☆经营分析☆ ◇603291 联合水务 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等
水环境治理业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供水及衍生业务 ｜ 25486.26｜ 9563.85｜ 37.53｜ 46.25｜
｜污水处理与资源化利用业务｜ 14967.88｜ 4958.49｜ 33.13｜ 27.16｜
｜BOT建造工程 ｜ 11278.16｜ 1127.82｜ 10.00｜ 20.47｜
｜EPC工程业务 ｜ 2142.13｜ 177.84｜ 8.30｜ 3.89｜
｜其他 ｜ 780.75｜ 536.95｜ 68.77｜ 1.42｜
｜水环境和水生态修复业务 ｜ 449.60｜ 145.06｜ 32.26｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏省 ｜ 21733.05｜ 5680.89｜ 26.14｜ 39.44｜
｜湖北省 ｜ 16906.63｜ 4894.61｜ 28.95｜ 30.68｜
｜其他 ｜ 5230.43｜ 1959.90｜ 37.47｜ 9.49｜
｜山西省 ｜ 4818.08｜ 2184.82｜ 45.35｜ 8.74｜
｜宁夏回族自治区 ｜ 3597.53｜ 1547.96｜ 43.03｜ 6.53｜
｜浙江省 ｜ 2819.06｜ 241.82｜ 8.58｜ 5.12｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供水及衍生业务 ｜ 59476.61｜ 21898.74｜ 36.82｜ 52.15｜
｜污水处理与资源化利用业务｜ 31257.99｜ 11922.67｜ 38.14｜ 27.41｜
｜BOT建造工程业务 ｜ 17285.53｜ 1728.55｜ 10.00｜ 15.16｜
｜EPC工程业务 ｜ 4385.39｜ 476.69｜ 10.87｜ 3.85｜
｜其他 ｜ 742.76｜ 130.99｜ 17.64｜ 0.65｜
｜其他业务 ｜ 559.15｜ 504.03｜ 90.14｜ 0.49｜
｜水环境和水生态修复业务 ｜ 332.85｜ -273.54｜-82.18｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏省 ｜ 49509.50｜ 15732.73｜ 31.78｜ 43.41｜
｜湖北省 ｜ 34281.51｜ 10781.72｜ 31.45｜ 30.06｜
｜其他 ｜ 10031.39｜ 3275.31｜ 32.65｜ 8.80｜
｜宁夏回族自治区 ｜ 6929.19｜ 2862.11｜ 41.31｜ 6.08｜
｜山西省 ｜ 6523.51｜ 1669.03｜ 25.58｜ 5.72｜
｜浙江省 ｜ 6206.03｜ 1563.21｜ 25.19｜ 5.44｜
｜其他业务 ｜ 559.15｜ 504.03｜ 90.14｜ 0.49｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供水及衍生业务 ｜ 27501.49｜ 9703.80｜ 35.28｜ 54.78｜
｜污水处理及资源化利用 ｜ 15619.18｜ 6470.54｜ 41.43｜ 31.11｜
｜EPC及PPP建造工程类业务 ｜ 6218.52｜ 1169.22｜ 18.80｜ 12.39｜
｜其他 ｜ 784.99｜ 364.52｜ 46.44｜ 1.56｜
｜水环境和水生态修复 ｜ 75.73｜ -52.21｜-68.94｜ 0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏省 ｜ 20644.42｜ 7478.89｜ 36.23｜ 41.12｜
｜湖北省 ｜ 15656.43｜ 5502.98｜ 35.15｜ 31.19｜
｜其他 ｜ 4414.07｜ 1516.24｜ 34.35｜ 8.79｜
｜宁夏回族自治区 ｜ 3401.29｜ 1400.34｜ 41.17｜ 6.78｜
｜浙江省 ｜ 3102.79｜ 1120.32｜ 36.11｜ 6.18｜
｜山西省 ｜ 2980.92｜ 637.09｜ 21.37｜ 5.94｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供水及衍生业务 ｜ 61705.09｜ 24225.06｜ 39.26｜ 54.71｜
｜污水处理与资源化利用 ｜ 29727.13｜ 11628.57｜ 39.12｜ 26.36｜
｜EPC及PPP建造工程类业务 ｜ 14999.89｜ 1274.15｜ 8.49｜ 13.30｜
｜水环境和水生态修复 ｜ 4484.09｜ 1747.42｜ 38.97｜ 3.98｜
｜其他 ｜ 1073.42｜ -5.82｜ -0.54｜ 0.95｜
｜其他业务 ｜ 791.25｜ 693.01｜ 87.58｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏省 ｜ 48047.96｜ 17838.22｜ 37.13｜ 42.60｜
｜湖北省 ｜ 34821.51｜ 11699.82｜ 33.60｜ 30.88｜
｜其他 ｜ 9854.44｜ 2407.26｜ 24.43｜ 8.74｜
｜宁夏回族自治区 ｜ 7035.98｜ 2531.62｜ 35.98｜ 6.24｜
｜山西省 ｜ 6188.33｜ 2004.63｜ 32.39｜ 5.49｜
｜浙江省 ｜ 6041.39｜ 2387.82｜ 39.52｜ 5.36｜
｜其他业务 ｜ 791.25｜ 693.01｜ 87.58｜ 0.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况
水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居
民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性。近年来，
在政策导向和市场需求的双轮驱动下，水务行业有望在全球绿色转型中构建“资源
节约—环境增值—经济增效”的可持续发展新范式。
1、公用事业市场化改革向纵深推进，供水及污水处理价格改革趋势坚定
水务行业是法律法规及政策导向型行业，国家政策是水务行业加快市场化改革的重
要驱动力。2025年4月，中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》
，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，明确政府投入和使用者付费的边
界，强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化、质量安全等因素，健全公
用事业价格动态调整机制。强调要优化居民阶梯水价制度，推进非居民用水超定额
累进加价，优化污水处理收费政策。2025年5月，中办、国办印发《关于健全资源
环境要素市场化配置体系的意见》，要求分类健全价格形成机制，使碳价、水价、
排污权价格充分反应市场供求关系、资源稀缺程度、环境损害成本等。2025年7月
，国家发改委、市场监督管理总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意
见稿）》，提出政府定价从定水平向定机制转变，明确定价机关可通过制定定价机
制，确定政府定价的水平，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加
强价格成本监管，丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调
研等方式。加快公用事业市场化改革的政策频频推出，市场化改革持续向纵深推进
，供水及污水处理价格机制正加速理顺。
供水方面，我国自来水价格由地方政府管理定价，自来水价格调整需以成本监审为
基础，按照“准许成本+合理收益”的方法先核定供水企业供水业务的准许收入，
再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。水价调整必须要进行成本监审、召开
听证会，同时水价列入政府CPI考核体系，程序繁琐。长期以来，我国供水行业存
在水价定价低且调价周期长的特点。与此同时，供水企业成本面临不断增长的压力
，据估算自来水行业成本年均增速约3%，水价定价低于合理盈利甚至成本倒挂现象
制约着行业可持续发展，供水企业盈利能力持续承压，水价上调具备合理性与迫切
性。
为建立合理回报机制，驱动行业长期成长，近年来国家持续推进深化供水价格市场
化改革，水价新政强调合理收益后，多地启动水价听证会，重新核定水价。据不完
全统计，2024年以来全国已有上海、广州等20多个城市水价上调方案顺利落地实施
，另有安徽黄山等多个城市针对水价上调方案已召开调价听证会，预计未来将有更
多城市开启听证程序，重新核定水价，全国范围内水价新一轮调价周期正徐徐展开
，水价调价工作大势所趋、推进坚定。水价上调将有助于水务企业获取合理资产回
报率，盈利能力有望持续改善。
污水处理方面，目前我国污水项目定调价机制主要依据财政部《污水处理费征收使
用管理办法》等相关规定，污水处理费按照“污水处理设施正常运营+污泥处理处
置成本+合理盈利”的原则制定，一般每三年核定一次，污水处理费的征收标准暂
时未达到覆盖污水处理设施正常运营和污泥处理处置成本并合理盈利水平的，应当
逐步调整到位。考虑到污水处理工艺多，面临不断提标、入水水质波动等风险，且
现金流部分严重依赖财政，污水处理项目还应较供水项目享受风险溢价。叠加近期
中共中央、国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出的“落实污水处理收
费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制，并建立动态调
整机制”要求，污水项目定价及动态调价机制有望逐步理顺，污水处理费存在提价
空间，污水处理企业能够保持稳定的盈利水平，精细管理、高效运营的企业有望持
续获得高于合理利润部分的超额收益。
对标海外直接向用户收费的商业模式，目前我国污水处理费按照“收支两条线”原
则，实行专款专用，作为政府非税收入，全部上缴国库，纳入地方政府性基金预算
管理，再通过政府购买服务方式支付给污水处理企业，污水处理服务费由政府承担
兜底责任，以财政资金弥补服务费缺口，污水处理服务费依赖于政府端支付。为贯
彻落实公用事业市场化改革关于聚焦使用者付费的要求，未来污水处理价格有望向
用户端（包括居民、工商业）传导，有助于缓解政府财政压力并推动企业应收账款
及现金流持续改善。
2、供水与污水处理产能增速放缓，直饮水+厂网一体化提供行业增量
伴随我国城镇化的进程，水务行业在过去数十年中实现了高速发展，目前我国水务
基础设施建设已较为完善，供水与污水处理产能增速趋于放缓，行业步入存量运营
期，资本开支大幅收缩，目前投资主要集中在提标改造和管网建设方面。近年来，
由于居民用水要求提升叠加政策催化，高品质用水和厂网一体化有望为水务行业提
供新的增量。
供水方面，随着我国经济不断发展，近年来全国居民人均可支配收入呈持续上升趋
势，而收入增长伴随着的是居民生活质量和消费习惯的升级，国民对于饮用水质量
的要求也不断提高。此外，政策陆续出台提升现有的饮用水标准，2023年4月更严
格的《生活饮用水卫生标准》正式实施，其指标指数数量不断向国际标准靠拢，上
升到国家标准层面的对水质要求的提升有助于推动直饮水行业走入大众视野。根据
国家统计局数据显示，近年来中国直饮水市场年复合增长率保持在较高水平，预计
“十五五”期间在经济发达地区和大型社区、写字楼、学校、医院等公共场所，管
道直饮水系统应用将更加广泛，市场渗透率大幅提升，管道直饮水领域步入高速增
长黄金期。根据公开测算资料显示，2021-2035年直饮水售水市场复合增速约20%，
至2035年直饮水售水市场较2022年市政供水市场有望提供翻倍以上增长空间。中长
期来看，直饮水等高品质用水会是水务行业持续发展的重要增量之一。
污水处理方面，政策提出积极推动生活污水收集处理设施“厂网一体化”，由同一
主体运营管理。当前大部分水务公司仅负责运营污水处理厂，污水处理管网由水务
公司建设完成后交予政府或地方城投平台运营，导致污水收集率、运营效率等较低
。厂网一体化主要指污水处理厂和管网由同一责任主体建设运维管理，以统一经营
主体对污水处理“源头端、输送端、处理端”整体负责。近年来政策端积极推动厂
网一体化，2019年《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019—2021年）》中提
出“积极推行污水处理厂、管网与河湖水体联动‘厂-网-河（湖）’一体化、专业
化运行维护”；2022年6月《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知
》中提出“推进城镇污水管网全覆盖，推动生活污水收集处理设施‘厂网一体化’
”。“厂网一体化”能有效提升污水运营效率，预计将促进污水处理厂水量平衡、
实现水位预调、保障水质、降本增效。
3、政策催化叠加技术升级驱动，工业废水处理市场需求持续释放
受益于经济增长和相关基础设施建设的开展，中国工业园区、高新技术产业开发区
、生态工业园区不断增多，带动了中国工业废水处理需求的持续提升。同时中国工
业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，有效提高了工业废
水处理在下游应用领域的渗透率。但现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种
类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单
价也较高，叠加国家环保政策不断收紧，工业企业在预处理阶段对水处理运营团队
有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。
工业废水处理能力方面，根据公开数据显示，2017年-2023年中国工业废水处理能
力由1.80亿吨/日增长至1.89亿吨/日，年复合增长率为0.8%。预计中国工业废水处
理能力将由2024年的1.93亿吨/日增长至2028年的2.09亿吨/日，2023-2027年均复
合增长率为2.6%，未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率的提升，工业废水
处理能力将会稳步增长。此外，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废
水处理应在集中处理设施中进行，然而实践中大量的工业废水仍被运往市区的处理
设施，增加了市区污水处理设施的负担。因此产业园内废水集中处理设施的建设及
废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势，产业园区内工业废水处理能
力增幅将超出工业废水处理行业增幅。
4、特许经营权下行业集中度低，水务行业并购整合加速
目前全国主要城市城镇化基本完成，配套供水、污水产能基本建设完毕，水务公司
新增产能呈放缓趋势，叠加水务资产地区特许经营属性较强的限制，行业集中度仍
不高，未来水务公司增量或主要来自存量资产整合。鉴于中国水务市场逐渐从增量
市场转变为存量市场的竞争，水务公司为迅速占领市场份额拓展业务布局，近年来
水务行业收购兼并活动较为频繁。（1）集团化规模化方面，大型水务企业将主要
通过并购、重组方式，进一步整合资源优化布局，实现从水资源开发、利用到治理
的全产业链协同的集团化规模化发展，巩固和扩展水务市场份额。（2）区域性资
源整合方面，实力强的大型水务企业将通过并购、合资、参控股等方式在全国范围
内进行拓展，积极获取供水和污水处理业务特许经营权，快速增强企业综合实力，
提高运营效率。（3）全球化拓展方面，近年来各国政府纷纷出台相关政策支持水
务行业发展，加之国内水务行业不断涌现出新技术和新管理模式，为水务企业的国
际化发展提供了良好的政策环境和技术、管理支撑。全球化拓展将成为带动中国水
务企业业绩增长的一个重要战略方向，中国水务企业可以通过跨国并购等方式，直
接获取海外水务项目的运营权或所有权，快速进入新国别市场，扩大市场份额，提
升国际影响力。
5、南亚、东南亚、中东地区市场前景广阔，国际企业具备投资布局机会
南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的
水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程
加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，水务行业市场需求
持续释放，整体市场规模可观且持续增长。与此同时，南亚和东南亚地区的水务行
业供给现状呈现出基础设施不足与加速发展的双重特征。当前，除个别成熟经济体
外，该区域普遍面临供水网络不完善、供水设施老旧供水能力有待提升的问题。污
水方面也存在处理能力缺口较大，大量生活污水和工业废水未经有效处理直接排放
，污水处理厂运营管理不善处理效率低下、运行成本高等问题。许多国际知名水务
企业看好南亚和东南亚市场的潜力，纷纷进入该地区投资布局。国际企业带来了先
进的技术、管理经验和雄厚的资金，通过参与大型水务项目的投资、建设和运营，
提升了当地水务行业整体水平，共同推动南亚和东南亚地区水务市场的可持续发展
。预计未来几年，该地区将成为全球水务市场的重要增长引擎之一。
中东地区气候干旱少雨，多数国家降水量极低且蒸发量极大，导致水资源极为匮乏
。近年来区域内人口增长迅速、地区经济发展较快工业用水需求急剧增加，不断增
长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，民众对稳定高质量供水的期望
日益强烈。为满足日益增长的用水需求，中东地区对水务项目投入持续增加，各国
大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域。中东水务市场正经
历从“基础建设补短板”向“技术驱动型可持续发展”的转型，海水淡化、智慧水
务与新能源耦合成为核心增长极，通过技术创新、政策支持和区域合作，中东地区
有望实现水资源的可持续管理，为经济发展和社会稳定提供坚实基矗未来，中东水
务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
（二）公司主要业务情况
联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-
客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为
本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水
处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理
和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个
运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司。公司供水和污水处理业务
主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。
1、供水及衍生业务
公司为宿迁、咸宁等全国9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务
，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖
国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提
升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供
水设施的运行及维护等。
此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、咸宁联合市政工程有限公司
两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供
水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。
2、污水处理与资源化利用业务
公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处
理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随
州等全国10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用
服务。
3、水环境和水生态修复业务
公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态
绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾
水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模
式。
4、EPC及PPP建造工程类业务
公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举
+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与
经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。
报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主
要业绩驱动因素等未发生重大变化。
二、经营情况的讨论与分析
近年来水务行业资产整合频发，叠加市场化改革不断向纵深推进，当前中国水务市
场正经历深度格局重构。以苏伊士、威立雅为代表的外资水务巨头呈现出战略收缩
态势，与此同时国家政策持续加码鼓励提高民营企业参与度，政策聚焦拓宽市场准
入空间、优化资本参与模式、完善价格治理机制、强化应收账款回款制度保障等，
旨在激发市场活力，提升水务行业服务效率与质量。一系列变革推动水务行业呈现
“外资有序退出+国企主导整合+民企加速补位”的新生态，产业格局加速重构。联
合水务作为一家国内综合性水务龙头企业，始终秉持“为用户提供优质之水，为保
护社会环境提供洁净的水处理服务”的企业使命，坚持“团结、诚信、拼搏、共赢
”的核心价值观，报告期内主要完成以下几项重点工作：
（一）聚焦主业，持续提升存量资产经营质量
报告期内，公司聚焦主业稳抓经营，2025年1-6月实现营业收入55,104.78万元，较
上年同期增长9.77%，主要系BOT项目建造工程收入高于去年同期；实现EBITDA金额
16,814.18万元，较上年同期下降27.06%；实现归属于母公司股东的净利润3,579.0
1万元，较上年同期下降56.91%；实现归属于母公司股东的扣非后净利润2,867.84
万元，较上年同期下降41.78%；综合毛利率为29.96%，较上年同期下降5.21个百分
点。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致：1、
受经济环境等因素影响，公司供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比
略有所下降。2、污水处理与资源化利用业务板块因前期发生大额资本支出导致折
旧摊销金额同比增加。3、去年同期公司下属子公司托克托联合水务有限公司收到
当地政府一次性的诉讼补偿款金额较大，本报告期内没有类似诉讼补偿款收入。
2025年1-6月，公司主营业务收入构成方面，供水及衍生业务占比46.72%，同比下
降8.46个百分点；污水处理与资源化利用业务占比27.44%，同比下降3.90个百分点
；BOT建造工程业务占比20.67%，同比上升12.86个百分点；水环境和水生态修复业
务占比0.82%，EPC工程业务占比3.93%，其他业务占比0.43%，均与去年同期基本持
平。
供水及衍生业务方面，2025年1-6月，公司实现自来水售水量9,113.69万立方米，
同比下降1.99%。实现供水及衍生业务收入25,486.26万元，供水及衍生业务成本15
,922.40万元，供水及衍生业务毛利率为37.53%，同比上升2.24个百分点。公司持
续加强供水设施和供水管网改造维护，完善供水能力建设，降低漏损率，优化供水
调度，有效提升供水保障能力，实现优质高效供水。其中，根据住房和城乡建设部
发布的《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》，联合水务
宿迁供水公司深度参与的“漏点快速联动治理”“供水数据联通共享”“全员考核
激励机制”三项创新举措成功入选全国推广案例，助力打造漏损治理“宿迁样板”
，并为降低管网漏损率这一世界性课题贡献企业智慧与力量。此外，根据江苏省生
态环境厅近期发布的《2024年江苏省生态环境满意度调查报告》，宿迁公众对当地
饮用水质量满意度位列苏北第一，作为宿迁市主要供水企业，联合水务将始终以保
障城市居民安全稳定用水为重点工作，持续提升用户用水体验感、满意度和获得感
。
污水处理与资源化利用业务方面，2025年1-6月，公司污水处理与资源化利用业务
的结算量7,624.45万立方米，同比下降1.99%。实现污水处理与资源化利用业务收
入14,967.88万元，污水处理与资源化利用业务成本10,009.39万元，污水处理与资
源化利用业务毛利率33.13%，同比下降8.30个百分点，主要系提标改造等原因引起
的折旧摊销、动力、药剂、职工薪酬金额同比增加所致。公司不断加强污水处理技
术创新及应用，优化污水处理工艺流程，提高污水处理能力及效率，确保出水水质
稳定达标排放。
调价工作方面，根据现行政策规定，特许经营项目污水处理收费标准应按照“污染
付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”的原则，补偿污水处理和污泥处置设施的
运营成本并合理盈利。各地调整污水处理收费标准，应依法履行污水处理企业成本
监审、专家论证、集体审议等定价程序。公司全资子公司荆州申联环境科技有限公
司实施的“荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程”及全资子
公司桐乡申和水务有限公司实施的“桐乡申和污水处理厂提标改造项目”建设完成
后，报告期内公司积极推进调价相关工作。截至本报告披露日，桐乡项目调价工作
取得重要进展。
重要项目投建方面，公司根据经营发展需要，持续提升建成产能规模及污水处理厂
提标改造，国内外在建工程稳步推进。报告期内，公司投资建设的宿迁市“第二水
厂五期工程项目”正在建设进程中，投资估算总额为人民币2.2亿元，项目实施后
公司在宿迁区域建成供水能力将由43万立方米/日提升至55万立方米/日，将更好的
满足当地生产生活用水快速增长的需求，保障供水水质。公司全资子公司咸宁联合
水务有限公司投建的“咸宁市王英水库供水二期工程配水管网扩建一期工程项目”
，项目投资估算总额为不超过人民币1.8亿元，项目实施后，可以有效改善当地配
水管网建设状况，缓解当地管网供水能力难以满足日益增长的用水需求问题。公司
全资子公司桐乡申和实施的“桐乡申和水务有限公司工业污水处理厂建设项目”，
拟建设0.8万立方米/日工业污水集中处理设施，项目投资估算总额约为人民币0.88
亿元，建成后接收工业园区废水处理并使出水水质指标（COD、氨氮、总氮、总磷
）达浙江省地标《城镇污水处理厂主要水污染物排放标准》（DB33/2169-2018）表
1排放标准、其他水质指标达《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002
）一级A标准限值。此外，海外项目方面，孟加拉国达卡市Purbachal新城供水及配
水设施开发PPP项目一期正常运营中，项目二期建设工程相关工作已启动并在有序
推进中。
（二）积极开拓工业污水处理业务，培育新的业绩增长点
随着中国经济发展，近年来工业园区不断增多，并且工业废水处理技术在物理、化
学、生物处理方面取得较大的突破，工业废水处理在下游应用领域的渗透率显著提
高，带动了中国工业废水处理规模的持续提升。同时，根据《水污染防治行动计划
》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，产业园内废水集中处理设
施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势。但整体来看现阶
段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本
较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高。上游工业企业在预处理阶段对
水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强
劲需求。
与市政污水相比，工业污水业务不受限于特许经营管理办法，公司与上游企业的工
业污水处理业务属于“企业间”行为，具有市场潜力大、收费摆脱财政依赖等诸多
优势。报告期内，公司依托在运营工业园区集中污水处理厂的经验和优势，积极拓
展工业企业污水处理业务，为上游企业提供定制化预处理服务和结合园区集中处理
的综合治理方案，工业污水处理业务有望成为公司新的业绩增长点。
（三）积极配置资源，大力开拓“一带一路”沿路海外市场
公司坚持“立足国内市尝积极开拓国际市潮的发展战略，在国家“一带一路”的倡
议下，积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市常南亚和东南亚地区拥有超过25
亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，
水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化
推进、环保意识增强等多重因素驱动，南亚、东南亚水务行业市场需求持续释放，
整体市场规模可观且持续增长，但当地普遍存在供水网络不完善、供水设施老旧、
污水处理能力存在缺口等问题，市场供给能力存在短板，国际企业具备投资布局机
会。中东地区有接近5亿人口，由于资源禀赋、地缘政治及经济多元化程度的不均
衡，各国人均GDP水平呈现显著的多样性和复杂性，既包括全球最富裕的石油资源
型国家，也有受冲突影响的低收入经济体。但整体而言中东地区当地水资源极度匮
乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾。为满足日益增长的
用水需求，近年来中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污
水处理、供水网络建设等水务细分领域，中东水务市场或将成为全球水务领域的重
要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
以成功运营孟加拉项目作为海外版图的第一站，公司将继续凭借自身的国际化人才
、技术和模式的输出，持续加大海外业务开发投入力度。报告期内，公司积极配置
资源，多次开展南亚、东南亚、中东地区深度项目考察调研，并致力于积极促成新
的海外水务项目持续落地。
（四）强化科技赋能，加快发展水务新质生产力
打造科技引擎平台，强化科技成果转化。联合水务始终坚持“轻重并举+科技赋能
”的战略发展方针，将科技创新作为企业发展的核心驱动力，近年来更是持续向“
新”发力，以“质”图强。全资子公司上海博瑞思环境科技有限公司作为公司打造
的科技引擎平台，承担着提升公司科技创新能力，强化科技成果转化的职能。博瑞
思始终致力于围绕供水、污水处理和资源化利用、水环境治理等业务链的技术难点
进行技术研发创新，计划逐步形成“一干多支”的研发体系，产出具备竞争力的工
艺包、设备、药剂等技术成果，构成“厂网河一体化”全产业链的技术布局，提升
公司科技引擎平台的核心竞争力。报告期内，博瑞思获得新增专利7项（其中新增
发明专利1项、新增实用新型专利6项），累计获得有效专利总数25项，累计获得软
件著作权12项，形成了以自主知识产权为核心的“水环境生态治理综合技术”体系
，并已顺利通过GB/T29490-2013知识产权管理体系认证。此外，博瑞思荣获上海市
“创新型中小企业”称号，也已成功入库上海市2023年度第二批科技型中小企业名
单，已成功获得上海市高新技术企业认定。
水环境智慧管理无人船驶进苏州河，为城市水环境治理提供技术范本。由公司主导
研发的“基于AI技术的多参数传感器融合的水环境智慧管理无人船”项目，已纳入
上海市科学技术委员会设立的专项资金支持计划。2025年6月，联合水务水环境智
慧管理无人船在上海苏州河畔完成全场景作业演示，系统化测试了性能、作业能力
和安全性三大核心模块，演示涵盖了手动控制、遥控操作、自动巡航三种模式切换
，结合水面保洁、水质检测、自动避障、雨天巡航、夜间巡航等真实场景，验证了
无人船在城市复杂河道环境下的可靠性与多功能性，为城市水环境治理提供了可复
制的技术范本。
智慧巡检系统上线试运行，赋能水厂高效运营。报告期内，公司正积极推进宿迁市
二水厂五期智慧巡检系统的建设工作，旨在通过科技创新，为巡检工作提供更加精
准、高效的支持。该系统基于AI工程化算法以及智能巡检引擎，能实现EHS行为实
时监测、设备跑冒滴漏检测、配电柜设施状态巡检、泵机设备智能听诊。目前系统
硬件已经建设完成，巡检系统上线试运行中，正在进行相关功能算法的数据积累和
AI的自学习，学习完成后可利用智慧巡检系统来替代在建的宿迁市二水厂五期的人
工巡检，为实现“无人值守工厂”打下基础，并将进一步降低人工成本，提升水厂
日常管理效能。
鉴于目前物联网、大数据、云计算、人工智能、机器人等新一代信息技术与水务行
业深度融合程度不断加深，联合水务宿迁供水公司还积极推进智能安防系统升级，
研发并应用智能清洗系统，建设供水业务智慧加药系统，致力于通过智能化、数字
化、自动化方式，实现不断提高精细化管理水平、保障水质、降低能耗、节约成本
、安全运行的多元目标，加快发展水务新质生产力，为社会提供更安全、更高效、
更可持续的供水服务。
（五）强化安全生产意识，筑牢水务企业生命线
安全生产是水务企业的生命线，是确保城市供水安全的根基，也是实现污水处理稳
定运行的关键保障。联合水务一贯高度重视安全生产的底线思维，坚持“安全第一
，预防为主，综合治理”方针，以“强化红线意识，促进安全发展”为主题，着力
建体系、控风险、治隐患，深入开展安全生产管理各项工作，时刻绷紧安全生产这
根弦，为公司高质量发展构筑坚实的安全防线。
报告期内，公司严格遵守《中华人民共和国安全生产法》等法律法规要求，健全完
善“一岗双责、齐抓共管”安全生产责任体系，编制《安全生产规章制度和操作规
程管理制度》，落实安全生产风险管控措施，加大安全检查及隐患排查整治，并充
分利用智慧水务、信息化等新技术手段，提升安全生产运行监测监控的质量和效率
，确保重大安全事故“零发生”。此外，公司还积极开展多领域安全生产培训，创
新安全管理教育方式，组织“安全生产月”“消防月”等活动，增强公司全员安全
生产意识和能力，全面压实安全责任，筑牢安全生产思想防线，切实保障民生福祉
。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)布局全国，跨区域发展
目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国
家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内10个省
16个城市拥有26个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水
务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑
、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。
公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自2004年和2009年分别
取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快
速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，过往十多年以来联合
水务在宿迁区域、咸宁区域供水量年均复合增长率呈现增长态势；（2）十四五规
划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理
；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套
管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机
会；（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城
市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好
，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。
（二）积极开拓海外市场，国际化优势明显
公司坚持“立足国内市尝积极开拓国际市潮的发展战略。在国家“一带一路”的号
召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市常南亚和东南亚拥有超过25
亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，
水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近5亿人口，但
当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，
在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。
联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公
司，设计水处理能力34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。在此项目中
公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉Delcot集团建立了良好的合作关
系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了
从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了40余名孟加拉
员工，这为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累了宝贵经验
。
凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块
将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才
的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。
（三）产业链齐全，供排水一体化
公司在专注于供水及污水处理的主业同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水
厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工
厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全
产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间
的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效
率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业
务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务
规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升
企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，
有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。
（四）团队高度专业，管理规范高效
公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有
海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层
管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项
目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运行。公司的
管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场
的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基矗
此外，公司引入DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设
备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从
项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本
和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行
环境中。
四、可能面对的风险
1、质量控制风险
水务行业所提供的供水和污水处理服务关系国计民生。不符合卫生标准的饮用水将
影响人们身体健康，污水处理后的再生水质量不达标将造成环境污染，或者对利用
中水的生产过程造成不利影响。联合水务非常重视自来水供水水质和污水处理排水
水质的质量控制，建立了较为完善的质量管理体系，确保公司出水水质达到国家及
地方监管标准，但公司仍可能因进水水质严重超标、处理设施故障、自然灾害等突
发事故或意外事件而面临出水水质不符合质量标准并受到相关部门处罚的风险。
应对措施：公司将坚持依法合规经营，加强运营管理和质量控制，同时做好突发性
事件应急预案，确保自来水供水水质和污水处理排水水质达到相应监管标准。
2、流动性及偿债风险
公司从事供水、污水处理业务，供水厂及供排水管网等基础设施建设前期需要大量
资金投入，建设周期长，项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。
公司于2023年3月27日上市，目前仍处于快速发展阶段，上市前主要的资金筹措方
式为债务融资。报告期末，公司合并报表口径资产负债率为52.49%。如负债和资金
管理不当可能会对公司的生产经营产生不利影响，存在一定的流动性及偿债风险。
应对措施：公司将合理利用上市公司平台，拓宽融资渠道，改善公司资本结构，优
化加权平均资本成本，进而降低公司流动性及偿债风险。
3、供水价格和污水处理服务费价格调整不及时的风险
我国供水价格原则上实行政府定价政策，价格主管部门主要依据《城镇供水价格管
理办法》《城镇供水定价成本监审办法》，以定期成本监审核定的定价成本作为制
定或者调整供水价格的基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定并相应
进行水价调整。对于污水处理服务，公司已运营的污水处理厂均为特许经营模式或
接受政府方的委托运营，相关定调价申请由政府相关部门审批同意。根据特许经营
协议或委托运营协议，公司在成本上升或进行提标改造的情形下可以提出调价申请
，但价格的调整申请需经过价格监审部门的成本监审并需要履行审批程序，价格调
整存在一定的滞后性，公司存在供水或污水处理价格难以及时随经营成本提高而进
行相应调整的风险，进而对公司的财务状况和盈利能力产生一定程度的不利影响。
应对措施：公司将密切关注成本变动情况，并持续与政府相关部门做好沟通衔接，
根据各项目所在地政策规定适时启动调价申报及完成调价工作。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜荆州申联环境科技有限公司 ｜ 11770.00｜ 232.80｜ 33481.06｜
｜荆州观南环境科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜随州联合水务有限公司 ｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜上海鸿影衡源实业有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜宁夏贺兰联合水务有限公司 ｜ 5500.00｜ -｜ -｜
｜上海翌昕衡申创业投资合伙企｜ -｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海德申山和科技发展有限公｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海博瑞思环境科技有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜宁夏鸿泽净水有限公司 ｜ 2000.00｜ 388.65｜ 8891.70｜
｜三门峡联合水务有限公司 ｜ 5800.00｜ -｜ -｜
｜Unitedearth4Earth Holding ｜ -｜ -｜ -｜
｜United Delcot Water Ltd ｜ 4731.30｜ -｜ -｜
｜宿迁市民信水质检测有限公司｜ 30.00｜ -｜ -｜
｜宿迁耿车污水处理有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜宿迁联合市政工程有限公司 ｜ 2000.00｜ 1886.04｜ 48339.33｜
｜山西联卓市政工程有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜咸宁思源水务有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜平和联合水务有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜托克托联合水务有限公司 ｜ 4500.00｜ -｜ -｜
｜新密市联合水务有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜南靖联合水务有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜新绛县国龙污水处理有限公司｜ 1800.00｜ -｜ -｜
｜新绛县晋华生态环境工程有限｜ 3500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜曲沃联合净水有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜咸宁联合市政工程有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜桐乡申和水务有限公司 ｜ 8207.41｜ -443.32｜ 20800.44｜
｜咸宁市香泉水质检测有限公司｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜深圳联合水务实业有限公司 ｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜咸宁联合水务有限公司 ｜ 15700.00｜ 697.86｜ 51492.85｜
｜咸宁联合直饮水有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜瑞昌联合水务有限公司 ｜ 1300.00｜ 422.45｜ 4255.06｜
｜稷山联合水务有限公司 ｜ 3390.43｜ -｜ -｜
｜联合水务(国际投资)有限公司｜ 3649.39｜ -｜ -｜
｜荆州申联水务有限公司 ｜ 2500.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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