☆风险因素☆ ◇600383 金地集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——山西证券:销售稳定，继续增加土地储备【2013-06-13】
预计公司2013-2015年每股收益分别为0.81元、1.15元、1.53元。按6月7日公司收盘
价7.06元，公司2013-2015年PE分别为9x、6x、5x，估值低于行业平均水平。绝对估
值方面，公司当前RNAV为10.57元/股，当前股价为7.06，折让49.75%，考虑到公司20
13年较强的业绩锁定性和目前较低的估值水平，我们维持公司“买入”评级。
推 荐——东莞证券:产品结构调整成效显著，期待公司的持续改善提升【2013-05-17】
看好公司未来发展，期待公司的持续改善提升从而带动估值的向上修复。预测13—14
年EPS分别为0.83元和1.05元，对应当前股价PE分别为9倍和7倍，维持公司“推荐”
投资评级。
增 持——国泰君安:2013年4月销售数据点评暨最新观点：基本面将持续回升，销售爆发点在三季末【2013-05-13】
产品结构调整、融资优势以及管理改善将成为金地13年出现经营拐点的“三重保障”
，销售具良好弹性。预计13、14年金地集团EPS分别为0.87、1.08元，更新拿地后RNA
V10.76元，现股价相对折31%，维持增持评级和目标价8.9元，对应13年PE10倍，继续
重点推荐。
增 持——申银万国:销售拐点或将到来【2013-05-02】
公司近期拿地大幅增加，由于周转提速、结构改善，公司推盘弹性充分，有望在13年
出现销售拐点、14年出现业绩拐点。维持对公司13年销售额410亿和13、14年EPS0.78
、0.91元的预测，分别对应9X、8XPE，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:一季度新增土地储备大幅放量【2013-05-02】
我们对公司未来3年的业绩预测为：2013年每股收益为0.78元；2014年每股收益为0.9
6元；2015年每股收益为1.07元，由于公司财务状况良好，2013年起将会进入提速发
展阶段，我们维持推荐的投资评级。
买 入——中信建投:深化提速进行时【2013-05-02】
公司13年提出“深化提速”的经营方针，从一季度来看无论是销售还是投资力度都有
所加大。我们认为公司从13年开始将会重新实现较快增长，我们预计公司13、14年EP
S分别为0.83、1元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:首季净利润同比增20%，今年毛利率仍有下降风险【2013-05-02】
金地集团过去两年业绩和销售都弱于同行，今年受制于毛利率和竣工量的下降仍不乐
观，但我们更应该关注的是公司销售端的变化，公司自2011年下半年开始主动调节产
品结构，今年可售资源中小户型占比提高到65%，产品适销对路将帮助公司获得去化
率提升，我们预计公司今年销售可到420亿元，同比增长23%。另外地价回归合理使得
后续利润率修复可期。此外，公司去年国际化和相关融资进程加快，2013年将是公司
的拐点之年。我们维持公司2013-14年的业绩预测为0.84元和0.98元，维持买入评级
。
买 入——安信证券:销售好扩张快，值得期待【2013-05-01】
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为11.1%、8.2%、29.1%，净利润增速分
别为15.8%、21.1%、23.9%，成长性突出；维持买入-A投资评级，6个月目标价7.5元
，相当于2013年8.5的动态市盈率。
推 荐——中金公司:金地集团2013年1季度业绩回顾【2013-05-01】
我们维持公司2013/2014年盈利预测每股0.79元/0.92元。目前公司股价对应的2013、
2014年市盈率分别为8.9倍和7.6倍，较2013年底NAV折让20%。公司销售势头良好，估
值在龙头公司中较为便宜，维持“推荐”评级。
买 入——北京高华:结算项目利润率偏低导致一季度业绩低于预期；全年趋势完好【2013-04-29】
我们维持对金地集团的盈利预测不变。当前股价相对于2013年低净资产价值折让47%
，对应8.2倍的2013年预期市盈率，而我们所覆盖的A股开发商的平均折让幅度为46%
、市盈率为8.4倍。我们维持对该股的买入评级，基于净资产价值的12个月目标价格
为人民币8.6元。
买 入——东方证券:向上拐点清晰可见【2013-04-15】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.90、1.08、1.40元，由于2007至2012年5
年间公司动态PE均值约16倍，考虑到目前政策处于严厉期，我们按照16倍的60%，即1
0倍作为估值目标，对应目标价9.00元，维持公司买入评级。
强烈推荐——招商证券:翘首以待转型年【2013-04-15】
2013年为公司快速发展的转型年。我们按2013年11倍动态PE对公司进行估值，即目标
价9.24元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。
买 入——北京高华:业绩高于预期，产品结构改善有望推动增长【2013-04-13】
我们维持2013-15年每股盈利预测人民币0.86/1.07/1.38元，以及基于净资产价值的1
2个月目标价格人民币8.6元不变。该股当前股价较我们的2013年底预期净资产价值折
让49%，对应的2013年预期市盈率为7.8倍，而同业A股均值分别为折让46%和8.5倍的
市盈率。我们维持买入评级。风险：销售不及预期。
增 持——申银万国:结算毛利显著下降，大举开工保证未来弹性【2013-04-12】
由于此次存货跌价准备计提相对充分，预计公司13年毛利率基本稳定。同时新项目周
转速度加快，公司有望在14年迎来业绩拐点，上调公司13盈利预测至0.78元（原预测
为0.74元），预计14、15年业绩为0.91元、1.16元，对应13-15年PE分别为8X、7X、6
X，估值较低，维持增持评级。
推 荐——东莞证券:产品结构更趋合理，业绩稳定增长【2013-04-12】
公司积极加大一二线核心区的布局，同时着力开发普通商品房，产品结构更趋合理。
13年公司加大开工量，预计可推货值将达700亿，完成销售超400亿概率较大。同时公
司在自身组织、营运、管理、产品研发上积极推进，看好公司未来的发展。预测13—
14年EPS分别为0.84元和1.00元，对应当前股价PE分别为8倍和7倍，维持公司“推荐
”投资评级。
推 荐——东北证券:2013年新开工面积将要大幅增长【2013-04-12】
我们对公司未来3年的业绩预测为：2013年每股收益为0.78元；2014年每股收益为0.9
6元；2015年每股收益为1.07元，由于公司财务状况良好，2013年起将会进入提速发
展阶段，我们上调公司的评级至推荐。
买 入——中信证券:开源节流融资创新共建现金流平衡，结构重塑后如【2013-04-12】
我们认为，公司的资产负债表已经大幅好转，经营的拐点已经出现。因此，我们判断
从现在起，公司或将逐渐确立相对于行业和其他龙头企业的估值溢价。我们上调公司
盈利预测，预计2013/2014/2015年EPS分别为0.85/0.92/1.50元／股（原2013/14年预
测为0.73/0.79元），NAV8.19元／股。由于我们相信2015年后公司业绩将出现飞跃，
给予公司2013年11倍PE估值水平，即9.35元／股的目标价，维持公司“买入”的投资
评级。
买 入——海通证券:现房销售进度决定13年业绩弹性【2013-04-12】
公司目前现金充沛，资金安全性较高。2012年公司实现销售金额341.5亿元，比上年
增长10.4％。2013年，计划新开工面积572.3万平方米，较去年实际新开工面积增加1
00.1%；计划竣工面积273.3万平方米，较去年实际竣工面积减少12.43%。公司2013年
竣工计划减少对业绩增速构成一定压力。从存库情况看，公司2012竣工未售项目库存
增加83.18亿。考虑到当前公司存在大批现房项目，后期现房项目销售情况决定2013
年业绩弹性。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.77和0.84元。截至4月11日，
公司收盘于6.69元，对应2013年PE为8.69倍，2014PE为7.96倍。给予公司2013年10倍
市盈率，目标价为7.7元。维持对公司的“买入”评级。
推 荐——东兴证券:蜕变突破，蓄势谋发展【2013-04-12】
我们认为公司战略规划明确，各项业务稳步推进。公司之前高端产品占比较大，影响
了公司的产品销售，从2012年开始，公司逐步加大刚需产品的占比，销售取得了瞩目
成绩；公司的商业地产则有助于分散公司产品结构单一的风险，稳定公司现金流；金
融业务在为公司增加额外收入的同时，还提供了额外的融资保障。我们预计公司2013
年-2015年营业收入分别为332.61亿元、395.14亿元和469.43亿元，归属上市公司股
东净利润分别为38.67亿元、47.44亿元和62.61亿元，每股收益分别为0.86元、1.06
元和1.4元，对应PE分别为7.73、6.31和4.78。维持公司“推荐”评级。
买 入——中信建投:重塑，深化，提速【2013-04-12】
过去三年公司在300亿的销售规模徘徊，与前期部分项目投资失误有关。在这三年中
公司优化了公司组织与权责体系，进一步完善了总部、区域、项目三级管理系统。在
重塑管理系统的同时，公司已逐步走出了前期的困境，滞销项目在加快去化，同时在
获取新项目时以快速去化为导向。体现在经营上，我们已经看到公司近几年费用的下
降以及存货结构的改善，这些必将助推公司新一轮增长。我们预计公司13、14年EPS
分别为0.83、1元，维持“买入”评级。
买 入——中原证券:业绩温和增长，一体两翼转型取得进展【2013-04-12】
报告期末，公司有245亿元预收账款，2013年业绩保障程度较高。预计公司2013-2014
年每股收益分别为0.86元和1.03元，4月11日股价对应的市盈率分别为7.79倍和6.49
倍，公司估值较低，我们维持公司的“买入”投资评级。
买 入——山西证券:财务状况良好，2013年业绩增长或放缓【2013-04-12】
公司13-15年每股收益分别为0.81元、1.15元、1.53元，按2013年4月11日公司收盘价
6.69元，公司13-15年PE分别为8x、6x、4x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面
，公司当前RNAV为10.58元/股，按4月11日股价折让58.19%，基于公司较低的估值水
平，我维持公司“买入”评级。
推 荐——长城证券:蜕变提速之年【2013-04-12】
预计公司13年、14年EPS分别为0.90元、1.10元，目前股价分别对应7.4X、6.1XPE，
估值水平为四大龙头中最低；绝对估值看，公司重估净资产价值每股11.13元，当前
股价折让40%。公司在12年重塑组织结构和管理体系后，有望在13年蜕变提速，进入
转机之年，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:拐点之年，提速发展【2013-04-12】
我们维持公司2013-14年的业绩预测为0.84元和0.98元，目标价从6.07元上调至8.05
元，相当于9.6倍2013年市盈率和2013年NAV20%的折让，维持买入评级。
推 荐——长江证券:转型逐步推进，财务持续稳健【2013-04-11】
整体上，公司在运营层面态度转向积极进取，财务杠杆在2013年会有所提升，较为充
足的土地储备亦有效支撑其成长，我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.93元和1
.13元，对应PE分别为7.19倍和5.92倍，给予“推荐”评级。
买 入——安信证券:2013年货源好，开工高【2013-04-11】
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为11.1%、8.2%、29.1%，净利润增速分
别为15.8%、21.1%、23.9%，成长性突出；维持买入-A投资评级，上调6个月目标价至
7.5元，相当于2013年8.5的动态市盈率。
买 入——中信证券:2013年3月销售月报点评：经营拐点的出现【2013-04-09】
我们认为，动态来看，经营拐点的出现使公司成为龙头中少有的预期改善标的。公司
货量调整成功，拿地分布均衡，经营弹性不断提升。我们维持公司2012/13/14年EPS0
.68/0.73/0.79元／股的业绩预测，NAV7.63元／股，给予公司7.63元／股的目标价，
维持“买入”评级。
买 入——海通证券:销售、拿地逐步进入良性循环【2013-04-09】
公司2013年产品结构存在明显调整，我们预计公司全年推盘量可达700亿，其中144平
米以下中小户型占比在70%上下。产品结构调整将有利公司适应当前刚需为主市常预
计公司2012、2013、2014年每股收益分别是0.7、0.82和1.02元。按照公司4月8日6.4
8元股价计算，对应2012、2013和2014年PE为9.26、7.9倍和6.35倍。维持对公司的“
买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率，目标价格8.2元。
买 入——山西证券:销售保持高速增长，继续扩充土地储备【2013-04-09】
盈利预测和投资评级：预计公司2012-2014年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04
元。按4月8日公司收盘价6.48元，公司2012-2014年PE分别为9x、7x、6x，估值低于
行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为8.8元/股，当前股价为6.48，折让35
.8%，考虑到行业和公司2013年较强的增长性，我们维持公司“买入”评级。
推 荐——长城证券:3月销售数据点评：调结构促销量稳增，拿地节奏平稳【2013-04-09】
预计公司12年至14年EPS分别为0.70元、0.83元、1.01元，目前股价分别对应9.5X、8
.1X、6.6XPE，估值较其他龙头公司低；每股重估净资产9.22元，目前股价折让30%。
公司13年一季度销售增长明显，且公司已进入调整转折期，我们维持“推荐”的投资
评级。
增 持——申银万国:拿地发力，3月起推盘明显增加【2013-03-08】
通过加快拿地和开工，预计公司13年可售量将达到700亿左右，上调13年销售额预测
至410亿。我们维持对2012、2013年每股收益0.68元和0.74元的预测，目前股价对应
的PE为9.4倍、8.7倍，维持增持评级。
买 入——山西证券:销售符合预期继续布局核心城市【2013-03-08】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04元。按3月7日公司收盘
价6.41元，公司2012-2014年PE分别为9x、7x、6x，估值低于行业平均水平。绝对估
值方面，公司当前RNAV为8.5元/股，当前股价为6.41，折让32.6%，考虑到行业和公
司2013年较强的增长性，我们认为公司价值被低估，上调公司评级至“买入”。
推 荐——长城证券:2月销售数据点评：销售理想，期待一季度佳绩【2013-03-08】
预计公司12年至14年EPS分别为0.70元、0.84元、1.03元，目前股价分别对应9.1X、7
.7X、6.3XPE，估值相比其他龙头公司较低；每股重估净资产9.22元，目前股价折让3
1%。考虑到公司13年一季度销售将增长明显，公司业已进入调整转折期，我们维持“
推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:推盘结构改善带来销售稳步增长【2013-03-08】
公司2013年产品结构存在明显调整，我们预计公司全年推盘量可达700亿，其中144平
米以下中小户型占比在70%上下。产品结构调整将有利公司适应当前刚需为主市常预
计公司2013、2014年每股收益分别是0.82和1.02元。按照公司3月7日6.41元股价计算
，对应2013和2014年PE为7.81倍和6.28倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司20
13年10倍市盈率，目标价格8.2元。
买 入——群益证券(香港):周转加块，成本下降，业绩增速将于2014年明显回升【2013-02-26】
基于公司2013年公司销售增速明显回升的判断，我们认为公司业绩增速将逐步走高，
预计2012年、2013及2014年净利润分别达到32.7亿元和36.9亿元和45亿元，YOY增长8
.5%、12.7%和22.2%、每股收益0.73元、0.83元和1元。从公司估值水平来看，其市销
率0.9倍，低于其它龙头企业（1倍）与和主流企业平均（1.2倍），反映市场对于公
司周转效率较低的担忧。我们认为随着公司产品结构改善，公司周转速度将加快，因
此公司股价存在业绩与估值双升的机会，从目前市盈率来看，2013年、2014年PE分别
为8.6和7倍，NAV折让29%，估值的安全边际较高，维持买入的投资建议。
增 持——山西证券:良好销售形势延续，土地储备稳健【2013-02-08】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04元。按2月7日公司收盘
价8.02元，公司2012-2014年PE分别为9x、8x、7x，估值低于行业平均水平。绝对估
值方面，公司当前RNAV为7.5元/股，低于公司最新股价，考虑到行业和公司2013年较
强的增长性，我们认为公司目前估值处于相对合理区间，维持公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:星狮配售再次凸显金地融资优势领先A股【2013-01-30】
预计12、13年金地集团EPS分别为0.69、0.81元，更新拿地后RNAV10.76元，现股价相
对折36%。产品结构调整、融资优势以及管理改善将成为金地13年出现经营拐点的“
三重保障”，销售具良好弹性，给予目标价8.9元，对应13年PE11倍，增持。
增 持——国泰君安:经营拐点愈发清晰【2013-01-30】
预计12、13年EPS分别为0.69、0.81元，更新拿地后RNAV10.76元，现股价相对折36%
。目标价8.9元，对应13年PE11倍，增持。
增 持——国泰君安:结构调整持续、再次启航【2013-01-10】
预计12、13年EPS分别为0.69、0.81元，RNAV8.10元，现股价相对折12%。我们认为金
地现金优势带来拿地优势，产品结构及组织结构调整带来周转提升，成长性高于行业
，目标价8.1元，对应12年PE10倍，维持增持评级。
买 入——中信证券:2012年12月销售月报点评：货量结构持续改善，拿地分布更加均衡【2013-01-09】
我们认为，由于前期一些积累的问题，公司当前估值并不便宜。但是，公司的成长性
正在得到恢复，货量正在调整，区域正重回均衡，各项能力也在均衡恢复和成长中。
2013年，公司已经具备了反转的可能性。我们维持公司2012/13/14年EPS0.68/0.73/0
.79元／股的业绩预测，NAV7.63元／股。我们给予公司7.63元／股的目标价，维持“
买入”的投资评级。
增 持——申银万国:9月起集中推盘效果兑现，13年产品结构进一步改善【2013-01-09】
预计公司13年可售量将达到600亿，中小户型占比提高到75%左右，预计13年销售额为
390亿。我们维持对2012、2013年每股收益0.68元和0.74元的预测，目前股价对应的P
E为10.4倍、9.6倍，维持增持评级。
增 持——山西证券:销售符合预期，发力土地储备【2013-01-09】
预计公司未来三年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04元。按1月8日公司收盘价7.
11元，公司未来三年PE分别为9x、8x、7x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，
公司当前RNAV为7.08元/股，低于公司最新股价，考虑到行业和公司2013年较强的增
长性，我们认为公司目前估值处于相对合理区间，维持公司“增持”评级。
推 荐——长城证券:销售符合预期，期待转折之年【2013-01-09】
预计公司12年至14年EPS分别为0.70元、0.84元、1.03元，目前股价分别对应10.5X、
8.1X、8.4XPE，估值较其他龙头公司为低；每股重估净资产9.22元，目前股价折让23
%。考虑到公司13年一季度销售将增长明显，公司业已进入调整转折期，我们维持“
推荐”的投资评级。
推 荐——东莞证券:超跌龙头房企，长期投资价值凸显【2012-12-31】
预计公司12—13年EPS分别为0.75元和0.93元，当前股价对应PE估值低，长期投资价
值凸显。看好公司中长期发展，给予“推荐”投资评级。
买 入——国海证券:金地集团调研报告【2012-12-26】
金地集团本身面临一个基本面的拐点：销售加速，毛利率净利率提升，成长空间更大
。公司估值较低，股价弹性更大，预期差相较其他龙头公司更大。预期12、13、14年
EPS分别为0.62、0.78、1.06元，对应PE分别为9.8、7.8、5.7倍。，给予“买入”评
级，目标价8元.调研纪要：目前总体销售情况较好，高端去化一般，大户型中有部分
销售较好，中小户型去化特别好。
增 持——国泰君安:存货压力见顶、结构调整有效、温和回升【2012-12-10】
预计12、13年EPS分别为0.62、0.77元，RNAV8.10元，现股价相对折29%，安全边际充
足。公司基本面属于趋势见底、温和回升的态势，而未来新入手地块的入市将逐步带
来销售的春天，目标价7.5元，对应13年PE10倍，给予增持评级。
推 荐——长江证券:销售平稳，供给收缩【2012-12-07】
业绩方面，可结算项目集中在下半年，全年业绩有保障，同时，公司销售价格环比回
升趋势持续将带来利润率水平的改善。随着市场改善性需求的逐步进入，公司高端楼
盘去化速度会有所加快，有助于公司业绩的增长。预计公司12年、13年EPS分别为0.7
4元和0.85元，对应PE分别为11.29倍和9.87倍给予推荐评级。
买 入——中信证券:经营状况未来有反转【2012-12-07】
我们认为，公司可能在新的起点重新开始成长，我们维持公司2012/2013/2014年EPS0
.68/0.73/0.79元/股的盈利预测，NAV6.87元/股。我们给予公司2012年10倍的PE水平
，即6.80元/股的目标价，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:全年销售稳定增长，开始加速拿地进程【2012-11-15】
基于对于行业的判断和公司经营情况，我们维持前期预测：2012-2014年，我们预计
公司：主营收入分别为291亿元、342亿元和401亿元；公司EPS分别为0.81元、0.95元
和1.09元。我们按2012年10倍动态PE对公司股票进行估值，即目标价8.10元。我们维
持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。
增 持——国泰君安:未来两月供货充裕，全年销售将稳定增长【2012-11-12】
预计12、13年EPS分别为0.70、0.90元，RNAV8.10元，现股价相对折32%，安全边际充
足。我们认为金地现金优势带来拿地优势，产品结构及组织结构调整带来周转提升，
成长性高于行业，目标价7.5元，对应12年PE11倍，增持。
买 入——中信建投:补充储备乃是当务之急【2012-10-30】
公司今年的新开工有所下降，且从新开工结构上看货值结构明改善不明显，因此此轮
拿地显得尤为重要。预计12、13年EPS分别为0.71、0.81元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:销售表现一般，调结构促周转积极拿地【2012-10-30】
考虑到公司受调控影响较大，毛利率下降较多，我们分别将公司2012-14年的业绩预
测向下调整7.9%、7.9%和8.1%至0.72元、0.84元和0.98元，目标价从6.63元下调至6.
07元，相当于8.4倍2012年市盈率和2012年NAV37%的折让，目前公司2012年动态市盈
率为6.9倍，最新市净率为1.07倍，估值在A股一线房企中最低，维持买入评级。
买 入——海通证券:现金流持续改善，当季土地投资加大【2012-10-30】
公司货币现金188.2亿，高于短期借款和一年内到期的非流动负债之和125.57亿元，
短期偿债压力不大。公司经营活动净现金流量为13.5亿元。报告期内，公司计提存货
减值准备，主要为上海航头（忆年华，建面21.75万平）。2012年1-9月公司销售面积
190.9万平方米，销售金额223.2亿元，分别较上年同期增长30.84%和13.13%。4季度
公司可供资源总量和结构都将进一步优于上半年，预计新增可售货源约50到60万平方
米，总货量大约70亿元左右。公司上半年未有新增土地储备，但三季度项目扩张积极
。当季新增项目建面114.47万平，累计权益土地投资18.55亿。从项目分布看，未有
新城市拓展，仍集中在公司熟悉的沈阳、西安和北京。截至10月29日，公司收盘于5.
0元，预计公司2012、2013年每股收益分别是0.70和0.82元，对应2012年PE为7.14倍
，2013PE为6.1倍。给予公司2012年10倍安全市盈率，目标价为7.0元。维持对公司的
“买入”评级。
买 入——安信证券:拿地有起色，期待行业机会【2012-10-30】
期待行业机会来临，改善公司销售增速和毛利率。维持盈利预测。下调6个月目标价
至5.5元。
增 持——申银万国:业绩高增长主要因海外收壳，关注毛利下降及库存去化情况【2012-10-30】
目前公司有预收账款338亿，为我们预测的12年结算收入的109%。公司4季度推盘量仍
较可观，并且中小户型产品占比提升，我们认为310亿的销售预测虽有压力，但仍有
望完成。我们维持对2012、2013年每股收益0.68元和0.74元的预测。公司RNAV为8.1
元，目前股价对应的PE为7倍、6倍，P/RNAV为0.58，维持增持评级。
推 荐——中金公司:3季度高增长源于星狮收购【2012-10-29】
我们维持公司2012/2013年盈利预测每股0.76元/0.84元。目前公司股价对应的2012、
2013年市盈率分别为6.6倍和5.9倍，较2013年底NAV折让43%。公司估值较为便宜，维
持“推荐”。
买 入——东方证券:全年增长压力较大【2012-10-29】
由于销售价格及结算进度的变化，我们调整公司2012-2014年每股收益预测分别为0.6
9、0.76、0.85元，由于2007至2011年5年间公司动态PE均值约18倍，考虑到目前政策
处于严厉期，我们按照18倍的60%，即11倍作为估值目标，对应目标价7.60元，维持
公司买入评级。假设房价不涨、折现率9%，则公司重估净资产（NAV）为8元/股。
增 持——申银万国:销售基本符合预期，四季度仍有较多推盘【2012-10-11】
从目前情况看，市场情绪相对平淡，但平稳销售的局面仍能维持，加上公司4季度推
盘量仍然较大，并且中小户型产品占比较多，我们认为销售率变化不会太大。我们维
持对全年销售额310亿和2012、2013年每股收益0.68元和0.74元的预测。公司RNAV为8
.1元，目前股价对应的PE为8倍、7倍，P/RNAV为0.66，维持增持评级。
推 荐——中金公司:收购星狮，曲线拿地【2012-09-17】
我们暂维持公司2012/2013年盈利预测每股0.76元/0.84元。目前公司股价对应的2012
、2013年市盈率分别为6.7倍和6.0倍，较2013年底NAV折让42%。公司股价在过去两月
中调整较多，目前估值在龙头公司中最便宜，而且我们认为，此次收购将使公司海外
平台进一步扩张，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:收购境外壳资源，融资方向新拓展【2012-09-17】
香港收壳拓展融资渠道，对公司影响中性偏利好，维持增持评级。公司通过此次收购
成功获取了海外融资平台及其旗下优质资产，融资渠道的拓展对公司影响中性偏利好
，维持公司全年销售额310亿和2012、2013年每股收益0.68元和0.74元的预测。公司R
NAV为8.5元，目前股价对应的PE为8倍、7倍，P/RNAV为0.60，维持增持评级。
增 持——申银万国:销售下降系推盘偏少，9月迎推盘高峰【2012-09-11】
从目前市场情况看，销售良好的势头仍在持续。公司9月起将有大量新盘入市，户型
结构也有改善，销售情况值得期待，维持全年销售额310亿和2012、2013年每股收益0
.68元和0.74元的预测。公司RNAV为8.1元，目前股价对应的PE为8倍、7倍，P/RNAV为
0.66，维持增持评级。
推 荐——东兴证券:业绩稳步提升，财务稳健【2012-08-22】
我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为305.18亿元、395.52亿元和512.59亿元
，归属上市公司股东净利润分别为37.11亿元、49.79亿元和69亿元，每股收益分别为
0.83元、1.11元和1.54元，对应PE分别为6.23、4.64和3.35。按照2012年业绩8倍PE
计算，目标价6.6元，维持公司“推荐”评级。
买 入——中信建投:务实一体两翼战略【2012-08-22】
盈利预测与投资评级：公司较早的进入房地产基金与商业地产领域，并于10年提出了
“一体两翼”的战略方向，长期来看我们认同公司走差异化路线，但公司并没有发挥
出其先发优势，相反进展较为缓慢。可喜的是报告期内公司加大对这两个领域的投资
力度，进展有所加快。我们预计12、13年EPS分别为0.75、0.85元，维持“买入”评
级。
买 入——安信证券:拓宽融资渠道，继续积极销售【2012-08-22】
维持买入-A评级。下调盈利预测和目标价。预计2012-2014年EPS分别为0.77、0.87、
0.96元，下调6个月目标价至6.2元。
推 荐——东莞证券:销售及业绩增长好于去年同期【2012-08-22】
公司在经历11年产品结构调整之后，12年上半年销售及业绩增长都明显好于上年同期
。公司目前可售资源充裕并且产品结构合理，下半年销售进一步提升弹性较大。同时
已售未结算资源较多，业绩锁定性高。报告期末公司每股净资产为4.69元，P/B仅为1
.07倍。预测公司12—14年EPS分别0.75元、0.93元和1.08元，当前股价对应PE分别为
6.5倍、5倍和4.5倍。维持公司“推荐”投资评级。
买 入——海通证券:销售正常推进，小幅提高全年新开工【2012-08-22】
期末公司货币现金190.32亿，高于短期借款和一年内到期非流动负债之和（116.7亿
元），短期偿债压力不大。2012年1-7月公司累计签约金额160.3亿元，较上年同期增
加16.8%。根据公司真实运行情况，公司将新开工和竣工面积分别调整至276.47和271
.72万平。调整后新开工面积较年初计划上升8.89%，较去年实际新开工减少2.55%；
调整后竣工面积较年初减少8.89%，较去年实际竣工增加27.38%。截至8月21日，公司
收盘于5.17元，预计公司2012、2013年每股收益分别是0.75和0.86元，对应2012年PE
为6.89倍，2013PE为6.01倍。给予公司2012年10倍安全市盈率，目标价为7.5元。维
持对公司的“买入”评级。
增 持——中原证券:产品结构改善，销售有望加快增长【2012-08-22】
中期末，公司已售未结资源约302万平方米，对应的金额约390亿元；公司预售账款高
达到299亿元，公司2012年全年及2013年部分业绩基本已经实现。我们调低公司盈利
预测，预计2012-2013年每股收益分别为0.76元和0.87元，8月22日股价对应的市盈率
分别为6.60倍和5.81倍，估值较低，维持公司“增持”投资评级。
增 持——申银万国:下半年推盘结构改善，业绩受制价格调整及库存去化【2012-08-22】
由于利润率有所下降及库存结算进度放缓，适度下调12、13年盈利预测至0.68、0.75
元，维持增持评级。由于去年下半年以来的市场调整，公司今年上半年销售均价较去
年下降14.3%，降价项目陆续参与结算，将使利润率逐渐下降，但12年下降幅度相对
有限。同时由于库存去化情况不及预期，导致现房结算进度放慢。将12、13年盈利预
测由0.73、0.84元适度下调至0.68、0.76元，对应市盈率为7.6X、6.8X，由于估值不
高，维持增持评级。
推 荐——国元证券:合作项目增多吞噬部分业绩【2012-08-22】
预计全年的结算额在310亿左右，较2011年增加30%，利润率维持在上半年的水平，业
绩提升10%左右，未来两年结算资源将得到优化，利润率将进一步提升。预计2012-20
13年可实现每股收益0.74元，0.91元，同比增长10%、24%，两年动态PE7倍、5倍，维
持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:合作项目占比大，业绩小幅增长【2012-08-22】
由于公司竣工计划变动，我们下调公司2012/2013年盈利预测每股0.76元/0.84元。目
前公司股价对应的2012、2013年市盈率分别为6.8倍和6.1倍，较2013年底NAV折让41%
。公司估值在龙头公司中相对便宜，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:净利润小涨5%，基本符合预期【2012-08-22】
金地集团2012年上半年实现营业收入64.7亿元，同比上涨25.5%，净利润5.0亿元，同
比上涨5.1%；每股收益0.11元。考虑到公司净利率水平或将继续下移，我们分别下调
了公司2012-13年业绩预期至0.785元和0.911元，目标价由7.81元小幅下调至6.63元
，相当于8.4倍2012年市盈率和34%的2012年末NAV折价，目前公司2012年动态市盈率
为6.5倍，最新市净率为1.1倍，估值在A股一线房企中位列最低，公司的估值安全边
际较高，维持对其的买入评级。
谨慎推荐——东北证券:期待下半年销售放量【2012-08-22】
我们对公司未来3年的业绩预测为：2012年每股收益为0.79元；2013年每股收益为0.8
7元；2014年每股收益为0.96元，维持谨慎推荐评级。
增 持——国泰君安:现金市值比领先行业、上调开工、拐点将至【2012-08-22】
预计12、13年EPS分别为0.78、0.97元，RNAV8.43元。现股价相对折39%。公司现金市
值比领先行业，充裕资金带来土地市场的机遇，公司处于拐点期，合理的拿地后将带
来后续销售、业绩的持续转好，目标价9元，对应12年PE11倍，维持增持评级。
推 荐——长江证券:深化布局，稳中求进【2012-08-21】
12年全年业绩有保障。随着市场改善性需求的逐步进入，公司高端楼盘去化速度会明
显加快，有助于公司业绩的增长。因此，看好公司未来前景。预计公司12年、13年EP
S分别为0.74元和0.85元，对应PE分别为11.29倍和9.87倍给予推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:着力调整户型结构和销售策略，期待价值重估【2012-08-21】
报告期内公司已销售未结算资源进一步增加。截至报告期末，公司已销售尚未结算资
源签约面积约302万平方米，签约金额约390亿元，锁定2012年全年业绩，但由于公司
大户型占比过半，下半年销售压力较大，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期；温和增长；估值具有吸引力【2012-08-21】
在公司公布中期业绩后，我们将2012-14年每股盈利小幅下调了8%/5%/1%，以反映我
们对其竣工面积目标3%的下调幅度和净利润率假设0.5个百分点的下调幅度。我们将
基于净资产价值的12个月目标价格下调了4%至人民币7.70元，仍较2012年底净资产价
值折让40%。该股当前股价较我们2012年底预期净资产价值折让60%，对应的2012年预
期市盈率为7.1倍、2012年预期市净率为1.0倍，而同业均值分别为54%的折让、11倍
市盈率和1.5倍市净率。因估值偏低，我们重申对该股的买入评级。风险：预售收入
不及预期，政策意外收紧。
推 荐——长城证券:财务稳健，销售改善【2012-08-21】
维持公司12年、13年EPS0.76元、0.85元的盈利预测，当前股价分别对应6.8X、6.1XP
E。NAV8.04元，目前股价折让36%。公司仍处于消化09年、10年获取的高价地阶段，
产品亦受调控影响较大，短期来看业绩增长或难有起色，但考虑到公司估值低廉，安
全边际较高，管理架构和产品结构的改善将提升弹性，我们维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:2012年7月销售数据点评暨最新观点：拐点型企业【2012-08-09】
预计12、13年EPS分别为0.78、0.97元，RNAV8.10元。公司为拐点型企业，充裕的现
金让公司在行业调整期获得崛起的可能，一旦拿到合适的土地，后续的销售、业绩均
会呈现快速增长的趋势，而目前低谷所对应的低廉股价，也给予投资者极好的抄底机
会。买拐点型企业，痛苦的是可能需要等待，但获得回报却空间更大且更长远。目标
价9元，对应12年PE11倍，维持增持评级。
增 持——申银万国:三季度推盘放量，且看销售快速增长【2012-07-30】
预计12年销售有望超过公司计划，目前估值较低，维持增持评级。公司上半年以库存
去化为主，新推盘量不大，因此销售相对一般，但下半年公司将有大量新盘推出，同
时中小户型占比明显增加，销售率也将提高，我们维持对公司全年销售额340亿的预
测，高于公司计划及市场一致预期。维持对12、13年0.73元、0.84元的盈利预测，目
前市盈率为7.8X、6.8X，估值较低，维持增持评级。
增 持——国泰君安:A股地产公司海外首次发债成功【2012-07-24】
预计12、13年EPS分别为0.80、1.01元，RNAV8.91元。现股价相对折34%。公司资金安
全，业绩锁定强，产品、区域结构和周转能力有望出现质的飞跃，同时向商业地产、
房地产金融拓展，可减少业绩波动。目标价9元，对应12年PE11倍，维持增持并重点
推荐。
增 持——国泰君安:产品复制和周转将改善，仍为高成长公司【2012-07-20】
预计12、13年EPS为0.80、1.01元，RNAV8.91元。现股价相对折32%。维持目标价9元
，对应12年11倍PE，维持增持并重点推荐。
增 持——申银万国:下半年新增货量高，结构更合理【2012-07-10】
销售持续改善，下半年货量多，销售弹性大，维持增持评级。目前刚需持续回暖，改
善性需求逐渐入市，随着下半年大量新盘，特别是更多刚需产品的推出，销售增长弹
性较大，预计全年销售340亿。我们维持对2012、2013年每股收益0.73元和0.84元的
预测。公司RNAV为8.1元，目前股价对应的PE为10倍、8倍，P/RNAV为0.86，维持增持
评级。
增 持——国泰君安:2012年6月销售数据点评暨最新观点：低估值、高弹性，看好下半年拿地及销售【2012-07-10】
预计12、13年EPS分别为0.80、1.01元，RNAV8.10元。公司资金充裕具拿地潜力、新
推货量充裕具销售爆发力，公司无论品牌、管理能力、开发品质都无愧于位列一流开
发商。目标价9元，对应12年PE11倍，看好下半年弹性，维持增持、为下半年主推品
种。
增 持——国泰君安:可售将大增，下半年销售向上弹性十足【2012-06-08】
预计12、13年EPS分别为0.87、1.05元，RNAV8.10元。现股价相对折15%。公司资金安
全，业绩锁定强，项目区域和产品调整后面临新发展机遇，同时公司向商业地产、房
地产金融拓展，可减少业绩波动。目标价9元，对应12年PE10倍，维持增持评级。
买 入——中银国际:产品结构调整初见成效【2012-05-18】
在行业调控前景不明之际，出于谨慎考虑，我们预期公司2012-13年业绩为0.813元和
1.014元，目标价为7.81元，相当于9.6倍2012年市盈率和15%的2012年末NAV折价，目
前公司2012年动态市盈率为7.9倍，最新市净率为1.3倍，估值在A股一线房企中位列
最低，公司的估值安全边际较高，维持对其的买入评级。
增 持——国泰君安:2012年4月销售数据点评暨最新观点：产品结构有所调整、估值较便宜【2012-05-08】
预计12、13年EPS分别为0.87、1.05元，RNAV8.10元。现股价相对折18%。公司资金安
全，业绩锁定强，项目区域和产品调整后面临新发展机遇，同时公司向商业地产、房
地产金融拓展，可减少业绩波动。目标价8.1元，对应12年PE9倍，维持增持评级。
增 持——申银万国:销售率基本稳定，同比增长主要因今年推盘更均匀【2012-05-08】
我们维持对2012、2013年每股收益0.73元和0.84元的预测。公司RNAV为8.1元，动态P
B为1.03倍，目前股价对应的PE为9倍、8倍，P/RNAV为0.83，维持增持评级。
买 入——群益证券(香港):估值较低，改善性需求释放的良好标的【2012-04-26】
截止一季度末，公司期末预收账款265亿元，相当于2011年营收的1.1倍，业绩增长的
锁定性较高。我们预计2012年及2013年净利润分别达到34.2亿元和37.7亿元，YOY增
长13%和10%、每股收益0.77元和0.84元。目前A股股价对应PE8.1倍和7.4倍，PB1.2倍
，若楼市成交量持续反弹，公司弹性较大，维持买入的投资建议。
强烈推荐——民生证券:2011年业绩推介会会议纪要【2012-04-26】
公司今日公布2011年年报，今天下午公司管理层就2011年业绩情况及未来展望与深圳
、上海和北京三地投资者进行了深入交流，我们将会议主要内容及问答纪要整理如下
。
推 荐——长城证券:在行业调整中重塑再造【2012-04-26】
我们预计公司12年和13年EPS为0.76元和0.85元，当前股价对应PE为9倍和8倍，考虑
到公司12年销售有望超预期和明显偏低的估值水平，维持对公司“推荐”的评级。
买 入——北京高华:财务状况稳健，估值具吸引力【2012-04-25】
当前股价较我们2012年底预期净资产价值折让51%，对应的2012年市盈率为8.1倍，而
A股同业均值分别为44%的折让和10.1倍市盈率。维持买入评级。
谨慎推荐——东北证券:金地集团年报及一季报点评【2012-04-25】
我们调整了对公司2012年的结算收入水平，并延伸对2013年的业绩作出预测，预计公
司2012年每股收益为0.79元，2013年每股收益为0.87元，并维持谨慎推荐的投资评级
。
推 荐——华泰证券:收入增长符合预期，谨慎投资静待时机【2012-04-25】
我们预测公司2012-2014年收入分别为289.42、347.95、419.29亿元，每股收益为0.8
6、1.00和1.20元。公司正向着“住宅业务、商业地产和金融业务三驾马车”的方向
前进，业务布局更加合理化，估值处于龙头公司中较低水平，目前股价较股权激励价
格折价20.8%。维持推荐评级，目标价为8元。
推 荐——中金公司:主动收缩，以退为进【2012-04-25】
我们小幅下调公司2012年盈利预测至35.8亿元，合每股收益0.80元，以反映少数股东
权益影响；并引入2013年盈利预测每股0.91元。目前公司股价对应的2012、2013年市
盈率分别为7.8倍和6.8倍，较2012年底NAV折让36%。公司资源价值高，财务状况较稳
健，维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:迎难以进，所图以远【2012-04-25】
如市场整体趋势继续回暖变化，公司的股权结构很容易引发产业资本的关注，我们预
计12、13年EPS分别为0.75、0.85元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:可售丰富，弹性充足【2012-04-25】
预计12、13年EPS分别为0.87、1.05元，RNAV8.10元。现股价相对折23%。公司资金安
全，业绩锁定强，项目区域和产品调整后面临新发展机遇，同时公司向商业地产、房
地产金融拓展，可减少业绩波动。目标价8.1元，对应11年PE12.5倍，维持增持评级
。
增 持——天相投顾:业绩增长稳健，资金压力较小【2012-04-25】
预计公司2012年-2013年EPS分别为0.82元和0.95元，以最新收盘价6.46元计算，对应
的动态市盈率为7.9倍和6.8倍。我们认为金地作为一家龙头地产公司，其特点主要体
现为其中高端定位、注重前端价值挖掘、注重产品创新。目前公司土地储备较为丰厚
，产品线较为完整。考虑到公司估值水平较低以及行业一线龙头的地位，维持其“增
持”的投资评级。
增 持——天相投顾:一季度销售回暖，资金面触底反弹【2012-04-25】
预计公司2012年-2013年EPS分别为0.82元和0.95元，以最新收盘价6.46元计算，对应
的动态市盈率为7.9倍和6.8倍。我们认为金地作为一家龙头地产公司，其特点主要体
现为其中高端定位、注重前端价值挖掘、注重产品创新。目前公司土地储备较为丰厚
，产品线较为完整。考虑到公司估值水平较低以及行业一线龙头的地位，维持其“增
持”的投资评级。
买 入——中银国际:调结构顺应市场，销售佳效果开始显现【2012-04-25】
在行业调控前景不明之际，出于谨慎考虑，我们分别下调了公司2012-13年业绩预期
至0.813元和1.014元，目标价由7.95元小幅下调至7.81元，相当于9.6倍2012年市盈
率和15%的2012年末NAV折价，目前公司2012年动态市盈率为7.6倍，最新市净率为1.3
倍，估值在A股一线房企中位列最低，公司的估值安全边际较高，维持对其的买入评
级。
买 入——海通证券:资金相对充裕，竣工面积保持增长【2012-04-25】
预计公司2012、2013年每股收益分别是0.83和1.03元。截至4月24日，公司收盘于6.2
1元，对应2012年PE为7.48倍，2013PE为6.03倍。给予公司2012年10倍市盈率，目标
价为8.3元。维持对公司的“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:谨慎投资，财务改善【2012-04-25】
预计金地2012年的营业收入为293亿左右，毛利率下降至36.5%。综合判断，2012年实
现净利润36.2亿元，折合EPS为0.81元，增长20%，当前股价对应于2012年预测市盈率
为7.7倍，估值水平与万科、保利大体接近。由于项目区域布局和产品结构的调整相
对较为困难，因此，我们仍担心其受限购的影响；不过，金地2011年销售基数较低，
销售在2012年的改善空间较大，给予谨慎推荐。
推 荐——兴业证券:利润稳定增长，资本支出明显收缩【2012-04-25】
预计2012年-2014年EPS为0.78元、0.88元、1.03元，RNAV为7.3元，目前折价约21%，
维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:销售费用增加致净利下降，12年去化速度有望提高【2012-04-25】
预计公司12年结算均价应下降不多，但由于销售费用提高，预计净利率会有所下降。
由于公司12年可售货量大，中小户型占比上升，销售率有望提高，我们维持对公司12
、13年0.73元、0.84元的盈利预测，对应市盈率为8.5X、7X，维持增持评级。
推 荐——东兴证券:稳健发展，区域结构更加均衡【2012-04-25】
我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为305.18亿元、395.52亿元和512.59亿元
，归属上市公司股东净利润分别为37.11亿元、49.79亿元和69亿元，每股收益分别为
0.83元、1.11元和1.54元，对应PE分别为7.48、5.58和4.02。按照2012年业绩8倍PE
计算，目标价6.6元，维持公司“推荐”评级。
买 入——安信证券:攻销售，调结构，谋长远【2012-04-25】
下调2012、2013年预测EPS至0.92、1.07元。我们对公司积极调整产品结构、压缩新
开工、加强管理、应对市场竞争的策略抱肯定态度，对其综合实力及未来发展前景抱
良好预期。小幅上调目标价至7.2元。
增 持——华泰联合:调结构，促销售【2012-04-24】
预计公司2012年和2013年EPS为0.80元和0.93元，对应PE为7.7X和6.7X，公司现金安
全，估值安全，我们维持对公司的增持评级。
审慎推荐——招商证券:看好公司“一体两翼”战略【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.81元、0.88元和0.94元。我们按2012年10倍动
态PE对公司股票进行估值，即目标价8.10元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的
投资评级。
推 荐——长江证券:稳步推进，业绩释放可期【2012-04-24】
预计公司12—13年EPS分别为0.75元、0.94元，对应PE分别为8.26和6.61倍，维持“
买入”评级。
买 入——广发证券:低估值、高弹性【2012-04-24】
从预收房款及竣工增速看，今年业绩增长有一定保障。预计净利润增长28%，EPS0.87
元/股。从估值看，今年动态PE约7倍，在行业及龙头中都处较低水平。从基本面看，
公司加大对中小户型的开工力度以及沈阳西安等房价泡沫相对较小二三线城市的布局
。这使得公司销售业绩具备较大弹性。维持买入。
买 入——中信建投:持续看好金地销售【2012-04-11】
预计11-12年EPS分别为0.64、0.78元，维持对金地的“买入”评级。
增 持——国泰君安:3月销售大增，改善性需求逐渐回暖【2012-04-10】
预计11、12年EPS分别为0.65、0.88元，RNAV8.10元。公司货币资金充裕，资金安全
性高，业绩锁定性强。未来二三线城市业务占比提升，同时公司向商业地产、房地产
金融拓展，提供新的业绩增长点。目标价8.1元，对应11、12年PE12.5、9.2，维持增
持评级。
增 持——国泰君安:2012年2月销售数据点评：积极应对行业调整，降低高端占比【2012-03-13】
预计11、12年EPS分别为0.65、0.88元，RNAV8.10元。公司货币资金充裕，资金安全
性高，业绩锁定性强。未来二三线城市业务占比提升，同时公司向商业地产、房地产
金融拓展，提供新的业绩增长点。目标价8.1元，对应11、12年PE12.5、9.2，维持增
持评级。
推 荐——东兴证券:“一体两翼”助推公司起飞【2012-02-15】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的营业总收入分别为239亿元、313亿元和405
亿元，每股收益为0.67元/股、0.82元/股和1.04元/股，对应的PE分别为8.08、6.6和
5.21。公司2012年业绩按9倍市盈率测算的相对估值7.3元，维持公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:模式之跃，未来之源【2012-01-29】
我们预计公司11-12年EPS分别为0.64、0.8元，维持“推荐”评级。
增 持——山西证券:销售环比继续上升，下月推盘大幅减少【2012-01-06】
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元，0.86元，按1月5日收盘价折算，公司
2011年、2012年PE分别为7倍、5.7倍，处于行业与历史较低水平。但考虑到行业未来
销售仍很难好转，我们维持公司“增持”评级。
买 入——广发证券:12月销售数据点评！【2012-01-05】
维持买入。对比各龙头公司，我们优选各方面均较为优质的万科，其次金地；过去一
年来的股价变化也反映出市场对其的综合评判，金地的股价（-27.5%）走势是明显弱
于万科（-17.6%），略好于沪深300（-28.6%）；在行业调控基调不发生大的变化下
，这种相对优势应该是能维持的。
增 持——山西证券:销售环比大涨，新增项目为补储备【2011-12-12】
投资评级：我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元，0.86元，按12月9日收盘
价折算，公司2011年、2012年PE分别为6.9倍、5.6倍，处于行业与历史较低水平。但
考虑到行业未来销售仍很难好转，我们维持公司“增持”评级。
买 入——广发证券:受益供应上升，11月销售略超预期【2011-12-10】
自年中以来，金地加大了二、三线城市项目开工，调整产品供应结构，这有利于提升
公司产品的销售和项目的去化率；从估值角度来看，金地目前的PB估值仅为1.2倍，
接近历史低位，远低于行业2倍的PB估值。因此，金地是住宅地产中较好的标的之一
；不过，若综合比较几个龙头公司的情况，我们优选万科、保利，其次是金地；当然
，如果行业整体向上的话，金地的弹性应该更大。
推 荐——兴业证券:资金充裕应对行业调整【2011-11-14】
预计公司2011-2012年EPS为0.69元，0.81元，维持“推荐”评级。
增 持——山西证券:销售继续下滑，售价或进行调整【2011-11-08】
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元，0.86元，按11月7日收盘价折算，公
司2011年、2012年PE分别为6.9倍、5.6倍，处于行业与历史较低水平。但考虑到行业
未来的不确定性，我们将公司评级下调至“增持”。
增 持——申银万国:销售率低位徘徊，存货压力较大【2011-11-08】
目前的销售情况基本符合我们的预期，我们维持对2011、2012年每股收益0.65元和0.
73元的预测。公司RNAV为9.32元，动态PB为0.82倍，目前股价对应的PE为7.4倍、6.6
倍，P/RNAV为0.5，考虑到估值相对安全，维持增持评级。
增 持——安信证券:资金充裕，备战明年【2011-10-24】
维持增持-A评级。资本市场可能存在对开发商资金链断裂的担忧，对于龙头公司而言
这种看法偏于过度悲观。公司股价可能包含了这种过度悲观的预期。维持对公司未来
三年的盈利预测。下调六个月目标价至6.5元。
推 荐——中金公司:销售费用大幅上升拖累业绩【2011-10-24】
我们暂维持公司2011年及2012年每股盈利为0.75元及0.90元，目前公司股价对应的20
11、2012年P/E分别为5.9倍和4.9倍，较2012年底NAV折让56%。公司估值较便宜，我
们依然维持推荐评级，但我们提示主要风险是：公司推盘以一二线城市、大户型产品
为主，受限购影响较大，销售可能低于预期。
增 持——天相投顾:销售增长回落，业绩确定性强【2011-10-24】
预计公司2011年-2012年EPS分别为0.77元和0.91元，以最新收盘价4.42元计算，对应
的动态市盈率为6倍和5倍。考虑到公司全年业绩增长较为明确，估值水平较低，维持
其“增持”的投资评级。
推 荐——华泰证券:结算不均导致业绩下滑【2011-10-24】
我们维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年营业收入分别为238亿元、312亿元和4
09亿元，EPS分别为0.73元、0.94元、1.22元，并维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:结算集中体现于四季度，销售表现逊于同业【2011-10-24】
目前公司股价较2011年每股NAV有58.3%的折价，2011年动态市盈率5.9倍，最新市净
率为1.1倍，估值在A股一线房企中位列最低，也处于历史的谷底水平。我们认为公司
的估值安全边际较高，中长期投资价值已经凸显，维持对其的买入评级。
谨慎推荐——中邮证券:全年结算重心在四季度【2011-10-24】
我们预计2011年、2012年和2013年的营业收入分别为265.87亿元、344.57亿元和446.
56亿元，归属上市公司股东净利润分别为33.72亿元、41.93亿元和54.64亿元，基本
每股收益0.75元、0.94元和1.22元，对应每股市盈率分别为6X、4.8X和3.7X。维持公
司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:去化压力仍在增大【2011-10-24】
由于下调了全年的销售计划，由此我们亦下调了今明盈利预测至0.65元和0.77元，公
司RNAV为9.32元，动态PB为0.82倍，目前股价对应的PE为6.8倍、6倍，P/RNAV为0.5
，考虑到估值相对安全，维持增持评级。
买 入——海通证券:开工调整后如何提高去化率是后期挑战【2011-10-24】
我们略微下调公司盈利预期，预计公司2011、2012年每股收益分别是0.73和0.89元，
对应RNAV在9.8元左右。截至10月23日，公司收盘于4.42元，对应2011年PE为6.05倍
，2012PE为4.97倍。给予公司2011年12倍安全市盈率，目标价为8.76元。维持对公司
的“买入”评级。
推 荐——长江证券:价值底部隐现【2011-10-23】
从长期来看，我们认同公司一体两翼的战略，只是在目前调控背景下位公司转型增加
了难度，但是从来转型不是一帆风顺的。我们预计公司11-12年EPS分别为0.68、0.87
元，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩无惊喜，去化压力仍较大【2011-10-23】
公司预收账款丰厚，对业绩保障度较高，我们维持公司2011年和2012年EPS0.76元和0
.91元的盈利预测，对应PE为5.8X和4.8X，维持对公司的增持评级。
谨慎推荐——东北证券:增收节支，抗风险能力增强【2011-10-22】
我们维持对公司未来2年的业绩预测，即2011年每股收益为0.77元，2012年每股收益
为0.93元，并维持谨慎推荐的投资评级。
推 荐——华泰证券:九月销售数据点评【2011-10-13】
公司10月12日收盘价4.85相对于其NAV折价约为53%，相对于股权激励行权价折价38%
。2011-2013年的EPS分别为0.73元、0.94元、1.22元，对应的PE仅为6.6倍、5.2倍、
4.0倍。公司目前估值低，安全边际高。综合以上分析，我们维持“推荐”评级。
持 有——中航证券:休克疗法中，效率拖累金融创新空间【2011-09-17】
金地集团的合理估值为14.6倍市盈率，即，6.37元/股，较当前股价高7.6%，估值合
理，评级持有。
买 入——广发证券:8月份销售数据点评【2011-09-12】
维持金地的买入评级，我们预计的2011年市盈率仅为7.16倍，在不考虑行业的因素下
，估值是十分便宜；不过，受制于项目区域布局和产品定位，我们仍把金地的买入次
序排在万科和保利地产之后。
推 荐——华泰证券:近看销售业绩，远看产业链延伸【2011-08-30】
2011-2013年的EPS分别为0.73元、0.94元、1.22元，对应的PE仅为8.5倍、6.6倍、5.
1倍。综合以上分析，我们给予公司2011年11倍市盈率，目标价8.03元，并给予“推
荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:新开工计划大幅提高，业绩增长确定【2011-08-23】
我们预计2011年、2012年和2013年的营业收入分别为265.87亿元、344.57亿元和446.
56亿元，归属上市公司股东净利润分别为33.72亿元、41.93亿元和54.64亿元，基本
每股收益0.75元、0.94元和1.22元，对应每股市盈率分别为8X、6.5X和5X。维持公司
“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:下半年销售弹性较好【2011-08-22】
由于公司推迟部分项目的竣工计划，我们略微调低2011-12年结算进度，并分别下调2
011-12年盈利预测2.9%、2.6%至0.75元、0.96元。金地下半年供货充足，销售具备较
高弹性；而从一体两翼的战略布局中我们也看到公司核心竞争力的逐步建立。公司20
11年动态市盈率仅为8.5倍，NAV折价40%，估值优势突出，重申买入评级，目标价格
由8.18元下调至7.95元。
增 持——华泰联合:财务状况稳健，销售决战下半年【2011-08-22】
预计公司2011年和2012年EPS0.76元和0.91元的盈利预测，对应PE为7.5X和5.9X。公
司财务状况稳健，预收账款丰厚对业绩的保障程度较高，我们维持对公司的增持评级
。
买 入——中原证券:上半年销售业绩好，下半年可售资源丰富【2011-08-22】
维持公司2011-2012年每股收益分别为0.81-1.02元预测，8月19日收盘价对应的市盈
率分别为7.80倍和6.20倍。公司是行业龙头中估值最低的，下半年业绩爆发性更强，
我们维持公司“买入”投资评级。
买 入——东方证券:下半年销售仍是关键【2011-08-22】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.75元、1.0元、1.27元，其中11年对应PE仅8.4倍，
RNAV折价28%。无论PE，还是RNAV折价均处于“招保万金”四家全国龙头最低水平，
事实上，我们认为公司的发展空间、战略定位、产品能力以及市场化程度均不逊于其
他企业，估值偏低主要是受制于短期销售相对不太理想，今明两年的业绩锁定性明显
差于万科、保利。当然，若公司下半年销售额能实现300亿以上，也意味着公司估值
修复的空间可能更大，股价的弹性也更大。维持公司“买入”评级。
买 入——海通证券:提高新开工面积，确保推盘供应【2011-08-22】
预计公司2011、2012年每股收益分别是0.79和0.94元，对应RNAV在9.8元左右。截至8
月19日，公司收盘于6.32元，对应2011年PE为8.1倍，2012PE为6.72倍。给予公司201
1年12倍安全市盈率，目标价为9.72元。维持对公司的“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:逆势扩张保增长，经营现金净流量持续净流出【2011-08-22】
我们维持对公司未来2年的业绩预测，即2011年每股收益为0.77元，2012年每股收益
为0.93元，并维持谨慎推荐的投资评级。
强烈推荐——平安证券:上半年结算少，全年竣工高增长支撑业绩高增长【2011-08-22】
预计11年和12年EPS分别为0.85元和1.29元，对应PE为7.6倍和5.0倍;预计11和12年的
每股RNAV分别为12.1元和12.5元，估值优势明显；公司将持续受益于行业集中度提升
和自身规模效应凸显带来的快速增长，维持10年12月以来“强烈推荐”的投资评级，
建议投资者逢低战略性建仓。
增 持——民族证券:销售良好，财务稳健【2011-08-22】
预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.75元、0.9元和1.17元，动态PE分别为8.4
7倍、7.04倍和5.42倍，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:结算因素导致业绩下降，下半年增加推盘【2011-08-21】
预计2011-2013年EPS为0.69元、0.81元、0.93元，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:销售开工发力，关注拿地机会【2011-08-21】
维持增持-A评级。小幅下调公司2011年盈利预测，预测EPS为0.67元。小幅下调六个
月目标价至9.0元。
买 入——湘财证券:拨开云雾见天日，业绩释放会有时【2011-08-21】
随着公司可结转资源的不断增加，业绩将逐步释放，并锁定全年业绩。预计2011-201
3年公司EPS分别为0.72元、0.96元和1.04元，对应2011年8月19日的收盘价PE分别为8
.76倍、6.75倍和6.07倍。预计2011-2013年公司每股净资产分别为4.61元、5.49元和
6.43元，对应2011年8月19日的收盘价PB分别为1.37倍、1.15倍和0.98倍。公司每股N
AV8.64元，折价率26.85%。结合公司基本面，参照同类地产公司平均估值，维持公司
“买入”评级，6-12个月目标价7.80元。
买 入——广发证券:改善产品供应结构，调整销售节奏【2011-08-21】
截止6月底，金地的已售未结面积为242万平米，未结算金额300亿元。如果其中的三
分之二能够按期在下半年结算，则有望实现我们的全年盈利预测，买入。
推 荐——中金公司:开工上调，可售资源丰富【2011-08-21】
我们维持公司2011年及2012年每股盈利为0.75元及0.90元。公司最新的2012年NAV估
计为每股9.97元，目前公司股价对应的2011、2012年P/E分别为8.4倍和7.0倍，较201
2年底NAV折让37%。我们认为公司估值在龙头公司中最便宜，且下半年推盘多，销售
爆发性强，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:下半年面临考验【2011-08-20】
上半年公司完成112亿，目前公司计划目标没有变化，下半年销售额目标290亿，相对
于其他龙头企业来说公司的弹性最大，一旦市场转暖公司将成为最受益企业。预计公
司11-12年EPS分别为0.75、0.95元，维持“推荐”评级。
增 持——德邦证券:销售开始增速，产品步入升级【2011-07-18】
预计2011年每股收益0.78元，截止7月15日，公司收盘价6.34元，对应2010年市盈率
为8.1倍，估值较低，给予公司“增持”评级。
买 入——湘财证券:中高端路线下的复合扩张模式【2011-07-14】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.72元和0.96元，对应的动态PE分别为9倍和7倍，PB
分别为1.47倍和1.25倍，估值较具吸引力，维持公司“买人”评级。
买 入——金元证券:下半年集中推盘【2011-07-14】
我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.77元、1.01元和1.32元，对应的
市盈率分别为8.43倍、6.37倍、4.90倍，公司当前估值水平较低，给予“买入”评级
。
推 荐——兴业证券:金地集团6月数据点评【2011-07-07】
预计公司2011-2012年EPS为0.69元、0.81元，维持“推荐”评级。
增 持——民族证券:销售保持快速增长，6月份销售创年内新高【2011-07-07】
初步预计公司2011年实现销售面积310万平米、销售金额420亿元，同比分别增长35.3
5%和47.81%。预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.75元、0.9元和1.17元，动
态PE分别为8.92倍、7.42倍和5.71倍，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:销售存在改善的可能，关于预期差的变化【2011-07-06】
预计2011年和2012年，公司每股收益为0.73元和1.03元，公司RNAV为9.32元，动态PB
为1.2倍，目前股价对应的PE为9倍，6.5倍，P/RNAV为0.7，估值很便宜，维持推荐。
买 入——中银国际:销售弹性好，估值吸引强【2011-07-04】
金地集团下半年销售弹性较大，三季度的环比增长值得期待；而从一体两翼的战略布
局中我们也看到公司核心竞争力的逐步建立。公司2011年动态市盈率仅为8.5倍，NAV
折价率35%，估值优势明显，我们重申买入评级。
买 入——北京高华:收购至祥置业对于扩大融资渠道战略性利好；买入【2011-07-01】
我们重申对该股的买入评级和12个月目标价格人民币9.10元（较我们估计的2011年年
底每股净资产价值人民币15.17元折让40%）。金地集团当前股价较2011年年底预期每
股净资产价值折让53%，对应8.2倍的2011年预期市盈率，而A股同业的折让幅度和预
期市盈率分别为49%和11.1倍。
强烈推荐——平安证券:取得香港上市平台，主要支持商业发展【2011-07-01】
收购对短期业绩和资金面影响不大，未来香港平台融资功能的发挥将有利于公司快速
发展，考虑到公司销售规模和毛利率的双重提升，公司的估值优势明显，维持公司“
强烈推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 18｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 16｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-24 ｜ 29400｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司董事会批准了公司及公司高级副总裁陈长春先生与其他非｜
｜ ｜关联方作为有限合伙人共同投资稳盛投资发起设立的优选共赢基｜
｜ ｜金。优选共赢基金的预计规模不超过人民币6亿元,其中本公司拟｜
｜ ｜认缴49%的出资即人民币2.94亿元,陈长春先生拟认缴1%-10%的出｜
｜ ｜资。(具体比例将根据其他非关联方的最终认缴数额予以确定)。｜
｜ ｜由于交易有关方是本公司之控股子公司及本公司管理层,本次交 ｜
｜ ｜易构成关联交易。交易金额占上市公司最近一期经审计净资产绝｜
｜ ｜对值5%以下。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理｜
｜ ｜办法》规定的重大资产重组。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-09-07 ｜ 74592｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司之控股子公司金地商置集团有限公司（以下简称“金地商｜
｜ ｜置”）的董事会有条件批准了金地商置与翰领环球有限公司（以｜
｜ ｜下简称“翰领环球”）签订股份认购协议根据认购协议，金地商｜
｜ ｜置及翰领环球有条件同意配发及认购最高不超过7.77亿股的股份｜
｜ ｜，认购价为每股0.96港元。该认购最高总金额相对本公司2012年｜
｜ ｜12月31日经审计的总资产、净资产和2012年度的营业收入的比率｜
｜ ｜分别为0.6%、2.5%、1.8%。本次关联交易不构成《上市公司重大｜
｜ ｜资产重组管理办法》规定的重大资产重组。由于交易双方是本公｜
｜ ｜司之控股子公司及本公司管理层及员工持股的公司，本次交易构｜
｜ ｜成关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-08-17 ｜ 1005000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
