☆经营分析☆ ◇002194 武汉凡谷 更新日期：2025-04-12◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 142688.82｜ 31426.09｜ 22.02｜ 96.26｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 5550.75｜ 3565.70｜ 64.24｜ 3.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 103859.06｜ 23161.92｜ 22.30｜ 70.06｜
｜滤波器 ｜ 25213.32｜ 4897.96｜ 19.43｜ 17.01｜
｜其他 ｜ 17801.13｜ 6564.55｜ 36.88｜ 12.01｜
｜射频子系统 ｜ 1366.07｜ 367.36｜ 26.89｜ 0.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 62378.12｜ 15583.74｜ 24.98｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 66907.66｜ 15553.22｜ 23.25｜ 96.70｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 2280.30｜ 1965.63｜ 86.20｜ 3.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 48162.53｜ 11367.34｜ 23.60｜ 69.61｜
｜其他 ｜ 10513.78｜ 4136.89｜ 39.35｜ 15.20｜
｜滤波器 ｜ 9791.69｜ 1824.35｜ 18.63｜ 14.15｜
｜射频子系统 ｜ 719.96｜ 190.27｜ 26.43｜ 1.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 26898.53｜ 8098.49｜ 30.11｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 153306.20｜ 31906.41｜ 20.81｜ 96.56｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 5455.57｜ 3785.43｜ 69.39｜ 3.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 123309.26｜ 26816.89｜ 21.75｜ 77.67｜
｜滤波器 ｜ 18280.40｜ 3081.16｜ 16.85｜ 11.51｜
｜其他 ｜ 16079.37｜ 5514.77｜ 34.30｜ 10.13｜
｜射频子系统 ｜ 1092.74｜ 279.02｜ 25.53｜ 0.69｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 67371.31｜ 16151.42｜ 23.97｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜移动通信设备制造业 ｜ 90431.31｜ 19534.39｜ 21.60｜ 96.87｜
｜其他 ｜ 2917.22｜ 2632.49｜ 90.24｜ 3.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 73782.95｜ 16733.04｜ 22.68｜ 79.04｜
｜滤波器 ｜ 9682.36｜ 1653.54｜ 17.08｜ 10.37｜
｜其他 ｜ 9049.02｜ 3545.54｜ 39.18｜ 9.69｜
｜射频子系统 ｜ 834.19｜ 234.77｜ 28.14｜ 0.89｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 42120.32｜ 10085.69｜ 23.94｜ 94.03｜
｜其他业务 ｜ 2672.46｜ 2490.56｜ 93.19｜ 5.97｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
1、行业特点
公司所处的射频器件制造业位于通信产业链的上游，交付的产品经过设备集成商的
集成后最终安装于移动通信运营商投资建设的移动基站中，而移动通信基站属于通
信网络的基础设施，其投资规模和速度与各国对通信产业的支持力度息息相关，所
以射频器件制造业的行业规模最终取决于通信网络的建设速度和各国的支持力度。
2、行业发展及变化
报告期内，由于全球经济形势仍面临一系列困难和挑战，全球运营商资本开支放缓
，根据市场研究公司 Dell'Oro Group的研究报告，预计2024年全球RAN市场下降5%
至8%。
国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国移动、中国电信、中国联通分别规
划2024年资本开支1730 亿元、960亿元、650亿元，合计规划资本开支3340亿元，
同比下滑约5.4%。
另外，到2024年6月6日，我国5G商用已满五年，国内5G规模建设步入平稳期。报告
期内，我国5G网络建设深度覆盖，根据工业和信息化部数据——截至2024年底，我
国移动通信基站总数达1265万个，比上年末净增102.6万个。其中，4G基站为711.2
万个，比上年末净增81.8万个；5G基站为425.1万个，比上年末净增87.4万个。5G
基站占移动通信基站总数达33.6%，占比较上年末提升4.5个百分点。
3、行业竞争格局
3G/4G 时代，移动通信基站主要采用传统金属腔体滤波器。5G基站由于 Massive M
IMO功能的引入，基站滤波器安装位置发生了重大变化，同时要求基站滤波器要小
型化和轻量化，小型化金属滤波器成为了5G基站在滤波器产品上的一个重要选择。
5G时代，根据不同的材质可将滤波器分为金属腔体滤波器和陶瓷介质滤波器。伴随
着移动通信技术的迭代演进，原老牌射频器件厂商在技术、质量、交付、成本、响
应及服务等方面的全方位竞争依然激烈，同时，随着陶瓷介质滤波器的大规模应用
，以往主营介质材料的厂商也加入了5G滤波器的竞争。经过博弈后的优胜劣汰以及
随着行业内技术的逐步发展，目前已形成稳定的竞争格局。
二、报告期内公司从事的主要业务
1、公司的主要业务、主要产品及其用途
公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产
品为滤波器、双工器、射频子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。
滤波器为移动通信设备中选择特定频率的射频信号的器件，用来消除干扰杂波，让
有用信号尽可能无衰减的通过，对无用信号尽可能的衰减的器件。双工器由成对的
发送滤波器和接收滤波器组成，射频子系统是具有滤波功能和其它特定功能的独立
产品。
公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚
等，下游客户的市场集中度较高。公司专注于滤波器领域30多年，在业内处于龙头
地位，常年被客户授予“金牌供应商”、“战略供应商”、“核心供应商”、“质
量优胜奖”等称号。
2、公司内部运营
报告期内，面对错综复杂的外部环境和诸多困难挑战，公司坚持主营聚焦战略，深
耕射频滤波器行业，将行业所需的多学科领域专业技术（电子、机械、陶瓷材料等
）进行深度融合，与国内外合作伙伴开展深入合作，共同为客户打造产品方案，充
分发挥协同效应，构建弹性、高质、高效供应链，推行自动装配、自动调试、大数
据调试和自动测试，打造智能制造平台，全流程降成本，努力抢抓市场机遇。
报告期内，公司成功突破某印度新客户，实现了订单交付。另外，某全球知名的移
动通信设备集成商对公司进行了供应商QSA（Quality System Audit质量管理体系
审核）与QPA（Quality Process Audit质量过程审核）导入审核，为后续公司进入
其供应商资源池奠定了良好基础，公司为其定制研发的产品正处于送样认证阶段。
报告期内，公司继续贯彻落实技术领先战略，始终紧跟射频通信行业的滤波器技术
革新脚步，针对不同客户的定制化要求，持续开展产品迭代升级和新产品开发工作
，在小金属腔滤波器、介质多模滤波器、天线滤波器以及多通道、高难度、高互调
的研发和生产制造领域形成独特的差异化竞争格局。
滤波器方面，报告期内，公司继续聚焦于宽频技术、多T多R技术、钣金滤波器技术
等，研发中心成立多个不同领域的攻关团队，从设计到生产全面攻克，保证质量的
基础上提升直通率，争取获得更多市场份额，承接更多研发项目，并持续开展5G-A
、6G技术储备及研究工作。
AFU方面，报告期内，公司AFU 多款产品已在客户端完成认证并进入批量交付，销
售额取得了历史性突破。同时，因良好的产品性能，稳定的交付质量及快捷的响应
速度，公司获得了客户的积极评价，并成功中标客户全新平台多频段AFU新项目，
为业务持续发展创造了良好条件。
微波产品方面，报告期内，公司进一步拓宽E-Band微波器件、E-Band微波天线产品
范围，有序实现产品族的全覆盖和相应销售额的增长。同时，报告期内，公司微波
long-haul系列产品已实现全频段认证转产并开始逐步批量交付。微波卫星通信产
品作为微波重点应用领域，业已实现量产批量交付。
陶瓷封装管壳方面，报告期内，公司持续开拓相关市场，销售额同比实现较大增长
，进一步丰富产品体系，已完成数款高密度互联（HDI)陶瓷封装的样品开发，部分
型号已小批量交付。同时公司先进电子陶瓷生产工艺流程体系日趋完善，批量制程
得到进一步优化，多项核心技术已陆续转化为实际生产力，多款批量产品稳定持续
交付。
报告期内，公司积极打造海外生产基地，越南贝铭通过了质量管理体系认证，迎接
了客户首次审核，并进行了试生产，为后续客户正式审核及批量生产积极策划并实
施各项准备工作。
三、核心竞争力分析
1、技术优势
公司是较早涉足基站射频器件和射频子系统的公司，一直将技术创新放在企业发展
的重要位置，坚持以技术驱动发展，现已形成完备的研发体系和高效的研发机制，
打造了一支行业经验丰富、专业水平过硬的研发团队；公司研发中心被评为“国家
企业技术中心”。
截至2024年12月31日，公司（含子公司）有效专利302项（发明专利93项，实用新
型专利195项，外观设计专利14项），其中2024年度公司（含子公司）共获得44项
专利（发明专利21 项，实用新型专利22项，外观设计专利1项），另有46项专利正
在申请过程中。
2、完整的滤波器产业链
金属滤波器方面，公司具有从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷
涂、电子装配等完整的产业链，陶瓷滤波器方面，公司具有从介质粉末配方研制、
粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等完整的产业链，从而构建了一体化的
产业链竞争优势，既可缩短产品的技术准备和制造周期，加快对客户的响应速度，
又适应了行业定制化的特点，满足客户个性化的需求，为客户提供高品质、快响应
、高弹性的产品制造服务，增强核心客户的粘性。
3、以客户为中心、以快速响应客户为核心的管理模式
公司产品多属于客户定制化产品，品种、型号较多，更新速度较快，受行业周期或
市场变化等因素影响，在常规订单之外，客户经常会有一些紧急订单需求。为此，
公司建立了SAP系统，对业务流程实行过程监控，以此建立业务分析数据库，快速
准确提供经营管理所需的生产组织以及市场管理数据；同时，公司全力整合内部资
源，完善经营管理机制，形成合力，构建弹性、高质、高效的供应链。
4、优质的市场及客户资源优势
公司致力于与客户构建双赢的合作模式，凭借研发实力、生产能力及产品质量，获
得了行业头部客户的认证，服务的客户为全球知名的移动通信设备集成商，如华为
、爱立信、诺基亚等。此类优质客户要求其供应商必须取得国内/国际通行的质量
管理体系认证，需通过其更为严格的合格供应商认证，才可进入其供应商序列。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司营业总收入为 148,239.57万元，较上年减少 10,522.20万元，降
幅6.63%，其中内销收入减少5,529.01万元，降幅6.05%，外销收入减少 4,993.19
万元，降幅 7.41%；营业利润为 4,037.46万元，较上年下降61.89%；利润总额为4
,027.87万元，较上年下降61.63%；归属于上市公司股东的净利润为5,324.73万元
，较上年下降36.72%。
报告期内，公司整体毛利率为23.60%，较上年增长1.12个百分点。剔除存货跌价准
备转销金额影响后，公司毛利率为16.24%，较上年下降2.42个百分点。
报告期内，公司销售费用为 1,206.23万元，较上年增加13.93万元；管理费用为6,
022.36万元，较上年减少54.91万元，主要原因是本年未列支期权费用；研发费用
为13,476.38万元，较上年增加131.98万元，占营业收入的比重为9.09%；财务费用
为-3,071.44万元，较上年增加717.99万元，主要原因是本年确认利息收入减少。
报告期内，公司计提的信用减值损失和资产减值损失金额合计为12,965.27万元，
转回或转销金额为10,917.83万元，影响（减少）公司2024年度合并财务报表利润
总额2,047.44万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 831.31万元。公司2024年末货币
资金余额为 142,588.69万元（占资产总额的比重为46.37%），能为公司后续经营
活动和投资活动提供充足的资金保障。
截止 2024年末，公司总资产为 307,486.35万元，较年初基本持平；归属于上市公
司股东的所有者权益为253,245.58万元，较年初下降2.25%；资产负债率为17.64%
；流动比率5.06；速动比率4.26。
五、公司未来发展的展望
（一）行业展望
展望2025年，全球政治经济环境仍然复杂严峻。全球RAN市场方面，根据市场研究
公司Dell'Oro Group的预测，在经历了持续低迷的市场状态后，2025年全球RAN市
场有望出现改善，出现止跌企稳。国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国
移动、中国电信、中国联通分别规划2025年资本开支1512亿元、836亿元、550亿元
，合计规划资本开支2898亿元，较2024年有所下降。同时，2025年政府工作报告首
次将6G技术纳入我国未来产业培育核心框架；我国工业和信息化部亦宣布2025年将
推动信息通信业实现三个“升级”，即网络演进升级、融合应用升级、创新能力升
级，完善“双千兆”网络升级政策，打造5G应用“扬帆”和“5G+工业互联网”升
级版，加大5G演进和6G技术创新投入，适时扩大电信业务开放，推动信息通信业持
续健康发展。
（二）未来发展战略
未来公司继续全面实施面向全球市场的发展战略，致力于发展成为世界一流的全方
位射频服务提供商，同时，拓宽战略视野，调整发展思路，抓住发展机遇，构建驱
动公司可持续发展的核心竞争力。
（三）2025年经营计划
面对上述机遇与挑战，2025年公司将重点开展以下工作：
1、密切关注行业动态和技术发展趋势，持续投入研发资源，推动企业技术创新和
产品迭代升级，保持技术的前瞻性和领先性，提升企业核心竞争力。
2、充分发挥企业竞争优势和深度协同效应，巩固现有客户资源，不断开拓新客户
资源，在为客户创造价值的同时保证公司良性发展。
3、加快新业务布局及落地，在陶瓷封装管壳方面持续发力，竭力提升其发展速度
和经济效益。同时，与武汉光钜其他股东积极沟通，密切关注其经营状况，推动其
内部管理与公司治理的建立健全，借助上市平台推动武汉光钜实现高质量发展，实
现协同效应，从而提升公司整体价值和抗风险能力。
（四）公司面临的风险和应对措施
1、对移动通信运营商资本支出依赖形成的行业周期性风险
全球及国内移动通信运营商资本支出将直接影响国际大型移动通信设备集成商的业
务规模，进而影响设备集成商对公司产品的采购规模。未来可能因全球移动通信业
投资波动或不利的经济环境造成移动通信运营商资本支出显著减少，直接影响公司
的销售。若国内5G建设高峰结束，6G尚未商用化，公司将面临行业周期性风险。
公司在射频器件行业已深耕30多年，拥有核心技术优势和稳定的客户关系。公司一
方面会以优秀的产品品质和服务质量实现与客户的双赢，另一方面也会推进新业务
的落地以提升公司的抗风险能力。
2、客户相对集中及市场竞争风险
公司所处行业的国际市场竞争格局以及公司的业务模式决定了客户具有相对集中的
特点。尽管公司与客户长期稳定的合作关系保证了公司销售的稳定性，但是，如果
主要客户的生产经营发生重大不利变化，或者主要客户采购策略发生重大变化，或
者公司在产品质量控制、价格、交期等方面无法及时满足主要客户的要求，将会使
主要客户订单发生一定波动，将直接影响到公司生产经营，给公司经营业绩造成不
利影响。另外，近年来行业内竞争日益加剧，技术差距进一步缩小，技术壁垒降低
，产品同质化程度不断加深，竞争可能会导致产品价格下降和公司市场份额下降，
进而影响到公司的盈利能力。
公司将继续采取积极的应对措施，持续推动管理变革，加大市场开拓力度，强化核
心竞争优势，提升产品品质与服务质量，平稳平衡各大客户的销售规模，降低对公
司的影响。
3、研发风险
通信行业发展迅速，从2G、3G、4G到5G，每隔5-10年就会出现一次大规模的技术升
级和更新迭代。随着移动通信行业技术的迭代升级和新技术、新应用的出现，若公
司不能准确跟踪产品技术和市场发展的趋势，并及时响应客户需求研发出适应新技
术的产品，公司将会丧失市场竞争力，由此对持续盈利能力产生不利影响。
公司将持续投入研发资源，以创新为驱动力，持续做好相应的技术布局和人才储备
，不断提升公司产品竞争力。
4、宏观环境风险
近年来，国际政治、经济形势日益复杂，境外政策的变动对公司的客户、供应商和
业务合作单位造成的影响将会通过产业链传导，也会给公司的生产经营和盈利能力
带来潜在的不利影响。
公司对长期发展保持信心，将不断开拓革新技术，不断提升产品交付效率，提高公
司抗风险、保供应能力。
5、原材料价格波动风险
公司主要原材料为铝锭、铜、银板等大宗金属原材料及化工、电子器件等物料，进
货材料价格受多方面不确定性因素影响，如果材料价格上涨或维持高位，而产品售
价的调整不及时，将对公司的利润产生不利影响。
为此，公司与供应商沟通，从长期战略合作考虑，指导及鼓励供应商进行风险评估
，在原材料价格走低或者适当的时候进行原材料及加工件的备货，并缩短物料供应
周期，对常规通用物料合理预投、通过研发和工艺寻找替代物料、开发新的供应资
源等措施，尽力降低上述可能发生的原材料价格波动及供应风险对公司经营业绩产
生的不利影响。
6、汇率风险
近年来，国际政治、经济形势日益复杂，人民币对美元汇率可能产生波动，进而可
能会给公司的经营状况和盈利变动带来一定的影响。
公司海外业务主要结算货币为美元，公司将结合汇率波动方向及时控制公司外汇存
量，在销售定价时增加汇率折算空间弹性，及时关注汇率走势，利用银行或金融机
构提供的金融工具，提高汇率风险控制能力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜武汉凡谷陶瓷材料有限公司 ｜ 2000.00｜ 771.41｜ 1093.75｜
｜武汉凡谷电子职业技术学校 ｜ 2000.00｜ -50.06｜ 1854.11｜
｜武汉凡谷信电子技术有限公司｜ 5000.00｜ 414.72｜ 27319.20｜
｜平潭华业聚焦二号股权投资合｜ 40100.00｜ -94.92｜ 21783.74｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜咸宁市金湛电子有限公司 ｜ 2500.00｜ 104.19｜ 4553.50｜
｜凡谷(瑞典)有限责任公司 ｜ 3.56｜ -｜ -｜
｜Fingu Electronic Technolog｜ 1.96｜ -｜ -｜
｜y Oy ｜ ｜ ｜ ｜
｜香港梵行科技有限公司 ｜ 708.27｜ -｜ -｜
｜香港凡谷发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -147.20｜ 1694.74｜
｜长沙华业高创私募股权基金合｜ -｜ -271.47｜ 82918.38｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜鄂州富晶电子技术有限公司 ｜ 40000.00｜ 6162.45｜ 75038.40｜
｜越南贝铭电子技术有限公司 ｜ 4957.89｜ -｜ -｜
｜苏州深信华远创业投资合伙企｜ -｜ 19.08｜ 73341.78｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉杉湾新陶瓷材料有限公司｜ 15000.00｜ -3494.52｜ 6347.78｜
｜武汉德威斯电子技术有限公司｜ 5300.00｜ -263.46｜ 4526.15｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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