☆公司报道☆ ◇600760 中航黑豹 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-09】
外方股东"不舍"标的股权 中航黑豹(600760)重组难产
停牌将近3个月后，中航黑豹的重组方案还是未能出炉，公司宣布今日复牌并
在未来3个月内不再筹划资产重组事项。根据公司的表述，此次重组方案的“难产
”，是因为部分标的公司的外方股东对优先受让权无法达成一致意见所致。
中航黑豹自8月18日宣布停牌筹划此次重组，原定于9月26日复牌。根据重组思
路，拟采取定向发行股份购买资产的方式，购买海外营销、摩托车及发动机制造、
汽车零部件制造、专用车及其他资产、股权，重组后公司控股股东和实际控制人均
不发生变化。此后，因标的资产需进行股权结构调整，以及微卡系列、轻卡系列产
品业务的发展问题等需要更多时间商讨，公司将复牌期限延期至10月26日；因重组
方需与标的资产的其他股东协商重组事宜，且重组涉及方较多，公司股票停牌再度
延期至11月8日。
根据今日公告，尽管在停牌期间各相关方就重组方案进行初步协商，标的资产
启动了股权和资产调整，同时中介机构对标的资产开展尽职调查、初步审计及预评
估等工作也基本完成。但是，重组所涉及部分标的公司为由重组方与其他外方股东
共同出资设立的中外合资公司，本次重组涉及重组方持有标的公司股权的转移，须
获得其他外方股东同意或放弃对标的公司股权的优先受让权。公司股票停牌期间，
重组方与标的公司其他外方股东就本次重组相关事宜进行了多次磋商，但截至本复
牌公告签署日，重组方未能就上述事宜取得标的公司其他外方股东一致意见。
基于上述原因，公司股票自今日起复牌。公司承诺未来3个月内不再筹划重大
资产重组事项。
中航黑豹前一次重组在2010年9月完成。根据公司2009年3月披露的重组方案，
公司以4.29元/股价格，合计向金城集团和中航投资发行7194万股，获得专用汽车
及其零部件制造业务的优质资产，公司定位于“专用汽车及微型、轻型货车”的研
发、生产及销售平台，主营业务发生变化，而公司实际控制人也变为中航工业。20
10年，公司汽车业务收入为30.87亿元，其中专用车及零部件收入为25.4亿元，微
、小卡业务为5.5亿元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-11-09】
中航黑豹(600760)重组未达成一致
中航黑豹(600760)公布公告称，公司重组方与标的公司其他外方股东就本次重
组相关事宜进行了多次磋商，但截至本复牌公告签署日，重组方未能就有关事宜取
得标的公司其他外方股东一致意见。根据相关规定，经申请，公司股票于2011年11
月9日复牌。公司承诺自本公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。
【出处】证券日报【作者】
【2011-11-09】
中航黑豹(600760)重组未果今日复牌
自8月18日停牌重组后，中航黑豹（600760）于11月9日公告，在股票停牌期间
，重组方与标的公司其他外方股东就重组相关事宜进行了多次磋商，但截至目前，
重组方未能就相关事宜取得标的公司其他外方股东一致意见。公司股票于9日复牌
，且未来三个月内不再筹划重大资产重组事项。
中航黑豹称，本次重组所涉及部分标的公司系由重组方与其他外方股东共同出
资设立的中外合资公司。停牌期间各相关方就重组方案进行了初步协商；为推进重
组，重组方进行了股权结构调整，标的资产启动了股权和资产调整；中介机构对标
的资产开展了调查、初步审计及预评估等工作。但根据标的公司章程的约定，本次
重组须获得其他外方股东同意或放弃对标的公司股权的优先受让权。因上述事宜未
能达成一致，重组宣告失败。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-09-26】
中航黑豹(600760)延期复牌 重大资产重组仍在进行
中航黑豹（600760）周日晚间公告称，因公司重组工作仍在进行，无法在原定
的2011年9月26日披露重组预案并恢复交易，公司股票自9月26日至10月25日继续停
牌。
因筹划重大资产重组事宜，中航黑豹已按有关规定自8月18日起停牌。公司称
，本次重组涉及对标的公司进行资产梳理及调整，尽职调查、初步审计、预评估等
工作还需要一定时间。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-26】
中航黑豹(600760)拟重组延期复牌
原定今日披露重组预案的中航黑豹“失约”了。
中航黑豹因筹划重大资产重组事宜而于8月18日起停牌，原定于今日披露重组
预案并恢复交易，但公司公告称，本次重组涉及发行股份购买资产，而目前标的资
产正在进行股权结构调整，尚待有关业务主管单位及政府主管部门的批准。同时，
公司也在积极与外部方协商微卡系列、轻卡系列产品业务的发展问题，外部方是否
同意合作以及采取的合作方式也尚在商讨之中。鉴于本次重组涉及对标的公司进行
资产梳理及调整，尽职调查、初步审计、预评估等工作还需要一定时间，基于此，
经申请公司股票将自9月26日至10月25日继续停牌，如逾期未能披露该重组预案，
公司股票将于10月26日起恢复交易。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-25】
中航黑豹(600760)正在筹划重大资产重组事宜
中航黑豹股份有限公司正在筹划重大资产重组事宜，经申请，公司股票自2011
年8月25日起继续停牌。公司拟在公告刊登后30天内按照相关规定，召开董事会审
议重大资产重组预案，独立财务顾问将出具核查意见。公司股票将于公司披露重大
资产重组预案后恢复交易。若公司未能在上述期限内召开董事会审议重大资产重组
预案，公司股票将于9月26日恢复交易，并且公司在股票恢复交易后3个月内不再筹
划重大资产重组事项。
【出处】上证报【作者】
【2011-08-18】
中航黑豹(600760)今起停牌 公司正拟议重大事项
中航黑豹（600760）周三晚间公告称，因公司正在拟议重大事项，公司股票申
请自周四（8月18日）起停牌。
【出处】全景网【作者】
【2011-07-20】
中航黑豹(600760)股东东安实业减持3449397股
中航黑豹 (600760)今日公告，2011年7月18日，公司接到股东-哈尔滨东安实
业发展有限公司通知：2011年6月7日至7月18日通过上海证券交易所竞价交易系统
减持中航黑豹股份3,449,397股，占公司总股本的1%。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-22】
中航黑豹(600760)连遭股东减持 东安实业累计套现近5亿
东安实业再度“如期”减持中航黑豹。中航黑豹今日披露股东减持信息。
公告显示，公司股东安实业6月14日至20日通过竞价交易系统减持86.06万股，
占公司总股本0.25%。截至6月20日，东安实业尚持有中航黑豹股份1470万股，均为
无限售条件流通股，占公司总股本的4.26%。这已经是6月以来中航黑豹第二次遭东
安实业减持，6月7日至9日，东安实业已减持中航黑豹169万股股份。
中航黑豹简式权益变动公告显示，东安实业自今年2月以来共减持1758万股，
其中2月份减持85万股，3月减持1418万股，6月减持254万股，根据公司提供的卖出
价格区间来算，东安实业累计套现约4.9亿元。
公司表示，东安实业减持中航黑豹股票是为获取投资收益，并且计划在未来12
个月内继续减少其在中航黑豹中拥有权益的股份。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2011-03-16】
中航黑豹(600760)股东减持870万股 占总股本2.52%
中航黑豹（600760）周二晚间公告称，公司股东哈尔滨东安实业发展有限公司
减持公司股份870万股，占公司总股本的2.52%。
本次减持后，该股东仍持有公司股份1724.94万股，占总股本的5%。
【出处】全景网【作者】蔡振鹏
【2011-03-16】
中航黑豹(600760)连遭股东减持
减持公告竟成中航黑豹进入2011年后的主旋律。今日公司再度披露股东减持信
息。
公告表示，公司接到股东东安实业通知：3月14日、15日通过大宗交易方式减
持中航黑豹股份870万股，占公司总股本的2.52%。其中，3 月14日减持470万股，
占公司总股本的1.36%；3月15日减持400万股，占公司总股本的1.16%。截至3月15
日，东安实业尚持有中航黑豹股份1724.94万股，均为无限售条件流通股份，占公
司总股本的5.00%。
这已是3月以来中航黑豹因为东安实业减持而发布的第二份公告。3月9日，中
航黑豹公告称，2月23日至3月7日东安实业减持中航黑豹股份600.09万股，占公司
总股本的1.74%。
以上两批减持发生在3月2日中航黑豹部分股改限售流通股上市之后。值得注意
的是，2月间东安实业曾表示减持中航黑豹股票的目的是为了获取投资收益，计划
在未来12个月内继续减少其在中航黑豹中拥有权益的股份。
【出处】上海证券报【作者】魏梦杰
【2011-02-11】
中航黑豹(600760)股东减持公司股份
2011年2月9日，中航黑豹(600760)接到股东-哈尔滨东安实业发展有限公司通
知：其自2010年11月2日至2011年2月9日通过上海证券交易所交易系统减持公司股
份3449000股(占公司总股本的1%)。截止2011年2月9日下午15时，东安实业尚持有
公司股份32135297股，占公司总股本的9.32%，其中无限售条件流通股10238479股
，占公司总股本的2.97%。
【出处】证券日报【作者】
【2011-02-10】
中航黑豹(600760)大股东全部股权无偿划转
中航黑豹(600760)今日公告，近日公司接到第一大股东金城集团有限公司通知
，中国航空工业集团公司将其持有的金城集团100%的股权无偿划转至其全资子公司
中航机电系统有限公司。由于金城集团持有公司15.97%的股份，从而使中航机电间
接持有公司15.97%的股权。
金城集团已在南京市工商行政管理局办理完毕有关变更登记及董监事、公司章
程备案手续，并取得新的营业执照。
【出处】证券时报【作者】
【2010-10-25】
东安黑豹(600760)股票交易异常波动
东安黑豹（600760）今日公告，公司股票于2010年10月20日-22日连续三个交
易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经公司自查并问
询大股东-金城集团有限公司及公司实际控制人-中国航空工业集团公司，公司截止
目前并在可预见的三个月之内，没有任何根据有关规定应予以披露而未披露的事项
或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等及对公司股票交易价格产生重大影响
的信。
【出处】证券日报【作者】
【2010-10-22】
中航工业36亿资产注入中航精机(002013) 下一站东安黑豹(600760)?
增发2.5亿股！停牌一个多月，目前总股本仅1.67亿股的中航精机（002013）
将上演一出"蛇吞象"的好戏。公司昨日（10月21日）晚间公告，将通过定向增发收
购实际控制人中航工业旗下的多项资产，总计36亿元的航空机电业务将被纳入囊中
。今日，中航精机将复牌交易。
值得注意的是，中航工业并未将所有航空机电资产注入中航精机，且承诺"交
易完成后，未注入资产不会与公司的产品和业务形成竞争"。这似乎说明，未注入
资产正在寻找下家，而中航机电公司旗下另一家公司东安黑豹（600760），有望成
为下个整合目标。
定增2.5亿股收购7家公司
根据中航精机发布的公告，中航精机已与中航工业、中航机电系统有限公司（
以下简称机电公司）、贵州盖克航空机电有限责任公司和中国华融资产管理公司订
立了《发行股份购买资产协议》。根据协议约定，中航精机将向上述4家公司定向
发行约2.5亿股，增发的发行价格为14.53元/股，募集资金用于购买发行对象持有
的7家公司100%股权，这7家公司是：庆安集团有限公司、陕西航空电气有限责任公
司、郑州飞机装备有限责任公司、四川凌峰航空液压机械有限公司、贵阳航空电机
有限公司、四川泛华航空仪表电器有限公司、四川航空工业川西机器有限责任公司
。
截至2010年8月31日，标的资产的评估值预计为36.38亿元，按此预估值，确定
发行的股份数量约为25035.99万股。此次定向增发完成后，机电公司将以41.14%的
持股比例成为第一大股东，实际控制人仍为中航工业。
《每日经济新闻》发现，此次中航精机定向增发收购资产明显是一次"蛇吞象"
的壮举。公告显示，根据2009年的财务数据，注入的7家公司总资产、净资产、净
利润依次为80.44亿元、24.73亿元、3.33亿元，分别是中航精机目前总资产、净资
产、净利润7.05亿元、4.35亿元、0.31亿元的11.4倍、5.7倍、11.1倍。从财务指
标来看，注入资产2009年综合净资产收益率为13.47%，远高于上市公司的7.03%，
公司表示，此次重组显然有利于增强上市公司未来盈利能力。
昨日，一位军工行业研究员给《每日经济新闻》记者算了一笔账，根据发行后
总股本41743.59万股，资产注入后相当于2009年净利润3.64亿元计算，每股收益为
0.87元。考虑到中航精机2010年上半年净利润增长了20.74%，粗略估计中航精机重
组后每股收益将高达0.9元。"按照军工股平均30~40倍的估值，股价将直逼30元大
关，预计有翻番的空间"。
未注入资产或瞄准东安黑豹
有意思的是，中航精机此次资产注入与前期的市场猜测略有不同。业内原本普
遍估计，中航精机此次重组将实现中航工业旗下航空机电业务的整体上市，但最终
的结果是，原本呼声很高同属襄樊地区，包括中航工业襄樊市航宇救生装备有限公
司在内的9家公司的资产都没有注入进来。对此，中航工业的解释是，上述资产中
有少部分经营性资产和产品业务不具备注入上市公司的条件。
不过，《每日经济新闻》发现，此次资产注入完毕后，流通股东的股份比例已
经降至26%，与底线25%仅一步之遥。这也表明，未来中航精机短期内不具备再次注
资的可能。那么，留下部分资产不注入，中航工业葫芦里卖的什么药？
《每日经济新闻》在公告中发现了一个细节。公告指出，由于"航空机电业务
领域为各种类型飞机配套提供的机电产品的独特性、差异性和不可替代性，故本次
未能注入的航空机电业务和资产，不会与本次交易完成后中航精机的产品和业务形
成明显竞争"。
"这种解释很难让人信服。"一位不愿具名的军工行业研究员告诉《每日经济新
闻》记者，中航工业旗下各公司的每项业务不可能都不存在同业竞争关系。该研究
员指出，在整合ST昌河（600372）、中航精机后，中航工业实现旗下资产上市的态
度路人皆知。"唯一的解释是，另一部分尚未注入的资产将另寻他人，而这个对象
极有可能是东安黑豹（600760）。"
资料显示，2010年上半年，中航工业子公司层面一个最重要的变化就是将中航
系统公司分为中航航电公司和中航机电公司。航电公司旗下的上市公司有ST昌河（
600372）和中航光电（002197），机电公司旗下有中航精机和东安黑豹。很显然，
未注入的资产的终极目标极有可能就是东安黑豹。
《每日经济新闻》发现，未注入到中航精机的9家公司中，就有东安黑豹的大
股东金城集团。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-10-11】
东安黑豹(600760)股东9月大幅减持股份达5%
东安黑豹（600760）于2010年10月8日接到股东黑豹集团通知：其自2010年9月
15日至30日通过上海证券交易所交易系统减持公司股份13650234股（占公司总股本
的5.00%；其中，2010年9月30日通过大宗交易系统减持11099997股，占公司总股本
的4.07%）。截止2010年9月30日，黑豹集团尚持有公司股份19338257股，占公司总
股本的7.08%（其中无限售条件流通股13650234股，占公司总股本的5.00%）。
【出处】证券日报【作者】
【2010-09-01】
东安黑豹(600760):军用车置入批文尚无消息
8月31日，中航工业旗下主营专用车产业的东安黑豹强势涨停，哈飞股份涨了7
.72%。
8月的最后一天，距离2010年结束只有4个月，这意味着4个多月的时间里，国
资委至少还要完成23家央企的整合重组，如此密集的重组将是前所未有的。
国泰君安也曾表示，资产重组看央企，央企重组看军工，军工重组看中航。中
航的央企整合主题成为了热点。
有传言指出，东安黑豹军用车置入很快拿到批文。
记者致电公司，公司证券事务代表王海兵表示，"公司之前的重组拿到批文，
现在主要是在主持资产交割这一块，目前主要是前期的材料准备，因为公司跨地域
比较广，目前主要是和工商局沟通资产过户，股东更替这类情况。公司重组没大进
展，基本面平稳。"
针对传闻，王海兵表示，"我这个层面还没接到这样的消息。"
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2010-06-23】
东安黑豹(600760)获得900万财政经费
东安黑豹今天公告，6月21日，公司收到文登市财政局《关于分配经费指标的
通知》，该文件主要内容为：文登市财政局现分配本公司经费支出指标900万元，
用于汽车产品技术升级及换代支出。公司称，目前该款项已全部收到。按照《企业
会计准则》规定，该款项计入当期损益，将增加公司2010年度利润。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-05-21】
东安黑豹(600760)重大重组进展
东安黑豹（600760）2010年4月27日收到中国证监会上市公司监管部《关于公
司发行股份购买资产方案反馈意见的函》。截至本公告发布之日，本次拟置入资产
中的部分尚未取得的权证正在按程序办理当中，相关权证的取得尚需一定时间。因
此，公司无法在规定时间内提供书面回复，特向中国证监会申请延期回复。待落实
反馈意见函的要求后，公司将及时将相关材料报送中国证监会。
【出处】新闻晨报【作者】
【2010-04-24】
东安黑豹(600760)重组获证监会有条件通过
日前，中航工业旗下东安黑豹（600760）重大资产重组获得中国证监会并购重
组委有条件审核通过，标志着东安黑豹重组项目获得重大进展。中航工业总经理林
左鸣表示，希望相关单位依托东安黑豹平台，加快整合，把中航工业专用车打造成
中国第一，世界一流的企业。
据了解，此项东安黑豹重组工作在中航工业民品发展规划中具有重要地位。重
组完成后，东安黑豹将通过航空机载机电液一体化技术与车载机电液技术的嫁接，
以航空机电液产品的改进改型延伸运用到包括专用车、微型、轻型货车、工程机械
在内的车用领域，抢占专用汽车关键部件的核心技术制高点，从而提升东安黑豹的
产品附加值，进一步巩固中航工业专用车产业板块在国内专用车行业的优势地位。
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-26】
东安黑豹(600760)2009年顺利扭亏
本报讯生产农业运输车的骨干企业东安黑豹（600760）今日公布年报。2009年
度公司计划销售产品4.5万辆，实际销售产品6.06万辆，完成计划的134.62%。比20
08年的3.54万辆增加2.52万辆，增幅为71.26%。2009年度公司实现销售收入14.33
亿元，较去年同比增长78.84%；实现净利润4010万元，成功扭转上年亏损。
据悉，随着汽车下乡政策的深入开展，公司迅速展开对具备条件的三轮车经销
商的收编工作，销售渠道在短时间内迅速扩张，为销量提升奠定了良好的基? Ｐ略
鼍
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-14】
东安黑豹(600760)预计09年前三季度盈利同比增长约为3000%
预计公司2009年1-9月盈利3000万元左右，与上年同期(净利润981121.17元)相
比增长约为3000%，具体数据以公司2009年第三季度报告披露为准。
业绩大幅变动的主要原因：1、2009年1-9月，受益于国家宏观调控政策，公司
抓住机遇，加强营销管理，汽车销量整体大幅提升。2、公司以"创新年"为导向，
狠抓各项工作创新，公司生产管理水平整体提升。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-09-01】
东安黑豹(600760):国资委原则同意中航集团的重组方案
东安黑豹 8月31日，公司收到中国航空工业集团公司抄送的国务院国有资产
监督管理委员会有关批复，原则同意中国航空工业集团公司关于对本公司进行重组
的方案。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-07-29】
东安黑豹(600760)股价上涨另类效应 4.29元增发价能否获批?
自从6月30日，东安黑豹（600760）发布了公司重组的公告后，投资者就一直
期盼能借重组题材赚上一笔，但公司的股价却并不如投资者所想的大涨一番，而早
已递交的重组方案也一直没有消息，面对这一情景，投资者纷纷质疑东安黑豹的重
组是否有问题，才导致公司股票无人问津。甚至有人怀疑东安黑豹的重组是否会就
此夭折。
7月27日，本报记者致电东安黑豹证券部，据公司内部人士讲述：“有关重组
的备案材料已经上交国资委，目前正在等待国资委的批文，在批文下达15天之后，
公司将召开股东大会，进行投票。”
也就是说，东安黑豹要想重组成功还要通过两道难关，首先要等国资委的批文
，但时隔近一个月，东安黑豹的审批仍旧没有着落，随着时间的不断延长，投资者
开始了各种猜测。其次，如果东安黑豹通过国资委的审批，那么公司将会召开股东
大会，面临的将是全体股东的投票。
东安黑豹静待重组审批
东安黑豹原本的主营业务为微型和轻型货车的生产和销售，但由于市场竞争日
趋激烈，公司又面临着整体规模较孝研发投入不足、生产技术水平不高等内部困难
，使得公司竞争力逐步削弱，盈利能力整体呈现下降趋势，公司近几年来处于亏损
或微利的状态，尽管公司已经摘去了ST的帽子，但2008年年报又重新陷入亏损。为
摆脱困境，公司重组势在必行。
据了解，这次定向增发后，金城集团和中航投资分别持有东安黑豹15.97％与4
.88％的股权，中航工业成为公司实际控制人。东安黑豹公告称，东安黑豹拟以4.2
9元/股的价格，向中航工业全资子公司——中航投资和金城集团非公开发行不超过
7200万股，购买金城集团持有的安徽开乐35％股权、柳州乘龙37.47％股权、上海
航空特种车辆有限责任公司100％股权、金城专用车零部件制造事业部相关的资产
和负债，以及中航投资持有的安徽开乐专用车辆股份有限公司16％股权与柳州乘龙
专用车有限公司13.53％股权；拟购买的资产预估值约为29729.4万元。
资料显示，此次交易资产共计4块，分别是安徽开乐、柳州乘龙、上航特和零
部件事业部。在金城集团及其实际控制人中航工业的计划中，东安黑豹将被打造成
为以航空机电液一体化技术为基储以专用汽车及微型、轻型货车为主营业务、产业
布局合理、产品结构完善、研发制造销售产业链完整的专用车行业龙头企业。
金城集团董事长王坚曾透露，“集团将专用车产业资产注入上市公司，成为发
展专用车产业的平台，并能在中航工业品发展规划中具有重要地位。”
重组资产盈利能力遭质疑
东安黑豹的高层似乎对重组充满信心，但投资者却与东安黑豹领导层有着不同
的看法。甚至有人提出公司修改重组方案，虽然没能实现，但是可见东安黑豹的重
组计划能否通过股东会还是个疑问。因为，投资者质疑，东安黑豹重组注入的资产
的盈利能力有问题。
安徽开乐2008年总资产为5.4亿元，净资产2.7亿元，实现净利润1839万元；柳
州乘龙2008年总资产1.6亿元，净资产为1.4亿元，实现净利润1186万元；中航特20
08年净利润为185万元，2007年还亏损；零部件事业部去年模拟的净利润为507万元
。
公司的预期确实不错，但也有投资者与业界人士提出，通过非公开发行约7200
万股购买的中航系资产估值约2.97亿元，分散于安徽、柳州、南和上海4家公司，
集中度不高，地域跨度较大。不仅如此，除拟收购的金城集团本部资产外，大部分
均为中航系刚收购不久的资产，时间较短，同时收购后外方股东持股较多，管理难
度颇大。更重要的是，拟注入的近3亿元净资产，实现的净利润却仅2000万元左右
，净资产收益率6％，摊薄到每股收益仅7分钱，难以对东安黑豹的盈利状况有实质
性改善。
有投资者表示，这样的重组方案不可能明显改善公司业绩，如果不调整重组方
案，很有可能几年下来由于公司业绩得不到明显改善甚至恶化。
业内人士同样不看好这次重组并认为，此次控股股东拟注入资产集中度低、赢
利能力一般，只是把十分分散的资产硬捏在一起，并不能打造出公司核心竞争力。
可见，东安黑豹的重组之路并不好走，能否通过公司的股东大会还很难说。有
业界人士评价，这次重组，东安黑豹拟定的定向增发的价格为4.29元/股，随着股
市的不断攀升，东安黑豹的股价已达7元/股上下，如果重组时间继续拖延的话，股
价与定向增发的价格可能会加大，这样对重组压力更大，很可能还会因此停止。
【出处】证券日报【作者】
【2009-07-23】
东安黑豹(600760)预计2009年中期净利润同比增长300%以上
东安黑豹(600760)今日公告,预计2009年半年度盈利1500万元左右,与上年同期
(净利润为3502951.57元)相比增长300%以上。
【出处】证券日报【作者】
【2009-07-01】
重组方案不变 东安黑豹(600760)将变身专用车龙头
尽管投资者对东安黑豹重组方案并不满意，认为要收购的资产四处分散，容易
成本高收益低，但他们希望大股东出台更务实的重组方案的期待显然落空了。6月2
9日晚，东安黑豹董事会公布的资产重组方案与此前公布的预案几无变化，仍把打
造专用车龙头企业作为发展方向，让人越发担心重组进来的资产难以得到有效整合
。
重组方案引发资产整合忧虑
此前投资者和媒体的质疑在于：通过非公开发行约7200万股购买的中航系资产
估值约2.97亿元，分散于安徽、柳州、南京和上海4家公司，集中度不高，地域跨
度较大。不仅如此，除拟收购的金城集团本部资产外，大部分均为中航系刚收购不
久的资产，时间较短，同时收购后外方股东持股较多，管理难度颇大。更重要的是
，拟注入的近3亿元净资产，实现的净利润却仅2000万元左右，净资产收益率6%，
摊薄到每股收益仅7分钱，难以对东安黑豹的盈利状况有实质性改善。
不过最终确定的方案打破了投资者希望大股东出台更务实重组方案的期待。公
告显示，东安黑豹重组方案不变，拟向金城集团购买其持有的安徽开乐35%股权、
柳州乘龙37.47%股权、上航特100%股权、零部件事业部相关的经营性资产和负债；
向中航投资购买其持有的安徽开乐16%股权与柳州乘龙13.53%股权。
以2008年12月31日为评估基准日，本次拟购买资产的评估价值合计为30862.44
万元，比预案增加1000万元，其中金城集团持有的股权及经营性资产和负债评估价
值为23636.06万元，中航投资所持股权评估价值为7226.38万元。
而相应的增发方案也已经确定。具体方案是拟向中航投资和金城集团合计发行
7194万股东安黑豹股份；其中向中航投资发行1684.4万股东安黑豹股份，向金城集
团发行5509.5万股东安黑豹股份。
本次交易完成后，金城集团和中航投资分别持有东安黑豹15.97%与4.88%的股
权，中航工业成为公司实际控制人。
谋取专用车完整产业链
经济导报记者注意到，此次交易资产共计4块，分别是安徽开乐、柳州乘龙、
上航特、零部件事业部，按照东安黑豹的说法，以上4块资产构成了完整的专用车
产业链。其中，安徽开乐与柳州乘龙定位为专用车生产基地，上航特定位为整车研
发中心，零部件事业部定位为专用车零部件研发与生产基地。
在金城集团及其实际控制人中航工业的计划中，东安黑豹将被打造成为以航空
机电液一体化技术为基储以专用汽车及微型、轻型货车为主营业务、产业布局合理
、产品结构完善、研发制造销售产业链完整的专用车行业龙头企业，成为中航工业
“专用汽车及微型、轻型货车”资本运作平台。
金城集团董事长王坚此前曾透露，发展包括飞机、船舶、磁浮列车、专用车在
内的“大交通产业”，是中航工业新的产业思路。“集团将专用车产业资产注入上
市公司，希望我们成为发展专用车产业的平台，并能在中航工业民品发展规划中具
有重要地位。”
据悉，中航工业专用车板块战略目标是，形成“一个总部（上市公司总部）、
两个中心（上海中高档专用车研发试制中心，南京专用车零部件研发试制以及批生
产中心）、多个基地（安徽合肥、阜阳，广西柳州及其他道路运输类专用车规模制
造及其销售基地等）”的产业格局。
由于专用车生产企业的销售、服务半径只有300公里－400公里，目前中航工业
专用车板块仅在华东、华南等地布点。通过本次重组，中航工业希望该板块实现在
华东、华南、华中、西南、西北、东北的全国布局。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2009-06-11】
东安黑豹(600760)重组筹备进入收尾阶段
本报讯 东安黑豹（600760）今日公告称，公司重组筹备工作已进入收尾阶段
。东安黑豹就此次重大资产重组的相关事项与重组各方交换了意见，此次重组的重
大资产重组报告书（草案）的编制、交易资产的审计评估等相关工作已进入收尾阶
段。
【出处】证券时报【作者】
【2009-05-07】
东安黑豹(600760)大股东减持公司股票近三百万股
全景网5月6日讯 东安黑豹（600760）周三晚间公告称,截止到2009年5月6日下
午15:00收盘,股东东安实业减持公司股份约273万股,占公司总股本的1.00%。
减持后,东安实业尚持有公司股份约4647万股（其中1092万股为无限售条件的
流通股）,占公司总股本的17.02%。
【出处】全景网【作者】
【2009-04-22】
拟收购资产过于分散 东安黑豹(600760)无效重组遭质疑
业内专家表示：虚假重组要打击，无效重组也要避免和排除
东安黑豹的重组终于在纸上现身了。但投资者对于重组方案却并不满意，致电
《证券日报》投资者热线，认为要收购的资产四处分散，容易成本高收益低。与此
同时，重组方却感到十分头痛和冤屈，自认为这次重组费尽心思做出了巨大努力。
就此，《证券日报》记者进行了深入的调查和采访。
公司： 重组比不重组好
对东安黑豹公告的重组方案，投资者和媒体的质疑在于：通过非公开发行约72
00万股来购买的中航系资产估值约2.97亿元，分散于安徽、柳州、南京和上海四家
公司，集中度不高，地域跨度较大，其中上海特车净资产仅853万元，经评估增值
也仅为2189万元。
不仅如此，除拟收购的金城集团本部资产外，大部分均为中航系刚收购不久的
资产，时间较短，同时收购后外方股东持股较多，管理难度颇大。
据媒体报道，在探讨重组方案过程中，公司曾想把柳州乘龙和安徽开乐的股份
全部收过来，以便管理和整合，但难度较大，其中安徽开乐原股东较复杂，还有内
部职工股等问题，最终无法实施。
最为重要的是，根据测算，中航系此次注入东安黑豹的近3亿元净资产，但实
现的净利润却仅2000万元左右，净资产收益率6％，摊薄到每股收益仅7分钱，实在
难以对东安黑豹的赢利状况有实质性改善。
正是因为以上原因，投资者和媒体质疑，如此重组，短期看难以迅速改善公司
业绩，长期看重组进来的资产难以得到有效整合。
《证券日报》就此进一步对公司相关负责人进行了深入采访。该人士坦言，此
次注入资产虽然看起来很分散，整合有难度，短时间看在增厚公司利润方面欠佳，
但这个方案自有其优势。
该负责人表示，公司一直以来主要从事微型和轻型货车生产，受业务规模和研
发投入不足的影响，公司业务盈利能力偏低。重组完成后，公司将被注入专用汽车
及其零部件制造业务的优质资产，同时，公司将借助于中航工业强大的科研力量，
不断加强专用汽车业务整合力度，发展成为专用汽车行业的龙头企业。借道重组，
公司可以分享金城集团的液压传动核心技术，迅速成为掌握特种车核心技术的“黑
马”。他还介绍，燃油税的征收对公司的小排量汽车和农用车发展提供了契机，倘
若此次重组顺利，这些业务有望实现更大发展。
该人士同时介绍说，公司正在积极筹备开拓海外市场，借助金城集团海外渠道
扬帆出海，能够谋求原有业务更高毛利率和利润。长期以来，公司原有业务的营销
网络主要分布在国内，只能获取10％左右的毛利率，而出口国外的同类产品毛利率
相对较高；金城集团拥有较强大的海外销售渠道，每年有相当数量的摩托车借此平
台销往国外。他声称，此次重组若能成功，公司可望借助金城集团的海外销售网络
打入国际市场，谋求高额回报。
让东安黑豹萌生醉翁之意的还有，“或可落户的特种专用车项目”。该负责人
反复强调，特种车“数量小，利润大”，并且“具有极强的区域性”，按照大股东
意欲打造中国特种车老大的宏图愿景，目前旗下的特种专用车规模应该远不能满足
需求，山东地区的经济实力和市场前景，大股东不会对此视而不见，倘若此次重组
成功，到时候山东地区的项目或许会落户东安黑豹。
股民：现有方案真的不可取
提高资产质量，提高赢利能力，是资产重组要达到的目的，也是投资者最为期
待的。对于东安黑豹的现有重组方案，投资者显然并没有公司那样抱有信心，他们
更为期待的是大股东能否出台更务实的重组方案。
投资者的期待确实情有可原。记者详查了公司上市以来的经营表现，发现公司
自1996年上市到今天已经有12个年头，共分红2次，实现再融资1次，这些都主要集
中在上市最初的几年，其后公司经营日渐惨淡，自2001年至今已连续8年未分配，
投资者在这8年中一直未得到公司的回报。公司2001年和2002年连续亏损，从2003
年3月起被实施特别处理。2003年东安实业入主公司，至今已有5年时间，但一直未
对公司进行实质重组，因此，公司在此前的5年时间里都处于巨额亏损或亏损边缘
状态。因而，投资者一直期待公司能早日实现实质性重组，以扭转局面。
时至今日，投资者终于盼来了公司的重组，但令部分投资者颇感失望的是，此
次重组拟注入的资产，目前看来并无明显改观公司业绩的可能。
有投资者表示，这样的重组方案不可能明显改善公司业绩，如果不调整重组方
案，很有可能几年下来由于公司业绩得不到明显改善甚至恶化，公司又不得不进行
第二次重组，真是这样的话，公司就可能丧失本来就已经耽误了的发展机遇。因为
，东安实业进入已经5年了，留给公司会有几个5年的时间？如果将来最终出现这样
的结果，对大股东而言同样是得不偿失，因为一次重组下来必然有着种种的投入和
付出，再加上时间成本，重组失败的代价也是十分巨大，因此，尽早推出更为可行
、更为积极的方案，无论对公司、大股东还是投资者，都是一项多赢的方案。
是一场无效重组？
业内专家表示，资本市场的重组可以分为三类：一类是实质性重组，一类是虚
假重组，一类是无效重组。实质性重组是重组方注入有效资产，能够完全改变被重
组企业，使被重组企业效益明显好转，重组方同时也获得重组效益，可称为多赢重
组。“对于虚假重组，我们要坚决杜绝打击，但是对于无效重组同样要避免和排除
。”
业内人士认为，东安黑豹的重组，就是一种无效重组，此次控股股东拟注入资
产集中度低、赢利能力一般，只是把十分分散的资产硬捏在一起，并不能打造出公
司核心竞争力，就像小帆船连在一起不能成为航母一样，这样重组出来的公司在激
烈的市场厮杀中难免再次覆亡。
【出处】证券日报【作者】
【2009-04-08】
东安黑豹(600760)08年亏损1680万 产品成本大幅上升
东安黑豹（600760）周三晚间公布，由于原材料价格上涨，使得公司成本大幅
上升，加上出口受到全球经济危机冲击，公司2008年亏损1680万元。
公司2008年实现营业收入8.01亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的
净利润为-1680.20万元，同比下降178.03%；每股收益-0.06元，同比下降175%。
公司表示，公司出现亏损的原因一方面是原材料价格上涨，使得公司成本大幅
上升，同时出口受到全球性经济危机的巨大影响，另一方面是销售费用增加，而且
2008年无重大处置资产收益。
2009年公司计划销售整车4.5万辆，实现营业收入11.29亿元，各项成本费用控
制在11.26亿元以内。
【出处】【作者】
【2009-03-12】
中航系注入3亿元资产 山东黑豹(600760)每股收益仅提升七分钱
3月11日，停牌一个月的东安黑豹（600760.SH）复牌交易，公司同时公告向特
定对象发行股份购买资产的交易预案。
出乎市场预料的是，当天该股以涨停价开盘，仅过17分钟，涨停板即被汹涌卖
盘冲开，收盘较停牌前跌0.95%，打破资产注入股价不败的神话。
一位不愿意透露姓名的汽车行业人士指出，东安黑豹复牌后的走势，并不奇怪
。从方案看，此次中航工业集团旗下公司拟注入资产集中度低、赢利能力一般，不
仅短期难以提振业绩，而且整合起来有一定难度。
“这是正常反应，如果方案好，就没人愿意抛了。”3月11日下午，东安黑豹
一位人士对记者说。
整合难题
公告显示，重组方案为向中航金城集团购买其持有的安徽开乐专用车辆股份公
司（下称安徽开乐）35%股权,柳州乘龙专用车有限公司（下称柳州乘龙）37.47%股
权，上海航空(600591,股吧)特种车辆有限公司（下称上海特车）100%股权，及金
城集团专用车零部件制造事业部相关的经营性资产和负债。
同时，向中航投资公司购买其持有的安徽开乐16%及柳州乘龙13.53%的股权。
截至评估基准日,上述拟交易资产经估值后为2.97亿元。山东黑豹拟通过非公
开发行约7200万股，发行价4.29元/股。
东安黑豹表示,中航工业重组后,公司将被注入专用汽车及其零部件制造业务的
优质资产,盈利性将得到明显改善。同时,公司将借助于中航工业科研力量,发展成
为专用汽车行业的龙头企业。
而东安黑豹人士接受记者电话采访时承认，上述拟注入资产集中度不高，2.9
亿元资产共分散于四家公司，资产规模较小的上海特车净资产仅853万元，经评估
增值后达2189万元，“这无疑给后续整合增加难度”。
整合难度还在于，拟收购的除金城集团本部资产外，大部分均为中航系刚收购
不久的资产，时间较短，同时收购后外方股东持股较多，给管理增加难度。
其中，柳州乘龙系2007年底由金城集团出资5539万元、中航投资出资2000万元
收购，增资后，金城集团与中航投资占柳州乘龙股份分别为37.47%、13.53%，原股
东广西方盛实业股份有限公司股比为49%。
随后，金城集团与中航投资分别出资1.0714亿元和4898万元，认购安徽开乐新
发股份，持股比例分别增至35%和16%。
一位接近东安黑豹的人士告诉记者，探讨方案过程中，曾想把柳州乘龙和安徽
开乐的股份全部收过来，以便管理和整合，但难度较大，其中安徽开乐原股东较复
杂，还有内部职工股等问题，最终无法实施。
赢利能力低于预期
提高资产质量，提高赢利能力，是资本市场所有资产重组都要达到的目的。而
东安黑豹2001年和2002年连续亏损，从2003年3月起被实施特别处理。
此后数年，东安黑豹都处于大额亏损或微利状态。今年1月21日，公司发布预
亏公告称，受出口萎缩和成本上升的不利影响，预计2008年将亏损1600万元。
然而，此次注入的资产，对公司业绩并没有明显贡献。
注入资产中，较大的一块为安徽开乐的资产，资产评估值1.6亿元左右。资料
显示，其业务主要为汽车销售、维修及改装车业务。截至去年底，公司总收入7.95
亿元，净利润1839万元。
去年，柳州乘龙和上海特车净利润分别仅1186万元和185万元，后者2007年和2
006年更分别亏损900万元和367万元。
若加上金城集团本部汽车配件资产2008年的527万元净利润，中航系此次注入
东安黑豹的近3亿元净资产，实现的净利润仅2000万元左右，净资产收益率6%，摊
薄到每股收益仅7分钱，对山东黑豹赢利状况无实质性改观。
不过，上述接近东安黑豹的人士认为，金城集团通过增发后，总股本占比将达
18%，成为大股东，中航系合计持股比例也将上升到30%，取代此前的秦诚教等自然
人，成为实际控制人。金城集团将实施对公司的管理和运营，如果方案真的没有达
到市场预期，也许还会对方案修改或重新规划，“坏事也能变成好事，这毕竟只是
预案”。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2009-03-11】
东安黑豹(600760)拟增发募资打造专用车平台
东安黑豹今日披露定向增发购买资产预案称,公司拟以不低于每股4.29元的价
格,发行不超过7200万股购买相关资产。
据悉,东安黑豹拟向金城集团有限公司购买其持有的安徽开乐专用车辆股份有
限公司35%股权、柳州乘龙专用车有限公司37.47%股权、上海航空特种车辆有限责
任公司100%股权、金城专用车零部件制造事业部相关的经营性资产和负债;向中航
投资控股有限公司购买其持有的安徽开乐16%股权与柳州乘龙13.53%股权。
上述拟交易资产预估值为29729.43万元,东安黑豹拟采取向两家交易对方非公
开发行股份方式支付购买上述资产的对价。
东安黑豹表示,重大资产重组后公司将从构建专用车平台的整体战略出发,对采
购、研发、生产、销售等方面业务进行整合,但是公司的资产分布在山东、安徽、
柳州、南京和上海等地,地域跨度较大,将为公司的业务整合带来一定的风险。
【出处】上海证券报【作者】
