☆经营分析☆ ◇300871 回盛生物 更新日期：2025-04-23◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
兽用药品(包括化药制剂、原料药、中药制剂)、饲料及添加剂的研发、生产和
销售。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用化药制剂 ｜ 27297.31｜ 6597.12｜ 24.17｜ 62.56｜
｜兽用原料药 ｜ 11152.96｜ 653.71｜ 5.86｜ 25.56｜
｜其他 ｜ 4300.87｜ 904.48｜ 21.03｜ 9.86｜
｜其他业务 ｜ 879.23｜ 147.28｜ 16.75｜ 2.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 10125.08｜ 1425.19｜ 14.08｜ 23.21｜
｜华南 ｜ 8961.43｜ 2057.93｜ 22.96｜ 20.54｜
｜华中 ｜ 8438.40｜ 1559.43｜ 18.48｜ 19.34｜
｜华北 ｜ 5268.97｜ 1031.35｜ 19.57｜ 12.08｜
｜西南 ｜ 3600.33｜ 843.07｜ 23.42｜ 8.25｜
｜出口 ｜ 3333.73｜ 230.07｜ 6.90｜ 7.64｜
｜东北 ｜ 2467.29｜ 732.23｜ 29.68｜ 5.65｜
｜西北 ｜ 1435.13｜ 423.33｜ 29.50｜ 3.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用原料药及制剂 ｜ 94221.74｜ 19730.51｜ 20.94｜ 92.40｜
｜其他 ｜ 7754.14｜ 1598.81｜ 20.62｜ 7.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用化药制剂 ｜ 71790.56｜ 19234.06｜ 26.79｜ 70.40｜
｜兽用原料药 ｜ 20143.38｜ -44.03｜ -0.22｜ 19.75｜
｜其他 ｜ 7754.14｜ 1598.81｜ 20.62｜ 7.60｜
｜兽用中药制剂 ｜ 2287.79｜ 540.48｜ 23.62｜ 2.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 28880.85｜ 4732.41｜ 16.39｜ 28.32｜
｜华中 ｜ 21386.27｜ 4782.34｜ 22.36｜ 20.97｜
｜华南 ｜ 18607.53｜ 4750.26｜ 25.53｜ 18.25｜
｜华北 ｜ 12520.22｜ 2037.57｜ 16.27｜ 12.28｜
｜西南 ｜ 8664.16｜ 1972.71｜ 22.77｜ 8.50｜
｜东北 ｜ 5272.45｜ 1603.74｜ 30.42｜ 5.17｜
｜西北 ｜ 4165.46｜ 1276.41｜ 30.64｜ 4.08｜
｜出口 ｜ 2478.95｜ 173.88｜ 7.01｜ 2.43｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用化药制剂 ｜ 32590.28｜ 8947.72｜ 27.46｜ 72.57｜
｜兽用原料药 ｜ 7117.97｜ 0.28｜ 0.00｜ 15.85｜
｜其他 ｜ 4021.14｜ --｜ -｜ 8.95｜
｜兽用中药制剂 ｜ 1178.85｜ --｜ -｜ 2.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 13018.02｜ --｜ -｜ 28.99｜
｜华中 ｜ 9799.41｜ --｜ -｜ 21.82｜
｜华南 ｜ 8070.22｜ --｜ -｜ 17.97｜
｜华北 ｜ 4302.98｜ --｜ -｜ 9.58｜
｜西南 ｜ 4198.33｜ --｜ -｜ 9.35｜
｜东北 ｜ 2318.23｜ --｜ -｜ 5.16｜
｜西北 ｜ 2163.64｜ --｜ -｜ 4.82｜
｜出口 ｜ 1037.42｜ --｜ -｜ 2.31｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用原料药及制剂 ｜ 93410.85｜ 21854.68｜ 23.40｜ 91.32｜
｜其他 ｜ 8879.23｜ 681.65｜ 7.68｜ 8.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜兽用化药制剂 ｜ 77413.25｜ 18317.37｜ 23.66｜ 75.68｜
｜兽用原料药 ｜ 11367.08｜ 2189.18｜ 19.26｜ 11.11｜
｜其他 ｜ 11189.29｜ 1615.92｜ 14.44｜ 10.94｜
｜兽用中药制剂 ｜ 2320.45｜ 413.88｜ 17.84｜ 2.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 33193.71｜ 5737.30｜ 17.28｜ 32.45｜
｜华中 ｜ 21774.51｜ 5342.62｜ 24.54｜ 21.29｜
｜华南 ｜ 20279.51｜ 4734.24｜ 23.34｜ 19.83｜
｜西南 ｜ 8993.75｜ --｜ -｜ 8.79｜
｜华北 ｜ 8587.32｜ --｜ -｜ 8.40｜
｜东北 ｜ 4336.17｜ --｜ -｜ 4.24｜
｜西北 ｜ 3905.09｜ --｜ -｜ 3.82｜
｜出口 ｜ 1220.02｜ --｜ -｜ 1.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）兽药行业的发展情况
1、兽药行业正迈向高质量发展阶段
兽药是养殖业的重要投入品，兽药产业是促进养殖业健康发展的基础性产业。但兽
药产业创新能力不足、产能利用率不高、质量参差不齐等问题制约了兽药产业高质
量发展。为促进行业健康发展，农业农村部制定新版GMP并在兽药生产全过程质量
管理、生产环境洁净度级别、生物安全管理等方面提出了更高要求，行业门槛进一
步提升。国家卫生健康委等13部门联合制定了《遏制微生物耐药国家行动计划（20
22-2025年）》，鼓励推动动物专用抗微生物药物和兽用抗微生物药物替代品的研
究与开发，具备动物专用、高效、长效、低残留、低耐药性等特性的抗微生物药物
成为行业重点研究和推广的方向。畜禽病原耐药性产生与传播机制研究、新兽药与
替抗新产品研发、药物靶标发现与新兽药创制等科技创新工作成为行业高质量发展
的重要特征。兽药行业过去通过低质量、低价格粗放发展的时代将逐步退出历史舞
台。公司紧盯行业发展趋势，充分利用自身在发展理念、创新机制、专业人才、资
金实力等方面的优势，以技术创新为核心驱动力，力争抢占更多市场份额，助力兽
药行业向高质量方向发展。
2、养殖规模化加速兽药行业集中度提升
我国畜禽养殖业正向规模化、专业化、现代化的生产方式转变，畜禽养殖规模化率
超过70%。随着畜牧生产方式的改变，养殖用药的理念也在发生变化。养殖密度增
加、饲料端禁抗一定程度上会增加动物疫病风险，高效、使用便捷、休药期短、低
残留的兽药产品成为市场新的关注点，有利于提升养殖效率、提高投入产出比的动
保产品和防疫方案更容易获得客户认可。大型养殖集团逐步形成比较完善的药品评
估体系，从产品质量、价格、技术服务、供应链安全、技术创新、生产制造、信用
政策等维度综合评价并确定供应商，市场门槛进一步提高，规模化养殖企业与综合
实力突出的兽药企业形成更加紧密的合作关系，“良币驱逐劣币”正成为行业主旋
律。随着下游养殖业集中化、专业化程度的不断提升，大型兽药企业凭借品牌、产
品质量、研发实力等方面的优势，逐步扩大市场份额，兽药行业的集中度将进一步
提升。近年来，公司在集团客户开拓方面取得了积极进展，新增多个头部集团客户
。
3、产业链一体化成为动保行业发展新趋势
根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（2022年度）》显示，近十年来，产
业规模整体呈上升态势，兽药产业销售额年复合增长率为5.91%。2018-2022年，我
国兽药产业销售额年复合增长率为10.06%，同期全球兽药产业（不含中国市场，下
同）销售额年复合增长率为2.86%。2022年，全球兽药销售额375亿美元，我国兽药
销售额673.45亿元。目前我国兽药市场中化药占比为75.40%，生物制品占比为24.6
0%。2022年全球兽药市场中化药产品所占份额最大，化药产品占比为61%，生物制
品占比为29%，其他产品占比为10%。从使用动物角度看，全球宠物及其他兽药产品
销售额165亿美元，占全球兽药市场总销售额的44%，而我国宠物及其他兽药产品销
售额占兽药总销售额不到10%。全球动保行业呈现出高度集中、技术驱动（拥有标
签性产品）、宠物药占比大的特征。我国兽药行业主要表现为饲料-养殖-兽药一体
化、人药-兽药一体化、疫苗-制剂一体化、原料-制剂一体化、宠物用药占比低等
特征。国内大型兽药企业利用自身资源优势和技术创新能力，不断完善业务板块，
大力开拓新兴市场，实现多元化、综合性发展。公司制定了明确的战略目标，在持
续巩固猪用药品业务优势的基础上，实现家禽、反刍、水产突破发展。积极布局核
心产品上游原料药业务，实现原料-制剂一体化，从成本优势、品质控制、保障供
应等方面构建竞争壁垒。加大宠物药品研发投入及市场渠道建设力度，加速布局宠
物药品市场发展的蓝海。
（二）报告期内公司从事的主要业务
1、公司主营业务
公司是一家主营兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的
高新技术企业，是农业产业化国家重点龙头企业和全国农业农村信息化示范基地。
公司秉承“回知修已盛德立业”的企业精神，打造了集研发、采购、生产、销售、
服务于一体的敏捷响应机制，建立了严格的质量管理体系和强大的技术服务体系，
在行业内建立了良好的产品形象和品牌认知。截至2024年6月30日，公司已取得兽
药批准文号175个，产品广泛应用于生猪、家禽、水产、反刍及宠物等领域，为养
殖行业及宠物主提高动物疫病防控水平、提升养殖效率、改善动物福祉贡献回盛力
量。
2、公司主要产品
3、公司行业地位
公司专注于兽药领域，坚持技术驱动战略，致力于为下游养殖行业提供高质量、高
性价比的动保产品及方案，助力养殖行业客户提升养殖效率。“猪生病，找回盛”
已在行业内建立起较高知名度，公司已实现国内生猪养殖行业TOP10全覆盖，同国
内众多大型养殖企业建立了稳定的合作关系。根据中国兽药协会发布的《兽药产业
发展报告》显示，公司销售规模连续多年稳居兽用化药制剂国内市场前十名。
（三）主要经营模式
公司拥有完整的采购、研发、生产、销售体系，主要收入和利润来自兽用药品（包
括化药制剂、原料药、中药制剂）和添加剂的销售。
采购方面，公司供应商甄选严格按照兽药GMP标准中关于供应商审计的工作程序进
行，由质量中心、生产部和集采中心等部门共同完成。集采中心负责收集供应商背
景资料及产品小样，质量中心负责检测产品小样，检测合格后由质量中心组织对供
应商进行现场调查。在完成调查后，质量中心组织人员对产品进行工艺验证。验证
结果通过审核后，将供应商纳入公司《合格供应商目录清单》，并与主要原辅料供
应商签订年度质量协议。
研发方面，公司按照业务板块分类，建立了专业齐全的研发中心，负责公司的新兽
药研发及比对试验等工作。公司建立的兽药临床试验中心于2024年3月获GCP资质，
体内试验平台建设进一步丰富了公司研发学科方向。近年来，公司研发探索扁平化
管理的新型模式，由之前的模块化管理转变为项目制管理，不断提高研发效率。公
司与华中农业大学共同建立了“华农-回盛研究院”，主要进行创新药物、创新技
术、系统临床解决方案等方面的研究，同时对兽药基础和前沿领域进行相关探索。
公司紧盯行业发展动态，已与行业内知名院校如中国农业大学、华南农业大学等建
立了长期稳定的合作关系。
生产方面，公司实行以销定产与安全库存相结合的生产管理模式。销售部门每月提
出月度销售计划，运营部根据销售计划、库存量、主要设备产能制定下月月度生产
计划。同时，对于销量较大的主打产品，生产部门根据历史经验和市场需求合理安
排生产并确保安全库存。
销售方面，公司采劝直销+经销”的模式。公司主要采用直销的方式向规模化养殖
集团进行销售。规模化养殖集团一般采取年度招标的方式，确认合格供应商及产品
目录，并与公司签订年度合作框架协议，对产品价格、付款方式等主要交易内容进
行约定。针对中小规模养殖户，公司一般采取经销商模式销售产品。公司与经销商
签订年度合作协议，对产品范围及价格、交货期限及地点等交易内容进行约定。
（四）主要业绩驱动因素
报告期内，公司实现营业收入43,630.37万元，较上年同期下降2.85%；实现归属于
上市公司股东的净利润-5,187.87万元，较上年同期下降426.32%。下游养殖行业景
气度从二季度开始逐步回暖，但兽药市场需求修复存在滞后性，客户价格敏感性仍
较强，对于公司进一步拓展市场产生了不利影响。报告期，公司化药制剂销售收入
同比下降16.24%，化药制剂毛利率同比下降3.29%。尽管受需求低迷影响，原料药
价格有一定回落，但公司原料药产品销售收入同比增长56.69%。原料药项目发酵水
平和工艺流程持续优化，生产成本有明显下降，原料药产品毛利率同比增长5.86%
。2023年度公司募投项目陆续投产，报告期公司可转债利息费用化金额较上年同期
增加较多。受二级市场波动影响，公司持有天邦食品股权公允价值变动较大，对公
司报告期净利润影响较大。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争优势主要体现在以下五个方面：
1、产品质量优势
公司在产品的研发和生产过程中，高度重视产品生产工艺的创新、改进和对产品质
量的把控，秉持“细节决定品质，质量塑造尊严”的质量理念，不断改进生产工艺
和质量控制，精益求精。公司建立了较为完善的产品质量控制体系，严格执行各项
质量控制措施，产品质量过硬，2012年至2023年连续12年在农业农村部组织的兽药
质量监督抽检中保持抽检不合格产品批次为零。
2、技术研发优势
公司高度重视技术创新，先后被认定为“湖北省技术创新示范企业”、“湖北省兽
药工程技术研究中心”、“湖北省动物保健品生物工程技术研究中心”，建有“湖
北省企业技术中心”、“院士专家工作站”、“博士后工作站”及“兽药制剂产业
技术创新战略联盟”等研发平台。公司现有四大研发中心：工程技术研究中心主要
开展新药、仿制药的研发及产业化研究；华农-回盛研究院主要开展创新药研发、
疾病机理研究及临床用药方案研究；宠物药品研究中心主要开展宠物药品及保健品
的研发；湖北回盛技术中心主要开展工艺技术的转移及优化、代谢研究及发酵工艺
优化。公司目前已经掌握了多项先进的兽用药品生产工艺技术，主要包括核心原料
药发酵技术、化药制剂产品分子包合及分子凝胶技术、中药提取和制剂干燥技术等
，应用于酒石酸泰万菌素原料药、氟苯尼考制剂等核心产品，使得公司产品疗效良
好且质量稳定，提升了公司产品的市场竞争优势。
3、产品组合优势
公司是产品组合覆盖较广的专业兽用制剂和原料生产企业，拥有丰富的兽用化药制
剂及核心原料药生产线。截至2024年6月30日，公司已取得兽药批准文号175个，是
一家以猪用药品为核心，同时涵盖家禽、水产、宠物、反刍等其他药品领域的综合
性动保企业。针对养殖行业“蓝耳脖难以防治的难题，公司提供的“稳蓝增免”方
案可更加显著地抑制PRRSV在动物体内的增殖，降低PRRSV引起的病毒血症，减轻PR
RSV引起的炎症反应和病理损伤。公司研发推出了防控禽滑液囊支原体的整体解决
方案，具有中西结合、康复快、标本兼治等特点。公司研发的新兽药泰地罗新注射
液是新一代广谱高效、安全低毒的动物专用抗菌药，具备动物专用、用量少、一次
给药全程治疗、较长的消除半衰期、生物利用度高、低毒、低残留等众多优点。第
三代口服头孢菌素“头孢泊肟酯片”具有抗菌活性更强、肾毒性更低、生物利用度
高、药效更持久等特点。
4、营销体系优势
目前国内畜牧业正处于散养、中小规模养殖和集团化养殖等多元化养殖模式并存的
发展阶段。公司建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络，有针
对性地覆盖了各类兽药终端用户。公司建立了集团客户销售部，从销售、客户维护
、技术服务等多个角度为客户提供定制化服务，满足客户的特定需求。公司采取严
格的经销商管理制度，努力实现与经销商的共赢局面。经过多年积累，与一批有一
定资金实力、营销能力强、专业知识过硬的经销商团队建立了长期稳定的合作关系
，打造了一批主营回盛产品的核心经销商。公司通过“回盛经销商学院”和线上直
播等方式加强对经销商的培训，强化经销商经营理念，丰富经销商营销手段，提高
经销商知识储备，打造经销商过硬的业务素质。打造“智能制造”游学之旅品牌活
动，让经销商走进公司智能化工厂，感受智能制造的魅力以及公司对于产品质量的
严格把控。
5、技术服务优势
经过多年的探索和发展，公司已经形成了高效、成熟的技术服务体系，秉承服务终
端客户的理念，建立了一支高素质的技术服务团队，华农-回盛研究院的成立吸引
了大量专家人才充实技术服务队伍。高水平的技术服务人才和不断完善的技术服务
管理体系，为产品推广和品牌宣传提供了良好的支撑。
三、公司面临的风险和应对措施
1、下游行业周期波动风险
公司自设立以来专注于兽药领域，以猪用药品为核心，主要终端客户大多为生猪养
殖企业，销售收入和营业利润主要来源于猪用药品板块，经营业绩会受下游生猪养
殖行业景气度影响。猪肉价格具有一定的周期性波动特征，在生猪价格下滑时，养
殖行业对兽药产品的总体需求量可能有所降低，价格敏感性增强，从而对公司的经
营情况和盈利能力造成不利影响。
应对措施：进一步提升猪用药品的客户覆盖率及渗透率，加强家禽、水产、宠物、
反刍等其他药品领域拓展，平缓猪周期对公司经营业绩的影响。
2、原料药价格大幅波动风险
公司当前最主要的产品为兽用化药制剂，随着公司原料药项目产能逐步释放，原料
药销售业务也将成为公司的重要业务板块之一。我国是原料药生产大国，市场供给
充足稳定，为兽药行业的快速发展提供了一定保障。但由于淘汰落后产能、加强环
保及安全生产力度等举措的实施，原料药行业总体产能存在一定的波动，从而导致
原料药价格波动较大，可能对公司业绩产生一定程度的影响。一方面，公司生产的
原料药为泰乐菌素、泰万菌素等大环内酯类原料药，若此类原料药价格下降，则可
能影响公司原料药业务板块的利润；另一方面，公司仍有部分品类原料药需要对外
采购，如氟苯尼考、阿莫西林原料药等，若上述原料药价格大幅上涨，则可能直接
影响公司兽药制剂产品的成本，从而对公司盈利能力产生不利影响。
应对措施：加强对原料药市场的行情预判，优化采购模式，合理设置原料药库存水
平。
3、应收账款回收风险
公司的应收账款主要为向规模化养殖集团销售产品所形成。我国畜牧养殖业的规模
化水平在不断提升，公司营业收入中规模化集团客户的销售额占比较大。公司与集
团客户一般采用“先货后款”的结算方式，给予3-6个月的信用期。尽管集团客户
资产规模较大、资金实力雄厚、信用良好，但随着下游养殖业景气度变化节奏加快
，若客户的经营和财务状况出现困难，公司可能面临应收账款逾期回收的风险，对
公司的盈利能力和现金流造成不利影响。
报告期末，公司应收账款账面价值为316,777,273.52元，较期初减少0.55%。若客
户的经营和财务状况出现困难，公司可能面临应收账款逾期回收的风险，对公司的
盈利能力和现金流造成不利影响。
应对措施：公司加强应收账款管理，采取差异化信用政策以合理控制应收账款回收
风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜长沙施比龙动物药业有限公司｜ 5000.00｜ -61.62｜ 6204.35｜
｜湖北省动保技术开发有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜湖北回盛生物科技有限公司 ｜ 100000.00｜ 64.34｜ 157344.69｜
｜湖北合盛生物医药有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜武汉牧盛生物科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜武汉新华星动物保健连锁服务｜ 1200.00｜ -25.17｜ 4729.06｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉宠栎生物科技有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜VIET THANH BIOTECHNOLOGY C｜ -｜ -｜ -｜
｜OMPANY LIMITED ｜ ｜ ｜ ｜
｜Miracle Pharm Pte. Ltd. ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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