☆风险因素☆ ◇300186 大华农 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——银河证券:市场开拓见成效，新增产品线逐渐发力【2013-04-20】
我们预计大华农2013/2014/2015年EPS分别为0.90/1.17/1.52元，年均增长30％。对
应PE分别为19×、15×、12×。我们给予“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:渠道深化初见成效，静待13-14年产能释放【2013-03-28】
小幅下调2013/2014年每股盈利预测13%/8%至0.87元/1.06元（不考虑送股），目前股
价对应13/14年市盈率分别为19.5和16.0倍。基于12-14年盈利复合增速25%公司PEG水
平仅0.78，估值水平具备安全边际，因此维持“审慎推荐”评级。
推 荐——银河证券:12年组织调整＋完善产品线，13年加速成长【2013-03-27】
我们预计大华农2013/2014/2015年EPS分别为0.90/1.17/1.52元，年均增长30％。对
应PE分别为18×、14×、11×。我们给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:业务开拓费用增长过快，12年业绩低于预期【2013-02-26】
我们预计大华农2012/2013/2014年EPS分别为0.68/0.90/1.11元，增速分别为9％、32
％、22％。对应PE分别为24×、18×、15×。我们给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:并购佛山正典，拓宽主营业务【2013-01-05】
收购完成后，我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.78元/1.02元/1.27元，增速分别
为25％、31％、24%，当前股价对应PE分别为17×、13×、10×。当前农林牧渔行业
对应12年盈利预测的PE平均为20倍。大华农12年PE值比农业均值低20％，鉴于公司业
绩稳定增长，未来亦有疫苗放量等催化剂因素，随着市场对动保行业的认知度加深，
我们认为大华农存在估值修复空间，给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:动保方案优秀提供商扬帆远航【2012-12-30】
我们预计大华农12年/13年/14年实现营业收入9亿元/11.89亿元/15.28亿元，EPS为0.
78元/0.98元/1.19元，增速分别为25％、26％、22%，当前股价对应PE分别为16×、1
3×、10×。当前农林牧渔行业对应12年盈利预测的PE平均为20倍。大华农12年PE值
比农业均值低20％，鉴于公司业绩稳定增长，未来亦有疫苗放量等催化剂因素，随着
市场对动保行业的认知度加深，我们认为大华农存在估值修复空间，给予“推荐”评
级。
推 荐——银河证券:市场拓展能力增强，期待新品种放量【2012-10-24】
我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.80元/0.97元/1.10元，增速分别为27％、22％
、13％。对应PE分别为17×、14×、12×。鉴于公司业绩稳定增长，我们给予“推荐
”评级。
推 荐——银河证券:业绩增速符合预期，期待四季度放量【2012-10-10】
我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.80元/0.97元/1.10元，增速分别为27％、22％
、13％。对应PE分别为17×、14×、12×。鉴于公司业绩稳定增长，我们给予“推荐
”评级。
推 荐——银河证券:动物保健方案优秀供应商雏形乍现【2012-08-23】
我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.80元/0.97元/1.10元，增速分别为27％、22％
、13％。对应PE分别为17×、14×、12×。鉴于公司业绩稳定增长，我们给予“推荐
”评级。
谨慎增持——国泰君安:疫苗为核心，开展新业务，延伸产业链【2012-03-22】
我们对大华农2012-14年EPS预测0.71/0.88/0.96元。维持“谨慎增持”，目标价18元
，对应2012年25X。
增 持——湘财证券:第四季度业绩超预期，未来增长有保障【2011-12-28】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.77、0.95元，对应于12月27日收盘价，
PE分别为25、20、16倍。我们维持公司“增持”的投资评级，维持未来12个月目标价
21元不变。
谨慎增持——国泰君安:募投纾缓产能瓶颈，13年后收入提速【2011-12-28】
首次评级“谨慎增持”，目标价18元。我们对大华农2011-13年业绩预测为0.57/0.70
/0.88元，估值水平处于动物疫苗细分行业中段，首次给予“谨慎增持”评级，目标
价18元。
增 持——湘财证券:动保行业领先者，多重优势促发展【2011-12-13】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.56、0.75、0.92元元，对应于12月12日收盘价
，PE分别为29、21、17倍。公司目前估值略高于行业平均水平，但考虑到公司的成长
性以及行业平均估值较低，该估值依旧在合理范围内，我们维持公司“增持”的投资
评级。给予公司2012年28倍的PE，未来12个月公司目标价为21元。
增 持——湘财证券:受让番鸭细小病疫苗，兽用疫苗业务更上一层楼【2011-11-22】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.70、0.83元，对应11月21日收盘价PE分
别为29、23、20倍。此次专利转让短期内对公司业绩无影响，我们给予公司“增持”
的投资评级。
审慎推荐——招商证券:蓝耳苗价跌拖累业绩，常规苗及添加剂欲放量完整产业链【2011-10-27】
预计未来三年EPS为0.59元、0.77元和0.97元，给予审慎推荐A的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 47008.1｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方广东温氏食品集团股份有限公司,广东华 ｜
｜ ｜农温氏畜牧股份有限公司,广西玉林市广东温氏家禽有限公司等 ｜
｜ ｜发生采购原材料及设备,销售产品,房屋租赁的日常关联交易，预｜
｜ ｜计交易金额为47008.1万元。20140430：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-09 ｜ 24960.67｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据2012年公司关联交易的实际情况,并结合公司业务快速发展 ｜
｜ ｜的需要,按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳 ｜
｜ ｜证券交易所创业板上市公司规范运作指引》等规则和公司《关联｜
｜ ｜交易决策制度》规定,公司预计2013年度日常关联交易的情况如 ｜
｜ ｜下:预计金额为32500万元。 根据目前经营和生产需要,公司 ｜
｜ ｜下属子公司新兴大华农禽蛋有限公司拟扩大生产,需加大向温氏 ｜
｜ ｜集团采购原料的数量和金额;子公司广东惠牧贸易有限公司拟利 ｜
｜ ｜用温氏集团议价能力的优势及平台,从温氏集团采购原料来扩大 ｜
｜ ｜贸易份额、占领市常同时,因受H7N9禽流感影响,养殖行业巨亏, ｜
｜ ｜惠牧公司因养殖客户扩建延迟,短期内不进行设备的销售。因此,｜
｜ ｜需对2013年度日常关联交易之关联采购预计进行调整,即增加饲 ｜
｜ ｜料原辅料的预计采购额度,对应减少设备的预计采购额度，但总 ｜
｜ ｜的预计金额仍为4000万元。20130418：股东大会通过20140409：｜
｜ ｜董事会通过《关于确认公司与广东温氏食品集团股份有限公司20｜
｜ ｜13年度关联交易情况的议案》，公司下属子公司向温氏集团及其｜
｜ ｜下属子公司实际采购额为2,067.88万元,全年实际销售额为22,89｜
｜ ｜2.79万元。 ｜
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