☆风险因素☆ ◇002248 *ST东数 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——中邮证券:机床业务仍是支柱，新业务尚需时日【2011-05-31】
公司处于高铁轨道磨床订单大幅下降导致业绩下降以及日本核电事故不利环境下，但
是公司作为大、重型型机床制造领域的重要企业，随着下游需求的逐步回暖，有望走
出经营低谷。我们预计，2011至2012年的营业收入分别为8.61和11.21亿元，净利润
分别为1.04和1.52亿元，对应的摊薄后每股收益分别为0.406和0.592元，对应动态市
盈率为40.66和27.83倍。给予“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:2011年挑战与机遇并存【2011-03-31】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.47元、0.63元和0.83元，按照3月30日的收
盘价24.88元计算，对应的动态PE分别为53倍、40倍和30倍，维持公司“中性”的投
资评级。
中 性——天相投顾:产品销售结构变动，综合毛利率下滑【2010-10-29】
我们预计公司2010～2012年实现每股收益分别为0.56元、0.72元、0.95元，根据前一
交易日收盘价计算，对应的动态市盈率为52倍、41倍、31倍。目前估值水平较高，我
们维持“中性”评级。
增 持——湘财证券:华东数控公告点评【2010-10-22】
预计公司高铁数控龙门复合机床在未来一段时间内仍处于相对低迷状态，公司核电设
备加工业务在短期内也难以出现爆发式增长；预计公司2010年、2011年每股收益分别
为0.63元、0.76元，维持公司增持评级。
中 性——天相投顾:携手合肥工业大学，布局光伏产业【2010-09-07】
公司此次进军光伏产业符合我国大力发展新能源产业的战略方向，我们暂时维持公司
2010～2012年实现每股收益分别为0.56元、0.72元、0.95元，根据前一交易日收盘价
计算，对应的动态市盈率分别为48倍、37倍、28倍，我们下调公司评级至“中性”。
增 持——中原证券:向核电设备延伸，高铁盛宴过后依旧可期【2010-09-03】
我们预计公司2010－2011年EPS分别为0.75元和1.04元，对应10-11年PE分别为36.91
倍和26.62倍，高于机床行业PE33.34倍的平均估值，但考虑未来行业良好的增长前景
和公司地位，给予“增持”评级。
增 持——申银万国:资本公积10转10，上调盈利预测，看好未来核电加工业务【2010-07-23】
我们将2010~2012年盈利预测由1.05元、1.51元和1.96元上调至1.18元、1.77元和2.3
2元，未来三年实现45%以上的高速增长。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端
数控机床厂商，积极进入核电等零部件加工领域将获取广阔发展空间，明年将处于业
绩增长的拐点期，我们看好公司的中长期成长性，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:布局核电精密零部件，建立完整产业链【2010-07-22】
公司积极向大型、重型精密数控机床布局，适应我国机床行业向大型化、重型化方向
发展趋势，我们预计公司2010～2012年实现每股收益分别为1.12元、1.43元、1.82元
，根据前一交易日收盘价计算，公司2011年的动态PE为30倍，我们维持公司“增持”
评级。
买 入——广发证券:业绩将超预期，调高盈利预测与目标价格【2010-07-22】
调高10-12年EPS分别为1.30、1.68、2.16元，动态PE为34、26、20倍，调高6-12个月
目标价格至2011年30倍至50元，维持“买入”评级。
增 持——中信建投:向大型机床和加工服务拓展【2010-06-18】
完成增发，公司每股资本公积4.84元、每股未分配利润1.34元，公司送转的潜力巨大
。我们预计，2010～2012年实现每股收益1.08、1.45和1.92元，目标价45元，提高评
级至“增持”。
增 持——中信建投:华东数控：调研反馈表【2010-06-09】
我们预计，2010～2012年实现每股收益1.08、1.45和1.92元，目标价45元，提高评级
至增持。
推 荐——东兴证券:核电风电零部件加工空间巨大【2010-04-19】
上调公司盈利预测，预计公司 10-11 年每股收益为 1.09、1.37 元，对应 PE 为 37
.63、30.03 倍，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:华东数控09年报点评【2010-02-26】
预计 2010 年、2011 年、2012 年公司每股收益分别为 1.07 元、1.46 元、1.63 元
，维持前期“增持”评级，6月内公司目标股价为 52.00 元。
中 性——光大证券:快速成长的机床设备制造商【2010-02-26】
10E/11E/12E 年EPS分别为 1.23/1.60/2.17元，利润复合增长率达31％。目前股价对
应09/10/11年PE分别为47倍、37 倍和28倍，估值处于机床板块高端，股价体现公司
作为高成长公司的估值溢价，我们下调评级为“中性” ，认为前期累计涨幅较大，
获利盘较多，需要等待合适时机介入。
中 性——齐鲁证券:高铁建设热潮带动业绩翻番【2010-02-26】
鉴于毛利率、税率等方面变动的影响，同时暂不考虑增发及华东重工的贡献，我们下
调公司 2010 年的业绩预测，预计公司 2010－2012 年 EPS 分别为1.06/1.29/1.66
元， 未来三年净利润增长率分别为9.37％、 21.97％和28.69％，对应 PE 分别为 4
2.45 倍、34.88 倍和 27.11 倍。未来两年仍然是公司转型的关键时期，我们看好公
司的长远发展，不过，经历了2009年的高速增长，2010年增速将趋于平稳。当前，公
司的估值已经得到了充分的体现，我们暂且下调公司的评级至“中性” 。
增 持——申银万国:业绩符合预期，积极进入精密零部件加工领域【2010-02-26】
我们维持 2010~2011年 1.05 元和 1.51 元的盈利预测，未来两年实现 30%以上的高
速增长，短期估值合理。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商，
积极进入零部件加工领域将获取广阔发展空间，明年将处于业绩增长的拐点期，我们
看好公司的中长期成长性，维持“增持”评级。
中 性——安信证券:铁路磨床高峰已过，今年将是调整年【2010-02-25】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.84元、1.22元和1.87元。虽然明年开始随
着新项目的投产公司将恢复50%左右的增速，但按今年PEG为1计算，对应的股价在42
元左右，我们认为目前股价已经较好的反映了对未来增长的预期。如果考虑到机床行
业下半年可能出现的低谷，则目前股价存在一定程度的高估，我们降低其评级至中性
-B，6个月的目标价为36元，对应2011年的动态市盈率为30倍。
增 持——申银万国:明年平稳增长，积极进入精密零部件加工领域【2009-12-07】
我们维持 2009~2011 年 0.95 元、1.05 元和 1.51 元的盈利预测，未来两年实现 3
0%以上的高速增长，短期估值合理。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控
机床厂商，产品结构不断优化升级，积极进入零部件加工业务将获取广阔发展空间，
明年将处于业绩增长的拐点期，我们看好公司的中长期成长性，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:产品升级及高铁订单促业绩增长155%，业绩超预期【2009-10-29】
我们将 2009~2010 年盈利预测由 0.83 元、1.10 元上调至0.95 元、1.20 元，未来
两年实现 50%以上的高速增长。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床
厂商，产品结构不断优化升级，在博格板式磨床的垄断性优势将使公司充分分享高铁
投资机遇，我们看好公司的中长期成长性，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:业绩大幅增长 略超前期预期【2009-10-27】
预计公司2009-2010年的每股收益为0.95，1.08。
中 性——兴业证券:分享高铁建设盛宴【2009-10-27】
公司是高铁建设的受益者，数控机床销售收入中 80%-85%来自博格板磨床， 高铁效
应过后公司的业绩存在大幅波动的风险， 我们给予公司 09-11年 EPS为 1.05元、0.
92元和 0.96元，对应 09年 PE为 30倍，维持“中性”评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:博格板式机床集中交货，毛利率提升超预期【2009-10-27】
预计公司 2009－2011 年 EPS 分别为 1.04 元、1.17 元和 1.62 元（按照公开增发
后 13750 万股计算，分别为 0.91 元、1.02 元和 1.42元），对应 PE 分别为 31
倍、27 倍和 20 倍。公司 09 年业绩高增长已成定局，通过引进吸收国外先进技术
，公司将实现成功蜕变，我们继续维持“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:增势迅猛的铁路机床龙头【2009-10-27】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为1.04元、1.02元、1.14元，根据上
个交易日收盘价31.80元计算，公司09年的动态市盈率为31倍，我们维持公司“增持
”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:加快技术引进 发展重型机床【2009-09-21】
维持“审慎推荐-B”的评级,下半年仍存在业绩超预期的可能性。根据公司的业绩预
告，2009 年 1－9 月归属于母公司所有者的净利润同比增幅 100%－130%，我们预计
随着下半年轨道磨床的批量交付及其它龙门机床和普通机床订单的回升，盈利将好于
上半年。2009、2010 年是轨道板龙门机床的交货高峰期，2010年后的增长将取决于
华东重工生产基地的投产，预计 2009-2011 年华东数控增发摊薄后每股收益为 0.78
、0.88、1.14元，目前动态 PE为 30、29、22倍。
谨慎推荐——东北证券:金融危机促生结构调整，产品升级盈利大幅提升【2009-08-13】
我们预计公司未来的机床收入仍将保持 20%的增长幅度，同时普通机床出口将随着经
济探底逐步开始回升。铸件和机床配套产品将呈现不同程度的增长。公司 2009 年-2
010 年每股净收益为 0.85 元、1.06 元，对应市盈率 27 倍，22 倍，给予谨慎推荐
评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 40000｜ 否 ｜
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｜ ｜威海华东数控股份有限公司于2014年4月25日召开第四届董事会 ｜
｜ ｜第二次会议，审议通过了《关于2014年度日常关联交易预计的议｜
｜ ｜案》，同意公司在2014年度与关联方大连机床营销有限公司进行｜
｜ ｜不超过40,000万元的关联交易。20140520：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 250072558｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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