☆公司大事☆ ◇600419 天润乳业 更新日期：2025-04-15◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 暂无数据 【2.公司大事】 【2025-04-13】 行业追踪|乳制品市场（4月7日-4月13日）：黄油奶粉价格环比大幅下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-6.84-9.222025-4-12807.00美元/吨脱脂奶粉5.394.432025-4-12876.00美元/吨生鲜乳(原奶)-0.32-0.652025-4-43.07元/公斤全脂奶粉0.25-2.192025-4-14062.00美元/吨中老年奶粉-0.21-0.322025-4-4104.96元/公斤国外品牌婴幼儿奶粉-0.09-0.042025-4-4270.18元/公斤牛奶-0.08-0.252025-4-412.18元/升国内品牌婴幼儿奶粉0.030.082025-4-4225.41元/公斤酸奶0.000.002025-4-415.82元/公斤 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位PET现货-7.30-7.712025-4-115655.00元/吨瓦楞纸-2.11-6.382025-4-112790.00元/吨玻璃1.312.522025-4-1115.45元/平方米白糖-1.18-1.382025-4-116128.33元/吨箱板纸-0.48-0.292025-4-115205.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--121.76--液体乳67.8529.96妙可蓝多--2.15--奶酪78.72--光明乳业--2.70--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.56--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-04-12】 天润乳业 新疆头部乳企发力全国市场，轻装上阵弹性可期 【出处】投资快报 新疆第一乳企，背靠兵团整合资源，疆外改革成效显现。天润乳业是新疆龙头乳企，已成为中国奶业20强(D20)企业联盟成员单位。2013年，天润成功通过天宏纸业实现借壳上市。作为兵团唯一乳畜产业资源整合平台，公司背靠新疆生产建设兵团，兵团将旗下相关资源不断导入公司，目前已形成了牧业原料生产及养殖、乳品加工和乳品销售的全产业链覆盖，疆内市占率不断提升，2022年已超过40%。2015年起，公司开始通过差异化的酸奶产品走出疆外，实现快速增长，2020年公司重新推动疆外市场改革，划分重点、培育潜力市场，改革成效明显，疆外营收占比持续提升，2024Q1-Q3公司疆内和疆外的收入各占总营收的一半。 公司奶源自给率高，产品和渠道的差异化形成核心竞争力：(1)从奶源上看，新疆牧场处于黄金奶源带，是中国最优质的天然牧场之一，公司坚持自有及可控奶源的经营战略，截至2023年末，公司奶源自给率已达到92.36%，为国内上市乳企之首;(2)从产品端看，公司2017年确立了“领先低温、做强常温、突破乳饮”的产品发展思路，并延续至今。公司依靠其产品研发实力，推出了爱克林浓缩酸奶、浓缩纯牛奶等爆品，并持续在口感和包装上做创新;(3)从渠道端看，公司销售渠道以经销为主，专卖店渠道另辟蹊径拓展疆外市场，并下沉至三四线城市避开强势品牌，形成差异化竞争，公司积极开拓线上、商超连锁系统，渠道层次丰富多元。 内生外延并举，疆内稳健增长，疆外快速扩张，存在量增的机会。从疆内市场看，公司在北疆市占率稳固，在南疆通过并购新农提升了市场影响力，并在产品、渠道上形成补充。从疆外市场看，疆外市场自2019年开始提速，2021年至今保持高速增长。未来伴随着山东工厂的投产，公司将在疆外采用双品牌驱动策略，山东工厂使用“佳丽”子品牌辐射京津冀市场，定增建设疆内产能，在疆内投资建设年产20万吨乳制品加工项目，提升“用新疆资源、做全国市场”的能力，为全国化拓展做好产能保障。 2024年公司大幅计提减值包袱已卸，2025年轻装上阵利润弹性较大。从原奶价格周期来看，我们预判2025年虽然产能去化相对较慢，但有利于提振乳制品消费的相关政策正在逐步落地实施，在需求端推动原奶价格逐步磨底，奶价或有望在2025年下半年小幅上行。由于2024年公司已大幅计提存货跌价准备及生产性生物资产减值准备，2025年预计减值影响较小，在公司疆内稳健疆外持续扩张的趋势下，公司利润弹性较大。 盈利预测与投资评级：我们认为，收入端，公司疆内市场地位稳固，稳健增长，疆外通过专卖店渠道打开市场，疆外市场空间广阔;利润端，2024年预计受低产奶牛及公牛的处置损失、资产减值准备等影响，公司净利润短暂性出现大幅下滑，2025年公司有望甩掉包袱轻装上阵。我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润0.36/1.25/1.70亿元，同比增速分别为-74.61%/+245.74%/+36.31%，当前股价对应2024-2026年PE分别为98x/28x/21x，维持“推荐”评级。 【2025-04-11】 天润乳业牧业事业部召开2025年1至3月经营运行分析会 【出处】天润乳业官微【作者】天润乳业 4月2日，天润乳业牧业事业部召开2025年1至3月经营运行分析会，会议采取线下+线上的方式开展，牧业事业部全体工作人员，各权属分子公司、牧场领导班子成员、中心主任、财务人员共150余人参加会议。 会上，牧业事业部分管财务工作的总监通报并分析1至3月各项经济指标达成情况，存在的问题和经营风险，各管理中心及各权属公司负责人汇报了1至3月经营工作中存在的问题、应对措施及4月重点工作计划。天润乳业党委委员、副总经理，牧业事业部党总支书记、总经理王军作总结讲话。 会议指出，牧业事业部各层级管理者要把政治建设摆在首位，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力。要注重能力提升，加强业务学习，提高各项工作的专业化水平。要强化责任担当，自觉改进工作作风，坚决反对形式主义、官僚主义，以钉钉子精神抓好工作落实。 会议强调，牧业事业部六大管理中心要在管理、技术、财务方面实现深度融合，形成工作合力。要优化工作流程，减少繁琐环节，提高工作效率，推动各项工作制度化、规范化、科学化。要加强交流学习，互相取长补短，不断拓宽工作视野，启发工作思路，共同推动天润乳业高质量发展。 【2025-04-10】 天润乳业主力资金持续净流入，3日共净流入3997.17万元 【出处】本站AI资讯社【作者】资金持续流入 天润乳业04月10日DDE大单资金(主力资金)净流入1028.45万元，两市排名772/5144。近3日天润乳业主力资金持续流入，3日共净流入3997.17万元。【投顾分析】该股今日DDE大单净额为正，且最近3日均量亦为正，表明近期主力资金买入居多，主力资金短期处于流入趋势；投顾建议：投资者对该股短期走势可持乐观态度。免责声明：相关内容根据互联网大数据分析所得，不代表公司立场，不构成投资建议，请注意投资风险。 【2025-04-09】 天润乳业主力资金持续净流入，3日共净流入3159.65万元 【出处】本站AI资讯社【作者】资金持续流入 天润乳业04月09日DDE大单资金(主力资金)净流入2368.32万元，两市排名362/5144。近3日天润乳业主力资金持续流入，3日共净流入3159.65万元。【投顾分析】该股今日DDE大单净额为正，且最近3日均量亦为正，表明近期主力资金买入居多，主力资金短期处于流入趋势；投顾建议：投资者对该股短期走势可持乐观态度。免责声明：相关内容根据互联网大数据分析所得，不代表公司立场，不构成投资建议，请注意投资风险。 【2025-04-08】 英大国企改革A重仓股天润乳业涨9.11% 【出处】本站iNews【作者】AI基金 4月8日收盘，天润乳业涨9.11%，报收10.54元，换手率7.59，成交量2429.70万股，成交额2.48亿元。根据iFind相关数据，重仓该股的基金共有10只，其中持仓数量最多的基金为英大国企改革A，该基金最新（2024-12-31）披露规模为7.79亿元，4月7日净值报收1.4080，较上一交易日跌6.91%，近一月跌11.69%，近一年跌8.45%。持仓天润乳业的基金如下表所示：基金名称基金代码持仓变动Q3持有数量(股)Q4持有数量(股)英大国企改革A001678新进--3149800富国可转债A100051新进--989000英大睿盛A003713新进--225836英大策略优选A001607新进--215600红土创新增强收益债券A006061不变197800197800财通智选消费股票A010703新进--138600东证融汇成长优选A970073新进--63900长信易进混合A003126新进--50600富荣福银混合A012545新进--46000富荣福康混合A005104新进--31900注：表中数据截止至2024年12月31日。从机构对该股的关注度来看，近6个月以来，累计共6家机构对天润乳业作出评级。其中，4家机构“买入”，1家机构“增持”，1家机构“中性”。平均目标价格为12.00元。（数据来源：本站iFinD） 【2025-04-07】 英大国企改革A重仓股天润乳业跌5.2% 【出处】本站iNews【作者】AI基金 4月7日收盘，天润乳业跌5.2%，报收9.66元，换手率5.81，成交量1861.08万股，成交额1.85亿元。根据iFind相关数据，重仓该股的基金共有10只，其中持仓数量最多的基金为英大国企改革A，该基金最新（2024-12-31）披露规模为7.79亿元，4月3日净值报收1.5125，较上一交易日跌0.91%，近一月跌3.03%，近一年跌1.65%。持仓天润乳业的基金如下表所示：基金名称基金代码持仓变动Q3持有数量(股)Q4持有数量(股)英大国企改革A001678新进--3149800富国可转债A100051新进--989000英大睿盛A003713新进--225836英大策略优选A001607新进--215600红土创新增强收益债券A006061不变197800197800财通智选消费股票A010703新进--138600东证融汇成长优选A970073新进--63900长信易进混合A003126新进--50600富荣福银混合A012545新进--46000富荣福康混合A005104新进--31900注：表中数据截止至2024年12月31日。从机构对该股的关注度来看，近6个月以来，累计共6家机构对天润乳业作出评级。其中，4家机构“买入”，1家机构“增持”，1家机构“中性”。平均目标价格为12.00元。（数据来源：本站iFinD） 【2025-04-06】 行业追踪|乳制品市场（3月31日-4月6日）：黄油奶粉价格环比大幅下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-6.84-9.222025-4-12807.00美元/吨脱脂奶粉5.394.432025-4-12876.00美元/吨生鲜乳(原奶)-0.32-0.652025-3-283.08元/公斤全脂奶粉0.25-2.192025-4-14062.00美元/吨酸奶0.190.132025-3-2815.82元/公斤中老年奶粉-0.08-0.132025-3-28105.18元/公斤国外品牌婴幼儿奶粉-0.070.182025-3-28270.41元/公斤国内品牌婴幼儿奶粉-0.010.122025-3-28225.34元/公斤牛奶0.00-0.252025-3-2812.19元/升 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位白糖-1.18-0.232025-4-46201.67元/吨PET现货-0.97-2.402025-4-46100.00元/吨玻璃0.53-1.172025-4-315.25元/平方米箱板纸0.00-0.102025-3-285230.00元/吨瓦楞纸0.00-5.942025-3-282850.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--121.76--液体乳67.8529.96妙可蓝多--2.38--奶酪78.72--光明乳业--2.70--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.56--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-04-03】 天润乳业召开工厂店运营推进会 【出处】天润乳业官微【作者】天润乳业 为进一步优化天润乳业工厂店的运营策略，提升运营效率，3月26日，天润乳业召开工厂店运营推进会。天润乳业领导班子成员、乳业事业部、销售公司相关领导及天润乳业工厂店项目组成员参加会议。 会上，工厂店项目组副组长王世玉汇报了项目的发展历程、现状，线上、线下渠道，新、老门店的运营情况及过程中遇到的问题和解决办法。 会议指出，工厂店是公司在充分市场调查和总结前期运营经验的基础上，探索出的本地自有渠道新模式。公司对各门店进行统一规范化管理，围绕新鲜优质奶源，贴近消费者需求开发相关产品，形成了自研、自产、自销的完整闭环，提升了品牌影响力。 会议要求，天润乳业工厂店项目组全体成员要立足当下、着眼未来，以提升消费者体验为主，持续加强门店运营管理，不断优化品类管理。 下一步，天润乳业工厂店项目组全体成员将保持积极状态，以目标为导向、以问题为抓手、以行动为支撑、以创新求发展、以结果为标准，多做打基础、利长远、增后劲的工作，确保各项举措落到实处、见到实效，推动企业高质量发展。 【2025-04-03】 天润乳业乳业事业部召开2025年一季度工作总结及质量反馈会 【出处】天润乳业官微【作者】天润乳业 春风拂劲草，奋斗正当时。3月29日，天润乳业乳业事业部召开2025年一季度工作总结及质量反馈会。会议采取线下+线上的方式开展，设1个线下主会场，4个线上分会场，各公司中层、乳业事业部主管及以上人员参会。 会议以“开局即冲刺”的姿态，全面复盘了一季度工作成效，系统部署了下阶段重点任务。 会议指出，天润乳业乳业事业部各单位面对市场严峻形势，通过加大质量巡查力度、增加设备巡检频次、邀请专家进行业务培训等举措，强化了企业管理，交出了亮眼答卷。 会议强调，各单位要建立市场化思维，将质量管控贯穿于生产的全过程，要在能耗管理上寻找突破点、在设备管理上细化管控措施、在产品创新上突破同质化竞争、在综合管理上引入AI新科技，全面提升管理效能。 管理赋能强根基，蓄势聚力再扬帆。会后，天润乳业副总经理、乳业事业部总经理尤宏以《做好“一把手”》为题开展了管理能力专项培训。 此次会议的召开，为天润乳业乳业事业部各单位树立了信心、指明了方向，各单位全体员工将以更加饱满的热情、更加务实的作风，奋力拼搏，锐意进取，为天润乳业高质量发展贡献力量。 【2025-03-30】 行业追踪|乳制品市场（3月24日-3月30日）：黄油奶粉价格环比略有下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-2.55-3.312025-3-43013.00美元/吨脱脂奶粉-0.55-3.742025-3-182729.00美元/吨生鲜乳(原奶)0.32-0.642025-3-213.09元/公斤全脂奶粉-0.22-2.812025-3-184052.00美元/吨国外品牌婴幼儿奶粉0.160.142025-3-21270.60元/公斤中老年奶粉0.01-0.012025-3-21105.26元/公斤国内品牌婴幼儿奶粉0.010.032025-3-21225.37元/公斤酸奶0.000.062025-3-2115.79元/公斤牛奶0.00-0.162025-3-2112.19元/升 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位PET现货0.78-1.992025-3-286160.00元/吨玻璃0.60-5.822025-3-2815.21元/平方米白糖-0.130.712025-3-286276.00元/吨箱板纸0.00-0.102025-3-285230.00元/吨瓦楞纸0.00-5.942025-3-282850.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--121.76--液体乳67.8529.96妙可蓝多--2.38--奶酪78.72--光明乳业--2.70--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.56--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-28】 天润乳业获评“全国奶啤第一品牌” 【出处】天润乳业官微【作者】天润乳业 近日 新疆天润乳业股份有限公司 （以下简称“天润乳业”） 连获尚普咨询集团颁发的 “全国奶啤第一品牌” “新疆牛奶第一品牌” “正宗奶啤” 三项权威认证 作为中国奶业20强企业和新疆乳制品龙头企业，天润乳业以26个规模化牧场、7万头优质奶牛构建的自有养殖基地为根基，构建起“饲草种植—奶牛养殖—乳品生产—科研开发—市场营销”的全产业链闭环。 天润乳业始终坚持把创新作为引领发展的第一动力，持续深耕特色乳品研发，形成覆盖常温乳饮、低温酸奶的全品类矩阵。 此前推出的天润奶啤产品以鲜牛乳为原料，利用乳酸菌与马克斯克鲁维酵母两段式发酵技术自主研发生产，兼具奶香和啤酒风味，发酵专利技术获国际领先水平、兵团科学技术进步一等奖等荣誉。 如今，天润奶啤已是国内规模最大的已上市、自然发酵、无需填充食品添加剂二氧化碳的奶啤产品，受到了全国广大消费者的喜爱。 面对乳品市场消费升级浪潮，天润乳业以“疆内深耕+疆外突破”战略实现市场扩张。线下渠道覆盖新疆全部县市级市场，并在华东、华中、西南等区域建立核心经销商网络；线上通过电商平台打造“爆品矩阵”，天润奶啤、爱克林酸奶等明星单品长期位列细分品类销量前列。 【2025-03-24】 天润乳业：获政府补助3112.84万元 【出处】本站7x24快讯 天润乳业公告，公司及控股子公司于2025年3月12日至3月21日收到政府补助共计3112.84万元，占公司2023年度经审计归属于上市公司股东的净利润的21.92%。补助类型均为与收益相关，将计入损益或冲减相关成本费用，预计对公司2025年度损益产生积极影响。 【2025-03-24】 券商观点|食品饮料行业点评：2025年春糖点评-白酒价值凸显，渠道重塑变革 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年3月23日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，2025年春糖点评-白酒价值凸显，渠道重塑变革。 报告具体内容如下： 投资建议：1、白酒：行业深调整与弱复苏并行，基本面改善已经在途，低估值、低持仓、低预期下优质资产的底部特征明显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：零售变革围绕折扣业态及商超调改展开，供应链提效及产品差异化构建底层竞争力，建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、仙乐健康、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。 国盛证券食品饮料团队于本周前往四川省成都市参加2025年春季糖酒会，我们认为与2024年相比，今年整体的参与度和关注度均出现明显提升。根据OTA平台去哪儿，今年春糖会带动了成都本地的酒店预订，3月20日-27日，成都酒店预订量同比增长10%；机票预订方面，3月20-27日期间抵达成都的机票预订开始起量，环比此前一周增长一倍。产业层面，淡季整体表现略好于去年；情绪层面，消费复苏的预期逐渐提升，边际上出现改善的迹象。 酒店展布局广泛，论坛嘉宾涉足广泛。春季糖酒会酒店展于3月20日全面开幕，食品饮料综合专区、酒类专区、调味品专区等酒店合计约30家，各厂商办展热情高涨。3月20日，2025春季“名酒之光”主题展和第三节酒业先锋盛典举办，参与嘉宾包括协会、产区、企业、厂家、渠道、业内、业外等多领域相关从业人员。3月25-27日，第112届全国糖酒商品交易会举办，展览面积32.5万平方米，预计超6600家国内外企业参展。白酒：给需求时间，给供给信心。展会中，我们针对当下白酒行业的发展趋势与多家白酒上市公司管理层、产业专家、经销商与终端等产业链多维度进行深度交流。从本次春糖来看，我们认为行业在供需两端均呈现了关键的变化；1）从需求端来看，我们认为，行业在经历了2024年下半年需求走弱承压之后，2025年元春动销旺季环比实现了阶段性去库，且呈现了显著的头部化（例如茅台动销较好）、大单品化（例如1935去库与开瓶提升）、区域升级（例如今世缘V3势能凸显）。我们认为行业需求筑底特征已逐步凸显，随着2025年下半内需复苏与基数降低，环比改善趋势已较为明显。2）从供给端来看，酒企在产品结构、渠道结构、批价库存、营销架构等方面均做了较多改革与优化。2025年开年以来五粮液、珍酒等核心单品均在积极执行控货挺价管控，强化渠道发展质量。此外以五粮液为例看本轮龙头酒企变革，2025年开年以来五粮液持续推进营销组织架构调整，近期成立五粮液酒类销售公司，并将原销售核心部门五粮液品牌事务部并入公司，在此基础上将原27个营销大区平移至酒类销售公司并划分为北部、南部和东部三个营销片区。我们认为五粮液作为行业龙头自我革新能力突出，且本轮改革在营销组织、营销团队、渠道结构等方面进行全方位布局，进一步强化了C端触达与服务能力。当下白酒行业深调整与弱复苏并行，基本面改善已经在途、建议给需求信心，而酒企经营回归理性、客观，头部保持较强战略定力，在本轮消费力改善周期的斜率偏缓的背景下，预计有望实现平稳穿越、稳步向上，头部酒企中长期配置价值进一步凸显。啤酒：基本盘稳增长、重提效，布局多元产品品类、增量渠道场景。1）基本盘定调稳健增长、提质增效：啤酒行业高端化步入新阶段，基本盘的稳健发展仍是头部企业的基础定调。华润啤酒明确提出“增长是第一策略”，同时围绕三精战略（精简、精细、精益）推动效率变革。2）产品品类多元化打造增长曲线：据新经销，2024年梅见+果立方实现30%增长，低度酒饮赛道仍维持高成长性，满足细分人群饮酒需求。在啤酒销量触及天花板后，我们认为啤酒企业产品端正呈现多元化、个性化趋势，摸索增量曲线，精酿、果啤等新品涌现，部分企业跨品类布局饮料等赛道。3）把握新渠道、新场景：存量竞争时代对头部企业把握增量渠道和增量场景的能力提出更高要求，细分渠道及细分场景带来新机遇，如歪马、酒小二等即时零售渠道是当前啤酒重要的增长渠道；餐饮场景中越来越多休闲餐饮取代商务宴请。3月华润啤酒和歪马送酒合作，双方将联合开发适配即时零售场景的产品，并引入高端产品线覆盖。我们认为即时零售渠道一方面在高配送费模式下，有推动产品结构高端化升级的诉求；另一方面数字化模式下有利于加深用户洞察，更好把握终端场景的变化。2024年啤酒企业在外部高压环境下仍保持高定力，产品结构持续高端化、费用投放理性、头部企业降库存，给2025年留下余力。据华润啤酒反馈，2025年1-2月餐饮场景修复、非现饮渠道持续增长，我们认为当前啤酒需求端企稳向好，建议关注后续旺季量、价表现的超预期机会。零售变革围绕折扣业态及商超调改展开，供应链提效及产品差异化构建底层竞争力。新经销在春糖期间组织品牌商、经销商、零售商、服务商共同召开快消品大会。过去两年，行业面临巨大挑战，2024年中国快消品市场增长率仅1.7%跑输GDP同比+5.0%及居民可支配收入同比+5.1%，居民储蓄意愿提升，消费更为谨慎，行业进入缩量增滞阶段。据新经销，当前中国恩格尔系数为30%以内处于高度富裕阶段，当前是供应过剩、情绪性、场景性消费阶段，消费者追求更高的消费体验，原有供给与新需求之间出现错配。因此当前零售行业变革的两大关键词——折扣业态及商超调改，硬折扣是有效需求不足而产生高效率、价格破坏性业态，商超调改是在零售存量博弈的环境下，面对新业态挤压，传统业态以供应链效率提升实现质价比，以产品差异化满足消费者高品质需求的转变。在零售渠道变革之下，我们也看到品牌供应商的转变，如三只松鼠以“高端性价比”的硬折扣模式重塑零食价值链，并从零食品类迈向饮料赛道，新推60款折扣单品。在行业供应提效的背景下，经销商作为链接品牌与广泛终端的中间环节一定有存在必要性，但更需要补充服务及供应链管理能力。风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-23】 行业追踪|乳制品市场（3月17日-3月23日）：黄油奶粉价格环比略有下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-2.55-3.312025-3-43013.00美元/吨脱脂奶粉-0.55-3.742025-3-182729.00美元/吨全脂奶粉-0.22-2.812025-3-184052.00美元/吨国外品牌婴幼儿奶粉-0.160.112025-3-14270.18元/公斤酸奶-0.130.132025-3-1415.79元/公斤牛奶-0.08-0.082025-3-1412.19元/升中老年奶粉0.080.102025-3-14105.25元/公斤国内品牌婴幼儿奶粉0.050.002025-3-14225.35元/公斤生鲜乳(原奶)0.00-1.282025-3-143.08元/公斤 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位瓦楞纸-4.36-8.952025-3-212850.00元/吨玻璃1.34-6.672025-3-2115.12元/平方米白糖1.130.832025-3-216284.00元/吨箱板纸0.19-0.102025-3-215230.00元/吨PET现货-0.08-3.742025-3-216112.50元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--116.79--液体乳67.8529.96妙可蓝多--2.00--奶酪78.72--光明乳业--2.70--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.56--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-18】 国泰君安：本轮乳制品周期拐点主看存栏去化、需求政策有望催化 【出处】智通财经 国泰君安发布研报称，乳制品行业当前处在供给、需求、库存三重底，本轮周期拐点主看存栏去化、需求政策有望催化，预计25Q3达到供需平衡，推动龙头盈利修复和份额提升。2025年原奶周期有望迎来拐点，成长角度周期反转利好龙头、新品类/跨赛道/国际化仍有空间，价值角度行业处于成熟期、盈利趋稳后股息吸引力提升。建议增持：伊利股份(600887.SH)，受益标的：蒙牛乳业(02319)、新乳业(002946.SZ)、天润乳业(600419.SH)、中国飞鹤(06186)、优然牧业(09858)、现代牧业(01117)。 国泰君安主要观点如下： 乳制品行业：供给、需求、库存三重底 2024年乳业受供给过剩、需求走弱、库存偏高三重因素压制，生鲜乳价格持续下跌，成本过低导致行业竞争格局恶化。边际上，24H2起原奶产量增速逐季放慢并转跌、景气略有修复、库存亦调整到健康水平，供过于求的情况有所缓解。结合三要素目前的情况，存栏去化是本轮周期供需缺口收敛的重要驱动力，而政策驱动下需求抬升将加快这一进程。 周期的力量：几经浮沉，酝酿拐点 历史上奶价波动多为事件驱动，在内需增长、奶价起伏的近二十年里，头部乳企借助供需周期建立并巩固份额和供应链优势，享受渗透提升和结构升级的行业红利。硬币的另一面，当产业一体化程度较高而上游去化缓慢时，原奶过剩对乳企报表产生影响，例如为消化多余原料产生的减值损失、应对价格竞争及调节渠道库存产生的额外费用等。近二十年原奶历经多轮周期，其中本轮调整时间最长、蓄力已久，加剧行业对拐点的渴望。 至暗已过，期待反转 2023年下半年起需求持续走弱，行业最悲观的时点(24Q2)已过，彼时强供给、弱需求、去库存三大因素叠加导致行业预期达到谷底，其后24Q3阶段性修复，24Q4-25Q1预计下滑幅度也将低于24Q2。 展望2025年，据国泰君安测算，若年末奶牛存栏去化至600万头及以下，考虑低基数下需求大概率企稳、有可能更强，年内有望达到原奶供需平衡。结合供给和需求节奏(供给侧8-9月收青储集中考验牧场现金流，需求侧更多生育政策落地叠加9-10月中秋国庆释放需求)，预计生鲜乳均衡点可能出现在25Q3，届时奶价有望企稳，推动行业格局改善。从历史经验来看龙头在奶价上行期通常表现为毛销差改善，同时减少部分开支及损失，带来盈利修复和份额提升。 风险提示 奶牛存栏去化不及预期导致奶价持续下跌、乳制品动销持续下滑、食品安全风险。 【2025-03-17】 【研报掘金】机构：2025年原奶周期有望迎来拐点 【出处】证券时报网 机构指出，2025年原奶周期有望迎来拐点，成长角度周期反转利好龙头、新品类/跨赛道/国际化仍有空间，价值角度行业处于成熟期、盈利趋稳后股息吸引力提升。 核心逻辑 1.乳制品行业：供给、需求、库存三重底。2024年乳业受供给过剩、需求走弱、库存偏高三重因素压制，生鲜乳价格持续下跌，成本过低导致行业竞争格局恶化。边际上，2024年H2起原奶产量增速逐季放慢并转跌、景气略有修复、库存亦调整到健康水平，供过于求的情况有所缓解。结合三要素目前的情况，存栏去化是本轮周期供需缺口收敛的重要驱动力，而政策驱动下需求抬升将加快这一进程。 2.周期的力量：几经浮沉，酝酿拐点。历史上奶价波动多为事件驱动，在内需增长、奶价起伏的近二十年里，头部乳企借助供需周期建立并巩固份额和供应链优势，享受渗透提升和结构升级的行业红利。硬币的另一面，当产业一体化程度较高而上游去化缓慢时，原奶过剩对乳企报表产生影响，例如为消化多余原料产生的减值损失、应对价格竞争及调节渠道库存产生的额外费用等。近二十年原奶历经多轮周期，其中本轮调整时间最长、蓄力已久，加剧行业对拐点的渴望。 3.至暗已过，期待反转。展望2025年，据测算，若年末奶牛存栏去化至600万头及以下，考虑低基数下需求大概率企稳、有可能更强，年内有望达到原奶供需平衡。结合供给和需求节奏（供给侧8—9月收青储集中考验牧场现金流，需求侧更多生育政策落地叠加9—10月中秋国庆释放需求），预计生鲜乳均衡点可能出现在2025年Q3，届时奶价有望企稳，推动行业格局改善。从历史经验来看龙头在奶价上行期通常表现为毛销差改善，同时减少部分开支及损失，带来盈利修复和份额提升。 4.生育刺激政策后续有望复制至其他省份，奶粉及乳制品龙头或将从中受益。虽然当前生育政策仅覆盖呼和浩特市等部分区域，但对于全国范围内的其他区域有相当的借鉴意义，生育刺激政策后续或有望复制至其他省份，在更大范围内利好出生人口数量回升及整体乳制品消费，建议优选婴配粉龙头及全国乳企龙头。 利好个股 国泰君安认为，2025年原奶周期有望迎来拐点，成长角度周期反转利好龙头、新品类/跨赛道/国际化仍有空间，价值角度行业处于成熟期、盈利趋稳后股息吸引力提升。建议增持：伊利股份，受益标的：蒙牛乳业、新乳业、天润乳业、中国飞鹤、优然牧业、现代牧业。 华西证券指出，从政策方面看，育儿补贴政策写入政府工作报告，各地出台跟进；从行业经营节奏看，基本面底部已确认，有望迎来经营拐点，建议重视乳品板块复苏带来的投资机遇，对乳制品行业维持“推荐”评级，其中： 1）上游牧场：随着中小牧场持续出清，竞争格局向头部优化集中。我们预计今年Q3奶价回暖后，头部牧场将展现出较大利润弹性，推荐三大头部牧场（优然牧业、现代牧业、中国圣牧）； 2）下游乳品：今年乳业复苏势头有望随鼓励消费及生育政策落地而逐步加强，推荐关注综合类乳品龙头伊利股份、蒙牛乳业，具备alpha的区域乳品龙头新乳业，激励落地的弹性标的妙可蓝多以及受益于鼓励生育政策的奶粉龙头中国飞鹤。 本文内容精选自以下研报： 国泰君安《乳制品行业更新：至暗已过，周期演绎》 华西证券《乳制品行业点评报告：鼓励生育政策力度提升，重视乳业板块机遇》 华泰证券《乳制品：政策加码，期待改善》 【2025-03-16】 行业追踪|乳制品市场（3月10日-3月16日）：黄油奶粉价格环比略有下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-2.55-3.312025-3-43013.00美元/吨全脂奶粉-2.221.832025-3-44061.00美元/吨脱脂奶粉-0.360.552025-3-42744.00美元/吨生鲜乳(原奶)-0.32-1.602025-3-73.08元/公斤中老年奶粉-0.12-0.222025-3-7105.17元/公斤国外品牌婴幼儿奶粉0.120.132025-3-7270.61元/公斤牛奶-0.080.002025-3-712.20元/升酸奶-0.060.382025-3-715.81元/公斤国内品牌婴幼儿奶粉0.000.092025-3-7225.24元/公斤 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位玻璃-2.36-9.302025-3-1414.92元/平方米PET现货-0.73-2.972025-3-146117.50元/吨白糖0.060.522025-3-146214.00元/吨瓦楞纸0.00-4.792025-3-142980.00元/吨箱板纸0.00-0.292025-3-145220.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--121.76--液体乳67.8529.96妙可蓝多--1.05--奶酪78.72--光明乳业--2.70--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.56--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-14】 天润乳业03月14日主力大幅流入 【出处】本站AI资讯社【作者】资金大幅流入 天润乳业03月14日主力（dde大单净额）净流入5581.19万元，涨跌幅为10.00%，主力净量(dde大单净额/流通股)为1.62%，两市排名70/5133。投顾分析天润乳业今日主力净量为正，且值较大，表明主力大幅流入，主动买入明显多于主动卖出。天润乳业今日大涨10.00%，主力拉升明显。 【2025-03-14】 英大国企改革A重仓股天润乳业涨10% 【出处】本站iNews【作者】AI基金 3月14日收盘，天润乳业涨10%，报收10.89元，换手率7.69，成交量2463.43万股，成交额2.61亿元。根据iFind相关数据，重仓该股的基金共有10只，其中持仓数量最多的基金为英大国企改革A，该基金最新（2024-12-31）披露规模为7.79亿元，3月13日净值报收1.5565，较上一交易日跌1.32%，近一月跌0.59%，近一年涨2.0%。持仓天润乳业的基金如下表所示：基金名称基金代码持仓变动Q3持有数量(股)Q4持有数量(股)英大国企改革A001678新进--3149800富国可转债A100051新进--989000英大睿盛A003713新进--225836英大策略优选A001607新进--215600红土创新增强收益债券A006061不变197800197800财通智选消费股票A010703新进--138600东证融汇成长优选A970073新进--63900长信易进混合A003126新进--50600富荣福银混合A012545新进--46000富荣福康混合A005104新进--31900注：表中数据截止至2024年12月31日。从机构对该股的关注度来看，近6个月以来，累计共6家机构对天润乳业作出评级。其中，4家机构“买入”，1家机构“增持”，1家机构“中性”。平均目标价格为12.00元。（数据来源：本站iFinD） 【2025-03-10】 券商观点|食品饮料周观点：政策提振信心，把握改善、布局成长 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年3月9日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，政策提振信心，把握改善、布局成长。 报告具体内容如下： 投资建议：1、白酒：酒企状态良性，政策催化积极，低估值、低持仓、低预期下优质资产的底部特征明显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：政府工作报告定调提振消费，啤酒多元品类延伸，东鹏24年业绩高增，妙可激励锚定高标，建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、仙乐健康、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。 白酒：酒企状态良性，政策催化积极。近期泸州老窖举行2025年度经销商大会，十四五收官之际老窖以实施营销攻坚、质量守护、厂商一体、高端赋能、流量再造、消费创新六大举措全力冲刺，彰显白酒行业调整新周期下龙头发展信心与动能。品牌端，通过高端赋能行动强化国窖1573高端品系引领，同时国窖与泸州老窖双品牌、三品系、大单品”全线发力。渠道端，持续精耕细作，主动实施优化费用结构、聚焦开瓶考核等一系列调节政策，积极保障渠道利润、优化渠道库存、保持价格平稳。数字化方面，2025年定调数字化落地年”，以数智化转型和科技赋能带动公司穿越新周期。近期政府工作报告明确提出大力提振消费、积极扩大内需，政策发力有望助力白酒实现先估值后基本面的两步改善。我们在3月2日周观点明确提出《重视积极信号，底部坚定信心》，白酒宏观积极信号下预期与信心修复将带动板块估值提升，基本面改善仍需时间但已经在途，结合近期去库与稳价的情况我们判断白酒行业目前已演绎到“动销弱→价价格下行价回款承压价报表降速”四阶段的中后期，且市场对业绩降速的预期已较为充分，优质酒企全年稳健运行、发展理性，中长期布局价值持续凸显。 啤酒饮料：啤酒多元品类延伸，东鹏高增势能延续。1）啤酒板块，燕京啤酒推出首款全国饮料大单品倍斯特嘉槟”，原为包头雪鹿公司的本地汽水品牌，公司将其向全国化推广。结合嘉士伯集团收购英国饮料公司碧域，推出大理苍洱汽水及其他新品，啤酒企业或加速向饮料赛道延伸，多元化发展趋势凸显。我们认为啤酒板块当前估值及市场预期均处于低位，旺季备货在即，25Q2-25Q3在旺季极低基数下量、价均存超预期机遇。我们认为往后政策、需求、公司层面均具备超预期可能性，建议重点关注啤酒板块配置窗口期。2）饮料板块，本周东鹏饮料发布2024年年报，2024实现收入158.4亿元，同比+40.6%；实现归母净利润33.3亿元，同比+63.1%。分品类来看，2024年东鹏特饮、补水啦、其他饮料分别同比+28%/280%/103%，东鹏特饮仍保持高增长势能，补水啦第二曲线放量实现更高增长。2025年公司营业收入、净利润增长目标均不低于20%。华润饮料将于3月10日正式入通，流动性有望显著改善；基本面来看包装水有望随行业扩容持续增长，饮料业务为第二成长曲线，且公司中长期净利率提升趋势明确，建议重点关注包装水赛道布局机遇。展望2025年全年在假期延长、出行场景修复的大背景下饮料板块或延续高增长态势，建议优选渠道精细化管理能力领先、具备大单品增长潜力的龙头公司。食品：政府工作报告定调提振消费，妙可蓝多发布激励锚定高速发展。本周二十届三中全会明确指出加快培育完整内需体系，政府工作报告也明确提出大力提振消费、全方位扩大需求，对于顺周期板块起到重要提振作用。同时政府工作报告也提出将制定促进生育政策，发放育儿补贴，对于婴配粉、乳制品行业需求起到积极促进作用。3月4日国务院关税税则委员会公告自3月10日起对美国进口玉米、大豆等品类加征关税，预计将进一步推升牧业养殖成本，有望推动国内牛只产能出清。3月5日妙可蓝多发布股票期权激励计划及员工持股计划，以2024年一致预期营收来看，规划2025-2027年营收目标值/触发值CAGR分别为17.4%/13.3%，同时规划净利率由24Q3的2.4%提升至2027年5.9%，妙可蓝多合并蒙牛奶酪后，B、C两端共同发力有望推动营收企稳提速，在国产原制占比提升成本红利、生产及费用端规模效应带动下有望带动净利率的提升。风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-09】 行业追踪|乳制品市场（3月3日-3月9日）：黄油奶粉价格环比略有下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位黄油奶粉-2.55-3.312025-3-43013.00美元/吨全脂奶粉-2.221.832025-3-44061.00美元/吨脱脂奶粉-0.360.552025-3-42744.00美元/吨生鲜乳(原奶)-0.32-0.962025-2-283.09元/公斤国外品牌婴幼儿奶粉0.13-0.142025-2-28270.28元/公斤酸奶0.130.382025-2-2815.82元/公斤牛奶-0.080.252025-2-2812.21元/升国内品牌婴幼儿奶粉0.080.122025-2-28225.24元/公斤中老年奶粉-0.02-0.112025-2-28105.30元/公斤 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位玻璃-2.18-6.262025-3-715.28元/平方米PET现货-1.71-1.642025-3-76162.50元/吨白糖-0.480.192025-3-76210.00元/吨瓦楞纸0.00-4.792025-3-72980.00元/吨箱板纸0.00-0.292025-3-75220.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--122.10--液体乳67.8529.96妙可蓝多--1.03--奶酪78.72--光明乳业--4.82--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.58--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美------奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-03-08】 天润乳业与国家深海基地管理中心达成深度合作 【出处】证券时报网 人民财讯3月8日电，近日，新疆天润乳业股份有限公司(以下简称“天润乳业”)与国家深海基地管理中心达成深度合作。为更好支持此次蛟龙号远航任务及科考队员对高营养蛋白与便携饮用的特殊需求，天润乳业特别制定了“健康科研联动计划”。 【2025-03-03】 乳业观察：上游出清加速推动格局重塑；下游乳企竞争趋缓迎盈利拐点 【出处】金融界 2025年伊始，乳业上游产能过剩与下游消费疲软的双重压力持续发酵，行业加速进入调整期。数据显示，2025年1月主产区生鲜乳均价同比下跌14.6%至3.12元/kg，奶价回落至2010年水平，上下游企业盈利空间同步承压。随着上游牧场加速产能出清，叠加需求端边际修复预期增强，乳业供需格局或于下半年迎来拐点。 上游牧场亏损面超90%，产能去化驱动供需改善 供给过剩加剧行业亏损面 2024年成母牛占比提升与单产增加进一步放大了国内生鲜乳供过于求的矛盾。2025年1月数据显示，上游牧场全成本与饲料成本同比分别下降9.9%和15.4%，但生鲜乳价格同比降幅更大，导致牧场亏损面扩大至90.9%。成本端降幅未能抵消价格下滑压力，上游经营持续承压。 产能去化加速 截至2025年1月，全国奶牛存栏量环比减少0.5%至615.9万头，同比降幅达4.8%，且同环比降幅均较前月扩大。2024年下半年生鲜乳产量增速已收窄至低个位数，而同期乳制品产量同比有所回升，供需矛盾边际缓和。机构预测，2025年上游牧场产能或收缩7%，叠加下半年需求端修复预期，行业有望在2025H2实现供需平衡，奶价止跌企稳。 头部牧场成本优势凸显 在行业低谷期，大型牧场凭借规模效应与技术优势维持更强的抗风险能力。2024年上半年，优然牧业与现代牧业原料奶售价分别达4.16元/kg和3.66元/kg，显著高于同期主产区均价(3.49元/kg)，其饲料成本较行业均值低约10%-15%。随着行业集中度提升，头部牧场有望优先受益于奶价周期反转。 下游乳企竞争趋缓，盈利修复预期升温 低价奶源冲击市场格局 原奶价格下行推动部分中小品牌以低价策略抢占市场。2024年1-8月，蒙牛、伊利常温奶线下份额同比分别下滑1.2pct和1.1pct，行业竞争加剧导致乳企毛销差收窄。2024Q2主要企业净利润率同比下滑，但Q3起受益于上游产能出清与减值损失减少，盈利能力已现改善迹象。 供需平衡驱动竞争趋缓 当前上游产能加速去化，叠加2025H2需求回暖预期，乳制品供需关系或逐步回归均衡。机构分析认为，行业竞争强度将随供需修复而减弱，乳企促销频次有望降低，进而带动毛销差回升。具备高奶源自给率的企业(如天润乳业)或更早受益于成本端优化。 龙头乳企估值修复可期 蒙牛、伊利作为行业双寡头，当前估值处于历史低位。2024Q3财报显示，两者销售费用率已边际回落，库存周转效率提升，现金流改善迹象明显。若行业竞争进一步缓和，龙头乳企有望通过产品结构升级与费用优化释放盈利弹性，推动估值修复。 【2025-03-03】 东吴证券：乳业供需失衡加剧 关注龙头牧场及乳企盈利修复 【出处】智通财经 东吴证券发布研报称，2025年1月我国主产区生鲜乳均价同比下跌14.6%至3.12元/kg，回落至2010年水平，上游牧场亏损面达90.9%，下游乳企因低价竞争及喷粉减值拖累盈利。伴随上游产能加速出清及需求端边际回暖，预计2025H2行业有望实现供需平衡，奶价企稳。建议关注抗风险能力强的龙头牧场优然牧业(09858)、现代牧业(01117)，以及盈利能力改善的蒙牛乳业(02319)、伊利股份(600887.SH)、天润乳业(600419.SH) 。 东吴证券主要观点如下： 供给过剩奶价低迷，乳业上下游经营皆承压。 受消费疲软等因素影响，2025年1月我国主产区生鲜乳均价3.12元/kg，同比下降14.6%，奶价回落至2010年水平，持续低迷。利润端看，2025年1月我国生鲜乳全成本/饲料成本分别为3.28/2.25元每公斤，同比分别下跌9.9%/15.4%，但由于生鲜乳均价承压，同比亏损加大，上游牧场亏损面达到90.9%;下游乳企销售ASP下行，喷粉减值亦影响盈利。 上游出清加速，供给边际改善，只待需求抬头。 2024年成母牛占比和奶牛单产提升加剧行业供需失衡，该行认为2024年行业生鲜乳供大于求情况较2023年更为严重，表观奶价跌幅较大。供需对比来看，2024H2我国生鲜乳产量(代表上游供给)较24H1同比增速收窄至低个位数，而乳制品产量(代表下游需求)同比情况较24H1相对好转，产业链供需情况边际改善。上游经营承压下牧场加速淘汰，截至2025年1月末，我国奶牛存栏数量615.9万头，环比/同比分别减少0.5%/4.8%，同环比降幅均较2024年12月扩大。展望2025年，行业去化趋势不改，该行预测2025年上游产能增长率达到-7%有望缓解产能过剩，而下半年需求也有望进入修复通道，因此预计2025H2行业有望达到供需平衡，奶价有望企稳。 生存为王，大型牧场有望受益于奶价周期反转。 2024H1优然牧业/现代牧业原料奶平均售价分别为每公斤4.16/3.66元，高于主产区生鲜乳均价3.49元/kg，而现代牧业原料奶平均单位成本/优然牧业原料奶饲料成本分别为每公斤2.58/2.17元，成本低于行业，盈利能力好于行业。该行认为上游牧业经营周期性较强，周期低谷生存为王，大型牧场的强抗风险能力更有利于穿越周期，未来随着行业供需改善，优然牧业、现代牧业等龙头牧场有望受益于周期反转，建议关注优然牧业、现代牧业。 原奶端供大于求致下游乳企竞争加剧，促销更频，看好未来盈利改善。 2024年1-8月蒙牛/伊利常温奶线下份额分别同比-1.2/-1.1pct，行业供大于求致部分小品牌以低价奶源进入市场，龙头常温奶份额受到冲击，行业竞争加剧，24Q2主要乳企盈利能力承压。行业上游加速淘汰推动板块供需矛盾边际缓解，行业竞争趋缓带动板块毛销差提振+减值损失边际改善，2024Q3板块盈利能力边际改善，未来随着行业供需逐步平衡，该行预计行业竞争有望进一步缓和，下游乳企盈利能力有望持续回暖，推荐高业绩弹性的蒙牛乳业、低估值高股息的伊利股份、高业绩弹性+高奶源自给率的天润乳业。 风险提示：原材料成本波动预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题。 【2025-02-25】 乳业板块开盘拉升，庄园牧场封板涨停 【出处】每日经济新闻 每经AI快讯，2月25日，乳业板块开盘拉升，庄园牧场封板涨停，福成股份涨超5%，天润乳业、熊猫乳品、骑士乳业、一鸣食品等跟涨。 【2025-02-24】 券商观点|“每食每刻”系列之（十一）：解码原奶周期时钟，2025年有望迎来奶牧共振 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年2月24日，长江证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，解码原奶周期时钟，2025年有望迎来奶牧共振。 报告具体内容如下： 乳品产业链：需求曲折向前，供给锚定价格 中国乳品市场增长换挡，需求迭代将驱动结构性机会。2024年度整体需求仍呈弱复苏态势，总规模下滑背景下，结构性机会仍存，低温鲜奶、特定功能升级的产品仍有增长机遇。奶类需求曲折向前，北多南少、城乡差异蕴含增长潜力。 原奶是乳制品行业的核心资源，决定全产业链的价值分配。原奶是乳制品行业的最重要的核心原材料（在各类乳制品的生产成本中约占一半），因此其价格波动常常牵动终端乳制品销售的价格，叠加部分企业纵向布局上游，价格波动也或伴随的资产性损益，从而影响乳制品制造环节的盈利状况。解码奶价波动范式，构建周期时钟——2025年奶价或迎拐点在乳制品需求基调稳中有升的背景下，国内原奶周期是牧业供给超额扩张或收缩（价格幅度）与奶牛繁殖泌乳时滞（时间周期）的综合呈现。奶价的波动直接影响牧场的盈利能力，牧场的盈亏又决定产能的边际变化，产能变化经过一定的时滞后转化为产量变化，再反作用于奶价，这一循环关系构成原奶周期的运行范式。乳制品供需缺口或迎收窄拐点，奶价有望在2025年迎来拐点。供给侧进度：2023年奶牛存栏同比上涨1.0%，2024年奶牛存栏量预计趋势性下行。需求侧边际：2024年9月26日农业农村部等七部门联合发布拉动牛奶消费通知，为潜在支持政策的提供了基础。随着需求端逐步企稳，而上游牧业的经营压力日增，牛群淘汰、产能去化在未来半年内加速的概率较大，原奶价格有望在2025年中或下半年止跌回暖。而随着奶价企稳、供需均衡，下游直接价格竞争有望边际减弱，喷粉、淘牛、保理等动作造成的减值损失也将减少，盈利改善可期。原奶周期拐点在即，2025年迎接奶牧共振原奶供需缺口收紧趋势较为清晰，奶价将迎拐点带来牧业投资机会。通过复盘，牧业公司的股价与奶价趋同性较强，但股票的振幅弹性更大。头部牧业公司的业绩变化滞后于奶价，但业绩变化的弹性更大。而当前牧业板块的估值仍处于下行周期的中枢区间，随着景气改善、奶价拐点来临，业绩及估值存在较大上行空间，重点关注：现代牧业、优然牧业。奶价企稳止跌是乳制品板块盈利改善的前奏，业绩边际修复带来乳业投资机会。奶价与乳业龙头的市值相关性不及牧业龙头，但会对业绩趋势施加影响。奶价转跌及持续下跌或致盈利受损，而奶价企稳或上行区间更易催生盈利改善。2025年乳制品需求端有望在政策催化下边际复苏，供给侧在近2年出清有所加速，原奶在历经3年多的下行周期后，有望迎来价格拐点。奶价的拐点意味着供需达到相对均衡，即冗余的低价供给减少，从而奠定行业无序竞争的暂缓，同时牧业相关的各类减值损失也或得到遏止，盈利出现改善曙光。2025年作为大型赛会较少的奇数年份，营销压力较轻，同时行业内主要公司均已提出盈利改善的目标，预计板块业绩改善的路径清晰，重点关注：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、天润乳业等。风险提示 1、需求端恢复不及预期；2、供给侧去化不充分。 3、奶价反弹的高度、时间点不及预期。4、下游乳制品行业的竞争压力减缓不及预期。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-02-24】 券商观点|食品饮料行业周报：周观点-白酒密集停货，华润饮料入通 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年2月23日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，周观点-白酒密集停货，华润饮料入通。 报告具体内容如下： 投资建议：1、白酒：酒企淡季停货注重渠道质量，板块中长期布局价值凸显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：珠江24Q4业绩亮眼，华润饮料、卫龙美味入通，鸣鸣很忙发布自有新品，建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料等。 白酒：酒企停货梳理渠道，中长期布局正当时。白酒春节后终端需求逐步进入淡季，酒企发力重点逐步从开瓶动销转向渠道管理，从年初以来多家酒企陆续发布核心单品停货信息，春节淡季期白酒停货潮延续，2月17日汾酒青花20、老白汾酒10老版产品停货且后续预计将升级五码合一新版产品，2月19日、20日泸州老窖老头曲和习酒窖藏1988相继停货。我们认为目前酒企在行业分化、动销放缓的背景下调整经营思路、转变量价节奏，不以短期销量为核心，更加注重渠道健康、价格稳定、长期发展。当下白酒板块进入低估值、低预期、低持仓三低阶段，且报表风险与渠道压力环比改善可期，中长期价值持续凸显。 啤酒饮料：珠江啤酒24Q4业绩亮眼，华润饮料入通改善流动性。1）啤酒板块，本周珠江啤酒发布2024年业绩快报，24Q4公司实现营收8.4亿元，同比+2.1%；其中销量25.8万吨，同比+2.1%；吨价3275元/吨，同比持平。24Q4公司实现归母净利润0.1亿元，同比扭亏为盈，表现亮眼。我们认为啤酒板块春节错期影响下预计2月数据因发货天数延长环比1月改善；25Q2-25Q3在旺季极低基数下量、价均存超预期机遇。当前板块估值及市场预期均处于低位，我们认为往后政策、需求、公司层面均具备超预期可能性，建议重点关注啤酒板块配置窗口期。2）饮料板块，2月21日华润饮料获纳入恒生综合指数成分股，将于3月10日起生效，我们认为华润饮料包装水业务纯净水龙头地位稳固，在包装水赛道持续扩容下增量可期；第二曲线饮料业务重点打造至本清润等大单品，或贡献高增长；利润端公司持续提升自产比例，释放业绩弹性。公司入通后流动性有望显著改善，中长期净利率提升趋势明确，建议重点关注。展望2025年全年在假期延长、出行场景修复的大背景下饮料板块或延续高增长态势，建议优选渠道精细化管理能力领先、具备大单品增长潜力的龙头公司。 食品：鸣鸣很忙发布自有品牌产品，卫龙美味成功入通。2月17日鸣鸣很忙召开品牌升级及自有品牌战略发布会，1月鸣鸣很忙门店数量突破1.5万家，覆盖319个城市，2024年实现555亿零售额，2025年将进一步实现总成本优势追求质价比，当前推出30款自有品牌产品，以红标实现更高性价比，以金标实现更高品质，同时发布3.0店型及赵一鸣省钱超市”，优化门店陈列并拓展品类。卫龙美味成功入通，将于3月10日正式加入港股通投资标的，卫龙长期深耕辣味零食赛道，在辣条升级白袋精装拓展现代渠道建立全渠道优势后，以魔芋爽牵引增量，并延申培育麻辣麻辣、小魔女；当前渠道布建更加完善，量贩等新兴渠道布局也带来新的增量。西麦食品发布员工持股计划，以8.16元/股的受让价格首次授予62位员工不超过180.6万股公司股份，同时预留39.6万股份额，合计股份数量占公司当前总股本的0.99%，目标锚定2025-2027年营收均同比+15%。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-02-23】 行业追踪|乳制品市场（2月17日-2月23日）：脱脂奶粉价格环比略有下跌 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，乳制品市场价格变动情况如下所示：乳制品价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位脱脂奶粉-2.862.682025-2-182754.00美元/吨黄油奶粉-0.77-1.902025-2-43092.00美元/吨全脂奶粉-0.389.172025-2-184153.00美元/吨生鲜乳(原奶)-0.32-0.322025-2-143.11元/公斤国外品牌婴幼儿奶粉0.13-0.162025-2-14270.22元/公斤中老年奶粉0.11-0.202025-2-14105.27元/公斤牛奶0.080.252025-2-1412.21元/升酸奶0.060.192025-2-1415.78元/公斤国内品牌婴幼儿奶粉-0.020.192025-2-14225.30元/公斤 乳制品行业整体毛利率偏低，原奶和包材成本占总成本比例较高，其中生鲜乳在成本中占比50%左右，包装材料成本占比35%，制造费用成本占比5%，人工等其他费用占比10%，当生鲜乳或包材价格上涨时，会对相关乳制品企业的成本端形成压力，进而影响最后的利润。 本周上游原材料数据追踪异动情况如下：上游原材料数据追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位瓦楞纸-3.19-3.192025-2-213030.00元/吨玻璃-0.91-1.812025-2-2116.30元/平方米PET现货0.59-1.132025-2-216360.00元/吨白糖0.030.292025-2-216232.00元/吨箱板纸0.000.002025-2-215235.00元/吨受乳制品市场价格变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）伊利股份--121.76--液体乳67.8529.96妙可蓝多--1.34--奶酪78.72--光明乳业--5.01--液态奶45.8826.11新希望乳业--5.58--液体乳及乳制品98.2526.63三元股份--0.78--液态奶53.94--皇氏集团------乳制品、食品86.8820.58贝因美--0.98--奶粉类73.7448.88阳光乳业------乳制品90.7937.47一鸣食品--0.45--乳品96.18--（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 乳制品产业链 乳制品行业可拆解为奶牛养殖、乳品加工、零售分销三大环节。上游养殖业周期属性强，牧场进行乳牛养殖，出售原奶。中游为乳制品加工业，加工企业购入生鲜乳或大包粉，将其生产为液体乳、乳粉、奶酪等产品。下游通过线上线下多渠道将产品销售至消费者手中，消费属性强。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-02-20】 乳企困在周期里：原奶价格下行，多家业绩预亏，机构预期2025年拐点出现 【出处】时代财经 乳企仍在经历原奶下行周期的阵痛。 2月18日，蒙牛乳业（02319.HK）发布盈利预警，预期蒙牛乳业集团连同其附属公司（下称“蒙牛集团”）2024年总收入同比下降，公司拥有人应占利润亦发生下滑。具体来看，2024年，蒙牛乳业预期实现公司拥有人应占利润（下称“归母净利润”）约0.5亿元至2.5亿元，而2023年为48.09亿元。 究其根本，是原奶供过于求，而消费需求却不及预期。根据申万证券研究所的监测，本轮原奶下行周期奶价下调幅度大，调整时间也更长，自2021年8月至今已持续接近3年半。 原奶下行周期叠加消费需求不足，不仅拖累上游牧业公司业绩，也对乳品公司产生了普遍的影响。据时代财经统计，截至2月20日，已有蒙牛乳业、三元股份、皇氏集团、骑士乳业、现代牧业、澳亚集团等11家上市乳品或牧业公司发布2024年业绩预告，除了个别公司，业绩预告几乎没能带来好消息。 受累联营公司，利空出尽？ 蒙牛乳业在公告中称，“原奶供需矛盾突出、消费需求不及预期”导致2024年年度总收入同比预期下降，而附属公司贝拉米与联营公司现代牧业亏损，给蒙牛集团的业绩带来了影响。 贝拉米是来自澳洲的有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商。2019年9月，蒙牛乳业宣布以不超过14.6亿澳元（约等于78.6亿港元）的总对价对贝拉米进行收购。 蒙牛乳业预计贝拉米在2024年度将会录得亏损。其称，经审慎考虑贝拉米近年来的经营状况和财务表现，并结合对未来市场的预期，公司预期会在2024年度对相关现金产生单位录得的商誉及相关无形资产进行减值拨备，预计对蒙牛集团业绩影响约为38亿元至40亿元。 现代牧业则是一家以原奶生产为核心业务的上市牧业公司，蒙牛集团合共拥有现代牧业56.36%的已发行股本，是现代牧业的第一大股东。 2024年，现代牧业预计净亏13.5亿元至15.5亿元，这也导致蒙牛乳业预期相应录得应占亏损高达7.9亿元至9亿元。 不过，蒙牛乳业称，如果剔除贝拉米和现代牧业的预期减值，公司的归母净利润“同比仍然稳健”。 业绩虽然下滑，蒙牛乳业的股价却在业绩预告公布后的首个交易日（即2月19日）迎来大涨，创下近两个月的最高，截至收盘上涨10.36%至17.26港元/股。 同日，花旗、瑞银、高盛、摩根士丹利等多家投行发布对蒙牛乳业的看多报告。 其中，花旗报告维持蒙牛乳业“买入”评级，目标价 20.9 港元/股。花旗称，蒙牛乳业发布盈利预警，受累于非现金减值及一次性项目减值高于预期，若剔除贝拉米减值及联营公司亏损影响，估算蒙牛集团去年基本溢利介于46.4亿元至51.5亿元之间，较该行预测的44.76 亿元高出4%至15%，主要受惠于经营利润率优于预期。 至暗时刻已过？原奶周期或将迎拐点 实际上，横亘在蒙牛乳业面前的这座大山，也平等地静待几乎每一家乳企去翻越。 据时代财经不完全统计，截至2月20日，已至少有蒙牛乳业、三元股份、皇氏集团、麦趣尔、天润乳业、妙可蓝多、庄园牧场、骑士乳业、现代牧业、澳亚集团、中国圣牧等11家上市乳品或牧业公司发布业绩预告。 上述公司当中，4家公司预计净利润减少，2家公司由盈转亏，以及4家公司的亏损金额在2023年的基础上进一步扩大。 业绩陷入窘境的原因并不全然相同，但大部分企业都受到上游原奶供应过剩、下游乳制品消费需求恢复疲软的困扰。这也是乳企业绩低迷的根源所在。 澳亚集团董事会主席陈荣南曾在2023年年度报告中直言，“面对原料奶供过于求、价格下跌及成本上升等多重困难，中国奶牛养殖行业处于十多年来最困难的境地”。该报告指出，“就经营环境及财务表现而言，2023年是中国奶牛养殖业十多年来最具挑战性的一年”。2023年，澳亚集团录得亏损净额约4.89亿元。 不过，陈荣南所说的至暗时刻或许并未结束。澳亚集团近期发布的盈利警告显示，2024年，公司亏损幅度进一步扩大，预期录得综合亏损净额约为11.7亿元至13.8亿元，原因是原奶及肉牛平均售价下降，以及由此引发的重估亏损增加。 值得一提的是，由于奶价持续走低导致收入缩水，而持续饲养低产奶牛意味着企业需要继续投入成本，近些年乳企纷纷主动淘汰低产低效奶牛，将淘汰奶牛转为肉用是行业的主流做法。 申港证券研究院在1月16日发布的报告中指出，阶段性供需失衡是当前奶业出现困难的根本原因。在供应端，前期奶源基地建设的产能不断释放，乳制品进口受国内外价差驱动保持高位水平；在需求端，疫情后期终端消费市场需求放缓，2022年、2023年连续两年出现负增长，降幅分别为1.4%、1.9%。 对于行业的未来，悲观情绪有所缓解。申港证券研究院年初的报告指出，目前原奶供需差距开始收窄，“供给过剩的情况有望逐步得到缓解。产能缩减供给收缩下行业周期有望向上，2024年上半年上市牧业集团总体存栏增幅放缓”。 更有机构预期原奶周期拐点的出现。华泰证券在2月19日的报告中称，上游产能去化方向明确，而从牧业企业的盈利压力来看，此前由于原奶价格下滑，牧场的亏损面加大（尤其是饲料成本不具备采购优势的小牧场亏损相对更加严重），2025年第二季度淡季奶价下滑以及第三季度开启饲料采购等阶段均有望见到上游牧场出清。该机构预计2025年下半年原奶周期有望走向供需平衡。 乳企正在翻越周期的大山。 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出 错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。 本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看 或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
