☆风险因素☆ ◇600589 广东榕泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:ML复合材料逆势增长，公司下半年业绩可期【2012-08-30】
上半年公司营业收入同比下降主要系公司为顺应经济发展的大趋势，主动剥离房地产
业务，加快转型升级所致，考虑到ML复合材料及苯酐和增塑剂业务增长较快，再加上
部分项目年底前集中投产，公司下半年盈利能力依旧较强。我们预测公司2012-2014
年EPS分别为0.40元、0.55元、0.71元，当前股价对应的P/E值分别为13.39倍、9.56
倍、7.43倍，给予“增持”的投资评级。
中 性——天相投顾:前三季度业绩下滑16.5%，转型存在不确定性【2011-10-22】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.228元、0.235元，按2011年10月2
1日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为35倍、34倍。维持“中性”的投资评级。
买 入——国金证券:中石油大炼油项目助力公司纵横发展【2010-07-22】
我们预计2010-2013年公司营业收入（假设房地产收入并表）分别为2,078、2,482、3
,053百万元，EPS分别为0.46、0.63、0.75元。对于背靠中石油大炼油项目的积极运
作，以及政府的支持，公司今后几年将步入快速发展通道，理应给予一定的估值溢价
。给予公司未来6-12个月9.24元目标价位，相当于20x10PE；如分拆估值，给予主营
业务25x10PE，则目标价为7.0元，而地产业务NAV估值每股增加2.24元，则目标价为9
.24元。
买 入——海通证券:期待今年【2010-04-06】
调整公司 2010－2012 年 EPS 分别为 0.50 元、0.65 元和 0.80 元。考虑到公司未
来的成长性，我们维持对广东榕泰的买入评级。
买 入——海通证券:明年业绩大幅增加可以期待【2009-11-02】
调整公司 2009－2001 年 EPS 分别为 0.25 元、0.62 元和 0.73 元。考虑到公司未
来的成长性，我们维持对广东榕泰的买入评级。
增 持——天相投顾:产能扩增引领经济危机下的收入稳定增长【2009-11-01】
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.22元、0.27元、0.33元，对应动态市盈
率分别为16倍、13倍、10倍，公司估值合理，产能引领下的收入增长确定，维持其“
增持”评级。
买 入——广发证券:主业稳步增长，地产开发有效增厚业绩【2009-10-22】
根据测算， 广东榕泰 2009—2011年 EPS分别为 0.23元、 0.43元、 0.52元。由于
属于化工新材料行业，赋予广东榕泰 20倍估值，则一年内目标价为 8.6元。给予“
买入”评级。
强烈推荐——招商证券:上半年业绩同比基本持平，下半年增长向好【2009-08-31】
考虑公司作为氨基模塑料行业龙头具有较强的定价能力， 以及在金融危机下显示出
的较强的经营能力和抗风险能力，我们对公司的稳健成长抱有信心，我们对化工业务
按照10年 20倍 PE估值，在近期房地产板块估值整体走低的背景下，将房地产业务按
照 10年 15倍 PE估值，对应目标价 8.3元。维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
买 入——山西证券:经济复苏下的多元成长【2009-08-27】
不考虑征地赔付和地产、IC 封装膜的扩产，鉴于经济复苏下的多元发展将加快步伐
，并能取得较好收益， 我们略提高公司09年的EPS 0.22元至0.26元， 大幅提高200
9、 2010年盈利预测至0.76、0.74 元，当前股价为 7.01 元/股，以房地产/新材料
概念给予 25 倍市盈率，对应半年目标股价12.75 元/股。即便征地赔付、IC封装膜
推广的不确定性，我们认为也可给予“买入”评级。
买 入——海通证券:非公开发行取得成功【2009-08-05】
按照我们此前的盈利预测，即 2009－2011 年净利润 18851.45 万元、49192.26 万
元和 56059.36万元，摊薄后 EPS分别为 0.31 元、0.82 元和 0.93 元。此次我们提
高公司的合理估值到 13.97 元。综合考虑，我们维持对广东榕泰的买入评级。
买 入——海通证券:主业增长，房产具备可持续性【2009-07-28】
公司的主业正在逐步恢复；房地产业务也正提上日程，并具有可持续性；新的利润增
长点不断涌现。近期公司定向增发即将完成。考虑到公司的高增长态势， 我们给予
榕泰 13.93 元的 6 个月目标价，并维持对其的买入评级。
强烈推荐——招商证券:主业受益行业洗牌，新增长点崭露头角【2009-07-27】
公司化工业务 09、10、11年 EPS分别为 0.29、0.37、0.45 元，加上地产业绩，10
、11 年 EPS 将达到 0.46 和 0.53 元，预测非公开增发摊薄后 3年 EPS为 0.25、0
.42 和 0.47 元，对化工和房地产业务均按当前股本的10年EPS以20~25倍PE估值，
对应目标价9.2~11.5元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 5100000｜ ｜
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