☆公司报道☆ ◇002568 百润股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-06-09】
百润股份(002568)大客户占比将进一步提升
百润股份（002568）昨日召开年度股东大会，公司董事长刘晓东在会上表示，
百润股份将“开拓国内市尝开发高端客户”确定为市场经营策略，通过实施大客户
战略完成由“大客户、小业务”阶段向“大客户、大业务”阶段的转变。2010年度
，公司前五大客户包括甘肃烟草、娃哈哈集团、农夫山泉公司、美晨集团、可口可
乐（上海）等知名企业，销售金额占当期香精产品收入的61.23%。未来，公司前十
大客户占比将进一步提升。
百润股份一直将研发视为企业发展的核心，近3年持续加大研发投入。2008年
至2010年，公司研发费用分别为509.12万元、809.86万元和938.74万元，3年间共
组织进行了1931个项目的研发，成功开发了878项新产品。专业化的研发为公司的
食品饮料客户提供了更多的差异化、个性化产品。
【出处】证券时报【作者】董宇明
【2011-03-25】
百润股份(002568)募投项目将增强香精研发力
作为国内香精香料行业首家上市公司，百润股份（002568）今日正式登陆资本
市常
公司本次发行股份总数为2000万股，发行后总股本8000万股，募集资金将投向
研发中心建设项目、扩建厂房、扩大产能等项目，将新增1500吨/年香精生产能力
，形成年产2500吨香精的生产规模。
百润股份专业从事食用香精和烟用香精产品的研究、开发、生产与销售业务。
随着公司业务的不断发展,公司已不仅仅是香精香料的生产商、供应商，更在与客
户的长期合作中逐渐成为战略客户的产品整体解决方案提供者，具有典型轻资产、
重研发以及高技术含量、高附加值的知识密集型高新技术企业的特点。近三年来，
公司实现净利润分别为1957万元、3546万元、4292万元，生产经营保持了良好的发
展态势。
经过多年的发展，百润股份在发展烟用香精传统业务基础上，迅速发展食用香
精业务，目前已拥有包括娃哈哈、可口可乐、伊利等在内的一批国内外知名食品、
饮料客户，并与其建立了稳定的业务关系。据百润股份相关人士介绍，客户对香精
的品质要求很高，公司需为其产品量身定制不同配方的香精。由于香精技术含量高
，加上采取的是订单式的销售模式和多批次、小批量的生产模式，客观上要求公司
香精产品要比其他标准化、规模化生产的产品有更高的毛利回报。
公司董事长兼总经理刘晓东表示，目前制约公司发展的主要瓶颈是综合研发能
力的提升，所以募集资金的投向主要是用来建设研发中心，当新的研发中心建成后
，新产品的研发能力大大加强，承接客户的研发项目的能力也大大加强，对公司未
来的发展会起到决定性的作用。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2011-03-16】
百润股份(002568):部分地区禁烟对烟草香精影响不大
百润股份（002568）今日下午在全景网举行首发路演，董事长兼总经理刘晓东
表示，烟草香精的作用主要是为了提升卷烟产品的品质，卷烟行业也是中国工业的
一个重要组成部分，因此部分地方的禁烟以及官方的控烟运动短期内不会造成重大
影响。
百润股份主要从事食用香精和烟用香精产品的研究、开发、生产与销售业务。
公司本次发行2000万股，发行价格为26元/股。
【出处】全景网【作者】陈飏
【2011-02-25】
百润香精借IPO一夜"催肥"
与上海百润成功过会同期而至的是数倍超募的质疑。这只计划募集资金远超公
司净资产的IPO成功后，公司很可能将完成惊人的畸形蜕变：IPO成功后公司净资产
规模将急剧膨胀数倍。在业界看来，上海百润的IPO计划俨然是一个"快速催肥"的
过程，而催肥之后，上海百润如何消化巨额的超募资金，无疑也是各方关注的焦点
。
证监会昨日发布公告称，上海百润的首发申请获得通过。据悉，上海百润经营
范围为食用香精、香料的生产与销售。根据上海百润的IPO计划，公司将公开发行2
000万股，计划融资1.89亿元。而记者查到的数据却是，上海百润目前的净资产只
有1.18亿元。
在分析人士看来，上海百润的这纸IPO计划可谓是一次大胆的尝试。因为公司I
PO计划募集资金已经远远超过了公司净资产水平，而如果考虑到超募因素，上海百
润净资产规模则更是将借IPO融资急剧膨胀数倍。
财务资料显示，按照其发行前总股本折算，公司最近三年的基本每股收益分别
为0.33元、0.59元和0.72元。"结合上海百润股本规模与行业分类以及公司成长性
，在估值上给予其40倍左右的市盈率折算，其发行价应该在28元左右。"有分析人
士对上海百润的估值做出了如上评价。而按照这一估值计算，此次上海百润IPO最
终将可以获得约5.6亿元的巨额融资，这将较其目前的净资产规模足足大出4倍。
巨额超募后，迎面而来的一个关键问题就是，公司如何合理消化这些巨额资金
？招股资料披露，上海百润此次IPO募投项目主要分两个方向，其中研发中心的建
设是此次IPO计划的重头戏，计划投资约1.2亿元；而公司募投的另一个方向则是扩
建厂房、扩大产能方向，计划投资约6934万元。两项相加总投资也不过1.8亿元，
也就是说恐将有3.8亿元左右的超募资金无处可去。
需要指出的是，除了净资产偏小之外，上海百润的经营规模在中小板、创业板
公司中也只能算是"小不点"。数据显示，上海百润最近三年的营业收入分别为8724
万元、9144万元和1.09亿元；此外，公司最近三年的现金流净额也分别只有3086万
元、4421万元和3936万元。
对此，分析人士认为，上海百润经营规模不大，显然难以短时间内消化巨额的
IPO募集资金，恐怕更大的可能性是巨额的超募资金将长期躺在银行吃利息，这也
将不可避免地造成资源浪费。
此外，除了超募风险之外，上海百润本身的大客户依赖症也成了风险的焦点。
据悉，最近三年，公司向前五名客户销售额合计占公司当期香精销售收入的比例分
别为62.37%、66.07%和61.23%；其中在烟用香精领域，公司向甘肃烟草有限责任公
司的销售额占公司当期香精销售收入的比例就达到37.59%、42.10%和42.56%。
"一方面公司经营规模偏小，本就抗风险能力差，而另一方面公司业绩的好坏
对大客户更是过于依赖，IPO融资后，如何摆脱与克服这些问题，恐怕都是摆在上
海百润管理层面前的一道不小的难题。"上述分析人士说。
【出处】北京商报【作者】况玉清
