ST加加(002650)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-28 ST加加：2021年及22Q1业绩点评报告：聚焦主业变革，业绩改善可期(浙商证券 杨骥)

●我们预计2022-2024年公司收入增速分别为14.2%、16.2%、13.8%；归母净利润增速分别为183.7%、40.2%、22.1%；EPS分别为0.13、0.18、0.22元/股；PE分别为28、20、17倍。

●2021-12-12 ST加加：千帆过尽，重新起航(浙商证券 马莉)

●我们预计2021-2023年收入增速分别为-22.0%/27.5%/22.5%；归母净利润增速分别为-90.6%/1128.6%/23.9%；EPS分别为0.01/0.18/0.22元/股；现价对应2022-2023年34/28倍PE。给予目标估值2022年45XPE，对应目标价8.1元，现价空间33%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2017-10-20 ST加加：2017年三季报点评：三季度环比改善，产品结构处于升级阶段(民生证券 陈柏儒)

●作为调味品一线企业，受益于消费升级，公司调味品业务稳定发展。我们预计17-19年营收分别为20.75/23.24/26.50亿元，增速分别为10%/12%/14%；净利润分别为1.71/2.13/2.60亿元，增速分别为13.6%/24.6%/22.3%；EPS分别为0.15/0.18/0.23元，对应PE分别为43/35/28X，给予45-47X估值，对应估值区间为6.75-7.05元，给予“强烈推荐”评级。

●2017-05-12 ST加加：结构升级持续中，坚定大单品不动摇(财富证券 刘雪晴)

●预计公司2017-2019年营业收入分别为20.75/23.24/26.5亿元，归母净利润分别为1.84/2.20/2.58亿元，EPS分别为0.16/0.19/0.22亿元。公司调味品发展稳定，但爆发性不强，并购预期或提升估值。给予公司34-36XPE，6-12个月合理区间为6.46-6.84元，维持对公司“谨慎推荐”评级。

●2017-04-21 ST加加：2016年年报点评：植物油增长带动收入增速提速(财富证券 刘雪晴)

●预计公司2017-2019年营业收入分别为20.75/23.24/26.5亿元，归母净利润分别为1.84/2.20/2.58亿元，EPS分别为0.16/0.19/0.22亿元。公司大单品战略稳步推进，长沙新生产基地建成，酱油产能由原来的20万吨提升至28万吨，且工艺升级仍将拉动产品结构提升。给予公司34-36XPE，6-12个月合理区间为6.46-6.84元，维持对公司“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-12-10 晨光生物：植提业务多品类开花，主业回暖景气上行(长城证券 刘鹏)

●公司为国内植物提取行业龙头，短期看棉籽业务持续回暖，长期来看自然植物提取物在国内外均有巨大的发展空间和市场前景。公司作为行业龙头具备研发、市场、规模优势，市占率有望不断提升。预计2025-2027年公司实现营业收入70.1亿元、74.8亿元、79.6亿元，归母净利润3.74亿元、4.06亿元、4.41亿元，当前股价对应的PE倍数分别为15.7X、14.5X、13.3X，维持“买入”评级。

●2025-12-09 安井食品：Q3经营稳健，新品新渠道增速显著(国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为4.5%、7.2%、7.1%，净利润的增速分别为-5.0%、12.7%、10.7%，结合可比公司估值均值，6个月目标价94.05元，对应26年19.7x PE，买入-A投资评级。

●2025-12-08 雪天盐业：拟收购美特新材41%的股权，加快衡碱、钠电材料等项目落地(环球富盛 庄怀超)

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●2025-12-08 新乳业：“鲜”壁垒助力低温乳品龙头再向上(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们预计25-27年归母净利7.2/8.4/9.5亿，同比+34.6%/+16.2%/+13.3%，对应EPS0.84/0.98/1.11元，参考可比公司26年PE均值19x(Wind一致预期)，考虑公司产品结构优势明显，产品创新能力处于行业领先水位，25-27年公司净利润CAGR(21%)高于可比公司均值(16%)，给予其26年24x PE，目标价23.52元，给予“买入”。

●2025-12-08 安井食品：经营向好，新品渠道发力(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●光大证券维持对安井食品2025-27年的归母净利润预测分别为13.91亿元、15.13亿元和16.72亿元，折合EPS为4.17元、4.54元和5.02元。当前股价对应P/E为19倍、18倍和16倍。尽管短期行业竞争仍需观察，但若明年消费环境好转，公司业绩弹性值得期待，因此维持“买入”评级。

●2025-12-07 安井食品：板块筑底后龙头有望率先修复(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●考虑行业需求弱复苏及26年价格竞争有望同比缓和，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为14.3/15.7/17.2亿，同比-4.0%/+10.2%/+9.3%，较前次+2%/+2%/+5%，对应25-27年EPS为4.28/4.71/5.15元。参考可比公司26年PE均值24x，给予公司26年24x PE，对应目标价为113.04元(前值101.64元，对应26年22x PE)。

●2025-12-07 海天味业：驭变·增效·拓疆，价值重估正当时(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据公司最新财报，调整了盈利预测，预计2025-2027年公司收入为286.42/311.82/340.34亿元，同比+6.5%/+8.9%/+9.1%，归母净利润70.12/78.21/87.39亿元，同比+10.5%/+11.5%/+11.7%，对应2025年11月14日收盘价，公司2025-2027年PE为32.1/28.7/25.7x，若海天海外扩张蓝图推进顺利，26年港股PE为23x，较24年正常年份龟甲万的30xPE，我们认为向下的估值支撑较为强力，向上的空间也可预期。

●2025-12-05 华资实业：控股结构完成调整，高附加值业务与产业协同推动成长加速(华鑫证券 娄倩)

●公司控股权结构调整基本完成，中裕食品成为实际控制力量，有望在未来三年强化公司在谷朊粉、酒精等存量业务的运营效率，并推动黄原胶、抗性糊精等新品线的产业化落地。中裕在原料采购、渠道拓展与管理体系方面具备优势，产业链协同将帮助公司降低成本并扩展产品市场空间。预测公司2025-2027年收入分别为6.34、11.19、15.14亿元，EPS分别为0.17、0.25、0.30元，当前股价对应PE分别为70.9、50.1、40.5倍，给予“买入”投资评级。

●2025-12-04 安迪苏：双支柱战略蓬勃发展，泉州固体蛋氨酸项目打开成长空间(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于公司所处行业景气情况以及公司自身的项目进展，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别12.5、14.1、17.0亿元(此前预期为15.6、17.3、20.9亿元)，同比增速分别+4%、+12%、+21%，按2025年12月4日收盘价计算，对应PE为19、17、14倍。考虑到公司海外液蛋脱瓶颈项目&；西班牙Burgos特种产品饲料添加剂项目&；国内泉州固蛋项目&；南京特种产品本地化产能建设有序推进，特种产品蓬勃发展，我们看好公司后续发展前景，维持“买入”评级。

●2025-12-04 安迪苏：创新驱动特种产品业务发展，持续深化动物营养健康领域布局(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于公司在蛋氨酸行业的领先地位和加快特种业务发展的策略，分析师维持公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.18亿元、15.35亿元和17.84亿元，折合每股收益0.49元、0.57元和0.67元，维持“买入”评级。然而，报告也提醒投资者注意养殖业下游需求变弱、原材料价格波动等潜在风险。