国信证券(002736)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 国信证券：两大引擎筑核心优势，并购赋能启进阶新程(西部证券 孙寅,陈静)

●国信证券以财富管理、投资交易业务为核心业务支撑，借收购万和证券乘海南省跨境资管政策东风，在区位优势、治理优势、金融科技等赋能下有望实现进阶发展。2025年9月公司完成对万和证券收购，海南自贸港跨境资管政策红利下，公司在财富管理、自营投资方面的业务优势有望与跨境资管形成协同，共同推动公司进阶发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-03 国信证券：2025年三季报点评：业绩表现强劲，外延并购落地(太平洋证券 夏芈卬)

●公司精准把握市场节奏，自营业务弹性充分释放，业绩表现强劲；对万和证券的收购落地，后续协同效应值得期待。预计2025-2027年公司营业收入为266.60、304.00、335.09亿元，归母净利润为121.31、140.57、157.05亿元，EPS为1.18、1.37、1.53元，对应11月3日收盘价的PE估值为11.78、10.16、9.10倍。给予公司2025年14倍PE估值，对应目标价16.58元。维持“增持”评级。

●2025-10-31 国信证券：2025三季报点评：投资收益驱动业绩超预期，ROE领跑行业(开源证券 高超,卢崑)

●考虑市场交易活跃，我们上修2025-2027年归母净利润预测至118/145/168亿元(调前111/133/153)，同比+44%/+23%/+16%，加权ROE为11%/13%/14%，股价对应PE为12.3/10.0/8.6倍，PB(LF)为1.48倍，综合盈利能力和估值，公司配置性价比较高，股息率(2025E)为3.3%。公司已完成收购万和证券(注册地海南)，已完成从事海南自由贸易港跨境资产管理试点业务的备案，维持“买入”评级。

●2025-09-01 国信证券：2025年中报点评：投资业务亮眼，看好收购万和的效益释放(兴业证券 徐一洲)

●我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为101.27、108.59亿元，同比分别+23.2%、+7.2%，对应8月29日收盘价的PB估值分别为1.44、1.30倍，维持“增持”评级。

●2025-08-30 国信证券：2025中报点评：零售经纪增速行业领先，年化加权ROE 10.5%(开源证券 高超,卢崑)

●考虑市场交易活跃，我们上修2025-2027年归母净利润预测至111/133/153亿元(调前102/118/137)，同比+35%/+19%/+16%，加权ROE10%/12%/12%，当前股价对应PE为12.8/10.7/9.3倍，动态股息率3.2%，配置价值突出。公司已完成收购万和证券(注册地海南)，补强资本金利于后续两融展业，受益于海南自贸区跨境资管政策。零售业务优势受益于当前市场环境，ROE行业领先，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-11-05 财通证券：业绩超预期，经纪&两融业务弹性领先(中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入为69.7亿元/74.1亿元/78.0亿元，同比增速分别为+10.8%/+6.4%/+5。2%，预计归母净利润为27.3亿元/29.1亿元/30.6亿元，同比增速分别为16.8%/6.4%/5.3%，EPS分别为0.59元/0.63元/0.66元/每股，维持“买入”评级。

●2025-11-05 财通证券：营收整体回暖，自营驱动利润增长(山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，经纪与自营业务大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.49亿元、33.53亿元、38.69亿元，同比增长21.75%/17.70%/15.39%，PB分别为0.99/0.91/0.84，维持“买入-A”评级。

●2025-11-04 东方财富：利润同比高增，收费类业务贡献明显(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.81元、0.94元、1.02元，给予公司36x2025年P/E，对应目标价29.22元。

●2025-11-04 中信证券：利润增速环比提升，经纪自营驱动增长(国投证券 张经纬,哈滢)

●基于中信证券的龙头地位以及长期业绩韧性，国投证券维持对公司的“买入-A”评级，并给予1.5倍2025年P/B的目标价32.98元。不过，报告也提醒投资者关注宏观经济下行、市场波动加剧以及监管环境趋严等潜在风险因素。此外，公司未来几年的EPS预测分别为2.01元(2025年)、2.28元(2026年)和2.51元(2027年)，显示出较好的成长预期。

●2025-11-04 中金公司：业绩持续向好，ROE同比提升显著(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。展望后续，打造一流投行、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.81元、2.12元、2.38元，给予1.6x2025年P/B，对应6个月目标价40.85元。

●2025-11-03 国联民生：25Q3点评：净利润增345%，经纪、投资带动增长(中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到市场活跃度持续保持高位及公司并表后业绩弹性释放，预计2025-2027年归母净利润分别为21/24/27亿元，同比增速分别为419%/15%/15%，对应PB分别为1.3/1.2/1.2倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 国泰海通：25Q3点评：净利润增132%，经纪、投资、信用带动增长(中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到市场活跃度回升及公司合并后协同效应进一步发挥，预计2025-2027年归母净利润分别为258/220/240亿元，同比增速分别为98%/-14%/9%，对应PB分别为1.1/1.0/1.0倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 东方证券：25Q3点评：业务均衡增长，盈利增幅超预期(中信建投 吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为208/224亿元，同比增速9%/7%，归母净利润分别为54/61亿元，同比增速62%/12%。以2025年10月31日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.13和1.07倍，给予“买入”评级。

●2025-11-02 国泰海通：25Q3点评：并表首年，盈利能力大幅跃升(中信建投 吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为584/658亿元，同比增速35%/13%，归母净利润分别为253/238亿元，同比增速94%/-6%。以2025年10月31日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.17和1.10倍，给予“买入”评级。

●2025-11-02 华泰证券：AI智能体简析暨三季报点评：“AI涨乐”将改变什么(国信证券 孔祥,王德坤,林珊珊)

●基于公司前三季度数据及市场表现，我们对公司2025-2027年的盈利预测分别上调0.17%、2.76%和2.60%，预测2025-2027年公司归母净利润分别为181.43元、202.06亿元、220.21亿元，同比增长18.2%/11.4%/9.0%，当前股价对应的PE为13.8/12.5/11.3x，PB为0.9/0.9/0.8x。作为行业转型范例，对公司维持“优于大市”评级。