☆经营分析☆ ◇300442 润泽科技 更新日期：2025-04-12◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
IDC业务和AIDC业务。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜软件与信息技术服务业 ｜ 357524.97｜ 123603.82｜ 34.57｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AIDC业务 ｜ 205433.52｜ 45492.78｜ 22.14｜ 57.46｜
｜IDC业务 ｜ 152091.45｜ 78111.05｜ 51.36｜ 42.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区 ｜ 200041.24｜ 94391.07｜ 47.19｜ 55.95｜
｜华东地区 ｜ 157483.72｜ 29212.75｜ 18.55｜ 44.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜软件与信息技术服务业 ｜ 435078.83｜ 211327.57｜ 48.57｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜IDC业务 ｜ 315181.75｜ 171639.01｜ 54.46｜ 72.44｜
｜AIDC业务 ｜ 119897.09｜ 39688.55｜ 33.10｜ 27.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区 ｜ 333617.47｜ 176422.33｜ 52.88｜ 76.68｜
｜华东地区 ｜ 101461.37｜ 34905.23｜ 34.40｜ 23.32｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜软件与信息技术服务业 ｜ 168273.37｜ 86877.46｜ 51.63｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜IDC及增值业务 ｜ 168273.37｜ 86877.46｜ 51.63｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区 ｜ 168227.52｜ 86858.58｜ 51.63｜ 99.97｜
｜其他地区 ｜ 45.85｜ 18.87｜ 41.17｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜软件与信息技术服务业 ｜ 271474.07｜ 144185.18｜ 53.11｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜IDC业务 ｜ 271474.07｜ 144185.18｜ 53.11｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区 ｜ 271474.07｜ 144185.18｜ 53.11｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
润泽科技是全国领先的综合算力中心领域的科技公司。公司成立十五年来始终以“
构筑中国信息化产业长城，夯实中国数字经济发展基石底座”为愿景，以“稳定、
安全、可靠、绿色”为服务宗旨，坚持在智能算力、算力基础设施、数字经济等领
域持续性、大规模投入，专注于园区级、高等级、高效高性能、绿色的综合算力中
心的投资、建设、持有和运营，持续构建技术先进、布局合理、供需匹配、安全可
靠、绿色低碳的算力基础设施集群，逐步在业内树立了良好的声誉和品牌影响力，
是国内领先的综合算力中心整体解决方案服务商。同时，公司坚持以党建创新领航
企业战略，以红色文化引领企业发展，形成了“党旗红、产业强、企业兴”的自身
发展特色。
截至目前，公司已在京津冀-廊坊、长三角-平湖、大湾区-佛山和惠州、成渝经济
圈-重庆、甘肃-兰州和海南-儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群
，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局，全国合计规划61栋智算中心
、约32万架机柜。
1、总体业绩
2024年上半年，公司经营发展稳中有进，在客户多样性和AI业务拓展方面均取得了
重大突破。在客户多样性方面，公司IDC业务新增了多家互联网头部客户，进一步
夯实了公司业务稳定性，保障了公司基本面可持续健康发展。在AI业务拓展方面，
公司AIDC业务率先覆盖AI头部客户，成功把握住了新一轮科技革命和产业变革带来
的新形势、新机遇，为公司长期保持领先地位奠定了坚实基矗
报告期内，公司实现营业收入357,524.97万元，同比增长112.47%；实现归属于上
市公司股东的净利润96,652.89万元，同比增长37.64%；截至报告期末，公司总资
产2,769,536.33万元，较上年度末增长18.81%；归属于母公司所有者权益952,864.
45万元，较上年度末增长11.82%。公司财务状况健康，报告期末资产负债率维持在
64.43%的合理水平。同时，在分红回报方面，公司始终秉持以投资者为本的原则，
高度重视股东回报。根据公司2023年年度股东大会审议通过的《关于〈2023年度及
2024年中期利润分配预案〉的议案》，股东大会授权董事会制定2024年中期分红方
案，董事会提议派发2024年中期股息，以1,720,577,649股为基数，向全体股东每1
0股派发现金红利3.995元（含税），合计派发68,737.08万元现金分红。
2、深入实施“四大战略”，持续夯实“三大领先”地位
2024年上半年，公司继续扎实推进2023年年初提出的“四大战略”——“有序推进
现有数据中心的建设和交付，保障公司基本面可持续健康发展”“探索低碳创新之
路，打造绿色算力中心”“积极拥抱技术革命浪潮，奋力引领算力中心升级”和“
加大运维团队培训投入，拓展对外输出服务能力”；持续夯实“三大领先”地位—
—IDC领先、液冷领先和AIDC领先。
（1）IDC领先
作为“IDC领先”的头部企业，公司凭借前瞻性的全国战略布局，锁定稀缺资源，
目前已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南自贸港等6大核心区
域，规划完成了7个AIDC智能算力基础设施集群，累积拥有61栋智算中心、约32万
架机柜资源储备，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局。
报告期内，公司能耗指标显著增长，较2023年末再次增长约60%，为公司长远稳健
发展奠定了坚实基矗为提升差异化市场竞争力，一方面，公司主动加大存量低功率
机柜升级改造力度，另一方面，公司对尚未完成上架的算力中心进行超高功率改造
，匹配技术高速迭代带来的超高功率市场旺盛需求。此外，公司成功开拓了多家互
联网头部客户，客户多样性进一步充实，业务稳定性得到进一步增强。截至报告期
末，公司投产机柜数量约7.6万架，成熟的算力中心上架率超过90%。公司持续夯实
“IDC领先”，以保障基本面实现可持续健康发展。
（2）液冷领先
作为“液冷领先”的头部企业，公司紧抓高密算力趋势与“双碳”目标深入实施所
带来的液冷技术刚需发展契机，于2023年“液冷元年”成功交付了行业内首例整栋
纯液冷智算中心，展现了强大的液冷技术实力。公司凭借与客户的“高信任”关系
，在液冷技术方面建立了较强的先发优势、技术优势以及知名客户示范效应优势，
积累了丰富的液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验。
报告期内，公司将自研的液冷技术全面应用于全国多园区的下一代新型智算中心项
目中，创造性地完成了高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群
基础设施设计，可实现单体建筑面积约22万平米、IT功率超200MW，在理论距离约
束范围内可聚集13万张以上算力卡的集群，为高复杂度、高计算需求的万亿级大模
型训练提供全方位的服务支持与技术保障，全面支撑各类人工智能技术的应用和演
进。公司不断在规模化商业应用的实践中，优化液冷系统的设计，提高其稳定性和
可靠性，持续夯实“液冷领先”，引领行业向更加高效、环保的绿色智算中心迈进
。
（3）AIDC领先
作为“AIDC领先”的头部企业，公司积极把握AI发展机遇，主动加大智算领域的资
金投入和研发投入。2023年，公司作为智算中心的链主方，牵头在京津冀园区和长
三角园区部署了算力模组，以卓越的技术实力赢得AI头部客户的信任。
报告期内，人工智能产业革命持续加速推进。大模型技术在多模态领域的突破性进
展尤为引人注目，其在多个行业的应用已初露锋芒。全球科技巨头纷纷加大在算力
上的投入，推动了算力集群规模的指数级增长，智能算力需求随之激增。在此背景
下，公司敏锐地抓住了AI技术革新为IDC领域带来的机遇，吸引了众多AI头部客户
将核心训练模组部署于公司智算中心，取得了大规模AIDC订单，实现了携手终端大
模型起步、成长、壮大的目标，为公司持续高速发展注入新动力。2024年上半年，
公司AIDC业务实现高速增长，收入达到205,433.52万元，同比增长1,147.85%。公
司持续夯实“AIDC领先”，为业务长期保持领先地位奠定牢固基矗
3、进一步完善多元化融资体系
报告期内，公司通过申报公募REITs项目及银行间债务融资工具稳步搭建多元化融
资体系，助力业务高速发展。REITs项目：2024年5月，公司股东大会审议通过《关
于全资子公司润泽科技发展有限公司开展公募REITs申报发行工作的议案》，旨在
通过有效激活公司内部优质资产、降低整体资产负债率，从而在IDC行业中树立标
杆，成为行业内率先实施公募REITs项目的企业，目前进展顺利。银行间债务融资
工具：2024年6月，公司股东大会审议通过《关于公司拟注册发行银行间债券市场
非金融企业债务融资工具的议案》，旨在通过银行间市场的高效融资平台优化融资
结构、降低融资成本，目前进展顺利。
公司多元化融资体系的建立和高效运用不仅为公司的持续发展注入了强劲动力，也
为行业的融资模式创新提供了有益借鉴。更重要的是，公司通过金融赋能实体经济
，确保了产业的长期健康发展，展现了公司在推动行业进步和实现可持续发展方面
的行业领导力和社会责任。
4、ESG管理广受认可
报告期内，公司深刻理解ESG对于推动企业可持续发展及增强投资者信心的重要性
，将ESG理念深度融入企业运营的每一个环节，并荣获人民日报社颁发的“2024环
境、社会及治理（ESG）年度案例奖”。
环境方面：公司秉承“绿色发展”的理念，持续完善企业环境管理体系，在绿色电
力交易、绿色技术创新等方面持续投入。报告期内，公司持续提高绿电消纳能力，
2024年上半年已完成绿电交易总量近4亿千瓦时，推动公司实现绿色可持续发展，
再次新增两座算力中心荣获“2023年度国家绿色数据中心”称号，至此，京津冀园
区已有6座算力中心获此殊荣。
社会责任方面：公司始终将履行社会责任视为企业发展的重要组成部分，积极参与
帮扶、救灾、助学、助农等公益活动，致力于成为社会责任的践行者和引领者。公
司将践行社会责任理念融入企业战略、愿景、组织、制度、文化、传播等各个方面
，不断探索和实践，持续推动企业社会责任的创新和落实，以实现企业与社会的和
谐共生和可持续发展。
公司治理方面：公司始终坚持高水平的公司治理原则，严格遵守上市公司监管要求
，积极响应“质量回报双提升”专项行动，不断优化公司治理结构，股东大会、董
事会、监事会合规高效运作。公司始终致力于构建多元化董事会管理体系，注重引
入具有跨行业经验的专家，以确保董事会成员在性别、年龄、专业背景、行业经验
等多维度上实现均衡分布。截至报告期末，公司董事会由8名董事组成，包含3名独
立董事，占比37.50%；董事会成员女性占比50%；1名职工董事，由公司职工代表大
会选举产生。
5、未来展望
作为综合性算力中心的“优秀设计者”“专业建设者”“全面运营者”和“深度探
索者”，公司紧抓数字经济“新引擎”，坚定实施既定的“四大战略”，充分发挥
“六大优势”，积极探索AIDC与算力基础设施产业的创新发展路径，持续强龙头、
聚产业、优生态，打造超大规模算力基础设施产业集群，支撑海量数据安全有序流
动，高质量输出高性能计算能力和大规模并行处理能力，以算力赋能千行百业，让
算力真正转化为赋能经济发展的新质生产力，助力构建全国一体化算力网络，为实
施数字中国战略、助力中国式现代化贡献润泽力量。
（二）主要产品及用途
报告期内，公司主营业务包括IDC业务和AIDC业务。IDC业务：公司与基础电信运营
商合作，主要采用批发模式，共同为互联网、云厂商头部客户等终端客户提供服务
器托管服务，同时提供运营维护、安全管理及其他增值服务。AIDC业务：公司作为
智算中心的链主方，联合生态伙伴，通过汇聚资源、技术、模型、算法和数据，组
织构建一个从智算基础设施，到智算平台，再到智算中心整体解决方案的完整产业
生态，高质量输出高性能计算能力和大规模并行处理能力，为终端AI头部客户提供
智算服务。
（三）主要经营模式
润泽科技自设立以来一直坚持“自投、自建、自持、自运维”高等级综合算力中心
集群的模式，以实现良好规模效应。
1、采购模式
公司根据算力中心的设计、建造、设备安装以及运维需求进行采购。采购内容主要
为土建工程、电力、电源设备、制冷设备、发电设备、机柜、算力设备等。公司已
建立合格供应商名录，在名录范围内通过比价、询价、竞价招标等方式进行采购，
主要分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购主要为电力采
购，报告期内公司与供电公司签订采购合同采购电力，建立了长期合作关系。另外
，公司还与售电公司签订了电力交易合同，积极参与国家电力交易。工程建设类采
购主要为机房建设服务和各类设备。为保证算力中心的高质量建设，公司与大型国
有建设施工单位建立了长期稳定合作关系。设备类采购方面，公司主要向国际知名
设备供应商或其授权的代理商集中采购，在保证设备质量、服务的同时降低采购价
格。
2、开发模式
（1）自投
公司基于其强大的客户信任关系和超前部署的行业发展研判能力，把握算力中心行
业未来需求的规模、时间和地点，据此制定大型算力中心资源开发计划。公司主要
以京津冀、长三角、大湾区、成渝、西北及海南地区的算力中心市场需求为导向，
在上述区域规划选址并获取土地资源，并在取得相关部门能耗指标、建设规划、环
境评估等行政审批手续后，设立项目公司进行自主投资建设。
（2）自建
公司自行组建项目管理团队，通过总结提炼已建项目的规划建设经验，不断迭代开
发，提高完善算力中心规划建设水平，并通过与建设施工单位和设备供应商的紧密
合作，以建造高等级算力中心。
3、运营模式
（1）合作运营
公司主要采取与电信运营商合作运营的模式。公司根据电信运营商提出的运营服务
等级要求，结合双方优势一站式地向终端客户提供完整的算力中心服务，即由公司
向终端客户提供恒温、恒湿、电力稳定、供水稳定的365×24小时不间断机房环境
，并由电信运营商提供带宽接入及其他电信增值服务。电信运营商向终端客户收取
相关服务费，公司与电信运营商签署相关协议，由电信运营商根据机柜上架数量和
约定价格向公司按月结算相关服务费。
（2）自运维
公司凭借其深厚的行业经验和专业基础，构建了一个以ITIL、Uptime、IFMA等国际
化体系标准为核心的专业运维团队体系。公司的核心管理团队拥有丰富的算力中心
服务经验，对算力中心的日常运营提供全面的指导、协调和监控，确保全天候服务
的连续性和可靠性。公司运维团队的职责覆盖了从楼层规划、设备生命周期管理到
关键设施环境监控等多个方面。他们还负责事件回应管理、纠正措施的执行以及算
力中心效率的持续优化。通过人才梯队建设，润泽科技培养了一批技术基础坚实的
研发和运营管理人员，致力于为客户提供符合国际化标准的服务。此外，公司开发
了专有的算力中心运维管理软件平台，该平台基于ISO9001:2015质量管理体系构建
，实现了对算力中心运行情况的实时监控和管理。该平台能够提供算力中心资源运
行、运维工作执行、资产配置、能耗指标、库存物资状况和供应商信息等关键信息
的实时数据，为算力中心的实时管理和维护提供了有力支撑。综上，公司通过自建
的运维团队体系、人才梯队建设以及先进的运维管理平台，致力于为客户提供高质
量的运维服务。这不仅提升了算力中心的运行效率，也确保了服务的高标准和高可
靠性，进一步巩固了公司在智能算力与算力基础设施领域的领先地位。
（四）业绩驱动因素
受益于数字化转型加速推进以及人工智能技术的高速发展，数据中心行业需求持续
增长。根据科智咨询发布的《2023-2024年我国IDC行业发展研究报告》，2023年，
我国整体IDC业务市场规模为5,078.30亿元，较2022年增长25.60%。
行业方面：需求侧，云计算、大数据、人工智能等前沿技术的发展推动数据存储、
数据挖掘、数据分析的需求增长，数据总量进一步激增。AI技术高速发展带来智能
算力需求高速增长，市场新增主要需求已转向单栋规模达30MW以上的算力中心，这
类算力中心能更好地优化智算集群的空间距离、管理模式及路由路径。供给侧，“
东数西算”深入实施使得一线城市及周边地区土地和能耗限制更加严格，AI高密化
趋势要求算力中心所在地必须拥有完善的电力基础设施和充沛电力资源，AI时代的
算力中心需求特征导致市场上短期内30MW级别机房供应极为稀缺。需求增长和优质
资源的供给不足将使得一线城市机柜资源更加稀缺。
公司方面：IDC业务，公司2023年交付的算力中心上架率稳步提升，新增开拓互联
网头部客户，客户结构多元发展，进一步夯实了公司业务稳定性。AIDC业务，受益
于AI技术高速发展及大模型集群效应显著增强，智算需求快速增长，公司AIDC业务
斩获AI头部客户，AIDC业务单集群订单规模指数级增长，推动公司AIDC业务收入显
著提升，第二成长曲线成绩斐然，奠定了公司业务持续领先的发展基矗
（五）所处行业情况
1、算力规模高速增长，算力质量不断提高，集群低碳成为新模式
算力中心，作为数字经济时代的关键新质生产力，不仅是数据计算、存储、交换的
核心设施，也是推动现代化产业体系构建的强劲动力。受益于“新基建”“东数西
算”的发展机遇，我国算力中心建设规模不断扩大。国家数据局发布的《数字中国
发展报告（2023年）》显示，截至2023年底，全国在用数据中心标准机架超过810
万架，算力总规模达到230EFLOPS，居全球第二位，算力总规模近5年年均增速近30
%。根据国际咨询机构IDC披露的《中国数据中心服务市场（2022年）跟踪》报告显
示，未来五年，中国算力中心服务市场将以18.90%的复合增速持续增长，预计2027
年市场规模达到3,075亿元。
作为数字经济和现代化产业体系建设的重要支撑，算力中心的发展水平和质量都将
直接影响一个国家在全球数字经济竞争中的地位。因此，优化算力中心的布局、建
设、服务和技术创新，对于推动我国数字经济的高质量发展具有重要意义。随着国
家“双碳”战略的实施，以及人工智能、云计算和工业互联网等前沿技术的迅猛发
展，我国的算力中心产业正朝着高质量、可持续的方向发展。目前，算力中心行业
正经历着几大变革趋势：首先，集群化布局成为主流，以提高资源利用效率；其次
，低碳化建设成为重要方向，以响应环保和节能的全球趋势；最后，算力服务化成
为新的发展模式，以满足不同行业和场景的需求。
2、AI技术高速发展，训练规模显著提升，行业应用进展显著
2024年上半年，国内外头部科技企业在大模型领域的进展显著，各大企业纷纷加大
算力投入，推动了算力规模和人工智能技术的快速发展。根据ScalingLaws的基本
逻辑，模型参数的增加直接提升了人工智能大模型的能力。目前，训练这些大模型
所需的单集群规模已经从千卡级别上升至万卡级别，并在逐步迈向十万卡集群水平
。例如，META在2024年初公布了两个24,576张NvidiaH100集群，专门用于支持其Ll
ama3模型的训练。马斯克AI公司xAI在2024年7月公布其十万张NvidiaH100集群开始
投入训练，为训练Grok-3模型提供重大优势。国内科技企业也不甘示弱，陆续实现
了万卡甚至十万卡集群来训练大模型，标志着算力资源的巨大飞跃。
随着AI技术的不断成熟与算力资源的持续投入，大模型集群效应显著增强，模型性
能与效率实现质的飞跃，行业应用方面取得显著进展。在海外，2024年以来，特斯
拉全自动驾驶Full-SelfDrivingv12版本通过引入“端到端”的大模型架构，极大
地提升了智能驾驶的响应速度和准确性。2024年5月，OPENAI发布GPT4o，该模型不
仅支持多模态信息混合的输入提问与输出响应，还大幅缩短响应时间、实现无时延
对话。在国内，字节跳动于2024年5月发布豆包大模型家族，推出了AI对话助手“
豆包”等多款AI创作工具，并将大模型技术应用于抖音、番茄小说等50余个业务，
显著提升效率，优化产品体验。腾讯在2024年5月宣布其混元大模型全面升级，基
于该模型的App“腾讯元宝”正式上线，提供了AI搜索、AI总结、AI写作等核心能
力。阿里钉钉于2024年6月宣布与通义大模型、MiniMax、月之暗面（Kimi）等六家
大模型厂商达成合作，进一步扩展了大模型技术的应用场景。华为于2024年6月发
布盘古大模型5.0，在自动驾驶、工业设计、建筑设计、具身智能、媒体生产和应
用、高铁、钢铁、气象等领域丰富创新应用，加大落地实践，持续深入解决行业难
题。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大模型行业有望迎来更加广阔的
发展前景。
3、能效要求不断提高，芯片散热日益增长，液冷发展潜力无限
算力中心是支撑新质生产力发展的重要基础设施，也是当前我国能源消耗增速较快
的领域之一。为推动算力中心绿色低碳发展，2024年7月国家发改委等四部门发布
《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，指出到2025年底，新建及改扩建大型和
超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用
效率不得高于1.2。加快推进低效数据中心节能降碳改造和“老旧小散”数据中心
整合改造。因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，提高
自然冷源利用率。这些政策的实施不仅为算力中心的绿色转型提供了强有力的支持
，更加速了液冷技术的研发和应用。
随着算力中心对散热性能需求的日益增长，以及液冷技术的持续革新与突破，液冷
服务器在数据中心散热领域的应用前景愈发广阔。高性能服务器芯片的散热技术升
级标志着液冷技术在AI服务器市场的应用将进入一个新的时代。业界普遍认为，当
单颗高算力芯片的功率达到1,000W时，液冷将成为散热技术的重要选项。液冷方案
以其低能耗、高散热效率和低噪声等特性，成为性价比和效率兼备的温控解决方案
，预示着液冷技术将成为AI算力发展的重要趋势。随着液冷技术的不断优化和创新
，其在算力中心乃至整个数字经济中的重要作用将日益凸显。
二、核心竞争力分析
（一）核心资源的稀缺性优势
公司于2009年开始布局一线城市周边区域，较早掌握了一线城市周边稀缺的土地、
能耗、电力等核心基础资源。首先，由于北上广深等一线城市人口密度大、总部企
业多、经济繁荣、产业集群程度高、数据产生量巨大，使得一线城市机柜需求尤为
旺盛，而公司选址又严格遵循“价值副中心服务价值核心”的原则，既满足了总部
企业对数据传输低时延和快速现场服务的需求，又降低了土地、电力、人力等综合
运营成本，做到了经营效益最大化。其次，随着“双碳”“东数西算”等战略深入
实施，以及人工智能科技革命带来的低时延、高密度算力需求，一线城市及其周边
的土地和能耗限制更加严格、电力资源日益紧张，使得全国一线城市的优质机柜资
源更具有稀缺性。
公司自2009年成立以来严格遵循“土地、能耗先行”“稳健布局”的投建原则，于
2010年首次出手，布局了京津冀核心节点，该京津冀园区节点规划约13万架机柜，
并取得土地、能耗、电力等核心基础资源。公司在廊坊模式走通后，于2019年开始
第二次出手，先后布局了长三角、大湾区、成渝经济圈、西北地区等四处核心节点
，该四处园区节点合计规划约16万架机柜，并在“双碳”“东数西算”等政策正式
出台前取得土地、能耗、电力等核心基础资源。公司在2019年布局开始实现收入后
，于2023年第三次出手，布局了核心节点海南园区，该节点规划约3万架机柜，旨
在完善跨境布局。截至报告期末，公司全国合计布局了约61栋智算中心、32万架机
柜，且主要集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市的卫星城，已基本完成了全
国“一体化算力中心体系”框架布局。综上，公司前瞻性战略布局的全国“一体化
算力中心体系”核心基础资源极具稀缺性优势。
（二）园区级模式的引领者优势
公司2009年率先选择园区级算力中心的模式领先行业多年。2013年以来，随着“宽
带中国”战略的实施、4G网络的普及以及移动互联网的高速发展，IDC行业进入新
一轮的快速发展周期。互联网、云厂商逐渐成为IDC行业最大的终端客户，为应对
用户非结构化数据量高速增长，以及确保与核心节点传输效率，互联网、云厂商对
数据中心的“快速部署能力”和“可扩容性能力”的需求不断升级，推动了IDC行
业开始逐渐向大型化、集约化发展。2021年12月20日、2022年2月7日，国家发展和
改革委员会等4部门联合印发《国家发展改革委等部门关于同意京津冀地区启动建
设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函》等八份复函，同意在京津冀、长三角
、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏8地启动建设全国一体化算力
网络国家枢纽节点，标志着“东数西算”工程正式全面启动，从政策上引导数据中
心向集约化、规模化、绿色化方向发展。
公司2009年成立之初即锚定园区级算力中心的发展战略，并抓住了整个互联网爆发
的窗口期，当前已在全国6大核心区域，7大算力节点均布局了园区级算力中心，积
累了丰富的园区级算力中心运营经验。公司布局了1处13万架机柜园区，1处5万架
机柜园区，4处3万架机柜园区及1处1.4万架机柜园区，远大于行业制定的超大规模
数据中心标准（规模大于等于1万个标准机架），特别是京津冀园区，已成为全国
最大的园区级算力中心之一，规模和区位优势显著。除规模外，公司园区级算力中
心还配套综合管廊、110KV及220KV变电站、水站等辅助设施，可供终端客户根据自
身业务发展迅速在本地算力中心扩容，持续为客户提供优质便捷的综合服务。随着
规模化、集约化、绿色化的园区级算力中心逐渐成为主流发展方向，行业资源及客
户资源也呈现出向园区级算力中心集中的趋势。综上，公司前瞻性锚定园区级算力
中心的模式高度契合行业发展趋势，奠定了行业引领者优势。
（三）客户“高信任”壁垒的护城河优势
公司与客户经过十余年的磨合，建立了“高信任”关系，构筑了较深的“护城河”
。数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，已快速融入生产、
分配、流通、消费和社会服务管理等各环节，深刻改变着生产方式、生活方式和社
会治理方式，已然成为数字信息时代先进生产力发展的重要驱动力，成为互联网、
云厂商的核心资产。因此，客户更倾向寻找“值得信任”的算力中心运营商作为合
作伙伴，确保数据的“安全、稳定、可靠”，相比不可估量的数据价值和重金投入
的服务器支出，客户服务器托管成本相对较低。
公司成立十五年来坚持以“稳定、安全、可靠、绿色”为服务宗旨，始终专注于开
发及运营园区级、高等级、高效高性能、绿色的综合算力中心集群。为了满足甚至
超越客户的需求及期望，公司自行培养高水平设计及运维服务团队，公司积极拓展
与全球公认的数据中心权威标准组织和第三方认证机构UptimeInstitute的深度合
作，2024年成为其全球会员。截至目前已有8名规划设计工程师取得了UPTIMEATD（
认证Tier设计师）认证，5名规划设计工程师取得了UPTIMEATP（认证Tier专家）认
证，4名机电建设工程师取得了UPTIMEATS（认证Tier专员）认证，64名运维工程师
取得了UPTIMEAOS（认证运维专家）认证。电信运营商、终端客户与公司从少量机
柜开始合作，到目前安心在公司托管上万架机柜，各方经过了十多年的磨合，期间
从未发生过重大安全事故，公司以高品质的服务通过电信运营商及终端客户的高标
准考核，各方建立了稳固且深厚的“高信任”关系。综上，公司与客户构筑的“高
信任”壁垒具有较深的护城河优势。
（四）“四自”模式的稳定性优势
公司“自投、自建、自持、自运维”模式有助于夯实稳定性优势。由于大型互联网
、云厂商等终端客户租赁机柜数量多，服务器放置规模大以及服务器搬迁成本高等
IDC业务特性，大型终端客户对IDC运营商机房的长期性、稳定性、可靠性、可持续
进化等能力提出了极高要求。公司自成立以来一直践行长期主义，笃定重资产投入
的发展理念，坚持“自投、自建、自持、自运维”的运营模式，在市场上深受大型
互联网、云厂商等终端客户信赖，为长远稳定发展奠定了坚实的基矗
公司资产“自投、自持”模式具有规模大、集中度高、可靠性高、可扩容性强等优
势。相较于租赁模式，“自投、自持”模式规避了租赁到期、出租方违约或周边场
地限制等风险，有利于营造长期、稳定、可靠的运行环境，从而提升服务品质和客
户黏性。目前，公司运营的所有算力中心均为“自持”模式，固定资产中房屋建筑
物占比较高，并与客户签订了长期合作协议。公司资产“自建、自运维”模式具有
稳定性强、运行高效等优势。公司所有算力中心均采用T3+以上等级标准进行建设
，主要大型设备均为全球头部设备供应商的旗舰机型，安全高等级的基础设施和高
效、稳定的设备提升了算力中心的运行效率和稳定性。公司自主培养的运维团队具
备快速响应能力、高效解决问题能力、高质量客户服务能力，目前已有8栋算力中
心获得UPTIMEM＆O认证，有效保障了算力中心的“稳定、安全、可靠”运行。综上
，公司“自投、自建、自持、自运维”模式有助于夯实稳定性优势。
（五）自主进化能力优势
公司在综合算力中心领域具备极强的自主进化能力优势，这一能力正成为应对人工
智能等新一代信息技术日新月异迭代的关键。随着云计算、大数据、人工智能、物
联网等技术的不断发展，千行百业数字化转型的持续推进，复杂和多样化的智能算
力需求将愈发旺盛。算力中心作为支撑数字经济发展的基石，其算力密度、能效、
安全性及网络时延等方面的要求愈发严格。因此，自主进化能力无疑是算力中心未
来发展的必然趋势。
前沿技术储备方面，公司秉持“研发创新驱动发展”的理念，紧跟行业发展趋势和
市场需求，对液冷技术、AIDC智算中心以及基于机器人和AI智能化管理系统等前沿
技术进行了深入研究和布局。公司2021年初在京津冀园区携手战略合作伙伴进行液
冷项目合作，2021年底相关合作成果正式投产，经过稳定验证后，于2023年“液冷
元年”交付了业内首例整栋纯液冷智算中心，实现了风冷机房向液冷机房的自主进
化。2023年，公司积极把握AI发展机遇，主动承担智算中心的链主角色，联合生态
伙伴，通过汇聚资源、技术、模型、算法和数据，组织构建一个从智算基础设施，
到智算平台，再到智算中心整体解决方案的完整产业生态，于“智算元年”牵头在
京津冀园区和长三角园区部署了算力模组，以卓越的技术实力赢得终端大模型客户
的信任，实现了IDC向AIDC的自主进化。综上，公司在综合算力中心领域具备极强
的自主进化能力优势。
（六）网络安全优势
公司具备较强的网络安全优势。“没有网络安全就没有国家安全”，党的十八大以
来，党中央高度重视网络安全工作，多次对国家网络安全工作作出重要部署，网络
安全已上升到国家战略的高度。当前，云计算、大数据、物联网、车联网、人工智
能等新一代信息技术快速发展，数字化转型的发展越来越快，互联网实现信息互联
，物联网实现万物互联，数字孪生更是实现万物和信息世界的互联。算力中心作为
支撑数字经济发展的重要底座，更应该提高网络安全和数据安全保障能力。
公司成立十五年来坚持以“构筑中国信息化产业长城，夯实中国数字经济发展基石
底座”为愿景，重视信息安全、网络安全工作，从未发生过由于网络安全原因导致
的各类事故。在股权架构方面，实际控制人持有较高控股比例，维护了控制权的稳
定性，央、国企背景股东积极参股投资，支持网络安全建设。在业务经营方面，公
司通过与电信运营商合作，加强对终端客户的合规性筛查，承接国家信息中心、国
家市场监督管理总局等国家部委客户数据，督促公司对网络安全和数据安全相关标
准保持高度重视。综上，公司具备较强的网络安全优势。
三、公司面临的风险和应对措施
1、国家节能政策变化的风险
2021年12月，河北省发展和改革委员会等五部门印发《关于破解瓶颈制约助推数字
经济健康发展的若干政策》的通知（冀发改高技〔2021〕1690号），提出到2025年
，电能利用效率1.3以上的大型和超大型存量数据中心依法依规全部腾退关停。公
司控股股东、北京天星汇承诺将积极督促润泽发展在2025年之前实现廊坊数据中心
的PUE降至1.3以下的节能降耗目标，在润泽发展尚未实现前述节能降耗目标之前，
公司控股股东、北京天星汇通过2022年重组所获得的上市公司股份将继续锁定，不
会对外进行转让。
2023年，公司交付了业内首例整栋纯液冷绿色智算中心，随着上架率的持续提升，
PUE已降至1.15左右。同时，公司根据已经制定的改造方案，不断加大存量算力中
心节能改造力度，加快推进绿色节能设备和新技术应用，争取在安全稳定可靠的前
提下将PUE降至1.3以下。截至目前，公司已经取得了非常显著的效果，正在交付及
在建的算力中心设计PUE已降到1.3以下，大部分已运营的算力中心实际PUE也已降
到1.3以下。但PUE值的最终确认需经过相关主管部门的监察检查或认定，存在实际
运行效果未能达到1.3以下的风险。此外，若国家未来出台更加严格的节能政策，
将会给公司带来相应的经营风险或经济损失。
2、业绩承诺无法实现的风险
2022年，公司完成了重大资产置换、发行股份购买润泽发展100%股权事项，根据上
市公司与补偿义务人签署的《业绩承诺补偿协议》的约定，润泽发展2021年度、20
21年度至2022年度、2021年度至2023年度和2021年度至2024年度经审计的扣除非经
常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于61,187.57万元、170,990.01万
元、350,398.97万元和559,922.27万元。
报告期内，公司坚定执行“四大战略”，充分发挥“六大优势”，展现出了稳健的
发展态势。2021年度至2023年度润泽发展累计实现扣除非经常性损益后归属于母公
司股东的净利润356,681.05万元，超出业绩承诺数6,282.08万元。随着国内经济的
逐步复苏，数字经济的全面崛起，算力业务需求将持续增长，目前公司各项业务进
展顺利，但若未来宏观经济、市场环境、监管政策等外部环境发生较大变化，公司
存在业绩承诺无法实现的风险。
3、上架率不及预期的风险
截至报告期末，公司已在京津冀-廊坊、长三角-平湖、大湾区-佛山和惠州、成渝
经济圈-重庆、甘肃-兰州、海南-儋州等6大区域、7大节点，前瞻性地布局了61栋
智算中心、约32万架机柜。公司从2023年开始进入算力中心快速交付期，全国各地
算力中心将陆续正式交付贡献收入，但是交付前期上架率较低，将直接影响公司短
期盈利能力。
公司算力中心主要集中在北京、上海、广州、深圳等一线城市的卫星城。在“双碳
”“东数西算”的战略深入实施的背景下，一线城市及周边的土地和能耗限制更加
严格、电力资源日益紧张，一线地区市场供给承压；同时，随着云计算、大数据、
人工智能、物联网、5G等基础技术的不断进步，一线地区算力业务市场需求旺盛。
报告期内，公司上架速度较快，但仍存在未来新交付算力中心上架率不及预期的可
能，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
4、技术滞后的风险
在当前数字化浪潮汹涌与AI技术日新月异的背景下，算力基础设施市场需求显著变
化。一方面市场需求急剧增长，另一方面对规模、能效、智能化水平及安全性提出
了前所未有的高标准要求。若公司未来在技术创新与应用落地方面未能紧跟行业步
伐，将可能陷入技术滞后的困境，从而对公司的长远盈利能力构成潜在威胁。
为此，公司始终秉持“研发创新驱动发展”的理念，紧跟行业发展趋势和市场需求
，持续加大技术创新投入，对液冷技术、AIDC智算中心以及基于机器人和AI智能化
管理系统等前沿技术研究布局。公司不仅在“液冷元年”交付了业内首例整栋纯液
冷智算中心，引领了从风冷到液冷的技术革新潮流；还在“智算元年”大规模部署
算力模组，实现了从传统IDC向AIDC的飞跃式进化。公司将通过不断探索全球算力
中心前沿技术发展，以敏锐的洞察力预判未来趋势，确保我们的技术实力能够始终
与市场需求保持同步乃至领先，以有效应对技术更新带来的挑战。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜重庆润泽智惠大数据有限公司｜ 30000.00｜ -89.67｜ 133194.63｜
｜烽火台设备有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜润泽科技发展有限公司 ｜ 59999.00｜ 101807.51｜ 2782679.70｜
｜润悦(龙门)科技发展有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜润友科技发展(上海)有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜海南润泽科技发展有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜浙江烽火台设备有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜浙江泽悦信息科技有限公司 ｜ 50000.00｜ 8511.34｜ 396211.02｜
｜河北润禾科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜惠州润信科技发展有限公司 ｜ 20000.00｜ -125.93｜ 116885.78｜
｜广州广润信息科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜广州城投润泽科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广东润惠科技发展有限公司 ｜ 23893.32｜ 177.86｜ 374920.61｜
｜北京慧运维技术有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜兰州润融科技发展有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
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