☆风险因素☆ ◇600552 方兴科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:锆业务与触摸屏齐飞【2013-05-19】
我们预计2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为1.91、2.91和3.91亿元，
根据10转5股摊薄计算对应2013-2015年EPS0.80、1.22和1.64元。通过比较相关公司
估值水平，我们给予公司新材料和ITO导电膜玻璃2013年对应PE35倍。首次覆盖，给
予“增持”评级。
买 入——湘财证券:未来关注锆系价格和TFT减薄进展【2013-05-03】
预计2013-14年稀释后EPS为1.07、1.73元，对应27、17倍市盈率，维持“买入”评级
。未来股价催化剂在于募投高纯氧化锆项目达产和锆系价格反弹。
推 荐——长江证券:ITO保持平稳，锆业务逆市增长【2013-04-17】
凭借大股东蚌埠院和中建材在技术和资金的支持，公司将不断延伸完善主业产业链，
积极进行产品升级。我们预期募投项目的顺利投产将为公司带来新利润增长点，而产
业链的逐步完善将增强公司的盈利能力，2013年公司计划完成营业总收入11亿元，实
现利润总额2亿元。我们预计公司2013-15年EPS分别为1.13、1.61和2.24元，对应PE
分别为30、21和15倍，维持推荐。
增 持——山西证券:定增提升公司竞争优势，2013年增长受益主业好转【2013-02-27】
我们预计2012、2013、2014年归属于母公司股东净利润1.33、1.98、2.5亿，增速109
%、48.5%、30.5%，假设按照不超过4500万股定增发行，EPS1.14\1.22（摊薄后）\1.
6元（摊薄后），2013PE23倍，给予“增持”评级。
买 入——湘财证券:系列深度研究之二：方兴科技，方兴未艾【2013-02-21】
我们预计2012-13年EPS为1.2、1.68元，对应22、16倍市盈率，维持“买入”评级。
基于看好公司未来募投项目的逻辑，上调之前目标价28.5至40元。
买 入——国海证券:4季度业绩稳定，尽显成长股风采【2013-01-31】
预计公司2012-14年实现营业收入10.76、15.45和20.05亿元，分别增长0%、44%和30%
。对应EPS为1.15、1.76和2.38元，目前股价对应PE为22倍、15倍和11倍，相对低估
。考虑到公司具备较强成长性以及大股东资产注入预期强烈等因素，我们调整公司评
级为“买入”。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，募投项目值得期待【2013-01-30】
公司2012年业绩增长性较大，明年将有募投项目投产具有看点，中长期成长模式依靠
母公司的资产注入，我们维持公司盈利预测，预计2012-13年EPS为1.2、1.68元，对
应22、15倍市盈率，维持“买入”评级。未来股价催化剂在于募投高纯氧化锆项目达
产。
买 入——宏源证券:业绩稳步增长，业务转型增厚盈利【2012-10-31】
预计2012、2013年公司EPS分别为1.23和1.58元，对应当前股价PE为20.02和15.59，
给予公司“买入”评级。
增 持——国海证券:双核心业务增长稳定，盈利能力依旧强劲【2012-10-31】
公司自筹资金建设的130万片触摸屏和7000吨电熔锆项目相继投产，有望成为今年利
润增长的主要来源。我们预计公司ITO玻璃在今年下半年业绩将迎来拐点，电熔锆业
务将维持较快发展势头，加之公司强大的股东背景及资产注入的良好预期，公司未来
成长空间巨大。预计公司2012-2014年EPS为1.01、1.57和1.88元，给予公司“增持”
评级。
增 持——申银万国:氧化锆业务提供高安全边际，转型成功步入高增长期【2012-09-03】
公司当前股价为22.73元，但考虑到公司电熔氧化锆未来产能释放，高盈利募投项目
陆续达产，我们预计公司12-14年EPS为1.22/1.61/2.12元，年均增速为31.8%。同时
，中性条件下，我们给予公司25倍PE，2012年目标价为30.50元，仍有34.1%的空间，
维持“增持”评级。
增 持——国海证券:ITO、电熔氧化锆双轮驱动【2012-08-02】
公司自筹资金建设的130万片触摸屏和7000吨电熔锆项目相继投产，有望成为今年利
润增长的主要来源。我们预计公司ITO玻璃在今年下半年业绩将迎来拐点，电熔锆业
务将维持较快发展势头，加之公司强大的股东背景及资产注入的良好预期，公司未来
成长空间巨大。预计2012-2014年EPS为1.01、1.57和1.88元，给予公司“增持”评级
。
增 持——申银万国:优质资产置入推动盈利增长，业绩高于预期【2012-07-30】
预计2012-2014年盈利预测至1.26/1.54/1.80元，首次给予“增持”评级。考虑到公
司ITO导电膜玻璃业务下半年仍将保持稳定的盈利，并且随着电容式触摸片以及电熔
氧化锆的进一步扩产，公司12年业绩增长确定。我们预计公司12-14年EPS为1.26/1.5
4/1.80元。首次给予“增持”评级。
买 入——山西证券:股权收购是业绩高增长主因，二季度环比大幅好转【2012-07-30】
二季度公司销售情况比一季度明显好转，预计三、四季度可以维持，且130万片触摸
屏和7000吨电容锆投产也将是今年的增长点。预计2012-2014年EPS为1.14、1.53和1.
85元，2011-2014年CAGR为36%，2012和2013PEG仅0.17、0.4，维持公司股价“买入”
评级。
增 持——国泰君安:盈利能力维持良好，龙头优势加快产业延伸【2012-07-30】
方兴科技资产置换后重获发展动力，逐步延伸产业链提升发展空间。定向增发价不低
于19.89元，拟募集资金不超过10亿，募投项目包括中小尺寸电容式触摸屏以及高纯
超细氧化锆项目。考虑到公司弱势局面下毛利率维持能力依然较强，预计公司2012-1
3年EPS为1.26、1.69元，维持7月11日调研报告的“增持”评级，给予目标价28元。
买 入——湘财证券:中报超预期为全年业绩带来想象空间【2012-07-29】
公司短期业绩增长性强，明年将有募投项目投产具有业绩新增量，中长期成长模式依
靠母公司的资产注入，预计2012-13年EPS为1.14、1.57元，对应19、14倍市盈率，维
持“买入”评级。未来股价催化剂在于募投高纯氧化锆项目达产。
买 入——广发证券:被低估的优质公司【2012-07-29】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.28、1.70、2.31元（没有考虑定向增发摊薄）
，公司未来几年增长比较确定，业绩也存在多个超预期点，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:上半年毛利率理性回归，结构升级+产业链延伸将是未来增长点【2012-07-29】
凭借大股东蚌埠院和中建材在技术和资金上的支持，公司将不断延伸完善主业产业链
，积极进行产品升级，力争在触摸屏和新材料迎来大发展的趋势中把握住市场先机。
我们预期募投项目的顺利投产将为公司带来新的利润增长点，产业链的逐步完善将增
强公司的盈利能力，预计2012-14年EPS分别为1.31、1.73和2.29元（暂未考虑增发摊
薄），维持“推荐”评级。
买 入——山西证券:细分领域竞争优势明显，未来增长可观【2012-07-23】
公司合并中恒公司40%股权，130万片触摸屏和7000吨电容锆项目投产是公司今年利润
增长的主要来源。我们认为公司所处的ITO玻璃和电容锆业务具备很好的增长前景，
以及公司在相关领域具备很强的竞争优势，未来增长空间很大。预计2012-2014年EPS
为1.44、1.53和1.85元，2011-2014年CAGR为36%，2012和2013PEG仅0.16、0.4，给予
公司股价“买入”评级。
买 入——宏源证券:电锆和ITO双驱，产品升级增厚盈利【2012-07-19】
2012、2013年公司EPS分别预计为1.03和1.49元，对应当前股价PE为20.3和14.04，给
予公司“买入”评级。
买 入——广发证券:旧貌换新颜，成长新起点【2012-07-19】
从公司自身来看，今明年将处于新的成长阶段，业绩有望保持较快增长；从行业来看
，目前氧化锆需求处在低点，ITO镀膜也经历了最差的阶段，随着行业的改善，公司
业绩弹性较大。预计公司2012-2014年EPS分别为1.18、1.63、2.35（没有考虑定增摊
薄），给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:加快新产业延伸，打开发展空间-调研报告【2012-07-13】
资产置换后重获动力，延伸产业链提升发展空间。定向增发价不低于19.89元，拟募
集资金不超过10亿。预计2012-13年EPS为1.15、1.48元，结合可比公司给予25倍PE，
给予“增持”评级，目标价28元。
买 入——宏源证券:定增方案通过，预计上半年业绩大幅增长【2012-07-09】
预计2012、2013年公司EPS分别为1.03和1.49元，对应当前股价PE为19.77和13.69，
考虑到公司的高成长性以及国内龙头地位，给予公司“买入”评级。
推 荐——长城证券:资产置换迎来业绩持续增长【2012-07-02】
方兴科技在完成资产置换之后，成功实现了战略转型。公司将专注于发展ITO导电玻
璃和新材料业务，同时将借助强大的股东背景提升在产业链中的核心竞争力。公司募
投项目将使得整体盈利能力得到进一步提高。我们预测公司2012-2013年营业收入为1
2.01亿、14.93亿，净利润为1.33亿、1.69亿，EPS为1.14元、1.45元，目前股价对应
PE为19.0倍、14.9倍。
买 入——湘财证券:国内最大电熔氧化锆和ITO生产商，高纯锆项目值得期待【2012-06-20】
公司短期业绩增长性强，明年将有募投项目投产具有业绩新增量亦是催化剂，中长期
成长模式依靠母公司的资产注入，预计2012-13年EPS为1.14、1.57元，对应18、13倍
市盈率，首次给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:双核驱动增长：电锆龙头与新一代OGS【2012-06-08】
预计2012、2013年公司EPS分别为1.03和1.49元，对应当前股价PE为19.77和13.69，
考虑到公司的高成长性以及国内龙头地位，给予公司“买入”评级。
买 入——宏源证券:电锆龙头与新一代OGS【2012-06-08】
预计2012、2013年公司EPS分别为1.03和1.49元，对应当前股价PE为19.77和13.69，
考虑到公司的高成长性以及国内龙头地位，给予公司“买入”评级。
买 入——宏源证券:主业锁定两大核心【2012-05-04】
受益产能扩充、合并报表范围扩大的原因，我们预计公司2012/2013/2014年归属母公
司股东净利润分别为1.57、1.898、2.59亿元，EPS分别为1.35/1.62/2.22元，PE分别
为16.13、13.37、9.78倍。从中性情况考虑给予公司2012年20倍的PE，则合理股价应
在27元，给予公司买入评级。
买 入——广发证券:拐点型企业，步入新的成长期【2012-03-16】
我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.09、1.53和2.22（考虑定增完全摊薄，按照1.
62亿股本计算），对应EPS分别为21、15和10倍，公司目前处在拐点期，我们看好未
来的发展以及大股东对它的支持，给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:轻装上阵，三季度业绩继续高增长【2011-10-27】
我们认为公司目前正处在拐点上，我们看好轻装上阵后的公司在两大“新”业务支撑
下的迅速发展，公司具备不断发展壮大的可能，预计2011-13年EPS分别为0.78、1.45
和1.9元，对应PE分别为29、16和12倍，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:重组后盈利能力明显提升【2011-10-27】
预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元，按10月26日股票价格测算
，对应动态市盈率分别为31倍、25倍。维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:ITO 新材料同比大增，中期业绩超预期【2011-08-29】
预计2011-13年EPS分别为1.01、1.36和1.75元，对应PE分别为24、18和14倍，维持“
推荐”评级。
推 荐——长江证券:优质资产注入成功，中期业绩超出预期【2011-07-27】
我们看好公司在资产置换后的全年表现，预计2011-13年EPS分别为0.59、0.79和1.03
元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:重组方案通过，迎来发展新拐点【2011-06-01】
预计2011-13年EPS分别为0.51、0.68和0.89元，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:在波折中前进【2011-01-26】
基于公司目前经营情况以及以后的新产能投产情况，我们预计公司2010、2011、2012
年的EPS分别为0.257、0.365和0.603元（不考虑资产重组），对应1月25日收盘价23.
04元，PE分别为90、63、38倍，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——湘财证券:ITO导电玻璃产销两旺【2011-01-24】
我们预计公司10-12年摊薄后EPS分别为0.26、0.32、0.47元，对应11年PE为74倍，结
合同类公司估值，给予“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:新建电容式触摸屏生产线，分享市场发展机遇【2010-12-23】
我们预测公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.141、0.426和0.578元（不考虑资产
重组），对应12月22日收盘价27.18元，PE分别为192、64、47倍，首次给予“谨慎推
荐”评级。
中 性——天相投顾:资产重组改善盈利能力【2009-10-26】
公司业务收入发生较大变化，目前公司披露信息尚不足以支持做出较为可靠的盈利预
测，我们暂时不做盈利预测，请关注后续公司分析报告。考虑公司盈利能力改善，暂
维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-29 ｜ 20000｜ 否 ｜
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｜ ｜我公司控股子公司蚌埠华益导电膜玻璃有限公司（以下简称“华｜
｜ ｜益公司”），主营业务为ITO导电膜玻璃，主要原材料为超薄玻 ｜
｜ ｜璃。中国建筑材料集团有限公司（以下简称“中建材”）新设的｜
｜ ｜蚌埠中建材信息显示材料有限公司（以下简称“中建材信息显示｜
｜ ｜公司”），今年在蚌埠市新投产一条超薄玻璃生产线。考虑到超｜
｜ ｜薄玻璃为易碎品，就近购买有利于节约成本，同时也能保障供应｜
｜ ｜的稳定性。因此，华益公司拟与中建材信息显示公司签订年度产｜
｜ ｜品销售协议，预计2014年度累计购买其生产的超薄玻璃总额不超｜
｜ ｜过人民币贰亿元，华益公司将按生产需要，分批购买，具体购买｜
｜ ｜的产品名称、规格、型号、数量、交货期限等，以华益公司《订｜
｜ ｜购单》为准。20140529：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-01 ｜ 373｜ 是 ｜
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｜ ｜1、与中国建材国际工程集团有限公司签订建设工程设计合同,金｜
｜ ｜额48万元;2、与蚌埠玻璃工业设计研究院签订建设工程招标代理｜
｜ ｜合同,金额5万元;3、与中国建材国际工程集团有限公司蚌埠分公｜
｜ ｜司签订工程建设项目管理合同,金额280万元;4、与蚌埠玻璃工业｜
｜ ｜设计研究院签订建设工程委托监理合同,金额40万元。以上关联 ｜
｜ ｜交易不属于日常关联交易,根据上海证券交易所《股票上市规则 ｜
｜ ｜》及《关联交易实施指引》等的相关制度规定,按单项均未达到 ｜
｜ ｜信息披露要求,但按与同一关联人(实际控制人中国建筑材料集团｜
｜ ｜有限公司)连续十二个月累计计算的原则,合并后已达到披露要求｜
｜ ｜。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-05-15 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
