☆经营分析☆ ◇002500 山西证券 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券经纪业务、融资融券业务、证券自营业务、证券承销业务、受托资产管理
业务、商品期货经纪、金融期货经纪业务及投资与资产管理等。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营业务 ｜ 94237.72｜ 68235.91｜ 72.41｜ 57.43｜
｜财富管理业务 ｜ 64757.75｜ 30423.65｜ 46.98｜ 39.46｜
｜资产管理业务 ｜ 13094.49｜ 7522.29｜ 57.45｜ 7.98｜
｜投资银行业务 ｜ 9561.41｜ -5508.32｜-57.61｜ 5.83｜
｜期货经纪业务 ｜ 8634.37｜ 1254.81｜ 14.53｜ 5.26｜
｜大宗商品交易及风险管理业｜ 4333.73｜ 3007.49｜ 69.40｜ 2.64｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ -69.49｜ -13211.52｜19011.｜ -0.04｜
｜ ｜ ｜ ｜ 46｜ ｜
｜抵消项目 ｜ -30453.57｜ -30236.84｜ 99.29｜ -18.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资收益 ｜ 90647.45｜ --｜ -｜ 19.84｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 81333.62｜ --｜ -｜ 17.80｜
｜经纪业务收入 ｜ 48744.18｜ --｜ -｜ 10.67｜
｜利息收入 ｜ 46845.10｜ --｜ -｜ 10.25｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 41599.35｜ --｜ -｜ 9.11｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 38645.78｜ --｜ -｜ 8.46｜
｜融资融券利息收入 ｜ 21972.78｜ --｜ -｜ 4.81｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 21037.80｜ --｜ -｜ 4.60｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 17587.20｜ --｜ -｜ 3.85｜
｜证券承销业务 ｜ 14037.54｜ --｜ -｜ 3.07｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 7144.82｜ --｜ -｜ 1.56｜
｜基金管理业务收入 ｜ 6949.25｜ --｜ -｜ 1.52｜
｜其他收益 ｜ 4516.75｜ --｜ -｜ 0.99｜
｜资产管理业务收入 ｜ 4359.77｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3693.22｜ --｜ -｜ 0.81｜
｜财务顾问业务 ｜ 3347.86｜ --｜ -｜ 0.73｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 1957.74｜ --｜ -｜ 0.43｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1783.83｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 1716.27｜ --｜ -｜ 0.38｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜汇兑损益 ｜ 1454.97｜ --｜ -｜ 0.32｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 1407.01｜ --｜ -｜ 0.31｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 1169.74｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜其他业务收入 ｜ 1020.23｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜证券保荐业务 ｜ 201.79｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 116.18｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜债权投资利息收入 ｜ 44.34｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜约定购回利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置损益 ｜ -0.87｜ --｜ -｜ -0.00｜
｜公允价值变动损益 ｜ -6455.63｜ --｜ -｜ -1.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及子公司 ｜ 118197.18｜ --｜ -｜ 72.03｜
｜山西省 ｜ 33024.15｜ --｜ -｜ 20.12｜
｜北京市 ｜ 2130.04｜ --｜ -｜ 1.30｜
｜上海市 ｜ 2004.74｜ --｜ -｜ 1.22｜
｜浙江省 ｜ 1615.50｜ --｜ -｜ 0.98｜
｜广东省 ｜ 924.35｜ --｜ -｜ 0.56｜
｜山东省 ｜ 860.00｜ --｜ -｜ 0.52｜
｜陕西省 ｜ 856.71｜ --｜ -｜ 0.52｜
｜河北省 ｜ 777.89｜ --｜ -｜ 0.47｜
｜河南省 ｜ 661.74｜ --｜ -｜ 0.40｜
｜福建省 ｜ 535.59｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜重庆市 ｜ 458.13｜ --｜ -｜ 0.28｜
｜四川省 ｜ 414.40｜ --｜ -｜ 0.25｜
｜辽宁省 ｜ 332.44｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜江苏省 ｜ 318.39｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜湖南省 ｜ 307.14｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜天津市 ｜ 215.89｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜广西 ｜ 160.03｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜内蒙古 ｜ 112.49｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜湖北省 ｜ 50.96｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜云南省 ｜ 32.65｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜黑龙江省 ｜ 24.71｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜江西省 ｜ 22.52｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜海南省 ｜ 19.18｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜贵州省 ｜ 19.15｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜安徽省 ｜ 13.85｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜宁夏 ｜ 6.58｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜固定收益业务 ｜ 115359.74｜ 73042.53｜ 63.32｜ 36.60｜
｜证券经纪业务 ｜ 104110.19｜ 35180.94｜ 33.79｜ 33.03｜
｜投资银行业务 ｜ 29041.70｜ -6115.69｜-21.06｜ 9.21｜
｜受托资产管理业务 ｜ 28555.87｜ 12748.34｜ 44.64｜ 9.06｜
｜大宗商品交易及风险管理业｜ 24930.33｜ 2670.08｜ 10.71｜ 7.91｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜期货经纪业务 ｜ 17082.13｜ 554.29｜ 3.24｜ 5.42｜
｜未分配项目及其他 ｜ 9180.00｜ -20112.23｜-219.0｜ 2.91｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -6022.00｜ -2256.65｜ 37.47｜ -1.91｜
｜股票等其他自营投资业务 ｜ -7030.43｜ -12856.11｜182.86｜ -2.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 164250.27｜ --｜ -｜ 17.95｜
｜投资收益 ｜ 150932.95｜ --｜ -｜ 16.50｜
｜利息收入 ｜ 97882.02｜ --｜ -｜ 10.70｜
｜经纪业务收入 ｜ 89839.47｜ --｜ -｜ 9.82｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 73375.48｜ --｜ -｜ 8.02｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 63299.01｜ --｜ -｜ 6.92｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 44925.20｜ --｜ -｜ 4.91｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融资融券利息收入 ｜ 41573.16｜ --｜ -｜ 4.54｜
｜投资银行业务收入 ｜ 37771.46｜ --｜ -｜ 4.13｜
｜证券承销业务 ｜ 28237.46｜ --｜ -｜ 3.09｜
｜其他业务收入 ｜ 22092.00｜ --｜ -｜ 2.41｜
｜资产管理业务收入 ｜ 16558.18｜ --｜ -｜ 1.81｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 16463.99｜ --｜ -｜ 1.80｜
｜基金管理业务收入 ｜ 13054.76｜ --｜ -｜ 1.43｜
｜公允价值变动损益 ｜ 10817.74｜ --｜ -｜ 1.18｜
｜财务顾问业务 ｜ 8229.13｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 8204.22｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 7026.40｜ --｜ -｜ 0.77｜
｜代销金融产品业务 ｜ 5659.45｜ --｜ -｜ 0.62｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 5202.46｜ --｜ -｜ 0.57｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 4417.02｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 2347.01｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他收益 ｜ 1905.92｜ --｜ -｜ 0.21｜
｜证券保荐业务 ｜ 1304.87｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 744.12｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜债权投资利息收入 ｜ 88.30｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜约定购回利息收入 ｜ 4.37｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置损益 ｜ -41.48｜ --｜ -｜ -0.00｜
｜汇兑损益 ｜ -1325.21｜ --｜ -｜ -0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及子公司 ｜ 234293.15｜ --｜ -｜ 74.33｜
｜山西省 ｜ 57581.54｜ --｜ -｜ 18.27｜
｜北京市 ｜ 4565.99｜ --｜ -｜ 1.45｜
｜上海市 ｜ 4040.58｜ --｜ -｜ 1.28｜
｜广东省 ｜ 2110.81｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜浙江省 ｜ 2098.04｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜陕西省 ｜ 1564.63｜ --｜ -｜ 0.50｜
｜山东省 ｜ 1550.01｜ --｜ -｜ 0.49｜
｜河北省 ｜ 1296.43｜ --｜ -｜ 0.41｜
｜河南省 ｜ 1037.84｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜福建省 ｜ 914.63｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜四川省 ｜ 712.98｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜重庆市 ｜ 636.34｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜辽宁省 ｜ 606.60｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜江苏省 ｜ 514.31｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜湖南省 ｜ 436.31｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜天津市 ｜ 394.57｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜广西 ｜ 276.40｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜内蒙古 ｜ 185.11｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜云南省 ｜ 85.27｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜宁夏 ｜ 76.53｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜湖北省 ｜ 63.56｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜黑龙江省 ｜ 58.43｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜海南省 ｜ 37.60｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜江西省 ｜ 34.84｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜贵州省 ｜ 21.32｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜安徽省 ｜ 13.73｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营业务 ｜ 59255.13｜ 39867.21｜ 67.28｜ 42.33｜
｜财富管理业务 ｜ 41505.24｜ 11784.57｜ 28.39｜ 29.65｜
｜资产管理业务 ｜ 17006.30｜ 11595.27｜ 68.18｜ 12.15｜
｜大宗商品交易及风险管理业｜ 11784.91｜ -244.46｜ -2.07｜ 8.42｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜期货经纪业务 ｜ 7787.29｜ 62.01｜ 0.80｜ 5.56｜
｜投资银行业务 ｜ 7708.95｜ -7111.77｜-92.25｜ 5.51｜
｜其他 ｜ 521.82｜ -10314.62｜-1976.｜ 0.37｜
｜ ｜ ｜ ｜ 67｜ ｜
｜抵消项目 ｜ -5584.67｜ -5243.27｜ 93.89｜ -3.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 70996.87｜ --｜ -｜ 17.19｜
｜投资收益 ｜ 55317.23｜ --｜ -｜ 13.39｜
｜利息收入 ｜ 50915.79｜ --｜ -｜ 12.33｜
｜经纪业务收入 ｜ 38116.48｜ --｜ -｜ 9.23｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 30651.06｜ --｜ -｜ 7.42｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 24171.21｜ --｜ -｜ 5.85｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 24117.20｜ --｜ -｜ 5.84｜
｜融资融券利息收入 ｜ 20825.23｜ --｜ -｜ 5.04｜
｜公允价值变动损益 ｜ 18462.13｜ --｜ -｜ 4.47｜
｜投资银行业务收入 ｜ 12370.88｜ --｜ -｜ 3.00｜
｜其他业务收入 ｜ 11592.43｜ --｜ -｜ 2.81｜
｜资产管理业务收入 ｜ 10035.99｜ --｜ -｜ 2.43｜
｜证券承销业务 ｜ 9773.18｜ --｜ -｜ 2.37｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 7465.43｜ --｜ -｜ 1.81｜
｜基金管理业务收入 ｜ 6644.00｜ --｜ -｜ 1.61｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 4371.79｜ --｜ -｜ 1.06｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3829.51｜ --｜ -｜ 0.93｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 3296.66｜ --｜ -｜ 0.80｜
｜代销金融产品业务 ｜ 3237.19｜ --｜ -｜ 0.78｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 2825.45｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜财务顾问业务 ｜ 1929.11｜ --｜ -｜ 0.47｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 1129.67｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券保荐业务 ｜ 668.58｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜其他收益 ｜ 663.11｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 373.33｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜债权投资利息收入 ｜ 44.57｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜约定购回利息收入 ｜ 4.37｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置损益 ｜ -27.46｜ --｜ -｜ -0.01｜
｜汇兑损益 ｜ -752.52｜ --｜ -｜ -0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及子公司 ｜ 106431.30｜ --｜ -｜ 76.03｜
｜山西省 ｜ 23531.38｜ --｜ -｜ 16.81｜
｜北京市 ｜ 2018.41｜ --｜ -｜ 1.44｜
｜上海市 ｜ 1830.46｜ --｜ -｜ 1.31｜
｜广东省 ｜ 1066.80｜ --｜ -｜ 0.76｜
｜河南省 ｜ 877.90｜ --｜ -｜ 0.63｜
｜浙江省 ｜ 707.96｜ --｜ -｜ 0.51｜
｜陕西省 ｜ 666.83｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜河北省 ｜ 464.62｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜福建省 ｜ 377.24｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜山东省 ｜ 280.21｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜四川省 ｜ 270.70｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜重庆市 ｜ 249.40｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜江苏省 ｜ 234.89｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜湖南省 ｜ 231.38｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜辽宁省 ｜ 228.96｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜天津市 ｜ 158.31｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜广西 ｜ 122.36｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜内蒙古 ｜ 70.48｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜宁夏 ｜ 50.64｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜云南省 ｜ 30.27｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜湖北省 ｜ 23.37｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜黑龙江省 ｜ 21.65｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜海南省 ｜ 16.32｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜江西省 ｜ 13.42｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜贵州省 ｜ 5.86｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜安徽省 ｜ 3.87｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜固定收益业务 ｜ 102895.79｜ 63345.66｜ 61.56｜ 29.65｜
｜证券经纪业务 ｜ 85735.14｜ 19380.19｜ 22.60｜ 24.70｜
｜大宗商品交易及风险管理业｜ 69113.91｜ 5213.64｜ 7.54｜ 19.91｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜受托资产管理业务 ｜ 27037.86｜ 12663.55｜ 46.84｜ 7.79｜
｜股票等其他自营投资业务 ｜ 25439.91｜ 18065.19｜ 71.01｜ 7.33｜
｜投资银行业务 ｜ 25061.85｜ -10120.95｜-40.38｜ 7.22｜
｜期货经纪业务 ｜ 20364.51｜ 3181.54｜ 15.62｜ 5.87｜
｜未分配项目及其他 ｜ 14244.02｜ -14462.09｜-101.5｜ 4.10｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -22823.37｜ -20348.18｜ 89.16｜ -6.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资收益 ｜ 165601.63｜ --｜ -｜ 17.74｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 149247.53｜ --｜ -｜ 15.99｜
｜利息收入 ｜ 108083.57｜ --｜ -｜ 11.58｜
｜经纪业务收入 ｜ 78109.13｜ --｜ -｜ 8.37｜
｜其他业务收入 ｜ 59850.06｜ --｜ -｜ 6.41｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 56683.74｜ --｜ -｜ 6.07｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 45667.12｜ --｜ -｜ 4.89｜
｜融资融券利息收入 ｜ 44856.70｜ --｜ -｜ 4.81｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 43402.11｜ --｜ -｜ 4.65｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 40770.98｜ --｜ -｜ 4.37｜
｜证券承销业务 ｜ 29056.69｜ --｜ -｜ 3.11｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 21425.40｜ --｜ -｜ 2.30｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 16664.09｜ --｜ -｜ 1.79｜
｜资产管理业务收入 ｜ 15878.37｜ --｜ -｜ 1.70｜
｜基金管理业务收入 ｜ 11578.36｜ --｜ -｜ 1.24｜
｜财务顾问业务 ｜ 9951.10｜ --｜ -｜ 1.07｜
｜公允价值变动收益 ｜ 9182.04｜ --｜ -｜ 0.98｜
｜股票质押式回购利息收入 ｜ 7318.44｜ --｜ -｜ 0.78｜
｜代销金融产品业务 ｜ 5943.74｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 5072.88｜ --｜ -｜ 0.54｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 2910.68｜ --｜ -｜ 0.31｜
｜其他收益 ｜ 2419.32｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 2356.27｜ --｜ -｜ 0.25｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券保荐业务 ｜ 1763.19｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 710.85｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜约定购回利息收入 ｜ 135.38｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜债权投资利息收入 ｜ 93.57｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 19.48｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -1358.37｜ --｜ -｜ -0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及子公司 ｜ 279473.73｜ --｜ -｜ 80.52｜
｜山西省 ｜ 46521.25｜ --｜ -｜ 13.40｜
｜北京市 ｜ 4173.41｜ --｜ -｜ 1.20｜
｜上海市 ｜ 3538.87｜ --｜ -｜ 1.02｜
｜广东省 ｜ 2769.53｜ --｜ -｜ 0.80｜
｜山东省 ｜ 1608.54｜ --｜ -｜ 0.46｜
｜陕西省 ｜ 1357.77｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜浙江省 ｜ 1217.78｜ --｜ -｜ 0.35｜
｜重庆市 ｜ 903.73｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜福建省 ｜ 836.98｜ --｜ -｜ 0.24｜
｜河南省 ｜ 781.37｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜河北省 ｜ 713.67｜ --｜ -｜ 0.21｜
｜江苏省 ｜ 635.72｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜湖南省 ｜ 587.17｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜四川省 ｜ 444.48｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜辽宁省 ｜ 437.92｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜天津市 ｜ 332.81｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜广西 ｜ 249.55｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜内蒙古 ｜ 153.71｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜宁夏 ｜ 88.74｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜黑龙江省 ｜ 64.27｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜海南省 ｜ 59.20｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜湖北省 ｜ 49.46｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜云南省 ｜ 41.98｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜江西省 ｜ 26.76｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜安徽省 ｜ 4.48｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜贵州省 ｜ -3.25｜ --｜ -｜ -0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业的情况
上半年，美国“对等关税”政策引发全球贸易壁垒，加之地缘政治冲突不断，全球
经济及金融市场的不确定性显著增加。复杂环境下，我国实施了更加积极有为的宏
观政策，推动传统产业转型升级，加快布局、持续推进新兴产业发展。据国家统计
局数据，上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，经济发展总体呈现持续
向好态势。
我国资本市场以深化投融资改革为引领，纵深推进“1+N”政策体系落地实施，全
面维护市场稳定运行。“五篇大文章”实施方案从功能作用发挥引导金融机构加强
重点领域的金融服务，公募基金高质量发展行动方案紧密绑定与投资者的利益关联
。聚焦新质生产力，不断完善科技创新债券产品体系及配套支撑机制，大力支持科
技型企业做优做强。充分发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，推动上市公司
高质量发展。报告期内，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，科创综指上涨
9.93%，市场交投活跃度及风险偏好有所提升，A股日均成交额1.39万亿元，同比增
长61.14%；两融余额1.85万亿元，同比增长24.95%。一级市场整体回暖，股权融资
规模7,610.29亿元，同比增长401.72%。受益于市场环境的持续改善，证券行业经
营业绩同比提升。
公司作为山西省唯一上市证券公司，是全国首批证券公司之一，属国有控股性质。
公司持续优化战略规划，稳固优势，锻造长板，坚定推动基础业务转型升级，大力
培育新兴动能，各项业务稳健发展，在区域和细分领域确立了一定的品牌优势。
（二）报告期内公司从事的主要业务
公司经营范围基本涵盖了所有的证券领域，分布于财富管理、投资管理、资产管理
、投资银行、研究、期货、国际业务等板块，具体包括：证券经纪；证券自营；证
券资产管理；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券投
资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；融资融券；代销金融产品等。同时，
公司具备公开募集证券投资基金管理、开展债券质押式报价回购交易、股票质押式
回购交易、约定购回式证券交易、转融通、上市公司股权激励行权融资、直接投资
、柜台市尝场外期权、基金投资顾问、银行间债券市场做市、债券通做市、科技创
新非金融企业债务融资工具主承销等业务，能够为广大客户提供多元化综合金融服
务。
公司建立了板块化业务管理体系，将主要业务划分为五大业务板块，分别为财富管
理业务板块、企业金融业务板块、资产管理业务板块、FICC业务板块、权益业务板
块。其中：
财富管理业务板块主要包括证券经纪、投资顾问、销售本公司及其他金融机构开发
的金融产品、融资融券、股权质押、约定式购回、资产配置、财富规划等服务。
企业金融业务板块包括投资银行业务、资产证券化（ABS）业务、公募REITs业务、
新三板业务、四板业务、企业综合服务业务等。中德证券为公司控股的投资银行子
公司，经营范围包括股票（包括人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、
公司债券）的承销与保荐以及并购重组等财务顾问业务。
资产管理业务板块包括资产管理和公募基金两个领域，由全资子公司山证资管展业
，业务涵盖权益及创新、固定收益及固收+等产品。
FICC业务板块包括固定收益业务、商品及货币业务和期货业务。主要通过公司海南
自营分公司、贸易金融部、商品投资部、格林大华及其子公司展业。格林大华为公
司全资期货子公司，经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询以
及资产管理业务等。
权益业务板块包括权益自营、衍生品/量化投资、研究及销售交易业务、新三板创
新投资、私募股权投资（山证投资）、另类投资（山证创新）等。子公司山证投资
与山证创新主要从事股权投资与资产管理。
此外，公司还设立了国际业务子公司和金融科技子公司。山证国际为公司全资国际
子公司，经营范围涵盖香港及海外证券经纪、期货经纪、证券投资咨询、期货投资
咨询、资产管理、投资银行、贸易金融、自营投资等。山证科技为公司全资金融科
技子公司，主要为本公司提供信息技术服务，经营范围为计算机软件、信息系统软
件的开发、销售，信息系统设计、集成、运行维护，信息技术咨询，日常安全管理
及数据管理等。
二、核心竞争力分析
（一）深耕区域市场，建立山西区域品牌优势
公司始终将“五篇大文章”作为深化服务实体经济的总纲领，聚焦重点领域和薄弱
环节，创新金融工具，优化服务体系，完善金融服务生态。作为山西省上市金融机
构，始终以“深耕山西，服务山西”为己任，主动融入国家战略和山西发展大局，
立足功能定位，充分发挥专业综合金融服务优势，全身心服务山西转型综改、国资
国企改革、民营经济和中小企业发展，为山西省高质量转型发展提供坚强金融支持
。报告期内，公司持续巩固山西区域投行业务优势地位，债券承销业务实现多单省
内“首单”及“利率新低”项目，市场份额28.96%，位居券商山西省内排名第一。
同时，公司聚焦重点战略客户，持续完善“1+N”综合金融服务体系，完成重点企
业FA项目13单。大力支持中小企业发展，强化培育孵化和跟踪服务，助力65家中小
企业挂牌区域股权市场专精特新专板，完成多个新三板定增、咨询顾问等项目。发
起设立晋创天使子基金，助力中小科技企业高质量发展。
（二）集团化管控模式保障业务拓展联动协同
公司控股股东山西金控是集银行、证券、保险、信托、基金、担保、期货、要素市
场等金融业态于一体的省属全牌照大型金融控股集团。公司作为山西金控核心重要
子公司，能够与其他子公司在相关领域高效协同，资源共享，为客户提供一站式金
融产品和服务。报告期内，公司全面加强各业务板块、母子公司、境内外一体化协
同体系建设，聚焦零售、企业和机构三大客户群，持续优化组织架构，同时，聚焦
“股票和债券销售能力、研究定价能力、机构客户服务能力、战略客户服务能力”
四项能力建设，建立了综合化的业务联动格局。
（三）科技赋能数字化转型发展
公司高度重视金融科技发展，聚焦数字化客户生态、自动化运营管理、智能化投资
研究和平台化业务模式，为各业务部门及中后台提供技术服务，加快推进业务数字
化、管理数字化及中后台支撑智能化。报告期内，公司聚焦优势业务，强化数字赋
能，持续迭代优化山证报价板、TRS系统、量化策略平台、客户端APP等，推进员工
展业赋能，客户服务范围不断扩大，用户触达度持续稳定攀升。公司统筹管控IT资
源，建立IT治理委员会，对IT资源进行组织协调、跟踪督导、预算管理与IT项目后
评价。持续加强IT基础设施建设，提升系统安全稳定性，积极推进大数据及AI能力
建设，加强大模型推广应用，报告期内大模型平台正式落地。同时，聚焦机构客户
需求，积极探索科技对外展业。
（四）合规风控审计实施穿透式垂直一体化管理
公司秉持稳健的经营理念，始终把风险管理作为核心竞争力，恪守“风险可测可控
可承受”“看不清、管不住则不展业”的原则，坚守红线意识和底线思维，持续建
立完善以合规管理、风险管理、稽核审计为主体，贯通母子公司，覆盖事前、事中
、事后全过程全流程的内控体系。报告期内，公司聚焦重点业务风险管理，全面强
化现场检查和内部整改，优化风险偏好指标体系并下发限额方案，完善市场风险管
理制度。积极推进AI与风险管理的初步融合，同一业务同一客户系统新需求项目上
线运行，整合多源风险数据，构建风险管理统一门户。同时深化信用风险和操作风
险管理应用，组织业务交流，加强风险模型管理，全面提升基础管理能力和风险管
理能力，有效评估各基础管理环节风险事项。报告期内，公司各项业务运行平稳，
以净资本和流动性为核心的各项风险控制指标持续符合监管要求，风险整体可控。
（五）党的领导贯穿公司治理全过程，持续构建积极向上的企业文化
公司始终坚持把党的领导贯穿公司治理全过程，建立了党的领导和企业文化、企业
发展同频共振、相融共生的治理体系，确立了全方位推动差异化高质量发展的目标
方向。公司深刻领悟和践行中国特色金融文化，坚守“合规、诚信、专业、稳奖行
业文化理念，坚持“以义制利、协作包容、追求卓越”的核心价值观，积极履行社
会责任，投身公益活动，彰显企业担当。公司核心价值观正在全体干部职工中形成
高度的思想共识和行动自觉，为可持续健康发展提供了精神和文化保障。
三、公司面临的风险和应对措施
可能对公司未来发展战略和经营目标产生不利影响的重大风险因素主要包括：政策
性风险、流动性风险、信用风险、市场风险、操作风险、合规风险、信息技术系统
风险、声誉风险、人才流失和人才储备不足的风险等。依据各类风险的特点，公司
制定了相应的对策，具体包括：
（一）政策性风险
1.概况及风险表现
政策性风险是国家宏观经济政策、利率政策等的变动引起的证券市场的波动，证券
行业的法律、法规和政策变化导致行业发展环境的变化，对公司经营管理和业务开
展产生不利影响的风险。
2.应对措施
公司密切关注国家和地方政策的动态，及时掌握政策变化，加强政策影响力研究及
变量监测，分析政策对业务的潜在影响，为决策提供依据。强化与监管机构的常态
化沟通，积极参加监管交流培训会议，深刻领会政策制定的背景、目标和导向，及
时调整公司业务策略和风险管理措施，提升风险管理的前瞻性和主动性，切实防范
政策实施过程中可能带来的业务风险。公司实施多元化业务布局，分散风险，巩固
经纪、投行业务，拓展跨境金融服务，降低对单一业务的政策依赖；发力资管业务
转型，布局公募REITs等政策鼓励领域；探索绿色金融、普惠金融赛道，开发碳排
放交易。优化公司内部控制制度和审查机制，确保严格落实监管规定。持续开展合
规培训及宣传教育活动，提升员工合规意识，加大风险管控力度，提高政策风险的
识别、评估和应对能力，保障业务稳健发展。报告期内，公司各类规章制度新增12
项、修订25项、废止1项，各项业务操作符合相关政策要求。
（二）流动性风险
1.概况及风险表现
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金,以偿付到期债务、履行其
他支付义务和满足正常业务开展资金需求的风险。
2.应对措施
公司秉持“稳奖风险偏好，遵循全面性、审慎性和预见性原则，持续强化流动性风
险的识别、计量、监测和控制机制。设立资产负债管理委员会，加强资产与负债的
管理，优化ALCO制度，建立资金调整机制和FTP定价体系，强化流动性风险的制度
化、程序化、系统化管理。公司建立以流动性覆盖率、净稳定资金率、日间流动性
头寸、优质流动性资产、单一来源负债集中度、流动性缺口等指标为主的流动性风
险监测指标体系，并设置风险限额，借助信息技术系统实施每日监控，根据指标情
况调控资产负债规模。在引入新产品、新业务、新技术手段和设立新机构前，公司
结合自身战略、风险偏好、融资能力等因素，全面评估其可能存在的流动性风险，
进而确定各业务的最大规模及风险限额。
公司依据业务发展、财务状况以及金融市场情况，适时制定和调整融资策略，注重
资产与负债在规模、期限结构上的匹配，不断提升融资渠道多元化和稳定性。目前
，公司的融资渠道主要包括：股权融资、向证金公司转融通拆入资金、发行收益凭
证、债券回购、票据回购、银行间市场拆借、发行证券公司短期债券、发行公司债
券、发行次级债、两融收益权转让等。
公司定期和不定期开展流动性风险专项压力测试，在压力情景下，从现金流和流动
性指标两个方面评估流动性风险承受能力，有针对性的调整流动性风险管理政策，
确保业务开展与流动性风险管理相匹配。同时，公司制定流动性风险应急计划并定
期进行演练，确保应对紧急情况下的流动性需求。报告期末，公司流动性覆盖率和
净稳定资金率持续满足监管要求，流动性风险整体可控。
（三）信用风险
1.概况及风险表现
信用风险是指由于客户、交易对手或发行主体不能完全履行契约规定从而为公司带
来损失的风险。公司面临的信用风险主要包括三类：一类是在融资融券、约定式购
回、股票质押式回购等业务中，客户违约致使公司借出资券及息费遭受损失的风险
。第二类是在股票期权、债券正回购等业务中，客户违约造成公司担保交收资金遭
受损失的风险。第三类是在债券交易、场外衍生品业务中，发行主体或交易对手违
约造成的风险。
2.应对措施
公司适应资本市场的变化，围绕客户、交易对手、发行主体及交易品种等主体，建
立了内部评级、准入管理、担保品管理、尽职调查、授信与集中度管理、贷后持续
跟踪及违约处置等信用风险管理机制。公司基于违约概率、违约损失率、信用风险
敞口等计算预期损失和非预期损失，对信用风险进行计量和评估；建立同一业务同
一客户风险管理及统一授信机制，实现各类型、各层级业务以及客户群组风险信息
的计量、汇总，并将其结合形成双维授信矩阵，对信用类业务进行科学管控；同时
，公司结合业务特点，设定业务规模限额、低等级债券投资比例、单一客户/单一
标的融资规模、单一发行主体/交易对手集中度等风险指标，并根据市场情况、业
务发展需要和风险状态进行相应调整。
公司采取的风险管理措施主要包括：针对融资融券、约定购回、股票质押式回购等
融资类业务，建立健全多层级业务授权管理体系，通过尽职调查、征信、授信、担
保品准入与动态调整、逐日盯市、集中度管理、客户风险提示、贷后跟踪、补充增
信、平仓处置、司法追索和拨备计提等多种手段，有效控制信用风险。针对股票期
权、债券正回购等可能承担担保交收责任的业务，通过客户授信和保证金管理、质
押券最低准入评级、集中度、杠杆比例等有效控制信用风险。针对债券投资、场外
衍生品交易等业务，建立内部信用评级体系，开发多个信用风险内部评级模型，通
过评级系统对发行主体及交易对手进行信用评级，并结合主体舆情预警动态调整评
级结果，强化精准识别、审慎评估、动态监控功能，同时通过控制集中度、逐日盯
市、追保、担保品处置等手段，有效控制信用风险。报告期末，公司融资融券业务
存量负债客户平均维持担保比例为289.04%，约定购回业务无存续合约，股票质押
式回购业务整体履约保障比例为276.93%，信用风险整体可控。
报告期内，公司持续优化同一业务同一客户系统，基于同一业务框架，进一步扩大
信用风险压力测试和经济资本计量的业务覆盖范围；基于新修订的《统一授信限额
计算、占用、管理方案》和同一客户所处行业特性，设置个性化授信限额计算逻辑
和授信额度到期规则。有效提升了信用风险管理和监测的全面性和准确性。
（四）市场风险
1.概况及风险表现
市场风险指因股票价格、利率水平、大宗商品价格及汇率等的不利变动导致公司持
有的金融资产产生损失的风险。市场风险主要包括权益价格风险、利率风险、商品
价格风险和汇率风险。权益价格风险主要由股票、股票组合、股指期货等权益品种
价格或波动率的不利变化引起；利率风险主要由固定收益投资收益率曲线结构、利
率波动性和信用利差等不利变化引起；商品价格风险主要由各类商品价格或波动率
的不利变化引起；汇率风险由非本国货币汇率不利变化引起。
2.应对措施
公司建立了自上而下的市场风险限额管理体系，每年初，依据业务和产品的市场风
险收益特性、风险偏好、风险容忍度、资本实力、发展战略以及外部市场变化等要
素，确定规模限额、损失限额、敏感度指标限额、集中度限额、止损限额、VaR限
额等指标，将整体风险限额分配至各业务部门/业务条线、子公司，并由内控部门
监督执行。具体实施中，业务部门、子公司作为市场风险的直接承担者，通过分散
投资标的、控制持仓规模、使用场内外衍生品对冲工具等方式方法，动态管理其持
仓所暴露出的市场风险，确保在所分配的限额内展业。风险管理部门借助衡泰市场
风险管理系统对主要风险限额指标进行独立计算，在准确识别和计量的基础上，全
面审慎评估、监测和管理整体市场风险，及时进行风险提示，督促业务部门管理处
置风险。在市场风险计量方面，公司采用历史模拟法计算置信水平为95%的单日风
险价值，并定期通过回溯测试检验模型的有效性；借助压力测试工具，评估极端市
场环境对持仓资产损益的影响。同时随着业务的不断拓展，积极改善和丰富风险计
量模型。报告期末，公司固收类和权益类资产风险价值（VaR）占公司净资产比重0
.26%，固定收益类资产DV01973.81万元，市场风险整体可控。
报告期内，公司根据中证协《证券公司市场风险管理指引》修订了《山西证券股份
有限公司市场风险管理实施细则》，并开展相关制度培训，切实加强对市场风险的
防控与应对；加强场外衍生品业务管控，对场外衍生品业务进行内部检查，针对发
现的问题进行整改，对场外衍生品估值模型及参数进行验证，确保风险计量基础的
科学性、计量结果的合理性。
（五）操作风险
1.概况及风险表现
操作风险指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造
成损失的风险。操作风险事件主要表现为以下七类：内部欺诈，外部欺诈，就业制
度和工作场所安全，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术
系统瘫痪，执行、交割和流程管理。
2.应对措施
公司构建了覆盖组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面的各项内部管理
制度和授权制衡机制，明确授权的范围、方式、权限、时效和责任，清晰界定各部
门、分支机构、子公司及不同工作岗位的目标、职责和权限，有效执行重要部门、
关键岗位之间的分离、制衡及相互监督。基于公司业务和管理活动建立了以操作风
险管理三大工具为核心，以制度、系统、流程、指标等为依托的操作风险管理机制
。公司定期组织开展操作风险识别与控制自评估（RCSA)、关键风险指标（KRI）的
填报及监测、操作风险损失数据收集（LDC）工作，并根据自评估结果和监测情况
，优化业务流程和关键风险指标。公司充分重视新业务、新设部门操作风险的识别
与控制，并规范操作规程。
报告期内，公司持续优化业务和管理流程、关键风险指标，加强内部操作风险事件
的报告、汇总和跟踪管理，持续健全操作风险管理长效工作机制，操作风险整体可
控。
（六）合规风险
1.概况及风险表现
合规风险是指公司管理层或工作人员的缺乏合规意识，其经营管理或执业行为违反
法律法规和准则，使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出
现财产损失或商业信誉损失的风险。
2.应对措施
公司按照监管要求构建由董事会及其下设的风险管理委员会、合规总监、合规法律
部门、各部门合规管理岗四个层级组成的合规管理组织体系。根据业务开展情况，
持续调整、充实各级合规管理人员。严格按照《证券公司和证券投资基金管理公司
合规管理办法》以及公司《合规管理制度》等相关规定，对公司经营管理、员工执
业行为合规性审查、监督和检查，履行合规咨询、反洗钱、信息隔离、投诉举报处
理、法律事务等一系列措施防范并管理合规风险。
在监管机构持续强化市场秩序整治，严厉打击“关键少数”违法违规行为的背景下
，公司围绕“厘清业务本质，赋能业务发展”的要求，以“重点业务、重点人员”
为抓手，落实全面、全员的合规管理要求，严格履行各项合规管理职责。统筹规范
制度规划落实，深化金融科技应用，对子公司全业务链条“垂直一体化穿透式”管
控，优化调整决策体系，进一步规范场外衍生品业务、程序化交易业务、反洗钱、
客户异常交易等管理。与监管机构建立畅通的沟通机制，常态化开展合规文化宣导
、案例警示教育，强化全体员工合规意识，合规风险得到有效防范。
报告期内，公司各项业务合规运行，合规风险整体可控。
（七）信息技术风险
1.概况及风险表现
信息技术风险主要是指各种内、外部原因造成公司信息系统运行异常或数据毁损、
泄露，导致系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面不能持续保障
交易与业务管理稳定、高效、安全地进行，从而造成损失的风险。
2.应对措施
公司信息技术治理委员会负责制定信息技术发展战略规划，全面加强信息技术发展
规划、信息技术投入预算及分配方案、重要信息系统建设或重大改造变更方案、信
息技术应急预案等管理工作。同时，公司持续加大资金投入、人员配置力度，全面
加强信息系统、网络安全、数据安全治理、个人信息保护等建设，开展信息技术应
用创新，引入大模型等人工智能技术运用，聚焦业务连续性治理和故障应对，持续
提高信息技术风险管控能力。围绕ISO22301构建业务连续性能力，提升风险防控能
力，满足合规要求，提升业务韧性。持续排查梳理系统风险点隐患，夯实信息安全
事件应急预案，利用混沌平台模拟系统故障，有效提升运维人员故障排查及应急能
力。使用统一监控运维管理平台实现对公司“三地四数据中心”基础资源的全覆盖
。
报告期内，公司信息系统平稳安全运行，未发生重大信息技术风险事件。信息系统
应急演练结果达到预期目标，充分验证了公司信息技术已具备相应的故障、灾难应
对能力。
（八）声誉风险
1.概况及风险表现
声誉风险是指公司经营行为或外部事件、工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务
规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公
众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚
至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
2.应对措施
公司高度重视声誉风险管理工作，建立包括识别、评估、控制、监测、应对和报告
的全流程管控体系，制定声誉风险高低阶指标，持续完善声誉风险管理机制。持续
强化与投资者等利益相关方的沟通，推进公司品牌建设，多维度主动传播公司正面
、客观信息，通过有效的舆情监测系统，实施舆情监测并进行分级管理，及时发现
、追踪和处置风险隐患，并做好事后评估改进。积极开展制度宣导和专题培训，提
高员工声誉风险意识，有效维护公司声誉和品牌形象。落实声誉风险应急演练常态
化建设，提高处置突发事件的反应能力和整体协作能力。
报告期内，公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。
（九）人才流失和人才储备不足的风险
1.概况及风险表现
人才流失和人才储备不足是公司在发展过程中可能面临的两大风险。人才流失风险
表现为业务连续性中断、知识资产损失、客户资源流失、团队士气受挫等。人才储
备不足风险表现为在业务拓展或面临新机遇时，无法及时调配合适人员，导致项目
推进缓慢，错失市场机会，影响公司的长期发展。
2.应对措施
公司始终将员工队伍视为推动高质量发展的核心力量。鉴于证券行业人才流动性强
、竞争激烈的特点，公司深入评估和应对人力资源管理风险，制定长短期相结合的
人力资源管理规划，持续优化人力资源管理体系，为公司的可持续发展筑牢稳定的
人才根基。同时，进一步优化完善管理与专业双序列职业发展通道，管理序列注重
培养具备领导力和管理能力的综合型人才，专业序列则聚焦于提升员工在特定领域
的专业技能和知识水平，为员工提供多元化的晋升路径和发展空间。公司构建了较
为完善的人才选拔任用机制，通过内部招聘、员工推荐、外部公开招聘、猎头推荐
等方式广泛招揽选拔人才。遵循市场化、专业化、差异化原则，将员工价值与岗位
价值、薪酬总额控制与动态管理相结合，建立与公司价值导向、战略目标、企业文
化相匹配的薪酬考核激励体系。公司通过外聘专家授课、内部讲师培训及知鸟线上
平台等多种形式强化员工培训教育，持续提升全员的专业技能与综合素质，以更好
地适应业务发展变化。此外，公司定期开展薪酬调研，优化薪酬架构，并提供补充
商业保险、带薪年假、节日福利等多样化福利，增强员工归属感。公司深化员工民
主管理，多渠道畅通员工诉求。通过职工代表大会、员工座谈会、专门邮箱、知鸟
线上平台征集建议等多途径，收集员工意见建议，广泛听取员工心声。
报告期内，公司未发生重大人才流失和人才储备不足风险事件。
四、主营业务分析
（一）概述
报告期内，公司制定服务“五篇大文章”三年行动方案，细化58个专项工作，聚焦
关键领域、重点项目，持续推动落地实施。公司聚焦零售、企业和机构三大客群，
对标高效服务、精准服务、协同服务、全面服务的目标要求，持续优化完善管理决
策体制机制，全面升级客户综合服务体系。聚焦服务实体经济和财富管理转型，持
续优化不同岗位和部门的员工交流互动机制，培养具备跨部门、跨业务的综合型员
工队伍。持续强化成本管理，优化资产负债结构，压降费用支出。聚焦重点项目、
重点环节，优化部署、落实、反愧提升全过程闭环管理机制，持续推动差异化高质
量发展。
报告期内，公司加快推进业务转型，财富管理业务持续深化买方投顾转型，精细化
客户服务，深挖存量资产潜力。权益投资紧抓市场机遇，加大投资布局和股权投资
存量项目退出力度。FICC业务坚持多资产、多策略、全天候展业方向，及时调整投
资结构，积极拓展投资渠道，有效应对债市波动。企业金融业务积极适应监管形势
变化，克服IPO放缓的影响，大力拓展财务顾问、债券融资业务。资产管理业务持
续优化管理决策机制，加快完善产品布局，拓展销售渠道，管理规模有了明显提升
。国际业务紧盯政策与市场机遇，发挥母子公司一体化战略协同合力，全面推进跨
境业务。
报告期内，公司持续强化IT基础设施建设，在确保系统安全稳定性基础上，加快财
富管理、FICC、资产管理等重点业务的数字化赋能。精细化风险管理，有序推进AI
与风险管理的融合，加强日常监督，以“重点业务、重点人员”为抓手，强化决策
、子公司、新展业业务管理和重点业务风险防控，各项业务运行平稳，以净资本和
流动性为核心的各项风险控制指标持续符合监管要求，风险整体可控。
报告期内，公司实现营业收入16.41亿元，同比增长17.22%；实现归属于上市公司
股东的净利润5.24亿元，同比增长64.47%，每股收益0.15元。截至期末，公司总资
产规模781.29亿元，同比下降3.14%，归属于上市公司股东的净资产182.95亿元，
同比增长1.81%。分业务板块情况如下：
1、财富管理业务板块
（1）市场环境
上半年，资本市场投资端改革政策效果逐步显现，市场活跃度显著提升，A股主要
指数全线上涨，日均成交额大幅度增长。低利率环境下，财富管理需求持续攀升，
证券行业财富管理业务转型迎来新机遇。证券公司聚焦资产配置能力，强化科技赋
能，精细化客户服务，加快转型步伐，持续满足客户多元化财富管理需求。
（2）经营举措及业绩
报告期内，公司财富管理业务把握市场持续活跃时机，聚焦“有质量的新增、有效
益的资产”，坚持以客户为中心的服务理念，加强核心能力建设，全面推进产品化
、机构化、数字化业务转型，持续提升资产配置能力和客户服务水平。
一是多渠道开发客户资源，有效客户数及新开有效户率大幅提升。二是着力资产配
置能力与买方投顾服务能力建设，完善产品组合策略，推出“公募100”产品池，
以组合配置为抓手提升投资顾问能力。报告期内，公司基金投顾规模较上年末增长
48.5%，股票投顾实现量化跟踪评价。三是挖掘存量资产潜力，借助智能化多场景
策略实现零售客户、机构客户全覆盖。四是加强平台智能化建设，汇通启富APP建
立并完善会员分级服务体系，企微平台持续赋能员工，探索AI大模型在员工端的效
率工具接入，全面提升展业效能。
（3）2025年下半年展望
下半年，公司财富管理业务将立足有质量的增长，进一步优化机制体制，提升核心
能力，夯实基础管理，加快推进业务转型。坚守以客户为中心的服务理念，持续深
化买方投顾能力建设，优化客户服务体系，全面提升客户的精细化运营能力。同时
，持续推进数字化赋能，完善智能化客户服务生态，稳步推进财富管理业务高质量
转型发展。
2、企业金融业务板块
（1）市场环境
报告期内，A股股权融资业务呈现回暖态势，债券融资保持平稳。
全市场A股IPO募集资金380.02亿元，同比增长25.42%；剔除国有大型银行定增项目
，A股股权再融资募集资金1,985.84亿元，同比增长87.03%。信用类债券发行规模
合计6.83万亿元，较去年同期下降1.19%；ABS市场新增发行规模9,749亿元，同比
增加27%。
（2）经营举措及业绩
报告期内，公司企业金融业务积极应对政策形势变化，大力拓展债券、财务顾问等
业务。聚焦做好金融“五篇大文章”、服务新质生产力，强化功能性作用发挥，持
续提升全链条全生命周期一体化综合金融服务效能。完成A股再融资项目2单、境内
债券项目47单（含3单银行间债券）、ABS项目6单、新三板挂牌项目1单、新三板定
增项目3单、财务顾问项目55单。大力拓展科创债业务，承销7只交易所科创债，承
销金额排名第20。加快推进银行间市场科创债业务，并完成首单银行间科创债发行
。深耕山西，公司债承销金额排名券商第1，助力65家中小企业挂牌山西股权交易
中心专精特新专板，山西首单基础设施公募REITs项目通过国家发改委审核。聚焦
国资国企，强化市值管理及多样化的财务顾问服务。持续布局长三角、珠三角、西
南、河南、山东等重点区域，项目储备数量及业务收入均有增长。
截至6月末，中德证券的股权承销金额排名第23，同比上升5个位次；股权承销家数
排名第21，同比下降1个位次；全部债券承销金额排名第26，同比上升3名；公司债
券承销金额排名第35，同比上升5名；政府债承销金额排名第12，同比上升1名。
（3）2025年下半年展望
下半年，公司企业金融业务将继续聚焦做好金融“五篇大文章”，全面升级战略客
户服务能力。持续推进债券项目发行，夯实项目储备，拓展交易所及银行间科创债
、低碳转型挂钩债、乡村振兴债等债券品种。加强上市公司服务，推动再融资、资
产重组、市值管理等业务。持续推动IPO、新三板挂牌、ABS等项目进度，增加项目
储备。加快推动公募REITs项目申报工作。加强核心能力建设，加大业务协同力度
，持续提质增效。全面推动“投资+投行”业务联动，夯实投行业务区域化、一体
化基础，加快投行业务行业化、资本化进程。
3、资产管理业务板块
（1）市场环境
上半年，监管政策持续推进资产管理业务净值化转型，行业全面开启净值化时代，
行业内部竞争加剧，资产管理行业进入高质量发展的新阶段，主动管理能力成为立
身之本。同时，资产管理业务面临产品结构与运营模式调整的挑战，对投资研究能
力、产品创新能力、风险控制能力等均提出更高的要求。
根据中国证券投资基金业协会数据，截至2025年6月底，证券期货经营机构私募资
管产品规模合计12.09万亿元（不含社保基金、企业年金）。其中，以主动管理为
代表的集合资产管理计划规模约6.11万亿元，较2024年年末增长3.72%；单一资产
管理计划5.98万亿，较2024年年末下降4.91%。
（2）经营举措及业绩
报告期内，山证资管持续优化完善差异化高质量发展路径，加快多资产、多策略、
多工具布局，持续构建覆盖固定收益、绝对收益、多资产多策略、权益及国际的立
体化资管服务体系。同时，调整优化组织架构，提升投研能力，丰富产品序列，优
化销售体系，推动资产管理业务差异化高质量发展。截至报告期末，山证资管受托
管理合计总规模601.99亿元（含公募基金及ABS）。其中，集合资产管理计划规模1
85.79亿元，单一资产管理计划规模82.55亿元，资产支持专项计划产品规模58.87
亿元，公募基金管理规模274.77亿元。
（3）2025年下半年展望
下半年，公司资产管理业务将坚持以固定收益为基础，以公募绝对收益和资管多资
产多策略为重点突破，以权益和国际化业务为两翼，充分细化投资者的需求颗粒度
，积极寻找满足客户需求的优质策略，应对市场波动，满足投资者理财需求升级。
除传统固收类产品外，山证资管将继续在多资产多策略产品领域进行战略性布局和
耕耘，形成对底层基础产品的全覆盖。
4、FICC业务板块
（1）市场环境
上半年，美国降息周期开启，中美谈判边际修复不改长期竞争格局，全球金融市场
的不确定性加大，在复杂内外部环境下，债券市场波动加大。伴随利率下行周期，
资产收益率中枢有所下行。受美国关税政策影响，大宗商品定价体系不稳定因素增
多，价格波动加大。
（2）经营举措及业绩
报告期内，公司FICC业务及时调整投资结构、拓展投资渠道，积极应对债券市场波
动，有效控制了业绩回撤，收益率大幅跑赢市场指数。同时，公司以固收业务为根
基，坚持境内外多资产布局，根据场内场外市场情况，主观和量化相结合，构建拓
展产品创新体系，挖掘投资机会。同时，以数字化做市服务平台“山证报价板”与
FICC债券交易机器人“AI数字助理”为抓手，持续健全以固定收益大数据系统为数
据底座的数字化业务体系，强化科技赋能。报告期内，山证报价板合作机构达1,60
0家，同比增长32%；累计交易额5,429.8亿元，同比增长605%。FICC债券机器人智
能询价上线并运行，实现智能询价零的突破，交易询价实现秒级响应。数字化业务
体系已成为FICC业务增长的重要引擎，有力的支持了业务发展。公司荣获中央国债
登记结算有限责任公司2024年度“自营结算100强”及“债券业务锐意进取机构”
奖。
商品投资业务优化内部组合构架，搭建商品投资的MOM团队和复合策略团队，加强
智能中台赋能和投研能力整合，推进内部投研流程化、数字化建设，持续推进多策
略迭代和优化。
报告期内，子公司格林大华坚持母子公司垂直一体化战略，优化完善管理机制，资
产管理和财富管理业务实现突破，提升经纪业务服务质量，重点推进IB业务和“保
险+期货”业务，承办的“新疆兵团一师阿拉尔红枣”项目荣获郑州商品交易所202
4年度“保险+期货”优秀项目奖、最佳赔付奖、最佳宣传奖。
（3）2025年下半年展望
下半年，公司FICC业务将稳固优势，深化改革，持续优化组织架构和业务布局，加
强专业化建设和业务协同，为业务拓展提供有力的组织保障。公司将拓展多资产布
局，丰富投资策略，强化对市场波动的应对能力。拓宽业务品种，持续推进数字化
业务转型，提升业务整体竞争力。
5、权益业务板块
（1）市场环境
上半年，政策利好持续释放、耐心资本加速扩容、长线资金踊跃入尝国资容错机制
不断深化，多重力量共同夯实了股权投资的发展根基，呈现一定程度的修复向好态
势。根据清科研究数据，上半年，国内一级股权投资（含早期/VC/PE）合计募资金
额7,283亿元，同比增长12%。受公募降佣、技术升级等多重因素影响，研究业务盈
利模式和生态也正经历深刻变化，证券公司更加积极探索卖方研究、产业研究、对
内协同、海外市场与科技赋能的转型路径。
（2）经营举措及业绩
报告期内，公司权益投资业务紧抓股票市场机遇，坚持非方向投资布局，加大股权
投资存量项目退出力度。股权投资业务聚焦做好金融“五篇大文章”，围绕重点行
业和重点区域深入挖掘优质项目，服务新质生产力发展。子公司山证投资经遴选成
为山西天使母基金管理人，成功设立晋创天使子基金，聚焦山西省新能源、新材料
、新一代信息技术、装备制造等战略新兴领域，大力扶持种子期、初创期科技创新
型企业。子公司山证创新聚焦硬科技类战略性新兴产业赛道，持续发力。持续夯实
项目的投前投后跟踪管理，守牢风险底线，确保业务的高质量、可持续发展。
报告期内，研究业务聚焦卖方研究、产业研究、对内服务，持续提升影响力。卖方
研究建立机构客户统一服务机制，实现重点公募基金客户突破。产业研究聚焦区域
重点行业和公司，积极申报省级研究课题，打造山证智库品牌。持续提升研究定价
能力，赋能财富管理、投资银行、资产管理、投资业务等业务。
（3）2025年下半年展望
下半年，权益投资业务将持续聚焦赛道，加快优质资产布局进程，扩大投早投小投
长期投硬科技的规模，深化业务协同，加强投后管理，推动“募、投、管、退”良
性循环。积极贯彻新发展理念，认真做好金融“五篇大文章”，聚焦重点领域新质
生产力，助力经济高质量发展。研究业务将加强研究协同，提升研究合力，整合研
究资源，提升机构客户服务水平。
6、国际业务
（1）市场环境
上半年，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别上涨了20%、19.05%和1
8.68%，香港IPO市场表现极为强劲，募资规模1,070亿港元，同比增长700%，A+H上
市模式的普及，新经济企业的集中上市，以及内地资金的涌入大幅提高了香港市场
的流动性和交易量。香港债券市场中资离岸债领涨，主权债与城投债扩容显著，中
资离岸债券总发行规模约1,166亿美元，同比增长25%。
（2）经营举措及业绩
报告期内，公司紧盯跨境业务政策与市场机遇，发挥母子公司一体化战略协同合力
，国际业务盈利能力明显提升。上半年，山证国际推进多个保荐上市项目，担任联
席全球协调人完成债券发行项目8单。不断丰富境外产品货架，资产管理规模较202
4年大幅增长。同时积极探索业务发展新路径，有序推进商品类私募基金、QFII专
户等新产品创设。
（3）2025年下半年展望
下半年，公司将持续聚焦投行、投资，加大境内外协同力度，发挥国际桥梁纽带作
用，优化国际业务牌照资源，全面加快跨境业务进程，提升全链条服务能力，打造
完整产品服务平台，赋能企业客户国际化高质量发展。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜杭州山证双子股权投资基金合｜ 3900.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西中小企业创业投资基金( ｜ 9868.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州龙华股融股权投资基金合｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜格林大华期货有限公司 ｜ 130000.00｜ 1061.84｜ 887612.11｜
｜山西交通产业基金合伙企业( ｜ 1000000.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜共青城山证绿菱启明股权投资｜ 2650.00｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜格林大华资本管理有限公司 ｜ 95000.00｜ -｜ -｜
｜山西信创引导私募股权投资基｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜汇通商品有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜山西国投创新绿色能源股权投｜ 25100.00｜ -｜ -｜
｜资合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西天使股权投资基金合伙企｜ 25100.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖州碳中合股权投资合伙企业｜ 10625.00｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京山证并购资本投资合伙企｜ 21000.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西太行煤成气产业投资基金｜ 60100.00｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西晋创天使创业投资基金合｜ 7100.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西省新引擎专业镇产业投资｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜基金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西重器智能高端装备私募股｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜权投资基金合伙企业(有限合 ｜ ｜ ｜ ｜
｜伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜珠海山证天安投资基金合伙企｜ 1910.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京山证投资管理合伙企业( ｜ 5900.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜珠海龙华启富一号投资基金合｜ 4300.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山证(上海)资产管理有限公司｜ 50000.00｜ 4897.34｜ 70601.58｜
｜中德证券有限责任公司 ｜ 100000.00｜ -5092.33｜ 123663.09｜
｜舟山龙华海水股权投资基金合｜ 1520.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜共青城山证昆仑启航投资合伙｜ 12001.00｜ -｜ -｜
｜企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜运城山证中小企业创业投资合｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山证创新投资有限公司 ｜ 170000.00｜ 10850.63｜ 193322.80｜
｜山证国际投资有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山证国际投资管理有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜山证国际期货有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜山证国际融资有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜山证国际证券有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜共青城山证绿菱启元股权投资｜ 3975.00｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山证国际资产管理有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜山证国际金融控股有限公司 ｜ 100000.00｜ 4698.24｜ 143828.46｜
｜安徽省芯屏产业基金合伙企业｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东新引擎文化产业股权投资｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜基金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山证投资有限责任公司 ｜ 80000.00｜ 103.05｜ 105330.93｜
｜山西上市倍增私募股权投资基｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山证科技(深圳)有限公司 ｜ 20000.00｜ -828.08｜ 19686.75｜
｜扬州山证启航股权投资合伙企｜ 35300.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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