月交付客户试用。德国子公司MueTec将在24Q2推出面向40～65nm节点的Overlay产品，在Mask光学CD测量等领域继续保持领先优势。2.光伏：公司于2023年11月全自动铜栅线图形化曝光设备，可匹配研发线、中试线、量产线的高性价比整体解决方案，单机产能达到8000PCS/H以上，线宽解析度可达10μm以内。设备交付行业头部客户现场进行了批量验证。同时，光伏硅片检测分选设备的关键技术指标持续优化。 3.消费电子：公司的视觉测量装备产品和手机盖板玻璃视觉检测装备在主要指标方面均超过或达到国际先进同行水平，实现国产替代。4.PCB：2023年形成包含4个产品系列的完善业务布局：PCB激光直接成像设备新发布4μm高精度型号，同时设备销量稳步提升，其中新推出的面向阻焊层的LDI设备累计订单额超过1亿元；PCBAOI/AVI设备2023年已形成批量销售；PCB激光钻孔设备已经开始形成销售；新研发的高速贴片机在2023年已交付客户试用。 5.汽车：在智能驾驶领域，公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器产品在2023年获得突破性进展，已经获得广汽、上汽等主机厂的智能驾驶域控制器开发定点项目和概念验证项目。公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，已经落地到无人物流车、智能网联、低空经济、具身智能等多个应用场景。 投资建议 考虑消费电子修复进度比预期稍慢且光伏行业验收进度延后，我们出于审慎考虑调降盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为19.61/23.28/26.55亿元（2024-2025年调整前为24.90/31.20亿元），归母净利润分别为2.62/3.15/3.86亿元（2024-2025年调整前为2.86/3.43亿元），以当前总股本1.92亿股计算的摊薄EPS为1.36/1.64/2.01元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

天准科技(688003) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年年实现营业收入16.48亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长41.46%；其中2023Q4公司实现营业收入7.69亿元，同比下降2.17%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长42.25%。 2023年公司利润大幅增长，战略产品矩阵初显成效。①产品起量+降本增效，2023年毛利率增长1.11%；②战略产品矩阵基本成型，研发费用率大幅下降；③股份支付摊销对净利润影响同比减少1236万。分业务来看：①视觉检测装备实现营收6.08亿元，同比增长14.64%；②视觉测量装备实现营收5.38亿元，同比下降29.02%，主要受到3C业务波动的影响；③视觉制程装备实现营收4.10亿元，同比增长68.01%，主要受益于汽车、以及LDI业务增长；④智能驾驶方案实现营收0.92亿元，同比增长61.94%。 公司盈利能力提升。2023年公司综合毛利率为41.66%，同比增加1.11pp；净利率为13.06%，同比增加3.49pp。2023年公司期间费用率为29.43%，同比下降0.96pp，其中销售费用率10.23%，同比下降0.81pp；管理费用率4.99%，同比增加0.32pp；研发费用率13.99%，同比下降1.23pp；财务费用率为0.23%，同比增加0.76pp。 公司持续打造产品矩阵，域控制器、PCB、光伏、半导体等新业务逐步放量。①智能驾驶：域控已经获得2个主机厂客户开发定点和1个主机厂客户的POC概念验证项目，预计24年获得量产订单；②PCB：形成4个产品系列（LDI、AOI/AVI设备、激光钻孔机、高速贴片机），有望快速增长；③光伏：镀铜图形化设备进展顺利，第一代设备2023Q3底交付客户试用；④半导体：MueTec持续推进Overlay升级研发；苏州矽行半导体公司其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000（65nm）已交付客户试用。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.74、3.32、4.05亿元，对应EPS分别为1.43、1.73、2.10元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

天准科技(688003) 2023年业绩稳健增长，维持“买入”评级 公司发布年度报告，2023年实现营收16.5亿元，YoY+3.7%；归母净利润2.15亿元，YoY+41.5%，剔除股权激励费用后归母净利润为2.46亿元；扣非归母净利润1.57亿元，YoY+29.1%。计算得2023Q4公司实现营收7.7亿元，YoY-2.2%，QoQ+110.6%；归母净利润1.74亿元，YoY+42.3%,QoQ+373.2%；扣非归母净利润1.41亿元，YoY+57.4%，QoQ+269.0%。公司2023年毛利率为41.7%，同比+1.1pcts，净利率为13.1%，同比+3.5pcts，主要系公司研发效率提升和降本增效成果显著。公司总体营收稳健，推行正向精益经营，战略产品矩阵日渐成熟，我们维持公司2024-2025年、并新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.73/3.46/4.16亿元；预计2024/2025/2026年EPS为1.42/1.80/2.16元，当前股价对应PE为24.9/19.7/16.3倍，维持“买入”评级。 多领域新品取得显著进展，保证公司可持续发展 半导体领域，子公司Muetec技术迭代顺利，将在2024Q2推出面向40-65nm节点的Overlay产品，客户认可度高；子公司矽行半导体的首台明场缺陷检测设备已于2023年8月交付给客户使用，验证进展顺利。PCB领域，公司业务线逐渐完善，已形成LDI设备、AOI/AVI检测设备、激光钻孔设备和高速贴片机设备四个产品系列，获得PCB头部客户认可。光伏领域，公司成熟产品硅片分选设备性能提升至18000PCS/H，并加入分选后的硅片搬运和自动包装等功能；新产品全自动铜栅线图形化曝光设备在成熟度、性能和性价比方面均领先于友商，已交付头部客户批量验证。公司在各领域持续提升行业应用能力和技术能力，紧跟客户需求，奠定长远发展的根基。 风险提示：核心技术人员流失的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求不及预期的风险。

天准科技(688003) 事件 天准科技发布2023年报：公司2023年1-12月实现营业收入16,48亿元（同比+3.70%）；归母净利润2.15亿元（同比+41.46%）；扣非归母净利润1.57亿元（同比+29.14%）；销售毛利率41.66%（同比+1.11pct）；销售净利率13.06%（同比+3.49pct）。 投资要点 加强费用管控，提升公司毛利率 公司自2022年推行正向精益经营，积极降本增效，在2023年初见成效，毛利率增长1.11pct，管理费用、销售费用、财务费用和研发费用合计同比仅增长0.43%。加强费用管控，战略产品矩阵基本成型，研发费用增长幅度大幅下降。 视觉制程装备和智能驾驶方案实现较快增长 2023年公司视觉制程装备产品实现营业收入4.10亿元，同比增长68.01%，占公司营业收入的24.90%，系汽车热管理制造系统、汽车悬挂制造系统、LDI产品销售收入增加；智能驾驶方案产品实现营业收入0.92亿元，同比增长61.94%，占公司营业收入的5.56%；视觉检测装备产品实现营业收入6.08亿元，同比实现稳定增长（+14.64%），占公司营业收入的36.88%；受消费电子领域大客户的需求波动导致视觉测量装备产品收入同比下降29.02%。 机器视觉下游需求广泛，行业处于快速发展期 根据GGII数据显示，2023年中国机器视觉市场规模200.97亿元（未包含自动化集成设备规模），同比增长17.78%，GGII预测，到2027年我国机器视觉市场规模将超过560亿元；从下游细分行业来看，光伏、3C、汽车等行业增长潜力较大。作为机器视觉行业领跑者，2022年天准科技获批国家级企业技术中心，将很大程度上受益于行业的快速发展。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为20.49、25.27、30.25亿元，EPS分别为1.41、1.78、2.15元，当前股价对应PE分别为25、20、16倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 主营业务毛利率波动风险；光伏与半导体营业收入波动风险；市场拓展不及预期。