☆风险因素☆ ◇300036 超图软件 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——山西证券:GIS产品销售低于预期，新产品市场拓展有待观察【2013-04-16】
给予公司“中性”的投资评级。GIS领域竞争日益激烈，公司研发投入与人力成本不
断上升，而新产品很难在较短时间内产生效益。我们预计公司2013-2015年EPS为0.17
元、0.20元和0.24元，以当前9.63元股价分别对应57倍、48倍和40倍PE值，维持对公
司“中性”的投资评级。
增 持——湘财证券:技术与专业造就平台优势，云服务开启新空间【2012-09-25】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.49元、0.69元、0.99元，公司目前股价对应PE
分别为28倍、20倍、14倍。维持“增持”评级，目标价15元，对应2012年PE30倍。
买 入——中信建投:发展云平台，全年业绩可期【2012-08-23】
我们预计公司在2012、2013年的EPS分别为0.54和0.68元。最新股价对应今年EPS的动
态市盈率为25.5倍，我们预计6个月目标价为15.64元，对应2013年EPS的动态市盈率
为23倍。维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:GIS产业能看远，能做大【2012-06-18】
预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.39、0.57、0.74元。基于对GIS产业能看远
、超图软件能做大的判断，我们认为超图是一家十分值得长期投资的标的，维持“推
荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:业务扩展顺利，12年增长可期【2012-03-15】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为3.86亿元、4.98亿元、6.33亿元；净利润
分别为0.67亿元、0.89亿元、1.23亿元；对应EPS分别为0.56元、0.74元、1.03元。
推 荐——长江证券:收入实现高增长，未来利润增速势必提升【2012-03-13】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.60、0.90、1.32元，目前股价对应PE
为32.32、21.60、14.73倍，维持其“推荐”评级。
增 持——航天证券:携平台优势开拓GIS广大应用市场【2012-03-13】
我们预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.67元、0.91元，同比增速分别为72.19%
和34.98%。基于地理信息行业较好的发展前景、公司占优的行业地位和其业绩增速前
景，我们认为给予其2012年35倍PE是较为合理的。从而公司2012年的合理估值应为23
.45元，相比目前市场价格约有22.20%的上涨空间，我们给予公司股票增持评级。
强烈推荐——平安证券:收入增速快于净利润【2012-03-13】
预计2012-2014年，公司收入分别为4.0亿元、5.4亿元和7.3亿元，净利润分别为0.67
亿元、0.95亿元和1.32亿元，EPS分别为0.56元、0.79元、1.10元，对应最新收盘价
动态PE分别为35倍、25倍、18倍。短期内公司估值偏高存在压力，但公司发展的护城
河宽广，在品牌、技术开发能力上优势明显，有望受益云计算，看好长期投资价值，
维持“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——日信证券:GIS行业领跑，积极占领云端【2012-03-12】
我们相信公司未来3～5年会继续扩大行业中的领先优势，从而取得高出行业平均水平
的增速。基于目前的股本，预计2012～2014年EPS分别为0.57元、0.76元和1.00元，
对应P/E分别为33.4倍、25.2倍和19.2倍。我们看好GIS行业的前景以及公司在行业中
的地位，维持“推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:营业外收支及所得税影响利润增幅【2012-03-12】
一季度占全年收入比低，考虑到公司在GIS基础平台的竞争力以及在行业应用如水利
普查、统计地理信息系统、数字城市、地理信息共享平台等推广的进展，我们预计20
12-2014年EPS为0.54元、0.72元、0.99元，维持“买入”评级。
强烈推荐——平安证券:主营业务进展良好，营业外收入减少导致业绩低于预期【2012-01-31】
预计2011年-2013年EPS分别为0.41元、0.65元和0.88元，对应2012年1月31日收盘价1
7.70元，PE分别为44倍、27倍和20倍。
买 入——国金证券:收入营业利润快速增长，受益应用空间打开【2012-01-30】
我们预计12-13年EPS分别为0.61、0.76元，给予8-12个月目标价21元，相当于34x12P
E。
增 持——天相投顾:行业应用是动力，云技术将成为重要构成【2011-10-24】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.65元和0.89元，按10月21日股票
价格测算，对应动态市盈率分别为40倍、29倍和21倍。我们看好公司数字化城市项目
的发展，未来业绩有望超预期，因此我们维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:收入增速符合预期，四季度有望迎来业务高峰期【2011-10-24】
考虑到2011年的增值税退税有可能延后到2012年获得，我们下调2011年而上调2012年
的盈利预测。预计2011年-2013年EPS分别为0.47元、0.80元和1.09元，对应2011年10
月1日收盘价19.09元，PE分别为40倍、24倍和17倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:行业挖掘逐步深入，云计算准备充分【2011-10-24】
预计公司2011/2012年摊薄后eps分别为0.53元/0.78元，相应动态市盈率分别为36x/2
4倍。给予“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:标杆 基地抢占西部GIS建设大潮先机【2011-09-27】
维持“买入”评级，我们预计公司11-13年EPS分别为0.54元、0.82元、1.20元，给予
公司未来8-12个月30.00元目标价位，对应36x12PE。
强烈推荐——平安证券:云GIS产品发布提升公司价值【2011-09-16】
我们预测未来2-3年公司将建立云GIS平台，提供在线地理信息服务，现在看来进度提
前。由于负责云GIS的团队已组建近两年，成本已在考虑范围，未来服务无论收入多
少，都对公司业绩为正面影响，基于此，我们认为公司发展的空间进一步拓宽，业绩
持续增长确定性增强，公司价值得到提升。预计公司2011~2013年的EPS分别为0.53元
、0.71元和0.95元，对应2011年9月16日的最新收盘价20.43元，PE分别为39倍、29倍
和22倍，目标价24.85元/股。维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:前景广阔，增长确定【2011-08-18】
预计2011-2013年EPS分别为0.53元、0.71元和0.95元，对应2011年8月17日收盘价20.
23元/股，PE分别为38倍，28倍和21倍。自2011年6月以来，公司股价相对沪深300上
涨超过20%，看好公司长期发展，维持“强烈推荐”的评级，目标价24.85元/股。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳健增长，区域分布渐趋平衡【2011-08-03】
今年6月，国家测绘地理信息局印发了“测绘地理信息发展十二五”总体规划纲要，
地理信息综合服务正成为现代测绘工作的主要内容。我们预期公司2011-2013年销售
收入分别为2.58亿元、3.25亿元、4.02亿元；净利润分别为0.59亿元、0.74亿元、0.
89亿元；对应EPS分别为0.78元、0.98元、1.18元。
强烈推荐——平安证券:收入大幅增长，行业应用结出硕果【2011-08-02】
预计2011年-2013年EPS分别为0.53元、0.71元和0.95元，增速分别为40%、35%和34%
，对应2011年8月1日收盘价19.2元，PE分别为37倍、27倍和20倍，维持“强烈推荐”
的投资评级。
买 入——宏源证券:半年报超预期【2011-08-01】
我们预计2011-2013年EPS为0.59元、1.01元、1.50元，上调评级至“买入”。
强烈推荐——平安证券:中标西安数字城市3千万大单，行业应用之路越走越坚实【2011-06-11】
预计公司2011~2013年的EPS分别为0.88元、1.24元和1.68元，对应最新（2011-6-10
日）收盘价27.17元，PE分别为31倍、22倍和16倍，目前估值已处于底部，上调评级
为“强烈推荐”。
买 入——国金证券:地图大转型，从中国的甲骨文到世界的IBM【2011-05-19】
给予公司未来8-12个月40.00元目标价，相当于47x11PE和31x12PE，对应EPS11-13年0
.851元、1.257元和1.891元，给予买入评级。
推 荐——东北证券:逐步打开行业应用市场【2011-05-10】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.78元、0.94元、1.24元，相对于当前股价市
盈率分别为35倍、29倍、22倍，维持推荐评级。
推 荐——华融证券:2011年营收增长预计仍在30%以上【2011-05-05】
预计2011年营收仍将维持快速增长,保守估计在30%以上。
买 入——中信建投:一季度表现不影响全年总体判断【2011-04-25】
凭借雄厚的技术研发实力、良好的品牌与业务基储灵活的经营管理机制等竞争优势，
公司已经在国内GIS产业中实现了快速增长并代表国内GIS企业逐渐减少与国外领先技
术水平的差距。在市场占有率上也是节节攀升，达到了20%左右。我们预计公司今明
两年EPS分别为0.86和1.23元，并维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:营业收入大幅增长【2011-04-24】
公司是我国GIS基础软件平台行业的龙头企业，拥有自主核心技术，竞争力长期看好
。预计2011-2012年EPS分别为0.79、0.98元，相对于当前股价PE37、30倍，推荐评级
。
买 入——国金证券:业绩超预期来自行业应用空间打开【2011-04-24】
维持11-12年EPS0.80、1.135元的预期，维持3个月目标价36元，由于行业整体增速较
快，预计未来业绩上调概率较大。维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:行业应用奠定高增长基石【2011-04-20】
考虑公司盈利能力上升，上调2011-2013年业绩预测，在不考虑股本转增的情况下，
预计每股收益分别为0.88元、1.24元和1.68元，对应2011年4月18日的收盘价29.19元
，PE分别为33倍，24倍和17倍，维持“推荐”评级，建议投资者关注。风险提示：技
术革新风险，市场竞争风险。
强烈推荐——长城证券:业绩符合预期，未来发展空间广阔【2011-04-19】
预计公司未来三年净利润复合增长率将达到或超过50%，暂不考虑利润分配预案的送
转，11、12、13年EPS预计分别为0.92元、1.33元、2.24元，相应11、12、13年动态
市盈率分别为31.7、21.9、13.0倍，给以强烈推荐评级。我们看好公司的持续增长能
力与投资价值，建议长期关注。
推 荐——东北证券:GIS应用领域不断拓展【2011-04-18】
超图软件是我国GIS基础软件平台行业的龙头企业，拥有自主核心技术，竞争力长期
看好。预计2011-2012年EPS分别为0.79、0.98元，相对于当前股价PE37、30倍，推荐
评级。
推 荐——平安证券:信息化建设带来腾飞良机【2011-03-04】
股权激励尘埃落定，公司长续发展更有保证。上调2010年至2012年的EPS分别为0.6元
，0.83元和1.20元，对应2011年2月25日的收盘价31.25元，PE分别为52倍，38倍和26
倍，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:发布股权激励计划草案，4年复合增长20%【2011-03-01】
根据公司公布的10年快报，10年摊薄EPS为0.60元。如行权条件全部达成，则2012-20
14年EPS分别为0.86、1.03、1.25元，4年年均复合增速达20%。
买 入——中信证券:激励改善治理结构，业绩增长符合预期【2011-02-25】
微调公司盈利预测从10/11/12年EPS从0.61/0.85/1.18元至0.60/0.85/1.17元，当前
股价为28.25元，对应10/11/12年PE为47/33/24倍，维持公司36.29元的目标价。股价
下调后具备给予买入评级的条件，以及股权激励推出后管理层的积极性上升导致公司
潜在盈利能力有望提升。因此我们将公司的投资评级从“持有”调高至“买入”。
买 入——中信建投:业绩增长和股权激励双喜临门【2011-02-25】
凭借雄厚的技术研发实力、良好的品牌与业务基储灵活的经营管理机制等竞争优势，
公司已经在国内GIS产业中实现了快速增长并代表国内GIS企业逐渐减少与国外领先技
术水平的差距。在市场占有率上也是节节攀升，达到了20%左右。随着新架构和新技
术如云计算的兴起，公司也能快速反应并推出相关产品，这也保证了公司能在今后的
竞争中取得优势地位，并为公司盈利持续稳定的增长提供保障。我们预计今明两年公
司EPS分别为0.86元和1.23元。我们认为经过前期的调整，目前公司估值调整到位，
并逐步开始体现其投资价值，我们给予“买入”评级。
推 荐——东北证券:业绩增长超预期，股权激励定未来业绩基调【2011-02-25】
超图软件是我国GIS基础软件平台行业的龙头企业，拥有自主核心技术，竞争力长期
看好。预计2011-2012年EPS分别为0.79、0.98元，相对于当前股价PE36、29倍，推荐
评级。
增 持——申银万国:行权条件较高，彰显公司对业务发展的充足信心【2011-02-25】
暂维持前期盈利预测：2011、2012年EPS分别为0.85、1.18元，对应动态市盈率分别
为33.2、23.9倍，上调其评级至“增持”。
推 荐——华创证券:业绩快报符合预期，股权激励草案公布【2011-02-24】
公司10年业绩符合预期，股权激励将进一步支撑业绩提升。我们保守预测公司10、11
、12年EPS分别为0.61元、0.78元、0.97元，考虑到公司在GIS软件市场的基础性地位
，以及GIS软件市场的需求正在变深变广，我们在之前的地理信息产业的行业报告中
已经调高对公司的评级为“推荐”，公司10年业绩符合预期，且公司的股权激励将进
一步提升员工的积极性，进一步促进业绩增长，维持推荐评级。
增 持——金元证券:GIS行业领跑者【2010-12-02】
我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EPS分别为0.59元、0.85元和1.22
元，随着GIS行业应用范围的不断拓展，以及市场向优势企业集中时，公司未来发展
空间很大。给予公司2011年业绩50倍估值，我们认为公司的合理价格42.5元，给予增
持的投资评级。
观 望——华泰证券:高速增长势头放缓，业绩低于预期【2010-10-27】
我们预计超图软件2010年到2012年的每股收益分别为0.57元，0.81元和1.10元。目前
软件行业内上市公司的平均动态市盈率约为54倍，而创业板公司普遍估值水平更高，
考虑公司的盈利能力强于行业平均水平且GIS的应用普及趋势明确,应享有一定估值溢
价，我们给予公司2010年58倍动态市盈率，6个月内合理价值应为33.06元。考虑到公
司目前的股价已经基本反映出其长期成长性，我们给予其“观望”的投资评级。
增 持——天相投顾:收入季节性明显，四季度将迎来确认高峰【2010-10-27】
预测公司2010-2012年每股收益分别为0.63元、0.85元和1.11元，对应的动态市盈率
分别为55倍、41倍、31倍，鉴于我们看好公司未来发展前景，维持公司“增持”投资
评级。
中 性——申银万国:GIS软件销售收入快速增长【2010-08-06】
维持“中性”评级。预计公司未来三年净利润复合增长率将达到41%，10、11年EPS分
别为0.59、0.85元，相应10、11年动态市盈率分别为64、44倍。
谨慎增持——国泰君安:加强区域营销网络 营收稳健增长【2010-08-06】
我们仍维持公司原有预期。预计公司2010-2012年销售收入分别为1.96亿元、2.48亿
元、3.07亿元；净利润分别为0.46亿元、0.68亿元、0.94亿元；对应EPS分别为0.62
元、0.90元、1.26元。
持 有——中信证券:科研经费增加提升业绩增速【2010-08-06】
维持公司盈利预测10/11/12年EPS0.61/0.85/1.18元，当前股价37.91元，对应10/11/
12年PE62/44/32倍；维持公司36.29元的目标价和“持有”的投资评级。
推 荐——平安证券:技术研发与强化营销并举，业绩持续增长可期【2010-08-06】
考虑到行业20-30%的需求增速，以及公司市场占有率缓慢提升的预期等，预计公司未
来三年的收入复合增长率在34%左右，其中行业增速贡献度较大，均在50%以上。维持
公司2010-2012年每股0.65、0.91和1.29元的业绩预测，以8月5日收盘价（37.91元）
对应的动态PE估值为58、42和29倍，维持“推荐”评级。
推 荐——国元证券:产品结构进一步优化【2010-08-06】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.65元、0.87元和1.09元。由于GIS行业发展空
间广阔，预计整个行业未来三年仍将保持20%左右的速度快速增长，作为全球排名第
二，国内实力最强的本土GIS平台软件供应商，我们看好其长期发展前景，给予推荐
的投资评级。
观 望——华泰证券:主营收入增长符合预期，政府补助增厚净利润【2010-08-06】
我们预计超图软件2010年到2012年的每股收益分别为0.57元，0.81元和1.10元。目前
软件行业内上市公司的平均动态市盈率约为42倍，而创业板公司普遍估值水平更高，
考虑公司的盈利能力强于行业平均水平且GIS的应用普及趋势明确,应享有一定估值溢
价，我们给予公司2010年60倍动62态市盈率，6个月内合理价值应为35.34元。考虑到
公司目前的股价已经基本反映出其长期成长性，我们给予其“观望”的投资评级。
推 荐——华创证券:中报符合预期，业绩释放在下半年【2010-08-06】
公司10年中报业绩符合预期。公司的业务特点决定了公司的业绩主要在下半年进行释
放，因此我们维持预测公司10、11、12年EPS分别为0.61元、0.78元、0.97元，考虑
到公司在GIS软件市场的基础性地位，以及GIS软件市场的需求正在变深变广，我们在
之前的地理信息产业的行业报告中已经调高对公司的评级为“推荐”，公司10年中报
符合预期，维持推荐评级。
推 荐——平安证券:低基数和募集资金利息收入带来业绩大幅增长【2010-07-15】
维持公司2010-2012年每股0.65、0.91和1.29元的业绩预测，以7月14日收盘价（35.5
元）对应的动态PE估值为55、39和28倍，维持“推荐”评级。
持 有——中信证券:占领技术高点，享受行业增长【2010-06-30】
预测公司10/11/12年EPS0.61/0.85/1.18元，当前股价36.17元，对应09/10/11年PE59
/42/31倍。公司09-12年CAGR为41%，成长性较好；同时基础软件企业由于进入门槛较
高，普遍具有10%-20%的估值溢价，因此我们按照2011年42.5倍市盈率，首次给予公
司36.29元目标价和“持有”的投资评级。
中 性——申银万国:地理信息产业空间广阔，本土领先厂商【2010-06-28】
我们预计公司10-12年收入分别为2.21、3.12、4.30亿元，净利润分别为0.44、0.64
、0.88亿元，对应EPS分别为0.59、0.85、1.18元。其中，净利润未来三年复合增长
率达到41%。公司对应10年、11年动态市盈率分别为63、44倍，估值水平较高，首次
给予其“中性”评级。但我们看好公司的投资价值，建议长期关注。
推 荐——平安证券:增资日本超图，彰显国际化动向【2010-06-21】
维持公司2010-2012年每股0.65、0.91和1.29元的业绩预测，以6月18日收盘价（38.4
1元）对应的动态估值为59、42和30倍，估值有所偏高，但看好公司未来发展能力，
维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:股权投资符合公司发展战略，业绩增厚程度有限【2010-06-21】
虽然从长期来看，此次股权收购符合公司的战略规划，但我们认为此公告不构成重大
的利好，主要是业绩的增厚效果不够明显。我们认为公司10~12年EPS分别为0.68、0.
92、1.23元，按照6月18日收盘价，对应的PE分别为56.5、41.7和31.2倍。给予“增
持”的评级。
中 性——华创证券:国内GIS 基础平台软件龙头企业【2010-05-24】
未来三年业绩将保持30%左右的复合增长率。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0
.61元，0.78元，0.97元，按照10年P/E=40倍进行估值，目前股价已经过高，给予中
性评级。
买 入——广发证券:行业需求广阔，公司未来高增长可期【2010-04-21】
我们预计 2010-2012 年收入分别为 2.09 亿元、2.87 亿元、3.71 亿元，增长率分
别为 37.12%、36.81%、29.44%，归属母公司净利润分别为 5336 万元、7502 万元、
9832 万元，净利润增长率分别为69.2%、40.59%、31.06%。EPS分别为 0.71元、1.0
元、1.31元。根据软件行业和 GIS产业相关公司估值情况， 我们给予公司 12个月目
标价格为 43.06 元，对应 2011-2012 年 PE分别为 43、32.86 倍。给予公司买入评
级。
谨慎增持——国泰君安:业绩略超预期，下游需求旺盛【2010-04-08】
我们预期公司 2010-2012 年销售收入分别为 1.96亿元、2.48亿元、3.07 亿元；净
利润分别为 0.46 亿元、0.68 亿元、0.94 亿元；对应EPS 分别为 0.62 元、0.90
元、1.26 元。
推 荐——平安证券:超图软件调研纪要【2010-04-08】
超图专注于GIS软件平台的开发，包括基础软件平台和行业应用软件平台。GIS技术的
底层为IT技术，如操作系统，数据库，网络技术等。GIS行业技术要求高，业内企业
做大不易，但也因为技术壁垒高，新进入者少。
中 性——东方证券:加速发展中【2010-04-07】
预计公司 2010、2011 年每股收益为 0.63 元、1.02 元，考虑到公司目前整体收入
基数比较低，而公司下游行业未来需求空间非常巨大，我们对公司未来发展前景保持
非常乐观的判断，短期目标价40元，维持投资评级为“中性”。
推 荐——东北证券:面临快速发展的市场机遇【2010-04-07】
维持此前的盈利预测，预计公司 10-11 年每股收益分别为 0.67、0.96 元每股，
相对当前股价市盈率分别为 58、40 倍，处于软件板块中端。我国GIS产业面临快速
的市场发展机遇，我们长期看好超图软件作为行业龙头的成长性。维持推荐评级。
推 荐——国元证券:打造“中国智造”的国际性GIS 品牌【2010-03-17】
预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.65元、0.87 元和 1.09 元，当前股价对
应 2010 年动态 PE 为 49 倍。由于 GIS 行业发展空间广阔且公司在国内 GIS 市场
竞争优势明显， 当前公司正采取多种方式保证未来持续快速发展，我们看好其长期
发展前景，给予推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:GIS新兴领域的龙头【2010-03-12】
预计 2010-2011 年超图软件每股收益分别为 0.67 元、0.96 元， 对应市盈率分
别为 49 和 34 倍， 给予推荐评级。
强烈推荐——中投证券:行业处于快速发展期，公司面临高速发展的机会【2010-03-10】
给予公司强烈推荐投资评级。GIS行业处于快速发展期，上市给公司快速扩张提供了
基础，预测公司 09-11 年每股收益为 0.44、0.72、0.98元，作为 A股唯一一家平台
类软件公司，按 11年 40倍 PE计算，合理价值为 39.2元。
增 持——天相投顾:GIS基础平台软件龙头，未来发展值得期待【2010-03-08】
预测公司2010－2011年的每股收益分别为0.62元、0.81元，根据2010年3月5日30.45
元的收盘价计算，2010年的动态市盈率为49倍，鉴于目前我国GIS软件市场仍处于快
速成长期，以及公司在GIS领域的龙头地位，我们认为公司未来有望成为我国GIS领域
的“微软”，我们长期看好公司的未来发展前景，首次给予公司“增持”投资评级。
中 性——东方证券:基础软件第一家【2009-12-29】
我们预计公司2009、2010年将实现每股收益0.47元与0.63 元。考虑到公司所处行业
未来的高成长性以及公司的行业优势地位， 公司的合理价格中枢为2010年 50倍市盈
率，即31.50元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-08 ｜ 35000000｜ ｜
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