中国船舶(600150)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 中国船舶：2025年三季报点评：三季报业绩大幅增长，盈利持续修复(中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为1457.68亿、1693.89亿、1950.48亿，2025-2027年归母净利润分别为81.09亿、122.59亿、164.78亿，对应的PE分别为33.55X、22.19X、16.51X，行业景气持续，公司盈利修复持续，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-11-02 中国船舶：合并重组落地，Q3单季度毛利率环比继续提升(招商证券 郭倩倩,吴洋)

●招商证券对中国船舶维持“强烈推荐”评级，并预测2025-2027年归母净利润分别为99.7亿元、168.5亿元和216.8亿元。估值方面，公司PE从2025年的27.1倍降至2027年的12.5倍，PB也逐年下降，显示出较高的投资价值。不过，报告也提示了相关风险，包括船舶更新换代不及预期、全球贸易增长放缓、美联储降息进展滞后以及零部件成本持续上涨等不确定性因素。

●2025-11-01 中国船舶：两船重组落地，周期景气上行订单持续兑现(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●业绩处于预告中枢水平，2025年前三季度归母净利润同比增长115%2025年前三季度公司实现营业收入1074.03亿元，同比增长17.96%；利润总额82.73亿元，同比增长137.28%；归母净利润58.52亿元，同比增长115.41%；扣非归母净利润43.82亿元，同比增长122.24%。我们认为2025年前三季度公司业绩增长主要系1)船舶行业整体保持良好发展态势，公司手持订单结构升级优化；报告期内交付的民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加；2)公司参股联营企业经营业绩持续改善，权益法核算的长期股权投资收益同比增加。预计2025-2027年归母净利润约118、195、240亿元，同比增长227%、65%、23%。对应PE为23、14、11X，PB为4.1、3.2、2.5X。维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国船舶：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+98%符合预期，南北船合并落地(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●考虑到中国重工合并影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为93(原值74)/137(原值99)/179(原值124)亿元，当前市值对应PE分别为30/20/15x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国船舶：季报点评：重组落地有望驱动业绩持续提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑到中国重工已并表，纳入盈利预测(由于24年全年历史财务数据未追溯调整，25E同比增速不具可比性)，我们上调公司25年船舶造修与海洋工程业务收入增速假设，同时基于公司25年Q1-Q3毛利率与审慎性原则，下调25-27年该业务毛利率假设，最终上调25-27年归母净利润预测至118.19/166.67/220.11亿元，对应EPS分别为1.57/2.21/2.92元。可比公司26年iFind一致预期PE均值15倍，考虑到公司作为全球造船龙头，重组落地后产能规模与制造工艺领先，应享有一定估值溢价，给予公司26年22倍PE，对应目标价48.62元(前值45.09元，对应25年27倍PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-12-03 涛涛车业：智能低速电动车放量驱动成长，积极布局人形机器人景气赛道(东方财富证券 赵树理,秦一超,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为38.08/49.38/58.5亿元，同比+27.94%/+29.66%/+18.47%，归母净利润8.08/10.48/12.61亿元，同比+87.3%/+29.77%/+20.3%，基于2025年12月2日收盘价的PE分别为27.61/21.27/17.68倍。我们选取九号公司和春风动力作为可比公司，得到2025-2026年行业平均PE为22.78/16.21倍。考虑到公司高尔夫球车快速放量，大排量全地形车逐步量产，同时切入机器人领域，中长期增长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-25 爱玛科技：Q3业绩符合预期，公司表现依旧稳健(中信建投 马王杰,付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入259.28、285.20、325.13亿元，同比分别20%、10%、14%；分别实现归属母公司净利润24.72、25.82、29.38亿元，同比分别增长24.35%、4.44%、13.79%。看好这一轮供给、需求端双重政策催化下的龙头行情，维持买入评级。

●2025-11-25 航亚科技：业绩短期波动不改行业长期景气，下游客户赛峰上调LEAP发动机2025年交付预期(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/2.07/2.86亿元，EPS分别为0.53/0.80/1.10元，对应11月24日收盘价PE为43.9/29.2/21.2倍，维持“增持”评级。据通用电气定期报告，2024年LEAP发动机交付1407台，同比减少15.75%；2025Q1/Q2/Q3分别交付LEAP发动机319/410/511台，同比分别变化-13.1%/+38.0%/+40.0%，LEAP发动机的交付量在2025Q2实现了同比增长，2025年前三季度LEAP发动机合计交付1240台，同比增长20.51%。赛峰集团官网公布的2025Q3业绩展示材料中，将2025年LEAP发动机交付量增速由15%至20%的区间上调至20%以上。

●2025-11-18 亚星锚链：拟建设深远海系泊项目，看好公司未来发展(湘财证券 轩鹏程)

●我们调整2025-2027年公司营业收入为21.5、24.8、29.4亿元(前值为22.5、26.1、30.3亿元)，同比增长7.9%、15.6%、18.5%(前值为13.3%、15.7%、16.4%)；调整归母净利润为3.4、4.1、5.0亿元(前值3.4、4.1、4.9亿元)，同比增长21.7%、20.6%、21.2%(前值21.1%、19.9%、19.2%)，对应2025年11月18日收盘价，市盈率为27.1、22.4、18.5倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 宗申动力：单三季度净利润同比增长131%，积极布局低空经济(国信证券 唐旭霞,杨钐,曹翰民)

●公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入134.1/161.3/187.3亿元，归母净利润10.07/11.87/13.69亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 春风动力：系列点评十二：月度销量表现亮眼，公升级车型亮相米兰展(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，我们预计公司2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利润18.6/23.8/29.3亿元EPS为12.19/15.61/19.21元。对应2025年11月14日242.36元/股收盘价，PE分别20/16/13倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-16 春风动力：跟踪点评：10月数据靓丽，期待明年新品周期(华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为18.67、24.35、30.41亿元，同比+27%、+30%、+25%，对应PE分别为21x、16x、13x，持续看好公司品牌出海能力，维持“买入”评级。

●2025-11-16 爱玛科技：25Q3：业绩稳健增长，关注海外、高端等边际变化(中泰证券 吴嘉敏)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润23/24/27亿元，对应当前12/12/10xPE；此前预测为25/32/36亿元。新国标导致短期承压，新增长点看高端、海外，建议持续关注第二增长曲线的兑现度，维持公司“买入”评级。

●2025-11-12 光启技术：尖端装备超材料产业化领军者，多元布局成长全面提速(西部证券 张恒晅,李雨泉)

●基于超材料应用于尖端装备的重要意义及成长空间，我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.58/18.83/23.49亿元，同比增速分别为47.0%/96.6%/24.7%，考虑到公司作为超材料领域的全球龙头，也是国内唯一实现超材料大规模产业化并应用于新一代航空航天装备的企业，应享受一定估值溢价，结合可比公司PE估值及PEG估值情况，给予公司2026年1.1x PEG，对应62.25xPE估值，对应目标价为54.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-11 隆鑫通用：老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展(国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑到无极品牌在欧洲及南美市场有望持续开拓，提升市占率，产品结构也有望改善，全地形车等业务将成为新增长点，预计25/26/27年公司净利润为19.09/23.47/29.15亿元，每股收益为0.93/1.14/1.42元，给予25年17-18x PE，对应合理估值15.8-16.7元，相较当下具10%-17%空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。