☆经营分析☆ ◇601015 陕西黑猫 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
焦化产品、煤化工产品和煤炭产品的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜焦炭 ｜ 377136.80｜ -68421.69｜-18.14｜ 72.06｜
｜焦油 ｜ 32164.85｜ 19259.97｜ 59.88｜ 6.15｜
｜LNG ｜ 30261.39｜ 17644.96｜ 58.31｜ 5.78｜
｜精煤 ｜ 18386.93｜ -2847.86｜-15.49｜ 3.51｜
｜合成氨 ｜ 17896.34｜ 7479.80｜ 41.80｜ 3.42｜
｜粗苯 ｜ 16445.39｜ 1281.21｜ 7.79｜ 3.14｜
｜甲醇 ｜ 14664.33｜ 6259.26｜ 42.68｜ 2.80｜
｜BDO ｜ 4955.53｜ -5512.84｜-111.2｜ 0.95｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜中煤 ｜ 4793.62｜ 2819.47｜ 58.82｜ 0.92｜
｜其他 ｜ 4069.14｜ 3096.87｜ 76.11｜ 0.78｜
｜其他产品收入 ｜ 2609.36｜ 1760.51｜ 67.47｜ 0.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜焦炭 ｜1076640.58｜-184281.00｜-17.12｜ 73.84｜
｜焦油 ｜ 84052.56｜ 54617.88｜ 64.98｜ 5.76｜
｜LNG ｜ 55741.86｜ 27590.29｜ 49.50｜ 3.82｜
｜精煤 ｜ 52850.06｜ 9830.22｜ 18.60｜ 3.62｜
｜合成氨 ｜ 45044.22｜ 20904.24｜ 46.41｜ 3.09｜
｜甲醇 ｜ 44028.39｜ 15839.28｜ 35.98｜ 3.02｜
｜粗苯 ｜ 43329.39｜ 12393.80｜ 28.60｜ 2.97｜
｜BDO ｜ 25642.60｜ -6256.31｜-24.40｜ 1.76｜
｜中煤 ｜ 14135.13｜ 7409.78｜ 52.42｜ 0.97｜
｜其他 ｜ 8559.44｜ 4914.38｜ 57.41｜ 0.59｜
｜其他业务 ｜ 8013.95｜ 1994.75｜ 24.89｜ 0.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1458038.19｜ -35042.68｜ -2.40｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1458038.19｜ -35042.68｜ -2.40｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜焦炭 ｜ 582427.84｜ -84436.15｜-14.50｜ 75.16｜
｜焦油 ｜ 41900.00｜ 28413.47｜ 67.81｜ 5.41｜
｜LNG ｜ 26980.88｜ 12277.55｜ 45.50｜ 3.48｜
｜精煤 ｜ 25533.31｜ 5153.75｜ 20.18｜ 3.29｜
｜合成氨 ｜ 23053.14｜ 11152.69｜ 48.38｜ 2.97｜
｜粗苯 ｜ 21982.81｜ 6974.65｜ 31.73｜ 2.84｜
｜甲醇 ｜ 20305.21｜ 6277.45｜ 30.92｜ 2.62｜
｜BDO ｜ 18790.84｜ -2017.31｜-10.74｜ 2.42｜
｜中煤 ｜ 6032.07｜ 2203.83｜ 36.54｜ 0.78｜
｜其他 ｜ 4433.51｜ 2735.10｜ 61.69｜ 0.57｜
｜其他产品收入 ｜ 3475.74｜ 2541.64｜ 73.13｜ 0.45｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜焦炭 ｜1364682.67｜-161859.37｜-11.86｜ 73.40｜
｜焦油 ｜ 98330.17｜ 73563.41｜ 74.81｜ 5.29｜
｜精煤 ｜ 83634.94｜ 32837.61｜ 39.26｜ 4.50｜
｜合成氨 ｜ 73959.26｜ 36447.11｜ 49.28｜ 3.98｜
｜LNG ｜ 62569.64｜ 14770.91｜ 23.61｜ 3.37｜
｜BDO ｜ 50831.56｜ 804.93｜ 1.58｜ 2.73｜
｜甲醇 ｜ 49732.95｜ 16419.64｜ 33.02｜ 2.67｜
｜粗苯 ｜ 41744.32｜ 14060.17｜ 33.68｜ 2.25｜
｜其他业务 ｜ 33779.67｜ 20557.07｜ 60.86｜ 1.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1859265.18｜ 47601.48｜ 2.56｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1859265.18｜ 47601.48｜ 2.56｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司在申万行业分类中归属于焦炭（三级行业），主要产品为焦炭。
（一）报告期内公司所属行业情况
根据国家统计局数据，报告期内，全国规模以上工业企业焦炭累计产量为24,941万
吨，同比增长3.0%，国内焦化厂开工负荷整体偏高，焦炭供应同比增加明显，而下
游钢企需求整体偏弱，焦炭“供强需弱”。
上半年，受供需矛盾和焦煤价格下跌影响，焦炭价格持续下跌，截至6月底，焦炭
价格较年初跌幅高达22.48%，焦炭价格累计进行了10轮价格下调，仅4月小幅反弹1
轮。一季度为钢材需求淡季，高炉开工率下滑明显，焦炭刚需支撑偏弱；二季度市
场需求恢复缓慢，焦炭价格持续下行。
（二）主营业务情况
报告期内公司的主营业务未发生变化。公司属于焦化行业，主营业务为焦化产品、
煤化工产品和煤炭产品的生产和销售，产品包括焦炭、甲醇、合成氨、LNG、BDO和
精煤等，其中，焦炭为公司最主要的产品。
（三）公司经营模式
公司以煤炭为基础，以化产为核心，按照煤、焦、化联产的技术路线打造循环经济
产业链。原料煤采购为外购模式；焦炭的销售为以长协战略合作钢铁厂稳定采购为
主、辅以贸易商灵活补充的模式；精煤、甲醇、合成氨、LNG、BDO等其他煤炭和化
工产品销售模式为价格透明、公平竞价、先款后货的模式。
二、经营情况的讨论与分析
（一）主要财务指标
报告期内公司实现营业收入52.34亿元，较上年同期降低32.46%，实现归属于母公
司股东的净利润-4.62亿元，较上年同期降低3.76%。
（二）主要产品产销量
LNG产销量同比增加是因为内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目已于5月开始试生产。
（三）主要工作完成情况
1、生产经营多措并举
报告期内，公司坚持以提质增效为目标、以转型升级为主线、以基础管理为抓手，
多维发力应对市场的剧烈冲击。采购方面，公司加大对优质终端供应商采购比重，
确保原料煤和产品质量稳定。生产方面，公司以市场行情来测算调整最佳焦炭生产
负荷，适时优化配煤比降低焦炭成本，以及调节焦炉煤气在不同化工产品生产中的
分配。销售方面，公司持续开拓新客户，向价高者优先发货，有效保障公司利益。
管理方面，公司不断优化经营管理机制，强化内控管理、目标预算和信息化。
2、项目建设高效推进
报告期内，公司加快了内蒙古黑猫和阳霞矿业的项目建设，内蒙古黑猫10万吨/年L
NG项目已于5月开始试生产；内蒙古黑猫干熄焦余热发电项目开始进行设备安装，
预计于2025年10月投产运行；阳霞矿业主要生产系统基本建成，井下掘进、巷修等
建设工作也按计划顺利推进，预计于2026年6月进行联合试生产；新疆黑猫煤业煤
炭运输廊道及配套附属设施一期工程已完成部分土建，后续施工进度会根据阳霞煤
矿的建设进度适时调整。
三、报告期内核心竞争力分析
1.煤炭资源高效综合利用
公司较早从资源综合利用角度着手布局各产业链。公司以煤炭为基础，以煤化工产
品为核心，按照煤、焦、化联产的技术路线打造循环经济产业链：开采煤炭，利用
洗精煤炼焦生产焦炭，焦炉煤气回收煤焦油、粗苯等初产品净化后供应生产甲醇、
液氨、LNG、BDO（1,4-丁二醇），洗煤副产品煤泥、中煤用于锅炉生产蒸汽，锅炉
灰渣制砖，治理后的污水回用生产系统用于洗煤、熄焦。整个产业链“资源→产品
→废弃物→再生资源”的循环过程较为完整，提高了企业的经济效益，实现了经济
效益与环境保护的双赢。
2.区位优势
公司本部和龙门煤化所在地韩城市毗邻山西省，周边地区拥有丰富的焦煤资源，为
公司提供了充足的原材料供应保障，降低了原材料的运输成本。内蒙古黑猫靠近蒙
古国，距离中蒙甘其毛都口岸约200km，口岸大量进口蒙古国原煤，是我国最重要
的蒙煤进口口岸之一，口岸的蒙煤直接运送至内蒙古黑猫工业园内，为公司提供了
便捷、质高、量足的原料资源。龙门煤化所在韩城市龙门生态工业园区为国家级生
态工业示范园区，拥有煤炭、冶金、电力、炼焦、化工等企业，不同的企业、行业
之间通过循环经济形成了共享资源和产业组合，园区中拥有提供煤炭的上游企业和
消费焦炭的大型钢铁企业，为公司的规模化发展提供了充足的空间，为公司的原材
料供给和产品销售提供了可靠的保障。
3.管理优势
公司通过投资建设内蒙古黑猫项目、参股建新煤化、收购宏能煤业、加快新疆的煤
炭项目建设，在进一步增加产量、降低成本的同时，充分发挥规模优势和产业链集
中优势，通过向上游煤炭行业拓展，提高了企业的核心竞争力，为公司未来发展打
下基矗公司在海口市自贸港设立子公司海南黑猫，将公司焦炭产品通过海南黑猫销
售，可为公司带来税收优惠。公司加强对子公司的集中化管理，减少冗余的组织架
构，提高了管理效率的同时也降低了管理成本。
4.营销优势
公司主要产品焦炭的客户较为稳定，通过长协战略已长期合作多年。公司密切关注
国家政策和市场变化，加大力度开拓钢铁客户，优化定价模式，向价高者优先发货
。公司坚持开展化工产品的竞拍工作，动态调整化工产品价格且有显著增效。公司
将持续深耕市场，做好销售服务的同时，加强与客户的紧密沟通，为公司提质增效
、产销协同提供有力保障。
四、可能面对的风险
1、产业政策风险
公司所处行业受国家发改委、生态环境部、工信部、应急管理部、国家能源局及地
方相关主管部门的监督和管理。近年来，为了严格规范和稳步促进煤化行业的发展
，淘汰落后产能，促进产业结构升级，国家相关部门相继出台了《焦化行业规范条
件》《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》等重要法律法规
及产业政策。该等政策在推动产业结构调整，促进煤化工产业高端化、多元化、低
碳化发展，动态更新石化化工行业鼓励推广应用技术和产品目录等方面起到现实指
导作用。按照国家产业政策，《产业结构调整指导目录》（2023年修订）国家发改
委要求从鼓励类、限制类、淘汰类三个分类明确了涉及钢铁、焦化行业的产业状况
。生态环境部等多部门联合下发的《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》（20
24年1月）要求优化调整产业结构严把环境准入关，坚决遏制违规新增产能，重点
区域严禁新增焦化产能，鼓励地方制定焦化行业产能置换办法。此外，若公司在经
营中未遵守相关的法律法规和产业政策或因相关法律法规和产业政策发生变化而公
司未能及时做出相应调整，则可能导致公司生产经营活动受到较大影响，进而可能
对公司经营业绩造成不利影响。
2、主要产品价格变化的风险
公司的主营业务为焦化产品、煤化工产品和煤炭产品的生产和销售。公司主要产品
包括焦炭、甲醇、LNG、合成氨、BDO、精煤等。公司产品的下游客户主要为钢铁企
业、化工企业和其他冶炼企业等，该等客户对公司产品的需求受宏观经济及其上下
游行业需求的影响较大。此外，不同地区的客户对焦炭技术指标有不同要求，产品
价格将可能根据销售区域出现区域价格差异，在价格走势上可能会存在较大波动。
如宏观经济出现萎缩，或者客户所在行业的上下游产业链需求出现下滑，则可能影
响该等客户对公司产品的需求量，公司经营业绩将可能受到不利影响。
3、主要原材料价格波动的风险
公司生产焦炭所用的原料煤受宏观经济及煤炭市场影响。若未来国内原煤供应价格
及供应量发生较大波动，将对公司生产成本直接造成影响。国内煤炭资源主要为动
力煤，炼焦煤资源相对匮乏并且分布不均；此外，陕西省炼焦煤以高挥发分气煤为
主，优质炼焦煤资源紧缺；同时近年来国家提高了煤矿开采的准入门槛，对大量规
模小的煤矿进行了关停并转，进行资源整合。在这一转型过程中，煤炭供应量和煤
炭价格可能出现较大波动，则可能会影响公司的正常生产计划和经营业绩。
4、环境保护责任风险
公司已形成了“煤炭开采—洗煤—炼焦—化产回收—焦炉煤气制甲醇、合成氨、LN
G、BDO—煤泥、中煤制蒸汽自供—灰渣制砖”的产业链，实现资源综合利用，废水
零排放，废渣得到回收利用，三废排放指标达到环保部门的排放标准。但公司所从
事的煤化工、煤炭开采洗选业务属于国家环保部门的重点管控行业，随着更加严格
的环保法律和法规的颁布，对于公司环保升级的投入要求也越来越高。若公司不能
持续符合环保要求或者发生重大环境污染责任事件，可能面临包括罚款、赔偿损失
、停产整改等环保处罚，对公司声誉和生产经营产生不利影响。公司在执行环境保
护的新政策和新标准时将承担更多的成本费用和资本性支出，也将给公司的经营业
绩带来一定影响。
5、安全生产风险
公司属于煤化工行业，生产过程中存在较多危险源。部分原料、半成品或产成品、
副产品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，有发生煤气、甲醇、粗苯、LNG等泄漏
或其他安全事故的隐患，可能造成燃烧、爆炸、使人中毒或窒息等事故。由于公司
产品生产工艺比较复杂，生产设备操作难度较大，如操作人员因疏忽、违规等出现
操作失误，或者生产厂区遭受雷电、大风等意外事件，或者设备出现意外故障等，
可能会导致生产安全事故的发生；在煤炭采掘过程中也可能出现煤与瓦斯突出、冒
顶、坍塌等安全风险，造成人员伤亡和财产损失，从而对公司经营产生不利影响。
同时，若公司生产经营所在地同类企业发生生产安全事故，公司存在可能因政府要
求区域行业整顿，从而影响公司的正常生产经营的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜内蒙古久运春煤炭有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜内蒙古捷禄信煤炭有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜内蒙古淖尔中慧物流有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜内蒙古黑猫煤化工有限公司 ｜ 288734.67｜ -24203.86｜ 658897.10｜
｜山西黑猫清洁能源有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜库车市金宝利丰矿业投资有限｜ 6169.20｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜库车金沟煤矿有限公司 ｜ 14500.00｜ -｜ -｜
｜开滦库车高科能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜张掖市宏能昌盛能源有限责任｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜张掖市宏能煤业有限公司 ｜ 40000.00｜ -5442.46｜ 241945.10｜
｜新疆神新阳霞矿业有限责任公｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新疆黑猫煤业有限公司 ｜ 70000.00｜ -｜ -｜
｜新疆黑猫煤化工有限公司 ｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜海南黑猫国际贸易有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜轮台县神鹰矿山救援服务有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜陕西华运物流有限责任公司 ｜ 5613.00｜ 2.66｜ 14246.63｜
｜陕西建新煤化有限责任公司 ｜ 87522.00｜ 17599.15｜ 355538.72｜
｜陕西黑猫环保科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜陕西龙门煤化工有限责任公司｜ 385000.00｜ -24939.32｜ 781338.62｜
｜韩城市黑猫气化有限公司 ｜ 9640.33｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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