☆风险因素☆ ◇002662 京威股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:豪华车外饰件行业领导者，高基数拖累增速【2013-05-29】
我们预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.66元、0.78元和0.84元，按照5月2
8日收盘价计算2013-2015年动态市盈率分别为12.2倍、10.4倍和9.6倍。公司对南北
大众、奔驰、宝马的一级配套收入占比为70%，是名副其实的豪华车配套企业。2013
年受同期高基数影响，利润增速放缓，但长期来看公司将受益于消费升级、低端高配
的发展趋势。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予公司2013年15倍的PE，6个月
目标价9.90元，维持对公司的“增持”评级。
增 持——海通证券:受同期高基数影响，增速放缓、毛利率下滑较快【2013-04-22】
我们预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.66元、0.77元和0.85元，按照4月1
9日收盘价计算2013-2015年动态市盈率分别为13倍、11倍和10倍。公司对南北大众、
奔驰、宝马的一级配套收入占比为70%，是名副其实的豪华车配套企业。2013年受同
期高基数影响，利润增速放缓，但长期来看公司将受益于消费升级、低端高配的发展
趋势。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予公司2013年15倍的PE，6个月目标价9
.9元，维持对公司的“增持”评级。
推 荐——银河证券:盈利能力有望在二季度起回升【2013-04-20】
我们预计公司盈利能力有望在二季度起逐渐回升，依然看好公司的业绩弹性和成长性
，预计2013年收入及利润增速分别为20%和21%，收入达到20.6亿元，净利润达到4.5
亿元，EPS为0.75元。对应目前股价为11.1x，估值依然具备提升空间，给予“推荐”
评级。
买 入——中航证券:增长符合预期，新产品贡献较大【2013-03-29】
京威客户稳定，毛利率维持高位，现金充足有利收购扩张，增速持续高于行业增速，
我们预测2013-2015年EPS分别为0.77、0.91、1.07元,参考其它可比汽车零部件公司2
013年PE均值16.35倍，给予16倍PE估值，目标价12.32元，给予“买入”评级。
推 荐——平安证券:得益国产德系豪华车快速增长【2013-03-29】
我们维持对公司2013-2015年盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.78元
、0.92元、1.10元。考虑到消费升级带来的中高档乘用车的增长和铝合金外饰件的流
行，维持公司“推荐”评级。
增 持——海通证券:收购为业绩增长做出贡献【2013-03-29】
我们预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.71元、0.84元和0.95元，按照3月2
8日收盘价计算2013-2015年动态市盈率分别为12倍、10倍和9倍。公司对南北大众、
奔驰、宝马的一级配套收入占比为70%，是名副其实的豪华车配套企业。近两年豪华
车的销量增速远超行业平均水平，带动公司较快增长。综合考虑公司的成长性和行业
地位，给予公司2013年15倍的PE，对应目标价10.65元，维持“增持”评级。
推 荐——银河证券:业绩稳定增长，成长仍可期【2013-03-28】
我们继续看好公司的业绩弹性和成长性，预计2013年收入及利润增速分别为20%和21%
，收入达到20.6亿元，净利润达到4.5亿元，EPS为0.75元。对应目前股价为11.2x，
估值具备提升空间，给予“推荐”评级。
中 性——中信建投:2012Q4增速回升【2013-02-27】
我们预计公司2013年营业收入增长率为18%。公司垂直产业链整合效果已显现，2013
年毛利率也将维持在39%左右，我们调高公司2013EPS至0.75元，6个月目标价为12.00
元，对应16PE，维持公司评级为中性。
推 荐——平安证券:豪华车热销促公司业绩增长好于行业【2013-02-26】
我们维持对公司2013-2014年盈利预测，预计公司2013-2014年每股收益分别为0.78元
、0.92元（按最新股本摊薄）。考虑到消费升级带来的中高档乘用车的增长和铝合金
外饰件的流行，维持公司“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:收入增长前景可期，盈利能力却有下滑【2012-10-24】
我们预计2012~2014年公司EPS分别为0.63、0.76、0.90元，净利润增速分别为23.3%
、20.3%、17.9%。根据汽车零部件板块的估值水平和公司产品在产业链上的地位，对
13年业绩给予15倍的PE，目标价11.4元，评级调整为谨慎增持。
推 荐——平安证券:3Q毛利率下降致业绩略有下滑【2012-10-22】
按照最新股本摊薄后，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.63元、0.78元、0
.92元。考虑到消费升级带来的中高档乘用车的增长和铝合金外饰件的流行，维持公
司“推荐”评级。
增 持——海通证券:受中环零部件影响，3季度收入增速大幅下滑【2012-10-22】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.59元、0.71元和0.84元，按照10月
19日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为16倍、13倍和11倍。公司对南北大众
、奔驰、宝马的一级配套收入占比为75%，其中三大德系豪华车奥迪、宝马、奔驰的
一级配套收入占比47%，是名副其实的豪华车配套企业。近两年豪华车的销量增速远
超行业平均水平，带动公司快速发展。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予公司
2012年20倍的PE，对应目标价11.80元，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:欧美合资车企抢占日系市场份额，四季度业绩有望回升【2012-10-22】
我们认为，随着豪华车销量的不断增长，公司盈利能力将持续增强。我们上调公司20
12年至2014年的盈利预测至0.64元、0.79元和0.94元。因此我们给予公司的目标价为
12.8元，对应于2012年20倍的PE,评级为“增持-A”。
推 荐——银河证券:并表因素消除，主业增长平稳，长期增长动力仍存【2012-10-21】
由于公司目前的业绩弹性并未能完全体现，产品价格略有下降，我们小幅下调公司全
年盈利预测至0.6元，同比净利润增速预计为17%，预计公司12、13年EPS分别为0.6元
，0.75元对应当前股价PE分别为15x、12倍，我们仍然看好公司的业绩弹性和其增长
的确定性，继续给予“推荐”评级。
持 有——广发证券:配套下游表现强势+上游成本改善驱动公司成长【2012-08-20】
我们预计2012-2013年EPS为1.42元、1.54元，对应PE水平分别为14.5、13.4倍。公司
的风险主要来自：作为后周期产品的中高端车型增长放缓；下游配套产品细分市场竞
争逐渐加剧对采购价格带来的压力和产品替代对公司业务的可能冲击。我们给予公司
“持有”评级。
增 持——国泰君安:受益于优质客户的零部件优良品种【2012-08-16】
预计2012~2014年EPS分别为1.32、1.67、2.04元，对应增速为29.1%、26.5%、22.2%
，根据行业和公司成长前景给予20倍PE，目标价26.45元，增持评级。
中 性——中信建投:下半年增速将放缓【2012-08-16】
由于受中高级轿车销量增速的下移、公司2011H2业绩基数的增加等因素的影响，我们
预计公司2012H2业务增速也会有所下降。中环零部件转产的正面影响将使公司2012H2
的毛利保持基本稳定。公司收购子公司中环零部件、北京威卡威、北京埃贝斯乐的全
部剩余股权也将为公司下半年EPS增厚0.11元。综上，我们预计公司2012年EPS为1.37
元。鉴于现在A股市场估值中枢的下移，对应公司16倍PE，我们给予公司中性评级。
增 持——安信证券:中环零部件并表和客户旺盛需求，拉动公司业绩增长【2012-08-16】
我们认为，随着豪华车销量的不断增长，公司盈利能力将持续增强。我们上调公司20
12年至2014年的盈利预测至1.28元、1.57元和1.88元。因此我们给予公司的目标价为
25.6元，对应于2012年20倍的PE,评级为“增持-A”。
推 荐——平安证券:1H12中环零部件并表贡献大【2012-08-15】
我们维持对京威股份的盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.37元、1.6
9元、1.98元。考虑到消费升级带来的中高档乘用车的增长和铝合金外饰件的流行，
维持公司“推荐”投资评级。
增 持——海通证券:投资收益和利息收入是业绩高增长主因【2012-08-15】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.36元、1.62元和1.98元，按照8月1
4日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为15倍、13倍和10倍。公司对南北大众、
奔驰、宝马的一级配套收入占比为75%，其中三大德系豪华车奥迪、宝马、奔驰的一
级配套收入占比47%，是名副其实的豪华车配套企业。近两年豪华车的销量增速远超
行业平均水平，带动公司快速发展。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予公司20
12年20倍的PE，对应目标价27.20元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:配套中高端车型，增速远超行业【2012-08-15】
预计公司2012-2014年EPS为1.29元、1.56元、2.00元。公司配套中高端车型，销量受
行业景气度影响小，增速超越行业增速。短期公司业绩受成本费用上升压制，首次给
予谨慎推荐评级。
推 荐——银河证券:B、C级车高增长助推公司业绩超预期【2012-08-14】
考虑少数股东权益，预计公司12、13年EPS分别为1.38元，1.74元对应当前股价PE分
别为15x、12倍，给予“推荐“评级。
增 持——海通证券:收购子公司少数股权，增厚公司业绩【2012-07-19】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.36元、1.62元和1.98元，按照7月1
8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍。公司对南北大众、
奔驰、宝马的一级配套收入占比为75%，其中三大德系豪华车奥迪、宝马、奔驰的一
级配套收入占比47%，是名副其实的豪华车配套企业。近两年豪华车的销量增速远超
行业平均水平，带动公司快速发展。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予公司20
12年20倍的PE，对应目标价27.20元，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:发威中高级汽车外饰市场【2012-06-18】
我们预计公司2012、2013和2014年EPS分别为1.26元、1.46元和1.61元。给予公司增
持评级，同时关注因国内中高级乘用车市场增速放缓和外饰件市场竞争加剧给公司所
带来的增长速度和毛利率降低的风险。
推 荐——平安证券:并购、合作，打开未来成长空间【2012-06-06】
我们维持公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为1.37元、1.69元、1.98元。考虑
到消费升级带来的中高档乘用车的增长和铝合金外饰件的流行，维持公司“推荐”评
级。
增 持——海通证券:豪华车市场高增长带动公司发展【2012-05-30】
我们预计公司2012-14年EPS1.25元、1.52元和1.87元，按照5月29日收盘价计算2012-
2014年动态市盈率为16.86倍、13.89倍和11.25倍，考虑到公司的豪华车属性和成长
性，给予公司2012年20倍的PE，对应目标价25元，首次覆盖给予“增持”的投资评级
。
推 荐——东兴证券:产业链向上延伸巩固垄断地位【2012-05-28】
预计公司2012-2014年EPS（摊薄后）分别为1.21、1.4和1.63。按照2012年5月28日收
盘价20.99元估算，对应PE分别为17、15和13倍，给予“推荐”的投资评级。
买 入——华泰联合:京威事件，尘埃落定【2012-05-21】
我们预测，公司12-14年EPS分别为1.26元、1.52元、1.81元，并且估计公司全年业绩
超越我们前期预期的可能性较大，维持‘买入’评级。
推 荐——银河证券:分享豪华车增长盛宴，成长极具潜力【2012-05-16】
2012-2014年盈利预测为1.31元、1.65元和2.01元，给予2012年20倍估值水平，给予
“推荐”投资评级。
强烈推荐——中投证券:汽车零部件中的“宝马”公司【2012-05-13】
我们预计公司11-13年实现收入17亿、21亿和27亿元，归属于母公司净利润为3.86亿
、5.15亿和6.42亿元，11-13年EPS为1.23、1.70和2.20元。公司是零部件中的“宝马
”级品牌，也是A股投资奔驰、宝马和奥迪品牌扩张的理想标的，投资价值显著，给
予公司12年25倍估值，目标价30元，“强烈推荐”评级。
买 入——华泰联合:虚惊一场的‘京威事件’【2012-05-11】
预测公司12-14年EPS分别为1.26元、1.52元、1.81元，并且估计公司全年业绩超越我
们前期预期的可能性较大，维持‘买入’评级。
买 入——华泰联合:借力德国技术，扎根本土市场【2012-05-04】
我们预测，12-14年公司EPS分别为1.26、1.52、1.81元，对应PE为15.4x，12.7x、10
.7x。对这样一个在中国市场上具有核心竞争力的汽车零部件公司，我们认为当前股
价具有较强的安全边际，看好公司长期投资价值，首次覆盖给予‘买入’评级。
推 荐——平安证券:中高端乘用车增长，促2012年再创佳绩【2012-04-17】
预计公司2012-2014年每股收益分别为1.37元、1.69元、1.98元。考虑到消费升级带
来的中高档乘用车的增长和铝合金外饰件的流行，首次给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩快速增长，高端定位价值凸显【2012-04-16】
我们预测公司2012-2014年可实现归属母公司净利润分别为3.72亿元、4.59亿元，5.5
4亿元，分别增长20%、23%、21%，对应的EPS分别为1.24元、1.53元、1.85元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 11925.7468｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方北京中环投资管理有限公司,德国埃贝 ｜
｜ ｜斯乐股份有限公司,北京比亚汽车零部件有限公司等就销售货物,｜
｜ ｜采购货物,承租等事项发生日常关联交易，预计交易金额为11925｜
｜ ｜.7468万元.20140426：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 13198.619｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与北京中环投资管理有限公司,德国埃贝斯乐股 ｜
｜ ｜份有限公司,北京比亚汽车零部件有限公司等公司发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计金额为43416万元。20130423：股东大会通过2014032｜
｜ ｜7：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为13198.619｜
｜ ｜0万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
