☆风险因素☆ ◇000537 广宇发展 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:毛利率增加，业绩增长【2012-02-18】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.32元、0.45元，按2011年2月17日收盘
价格测算，对应动态市盈率分别为19倍、14倍。维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:经营业绩平稳发展【2011-10-27】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.268元、0.321元，按2011年10月2
6日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、17倍。给予“中性”的投资评级。
增 持——华安证券:业绩提升、重组预期迫近【2011-03-28】
目前公司的业务主要在重庆和天津，鲁能集团房地产业务注入后将扩充公司的业务区
域布局和利润增长点，进一步丰富公司的产品结构。同时，我们注意到新注入的资产
的建筑面积累积达1200万平方米土地储备及三亚湾万亩海坡片区一级开发资质，届时
公司将成为全国性的大型发地产开发公司。
买 入——中信建投:终成大器【2011-03-24】
除了股东背景带来的庞大体外资产和充足现金流，公司（000537）还具备优秀的专业
团队和品牌优势。我们认为当前公司股价已有足够的安全边际，六个月目标价13.86
元，给予买入评级。
中 性——天相投顾:收入确认大幅增加【2010-04-29】
假设公司资产重组于 2010 年内完成，我们预计公司 2010-2011 年的 EPS 分别为 0
.57元和 0.94 元，以最新收盘价 10.45 元计算，对应的动态市盈率分别为 18倍和1
1 倍，随着近期股价的下跌，公司估值已趋于合理，但考虑到地产股短期之内仍没有
大的机会，我们维持公司“中性”评级。
买 入——中信建投:终成大器【2010-04-20】
建议现价买入，六个月目标价位19.16元。公司（000537）经营规范，当前业务和未
来注入的地产公司业务主要在二线城市展开，受到当前抑制投机需求的利空政策影响
较校
中 性——天相投顾:业绩略低于预期、但毛利率显著提升【2010-02-03】
假设公司资产重组于 2010年内完成，我们预计公司2010-2011 年的EPS分别为0.62元
和0.90元。受益于重组预期和海南国际旅游岛双重利好，公司股价自 2009年 11月以
来累计涨幅高达88%（同期地产板块下跌 12%） ，以最新收盘价 16.10 元计算，对
应的动态市盈率分别为 26 倍和 18 倍，我们认为这个估值水平已经较为充分地反映
了资产重组对基本面的改善，维持“中性”评级。
推 荐——兴业证券:海南大赢家【2010-01-25】
假设公司 2010 年完成重组，不考虑一级开发利润，预计公司 09-12 年EPS分别为 0
.22、0.75、1.20、1.90元，NAV为 15.88元，首次给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:央企新旗舰，海南地产第一股【2010-01-04】
我们认为可以给予公司相对行业平均更高的溢价。在RNAV 15.4元（未考虑三亚一级
开发贡献）基础上，给予30%溢价，综上，我们给予公司12个月20元的目标价，对应
注入后市值242亿元。首次给予增持评级，重点推荐。
强烈推荐——中投证券:鲁能集团倾力打造地产旗舰，公司高增长可期【2009-12-28】
我们预计注资后的广宇发展2010-2011年EPS0.64和1.27元，盈利增长迅速，也应给予
较高的市盈率估值。 综合上述分析，我们认为广宇发展未来6-12个月内的合理股价
应为22元。投资评级由09年初的“推荐”评级提升至“强烈推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-05 ｜ 70000｜ 否 ｜
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｜ ｜天津广宇发展股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)的｜
｜ ｜控股子公司重庆鲁能开发(集团)有限公司(以下简称“重庆鲁能 ｜
｜ ｜”,公司持有其65.5%股权),为缓解其参股公司宜宾鲁能开发(集 ｜
｜ ｜团)有限公司(以下简称“宜宾鲁能”,重庆鲁能持有35%股权)房 ｜
｜ ｜地产开发资金需求,促进业务发展,拟用自有资金,向宜宾鲁能有 ｜
｜ ｜偿提供70,000万元财务资助。20140705：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-02 ｜ 1220025.06｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司拟向鲁能集团发行股份，购买其持有的重庆鲁能34.50%的｜
｜ ｜股权、宜宾鲁能65.00%的股权、海南三亚湾100%的股权、海南英｜
｜ ｜大100%的股权、鲁能亘富100%的股权、顺义新城80.71%的股权；｜
｜ ｜向鲁能集团全资子公司鲁能置业发行股份，购买其持有的鼎荣茂｜
｜ ｜华70.00%的股权；向世纪恒美发行股份，购买其持有的重庆鲁能｜
｜ ｜英大30.00%的股权；同时向不超过10名特定投资者非公开发行股｜
｜ ｜票募集不超过本次交易总金额25%的配套资金。 ｜
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