☆风险因素☆ ◇002417 三元达 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:市场开拓给力，毛利率下滑拖累业绩【2012-09-05】
公司1-6月收入增长39.4%，上半年毛利率36.9%同比下滑3.5%，二季度环比上升1%，
营业利润下降37%，增值税及政府补贴增加，净利润增长3.7%。公司综合竞争力增强
，在运营商份额不断提升，但由于行业竞争加剧导致毛利率下滑拖累公司业绩，预测
2012-14年EPS分别为0.25、0.31、0.38元，目标价8元给予“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:短期受益WLAN，长期还看新品产出和网点布局【2012-06-03】
我们预计，公司2012-2014年EPS分别为0.31/0.38/0.51元，当前股价对应PE分别为26
.7/21.5/15.9倍，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——国海证券:受益于无线解决方案，迎来良好发展机遇【2012-05-31】
预计2012/13/14年摊薄EPS分别为0.35/0.47/0.61元，对于当前股价的PE分别为23.7/
17.6/13.6倍，给予增持评级。
推 荐——国都证券:电信广电齐发力，业绩增长诚可期【2012-04-26】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.55元，0.72元，0.96元。对应的动态市盈
率分别为22倍，17倍和13倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——宏源证券:WLAN实力强劲，未来持续增长【2012-04-26】
根据我们的测算，公司2012—2014年每股收益分别为0.48、0.62、0.76元。按2012年
30倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为14.4元，给予增持评级。
买 入——华泰联合:可圈可点，已步入良性发展轨道【2012-04-26】
预计公司12-13年的EPS0.5、0.65元，对应PE为24x、18x，维持买入评级。
强烈推荐——中投证券:WLAN业务保持增长，天线及CMMB业务有望爆发【2012-03-26】
预计11-13年EPS：0.36、0.55、0.75元，6-12个月目标价17元，维持“强烈推荐”评
级。2011年部分增值税退税有望在2012年一季度体现，预计公司一季度业绩增长30%
以上。
强烈推荐——中投证券:2011年经营状况良好，退税及税收优惠推迟拉低业绩【2012-02-27】
预计11-13年EPS：0.36、0.65、0.95元，6-12个月目标价20元，维持“强烈推荐”评
级。重点关注公司在2012年中移动WLAN集采中表现以及天线业务拓展情况。
买 入——宏源证券:无线城市浪潮，WLAN大发展【2012-01-17】
预测公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.74元、1.05元，对应PE为28X、17X、12X
，按2012年25X的PE，未来6个月的目标价格为18.50元，首次给予“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:联通加大WCDMA覆盖建设的最大受益者【2012-01-16】
预计11-13年EPS：0.44、0.75、1.05元，6-12个月目标价20元，维持“强烈推荐”评
级。
买 入——华泰联合:莫让浮云遮望眼【2011-10-31】
由于软件增值税退税延迟的影响公司谨慎的给出全年盈利预测区间为20-50%。但是我
们判断退税在四季度有被退还的可能，且去年四季度有1087.4万元的上市推介费用计
入当期损益，今年管理费用四季度将大幅下降。因此，我们维持公司11年的盈利预测
EPS0.5元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:营收延续快速增长，业绩加速明年可期【2011-10-29】
WLAN业务与天线业务是公司近两年内实现业绩高增长的可靠保障，预期明年将会带动
业绩加速增长。我们小幅下调2011年的盈利预测，维持对2012-2013年的判断。预计2
011-2013年公司实现净利润分别为0.77亿元、1.31亿元和1.86亿元，CAGR52.47%。
强烈推荐——中投证券:收入增长势不可挡，费用控制效果显著：多业务协同效应为公司带来长期竞争优势【2011-10-28】
我们看好公司的发展战略以及执行力，多业务间的协同效应将为公司带来长期竞争优
势,基于高速成长公司理应获得更高估值。2011-13年EPS预测为0.55、0.85、1.15元
，未来12个月目标价25元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——华泰联合:室分业务稳定增长，WLAN提供业绩弹性【2011-10-13】
预计2011-2013年EPS分别为0.50、0.79和1.06元，当前股价对应2011-2013年PE分别
为26x、16x和13x，给予买入评级。
强烈推荐——民生证券:WLAN与天线轮番加油，业绩高成长持续给力【2011-09-22】
我们预计2011-2013年公司实现净利润分别为0.87亿元、1.31亿元和1.86亿元，CAGR5
2.47%；实现每股收益分别为0.48、0.73和1.04元。首次给予“强烈推荐”评级，合
理估值区间为21.9元～25.55元，对应2012年EPS的PE在30～35倍之间。
强烈推荐——平安证券:通信护航舰已扬帆起航【2011-09-16】
2011-13年EPS预测为0.55、0.82、1.15元，目前股价(13.49元)对应11-13年PE分别为
24.5、16.5、11.7倍，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:WiFi业务已经启动，正步入增长高峰期【2011-08-29】
我们下调公司2011\2012年每股收益至0.55元和0.82元，对应8月26日收盘价15.19元
，2011年和2012年的PE分别为27.6倍和18.5倍，给予半年目标价23元，维持“强烈推
荐”评级。
增 持——光大证券:受益WiFi建设，主营业务增长迅速【2011-08-26】
公司在广电、铁路领域早有布局，今年实现广电发射机的出口即是佐证，我们认为，
随着多市场培育的推进，公司横向拓展空间广阔。我们预测2011-2012年EPS分别为0.
41元、0.56元，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:WLAN业务给力，收入增长同时毛利率大幅提升【2011-08-26】
公司毛利率好于预期，我们看好公司未来两年天线收入发展和业务间协同效应，再次
上调2011-13年EPS预测为0.55、0.95、1.28元，目前股价对应11-13年PE分别为27.6
、16、11.9倍，未来12个月目标价28元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:大举扩张WLAN产能，战略进军天线领域【2011-08-23】
随着公司进军天线领域带来新增收入，上调2011-13年EPS预测为0.55、0.89、1.16元
，目前股价对应11-13年PE分别为27.5、17、13倍，未来6个月目标价25元，维持“强
烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:WLAN建设大潮中崛起的龙头，爆发性增长即将来临【2011-08-11】
2011-13年EPS预测为0.55、0.81、1.04元，目前股价对应11-13年PE分别为23.8、16
、12.5倍，未来6个月目标价22元，给予“强烈推荐”评级。
增 持——德邦证券:WLAN业务的先行者【2011-07-22】
我们预计公司今年营业收入将会增长40.40%，达到6.97亿元，归属于母公司净利润增
长43.86%，达到0.76亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.59、0.80元，对应市
盈率分别为36、26、19倍，首次给予增持评级。
推 荐——长城证券:无线城市建设受益者【2011-06-13】
综合预测公司11-13年EPS为0.46元，0.6元和0.73元，对应市盈率分别为31倍，24倍
和19倍。公司长期股价有业绩支撑，但在目前通信板块个股普遍下跌的情况下，估值
略微显得偏高，且刚有占43%流通股数量的限售股解禁，短期来讲股价仍然面临压力
，但看好公司长期业绩，维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:运营商WLAN建设浪潮的受益者【2011-05-13】
预计公司营业收入2011-2013年增长率达到65%、50%和45%，EPS为0.65，0.90和1.20
元，对应PE为40倍，29倍和22倍。我们看好公司在WLAN产品的增长潜力和竞争能力，
维持推荐投资评级。
强烈推荐——平安证券:WiFi业务进展如期，静待催化因素到来【2011-05-11】
我们预计2011\2012年公司每股收益为0.87元和1.44元，对应目前股价，2011年和201
2年的PE(x)分别为28.6\17.4。我们认为，公司在WiFi子行业中占据优势地位；同时
综合考虑国内A股的整体估值水平、投资者普遍的投资期限（1～6个月）、电信运营
商对WiFi投资加速带来催化剂因素，给予目标价48元，对应2011年市盈率55倍，维持
“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，WiFi潜力巨大【2011-04-27】
综合考虑公司在WiFi子行业的优势地位和运营商回款周期的压力，我们预计2011\201
2年每股收益为0.87元和1.44元，对应2011年和2012年的PE(x)分别为27.3\16.5。维
持“强烈推荐”评级。
推 荐——国都证券:费用拖累业绩，室内优化和WLAN建设孕育希望【2011-04-27】
预计公司今后三年的每股收益分别为0.72元，1.00元，1.38元。对应的动态市盈率分
别为33倍，23倍和17倍。我们首次给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:业绩将于二季度启动【2011-04-27】
一季度是通信设备传统淡季，考虑到公司二季度项目实施将会加快，公司业绩有望爆
发，预计2011/2012年每股收益为0.87元和1.44元，对应2011年和2012年的PE(x)分别
为27.3/16.5。维持“强烈推荐”评级。
增 持——光大证券:系统集成和服务带动未来业绩增长【2011-04-26】
我们测算公司2011-2012年EPS有望分别达到0.64元、0.87元，当前估值较为合理。考
虑到公司是运营商加大WiFi网络建设规模的主要受益标的，如果市场开拓顺利其业绩
增速将存在超预期的可能，因此给予“增持”评级，目标价25元。
强烈推荐——平安证券:技术占优、质地优良【2011-04-10】
2011～2012年盈利增长预计将达115%、73%；EPS分别为0.95元和1.65元；对应4月10
日收盘价29.10元，PE分别为31和18倍，估值低于行业平均水平。首次给予“强烈推
荐”评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，募投项目有助规模提升【2010-10-28】
我们认为无线网优行业在未来一段时期的景气延续和公司产能扩张所带来的收入规模
提升均值得期待，预计未来三年净利润复合增速将达到28%。结合当前股价，给予“
增持”评级，目标价23元。
中 性——华融证券:业绩基本符合预期，募投项目贡献明年方能显现【2010-08-20】
预计2010至2012年每股收益将分别为0.55元、0.74元和0.93元，对应19日收盘价的10
年预测PE值为41.64倍，估值水平基本合理，给予“中性”评级，目标价24.75元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-10 ｜ 55000000｜ ｜
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