☆风险因素☆ ◇002150 通润装备 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:订单结构有分化，业绩总体仍平稳【2013-04-25】
预计公司2013、2014年EPS分别为0.17元和0.19元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:行业竞争加剧，经营相对平稳【2013-04-17】
公司与教育部光伏系统工程研究中心签合作研发的100KW光伏逆变器产品已获得CQC颁
发的金太阳证书，并获得生产资格；500KW光伏逆变器也已通过CQC认证测试。进军新
能源行业将进一步完善公司产品结构，为公司带来新的长期增长点。预计公司2013、
2014年EPS分别为0.18元和0.17元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:全年经营平稳，4季度业绩有所下滑【2013-02-26】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.18元和0.25元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:3季度营收总体平稳但结构分化，净利润改善源于费用下降【2012-10-23】
期待产业结构调整进一步带来盈利增长：公司2011年7月与教育部光伏系统工程研究
中心签订了全面合作协议，目前两者合作研发光伏并网用逆变器产品已试制成功。下
半年，公司将加快光伏逆变器样机的研发试制。进军新能源行业将进一步完善公司产
品结构，为公司带来新的增长点。预计公司2012、2013年EPS分别为0.18元和0.25元
，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:上半年出口与内销此消彼长，2季度小幅改善，季节性恢复与原料下跌【2012-08-20】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.19元和0.25元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:2季度季节性小幅增长，毛利率尚未明显改善【2012-07-25】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.19元和0.25元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:成本压力致毛利率小幅下降，费用下降保1季度净利润小幅增长【2012-04-24】
暂不调整公司盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为0.19元和0.25元，维持“
推荐”评级。
推 荐——长江证券:4季度毛利率保持稳定，费用上升导致净利润下滑【2012-04-13】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.19元和0.25元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:4季度收入与利润持平【2012-02-21】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.19元和0.21元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:收入下降毛利率上升，3季度净利润维持平稳【2011-10-26】
维持前期盈利预测，预计公司2011、2012年EPS分别为0.22元和0.24元，维持“推荐
”评级。
中 性——天相投顾:携手研究所，瞄准节能、新能源【2011-10-26】
盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.2元、0.25元和0.30元
，以10月25日收盘价7.48元计算，对应的动态市盈率分别为37倍、30倍和25倍，我们
维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——长江证券:2季度收入费用上升毛利率下降，业绩环比持平【2011-08-19】
维持前期盈利预测，考虑最新股本，预计公司2011、2012年EPS分别为0.22元和0.24
元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:2季度依赖内生增长环比基本持平【2011-07-28】
维持前期盈利预测，考虑最新股本，预计公司2011、2012年EPS分别为0.22元和0.24
元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:进军新能源，探索战略转型【2011-07-05】
暂不考虑新能源领域未来可能的拓展，维持前期的盈利预测，预计2011、2012年EPS
分别为0.35元和0.38元，维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:出口业务持续复苏，盈利能力继续稳定【2011-04-26】
从公司对2011年2季度的预测数据来看，环比继续维持平稳的概率较大。预计公司201
1、2012年EPS分别为0.35元和0.38元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:受益出口复苏，4季度基本持平【2011-02-18】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.34元和0.42元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:通达天下，润泽四海【2010-12-17】
预计2010-2012年公司基本每股收益为0.33、0.43和0.55元，对应PE为38.53、29.26
和23.11倍。我们认为在未来三年，工具箱柜业务出口回暖，精密钣金和电器设备业
务增速加快，公司的业绩将会有较大的提升，成长前景看好，目前估值基本合理，给
予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:订单放缓影响收入，费用回升侵蚀净利【2010-10-25】
我们维持对公司前期的盈利预测，预计公司2010、2011年EPS分别为0.33和0.43元，
维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:战略转移有利于精密钣金和开关产品【2010-09-20】
鉴于公司在工具箱柜业务方面的恢复性增长及募投项目的全面达产，我们预计公司20
10、2011年EPS分别为0.33元、0.43元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:工具箱柜支柱依旧，钣金制品期待增长【2010-09-01】
鉴于公司在工具箱柜业务方面的恢复性增长及募投项目的全面达产，我们预计公司20
10、2011年EPS分别为0.33元、0.43元，首次给予“推荐”评级。
买 入——中信证券:订单饱满，成长明确【2010-05-26】
订单饱满，成长明确。
增 持——湘财证券:江苏通润（002158）调研报告【2010-04-29】
预计 2010 年、2011 年、2012 年公司摊薄前的每股收益为 0.61 元、0.75 元、0.8
7 元。按照目前 A 股市场相关公司业务估值，我们认为公司股票合理价格为 23.77
元，首次给予增持评级。
买 入——中信证券:出口回暖，业绩如期回升【2010-04-28】
我们预期公司10/11年EPS分为0.60/0.81元，对应10/11年PE 31.3/23.2倍，当前价18
.91元，目标价25.4元。公司工具柜出口业务有望继续回暖；开关业务今年将有新产
品投放市场，这将促进公司电力设备业务增长。公司各项业务发展良好，我们看好公
司未来几年的业绩表现，维持公司“买入”评级。
买 入——中信证券:主业出口回暖，新业务有望快速发展【2010-04-22】
公司增长明确，估值低估。在未来三年，公司工具箱柜业务出口回暖，精密钣金、电
力设备业务增速加快。我们以2011年30倍给公司定价，得出合理价位为24.3元；DCF
估值模型得出的内含价值为26.5元。我们取均值25.4元为公司合理估值。
中 性——天相投顾:订单下滑，子公司贡献利润【2009-10-27】
预计公司2009-2010年的EPS为0.37元和0.44元，以10月26日的收盘价格15.97元计算
，对应的动态市盈率分别为43倍和36倍，维持“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-28 ｜ 6100｜ 否 ｜
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｜ ｜江苏通润装备科技股份有限公司（以下简称“公司”）（包含合｜
｜ ｜并报表范围内下属控股公司）2014年拟与常熟通润汽车零部件股｜
｜ ｜份有限公司（包含其控股子公司）、上海通润进出口有限公司（｜
｜ ｜包含其控股子公司）发生日常关联交易，主要是向关联方销售产｜
｜ ｜品和采购货物。预计关联交易总金额约6100万元人民币，其中与｜
｜ ｜常熟通润汽车零部件股份有限公司关联交易金额约5600万元人民｜
｜ ｜币，与上海通润进出口有限公司关联交易金额约500万人民币。 ｜
｜ ｜截止2013年12月31日公司与常熟通润汽车零部件股份有限公司、｜
｜ ｜上海通润进出口有限公司同类交易实际发生金额分别为：3668.7｜
｜ ｜3万元、310.30万元。20140428：董事会通过《公司2014年日常 ｜
｜ ｜关联交易重新预计的议案》20140528：股东大会通过审议通过《｜
｜ ｜关于公司2014 年日常关联交易重新预计的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 388.22｜ 否 ｜
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｜ ｜1、2014年4月24日，江苏通润装备科技股份有限公司（以下简称｜
｜ ｜“公司”）第四届董事会第九次会议审议通过了《关于收购股权｜
｜ ｜的议案》。公司拟与美国TORINJACKS,INC.签订《股权转让协议 ｜
｜ ｜》，收购美国TORINJACKS,INC.持有的常熟市通用电器厂有限公 ｜
｜ ｜司（以下简称“通用电器厂”）3.93%的股权，交易价款为388.2｜
｜ ｜2万元。本次股权收购是公司于2009年6月收购通用电器厂94.88%｜
｜ ｜股权时，其另一股东美国TORINJACKS,INC.做出股权转让承诺的 ｜
｜ ｜履行。美国TORINJACKS,INC.承诺：同意将其所持有的5.12%股权｜
｜ ｜转让，并放弃股东拟转让股权的优先购买权。待通用电器厂外商｜
｜ ｜投资经营期10年期满（即2013年12月31日）后，公司有权在6个 ｜
｜ ｜月内要求收购TORINJACKS,INC持有的通用电器厂5.12%的股权， ｜
｜ ｜承诺出让该等股权，且收购价格仍以通用电器厂有限公司截至20｜
｜ ｜09年5月31日经审计的账面净资产值与经评估的净资产值中较低 ｜
｜ ｜者为依据，按5.12%的股权比例折算。鉴于2011年9月8日，公司 ｜
｜ ｜向通用电器厂以现金方式增资2335万元，通用电器厂注册资本由｜
｜ ｜7715万元变更为10050万元。美国TORINJACKS,INC.出资的395.22｜
｜ ｜万元由原所占比例5.12%变更为3.93%。2、美国TORINJACKS,INC.｜
｜ ｜是本公司控股股东的全资子公司，属于控股股东直接控制的法人｜
｜ ｜，上述股权收购构成关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-17 ｜ 5777000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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