☆风险因素☆ ◇002518 科士达 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:经营业绩较为平稳，2013年亮点看4G和光伏【2013-03-13】
预计公司2013-2015年的EPS分别为0.52、0.61、0.69，评级为谨慎推荐。
推 荐——平安证券:第三季度经营环比改善【2012-10-26】
面对不好的外部环境，公司加强了帐款管理，第三季度经营性现金流量净额为5534万
元，而去年同期为-2231万元。我们预计2012~2013年公司EPS为0.42和0.48元，对应P
E分别为23.3和20.5倍，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:毛利率回升带动利润增长【2012-08-17】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.45和0.54元，对应PE分别为21.6和18.2倍，维持“
推荐”评级。
推 荐——平安证券:毛利率下降是2011年利润增速较低的主要原因【2012-03-09】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.87和1.08元，对应3月8日收盘价的PE为27.1和22.0
倍，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:毛利率同比下滑，三季度增收微增利【2011-10-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.83元、1.20元、1.48元，以10月25日收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为30倍、21倍、17倍。维持“中性”的投资评级。
增 持——方正证券:ups业务稳健增长，期待光伏逆变器爆发【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.85元、1.21元、1.65元，按当前股价对
应PE分别为30.84倍、21.55倍、15.90倍。考虑到公司高速成长预期及广阔多样的下
游增长空间，给予“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:主业UPS电源稳健增长，静候光伏逆变器业务开花结果【2011-09-22】
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.81、1.14、1.57元，对应目前股价市盈率分别为
37倍、27倍、19倍，公司是电力电子领域较优质的标的，主业UPS电源稳定增长也不
乏亮点，光伏逆变器业务未来存在放量的可能性，结合当前估值水平，给予“谨慎推
荐”评级。
持 有——广发证券:UPS稳定增长，关键看太阳能逆变器放量【2011-08-17】
我们预计2011-2013年的EPS分别为0.92元、1.24和1.65元，给予目标价36元，给予“
持有”评级。
增 持——山西证券:收入快速增长，毛利率有望稳定，逆变器业绩潜力巨大【2011-08-10】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.76、1.17、1.77，对应目前市盈率分别为38
、24、16倍，估值水平并不算高，考虑到公司已经在光伏逆变器领域已经获得了实质
性突破，业绩释放就在眼前，给与公司“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:铅酸电池复产将使盈利能力回升，光伏逆变器仍值期待【2011-08-09】
预计2011~2013年EPS为0.81、1.17和1.50元，对应8月9日收盘价的PE为34.2、23.6和
18.4倍，估值相对较高，但我们看好公司铅酸电池行业整改后的相对优势以及光伏逆
变器的发展前景，首次给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:UPS稳步发展，光伏逆变器成为新亮点【2011-05-24】
随着信息化的不断深入，公司UPS业务也将稳步提升。公司通过调整自身产业结构与
营销模式，毛利率逐年大幅提升，盈利增长可观。国内光伏市场启动，公司光伏逆变
器有望在未来成为公司盈利新的增长点。我们预计，公司2011年、2012年、2013年的
EPS分别为1.01、1.41、1.73，给予“买入”评级，按照2011年EPS的35倍PE给予目标
价35.35元。
买 入——国金证券:电池生产线短期停产对全年盈利影响小于5%【2011-05-23】
我们认为，公司本年度的正常经营受铅酸电池行业整顿的影响较小，对公司2011年净
利润影响小于5%。维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:海外业务拉低UPS毛利，光伏逆变器放量还需等待【2011-05-19】
我们预测公司11/12/13年EPS为0.95/1.35/1.77元，对应PE分别为34/24/18倍。考虑
到公司估值进入相对安全区域，光伏逆变器产品存在爆发可能，因此给予“推荐”评
级。建议紧密跟踪公司3季度订单情况。
买 入——国金证券:传统业务保持高增长，静待逆变器放量【2011-04-27】
我们维持公司2011到2012年EPS预测，分别为1.17元和1.44元，净利润复合增速达为3
9%，对应估值为27和22倍。我们继续维持对公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:UPS业务增长稳健，静待逆变器爆发【2011-03-25】
我们维持对公司的“买入”评级，目标价50.40元，对应35x12PE；光伏逆变器订单的
获得、一季报高增长将是公司股价表现的催化剂。
强烈推荐——东兴证券:盈利超预期，逆变成新宠【2011-03-24】
我们预测，11-12年EPS估计为1.08（0.05）元和1.42（0.06）元，对应PE为34.5和26
。我们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。
买 入——国金证券:光伏逆变器业务将引领公司步入快速发展【2011-03-20】
我们预测公司2010到2012年EPS分别为0.69元，1.17元和1.44元，三年内净利润复合
增速达为39%，并且我们认为公司未来逆变器产能的进一步扩张将是大概率事件，业
绩具有较大的超预期空间。考虑到光伏逆变器市场即将迎来爆发式增长，以及该项业
务对公司业绩的高弹性，给予公司2012年35xPE，对应目标价50.4元，建议“买入”
。
强烈推荐——东兴证券:盈利远超预期，逆变器蓄势待发【2011-02-25】
我们预计公司11-12年光伏逆变器销售量为115MW和220MW，按照1.1-1.0元/瓦价格推
断，则11-12年销售收入达到1.27亿元和2.2亿元左右，净利润分别达2800多万元和47
00多万元，增厚EPS达0.23元和0.41元左右.我们预测，10-12年EPS估计为0.68元（0.
06元）,1.03（0.12）元和1.36（0.14）元，对应EPS为52、35和26。我们强烈看好该
公司，给予“强烈推荐”的评级。
买 入——广发证券:全面进军太阳能逆变器、高性能低成本优势明显【2011-01-28】
2010-2012年EPS分别为0.68元、0.98元和1.45元。未来6-12个月目标价40元，给予“
买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:UPS内资龙头，尽享光伏并网盛宴【2011-01-27】
在不考虑国内国家电力公司主导的大规模地面光伏电站建设和今后逆变器出口海外市
场的情况下，谨慎态度预测公司11-12年光伏逆变器产量为70MW和150MW，按照1.2-1.
0元/瓦价格推断，则11-12年销售收入达到8000多万元和1.5亿元左右，净利润分别达
1400万元左右和2100多万元，增厚EPS达0.12元和0.18元左右.我们预测，10-12年EPS
估计为0.61,0.86和1.16，对应EPS为51、36和27；近期公司股价已经下跌25%左右，
逐步进入合理区间。长期来看，我们强烈看好该公司，首次给予“强烈推荐”的评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-28 ｜ 2900｜ 否 ｜
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｜ ｜深圳科士达科技股份有限公司（以下简称“公司”）根据日常生｜
｜ ｜产经营需要，预计在2014年将与深圳市易田机电有限责任公司（｜
｜ ｜以下简称“易田公司”）发生日常关联交易，预计总金额不超过｜
｜ ｜人民币2,900万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-28 ｜ 587.67｜ 否 ｜
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｜ ｜深圳科士达科技股份有限公司（以下简称“公司”）根据日常生｜
｜ ｜产经营需要，预计在2013年将与深圳市易田机电有限责任公司（｜
｜ ｜以下简称“易田公司”）发生日常关联交易，预计总金额不超过｜
｜ ｜人民币900万元。20140228：2013年度公司与关联方发生的实际 ｜
｜ ｜交易金额为587.67万元. ｜
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