☆风险因素☆ ◇000056 深国商 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——广州证券:等待多重利好的兑现【2013-06-07】
我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为14.68（公允增值导致当年盈利大幅增加）、0.3
5、0.49元，对应A股价格PE分别为1.73、73.52、51.78倍。考虑到公司核心资产皇庭
广场地处深圳福田CBD核心区域,虽然13-15年属于其市场培育期，盈利能力低，但未
来成熟运营后其盈利能力存在大幅提升空间，且近期项目开业和ST摘帽预期等多重利
好均对市场信心有显著的提振效果，继续給予“谨慎推荐”评级。
买 入——东海证券:乌鸡变凤凰【2011-05-05】
我们给予深国商“买入”评级，目标价55元/股。预计11-13年公司营业收入分别为0.
84亿元、14.75亿元、16.47亿元，净利润分别为0.07元、2.31元、2.71元，对应PE分
别为282X、8X、7X。综合商业与林业两者估值，公司合理价值区间应在55-65元/股。
中 性——天相投顾:晶岛项目2011年年内开业，基本面有望迎来反转【2011-05-03】
我们按公司最近在购物中心附近租赁的写字楼155元/平/月计算，（该估值标准应较
为保守，因为成熟的购物中心租金应高于同地段写字楼租金）假设公司第一年出租率
50%，第二年70%，第三年85%，另外假设公司租金水平每年上浮10%，我们预计2011-2
012年“皇庭IAMALL”购物中心的租金收入分别为2.16亿，3.3亿和4.5亿，按公司60%
权益计算，我们预计公司对应2011\2012年EPS分别为0.04元，0.16元，对于动态市盈
率分别为447倍和113倍，按盈利能力分析公司估值非常高，我们维持公司“中性”的
投资评级。
中 性——天相投顾:主业盈利能力仍未恢复【2009-10-29】
我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.02元和0.01元， 按10月28日收盘价7.39元计
算，对应动态PE分别为591倍和651倍，维持“中性”评级。
买 入——宏源证券:资产重估使价值显现【2009-09-15】
目前公司的总市值为 11889*7.85(A 股) 10169*4.25（B 股）=13.65亿元。晶岛购物
中心的资产重估价值已远远大于公司的总市值，在此我们没有计算货币资金及其他资
产的价值，从资产重估角度可以给予公司“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-03 ｜ 10000｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年7月2日，公司收到公司实际控制人郑康豪先生通知，为支｜
｜ ｜持公司以及核心项目皇庭国商购物广场的发展，充实公司资金，｜
｜ ｜郑康豪先生控股的深圳市皇庭集团有限公司将在需要时向公司提｜
｜ ｜供资金支持。 今日，其向公司控股子公司深圳融发投资有限公 ｜
｜ ｜司提供了一亿元人民币的借款，资金利息不超过银行同期借款利｜
｜ ｜息，期限为六个月，可以提前还款或延期. ｜
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