☆风险因素☆ ◇300103 达刚路机 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:斯里兰卡项目发力，收入确认推动业绩高增长【2013-04-22】
预计公司2013、2014年的净利润分别约为0.84亿、1.08亿，每股收益分别约为0.4元
、0.51元，对应PE分别为24、19倍。维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩环比趋势向好，海外市场充满想象【2013-03-26】
未来国内公路投资增速将放缓，但公路养护设备市场会持续扩大，公司产品“筑养结
合”的特点有助于抵御行业景气下滑的压力。我们认为公司未来面临双重发展机遇：
在国内，养护设备市场启动将为公司提供一个新的发展机遇；在海外，亚非拉公路建
设市场将为公司提供一个更广阔的发展平台。不考虑公司未来可能新接海外公路建设
项目，预计公司2013-2015年每股收益0.46元、0.63元和0.56元，对应PE分别为22倍
、13倍和12倍，维持公司“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:产融协作助力，海外市场渐成增长第二极【2013-01-30】
预计公司2012-13年收入约为2.4亿、6.7亿，每股收益约为0.26元、0.49元，对应最
新收盘价PE分别为39、20倍，维持推荐评级。
推 荐——长江证券:筑路行业下滑拖累公司业绩，关注13年海外工程进展【2013-01-29】
预计公司2012-13年收入约为2.4亿、6.7亿，每股收益约为0.26元、0.49元，对应最
新收盘价的PE分别为40、21倍，维持推荐评级。
增 持——湘财证券:受工程机械大环境影响，业绩同比下滑【2013-01-25】
我们认为，公司是我国路面机械领域技术实力较强公司。在我国普通公路“白改黑”
，高速公路继续投资的背景下，在募集资金的支持下，公司在国内市场有望快速增长
。我们预测公司12年、13年、14年的EPS分别为0.27元、0.37元、0.46元,以目前价格
计算，对应PE分别为37.5X/28.15X/22.51X，已处于较高水平，我们下调评级“增持
”，给予13年35倍的PE,目标价12.97元。
增 持——天相投顾:斯里兰卡项目开始贡献收入【2012-10-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益为0.39元、0.49元和0.59元，以10月23日收盘价8
.20元计算，对应动态市盈率水平分别为21倍、17倍和14倍，维持“增持”的投资评
级。
推 荐——长江证券:利润小幅增长，斯里兰卡工程决定全年业绩走势【2012-08-16】
预计公司2012、2013年的净利润分别约为0.74亿、1.13亿，每股收益分别约为0.35元
、0.53元，对应8月15日收盘价的PE分别为21、14倍。给予“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:营收小幅增长，海外项目下半年开始确认收入【2012-08-16】
未来国内公路投资的重点将是路面养护工作，公司在路面养护设备领域具有先发优势
，将受益于该市场的启动。短期内公司业绩仍依靠海外工程项目拉动，我们预计公司
2012年至2014年的每股收益分别为0.34元、0.78元和0.86元，对应的PE分别为21.9倍
、9.6倍和8.7倍。我们维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华创证券:斯里兰卡项目将正式开工，看好公司今年业绩【2012-05-25】
预计受斯里兰卡项目推动，今明两年公司业绩将实现高增长。2012年和2013年EPS分
别为0.63元、0.83元，对应动态PE分别为13.61倍和10.34倍，维持推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:沥青路面机械细分行业龙头，即将步入高速发展期【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014年EPS为1.01、1.44、1.59元，对应的PE为15.5、10.8倍和9.
8倍，根据绝对估值和相对估值的方法，我们认为公司合理价值区间为23.4～25.3元
，给予“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:大订单拉动业绩增长，介入海外工程承包领域【2012-03-19】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.70元、0.88元和1.07元，对应17.55元最新
收盘价的市盈率分别为25倍、20倍和16倍，维持“增持”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:海外市场打开公司业绩增长空间【2012-03-19】
我们预计公司2012年至2013年的每股收益分别为1.01元和1.28元，对应的PE分别为17
.4倍、13.6倍。我们给予“强烈推荐”评级，6个月目标价25.3元。
推 荐——华创证券:营销创新带动业绩大幅反弹，未来有望持续高成长【2011-12-28】
预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.55元、1.10元、1.69元。6个月内目标股价22
元，维持推荐评级。
推 荐——东兴证券:整合沥青路面施工全产业链【2011-12-23】
综合考虑以上因素，我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.53元、0.71元
和0.87元，对应的PE分别为34倍、26倍和21倍。考虑到目前工程机械板块整体的市盈
率在12倍左右，公司目前估值水平有一定压力，我们暂时给予"推荐"评级，6个月目
标价21.3元。但公司的产品符合行业未来发展的趋势，且具有一定优势，建议重点关
注该公司。
推 荐——长江证券:业绩增长回归正轨，成本上升影响全年利润率【2011-10-26】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为3.9亿、7.8亿，每股收益分别为0.64元、0.
96元，给予公司“推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入快速增长，新产品将持续推出【2011-10-26】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.53元、0.68元和0.84元，对应16.91元最新
收盘价的市盈率分别为32倍、25倍和20倍，维持“增持”投资评级。
推 荐——华创证券:营销模式创新促使订单大增，公司业绩有望超预期【2011-09-21】
我们预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.7元、1.16元、1.51元。首次给予推荐评
级。
增 持——东方证券:高成长更确定，示范工程效应将现【2011-08-25】
我们上调2011-2013年公司的盈利预测28.3%，57.5%和12.6%，EPS分别为：0.77；1.3
7和1.53元。鉴于公司业务分为两大板块，我们采用分部估值法，给予机械30倍市盈
率估值为18元，工程施工35倍市盈率估值为4.25，加总对应目标价为22.25元，维持
公司增持评级，建议关注。
增 持——天相投顾:二季度业绩降幅收窄，大订单支撑未来增长【2011-08-25】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.60元、0.76元和0.93元，对应20.46元最新
收盘价的市盈率分别为34倍、27倍和22倍，维持“增持”投资评级。
增 持——宏源证券:海内外两大重要合同给力【2011-08-25】
估算公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.62元和0.96元，动态PE分别为33倍和2
1倍，目前估值水平合理，考虑到公司国内外市场开拓效果逐步显现，未来签订大订
单可能性仍大，首次给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:斯里兰卡项目持续拉动公司产品销售【2011-08-24】
预计公司2011-2012年摊薄后EPS分别为0.79、0.95，看好公司的成长性和海外市场高
速增长的空间，给予公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:挺进工程总包领域，海外市场成为增长主引擎【2011-06-29】
斯里兰卡项目的签约将快速拉动公司销售收入增长，2011年公司筑养路机械将维持快
速上升势头。预计公司2011-2012年摊薄后EPS分别为0.65、0.94，看好公司的成长性
和海外市场高速增长的空间，给予公司“推荐”评级。
增 持——东方证券:产业链纵向延伸可期，发展瓶颈或解【2011-06-23】
我们预测2011-2013年公司全面摊薄的EPS分别为：0.60、0.87和1.35元。2011年特种
机械设备行业平均市盈率为28倍，鉴于公司对订单的敏感性较高，我们给予公司2011
年25倍市盈率，对应目标价为15元，首次给予公司增持评级。
增 持——国泰君安:关注斯里兰卡项目后续进展【2011-05-30】
斯里兰卡项目将是公司2011年业绩超预期的主要影响因素。我们预计公司2011-2013
年EPS分别为0.61、0.83、1.14元，目标价18.5元，对应11年30倍PE，增持。
增 持——湘财证券:沥青设备领域高技术企业【2011-05-19】
我们认为，公司是我国路面机械领域技术实力较强公司。在我国普通公路“白改黑”
，高速公路继续投资的背景下，考虑募集资金的支持，公司在国内市场有望快速增长
。我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.675元、0.924元和1.268元,以目前
价格计算，对应PE分别为23X/17X/12X，我们给予“增持”评级，目标价11年30倍的P
E,为20.25元。
谨慎推荐——长江证券:2011收益前低后高，增长来自西部及海外【2011-05-17】
道路养护设备市场增长空间巨大，预计2011-2012年EPS分别为0.58和0.79，但目前公
司估值略高，给予公司谨慎推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:施工延期导致收入下降，净利逊于预期【2011-04-26】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为2.01亿、2.8亿，每股收益分别为0.56元、0
.77元，鉴于西部地区将成为十二五道路建设规划重点倾斜地区，同时国内公路养护
行业将进入景气周期，未来市场空间广阔，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入结构优化，但募投受迫推迟【2011-04-06】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.03元、1.39元、1.88元。按照最新的收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为37倍、28倍、21倍。考虑到目前A股的系统性风险，公司估
值略高，暂下调投资评级至“增持”。
推 荐——长江证券:受益西部市场增长，筑养路机械撬动公司利润【2011-03-31】
预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.59、0.80、1.10，看好公司的成长性和细分
行业龙头的稀缺性，给予公司“推荐”评级。
买 入——天相投顾:长期趋势不改，业绩符合预期【2010-10-25】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.93元、1.45元和1.92元，按照10月22日的收盘价
40.88元计算，对应的动态PE分别为44倍、28倍和21倍。按我们的判断，给予公司35
倍市盈率是恰当的，因此按照2010年的业绩预测，预计未来6个月目标价为51元，维
持公司“买入”的投资评级。
买 入——天相投顾:智能、环保、节能，前景广阔【2010-10-08】
我们上调之前的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.93元、1.45元和1.92
元，按照9月30日的收盘价38.19元计算，对应的动态PE分别为42倍、27倍和20倍。目
前机械行业创业板上市公司的2010估值在35倍左右。我们给予公司35倍估值，按照20
10年的业绩预测，预计未来6个月目标价为51元，首次给予公司“买入”的投资评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-16 ｜ 11051400｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-04 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜近日,公司接到实际控制人通知,陕鼓集团与本公司实际控制人孙｜
｜ ｜建西女士及配偶李太杰先生已正式签署相关合作协议,具体合作 ｜
｜ ｜方式为陕鼓集团以协议转让、大宗交易等方式受让孙建西女士及｜
｜ ｜李太杰先生所持有的达刚路机部分股份;同时,陕鼓集团将其持有｜
｜ ｜的西安陕鼓动力股份有限公司(以下简称“陕鼓动力”)部分股份｜
｜ ｜以大宗交易方式转让给李太杰先生。2014年6月12日,双方已经签｜
｜ ｜署了《李太杰、孙建西与陕西鼓风机(集团)有限公司关于西安达｜
｜ ｜刚路面机械股份有限公司之股份转让协议》(以下简称“股份转 ｜
｜ ｜让协议”),该协议尚需报国资监管部门正式审批后生效实施。 ｜
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