中国东航(600115)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-17 中国东航：季报点评：供需改善，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●由于航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至10、63亿元(原预测82、110亿元)，引入2027年预测归母净利润117亿元，对应PE分别为119、19、10倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-06 中国东航：“三飞”战略引领国际航线修复，经营业绩显著改善(兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●三季报东航基本面改善，利润实现较高增长。一方面，国内市场以价换量下客座率显著改善，另一方面，“三飞”战略(“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”)指引下公司国际航线维持高增速。四季度以来行业票价完成探底，2026年有望进入油价低位+价格改善的向上周期，东航国际航线进展迅猛，国内占据核心公商务航线资源，未来业绩有望展现高弹性。调整盈利预测，预计2025-2027年实现EPS0.04、0.26、0.40元，对应11月5日PE为138.7、19.4、12.3倍，维持“增持”评级。

●2025-11-05 中国东航：2025年三季报点评：25Q3扣非盈利同比大幅增长，改革效益持续体现(民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●看好行业价格触底回升以及公司改革红利释放，考虑到Q4淡季行业价格改善持续，我们上调2025年归母净利预测至8.7亿元，预测2026-2027年归母净利润34.7/51.8亿元，当前东航A股价对应2025-2027年127、32、21倍市盈率。维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国东航：季报点评：看好收益水平改善助力盈利释放(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们上调公司25-27年归母净利润(51%/28%/19%)至7.69/59.32/80.23亿元，对应EPS为0.03/0.27/0.36元。上调业绩主因油价预期降低，减轻公司成本压力。公司历史10年PB均值A/H股为2.1x/1.2x，由于公司ROE有望取得突破，给予溢价至A/H股3.0x/2.2x2025EPB（前值2.6x/1.8x2025EPB，考虑行业景气有望持续改善，提高估值倍数），并预计26年BPS为2.12元，A/H股目标价人民币6.35元/5.10港币（前值为人民币4.80元/3.65港币），维持“买入”。

●2025-10-31 中国东航：2025三季报点评：Q3归母净利润同比增长34%，业绩超预期，看好盈利弹性兑现(浙商证券 李丹,李逸)

●2025年前三季度，公司实现营业收入1064亿元，同比+3.7%，归母净利润21.0亿元(24年同期为-1.4亿元)。其中25Q3营业收入396亿元，同比+3.1%，归母净利润35.3亿元，同比+34%，业绩超过我们此前预期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5、36.1、79.5亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-12-01 吉祥航空：2025年三季报点评：机队维修拖累运营效率，远期盈利弹性值得重视(兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●2025年第三季度，公司实现营业收入64.13亿元，同比下降1.88%。前三季度累计营业收入174.80亿元，同比微降0.06%。第三季度实现归母净利润5.84亿元，同比下降25.29%。前三季度累计归母净利润10.89亿元，同比下降14.28%。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为0.47、0.76、0.95元，对应11月28日收盘价估值分别为27.2、16.8、13.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-28 淮河能源：三季度归母净利润环比+68%，电力集团收购获中国证监会批复(东方财富证券 林祎楠,王涛)

●公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定。目前本次收购电力集团资产仍未并表，在不包含注入资产的情况下，我们基本维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为256.59/264.48/283.20亿元，同比增速分别为-14.53%/3.07%/7.08%，归母净利润为8.81/9.69/9.91亿元，同比增速分别为2.66%/10.05%/2.23%，对应EPS分别为0.23/0.25/0.25元，对应2025年11月27日收盘价的PE为15.93/14.49/14.17倍，维持“增持”评级。

●2025-11-26 广深铁路：转型高铁初步落地，前三季度业绩同比高增(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.60、15.04、17.29亿元，对应2025年11月25日收盘价，A股PE为13.6X、14.1X、12.3X，PB为0.8X、0.7X、0.7X；H股PE为9.1X、9.6X、8.4X，PB((MRQ)为0.55X。假设未来分红率为50%，A股股息率为3.67%、3.50%、4.00%；H股股息率为5.48%、5.23%、5.98%。维持“增持”评级。

●2025-11-25 东航物流：航空物流领先服务商，业绩稳健增长可期待(中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●供给端，由于波音、空客的飞机交付能力仍未恢复至疫情前，且当前国内宽体机未及客改货年龄，无法为供给提供大量补给，我们认为近年内货机的增速仍然较慢。需求端，我们认为未来航空物流需求将受益于经济的增长和消费市场尤其是跨境电商的蓬勃发展。我们预计2025-2027年公司的归母净利润为26.29/28.10/31.15亿元，对应PE为9.8X/9.2X/8.3X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-25 吉祥航空：浙商2026行业年度金股 || 吉祥航空·李丹(浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别约10.07、15.71、22.94亿元，考虑到2026年公司飞机利用率或仍然受到发动机维修影响、2027年业绩将进一步修复，给予2027年20x PE，对应目标市值459亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-25 吉祥航空：利用率触底，业绩修复斜率有望超预期(浙商证券 李丹,李逸)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别约10.07、15.71、22.94亿元，考虑到26年公司飞机利用率或仍然受到发动机维修影响、27年业绩将进一步修复，给予27年20x PE，对应目标市值459亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-21 华夏航空：支线市场广阔，盈利增长可期(天风证券 陈金海)

●考虑到票价下行等因素，研究机构下调了2025和2026年的盈利预测，但维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元和10.1亿元，对应市盈率分别为22.62倍、17.23倍和14.49倍。分析师认为，在补贴托底、运力增长和票价回升的多重因素驱动下，公司盈利增长可期。

●2025-11-21 中国国航：季报点评：供需改善，盈利有望释放(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至20、60亿元(原预测103、128亿元)，引入2027年预测归母净利润94亿元，对应PE分别为76、25、16倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-19 南方航空：季报点评：供需改善，盈利能力有望提升(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至16、45亿元，引入2027年预测归母净利润76亿元，对应PE分别为83、29、17倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 吉祥航空：入境大市场，盈利高成长(天风证券 陈金海)

●考虑票价承压、飞发维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至10.7和16.2亿元(原预测25.9和31.0亿元)，引入2027年预测归母净利润23.5亿元。维持“买入”评级。