☆风险因素☆ ◇600593 大连圣亚 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:盈利能力改善，业绩同比大幅增长【2013-01-30】
给公司2012年每股收益为0.14元，2013年每股收益为0.28元，2014年每股收益为0.31
元，公司目前股价为12.40元，对应估值为89倍、44倍和41倍。我们认为公司合理估
值应该在25倍左右，但是公司有着资产注入预期，目前估值水平略有偏高，但考虑到
资产注入和三山岛“海上看大连”旅游项目的未来前景，我们保持公司评级为“增持
”评级。
增 持——山西证券:期待资产注入【2012-12-12】
，我们调低之前的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.26元，2013年每股收益为0.
29元，2014年每股收益为0.30元，公司目前股价为10.87元，对应估值为41倍、38倍
和36倍。我们认为公司合理估值应该在25倍左右，但是公司有着资产注入预期，目前
估值水平略有偏高，但考虑到资产注入和三山岛“海上看大连”旅游项目的未来前景
，我们保持公司评级为“增持”评级。
增 持——山西证券:成本费用控制得力，盈利能力大幅提高【2012-10-30】
我们调高公司2012每股收益为0.54元/股，2013年每股收益为0.59元/股。2014年EPS
为0.62元/股。公司目前价格在11.80元附近。对应PE为22倍、19倍和20倍。公司有着
资产注入预期，估值有所偏低，考虑到资产注入的不确定性还有三山岛“海上看大连
”旅游项目目前还在筹备开发中，我们把公司评级从“中性”调高到“增持”。
中 性——山西证券:亏损减少，期待资产注入【2012-08-31】
不考虑资产注入，三季度是公司的旅游旺季，我们假设收入同比增长20%，我们给予
公司2012每股收益为0.10元/股，2013年每股收益为0.10元/股。2014年EPS为0.10元/
股。公司目前价格在11.87元附近。对应PE为119倍、119倍和119倍。公司如果没有资
产注入预期，估值明显偏高，考虑到资产注入的不确定性还有三山岛“海上看大连”
旅游项目目前还在筹备开发中，我们给公司“中性”评级。
增 持——天相投顾:投资休闲主业，出售投资副业【2012-04-18】
预计公司2012年至2014年每股收益为0.06元、0.08元和0.09元。以4月17日收盘价14.
85元计算，对应动态市盈率为250倍、178倍和156倍，虽然目前公司估值偏高，维持
公司“增持”的投资评级。
中 性——长江证券:全年盈利小幅下滑，新建项目或增厚业绩【2012-03-10】
我们预计2012-2014年公司的营业收入分别为1.66亿元、1.79亿元和1.97亿元；EPS分
别为0.09、0.14和0.15；对应的PE分别为145、97、89。考虑到公司主营业务结构较
为单一，但随着交通环境改善及公司新建项目或增厚未来业绩，我们给予“中性”评
级。
增 持——天相投顾:拟自筹3.3亿元，资金用于休闲文化产业【2011-10-26】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.06元、0.11元和0.15元。以10月25日收盘价16
.39元计算，对应动态市盈率为241倍、138倍和99倍，维持公司“增持”的投资评级
。
增 持——天相投顾:大连海洋世界与哈尔滨极地公园均受益于区域规划【2011-03-25】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.06元、0.11元和0.15元。以3月24日收盘价17.
27元计算，对应动态市盈率为281倍、161倍和115倍，虽然目前公司估值偏高，但是
考虑到《东北地区旅游业发展规划》的出台，以及哈尔滨、大连地方政府配套政策将
对公司现有业务的支持，维持公司“增持”的投资评级。提示大股东注资受宏观调控
政策的影响，没有及时兑现的风险。
增 持——天相投顾:大连海洋世界与哈尔滨极地馆均受益于《东北旅游规划》【2010-10-25】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.15元、0.13元和0.22元。以10月22日收盘价17
.51元计算，对应动态市盈率为115倍、132倍和79倍，虽然目前公司估值偏高，但是
考虑到《东北地区旅游业发展规划》的出台，以及哈尔滨、大连地方政府配套政策将
对公司现有业务的支持，维持公司“增持”的投资评级。提示新大股东提出注资但是
没有及时兑现的风险。
增 持——天相投顾:期待大股东注资，受益于省市两级规划【2010-08-26】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.05元、0.12元和0.21元。以8月25日收盘价14.
09元计算，对应动态市盈率为284倍、117倍和66倍，虽然目前公司估值偏高，但是考
虑到《东北地区旅游业发展规划》的出台，以及哈尔滨、大连地方政府配套政策将对
公司现有业务的支持，维持公司“增持”的投资评级。提示新大股东提出注资但是没
有及时兑现的风险。
增 持——天相投顾:受益省、市两级政府旅游发展规划支持【2010-04-30】
公司预计2010年实现营业收入1.20亿元。预计公司2010年至2012年每股收益为0.05元
、0.12元和0.21元。以4月29日收盘价14.25元计算，对应动态市盈率为287倍、118倍
和67倍，虽然目前公司估值偏高，但是考虑到《东北地区旅游业发展规划》的出台，
以及哈尔滨、大连地方政府配套政策将对公司现有业务的支持，维持公司“增持”的
投资评级。
中 性——天相投顾:促销提高毛利率 大股东注入优质资产【2009-10-26】
预计公司2009年和2010年每股收益为0.01元和0.08元。用前一日收盘价10.67元计算
，2009年和2010年对应动态市盈率为403倍和142倍，维持公司“中性”的投资评级。
提示注入资产的盈利能力存在不确定性。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 33｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-26 ｜ 1320｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“公司”）向大连星｜
｜ ｜海湾金融商务区旅游管理有限公司投资1320万元，用于整合开发｜
｜ ｜旅游公司拥有的大连星海湾周边的经营权，包括旅游、餐饮、娱｜
｜ ｜乐以及大连三山岛的前期建造、开发项目，打造集餐饮、娱乐、｜
｜ ｜探险、观光、体验为一体的欢乐海洋综合旅游项目，创建海岸旅｜
｜ ｜游经济发展新模式。本次投资后公司占其股份的42.67%，所需资｜
｜ ｜金由公司自筹解决。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
