☆经营分析☆ ◇601026 道生天合 更新日期：2026-02-05◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
新材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自产产品 ｜ 177940.87｜ 21988.22｜ 12.36｜ 49.92｜
｜自产产品-风电叶片用环氧 ｜ 122348.21｜ 11151.52｜ 9.11｜ 34.33｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新型复合材料用 ｜ 22174.24｜ 3122.49｜ 14.08｜ 6.22｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-高性能风电结构 ｜ 21429.16｜ 5460.96｜ 25.48｜ 6.01｜
｜胶 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新能源汽车及工 ｜ 9549.77｜ 2617.56｜ 27.41｜ 2.68｜
｜业胶粘剂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-结构芯材 ｜ 1659.71｜ -290.46｜-17.50｜ 0.47｜
｜自产产品-其他 ｜ 779.77｜ -73.86｜ -9.47｜ 0.22｜
｜其他业务 ｜ 440.05｜ 188.42｜ 42.82｜ 0.12｜
｜贸易(代理)产品 ｜ 99.48｜ 5.52｜ 5.55｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 170710.30｜ --｜ -｜ 48.89｜
｜华北 ｜ 77795.62｜ --｜ -｜ 22.28｜
｜华东 ｜ 60940.10｜ --｜ -｜ 17.45｜
｜西北 ｜ 10577.19｜ --｜ -｜ 3.03｜
｜海外 ｜ 7330.06｜ --｜ -｜ 2.10｜
｜西南 ｜ 5670.25｜ --｜ -｜ 1.62｜
｜华南 ｜ 5647.28｜ --｜ -｜ 1.62｜
｜华中 ｜ 5415.74｜ --｜ -｜ 1.55｜
｜东北 ｜ 4664.12｜ --｜ -｜ 1.34｜
｜其他业务 ｜ 440.05｜ 188.42｜ 42.82｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 176838.46｜ --｜ -｜ 99.08｜
｜经销模式 ｜ 1201.89｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜其他业务 ｜ 440.05｜ 188.42｜ 42.82｜ 0.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自产产品 ｜ 322969.62｜ 37428.38｜ 11.59｜ 49.94｜
｜自产产品-风电叶片用环氧 ｜ 212014.97｜ 18697.72｜ 8.82｜ 32.78｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-高性能风电结构 ｜ 35974.31｜ 8864.38｜ 24.64｜ 5.56｜
｜胶 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新型复合材料用 ｜ 32172.70｜ 4027.11｜ 12.52｜ 4.97｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新能源汽车及工 ｜ 20022.00｜ 5559.10｜ 27.76｜ 3.10｜
｜业胶粘剂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-其他 ｜ 11524.48｜ -207.42｜ -1.80｜ 1.78｜
｜自产产品-结构芯材 ｜ 11261.17｜ 487.50｜ 4.33｜ 1.74｜
｜其他业务 ｜ 693.62｜ 177.02｜ 25.52｜ 0.11｜
｜贸易(代理)产品 ｜ 137.07｜ -4.27｜ -3.12｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 312836.73｜ --｜ -｜ 49.14｜
｜华北 ｜ 115228.48｜ --｜ -｜ 18.10｜
｜华东 ｜ 107029.04｜ --｜ -｜ 16.81｜
｜西北 ｜ 30240.71｜ --｜ -｜ 4.75｜
｜华南 ｜ 27494.11｜ --｜ -｜ 4.32｜
｜华中 ｜ 20161.89｜ --｜ -｜ 3.17｜
｜海外 ｜ 10269.98｜ --｜ -｜ 1.61｜
｜西南 ｜ 6393.18｜ --｜ -｜ 1.00｜
｜东北 ｜ 6289.32｜ --｜ -｜ 0.99｜
｜其他业务 ｜ 693.62｜ 177.02｜ 25.52｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 318503.98｜ --｜ -｜ 98.36｜
｜经销模式 ｜ 4602.71｜ --｜ -｜ 1.42｜
｜其他业务 ｜ 693.62｜ 177.02｜ 25.52｜ 0.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自产产品 ｜ 121144.94｜ 15815.09｜ 13.05｜ 49.81｜
｜自产产品-风电叶片用环氧 ｜ 76627.02｜ 8324.36｜ 10.86｜ 31.51｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新型复合材料用 ｜ 15325.76｜ 2015.91｜ 13.15｜ 6.30｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-高性能风电结构 ｜ 14596.00｜ 3296.75｜ 22.59｜ 6.00｜
｜胶 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新能源汽车及工 ｜ 8027.20｜ 1984.44｜ 24.72｜ 3.30｜
｜业胶粘剂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-结构芯材 ｜ 4047.57｜ 243.69｜ 6.02｜ 1.66｜
｜自产产品-其他 ｜ 2521.40｜ -50.05｜ -1.99｜ 1.04｜
｜其他业务 ｜ 409.48｜ 55.04｜ 13.44｜ 0.17｜
｜包装材料及其他原材料 ｜ 383.60｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜贸易(代理)产品 ｜ 51.40｜ 10.29｜ 20.02｜ 0.02｜
｜贸易(代理)产品-新型复合 ｜ 51.40｜ 10.29｜ 20.02｜ 0.02｜
｜材料用树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜房屋租金 ｜ 25.88｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 116595.60｜ --｜ -｜ 48.95｜
｜华东 ｜ 42544.01｜ --｜ -｜ 17.86｜
｜华北 ｜ 40911.16｜ --｜ -｜ 17.18｜
｜华中 ｜ 9822.44｜ --｜ -｜ 4.12｜
｜华南 ｜ 9195.90｜ --｜ -｜ 3.86｜
｜西北 ｜ 9140.11｜ --｜ -｜ 3.84｜
｜海外 ｜ 4600.76｜ --｜ -｜ 1.93｜
｜西南 ｜ 2906.97｜ --｜ -｜ 1.22｜
｜东北 ｜ 2075.01｜ --｜ -｜ 0.87｜
｜其他业务 ｜ 409.48｜ 55.04｜ 13.44｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 119137.79｜ --｜ -｜ 97.97｜
｜经销模式 ｜ 2058.56｜ --｜ -｜ 1.69｜
｜其他业务 ｜ 409.48｜ 55.04｜ 13.44｜ 0.34｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自产产品 ｜ 319998.80｜ 39535.56｜ 12.35｜ 49.99｜
｜自产产品-风电叶片用环氧 ｜ 214442.42｜ 18211.56｜ 8.49｜ 33.50｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-高性能风电结构 ｜ 41073.33｜ 8703.67｜ 21.19｜ 6.42｜
｜胶 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新型复合材料用 ｜ 38867.23｜ 7171.29｜ 18.45｜ 6.07｜
｜树脂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-新能源汽车及工 ｜ 16146.14｜ 5096.64｜ 31.57｜ 2.52｜
｜业胶粘剂 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜自产产品-结构芯材 ｜ 9465.24｜ 352.15｜ 3.72｜ 1.48｜
｜其他业务 ｜ 110.18｜ -15.46｜-14.03｜ 0.02｜
｜贸易(代理)产品 ｜ 61.29｜ 10.75｜ 17.54｜ 0.01｜
｜自产产品-其他 ｜ 4.44｜ 0.25｜ 5.63｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 316617.12｜ --｜ -｜ 49.72｜
｜华北 ｜ 124954.15｜ --｜ -｜ 19.62｜
｜华东 ｜ 83911.03｜ --｜ -｜ 13.18｜
｜华中 ｜ 42766.00｜ --｜ -｜ 6.72｜
｜华南 ｜ 22632.96｜ --｜ -｜ 3.55｜
｜西南 ｜ 16110.32｜ --｜ -｜ 2.53｜
｜西北 ｜ 14567.36｜ --｜ -｜ 2.29｜
｜东北 ｜ 11675.30｜ --｜ -｜ 1.83｜
｜海外 ｜ 3442.97｜ --｜ -｜ 0.54｜
｜其他业务 ｜ 110.18｜ -15.46｜-14.03｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 316978.48｜ --｜ -｜ 99.00｜
｜经销模式 ｜ 3081.61｜ --｜ -｜ 0.96｜
｜其他业务 ｜ 110.18｜ -15.46｜-14.03｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
（一）营业收入构成分析
1、营业收入的构成分析
报告期内，公司营业收入绝大部分来自于主营业务收入，主营业务突出。公司主营
业务收入主要来源于高性能热固性树脂材料的销售，按照应用分为风电叶片用材料
（具体包含风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶和结构芯材）、新型复合材料
用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列，其中以风电叶片用环氧树脂为主，其
占营业收入的比重在60%-70%左右。公司其他业务收入主要为包装材料、其他原材
料销售收入以及房屋租赁收入。
报告期内，受益于公司产品主要下游风电行业和新能源汽车行业持续增长，公司的
四类主要自产产品：风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶、新型复合材料用树
脂和新能源汽车及工业胶粘剂的销售量均明显增长，其合计销售量分别为：127,48
3.58吨、168,669.86吨和187,067.91吨和106,062.97吨，2023年增长率为32.31%，
2024年增长率为10.91%。2023年，公司的主要产品的核心原材料市场价格继续下降
，在保证公司毛利率的情况下，为了维持和扩大市场份额，公司相应下调了产品销
售价格。因此，在市场向好、销量明显增长的情况下，由于主要产品销售均价下降
，2023年公司全年营业收入较上年有所降低。2024年随着公司产品总销量上升，营
业收入较2023年全年有所增长。2025年1-6月市场需求旺盛，主要产品的销售量相
比去年同期增长54.43%。
2、主营业务收入构成分析
公司为新能源行业的新材料提供商，专注于风电叶片用材料、新型复合材料用树脂
、新能源汽车及工业胶粘剂的研发、生产和销售。
报告期内，公司自产产品的收入合计占主营业务收入的比例分别为99.84%、99.98%
、99.96%和99.94%,是主营业务收入主要组成部分。从具体产品收入分类来看，报
告期内总体收入占比最高的业务为自产风电叶片用环氧树脂，报告期各期金额分别
243,643.87万元、214,442.42万元、212,014.97万元和122,348.21万元，占主营业
务收入分别为70.93%、67.00%、65.62%和68.72%。新能源汽车及工业胶粘剂为公司
发力的新业务板块，收入增长较快。
2023年度我国风电新增装机容量达到了75.90GW，已超过2020年的历史最高点。从2
021年开始，风电行业作为国家新能源和双碳战略的重要一环，已经摆脱了过去依
赖补贴的发展模式，形成不依赖补贴、自身实现盈利和市场化发展的新趋势。受此
影响，2023年度公司风电相关产品的销量也进一步提升，超越“抢装潮”时期。20
23年公司风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶及新型复合材料用树脂产品的销
量较上年分别增长30.43%、33.83%和22.24%。与此同时，2023年，公司的以上三类
产品的核心原材料采购均价下降，在保证公司毛利率的情况下，为了维持和扩大市
场份额，公司相应下调了产品销售价格。销量和销售均价的综合影响，决定了公司
以上三类产品的收入情况。
2024年度我国风电新增装机容量达到了79.82GW，较2023年增长5.16%。受此拉动和
公司海外客户销量增长，2024年公司风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶及新
型复合材料用树脂产品的销量合计达到179,161.45吨较上年增长9.86%。2024年1-6
月公司主要产品的核心原材料市场价格继续保持下降趋势，6月份后原材料价格触
底企稳，由于公司产品的价格传导具有一定时滞性，公司与主要客户协商采购价格
上调需要一定的时间，因此2024年公司主要产品的平均销售价格相比2023年下降，
导致以上三类产品收入规模同比有所下降。2025年年初，公司已经上调了风电叶片
用环氧树脂的国内销售价格。
另外，公司布局新能源汽车及工业胶粘剂业务以来，我国新能源汽车迎来了快速发
展时期，新能源汽车年销量从2018年的125.60万辆增加到2022年的688.70万辆。在
政策和市场的双重作用下，2023年，新能源汽车持续爆发式增长，产销分别为958.
7万辆和949.5万辆，较2022年分别增长35.83%和37.87%；2024年，新能源汽车产销
分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，较2023年分别增长34.43%和35.50%。我国新能
源汽车销量的增长带动提升了新能源汽车及工业胶粘剂的需求量。作为发行人重点
发展的新业务板块，2022年和2023年，公司的新能源汽车及工业胶粘剂产品的销量
增长率分别达145.80%和240.65%，从而拉动该产品销售收入年增长率分别达167.75
%和175.37%。2024年公司新能源汽车及工业胶粘剂销量为7,906.45吨，同比增长41
.51%，依旧保持了较高的增速。2025年1-6月公司新能源汽车及工业胶粘剂销量为4
,065.99吨，同比增长35.29%，增速较快。
公司自产产品的其他收入主要为基础环氧树脂，2024年以来公司将部分自产基础环
氧树脂原料作为产成品对外形成销售，销售对象为非风电行业的其他客户。
代理及贸易产品收入主要系公司代理/贸易销售的风电叶片用环氧树脂、高性能风
电结构胶及环氧树脂、环氧胶衣、碳毡等其他零星产品所形成。报告期内代理及贸
易收入占主营业务收入的比例分别为0.16%、0.02%、0.04%和0.06%。随着公司打造
自主品牌经营战略的成功实施，代理及贸易业务所占比重已经不到千分之一。
3、主营业务收入按渠道分析
报告期内，公司销售模式以直销模式为主，存在少量的经销情况。公司采用直销模
式的主营业务收入分别为342,356.42万元、316,978.48万元、318,503.98万元和17
6,838.46万元，占比均在98%以上。
公司的经销商主要存在于新能源汽车及工业胶粘剂业务领域。
4、主营业务收入按地区分布分析
（1）主营业务收入按地区分类
报告期内，公司收入基本来源于境内市常从地区分布上看，公司主营业务收入主要
来自于风电产业较为集中的华北、华东和华中地区。2024年以来公司海外业务占比
有所提升，在风电叶片用材料领域，公司在维持现有优势地位的情况下不断向海外
拓展，目前公司已经通过了维斯塔斯、恩德集团的供应商认证并实现大批量供货。
除了以上公司直接出口海外以外，公司也通过一些国内直接客户间接向海外客户供
货。
5、主营业务收入季节性分析
报告期内2022年和2024年，公司营业收入呈现一定的季节性，上半年销售占比分别
为37.29%、37.51%，下半年销售占比分别为62.70%、62.49%，下半年销售额较上半
年更多。主要原因为：我国风电场建设的周期通常是年初开工、年内建设、年底竣
工投产，公司下游风电行业企业下半年业务量通常高于上半年。由于风电企业发运
和吊装业务在三四季度比例较高且年底通常是风电场业主内
公司的其他业务收入主要来自包装材料及其他原材料销售和房屋出租收入，报告期
内其他业务收入占比极校
7、第三方回款情况
报告期内公司第三方回款金额分别为79,119.95万元、51,102.08万元、68,811.41
万元和52,714.79万元，第三方回款总额占营业收入比重分别为23.03%、15.96%、2
1.25%和29.54%。其中2022年和2023年98%以上为客户集团体系内的代付，少量为因
业务往来所产生债权债务关系形成的三方债务抵消。2024年以及2025年1-6月非集
团体系代付情形主要为风机厂商运达能源科技集团股份有限公司为公司叶片直接客
户苏州天顺复合材料科技有限公司代付。苏州天顺采购风电叶片用材料作为原材料
加工生产叶片后向运达能源销售叶片，因此公司有对苏州天顺的应收账款，而苏州
天顺有对运达能源科的应收账款，公司为加快应收账款回款与各方签署代付协议，
由运达能源代苏州天顺直接向公司支付货款。该情形具有商业合理性。
报告期内发行人主要客户均为风电行业内知名风电叶片制造企业或风机整机制造企
业，上述客户均为集团企业。公司客户覆盖群体较广，与集团客户内多个主体有业
务往来，因此客户间根据集团统一资金安排进行调度符合公司经营特点，符合行业
惯例。此外，公司少量的非集团主体代付回款主要为行业内上下游企业因业务往来
形成的三方债务，公司为尽早回笼资金，与各方签署抵账/代付协议，符合公司业
务实质。报告期内，公司第三方回款均能正常回收，实际履约过程中不存在纠纷或
者无法兑付情形。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-09-19
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江苏道达复合材料科技有限公｜ 1200.00｜ -689.62｜ 5086.29｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜道恒弈芯材料科技(上海)有限｜ 700.00｜ -16.81｜ 5.05｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海道宜半导体材料有限公司｜ 6284.25｜ -1919.50｜ 9563.33｜
｜吉林国兴道生科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -4.20｜ 17937.63｜
｜浙江志合新材料科技有限公司｜ 20000.00｜ 709.62｜ 91774.78｜
｜上海诚来新材料科技有限公司｜ 8000.00｜ 102.06｜ 4711.41｜
｜道生天合材料科技(德国)有限｜ 2.50｜ -344.48｜ 19.22｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜弈成新材料科技(上海)有限公｜ 10000.00｜ 1961.34｜ 34693.52｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜道生材料科技(浙江)有限公司｜ 20000.00｜ 943.85｜ 27304.88｜
｜溧阳材生复合材料技术有限公｜ 2000.00｜ 65.00｜ 2844.90｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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