☆风险因素☆ ◇601038 一拖股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——中金公司:一季度业绩略低于预期【2013-04-26】
当前股价下，公司A股对应2013/2014年PE为20.2倍和17.8倍，H股对应2013/2014年PE
为11.9倍和10.5倍，估值位于合理区间；我们维持公司港股目标价7.5港币，对应201
3年目标PE为15.1倍，维持公司的“审慎推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩低于预期，销售高峰向二季度平移【2013-04-26】
我们调低公司13-14年EPS分别为0.43元、0.54元，对应PE分别为19倍和15倍。考虑到
公司今年上半年的整体业绩将会较为平稳，我们维持谨慎推荐的评级。
谨慎推荐——广州证券:产品结构上移，强化大中拖龙头地位【2013-03-30】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.39、0.45、0.56元，当前股价对应PE分别为23
、20、16倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩符合我们预期，大中拖仍将是未来主要看点【2013-03-29】
我们预计公司13-14年EPS分别为0.45元、0.58元，对应PE分别为21.57、16.77倍。考
虑到公司今年业绩较为平稳，我们维持谨慎推荐的评级。
中 性——申银万国:行业低迷导致公司业绩低于预期，维持公司中性评级！【2013-03-28】
我们认为今年虽然行业会有所恢复，但要恢复之前的高速增长，可能性较校一拖股份
属于行业龙头企业，多年来市占率稳定，因此我们认为公司未来收入增速应基本与行
业保持同步。我们预计未来行业增速应该在10%左右，因此公司收入增速也会在10%附
件徘徊，预计2013-2015年EPS分别为0.38元、0.42元、0.48元。
审慎推荐——中金公司:2012业绩低点，2013稳步回升【2013-03-28】
当前股价下，公司A股对应2013/2014年市盈率分别为24.0和21.1倍，H股对应2013/20
14年市盈率分别为14.4倍和12.7倍，位于合理估值，维持“审慎推荐”评级，12个月
H股目标价7.5港币。投资风险主要来源于市场竞争加大公司市场份额的下滑及毛利率
改善低于预期。
谨慎推荐——东莞证券:中大轮拖发展弹性远大于农机整体，业绩拐点在今明两年【2013-03-06】
预计公司2012-2014年EPS为0.37元、0.48元和0.66元，对应PE分别为29.05倍、22.38
倍和16.44倍。由于大马力拖拉机销量激增，柴油机业务将迎来业绩释放，业绩拐点
在今明两年，具备中长期投资价值，但我们也看到公司12年业绩暂时较差，目前估值
相对较高，暂时下调公司评级，建议回调后积极关注。
推 荐——中投证券:受益农业机械化和大型化的拖拉机行业龙头【2013-03-04】
预计公司12-14年营业收入分别为107.10、117.86和132.05亿元，对应EPS分别为0.37
、0.43和0.48元。目前公司股价对应PE分别为27.3、23.4和20.7X，估值相对合理；
但考虑公司是农机主题投资的稀缺标的，建议逢低介入。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-07 ｜ 1056.39｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜（一）公司于2014年1月20日召开的第六届董事会第九次会议审 ｜
｜ ｜议通过了《关于出售公司所持一拖（洛阳）中成机械有限公司股｜
｜ ｜权及部分资产的议案》，同意以公开挂牌方式出售公司持有的中｜
｜ ｜成公司73%股权。同时，作为取得标的股权的条件之一，受让方 ｜
｜ ｜须承诺摘牌后按照资产评估值购买中成公司目前租用公司的部分｜
｜ ｜实物资产。（二）经北京产权交易所确认，中国一拖集团有限公｜
｜ ｜司（以下简称“中国一拖”）为本次股权转让的受让方。因中国｜
｜ ｜一拖为公司控股股东，本次标的股权及标的资产转让构成关联交｜
｜ ｜易。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，本次交易不构成｜
｜ ｜重大资产重组。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-22 ｜ 3686.59｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为进一步完善产业链，增强基础工艺材料研发水平，提高生产辅｜
｜ ｜助配套能力，公司拟收购控股股东中国一拖所属工艺材料研究所｜
｜ ｜及计量检测中心部分资产、债务及相关业务。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-05-07 ｜ 10563900｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
